国际投资学第四章

1、第四章第四章 国际投资环境国际投资环境 l第一节 国际投资环境概述 l第二节 国际投资环境的主要内容 l第三节 投资环境的评价方法 l第四节 不同类型国家的直接投资环境分析 l第五节 中国的投资环境 第一节第一节 国际投资环境概述国际投资环境概述 l国际投资环境的概念 l国际投资环境的分类 l国际投资环境的特点 一、一、国际投资环境的概念国际投资环境的概念 l一项投资的预期收益会受到许多外部条件与因素的影响，我们把这些因素的总和称之为投资环境（Investment Environment），或投资气候（Investment Climate）、商业环境（Business Environment）

2、。投资环境:一定时间和空间内,一国或地区所拥有的,能够决定投资主体决策并影响其投资运行及收益的各种因素的有机结合.l同样，我们可以将东道国对国际投资产生影响的各方面条件因素的有机整体定义为国际投资环境。我们可以认为，国际投资环境（International Investment Environment）是国际投资者所面临的东道国环境的总称，它受到东道国的政治、经济、法律、自然和社会等各种因素的共同决定。 国际投资环境:东道国对国际投资产生有利或不利影响的各种条件因素相互依存、相互制约所构成的有机整体.二、二、国际投资环境的分类国际投资环境的分类 l从投资环境中各因素的形成和波及范围的角度来看,

3、国际投资环境可以分为国内环境与国际环境。前者是指东道国国内的各种因素，后者则是指与东道国所处国际环境状况相联系的超国别性因素的总和。l国际投资环境还可以划分为“硬环境”和“软环境”。硬环境是指能影响投资的各种物质条件；软环境则是指各种非物质形态的条件。l从各种影响因素的稳定性角度划分，可以把国际投资环境分为三类：自然因素、人为自然因素以及人为因素。通常认为，人为自然因素对国际投资的影响最为关键。具体可见表141。按稳定性分类的国际投资环境A.自然因素环境 B.人为自然因素环境C.人为因素环境自然资源地理条件人力资源自然气候(相对稳定)实际增长率经济结构劳动效率市场完备性(中期可变)开放进程投资

4、刺激政策连续性贸易政策(短期可变)三、三、国际投资环境的特点国际投资环境的特点 l先在性（客观性）。是指构成国际投资环境的各因素是先于投资行为而客观存在的。l综合性。国际投资环境是由多种因素构成的一个有机整体。而这些因素都以其不同的方式对投资产生影响。l差异性。在不同的国家或地区之间，以及对于不同投资行业而言，投资环境的区别是绝对而显而易见的。l动态性。是指投资环境及其本身及其评价观念都在变化之中。l主观性。是指投资者具有按照自己需要评价和选择环境的权威性。第二节第二节 国际投资环境的主要国际投资环境的主要内容内容 l自然环境因素 l经济环境因素 l政治因素 l法律因素l社会文化因素 3. 国

5、际投资环境的具体内容自然环境 经济环境 政治环境 法律环境 社会文化环境气候人口地理经济收入发展阶段收入水平基础结构经济政策贸易及国际收支政策经济制度与市场体系政治制度政权稳定当政者政策连续性政府状况治安国际关系法律完备性法律连续性语言宗教教育时间家庭n国际投资环境一、一、自然环境因素自然环境因素 l自然环境是指自然或历史上长期形成的与投资有关的自然、人口及地理等条件。它由地理位置、气候、自然资源与人口等子因素组成。l与构成投资环境的其他因素相比，自然环境因素主要有以下特点。 （1）不可控制性 （2）相对稳定性 （3）行业差异性二、二、经济环境因素经济环境因素 l经济环境是指一国的经济发展状况

6、（如国民收入水平、年增长率等）、经济发展前景以及影响进一步投资的各种基础设施状况等。经济环境一般包括以下内容： （1）一般经济状况。经济体制及市场体系 ；经济发展水平；经济稳定性；贸易及国际收支状况 （2）基础设施。基础设施涉及面很广，按职能可以分为：能源供应系统；供水和排水系统；交通系统；邮电交通系统；防灾系统；环境系统；生活服务系统。前五个系统称为生产性基础设施，后两个系统称为社会性基础设施。 （3）经济政策。外资政策；产业和地区政策；税收政策；外汇政策；贸易政策；三、三、政治因素政治因素 l政治制度l政局稳定性及政策连续性 l政府的行政效率与廉洁程度 l政府及公众对外资的态度 l东道国对

7、外政治关系 四、四、法律因素法律因素 l东道国的国内法律环境 （1）法律的完备性 （2）法律的公正性 （3）法律的稳定性 l东道国的涉外法律问题。首先，我们要关注东道国与投资国之间的法律关系，主要是指两国政府之间是否签订有双边的经济协定或者条约，尤其是是否有双边投资保障协定（Bilateral Investment Guarantee Agreement）或双边投资条约（Bilateral Investment Treaty），并且要看这些条约的执行情况如何。 五、五、社会文化因素社会文化因素 l社会文化环境是企业跨国经营所涉及国家或地区的居民的语言、文字、教育水平、宗教信仰、消费习惯、工作态

8、度、价值观念等因素的综合。社会文化环境包括的内容很多，从国际投资活动角度考虑，主要可从语言文字、价值观、国民教育水平三方面去剖析。 l社会文化环境的评估从两方面入手：一是投资国与东道国的社会文化差异识别；二是对东道国社会文化特征的认识，侧重分析其利弊及其对国际投资的影响。一般应分析一国社会文化的一体化程度（同质性）、社会文化的复杂性、社会文化的稳定性等。第三节第三节 投资环境的评价方法投资环境的评价方法 l国际投资环境的评价形式 l几种国际投资环境评估方法的介绍 一、一、国际投资环境的评价形式国际投资环境的评价形式 l1、专家实地论证 专家实地论证是评价者为了了解某国、某地的投资环境，由专家组

9、成的评估小组前往实地进行考察和评价的方式。采取这种方式进行投资环境主要需要把握三个问题：（1）专家的选定；（2）评价内容的取舍；（3）被调查人员的确定。专家实地论证的优点是能直接获取许多一手资料；其不足之处在于获取的有可能是经过加工的、片面的信息，甚至是人为设置的圈套和假象，从而影响评价结果的客观与准确。 2、信息咨询机构评价 信息咨询机构评价是指信息咨询机构接受客户的委托之后，按照客户的要求，对被评价地区和行业投资环境进行评判的方式。信息咨询机构因其企业性质，故其评估具有相对独立性、快速高效性、客观公正性三个基本特点。信息咨询机构评估一般分为三个阶段：（1）准备阶段。主要是接受客户委托、了解

10、客户要求、签订合同以及组织评估小组、拟定工作计划等工作。（2）评估阶段。运用科学方法，按照客户要求进行评估。（3）总结阶段。完成评估报告并向客户反馈。一、一、国际投资环境的评价形式国际投资环境的评价形式 l3、问卷调查评价 问卷调查评价，是指把影响投资环境的因素及其重要程度，按一定的规范和要求制成意见征询表，发放给调查对象，要求被调查对象作出回答后返回，在进行归纳统计分析的方式。运用问卷调查的方式进行投资环境的评价，主要要把握以下几个问题：（1）调查内容取舍与调查表设计。调查内容既需对各个投资环境因素的重要性进行评估，又需评估各投资环境因素的现状。调查表的设计要求重点突出、简单明了、用词准确。

11、问题数量应该适当，并且因以客观题为主，辅以适量的主观题。（2）调查对象的选择。一般应包括政府官员和政府工作人员、有代表的投资者、有关学科的专家学者以及顾客等。（3）统计分析评价。主要任务是分析调查结果的倾向性和一致性，也即分析评价者作为整体的主要倾向是什么，以及评价者的意见的集中程度。评价结果需要倾向性和一致性到一定程度以上才有足够的意义。（4）抽样核对。目的是对统计分析结果进行核实，确定误差，以提高调查结果的准确性。二、二、几种国际投资环境评估方法的介几种国际投资环境评估方法的介绍绍 l1、冷热比较分析。冷热比较分析法也叫冷热国法、冷热国对比法、冷热法、冷热国对比分析法、冷热比较法，是最早的

12、一种投资环境评价方法。由美国学者伊西特利法克和彼德班廷于1968年在其论文国际商业安排的概念构架一文中提出的 冷热比较分析法从投资者和投资国的立场出发，选定多种投资环境要素建立评估指标体系，据此对目标国家的投资环境进行评价。如果某个方面有利于吸引外资，那么它就可以称为“热”因素，反之则为“冷”因素。评价之后再按由“热”到“冷”依次排序，热国表示投资环境优良，冷国则表示投资环境欠佳。在综合评价时，应选择“热”因素多的国家作为投资点。 两位美国学者根据自己在20世纪60年代后半期对美国、加拿大、南非等国家和地区工商界人士进行调查的资料，认为必须从政治稳定性、市场机会、经济发展与成就、文化一元化程度

13、、法令阻碍、实质阻碍、地理及文化差距七个方面来评价一国的投资环境。 l2、等级尺度法。美国经济学家罗伯特斯托伯在如何分析外国投资气候一文中提出了等级尺度法。等级尺度法又叫等级评分法或多因素分析法。等级尺度法着眼于东道国政府对外商投资的限制与鼓励政策，将确定的投资环境要素由优至劣分为不同等级，然后再根据各要素的重要程度逐一评分，最后汇总得到投资环境的总评分。罗伯特斯托伯从抽回资本自由度、外商股权比例、对外商的管制程度、货币稳定性、政治稳定性、给予关税保护的态度、当地资金的可供程度、近五年的通货膨胀率八个方面进行投资环境的等级评分 等级评分法具有定量分析和对作用程度不同的因素逐项分析的优点，深为投

14、资决策者和学术研究者首肯，成为一种运用较普遍的评价方法。这种方法也存在明显的不足之处：首先，打分的主观倾向性明显存在。其次，考虑因素不全，特别是忽视了某些投资硬环境。 3、多因素评分评价法一.资本抽回012三.对外商的管制度012无限制有时间上的限制对资本有限制对资本和红利有限制限制繁多禁止资本抽回1286420外商与本国企业一视同仁对外商略有限制但无管制对外商有少许限制对外商有限制并有管制对外商有限制并严加管制对外商严加限制并严加管制对外商禁止投资121086420二.外商股权012四.货币稳定性420准许并欢迎全部外资股权准许全部外资股权但不欢迎准许外资占大部分股权外资最多不得超过半数股权

15、只准外资占小部分股权外资不得超过股权的三成不准外资控制任何股权121086420完全自由兑换黑市与官价差距小于10%黑市与官价差距10%40%黑市与官价差距40%100%黑市与官价差距在100%以上20181484五.政治稳定性012七.当地资金可供程度010长期稳定稳定但因人而治内部分裂但政府掌权国内外有强大的反抗力量有政变和动荡的可能不稳定,政变和动荡极有可能12108420成熟的资本市场,有公开的证券交易所少许当地资本,有投机性的证券交易所当地资本有限,外来资本不多短期资本极其有限资本管制很严高度的资本外流1086420六.给予关税保护的意愿28八.近五年通货膨胀率214给予充分保护给予

16、相当保护但以新工业为主给予少许保护但以新工业为主很少或不予保护8642小于1%1%3%3%7%7%10%10%15%15%35%35%以上1412108642l4、 闵氏多因素评估法l 闵氏多因素评估法，将影响投资环境的因素分为11类，每一类因素又由一组因素组成。根据闵氏多因素评估法，先对各类要素的子因素作出综合评价，再对各因素作出优、良、中、可、差的判断，然后按下列公式计算投资环境总分： 闵氏评估法多因素评估法主因素子因素一政治环境二经济环境三财务环境四市场环境五基础设施六技术条件七辅助工业八法律制度九行政机构十文化环境十一竞争环境政治稳定性,国有化可能性,当地政府的外资政策经济增长,物价水

17、平.资本与利润外调,对外汇价,集资与借款的可能性市场规模,分销网点,营销的辅助机构,地理位置.国际通讯设备,交通与运输,外部经济.科技水平,适合工资的劳动生产力,专业人才的供应.辅助工业的发展水平,辅助工业的配套情况等.商法、劳工法、专利法等法律制度是否健全并得到执行.机构的设置,办事程序,工作人员的素质等.当地社会是否接纳外资公司及对其信任与合作程度.当地的竞争对手的强弱,同类产品进口额在当地市场所占份额投资环境总分的取值范围在1155之间，总分越高说明投资环境越好。闵氏多因素评估法有三个显著优点：一是考虑要素较全，减少斯托伯等级尺度法的片面性和局限性；二是充分考虑了各子因素的优劣，有利于提

18、高评估结果客观性；三是全面考虑了各种投资环境因素在整个投资环境要素系统中的地位和作用，同时还可根据需要确定各因素权数，为投资决策提供更加实用可靠依据。 l5、投资障碍分析法。投资障碍分析法主要对影响投资环境的不利因素进行评价，是依据潜在的阻碍投资运行因素的多寡与程度来评价投资环境优劣的一种方法。投资者依据投资环境的内容结构，分别列出阻碍直接投资的主要因素，并在潜在的东道国之间进行比较，障碍少的国家被认为具有，良好的投资环境，反之则为投资环境恶劣的地区。 投资环境障碍分析法立足于障碍因素分析，有利于减少投资风险，增强投资活动安全性。但过于看重不利因素而忽视其有利条件，不符合风险决策规律，评价时应

19、注意结合有利因素，尤其是一些特别突出的优势因素往往可以弥补障碍因素之不足，从而改变整个评价结果，这是在运用此法时应注意的问题。 l6、投资环境动态分析法（道氏评估法）。动态分析法是美国道氏化学公司（Dow Chemical）根据其海外投资的实践而总结的一套投资环境评价方法。该方法认为，投资环境不仅因国别或地区不同而存在较大差异，在同一国家或地区也会因不同时期而发生变化。因此，从动态的、发展变化的角度去考察、分析、评价目标国的投资环境是非常必要的。 道氏化学公司认为它在海外投资所面临的风险有两类：一类是正常企业风险(竞争风险)。这类风险在任何基本稳定的企业环境中都存在；第二类是环境风险，即某些可

20、以使企业环境本身发生变化的经济、政治和社会因素等。这类因素对投资者的影响可能有利，也可能不利，它们往往会改变企业经营所遵循的规则和采取的方式。据此，道氏化学公司按形成的原因及作用范围的不同把影响投资环境的诸因素分为两部分：一部分是企业从事生产经营的业务条件，包括实际经济增长率、能否获得当地资产等40项；另一部分是有可能引起这些条件变化的主要压力，其中有国际收支结构及趋势、被外界冲击时易受损害的程度等。 6、道氏公司投资环境动态分析法.企业业务条件引起变化的主要压力有利因素和假设的汇总预测方案实际经济增长率能否获得当地资产价格控制基础设施利润汇出规定再投资自由劳动力技术水平劳动力稳定投资刺激对外

21、国人态度（40）国际收支结构及趋势被外界冲击时易受损害的程度经济增长相对预期舆论界领袖观点的变化领导层的稳定性与邻国的关系恐怖主义经济和社会进步的平衡人口构成和人口趋势对外国人和外国投资的态度（40）对前后两项进行评价后，从中挑出810个在某个国家的某个项目能获得成功的关键因素（这 些关键因素将成为不断查核的指数或继续作为国家评估的基础）提出4套国家/项目预测方案：未来7年中关键因素造成的“最可能”方案；如果情况比预期的好，会好多少；如果情况比预期的糟，会如何糟；会使公司“遭难”的方案第四节第四节 不同类型国家的直接不同类型国家的直接投资环境分析投资环境分析 l发达国家的投资环境 l发展中国家

22、的投资环境 一、一、发达国家的投资环境发达国家的投资环境 l在政治方面，发达国家的政局都较为稳定 l在经济方面，发达国家一般都形成了比较完善的市场机制 l在法律法规方面，发达资本主义国家一般都逐步建立了比较完善的经济法规，包括国内经济法规和涉外经济法规 l在文化环境方面，发达国家的居民大多有较高的文化水平 l但是，发达国家的投资环境也有一些不利因素。发达国家大都资本比较密集，投资者之间的竞争十分激烈。许多部门的产品市场趋于饱和，外国投资者除非具有某些特殊的优势，否则很难在当地市场立足。此外，发达国家的某些生产要素(如土地、矿产资源和劳动力等)价格高昂，致使某些产品成本上升，难以在国际竞争中取胜

23、。l一般地说，发达国家的投资环境有利于技术密集型产业的投资，而不利于资源密集型和劳动密集型产业的投资。二、二、发展中国家的投资环境发展中国家的投资环境l在政治环境方面，发展中国家的政局除少数国家外，大多数没有发达国家那样稳定 l发展中国家在国际投资中，仍以利用外资为主。其投资环境更多地体现为政策规制方面的变化。 l在发展中东道国对外来直接投资的各项政策中，常见的问题： （1）部门准入问题 （2）东道国的所有权和控制 （3）国际直接投资激励措施第五节第五节 中国的投资环境中国的投资环境 l中国投资环境的经济因素分析 l中国投资环境中的政治、法律因素 l中国的自然地理环境因素 l中华文化对中国投资

24、环境的影响 l中国投资环境的区域差异 一、一、中国投资环境的经济因素中国投资环境的经济因素分析分析 l经济环境因素往往是对一国投资环境影响最大的因素。中国经济目前既出于一个高速发展的阶段，同时也正处在转型时期，是典型的过渡经济。这一发展阶段决定了中国投资环境经济因素的独特特点。 l拥有巨大的市场规模是中国最突出的优势 l中国经济发展的潜力也为投资者提供了更多的潜在机会 l在人力资源方面，中国则是优势与劣势并存。低廉的劳动力成本，无疑对国际投资者构成了巨大的吸引力；但与此同时，我国虽然劳动力资源丰富，但总体上劳动力素质较低，高素质人力资本相对较为贫乏，这又是我国人力资源方面的重要劣势。 l基础设

25、施建设落后是我国经济环境较为明显的缺陷。从能源供应上看，我国不仅无法与发达国家相比，离东南亚等地的发展中国家也有一定差距。在交通设施方面，我国虽已具有一定规模，但其仍然落后于经济发展需要。相对而言，我国邮电通讯等信息基础设施建设虽与发达国际国家有较大差距，但其发展速度很快，是我国投资环境的一个鲜明特点。 二、二、中国投资环境中的政治、中国投资环境中的政治、法律因素法律因素 l总的来讲，中国政局稳定、政策基本连续。 l中国投资的政治环境中也还存在许多不利的方面，主要体现在：一是存在潜在的政治风险。二是有些政策科学性不强、透明度不高、实施效果不佳。三是办事效率低下和官员腐败在相当长的时期内仍将是投

26、资环境建设中的一个重要制约因素。l改革开放以来，国家有关部门制定了大量的有关经济及涉外经济方面的法律。对外商投资活动进行了系列规定，保障了外商投资经营的合法权益。 l总的来讲，中国政府尽量制定和完备有关法律、法规体系，为外商来华经营提供有利的安全的法律环境，保障了外商的基本权益。但是，中国的法律环境也还存在不少问题，突出地表现在两个方面：一是法律体系还有待完善，有些法律的科学性还有待加强；二是有法不依、执法不严的情况在局部地方依然存在，“人治”代替“法治”的情况普遍存在。这些都严重地影响了外商来华投资。三、中国的自然地理环境因素三、中国的自然地理环境因素l我们可以从人口、自然资源和地理位置等角

27、度分析中国的自然地理环境。人口因素主要涉及人口数量和人力资源质量等，主要影响劳动力要素的供给。而我国各种主要能源储量丰富，有利的资源禀赋条件，成为吸引外国直接投资的重要物质保障。但值得注意的是，我国自然资源的分布非常不均匀。l中国位于东北亚地区，这样的地理位置使得中国对亚洲的投资者更具有吸引力。港台地区、东南亚、日本等一直是我国主要的外资来源。同样，这个地理位置并不利于我国与拉美地区以及某些非洲国家竞争来自欧盟的投资。四、中华文化对中国投资环境四、中华文化对中国投资环境的影响的影响 l两国间文化传统越接近，越有利于双方相互间经济往来，而语言是社会文化中最为显著、稳定与典型的特征因素。汉语是世界

28、上唯一的象形文字，共同的文字将不同历史时期移民到世界各国的华人联系在一起。其次，中国人的传统文化价值观念中有着浓重的乡土情结，海外的华人在其居住国立足之后，往往倾向于回国进行投资与贸易，这一点形成了中国投资环境中独一无二的优势我国投资环境中的文化差异性劣势在于：首先，中文在世界上的影响力仍然有限，主要西方发达国家真正熟练运用汉语的商务人员比率非常之低；同时，中国人在使用英文从事国际商业交流方面也存在较大障碍。其次，中华民族的社会文化传统与继承古希腊、罗马文明的西方国家相差甚远，这导致来自两种文化背景的人员在商业合作方面不可避免地会出现摩擦与矛盾，这在一定程度上成为抑制西方国家对中国投资的消极因素。五、中国投资环境的区域差异五、中国投资环境的区域差异 l中国投资环境一个重要的特征是区域差异明显。中国幅员辽阔，人口众多，自然环境千差万别，人文环境各具风格。这就决