《财务管理实务》课件 2.2筹资渠道筹资方式

1财务管理实务FINANCIALMANAGEMENTPRACTICE项目二筹资管理

一、筹资渠道与筹资方式二、筹资类型2任务二筹资渠道与筹资方式相关知识一、筹资渠道与筹资方式筹资活动是资金运动的起点。3筹资活动项目投资营运资金管理收益分配筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道，体现资金来源与供应量。我国企业目前筹资渠道主要有：（一）筹资渠道4国家财政资金银行信贷资金其他金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业自留资金

筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体方式。（二）筹资方式5商业信用银行借款吸收投资发行股票发行债券融资租赁利用留存收益负债筹资权益筹资筹资渠道与筹资方式的联系与区别

一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可以采取不同的方式取得，而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。6筹资渠道解决的是资金来源问题。筹资方式解决通过何种方式取得资金的问题。企业筹集资金时，必须实现两者的合理配合。二、筹资类型企业筹集的资金，根据不同的性质可以将它们划分为不同的类型。7（一）权益、债务及衍生工具筹资

按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为权益筹资、债务筹资和衍生工具筹资。8商业信用银行借款吸收投资发行股票发行债券融资租赁利用留存收益权益筹资衍生工具筹资负债筹资（二）短期与长期筹资9

按所筹集资金的使用期限不同，企业筹资分为长期筹资和短期筹资。商业信用银行借款吸收投资发行股票发行债券融资租赁利用留存收益银行长期借款银行短期借款短期筹资长期筹资按是否通过金融机构可以划分为直接筹资与间接筹资。（三）直接与间接筹资银行借款吸收投资发行股票融资租赁利用留存收益直接筹资间接筹资按资金的来源范围不同，企业筹资可以分为内部筹资和外部筹资。（四）内部与外部筹资11商业信用银行借款吸收投资发行股票发行债券融资租赁留存收益外部筹资内部筹资14权益筹资、负债筹资二、筹资类型不同的筹资方式会有各自的优缺点，对筹资类型进行了解更有助于我们后续进行筹资决策。吸收投资发行股票利用留存收益银行借款发行债券商业信用融资租赁长期筹资、短期筹资直接筹资、间接筹资内部筹资、外部筹资

三、权益资金的筹资方式四、债务资金的筹资方式五、衍生工具的筹资方式13筹资方式

筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。

目前我国企业筹资方式主要有七种：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存利润；④向银行借款；⑤发行公司债券；⑥利用商业信用；⑦融资租赁。

其中前三种方式筹措的资金为权益资金；后四种方式筹措的资金为债务资金。14

自有资金是指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，它反映所有者的权益，又称权益资金。三、权益资金的筹集15权益筹资发行股票吸收直接投资利用留存收益构成企业所有者权益，财务风险小、资本成本高优点缺点有利于增强企业信誉。有利于尽快形成生产能力。有利于降低财务风险。资本成本较高。企业控制权容易分散。（一）吸收直接投资原则：“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”16非股份制企业筹集权益资本的基本方式。优点缺点没有固定到期日，不用偿还。筹资风险小。没有使用约束。普通股筹资成本比较高。容易分散原有股东的控制权。（二）发行普通股股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券。直接影响公司股票市价。17永久性\流通性\吸收直接投资与发行普通股182007年8月，京东赢得国际著名风险投资基金今日资本的青睐，首批融资千万美金。2009年1月，京东商城获得来自今日资本、雄牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬先生的共计2100万美元的联合注资。2010年1月，京东商城获得老虎环球基金领投的总金额超过1.5亿美元的第三轮融资。2011年4月，投资方俄罗斯的DST、老虎基金等六家基金和一些社会知名人士融资金额总计15亿美元。2012年10月，安大略教师退休基金领投，老虎基金跟投，两者分别投资2.5亿美元和5000万美元。2013年2月，京东完成新一轮7亿美元融资，投资方包括加拿大安大略教师退休基金和沙特亿万富翁阿尔瓦利德王子控股的王国控股集团以及公司一些主要股东跟投。2014年09月06日，阿里巴巴集团向美国证券交易委员会（SEC）提交更新后的招股文件称，集团将以每股美国存托凭证60美元到66美元的价格挂牌上市。2014年9月19日，阿里巴巴集团周四将其IPO（首次公开招股）价格确定为每股68美元，也就是此前定价区间的上限，这项交易将创下全球范围内规模最大的IPO交易之一。阿里巴巴集团今晚正式在纽交所挂牌交易，股票代码BABA。2014年9月20日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日报收于93.89美元，较发行价上涨38.07%，以收盘价计算，其市值破2300亿美元。从50万元人民币初创到上市市值达到2300亿美元左右，阿里巴巴用了15年。优点缺点不用发生筹资费用。维持公司的控制权分布。筹资数额有限。（三）利用留存收益企业留存利润是指企业税后利润中提取的盈余公积金以及未分配利润。提示：一般先考虑内部筹资，再考虑外部筹资。19负债资金的筹资是企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊购商品或服务等方式取得的资金从而形成的在规定期限内需要清偿的债务。四、负债资金的筹集负债筹资银行借款发行债券融资租赁构成企业债务资金，风险大、成本小利用商业信用20优点缺点融资迅速。借款弹性较大。筹资成本低。财务风险较高。限制性条款较多。（一）银行借款银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款。具有财务杠杆作用。筹资数量有限。21优点缺点资金成本较低。

可利用财务杠杆作用。保障股东对公司的控制权。财务风险较高。限制条件较多。（二）发行债券企业债券是企业为筹集资金而发行的到期还本付息的有价证券，也是债权人按规定取得固定利息和到期收回本金的债券证书。筹资数量有限。222018年1月10日，国家发展改革委分别核准中信集团、中国邮政集团两家央企各发行企业债券300亿元，进一步支持优质企业融资，服务实体经济，防范金融风险。此次中信、中邮获批的600亿元企业债券，主要用于制造业、资源能源、环保、通讯，以及普遍服务、服务民生、服务“三农”、信息化建设、陆运及航运网络建设、国际物流及海外仓储建设等国家重点支持的产业领域优点缺点筹资速度快。

租赁融资限制较少。税收负担轻。到期还本负担轻。资金成本较高。（三）融资租赁承租人一般不享有设备残值。租赁，是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为。23直接租赁售后回租杠杆租赁直接租赁是指出租人用自有资金或在资金市场上筹措到的资金购进设备，直接出租给承租人的租赁。云南建工集团采用融资租赁的方式为其子公司融资0.58亿元采购其急需的建筑设备盾构机。云南建工集团本次采用直接租赁购买价值0.58亿元的两台盾构机，主要是供其中标天津地铁项目的施工所用，云南建工集团为了能够实现项目设备投资与项目成本回收周期的正向匹配，选用了直接租赁的方式，由租赁公司委托其自行购买设备后，以租赁的方式获取此设备的使用权，此次融资模式有效的缓解了企业在项目前期的资金压力，实现项目资金的有效搭配。

售后回租是承租人将自制或外购的资产出售给出租人，然后向出租人租回并使用的租赁模式。。灵宝黄金公布，2017年12月29日，该公司与九鼎融资租赁订立该等协议，据此，九鼎融资租赁同意以人民币2亿元的代价向该公司购买租赁资产，并于其后将租赁资产回租予该公司，由2017年12月29日起计为期3年，利率根据中国人民银行不时颁布的人民币1-5年期的人民币贷款基准利率厘定。杠杆租赁是融资租赁的一种特殊方式，即由贸易方政府向设备出租者提供减税及信贷刺激，而使租赁公司以较优惠条件进行设备出租的一种方式。恰那铁矿采取的是一种非公司型合资结构。中国冶金进出口公司,通过在澳大利亚的全资子公司在项目合伙结构中持有40%的权益,哈默斯铁矿公司持有60%的权益,项目融资由合资双方联合安排,但是融资的债务责任由合资双方分别承担。铁矿项目属于资源性项目,前期投资高,项目折旧、摊销和税务抵免额都很高;项目前10年需要相当大的追加投入,用于采矿设备方面,进一步限制了项目前期的债务偿还能力。利用这些特点,安排杠杆租赁融资模式,在项目前期,通过税务亏损来实现债务偿还,不需要使用项目的现金流量。优点缺点筹资方便。

限制条件少。筹资成本低。筹资期限通常较短。（四）商业信用容易恶化企业的信用水平。商业信用筹资是利用商业信用进行融资行为；商业信用的具体形式应包括应付账款、应付票据、预收账款等。25衍生工具筹资，即兼具股权和债务特征的资金。五、衍生工具筹资

26衍生工具筹资可转换债券认股权证优先股优点缺点筹资灵活。资本成本较低。筹资效率高。存在不转换的财务压力。存在回售的财务压力。（一）可转换债券普通债券与证券期权的组合体；在一定的期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。27股价大幅度上扬风险。宁波银行发行可转换债券部分公告一、可转换公司债券中文简称：宁行转债二、可转换公司债券代码：128024三、可转换公司债券发行量：1,000,000万元（10,000万张，1,000万手）四、可转换公司债券上市量：1,000,000万元（10,000万张，1,000万手）五、可转换公司债券上市地点：深圳证券交易所六、可转换公司债券上市时间：2018年1月12日七、可转换公司债券存续的起止日期：2017年12月5日至2023年12月5日。八、可转换公司债券转股的起止日期：2018年6月11日至2023年12月5日九、可转换公司债券的付息日：每年的付息日为本次发行的可转债发行首日起每满一年的当日。优点缺点融资促进作用。

有助于改善上市公司治理结构。推进公司的股权激励机制。灵活性较差。附带认股权证债券的承销费用高于债务融资。（二）认股权证一种上市公司发行的证明文件；持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。28美东汽车公布，于2018年1月9日根据2015年3月9日的认股权证文书行使认股权证而发行300万股，占现有已发行股本约0.27%，每股发行价为人民币1.883元(相当于约2.26港元)，较上一营业日每股收市价2.54港元折让约11.02%。（二）认股权证认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种工具。具有内在价值的投资工具。认股权证1.2元/股，认股价12元/股，未来股价16元/股优点缺点丰富资本市场的投资结构。有助于调整股份公司资本结构。保障普通股收益和控制权。可能给股份公司带来一定的财务压力。（三）优先股具有优先股利，优先分配利润和享有剩余财产清偿的权利；在参与公司决策管理方面，优先股的权利受到限制。30有利于降低公司的财务风险。（三）优先股优先股的种类：股息率是否固定---固定股息率优先股和浮动股息率优先股分红是否强制---强制分红优先股与非强制分红优先股股息是否累积---累积优先股和非累积优先股分红的范围权限---参与优先股和非参与优先股是否可以转换---可转换优先股和不可转换优先股是否可以回购---可回购优先股和不可回购优先股

（三）优先股约定股息：