对冲基金分析.ppt

1、对冲基金介绍和投资策略，中国对冲基金网络财务百科全书，2，目录，第一部分对冲基金介绍，第二部分对冲基金投资策略，第三部分对对冲基金的一些认识，中国对冲基金网络财务百科全书，3，第一部分对冲基金介绍，中国对冲基金网络财务百科全书，对冲基金定义，4，“非监管投资公司。”-秒。共同基金和对冲基金，5，共同基金，对冲基金，投资目标，相对回报，基准指数，绝对回报，资本保全，主要收入来源，市场表现，管理水平和市场表现，投资限制，经理报酬，基于资产规模，资产规模和表现，没有卖空和没有杠杆，你可以卖空，使用杠杆，-，股票市场，回报，-回报，风险管理，被动风险管理，主动风险管理，股票市场，传统投资和替代投资，6

2、。传统投资、股票市场、债券市场、货币市场、房地产、另类投资、对冲基金、私募股权、低相关性、降低投资组合风险、提高投资组合回报。在成熟市场，另类投资是传统投资的有效补充。私募股权在中国发展迅速。可以预测，随着金融市场的发展，投资工具越来越丰富，对冲基金在中国有着广阔的发展前景，而对冲基金股票和债券的历史表现(01/200204/2010)，7作为一个资产类别，在经历了几次金融危机后，对冲基金的累计回报要优于股票和债券。从风险角度看，对冲基金的波动性略高于债券，明显低于股市金融危机前的水平。对冲基金的风险相当于债券的风险，收益和股票与传统资产的相关性较低，有效分散了投资风险，不同资产在重大危机中的

3、表现也不同。8.a股投资组合与对冲基金，从2001年至今，上证综指的年化波动率高达31%，而承担巨大风险的对冲基金与a股市场的相关性很低，只有0.38。因此，将对冲基金组合加入a股市场可以有效降低组合风险。投资组合的波动性从31%下降到16%，接近一半，承担单位风险的收益从0.12增加到0.34。最大降幅从71%降至50%。第2部分：对冲基金投资策略，对冲基金策略分类，11。对冲基金策略、相对价值、事件驱动、股票多头和空头、战术交易、可转换债券套利、固定收益套利、股票市场中性、高利率/危机证券、风险套利、特殊事件、全球分散、区域/行业多头和空头、全球宏观、托管期货、高频交易、波动交易、资本结构

4、。战略概念：分析各种相关金融资产(股票、可转换债券、债券等)的价值。)借助公式、统计或基础知识。一旦相关资产的价格发生偏离，买入被低估资产和卖出被高估资产的策略将被用来套利和对冲同一公司的不同产品，如可转换债券、期权、股票、债券、信用产品等风险特征。同一个公司的不同产品的套期保值有一个小的基础差异。因此，战略本身的风险很小，收入也很稳定。由于价差一般较小，一些基金通过杠杆放大收益，过度使用杠杆会带来更大的风险。12.可转换公司债券是一种公司债券，它赋予持有人在发行债券后的一定时间内将所持有的债券转换成发行公司的股份或另一家公司的股份(交换债券)的权利。13，相对价值策略可转换债券套利，可转换债

5、券价格，价格外，固定价格，价格内，折扣，垃圾债券，目标股票价格，固定收益价格，交易策略。，14，相对价值策略可转换债券套利，价格外，平盘价格，价格内，折扣，垃圾债券，基础股票价格，可转换债券价格，信用玩便宜叫牌固定收益，波动性贸易德尔塔中性长伽马长Vol，合成看跌期权，可转换债券是一种混合资产，它包含股票，企业信用，市场利率和股票波动性等风险因素，这些因素共同决定了可转换债券的价格。通过动态管理相应的风险因素，可以进行套利交易：当股票价格远低于转换价格时，可转换债券更倾向于以债务为导向，反之则是以股票为导向。这样，可转换债券相对于股票价格的变化表现出凸性。通过发行更多的可转换债券和做空一定数量

6、的股票，在其他条件不变的情况下，无论股价上涨还是下跌，你都可以获得收益。信用违约互换和远期利率协议可以对冲信贷和利率风险。15.相对价值策略可以用来套利可转换债券。股票价格下跌，股票价格上涨，多头可转换债券，空头股票，空头亏损，空头利润，多头亏损，损益，相对价值策略可转换债券套利，17，相对价值策略可转换债券套利，18，相对价值策略可转换债券套利，19，相对价值策略可转换债券套利。相对价值策略可转换债券套利、相对价值策略可转换债券套利、相对价值策略可转换债券套利、相对价值策略可转换债券套利、事件驱动策略、战略概念：关注正在或可能经历重组、收购、合并、破产清算或其他特殊事件的公司，当股价正确反映

7、这些事件时，它们可以从中获利。基于基础研究，寻找价值被低估的公司。具有催化剂(事件)的公司风险特征：由于事件驱动关注公司事件引起的价格变化，一般与股票市场相关性较低。在发生金融危机时，事件驱动战略很容易受到市场的影响。一些基金过度集中于持有股票或持有大量小盘股，这很容易导致流动性问题。事件驱动也可以分为风险套利。不良证券等。29，事件驱动策略-风险套利，风险套利(M&A套利)投资于并购双方的公司。在证券交易所合并和收购中，风险套利者通常持有被收购公司更多的股份，并做空被收购公司的股份；在现金并购中，风险套利者寻求购买价格与目标公司价格之差的长期交易策略，这种策略自1940年以来一直在投资银行的

8、自营部门使用，给投资银行带来了巨大的利润。美国前财长鲁宾是高盛M&A套利业务的负责人。风险：由于谈判的不确定性和监管机构的反垄断要求，M&A可能会失败。1994年，鲍尔森成立了一家专门从事M&A套利的对冲基金。从1994年到2007年，基金的复合年回报率为17.78%。力拓和美国铝业竞购加拿大铝业，31 .2007年5月7日，美国铝业公司向加拿大铝业公司发出了277亿美元的收购要约，相当于每股76美元，比之前加拿大铝业公司61美元的最高股价高出24.6%。如果合并成功，新公司将控制大约25%的全球市场，成为世界上最大的铝公司。由于美国铝业的报价太低，交易前景也不明朗，因此遭到了加拿大铝业董事会

9、的拒绝，但市场预测这将导致竞争性报价。M&A基金相继收购了加拿大铝业。2007年7月12日，力拓加入竞购，以381亿美元的总价格收购了该公司，相当于每股101美元，较前一交易日加拿大铝业89.6美元的收盘价高出12.7%。截至2007年第二季度，保尔森购买了980万股加拿大铝业公司的股票。到2007年第三季度，保尔森基金在加拿大铝业公司的持股增加到2498万股。2007年第四季度，随着收购的顺利进行，保尔森基金出售了所有股份。事件驱动策略的鲍尔森公司做空次级抵押贷款，并将次级抵押贷款作为证券化的抵押品(RMBS)，将其分为不同的级别。按照从低到高的顺序弥补损失，将一定水平的RMBS证券(如BB

10、B水平)重新打包成CDO证券，然后出售给不同的投资者，32。次级住房贷款组合、住房贷款抵押品、AAA级(占组合的80%)、住房抵押贷款证券(RMBS)级、AA级(9%)、A级(3%)等其余(2%)、住房抵押贷款证券BBB组合、RMBS抵押品、AAA级(占组合的75%)、AA级(12%)、A级(4%)、BBB级(4%)、股权(5%)、CDO证券、贷款发行机构、投资银行和投资者房地产价格指数(1975=100)、房地产价格泡沫和低利率流动性泛滥从2000年到2005年，美国房地产价格的增长率是过去25年的5倍。“BBB”的风险和回报不匹配，而回报：仅比Libor高100个基点。风险：只要次贷损失达

11、到5.6%，BBB就会开始亏损；一旦次级抵押贷款损失超过7%，BBB将失去所有本金。房价上涨和次级抵押贷款损失之间的关系是做空“BBB”的12倍杠杆。风险：100*12-500=700个基点收入：截至2007年底，“BBB”的账面价值只剩下20%，利差从100个基点升至3000个基点。600%的回报来自通风。12倍杠杆卖空的“BBB”投资相当于购买一个看涨期权，期权费只有7%，但潜在的利润空间是无限的。如果房价不变，次级贷款损失将达到7.1%，如果房价下跌5%，次级贷款损失将高达17.5%。2006年6月，次贷损失为0.83%，呈现进一步恶化趋势。事件驱动策略保尔森公司做空了次级贷款，而事件驱

12、动策略危机证券、不良证券投资正在经历融资、运营困难或破产危机。第二，公司不同证券的相对价值(资本结构套利)积极参与公司的重组过程，以确保自身的投资利益风险：股票、债券和抵押品的正确估值，以及公司进入司法程序的准确时间，股票多头/空头策略，战略理念：自下而上进行基础研究，通过做多做少获得阿尔法，多头/空头策略是对冲基金行业最大的战略空头头寸，主要有三个目的：股票的选择可能会翻倍；第二，空头部分可以用来对冲市场风险；第三，经理人可以在空头头寸中赚取利息收入。持有多头/空头股票的基金通常保持净多头头寸，总头寸(多头/空头头寸)不超过200%。风险特征：虽然基本概念相似，但基金之间的操作有很大差异。一

13、些基金专注于基础研究，而另一些专注于交易。因为他们通常有长期的风险敞口，他们与股票市场有很高的相关性和高波动性，特别是注意股权集中度。长期敞口过大的基金，如SAC、响尾蛇、绿光资本等。35，管理期货，也称为CTA，并通过采用定量和定向策略投资于期货和期权市场，目的是跟踪价格趋势，以获得涵盖能源、金属、农产品、外汇、利率、债券、股票指数和其他市场的收入，通常交易100多份合约。为了达到分散风险的目的，其主要优势是：与传统投资类别无关的全球期货投资、良好的流动性和高度透明的趋势投资，无论市场涨跌都可以获利。注册税务师监管更加严格。36，战术交易策略管理期货，与股票的相关性：-0.07当市场下跌时管

14、理期货的月平均回报率：0.86%当市场上涨时：0.15%在金融危机和市场大幅波动的情况下管理期货通常可以获得良好的回报。因此，管理期货可以为投资组合提供“保险”。战术交易策略管理期货，38。战术交易策略，全球宏观：根据国际政治和经济的重大事件和趋势，分析相关市场可能发生的变化和趋势，从而构建其投资组合。获得收益的投资范围包括股票、债券、外汇、大宗商品及其衍生产品等。在1990年达到顶峰。大约71%的对冲基金是宏观策略，目前只有大约15%是高频交易。通过量化模型进行交易需要很高的系统容量限制。在规模有限的情况下，复兴、戴德肖、城堡、高盛的统计套利和波动交易一般不对外部投资者开放。成立于1982年

15、的大奖章基金，是最成功的量化投资对冲基金，成立于1989年，量化高频交易。它已经连续21年盈利。自成立以来，年化净利润达到40.2%，夏普比率为2.4。近三年来，吉姆西蒙斯(Jim Simons)是投资“科学与技术”公司的创始人，他本人也是一位出色的数学家。该公司更像一个研究机构：以数据为基础，以研究为核心，拥有300多名员工，其中80人来自数学、物理、计算机等科技领域。强大的超级计算机系统注重科技设施建设，计算能力居世界第70位，与美国军事实验室相当。战术交易策略复兴，40，第三部分是关于对冲基金的一些理解。对冲基金投资管理可分为集中管理和分散集中管理两种模式，这两种模式依赖于关键人物的决策

16、，风险很大。优秀的基金往往回报更高，波动性更大。集中管理一般有集中投资、深入基本面研究和集中投资管理模式，41。基金经理，研究员，研究员，研究员，如保尔森公司，潘兴广场，先驱等。集中管理、风险管理、投资决策和分散管理避免了过度依赖明星经理人的风险，收益波动较小，但基金收益已大致恢复到平均水平。大多数基金往往处于集中和分散模式之间，42、投资管理模式是分散的，有基金经理、投资经理(子账户)、投资经理(子账户)和投资经理(子账户)，独立的投资决策，没有中央账户如D.E .肖、Och-Ziff、CITADEL等。风险管理，如千禧中央账户叠加投资，如SAC、响尾蛇等。分散管理、风险管理、资产配置、风险管理指标、最大头寸限制、最大损失分散、行业限制、净头寸限制、VaR限制、流动性要求、杠杆限制、对冲基金研究的特点，对冲基金都采用自下而上的研究体系，这产生了投资理念并占据重要地位。43.对冲基金研究系统、基础研究、定量研究、管理期货、统计套利和高频交易等策略都是纯粹基于定量研究的。例如，文艺复兴、温顿和西格玛建立了专门的研究中心来招聘研发博士。由于数据处理和自动交易，信息技术系统要求很高。例如，文艺复兴时期的计算机可与美国军事实验室相比，所以门槛更高。多头/空头股票策略、事件驱动策略等。大多基于基