财务管理的价值观念培训课件(PPT 96页)

1、拿破仑的“玫瑰花承诺” 1797 1797年年3 3月月2828日，法兰西执政者拿破仑在参观卢森堡日，法兰西执政者拿破仑在参观卢森堡第一国立小学时，受到该校师生的热烈欢迎。第一国立小学时，受到该校师生的热烈欢迎。 在学校的欢迎大会上，在学校的欢迎大会上，拿破仑拿破仑手举一束价值手举一束价值3 3路易的路易的玫瑰花玫瑰花，激动地说道：，激动地说道：“为了答谢贵校对我的盛情款待，为了答谢贵校对我的盛情款待，我今天向贵校献上一束玫瑰花，并且向你们承诺，只要法我今天向贵校献上一束玫瑰花，并且向你们承诺，只要法兰西存在一天，每年的今天，我都会派人送给贵校一束等兰西存在一天，每年的今天，我都会派人送给贵校

2、一束等价的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡两国友谊的象征价的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡两国友谊的象征! !” 拿破仑慷慨激昂的演说，使全校师生激动不已。那束拿破仑慷慨激昂的演说，使全校师生激动不已。那束鲜红的玫瑰，就像跳动的火焰，在人们心中熊熊燃烧鲜红的玫瑰，就像跳动的火焰，在人们心中熊熊燃烧着着 可是，回国后的拿破仑很快就把赠送玫瑰的承诺给忘可是，回国后的拿破仑很快就把赠送玫瑰的承诺给忘得干干净净，与此相反，卢森堡第一国立小学的师生却把得干干净净，与此相反，卢森堡第一国立小学的师生却把这一承诺深深地记在了心里。这一承诺深深地记在了心里。 第二年的第二年的3 3月月2828日，这所小学的师生们穿上节

3、日的盛日，这所小学的师生们穿上节日的盛装，跳着欢快的舞蹈，准备迎接拿破仑派人送来的玫瑰花。装，跳着欢快的舞蹈，准备迎接拿破仑派人送来的玫瑰花。可是，他们从清晨盼到天黑，也没有见到玫瑰花的影子。可是，他们从清晨盼到天黑，也没有见到玫瑰花的影子。 第三年的第三年的3 3月月2828日，师生们又从早盼到晚，但还是没日，师生们又从早盼到晚，但还是没有收到玫瑰。有收到玫瑰。 就这样，每年的就这样，每年的3 3月月2828日，卢森堡第一国立小学的师日，卢森堡第一国立小学的师生都会盼望着有人送来玫瑰。尽管希望一次次地破灭，但生都会盼望着有人送来玫瑰。尽管希望一次次地破灭，但他们依然相信拿破仑会实践他的诺言。

4、他们依然相信拿破仑会实践他的诺言。 他们还把他们还把3 3月月2828日作为学校的纪念日，写进了校史。日作为学校的纪念日，写进了校史。每年的新学期开学典礼上，校长都会在致辞时，热情洋溢每年的新学期开学典礼上，校长都会在致辞时，热情洋溢地叙说当年拿破仑参观学校时许下的承诺。地叙说当年拿破仑参观学校时许下的承诺。 沧海桑田，物换星移。两个世纪过去了，尽管拿破沧海桑田，物换星移。两个世纪过去了，尽管拿破仑早已作古，但卢森堡第一国立小学的师生依然会在仑早已作古，但卢森堡第一国立小学的师生依然会在3 3月月2828日这一天，等待着玫瑰的到来。可是，望眼欲穿的等日这一天，等待着玫瑰的到来。可是，望眼欲穿的

5、等待，每次都以希望破灭而告终。待，每次都以希望破灭而告终。 将近将近200200年的等待，将近年的等待，将近200200次的失望。第一国立小次的失望。第一国立小学的师生们这下真的生气了，他们要让法国政府给个说学的师生们这下真的生气了，他们要让法国政府给个说法法! ! 19841984年，卢森堡第一国立小学一纸诉状，将法国政年，卢森堡第一国立小学一纸诉状，将法国政府告上了国际法庭，他们向法国政府提出两点要求：一、府告上了国际法庭，他们向法国政府提出两点要求：一、从从17981798年起，用年起，用3 3个路易为本金，以个路易为本金，以5 5厘的年息计算，清厘的年息计算，清偿这么多年来的所有金额偿

6、这么多年来的所有金额; ;二、在法国各大报刊上，公开二、在法国各大报刊上，公开承认拿破仑是个言而无信的小人。承认拿破仑是个言而无信的小人。 接到国际法庭的传票，法国政府不敢怠慢，查阅了相接到国际法庭的传票，法国政府不敢怠慢，查阅了相关历史资料后，证实了关历史资料后，证实了拿破仑拿破仑的确许下过赠送的确许下过赠送玫瑰玫瑰的诺言。的诺言。他们计算了一下赔偿金额，结果让他们大吃一惊：原本他们计算了一下赔偿金额，结果让他们大吃一惊：原本3 3路易的一束玫瑰花，至今本息竟已高达路易的一束玫瑰花，至今本息竟已高达13755961375596法郎法郎! !而在而在报刊上承认拿破仑言而无信的要求，法国政府表示

7、更不可报刊上承认拿破仑言而无信的要求，法国政府表示更不可能接受。能接受。 经过反复斟酌，法国政府终于给出了一个令双方都满经过反复斟酌，法国政府终于给出了一个令双方都满意的解决方案：一、马上给卢森堡第一国立小学建一座现意的解决方案：一、马上给卢森堡第一国立小学建一座现代化的教学大楼，这所小学的毕业生将来如果愿意到法国代化的教学大楼，这所小学的毕业生将来如果愿意到法国留学，一切费用将由法国政府提供留学，一切费用将由法国政府提供; ;二、以后无论在精神二、以后无论在精神上还是物质上，法国政府将坚定不移地支持卢森堡的中小上还是物质上，法国政府将坚定不移地支持卢森堡的中小学教肓事业，以弥补当年拿破仑的食

8、言之过。学教肓事业，以弥补当年拿破仑的食言之过。2.1 资金时间价值资金时间价值 2.1.1 时间价值的概念时间价值的概念 2.1.2 一次性收付款项终值和现值一次性收付款项终值和现值 2.1.3 年金终值和现值年金终值和现值2.1.1 时间价值的概念时间价值的概念 并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。营过程才能产生时间价值。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天天1元钱的价值亦大于元钱的价值亦大于1年以后年以后1元钱的价值。元钱的价值。股东投资股东投

9、资1元钱，就失去了当时使用或消费这元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。代价或投资收益，就叫做时间价值。如果资金所有者把钱埋入地如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？下保存是否能得到收益呢？ 同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。间

10、价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。再来看一个普遍的经济现象： 若银行存款年利率为若银行存款年利率为4%4%，将，将100100元存入银行，一年以后可元存入银行，一年以后可以得到以得到104104元。由此可以看出，现在的元。由此可以看出，现在的100100元和一年后的元和一年后的100100元是不一样的，元是不一样的，现在的现在的100100元和一年后的元和一年后的104104元是等值元是等值的的。可以得到如下的结论：。可以得到如下的结论： 相同量的资金在不同的时点上反映的价值量是不同的；相同量的资金在不同的时点上反映的价值量是不同的； 等量的资金随着时间推移而增值，越靠前

11、的资金价值量越等量的资金随着时间推移而增值，越靠前的资金价值量越高；高； 时间对资金产生重大的影响。时间对资金产生重大的影响。 可以说，资金的时间价值，是资金在使用过程中随着时间可以说，资金的时间价值，是资金在使用过程中随着时间推移而发生的增值。推移而发生的增值。 资金随着时间推移而产生的增值并非是节省出来资金随着时间推移而产生的增值并非是节省出来的，如果将的，如果将100100元现金放到抽屉里，过一年之后拿元现金放到抽屉里，过一年之后拿出来，还是出来，还是100100元，没有产生增值。元，没有产生增值。 因此，时间价值的产生是有条件的。只有当资金因此，时间价值的产生是有条件的。只有当资金进入

12、社会资金流通过程中，如存入银行、进行生进入社会资金流通过程中，如存入银行、进行生产投资或者证券投资，参与到社会生产过程中，产投资或者证券投资，参与到社会生产过程中，资金才会随着时间的推移而增值。资金才会随着时间的推移而增值。 在货币时间价值中有几点值得注意：在货币时间价值中有几点值得注意： 时间价值产生于生产领域和流通领域，消费领域不产生时时间价值产生于生产领域和流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产领域和间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产领域和流通领域而非消费领域。流通领域而非消费领域。 时间价值产生与资金运动之中，只有运动着的资金才能从时间价值产生

13、与资金运动之中，只有运动着的资金才能从产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自然属性讲已不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽然属性讲已不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。量减少资金的停顿时间和数量。 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，时间价值与时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。资金周转，提高资金使用效率。 综上可以看出，资金时间价值是经济活动综上可以看

14、出，资金时间价值是经济活动中一个重要概念，也是资金使用中必须认中一个重要概念，也是资金使用中必须认真考虑的一个标准。如果银行贷款的年利真考虑的一个标准。如果银行贷款的年利率为率为10%10%，而企业某项经营活动的年息税前，而企业某项经营活动的年息税前资金利润低于资金利润低于10%10%，那么这项经济活动将被，那么这项经济活动将被认为是不合算的。在这里，银行的利息就认为是不合算的。在这里，银行的利息就成为企业资金利润率的最低界限。成为企业资金利润率的最低界限。 资金的时间价值是进行理财规划需要关注的重要资金的时间价值是进行理财规划需要关注的重要问题。问题。 如今资金的借贷行为作为市场经济中一种普

15、遍的如今资金的借贷行为作为市场经济中一种普遍的经济关系而存在，货币的时间价值通过利息这种经济关系而存在，货币的时间价值通过利息这种人们看得见的形式表现出来。人们看得见的形式表现出来。 在实际生活中，人们通常用银行存贷款利率来表在实际生活中，人们通常用银行存贷款利率来表示货币的时间价值，因为在通货膨胀率较低的情示货币的时间价值，因为在通货膨胀率较低的情况下，银行存贷款或者国债利率可以近似的看作况下，银行存贷款或者国债利率可以近似的看作全社会平均的资金无风险报酬率，至于选择几年全社会平均的资金无风险报酬率，至于选择几年期的利率则视情况而定了。期的利率则视情况而定了。 时间价值是扣除风险收益和通货膨

16、胀贴水后的真实收益率。时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。 在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。价值。通常情况下，资金的时间价值是指在没有风险和没通常情况下，资金的时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。（资金时间有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。（资金时间价值可以按单利计算，也可以按复利计算。）价值可以按单利计算，也可以按复利计算。）时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的真正

17、来源：投资后的增值额时间价值的两种表现形式：时间价值的两种表现形式： 相对数形式相对数形式时间价值率时间价值率 绝对数形式绝对数形式时间价值额时间价值额一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值思考：思考： 1 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3 3、企业加速资金的周转会增值时间价值、企业加速资金的周转会增值时间价值吗吗? ?2.1 资金时间价值资金时间价值 2.1.1 时间价值的概念时间价值的概念 2.1.2一次性收付款项一次性收付款项终值和现值终值和现值 2.1.3 年金终值

18、和现值年金终值和现值2.1.2 一次性收付款项终值和复利现值一次性收付款项终值和复利现值 利息的计算利息的计算 单利单利指一定期间内只根据本金计算利息，当指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。利息。 复利复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的息，即通常所说的“利滚利利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。 终值是指当前的一笔资金在若干期后所具终值是指当前的一笔资金在

19、若干期后所具有的价值。有的价值。 现值是在给定的利率水平下，未来的资金现值是在给定的利率水平下，未来的资金折现到现在时刻的价值，是资金时间价值折现到现在时刻的价值，是资金时间价值的逆过程。的逆过程。 单利终值 P现值现值F终值终值i利息率利息率n时间（计息期数）时间（计息期数）单利终值：单利终值：F= P+P i n = P（1+ i n）eg.eg.小红将小红将100100元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为8%8%，5 5年后她取得的本利年后她取得的本利和是多少？和是多少？F F=100 100 （1+8% 5）=140（元）（元）利息利息 单利现值 P现值现值F终值终值i利息率利息率

20、n时间（计息期数）时间（计息期数）单利现值：单利现值：P=eg.eg.小红想小红想5 5年后从银行取出年后从银行取出100100元，年利率为元，年利率为8%8%，现在他应该，现在他应该一次性存入银行多少钱？一次性存入银行多少钱？F（1+i n）P=100（1+8%5）=71.43（元）（元）教材教材P31 复利终值 P现值现值F终值终值i利息率利息率n时间（计息期数）时间（计息期数）eg.eg.小红在银行存入小红在银行存入100100元，年利率为元，年利率为8%8%，按年计息，按年计息，5 5年后年后本利和是多少？本利和是多少？复利终值：复利终值：F=P（1+i）n F=100（1+8%）5=

21、146.93（元）（元）复利终值系数复利终值系数P268 复利现值 P现值现值F终值终值i利息率利息率n时间（计息期数）时间（计息期数）复利现值：复利现值：P=eg.eg.小红现在存入一笔钱，计划小红现在存入一笔钱，计划5 5年后从银行取出时本利和为年后从银行取出时本利和为100100元，假设银行存款年利率为元，假设银行存款年利率为8%8%，现在他应该存入银行多少，现在他应该存入银行多少钱？钱？F（1+i）nP=100=68.06（元）（元）（1+8%）5100（1+8%）51P267 单利终值eg.eg.小红将小红将100100元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为8%8%，5 5年后她取

22、得的本利年后她取得的本利和是多少？和是多少？F F=100 100 （1+8% 5）=140（元）（元） 复利终值 eg.eg.小红在银行存入小红在银行存入100100元，年利率为元，年利率为8%8%，按年计息，按年计息，5 5年后年后本利和是多少？本利和是多少？ F=100（1+8%）5=146.93（元）（元）eg.eg.小红现在存入一笔钱，计划小红现在存入一笔钱，计划5 5年后从银行取出时本利和为年后从银行取出时本利和为100100元，假设银行存款年利率为元，假设银行存款年利率为8%8%，现在他应该存入银行多少，现在他应该存入银行多少钱？钱？ 单利现值 eg.eg.小红想小红想5 5年后

23、从银行取出年后从银行取出100100元，年利率为元，年利率为8%8%，现在他应该，现在他应该一次性存入银行多少钱？一次性存入银行多少钱？P=100（1+8%5）=71.43（元）（元） 复利现值 P=（1+8%）5100=68.06（元）（元）2.1 资金时间价值资金时间价值 2.1.1 时间价值的概念时间价值的概念 2.1.2 一次性收付款项终值和现值一次性收付款项终值和现值 2.1.3 年金终值和现值年金终值和现值2.1.3 年金终值和现值年金终值和现值 普通（后付）年金普通（后付）年金（Ordinary Annuity）终值和现值的计算终值和现值的计算 即付（先付）年金即付（先付）年金（

24、Annuity Due）终值和现值的计算终值和现值的计算 递延年金递延年金（Deferred Annuity）终终值和现值的计算值和现值的计算 永续年金永续年金（Perpetual Annuity）现现值的计算值的计算年金年金（Annuity）是指一定时期内是指一定时期内每期相等金额的每期相等金额的收付款项。收付款项。 例如：零存整取的本利和，是一定时期内例如：零存整取的本利和，是一定时期内每期期末每期期末收付款收付款项的复利终值之和。项的复利终值之和。普通（后付）年金终值（已知普通（后付）年金终值（已知A,求求F）1元元01年末年末 2年末年末 3年末年末 4年末年末 5年末年末1元元1元元

25、1元元1元元1.000元元1.100元元1.210元元1.331元元1.464元元6.105元元1元年金元年金5年的终值年的终值每年存款每年存款1 1元，年利率元，年利率10%10%，经过，经过5 5年，年金终值可表示如下图年，年金终值可表示如下图第第5 5年末存入的年末存入的1 1元在第元在第5 5年末的终值年末的终值=1.000=1.000（元）（元）第第4 4年末存入的年末存入的1 1元在第元在第5 5年末的终值年末的终值=1=1（1+10%1+10%）1 1=1.100=1.100（元）（元）第第3 3年末存入的年末存入的1 1元在第元在第5 5年末的终值年末的终值=1=1（1+10%

26、1+10%）2 2=1.210=1.210（元）（元）第第2 2年末存入的年末存入的1 1元在第元在第5 5年末的终值年末的终值=1=1（1+10%1+10%）3 3=1.331=1.331（元）（元）第第1 1年末存入的年末存入的1 1元在第元在第5 5年末的终值年末的终值=1=1（1+10%1+10%）4 4=1.464=1.464（元）（元）所以：所以：1 1元年金元年金5 5年的终值年的终值=6.105=6.105（元）（元） 普通（后付）年金的终值普通（后付）年金的终值A A代表年金数额；代表年金数额；i i代表利息率；代表利息率；n n代表计息期数；代表计息期数；,(1)1nni

27、niFVAAA FVIFAi 推导过程推导过程 FVAn=A+A(1+i)+A(1+i)2+ A(1+i)n-1 两边同时乘以两边同时乘以(1+i)得：得： FVAn(1+i)=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+ A(1+i)n-得：得：普通年金终值的计算公式：普通年金终值的计算公式：FVAn*i=A(1+i)n A两边同时除以两边同时除以i i得：得：(F/A ,i ,n)普通年金终值系数普通年金终值系数 某人在某人在5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行10001000元，年元，年存款利率为存款利率为8%8%，复利计息，则第，复利计息，则第5 5年年末年金终年年末年金终

28、值为：值为： 例题例题P266P266年金终值系数表年金终值系数表偿债基金（已知偿债基金（已知F F，求，求A A） 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。取的存款准备金。 A=Fi(1+i)n-1=F(F/A, i, n)=F(A/F, i, n)偿债基金系数偿债基金系数与年金终值系数互为倒数关系与年金终值系数互为倒数关系 例如：每年投资收益的现值总和，它是一定时期内例如：每年投资收益的现值总和，它是一定时期内每期期每期期末末收付款项的复利现值之和

29、。收付款项的复利现值之和。普通（后付）年金现值普通（后付）年金现值（已知（已知A A，求，求P P）每年取得收益每年取得收益1 1元，年利率为元，年利率为10%10%，为期，为期5 5年，年金现值如下图：年，年金现值如下图：第第1 1年末存入的年末存入的1 1元的现值元的现值=1/=1/（1+10%1+10%）1 1=0.909(=0.909(元元) )第第2 2年末存入的年末存入的1 1元的现值元的现值=1/=1/（1+10%1+10%）2 2=0.826(=0.826(元元) )第第3 3年末存入的年末存入的1 1元的现值元的现值=1/=1/（1+10%1+10%）3 3=0.751(=0

30、.751(元元) )第第4 4年末存入的年末存入的1 1元的现值元的现值=1/=1/（1+10%1+10%）4 4=0.683(=0.683(元元) )第第5 5年末存入的年末存入的1 1元的现值元的现值=1/=1/（1+10%1+10%）5 5=0.621(=0.621(元元) )所以：所以：1 1元年金元年金5 5年的现值年的现值=3.790=3.790（元）（元）1元元01年末年末 2年末年末 3年末年末4年末年末 5年末年末1元元1元元1元元1元元3.790元元0.909元元0.826元元0.751元元0.683元元0.621元元1元年金元年金5年的现值年的现值 普通（后付）年金的现值

31、普通（后付）年金的现值A A代表年金数额；代表年金数额；i i代表利息率；代表利息率；n n代表计息期数；代表计息期数； 推导过程推导过程 PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ A(1+i)-n 两边同时乘以两边同时乘以(1+i)得：得： PVAn(1+i)=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+ A(1+i)-(n+1)-得：得：普通年金现值的计算公式：普通年金现值的计算公式：PVAn*i =A A(1+i)-n两边同时除以两边同时除以i i得：得：(P/A ,i ,n)普通年金现值系数普通年金现值系数PVAn=A*i1- (1+i)-n= A* 某人准备在今后某人准备在今后5

32、5年中每年年末从银行取年中每年年末从银行取10001000元，如果年利息率为元，如果年利息率为10%10%，则现在应存入，则现在应存入多少元？多少元？ 例题例题P265P265年金现值系数表年金现值系数表资本回收额（已知资本回收额（已知P P，求，求A A） 资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。资本或清偿所欠债务的金额。 A=Pi1- (1+i)-n =P(P/A, i, n)=P(A/P, i, n)资本回收系数资本回收系数与年金现值系数互为倒数关系与年金现值系数互为倒数关系即付（先付）年金终值即付（先付）年金终值n期

33、先付年金终值和期先付年金终值和n期后付年金终值之间的关系如图期后付年金终值之间的关系如图 ：求求n期先付年金终值系数期先付年金终值系数P35 对于对于n n期普通年金来讲，期普通年金来讲， 就是在就是在n n期普通年金终值系数的基础上，期普通年金终值系数的基础上， 期数期数加加1 1，系数，系数减减1 1先付年金终值系数先付年金终值系数 = = 普通年金终值系数普通年金终值系数（1+i1+i）已知（已知（F/A,8%,10F/A,8%,10）=14.487=14.487， （F/A,8%,11F/A,8%,11）=16.645=16.645，求（求（F/A,8%,10F/A,8%,10）XFX

34、F? ? （F/A,8%,10F/A,8%,10）XFXF=14.487=14.487（1+8%1+8%）=15.64596=15.64596 （F/A,8%,10F/A,8%,10）XFXF=16.645-1=15.645=16.645-1=15.645 某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行10001000元，元，银行年存款利率为银行年存款利率为8%8%，则第十年末的，则第十年末的本利和应为多少？本利和应为多少？例例 题题l先付年金的终值先付年金的终值 先付年金的现值先付年金的现值即付（先付）年金现值即付（先付）年金现值求求n期先付年金现值系数期先付年金现值系数P36 对于对于n n期普

35、通年金来讲，期普通年金来讲， 就是在就是在n n期普通年金现值系数的基础上，期普通年金现值系数的基础上， 期数期数减减1 1，系数，系数加加1 1先付年金现值系数先付年金现值系数 = = 普通年金现值系数普通年金现值系数（1+i1+i）已知（已知（P/A,8%,10P/A,8%,10）=6.7101=6.7101， （P/A,8%,9P/A,8%,9）=6.2469=6.2469，求（求（P/A,8%,10P/A,8%,10）XFXF? ? （P/A,8%,10P/A,8%,10）XFXF =6.7101=6.7101（1+8%1+8%）=7.2469=7.2469 （P/A,8%,10P/A

36、,8%,10）XFXF =6.2469+1=7.2469=6.2469+1=7.2469 某企业租用一台设备，在某企业租用一台设备，在1010年中年中每年年初要支付租金每年年初要支付租金50005000元，年利息元，年利息率为率为8%8%，则这些租金的现值为：，则这些租金的现值为：例例 题题先付年金的现值先付年金的现值延期年金延期年金最初若干期没有收付款项的情况下，后面最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。若干期等额的系列收付款项的年金。l延期年金的现值延期年金的现值P36 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为的年利息率

37、为8%，银行规定前，银行规定前10年不需还年不需还本付息，但从第本付息，但从第11年至第年至第20年每年年末偿年每年年末偿还本息还本息1000元，则这笔款项的现值应是：元，则这笔款项的现值应是：例例 题题l延期年金的现值延期年金的现值永续年金永续年金期限为无穷的年金期限为无穷的年金l永续年金的现值永续年金的现值P38永续年金现值的计算公式：永续年金现值的计算公式：ni,n1 (1 i)PVIFAii,1PVIFAi01VAi= 一项每年年底的收入为一项每年年底的收入为800元的元的永续年金投资，利息率为永续年金投资，利息率为8%，其现，其现值为：值为：例例 题题01800100008%V （元

38、）l永续年金的现值永续年金的现值提出问题提出问题n如果你如果你2525岁开始工作，计划岁开始工作，计划3030岁之前买一岁之前买一套房子，假设需要套房子，假设需要9696万元，银行贷款万元，银行贷款67.267.2万元，首付万元，首付28.828.8万元万元，那么你每年需要存，那么你每年需要存多少钱，是多少钱，是5760057600元元吗？另外，吗？另外，67.267.2万元的万元的贷款的按揭期限为贷款的按揭期限为2020年，年，每月支付每月支付，那么，那么每个月你将付多少？是每个月你将付多少？是28002800元吗？元吗？假定：银行存款利率假定：银行存款利率4% 银行贷款利率银行贷款利率6%

39、n5年内（每年末）存28.8万元 A（F/A，4%，5）=28.8年金终值系数年金终值系数5.4163A=53172.83（元）67.2万元的贷款的按揭期限为万元的贷款的按揭期限为20年，年，每月支付每月支付还款方式还款方式:是每月交同样的钱款，还是按月依次递减是每月交同样的钱款，还是按月依次递减? n等额本息还款等额本息还款( (月均法月均法):):每月偿还的贷款本息总额合计都每月偿还的贷款本息总额合计都是一样的，总的来说，需多付些利息，适合有一定积蓄是一样的，总的来说，需多付些利息，适合有一定积蓄, ,没有打算提前还款的客户没有打算提前还款的客户; ; 其计算公式其计算公式: : a*i*

40、(1+i)n/(1+I)n-1 a:贷款本金 i:贷款月利率 n:贷款月数 n等本金还款等本金还款( (递减法递减法) )公式公式: : 月还款=X+(总贷款-n*X)*月利率， X=贷款总数/总月数， n是已经还完的月数。 n举例：一套房子，100平方，10000每平方，首付三成，月供多少，总利息多少，我主要想知道是怎么算的？以贷款20年来算：n按以上的是题意：该房屋的总价为10000*100=100万元，首付三成（30万元），贷款金额为70万元，贷款期限20年，按揭利率为6.8%，按还款方式“等额本息法、等额本金法”分别计算如下：n1 1、等额本息法等额本息法：月还款额为：月还款额为534

41、3.38 5343.38 元（每月相元（每月相同）。同）。 还款总额为还款总额为1282411.20 1282411.20 元元 总利息为总利息为582411.20 582411.20 元元n2 2、等额本金法等额本金法：第一个月还款额为：第一个月还款额为6883.33 6883.33 元元（以后逐月减少，越还越少），最后一个月还款（以后逐月减少，越还越少），最后一个月还款额为额为2933.192933.19元。元。 还款总额为还款总额为1177983.33 1177983.33 元元 总利息为总利息为477983.33 477983.33 元元n以上两种方法相比较，等额本金法比等额本息法以上

42、两种方法相比较，等额本金法比等额本息法少还少还104427.87 104427.87 元。元。n采取哪种方法还款，借款人在银行办理贷款手续采取哪种方法还款，借款人在银行办理贷款手续时可以选择。时可以选择。n住房公积金住房公积金是指国家机关、国有企业、城是指国家机关、国有企业、城镇集体企业、外商投资企业、城镇私营企镇集体企业、外商投资企业、城镇私营企业及其他城镇企业、事业单位及其在职职业及其他城镇企业、事业单位及其在职职工缴存的长期住房储金。工缴存的长期住房储金。 n住房公积金贷款住房公积金贷款是指由各地住房公积金管是指由各地住房公积金管理中心运用职工以其所在单位所缴纳的住理中心运用职工以其所在

43、单位所缴纳的住房公积金，委托商业银行向缴存住房公积房公积金，委托商业银行向缴存住房公积金的在职职工和在职期间缴存住房公积金金的在职职工和在职期间缴存住房公积金的离退休职工发放的房屋抵押贷款。的离退休职工发放的房屋抵押贷款。 n公积金贷款的还款方式公积金贷款的还款方式等额本息法等额本息法：每月还款额相等，在每月还款：每月还款额相等，在每月还款额中包含的本金偿还先少后多，利息偿还先多后额中包含的本金偿还先少后多，利息偿还先多后少。该法贷款偿还前期借款人负担较轻，但贷款少。该法贷款偿还前期借款人负担较轻，但贷款期要付的利息总额比等额本金法要多，适合于购期要付的利息总额比等额本金法要多，适合于购房前期

44、资金紧张的用户。房前期资金紧张的用户。 等额本金法等额本金法：每次偿还的贷款本金额相等，：每次偿还的贷款本金额相等，利息随着本金的减少而减少。该法贷款偿还前期利息随着本金的减少而减少。该法贷款偿还前期借款人负担较重，但贷款期要付的利息总额比等借款人负担较重，但贷款期要付的利息总额比等额本息法要少，适合于购房前期资金不太紧张，额本息法要少，适合于购房前期资金不太紧张，前期偿还能力较强的用户。前期偿还能力较强的用户。 利率和期间的换算利率和期间的换算折现率（求折现率（求i i）期间（求期间（求n n）利率换算利率换算折现率的计算折现率的计算 在资金时间价值的应用中，比如在投资时要根据投入和收在资金

45、时间价值的应用中，比如在投资时要根据投入和收益计算资金收益率，这是要计算折现率益计算资金收益率，这是要计算折现率i。求折现率的方。求折现率的方法主要有三种。法主要有三种。 （1）公式法）公式法 根据资金时间价值公式进行计算，如对于一次性收付款项，根据资金时间价值公式进行计算，如对于一次性收付款项，F=P(1+i)n，则，则i=FPn-1但该方法在但该方法在n较大或公式复杂时，计算很麻烦。较大或公式复杂时，计算很麻烦。（2）直接查表法）直接查表法 根据资金时间价值系数表，直接查表获得。根据资金时间价值系数表，直接查表获得。 如如F=P(F/P , I , n),则则F=P(F/P , I , n

46、)=F/P，查复利终值，查复利终值系数表即可。系数表即可。但该方法要求系数正好在表中有，一般不会但该方法要求系数正好在表中有，一般不会出这种情况。出这种情况。 把把100100元存入银行，元存入银行，1010年后可获本利年后可获本利和和259.4259.4元，问银行存款的利率为多少？元，问银行存款的利率为多少？ 例例 题题386. 04 .25910010,iPVIF查复利现值系数表，与查复利现值系数表，与1010年相对应的贴现率中，年相对应的贴现率中，10%10%的系数为的系数为0.3860.386，因此，利息率应为，因此，利息率应为10%10%。 （3 3）内插法）内插法P31P31当计算

47、出的现值系数不能正好等于系数表当计算出的现值系数不能正好等于系数表中的某个数值，怎么办？中的某个数值，怎么办？How?How?例如：现在向银行存入例如：现在向银行存入50005000元，在利率为多少时，才能元，在利率为多少时，才能保证在今后保证在今后1010年中每年得到年中每年得到750750元？元？ 667.6750500010,iPVIFA查年金现值系数表，找一找当利率为多少时，系数为查年金现值系数表，找一找当利率为多少时，系数为6.667没有查年金现值系数表，查年金现值系数表，当利率为当利率为8%8%时，系数为时，系数为6.7106.710；当利率为当利率为9%9%时，系数为时，系数为6

48、.4186.418。所以利率应在所以利率应在8%8%9%9%之间，可用内插之间，可用内插法计算法计算内插法内插法期间期间方法与求折现率的方法一样方法与求折现率的方法一样生活中为什么总生活中为什么总有这么多非常规有这么多非常规化的事情？化的事情？利率换算利率换算当计息期短于当计息期短于1 1年，而使用的利年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计率又是年利率时，计息期数和计息率应分别进行调整。息率应分别进行调整。谁是最合适的继承人？ 一个身价上亿的大富翁，为了选择谁是一个身价上亿的大富翁，为了选择谁是他最合适的事业继承人，决定对他的他最合适的事业继承人，决定对他的4 4个儿个儿子进行测试，他给每

49、个儿子子进行测试，他给每个儿子100100万元，以一万元，以一年为考核期限，希望他们采取一切合法手段年为考核期限，希望他们采取一切合法手段进行投资或经营，尽可能使这笔钱增值，一进行投资或经营，尽可能使这笔钱增值，一年后根据他们的经营业绩来确定继承人。年后根据他们的经营业绩来确定继承人。 大儿子得到大儿子得到100100万元后，将这笔钱存在家里的保险柜后，万元后，将这笔钱存在家里的保险柜后，就四处寻找最能够赚钱又没有风险的投资项目，很遗憾，就四处寻找最能够赚钱又没有风险的投资项目，很遗憾，他一年中始终没有找到他认为最合适的项目，从而未动用他一年中始终没有找到他认为最合适的项目，从而未动用过这过这

50、100100万元。万元。 二儿子将二儿子将100100万元存入银行，年利率万元存入银行，年利率5%5%，一年后获利，一年后获利5 5万元。万元。 三儿子将三儿子将100100万元投资于某一项目，一年后亏损万元投资于某一项目，一年后亏损6 6万元。万元。 四儿子将四儿子将100100万元进行抵押，又融资万元进行抵押，又融资8080万元，将万元，将180180万元投万元投资于某一项目，一年后获利资于某一项目，一年后获利2020万元。万元。 请大家分析一下，谁最有可能成为大富翁的继承人？请大家分析一下，谁最有可能成为大富翁的继承人？2.2 风险与收益风险与收益 2.2.1 了解资产的收益了解资产的收

51、益 2.2.2 了解资产的风险了解资产的风险 2.2.3 掌握收益与风险的关系掌握收益与风险的关系 收益收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。财务绩效的方式。 资产收益资产收益是指资产的价值在一定时期的增值。是指资产的价值在一定时期的增值。大小可以通过收益率来衡量。大小可以通过收益率来衡量。 资产的收益额通常来源于两部分：资产的收益额通常来源于两部分： （1）一定期限内资产的现金净收入：多为利息、）一定期限内资产的现金净收入：多为利息、红利或股息收益。红利或股息收益。 （2）期末资产的价值（或市场价格）相对于期）期末资产的价值（或市场价格）

52、相对于期初价值（或市场价格）的升值：资本利得。初价值（或市场价格）的升值：资本利得。2.2.1 了解资产的收益了解资产的收益 资产收益的表述方式资产收益的表述方式（1）资产收益额。）资产收益额。 （用于同规模企业间的比较用于同规模企业间的比较） 资产收益额资产收益额=红利（利息或股息）红利（利息或股息）+资本利得资本利得（2）资产收益率或报酬率。）资产收益率或报酬率。 （用于不同规模企业的比较用于不同规模企业的比较）资产收益率（报酬率）资产收益率（报酬率）=资产增值量资产增值量期初资产价值期初资产价值（价格）（价格）=资产收益额资产收益额期初资产价值期初资产价值（价格）（价格）=利息（或股息）

53、收益率利息（或股息）收益率 + 资本利的收益率资本利的收益率 【例题例题】某股票一年前的价格为某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息元，一年中的税后股息为为0.25元，现在的市价为元，现在的市价为12元。在不考虑交易费用的情况元。在不考虑交易费用的情况下，该股票的收益率为多少？下，该股票的收益率为多少？ 资产收益额资产收益额=0.25+（12-10）=2.25（元）（元） 资产收益率资产收益率=2.25/10=22.5% 资产收益率的类型资产收益率的类型P35（1）实际收益率）实际收益率（2）名义收益率）名义收益率（3）预期收益率）预期收益率（4）必要收益率（最低必要报酬率）必要收益率（

54、最低必要报酬率）（5）无风险收益率）无风险收益率（6）风险收益率（）风险收益率（=必要收益率必要收益率-无风险收益率）无风险收益率） 收益确定收益确定购入短期国库券购入短期国库券 收益不确定收益不确定投资刚成立的高科技公司投资刚成立的高科技公司 公司的财务决策，几乎都是在包含风险和公司的财务决策，几乎都是在包含风险和不确定性的情况下做出的。离开了风险，不确定性的情况下做出的。离开了风险，就无法正确评价公司报酬的高低。就无法正确评价公司报酬的高低。2.2 风险与收益风险与收益 2.2.1 了解资产的收益了解资产的收益 2.2.2 了解资产的风险了解资产的风险 2.2.3 掌握收益与风险的关系掌握

55、收益与风险的关系 2.2.2 了解资产的风险了解资产的风险在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？什么样的结果，那么做这事有风险吗？ 如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？果，我们会得出什么结论？思考：你认为什么是风险？思考：你认为什么是风险？ 如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？没有没有做这事很有把握，风险不大做这事很有把握，风险不大做这事风险很大做这事风险很大因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概

56、念：一项财务活动的结果不确定，我们就称该项活动有风险。那么，是不是说风险就等于损失呢？那么，是不是说风险就等于损失呢？不。风险的存在使我们的一项不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：财务活动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。可能获取收益也可能蒙受损失。 风险的分类风险的分类 从投资主体的角度看，分为系统风险和非系统风险从投资主体的角度看，分为系统风险和非系统风险 系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。也称市场风险或不可分散风险。风险。也称市场风险或不可分散风险。 非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件非系统风险，是指发生于个别

57、公司的特有事件造成的风险。也称特殊风险、特有风险或可分散风造成的风险。也称特殊风险、特有风险或可分散风险。险。 特有风险按形成的原因分为特有风险按形成的原因分为经营风险和财务风险经营风险和财务风险 经营风险指企业因经营上的原因经营上的原因而导致利润变动的风险，或者是由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。 财务风险（筹资风险）指企业因举债举债而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。风险的衡量 风险计量是指在识别风险的基础上对某种可某种可能性出现的概率能性出现的概率进行描述，或者说在过去收益与损失资料的基础上，结合概率与数理统计的方法对财务事件的发生概率和可能形

58、成的结果进行定量的分析和预测。（一）概率 概率指随机事件发生的可能性，通常用百分数概率指随机事件发生的可能性，通常用百分数来表示。用来表示。用X X表示随机事件，表示随机事件，X Xi i表示随机事件的第表示随机事件的第种结果，种结果，P Pi i为出现该种结果的相应概率。若为出现该种结果的相应概率。若X Xi i出现，出现，则则P Pi i; ;若不出现，则若不出现，则P Pi i0 0同时，所有可能结果出同时，所有可能结果出现的概率之和必定为。现的概率之和必定为。 概率必须符合下列概率必须符合下列三三个条件：个条件：（1 1）所有概率）所有概率i i都在都在0 0和和1 1之间，即之间，即

59、0P0Pi i；（2 2）所有结果的概率之和应该等于）所有结果的概率之和应该等于1 1，即，即 =1=1，其，其中中n n为可能出现的结果的个数。为可能出现的结果的个数。（3 3）必然事件的概率为）必然事件的概率为1 1，不可能事件的概率为，不可能事件的概率为0 0。niiP1（二）期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值加权平均值，是随机变量取值的平均化，反映集中趋势的一种量度，通常用符号表示，期望报酬率的计算公式为： 式中， 为期望报酬率； Xi为第i种可能结果的报酬率； P为第i种可能结果的概率； n为可能结果的个数。n

60、iiiPX1 甲、乙两方案的收益率分布表甲、乙两方案的收益率分布表 例如，三友公司某一投资项目面临甲、乙两个可选方例如，三友公司某一投资项目面临甲、乙两个可选方案，投资收益率的概率分布如案，投资收益率的概率分布如下下表所示表所示：甲甲=X=X1 1P P1 1+X+X2 2P P2 2+X+X3 3P P3 3= = 32%32%0.4+0.4+17%17%0.4+0.4+(-3%)(-3%)0.2=19%0.2=19%乙乙=X=X1 1P P1 1+X+X2 2P P2 2+X+X3 3P P3 3= = 40%40%0.4+0.4+15%15%0.4+0.4+(-15%)(-15%)0.2