新型跨品种套利模型研究

1、 新型跨品种套利模型研究 大地期货研发中心 张娟聪 2009年7月19日摘要：传统的跨品种套利通常以比价或价差来寻找套利机会，虽然此方法具有一定可行性，但是跨品种套利作为外联套利，其价差或比值通常是沿着趋势变化的，其一旦出现历史比值的高点（或价差）为今年比值的低点时，会造成套利的巨大损失，且其套利相对头寸及进平仓点位，止损点位通常只是个较大的范围，难以把握，当前跨品种套利常用头寸为1:1；本文以SPSS统计回归方法研究跨品种套利，较为准确的找出来了品种套利相对头寸，进平仓点位，发生亏损的概率、点数及如何止损，有效的弥补了上述的缺陷，且定期会对数据重新回归分析，更为有效的控制了风险，若再结合基本

2、面来操作效果更佳。一 农产品研究油脂油料品种相关性统计Correlations 大豆豆粕豆油棕榈油菜籽油大豆Pearson Correlation1.893(*).955(*).948(*).964(*) Sig. (2-tailed) .000.000.000.000 N406406406406406豆粕Pearson Correlation.893(*)1.872(*).856(*).863(*) Sig. (2-tailed).000 .000.000.000 N406406406406406豆油Pearson Correlation.955(*).872(*)1.987(*).993(

3、*) Sig. (2-tailed).000.000 .000.000 N406406406406406棕榈油Pearson Correlation.948(*).856(*).987(*)1.989(*) Sig. (2-tailed).000.000.000 .000 N406406406406406菜籽油Pearson Correlation.964(*).863(*).993(*).989(*)1 Sig. (2-tailed).000.000.000.000 N406406406406406* Correlation is significant at the 0.01 level

4、(2-tailed).本文对2007年11月1日以来，油脂油料连续合约收盘价406个数据进行了相关性分析，从以上统计可以看出油脂油料之间存在相当高的相关性，特别是三大油脂之间及大豆与三大油脂之间相关性基本上都超过了0.95，他们之间可以做回归套利分析。简要例举大豆与豆油及三大油脂之间的套利分析不正常偏离，因大豆换月造成 按80%回归正常概率统计，剔除因换月造成的不正常偏离后，偏离值在-300位及正580位都是良好的介入机会，按90%回归正常概率统计，剔除因换月造成的不正常偏离后，偏离值在-650位及正720位都是良好的介入机会，100位置平仓，套利相对头寸大豆:豆油=3.3：1，亏损概率20%

5、/10%，止损位分别设在-800及正800位，发生概率为5%，在此范围内可采取追仓略，结合基本面操作胜率更高，当前偏离值为-74，不适合参与。南方雪灾，豆油跟随菜籽油大幅上涨，而棕油因未受影响，涨幅较小。按80%回归正常概率统计，偏离值在-300位及正300位都是良好的介入机会，0点左右位置平仓，按90%回归正常概率统计，偏离值在-590位及正400位都是良好的介入机会，0点左右位置平仓，套利相对头寸棕榈油:豆油=1：1，亏损概率低于20%/10%，止损位分别设在-700及正500位，发生概率为5%，在此范围内可采取追仓略，结合基本面操作胜率更高，当前偏离值为-193，不适合参与。同理可得以下

6、套利分析结果当前菜籽油偏离值-120，不适合参与。当前豆油偏离值-75，不适合参与。二 有色金属研究Correlations 铜铝锌铜Pearson Correlation1.977(*).826(*) Sig. (2-tailed) .000.000 N472472472铝Pearson Correlation.977(*)1.786(*) Sig. (2-tailed).000 .000 N472472472锌Pearson Correlation.826(*).786(*)1 Sig. (2-tailed).000.000 N472472472* Correlation is signi

7、ficant at the 0.01 level (2-tailed).本文对2007年3月26日以来，铜铝锌连续合约收盘价472个数据进行了相关性分析，从以上统计可以看出有色金属存在较高的相关性，特别是铜铝之间，相关性达0.977，他们之间可以做回归套利分析。按80%回归正常概率统计，在-2670位及正2420位都是良好的介入机会，按90%回归正常概率统计，在-4200位及正3540位都是良好的介入机会，0点左右位置平仓，套利相对头寸铝:铜=4.7：1，亏损概率20%/10%，止损位分别设在-5200及正5200位，发生概率为5%，在此范围内可采取追仓略，结合基本面操作胜率更高，当前偏离值为

8、-3939.93，是一个买铝抛铜不错的机会，发生亏损概率月为11%，但由于4月份以来，沪铜偏离值一直处于负值，做套利时需控制仓位，谨慎操作。三 金属与化工品铜与胶在相关性较高的情况下（09年数据0.962），套利机会层出不穷，日内机会也很多，值得关注，由于定期回归，风险是可控的。四 农产品与化工品4.1 棉花与PTA08年以来棉花连续合约与PTA连续合约相关性0.84，09年以来两者相关性高达0.925，由于棉花与PTA都与纺织行业有密切相关，他们适合做套利分析，按80%回归正常概率统计，偏离值在-260位及正220位都是良好的介入机会，按90%回归正常概率统计，偏离值在-340位及正335位

9、都是良好的介入机会，0点左右位置平仓，套利相对头寸棉花:PTA=1：1，亏损概率20%/10%，止损位分别设在-390及正420位，发生概率为5%，在此范围内可采取追仓略，结合基本面操作胜率更高。当前偏离值为-342，是买PTA抛棉花的好机会，发生亏损概率低于10%，值得关注。4.2棉花与LLDPE Correlations LLDPE棉花连LLDPEPearson Correlation1.914(*) Sig. (2-tailed) .000 N480480棉花连Pearson Correlation.914(*)1 Sig. (2-tailed).000 N480480* Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).对LLDPE上市以来至今连续合约与棉花的相关性达到了0.914，可对其作套利研究。按80%回归正常概率统计，偏离值在-1000位及正1000位都是良好的介入机会，0点左右位置平仓，按90%回归正常概率统计，偏离值在-1624