财务管理--计算公式汇总

1、第二章预算管理第三节预算编制(目标利润预算方法)1. 量本利分析法量本利分析法是根据有关产品的产销数量、销售价格、变动成本和固定成本等因素与利润之间的相互关 系确定企业目标利润的方法。(1)基本公式目标利润=预计产品产销数量X(单位产品售价-单位产品变动成本)-固定成本费用利润=销售收入-变动成本-固定成本=单价X销量-单位变动成本X销量-固定成本=P X Q-VX Q-F=(P-V) X Q-F2. 比例预算法比例预算法是利用利润指标与其他经济指标之间存在的内在比例关系，来确定目标利润的方法。(1)基本公式具体方法基本公式(1 )销售收入利润率法标利润=预计销售收入X测算的销售利润率(2)成

2、本利润率法标利润=预计营业成本费用X核定的成本费用利润率(3 )投资资本回报率法标利润=预计投资资本平均总额X核定的投资资本回报率(4 )禾9润增长百分比法标利润-上年利润总额X( 1+利润增长百分比)3. 上加法它是企业根据自身发展、不断积累和提高股东分红水平等需要，匡算企业净利润，预算利润总额(及目 标利润)的方法。(1)基本公式企业留存收益=盈余公积金+未分配利润净利润=或：=本年新增留存收益+股利分配额1 一股利分配比率目标利润=净利润1 -所得税税率(主要预算的编制)1. 销售预算企业其他预算的编制都必须以销售预算为基础，因此，销售预算是编制全面预算的起点。基本原则：收付实现制关键公

3、式：现金收入=当期现销收入+收回前期的赊销2. 生产预算编制基础：销售预算生产预算的编制的主要内容：确定预算期的产品生产量基本公式：预计生产量=预计销售量 +预计期末结存量-预计期初结存量3. 材料采购预算编制基础：生产预算关键公式：某种材料耗用量 =产品预计生产量x单位产品定额耗用量某种材料采购量=某种材料耗用量+该种材料期末结存量-该种材料期初结存量 材料采购支出=当期现购支出+支付前期赊购4. 直接人工预算反映的内容：直接人工预算是一种既反映预算期内人工工时消耗水平，又规划人工成本开支的业务预算。注意的问题：由于工资一般都要全部支付现金，因此直接人工预算表中预计直接人工成本总额就是现金预

4、算中的直接人工工资支付额。关键公式：某种产品直接人工总工时=单位产品定额工时x该产品预计生产量某种产品直接人工总成本 =单位工时工资率X该种产品直接人工工时总数5. 制造费用预算费用必须按成本习性划分为固定费用和变动费用。需要注意的是，制造费用中的非付现费用，如折旧费在计算现金支出时应予以扣除。关键公式：某项目变动制造费用分配率该项目变动制造费用预 算总额业务量预算总数6. 单位生产成本预算编制基础：生产预算、直接材料消耗及采购预算、直接人工预算和制造费用预算关键公式：单位产品预计生产成本=单位产品直接材料成本+单位产品直接人工成本 +单位产品制造费用期末结存产品成本=期初结存产品成本+本期产

5、品生产成本-本期销售产品成本9.现金预算现金预算的编制依据：日常业务预算和专门决策预算现金预算的内容：期初现金余额、现金收入、现金支出、现金余缺与筹措五部分。关系公式：现金余缺=期初现金余额+现金收入-现金支出期末现金余额=现金余缺+现金筹措（现金不足时）或=现金余缺-现金投放（现金多余时）第三章筹资管理第三节债务筹资3.融资租赁租金的计算租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。前提租金计算残值 归出 租人租金在每期期末支付时每期租金=租赁设备价值残值现值租赁设备价值-残值(P/F, i, n)普通年金现值系数(P/A,i, n)租金

6、在每期 期初支付时每期租金=租赁设备价值-残值现值租赁设备价值残值(P/F,i,n)即付年金现值系数(P/A,i, n) x(1 +i)残值归承租人租金在每期期末支付时每期租金=租赁设备价值租赁设备价值普通年金现值系数(P / A,i, n)租金在每期 期初支付时每期租金=租赁设备价值租赁设备价值即付年金现值系数 -(P/ A,i, n) (1 +i)第四节衍生工具筹资、可转换债券4.转换比 率转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。 转换比率事换价格第五节资金需要量预测、因素分析法含义又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的 生

7、产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。计算公式资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)X(1 土预测期销售增减率)X( 1 土预测期资金周转速度变动率)特点计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。适用范围用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。二、销售百分比法含义：销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。AB?外部融资需求量、-S - S2SiSi式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；Si为基期销售额；S2为预测期销售额； S为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；:A/S

8、i为敏感资产与销售额的关系百分比；B/Si为敏感负债与销售额的关系百分比记忆公式：外部融资需求量 =增加的资产-增加的负债-增加的留存收益=增加的资金需要量-增加的留存收益其中：(1) 增加的资产=增量收入X基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数或=基期敏感资产X预计销售收入增长率+非敏感资产的调整数(2 )增加的自发负债=增量收入X基期敏感负债占基期销售额的百分比或=基期敏感负债X预计销售收入增长率(3 )增加的留存收益=预计销售收入X销售净利率X利润留存率三、资金习性预测法含义：资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。 总资金直线方程：Y=a+bX式中：

9、a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金1.根据资金占用总额与产销量的关系预测（回归直线法） 是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系, 预计的销售量来预测资金需要量把资金分为不变和变动两部分，然后结合基本公式 x. 2 y. x. x. y. a _ iii i in瓦x.2 _(x. )2-i- in、x. y. _、Xj、y.n 尊2一( Xj )2式中，yi为第i期的资金占用量;Xi为第i期的产销量。 xy 二 a、x b x2基本公式选择业务量最高最低的两点资料：最高业务量期的资金占 用-最低业务量期的资金占 用h =最高业务量-最低业务量a =最高业务量期的资金占 用-b汉最

10、高业务量或：最低业务量期的资金占 用-b汉最低业务量2.采用逐项分析法预测（高低点法）第六节资本成本与资本结构、资本成本（三）个别资本成本的计算1.资本成本计算的通用模式（1 ）一般模式为了便于分析比较，资本成本通常用 不考虑时间价值的一般通用模型计算，用相对数即 资本成本率表达。年资金占用费年资金占用费资本成本率 =筹资总额-筹资费用 筹资总额X（1 -筹资费用率）【提示】分子的“年资金占用费用”是指筹资企业每年实际负担的资金占用费用，对于负债筹资而言，由于债务利息是在税前列支，因此实际承担的年资金占用费用=年支付的占用费用X（ 1-所得税率）。对于权益筹资而言， 由于股利等是在税后列支，不

11、具有抵税效应， 所以，实际承担的占用费用与实际支付的占用费用相等。(2 )折现模式对于金额大、时间超过一年的长期资本，更为准确一些的资本成本计算方式是采用折现 模式，即债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的折现率为 资本成本率。即：由：筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值 =0得：资本成本率=所采用的折现率2债务资金个别成本计算成本计算(1) 借款和债券的个别资本成本计算 模式资本成本=年利息(1 -所得税税率)x 100%二i(1 T)io。折 现 模 式筹资额k(1-借款筹资率)1 fM(1-f)，T)M n=I (1-T) X (P/A,K b,n)+M(P

12、/F,K b,n)y(1+Kb)t (1+Kb)n(债务面值M)逐步测试结合插值法求贴现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的 那一个贴现率。【提示】(1)在一般模式下，借款没有溢价折价之说，一般可简化为:Kl二年利率1 一所得税税率L1-借款手续费率(2)若债券平价发行：K b二年利率 打所得税税率若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额, 不能用化简公式。3.股权资本成本的计算(1)普通股资本成本方法1公式股利增长模型誇=Po(D：f)+g方法2公式资本资产定价模型Ks=Rs=Rf+ 3 （Rm-Rf）式中：Rf无风险报酬率；Fm市场平均报酬

13、率；3某股票贝塔系数。【提示】在每年股利固定的情况下：並、軌八卅*每年固定股利普通股成本=普通股金额1 -普通股筹资率）式中：D0本期支付的股利；g未来各期股利增长速度；P0目前股票市场价格。普通股金额 （1 -普通股筹资率）式中：D0本期支付的股利；g未来各期股利增长速度；P0目前股票市场价格。（2）留存收益资本成本计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。（四）平均资本成本含义是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均 而得到的总资本成本率。计算公式n心=瓦KjWjj壬式中：Kw为平均资本成本；K为第j种个别

14、资本成本； W为第j种个别资本在全部资 本中的比重。权数 的确疋账面 价值 权数优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定。缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现 时的资本结构。市场价值权数优点：能够反映现时的资本成本水平。缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得；而且现行市价反映的只是 现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。目标 价值 权数优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于企业 筹措新资金。缺点：很难客观合理地确定目标价值。（五）边际资本成本含义是企业追加筹资的成本，是企业进行追加筹资的决策依据。计算方法加权平均法（=目标资本结构权数X个

15、别资本成本）权数确定目标价值权数、杠杆效应2.边际贡献和息税前利润之间的关系（1）边际贡献：边际贡献 =销售收入-变动成本（2 ）息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润。 息税前利润=销售收入-变动成本-固定生产经营成本 注：一般对于固定的生产经营成本简称为固定成本。（3）关系息税前利润=边际贡献-固定成本EBIT =S -V 一 F =(P _Vc)Q - F =M - F式中：EBIT为息税前利润；S为销售额；V为变动性经营成本；F为固定性经营成本；Q 为产销业务量；P为销售单价；Vc为单位变动成本；M为边际贡献。1.经营杠杆效应（1） 经营杠杆的含义：是指由于固定性经营成本的存在，而

16、使得企业的资产报酬（息税 前利润）变动率大于业务量变动率的现象。（2）经营杠杆效应的度量指标：经营杠杆 系数(Degree ofOperat ingLeverage)定义公式（用于预测）doiAEBIT / AQ 息税前利润变动率EBIT Q产销量变动率用于预测简化计算公 式MEBIT +F基期边际贡献DOL _-M -FEBIT基期息税前利润用于 计算【提示】基期 EBIT=(P-V) X Q-F预计 EBIT1=(P-V) X Q-F EBIT=EBIT1-EBIT= (P-V) X Q心EBIT/EBIT人人DOL=-(P-V) X Q/ EBIT/ ( Q/Q)=(P-V)Q/EBIT

17、=M/EBITAQ/Q（3）结论存在前提只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。经营杠杆与经 营风险经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越 大。影响经营杠杆 的因素固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低， 经营杠杆效应越大，反之亦然。2.财务杠杆效应（1） 含义：是指由于固定性资本成本（利息等）的存在，而使得企业的普通股收益（或每 股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。（每股收益）EPS=（EBIT-I） X （1-T）/N（可理解为净利润除以股份数）（2）财务杠杆效应的度量指标财

18、务杠杆系数(Degree OfFinan cial Leverage )定义公式（用于预测）DF| 便PS/EPS =每股收益变动率AEBIT / EBIT 息税前利润变动率用于预测计算公式cl.EBIT息税前利润DFL =EBIT - I利润总额用于计算【提示】基期 EPS=(EBIT-I) X (1-T)/N预计 EPS=(EBIT1-I) X (1-T)/N EPS=(EBIT 1-EBIT) X (1-T)/N EPS /EPS=(EBIT 1-EBIT) X (1-T)/N/ (EBIT-I)X (1-T)/N= EBIT/(EBIT-I)DFL矩PS/EPS =EBIT/(EBIT

19、-I)生BIT / EBIT(3)结论存在财务杠杆 效应的前提只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定 利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。财务杠杆 与财务风险财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高， 表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。影响财务杠杆 的因素债务成本比重越咼、固定的资本成本支付额越咼、息税前利润水平越低， 财务杠杆效应越大，反之亦然。3.总杠杆效应(1)含义是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。(2)总杠杆效应的度量指标总杠杆系数Degree O

20、f TotalLeverage定义公式(用于预测)A EPS / EPS 普通股每股收益变动率DTL=也Q/Q产销量变动率关系公式DTL=DOIX DFL=g营杠杆系数X财务杠杆系数计算公式十,MMEBIT + FEBIT 1 (M F) 1 EBIT 1(3)结论意义(1)只要企业冋时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应；(2 )总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来 的每股收益水平；(3)揭示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维 持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不冋的组合。影响因素凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素

21、都会影响总杠杆系数。三、资本结构(一)资本结构的含义资本结构资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。 资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率。狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。 短期债务作为营运资金来管理。筹资管理中，狭义资本结构下，最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。(三)资本结构优化方法1.每股收益分析法要点内容基本观点该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益的变化来衡量。能提 咼每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。关键指标每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所

22、谓每股收益无差别点， 是指不冋筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。计算公式(EBIT IJ(1 T) (EBIT l2)(1-T)N1N2Ii N2 I 2N1大 * 大小 * 小”EBIT _ 122 1 N代表股数，“壬 |N2-Nj大小决策原则（1）当预期公司总的息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应 当选择财务杠杆效应较大的筹资方案；（2）当预期公司总的息税前利润或业务量水平低于每股收益无差别点时，应 当选择财务杠杆效应较小的筹资方案；（3）当预期公司总的息税前利润或业务量水平等于每股收益无差别点时，筹 资方案无差别。决策：企业EBIT预期为260万元以下时，

23、应当采用甲筹资方案；EBIT预期为260330万元之间时,应当采用乙筹资方案；EBIT预期为330万元以上时，应当采用丙筹资方案。2.平均资本成本比较法基本观点能够降低平均资本成本的结构，就是合理的资本结构。关键指标平均资本成本决策原则选择平均资本成本率最低的方案。3.公司价值分析法基本观点能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构。确定方法（1） 公司市场总价值（V）=权益资本的市场价值 +债务资本的市场价值 =S+B;（2）假设公司各期的 EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本 的市场价值（S）可表示为：心其中：Ks=R=R+B （ Rm-Rf）（3）债券市场价值通常

24、采用简化做法，按账面价值确定；（4）平均资本成本K产龜詛一口 + K峙其中：Kb为税前债务资本成本；KS为股权资本成本。（5）找岀公司价值最大的资本结构，该资本结构为最佳资本结构。决策原则最佳资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构。在公司价值最大的资本结构 下，公司的平均资本成本率也是最低的。第四章投资管理第一节投资概述项目计算期、建设期和运营期之间有以下关系成立：项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 项目计算期（n）= 建设期（s）+运营期（p）建设期4 产期_44达产期.运营期lb终结点投产日达产日建设起点项目计算期其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全

25、达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运 营达到设计预期水平后的时间。项目总投资原始投资与项目总投资的关系基本概念含义原始投资（初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的 全部现实资金。原始投资=建设投资+流动资金投资项目总投资反映项目投资总体规模的价值指标。 项目总投资=原始投资+资本化利息第二节财务可行性要素的估算财务可行性要素包括投入类财务可行性要素的估算和产出类财务可行性要素的估算两类。投入类财务可行性要素 在建设期发生的建设投资； 在运营期初期发生的垫支流动资金投资； 在运营期发生的经营成本（付现成本）； 在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业

26、所 得税）。产出类财务可行性在运营期发生的营业收入；要素在运营期发生的补贴收入； 通常在项目计算期末回收的固定资产余值; 通常在项目计算期末回收的流动资金。、投入类财务可行性要素的估算（一）建设投资的估算A. 国产设备购置费用的估算设备购置费用=设备购买成本X（ 1+运杂费率）【提示1】固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费。形成固定资产的费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费+其他费用B. 进口设备购置费的估算进口设备购置费用=以人民币标价的进口设备到岸价 +进口从属费+国内运杂费a. 按到岸价结算时：以人民币标价的进口设备到岸价 =以外币标价的进口设备到岸价x人民币外

27、汇牌价按离岸价结算时：以人民币标价的进口设备到岸价=（以外币标价的+国际运费+国际运输）x人民币外汇牌价进口设备离岸价保险费其中：国际运费（外币）=离岸价（外币）x国际运费率或=单位运价（外币）运输量国际运输保险费（外币）=（以外币标价的+国际运费）x国际运输保险费率进口设备离岸价b. 从属费公式：进口从属费=进口关税+外贸手续费+结汇银行财务费其中：进口关税=以人民币标价的进口设备到岸价x进口关税税率外贸手续费=以人民币标价的进口设备到岸价x外贸手续费率结汇银行财务费=以外汇支付的进口设备到货价x人民币外汇牌价x结汇银行财务费率c. 国内运杂费公式：国内运杂费=（以人民币标价的进口设备到岸价

28、 +进口关税）x运杂费率工具、器具和生产经营用家具购置费=狭义设备x标准的工具、器具和生产经营用家具购置费率购置费项目的广义设备购置费 =狭义设备购置费+工具、器具和生产经营用家具购置费（二）流动资金投资的估算1. 基本公式（1）本年流动资金需用额 =该年流动资产需用额-该年流动负债需用额（2） 某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用额-截至上年的流动资金投资额或=本年流动资金需用额-上年流动资金需用额2. 流动资产与流动负债的分项详细估算（1）统一估算模型某一流动项 目的资金需用额某一流动项目的资金需用额 =、J该流动项目的年周转额 心该流动项目的1年最多周转次数3601年内该流动项

29、目最多周转次数=该流动项目最低周转天数【提示】最低周转天数则是在所有生产经营条件最为有利的情况下，完成一次周转所需要的天数。在 确定各个流动项目的最低周转天数时，应综合考虑储存天数、在途天数，并考虑适当的保险系数。（2 ）流动项目周转额的确定各项 目年 周转 额的 确定流动资产存货外购原材 料需用额年外购原材料费用外购燃料动力需用额年外购燃料动力费用其他材料需用额年外购其他材料费用在产品需 用额年外购原材料费用+年外购燃料动力费用 +年职工薪酬+年修 理费+年其他制造费用其他制造费用是指从制造费用中扣除了所含原材料、外购燃料动力、职工薪酬、折旧费和修理费以后的剩余部分。产成品需 用额年经营成本

30、-年销售费用应收账款 需用额年经营成本预付账款 需用额外购商品或服务年费用金额现金需用额年职工薪酬+年其他费用其中：其他费用=制造费用+管理费用+销售费用-以上三项费 用中所含的职工薪酬、折旧费、摊销费和修理费流动 负债应付账款 需用额年外购原材料、燃料动力及其他材料年费用预收账款 需用额年预收的营业收入金额（三）经营成本的估算（四）运营期相关税金的估算营业税金及附加=应交营业税+应交消费税+城市维护建设 税+教育费附加其中：城市维护建设税=（应交营业税+应交消费税+应交增值税） x城市维护建设税税率教育费附加=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）x 教育费附加率 调整所得税=息税前利润X适

31、用的企业所得税税率 其中：息税前利润=营业收入-不包括财务费用的总成本 费用-营业税金及附加、产出类财务可行性要素的估算要素估算公式营业收入:年营业收入=该年产品不含税单价X该年产品的产销量补贴收入补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销 量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。固定资产 余值假定主要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值等于该主要固定资产的原值与其法定净残值率的乘积，或按事先确定的净残值估 算。回收流动 资金终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算二、投资

32、项目净现金流量的测算（一）投资项目净现金流量（NCF的概念1. 含义净现金流量是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的 差额形成的序列指标。可表示为：某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量1. 列表法（1）全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的区别全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，但流出项目和流量的计算内容上有区别。区别点全部投资的现金流量表项目资本金现金流量表流出项目不同不考虑本金偿还和利息支付考虑本金偿还和利息支付流量计算内容不同既计算所得税后净现金流量也计算所得 税前净现金流量只计算所得税后净现金流量2. 简化法（-建

33、设期某年净现金流量=-该年原始投资额所得税 前净现 金流量所得税 后净现 金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额- 该年维持运营投资-该年流动资金投资=该年所得税前净现金流量-（该年息税前利润-利息）X所得 税税率三、静态评价指标的含义、计算方法及特征（一）静态投资回收期1. 含义静态投资回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。2 两种形式包括建设期的投资回收期（PP）,不包括建设期的投资回收期（PP ）3.计算（1）公式法（特殊条件下简化计算）特 殊 条 件某一项目运营期内 前若干年（假定为s+1s+m年，共m年）每年净现金流量相等，且 其合计大于或

34、等于建设期发生的原始投资合计。公 式 不包括建设期的回收期（PP ）不包括建设期的回收期（PP）-建设期发生的原始投资合计运营期内前若干年每年相等的净现金流量 包括建设期的回收期 PP= PP +建设期【提示】如果全部流动资金投资均不发生在建设期内，则公式中分子应调整为建设投 资合计。（2）列表法（一般条件下的计算）P117包括建设期的投资回收 期（PP）最后一项为负数的累计 净现金流量对应的年数 .最后一项为负值的累计净现金流量绝对值下年净现金流量不包括建设期的静态投资回收期PP =PP-建设期4.优缺点:优点缺点能够直观地反映原始投资的返本期限；没有考虑资金时间价值；便于理解，计算比较简单

35、；不能正确反映投资方式的不冋对项目的影 响；可以直接利用回收期之前的净现金流量 信息。没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。5.决策原则只有静态投资回收期指标 小于或等于 基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。（二）总投资收益率1. 含义及计算含义又称投资报酬率（记作 ROI），是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年 均息税前利润占项目总投资的百分比。计算公式总投资收益率（POI）=年息税前利润或年均息税前利润X1QQ% 项目总投资2.指标特点优缺点优点：计算公式简单；缺点：（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）不能正确反映建设期长及投资方 式不同和回收额的有无等条件对项目的影响；

36、（3）分子、分母的计算口径的可比性较差；（4）无法直接利用净现金流量信息。决策原则只有总投资收益率扌曰标 大于或等于 基准总投资收益率扌曰标的投资项目才具有 财务可行性。四、动态评价指标的含义、计算方法及特点（二）净现值（Net Present Value）1. 含义是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数 和。2.计算净现值是各年净现金流量的现值合计，其实质是资金时间价值的计算现值的公式利用。计算方法的种类内容一般方法公式法：本法根据净现值的定义，直接利用公式来完成该指标计算的方法。 列表法：本法是指通过现金流量表计算净现值指标的方法。净现金流量现值 合计的

37、数值即为净现值。特殊方法本法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年 金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值 的方法，又称简化方法。3.决策原则NPV_O,方案可行；否则，方案不可行。4.优缺点 优点：综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险。 缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；与静态投资回收期 指标相比，计算过程比较繁琐。（三）净现值率（记作NPVR1. 含义是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。2. 计算净现值率是净现值与原始投资现值的比率。

38、净现值率（NPVR =项目的净现值 原抬投资的现值合计3. 决策标准NPV隆0，方案可行；否则，方案不可行。4. 优缺点优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。 缺点：与净现值指标相似，无法直接反映投资项目的实际收益率。（四）内部收益率（Internal Rate of Return, 记作 IRR）1. 含义：内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。理解：内部收益率就是方案本身的实际收益率。2. 计算：找到能够使方案的净现值为零的折现率。（1 ）特殊条件下的简便算法适合于建设期为0,运营期每年净现

39、金流量相等，即符合普通年金形式，内部收益率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。（P/A, IRR,n） ：-（“I”代表原始投资，“NCF”代表相等的净现金流量）NCF（P/A，IRR，10）=100 =5.000020查10年的年金现值系数表：（ P/A, 14% 10） =5.2161 5.0000 （P/A, 16% 10） =4.8332 V 5.000014% NPVm .i=-30.1907rm =24%r rm 1 =26%26%-24%=2唏 5% 24% IRRV 26%应用内插法：IRR=24%+39.31770x( 26%-24% 25.13%39.3177 (-3

40、0.1907)（五）动态指标之间的关系1.相同点第一，都考虑了资金时间的价值；第二，都考虑了项目计算期全部的现金流量；第三，都受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响; 第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致；当NPV 0时，NPV 0, IRR 基准收益率；当NPV= 0时，NPVR= 0, IRR =基准收益率；当NPVk 0时，NPVR： 0, IRR V基准收益率。第五，都是正指标。2. 区别：指标净现值净现值率内部收益率相对指标/绝对指标绝对指标相对指标相对指标是否可以反应投入产出的关系不能能能是否受设定折现率的影响是是否能否反映项目投资方案本身报酬率否否是五、运用

41、相关指标评价投资项目的财务可行性（一）可行性评价与决策关系：只有完全具备或基本具备：接受完全不具备或基本不具备：拒绝（二）评价要点1.如果某一投资项目的所有评价指均处于可行期间，即同时满足以下条件时，则可以断定该PP n/2（即项目计算期的一半PP 0内部收益率IRR基准折现率净现值率NPV能0 包括建设期的静态投资回收期 不包括建设期的静态投资回收期辅助指标总投资收益率 ROA基准投资收益率i c （事先给定）2. 若主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具备财务可行性。3. 若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性。（一）原始投资相同且项目计算期

42、相等时决策方法关键指标确定决策原则适用范围净现值法净现值选择净现值大的方案作为最 优方案。该法适用于 原始投资相冋且项目计 算期相等的多方案比较决策。净现值率法净现值率选择净现值率大的方案作为 最优方案。项目计算期相等且原始投资相同的 多个互斥方案的比较决策。（二）原始投资不相同，但项目计算期相同时决策方法关键指标确定决策原则差额投资 内部收益 率法差额内部收益率的计算与内部收 益率指标的计算方法是一样的，只不过所依据的是差量净现金流量。当差额内部收益率指标 大于或等于 基准收 益率或设定折现率时，原始投资额大的方 案较优；反之，则投资少的方案为优。（三）项目计算期不同时决策方法关键指标确定决

43、策原则年等额净回收额法年等额净回收额=该方案净现值/ （ P/A,i c, n）在所有方案中，年等额净 回收额最大的方案为优。计算期统一法方案重 复法重复净现金流量或重复净现值计算最小公倍 寿命期下的调整后净现值选择调整后净现值最大的 方案为优。最短计算 期法调整后净现值=年等额净回收额x（P/A,i c,最短计算期）、两种特殊的固定资产投资决策（一）固定资产更新决策1需要注意的问题：（1） 确定的是增量税后净现金流量（厶NCF；（2）需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入；（3）项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定;2 更新改造项目净现金流量计算（通过差

44、额算内部收益率）（1 ）有建设期 NCF o=-该年差量原始投资额=-（该年新固定资产投资-旧固定资产变价净收入）建设期末的 NCF=因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额运营期某年的 NCF=购买设备每年增加的息税前利润X （1-所得税税率）+购买设备每年增加的折旧额+该年增加的回收额（2）没有建设期 NCFo=-该年差量原始投资额=-（该年新固定资产投资-旧固定资产变价收入）【提示】（1）旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额=旧固定资产清理净损失X适用 的企业所得税税率。在没有建设期时发生在第一年年末，有建设期时，发生在建设期期末。（2）差量折旧=（差量原始投资一差量回收残

45、值）十尚可使用年限3. 决策决策方法差额投资内部收益率法:当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设疋折现率1 人策丿原则时，应当进行更新；反之，就不应当进行此项更新。（二）购买或经营租赁固定资产的决策有两种决策方法可以考虑，第一方法是分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；第二种方法是直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。【提示】经营租赁租入设备方案的所得税后的净现金流量为：初始现金流量=0彳租入设备方案的所得税后净现金流量=租入设备每年增加营业收入-（每年增加经营成本+租入设备每年增加的租金）X（ 1-所得税率）（1

46、）差额投资内部收益率法（2）折现总费用比较法每年增加营业收入、每年增加的营业税金及附加和增加无论是购买设备还是租赁设备, 经营成本都不变，可以不予以考虑计算公式:购买设备的购买设备的折现总费用合计-投资现值购买设备每年增加折旧 额购买设备回收固定而抵减所得税额的现值合计-资产余值的现值第五章营运资金管理第一节营运资金管理概述（一）营运资金的概念 营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额1.流动资产投资战略的种类种类特点紧缩的流动（1）维持低水平的流动资产与销售收入比率；资产投资战略（2 ）更咼风险、咼收益。宽松的流动（1）维持高水平的流动资产与销售

47、收入比率；资产投资战略（2）较低的投资收益率，较小的运营风险。（二）流动资产的融资战略1.流动资产的特殊分类分类特点永久性流动资产销售处于最低水平时，对流动资产的最基本 的需求水平。波动性流动资产当销售发生季节性变化时，超过永久性流动 资产水平的额外流动资产。2.流动资产融资战略的种类及特点融资 战略特点对应关系风险收 益的比 较期限匹配 融资战略在给定的时间，企业的融资数 量反映了当时的波动性流动资 产的数量。短期融资=波动性流动资产收益与 风险居 中长期融资（即:长期负债+权益资本） =永久性流动资产+固定资产保守融资 战略（1 ）短期融资的最小使用；（2）较咼的流动性比率。短期融资V波动

48、性流动资产收益与风险较长期融资永久性流动资产+固定资产低激进融资 战略（1）更多的短期融资方式使 用；（2）较低的流动性比率。短期融资波动性流动资产收益与 风险较 高长期融资V永久性流动资产+固定 资产第二节现金管理、目标现金余额的确定（一）成本模型相关成本机会成本管理成本短缺成本与现金持有 量的关系正比例变动无明显的比例关系（固定成本）反向变动决策原则最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。 最佳现金持有量=min （管理成本+机会成本+短缺成本）（二）随机模型（米勒-奥尔模型）企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现 金持有量的上限和下限，将现金量

49、控制在上下限之内。现金余额*基本原理H：最咼控制线回归线L；最低控制线时间随机模型（1）下限（L）的确定： 现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度; 公司借款能力； 公司日常周转所需资金； 银行要求的补偿性余额。基本计算公式（2）回归线R的计算公式：一严一丫+L4i式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的成本；S 公司每日现金流变动的标准差；i以日为基础计算的现金机会成本。（3）最高控制线H的计算公式为：H=3R-2L【提示】需要考虑的相关成本是 机会成本和交易成本。特点,计算出来的随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下 现金持有量比较保守。【提示】只要现金持有量在上限

50、和下限之间就不用进行控制，但一旦达到上限，就进行证券投资（H-R）,使其返回到回归线。一旦达到下限，就变现有价证券（R-L）补足现金，使其达到回归线。四、现金收支管理（一）现金周转期含义现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货 周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。周转期 内容1. 存货周转期，是指从购买原材料开始，并将原材料转化为产成品再销售为止 所需要的时间；2. 应收账款周转期，是指从应收账款形成到收回现金所需要的时间；3. 应付账款周转期，是指从购买原材料形成应付账款开始直到以现金偿还应付 账款为止所需要的时间。计算公式现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 其中：存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本减少现金 周转期的 措施（1） 加快制造与销售产成品口口 减少存货周转期（2） 加速应收账款的回收 减少应收账款周转期（3） 减缓支付应付账款nmA延长应付账款周转期第三节应收账款管理、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能p152功能增加销售功能、减少存货功能（二）应收账款的成本1.机会成本（应收账款占用资金的应计利息）应收账款占用资金的应计利息 =应