财务管理企业价值影响研究

1、财务管理企业价值影响研究编者按：本主要从建立高效的管理层；与供应商和客户建立 良好的供销关系和业务关系；与债权人建立良好的债务关 系，确保双赢；实现股东财富最大化等进行讲述，包括了财 务管理是一个运用科学技能、科学方法并以良好的管理品质 加以引导和控制的系统工程、供应商与客户对企业价值的创 造起着极其重要的作用、企业在发展过程中，按营运资金的 要求，必须举借一定量的债务并由此获得其杠杆收益、股东 财富最大化是指企业通过有效的组织财务活动为股东带来 更多的财富等，具体资料请见：【摘要】财务管理作为企业管理的重要组成部分，对提升企 业价值起着越来越重要的作用。本文从四个方面阐述了财务 管理的激励作

2、用，指出了财务管理的激励作用对于企业长期 稳定发展的重要性。【关键词】财务管理激励作用企业价值21世纪世界经济的竞争愈发激烈，作为世界经济的重要 元素，企业如何在竞争中取胜？本文认为，只有不断提升企 业的价值，才能使企业在市场上“永葆青春”。提升企业价 值的方式很多，如可以通过显在的销售管理，也可以通过潜 在的财务管理控制。就财务管理对企业价值的提升而言，关 键在于财务管理的激励作用。发挥财务管理的激励作用，主 要体现在对财务关系中的各个利益集团以及各层次人力资 源实施激励，利用激励效应维持一种对各方都有利的财务关 系和财务工作效率，达到财务资源的最优配置，维持良好的 财务状况，实现企业价值最

3、优化的理财目标。财务管理的激 励作用主要表现在四个方面。一、建立高效的管理层财务管理是一个运用科学技能、科学方法并以良好的管 理品质加以引导和控制的系统工程，其中起主导作用的是 人，人是财务管理的根本。随着企业制度的建立和完善及会 计与国际惯例的接轨，企业财务管理面临着严峻的挑战，管 理人员的素质在企业财务管理中的作用更加突出。领导和直 接从事企业财务管理工作的人员管理水平越高，企业财务管 理的质量也越高，因此建立高效的管理层对企业的长期发展 具有重要意义。现代企业的显著特征是所有权与经营权分离，这意味着 经营者能够根据自己的利益从事经营。而实际上经营者与所 有者的经济利益并不总是一致，经营者

4、更注重报酬，其考虑 的是如何尽量分散自身风险，而非使企业价值最大化。因此, 一种可能的利益冲突代理冲突便产生了。减少这种冲突 和分歧的基本途径有二：约束和激励。约束是被动地确保经 营者按章办事，并不能使其努力工作，且机会成本很高；而 激励是积极的，能够使经营者把企业的目标作为自己的内在 追求而努力工作。管理层是现代公司一个独立的利益主体， 公司管理层利益的实现就是要将管理层、企业家的才能等现 期无法准确判断并量化的因素在企业的长期经营过程中尽 量准确地量化。因此管理层利益的内容应是多样化的，其实 现机制应基于固定报酬与浮动激励组合运用的基础之上，在 注重短期激励的同时给予管理层高度或长期激励，

5、实现管理 层与股东利益目标的短期与长期一致，以解决所谓的代理成 本问题。在现代公司制企业中，除了固定数量激励工具外，短期 与长期激励工具所形成的对管理层利益激励的数量都是浮 动的。管理层所得到的这些浮动收入应由市场调节机制间接 决定，并主要依据企业重要经营指标的动态性改善，如当期 赢利水平、企业市场占有率、企业品牌效应、企业股票价格 的变更等，使之与企业的经营效益、资产的保值增值相联系, 进而有利于激励管理层更好地经营企业。企业家是社会发展 的宝贵财富，是经济学意义上极其稀缺的资源；管理层在企 业组织机构中占据重要地位，其行为具有明显的特殊性。因 此，有关激励机制的有效性将直接决定现代公司的经

6、营业绩 乃至各利益相关方的利益。二、与供应商和客户建立良好的供销关系和业务关系供应商与客户对企业价值的创造起着极其重要的作用。 企业在经济活动中不仅要通过市场交易合约来建立和维持 正常的业务关系，更要通过一定的激励措施以及激励制度安 排来拓展、深化和优化彼此之间的财务关系。企业对供应商 与客户通过业务拓展、经济利益等诱导因素实施行为引导， 使他们在业务开展过程中有充分的积极性主动配合企业的 财务安排。在企业的日常财务管理中，就有不少行之有效而 且被经常采用的激励手段。如：通过现金折扣、现金折扣率 及信用期设计等引导客户尽早付款，以实现企业资金的顺畅 回收；通过签订长期供货合同等手段，激励供应商

7、在供货价 格、付款方式以及售后服务等方面提供更大的优惠。这些激 励手段的作用超越了一般交易本身所能起到的作用，使得企 业与供应商、与客户的关系趋同于长期利益，并且以此为纽 带在业务上积极谋求合作，由此形成彼此之间良性的、协调 的利益共生关系。三、与债权人建立良好的债务关系，确保双赢企业在发展过程中，按营运资金的要求，必须举借一定 量的债务并由此获得其杠杆收益，财务管理人员应如何合理 安排负债？这就要求发挥企业财务管理的激励作用。债权人 将资金出借给企业，期望按期收回本金并获得利息收入；企 业借款是为了扩大经营，投入有风险的生产经营项目，实现 股东财富最大化。债权人事先知道将资金出借给企业使用有

8、 风险，并且将预期风险纳入借款利率之中，但借款合同一旦 履行，资金到了企业手中，债权人就失去了控制权。由于股 东与债权人目标不完全一致，股东有可能通过企业的经营管 理者采取背离债权人而有利于自身利益的机会主义行为。现 代财务管理解决了这些问题，借助于特定的筹资，引导债权 人主动为企业提供债务资金，甚至提供企业长期发展所需要 的资金。可转换债券就能实现这种债权人的激励效应。町转换债 券在投资初期是一种债券，但它还可以转换成普通股票。如 果企业的财务状况预期前景很好，尤其是企业的成长性良 好，就可以提供足够的利益以诱导可转换债券持有者，使其 由债权人变成股东。这不仅给投资者带来高额的投资回报， 也

9、会给企业提供长期的资金。若发行债券的企业成长不理 想，那么债券的偿还性也可以保证投资者按债务本金和利息 收回投资。这种灵活的投资工具能较好地帮助债券的投资者 控制投资风险，使得债权人具有一定的行为积极性。从发行 可转换债券的企业来看，选择这一筹资方式是基于债权人的 激励，可转换债券就是一种有效的财务激励工具。四、实现股东财富最大化股东财富最大化是指企业通过有效的组织财务活动为 股东带来更多的财富。企业的首要责任是维护股东的利益， 承担起代理人的角色，保证股东的利益最大化。著名经济学 家米尔顿费里德曼指出：“公司唯一特定的目标就是确保 其投资者一个长期的回报。”股东是公司的所有者，股东对 公司进行投资就是为了取得尽可能大的投资收益。投资的价 值在于它能给所有者带来报酬，包括获得股利和出售股权换 取现金。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数 量和股票市场价格两方面决定，因此股东财富最大化也最终 体现为股票价格。怎样才能使股东对企业的财务状况满意， 继续支持企业的发