利率平价理论在中国的实现形式_第1页
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文档简介

在中国，利率市场化是一个渐进的过程，始于上世纪90年代，至今持利率政策的独立性等。未来，中国需要继续深化利率市场化改管控，银行的调整空间有限，导致国内存款利率一直较低。从19962012年6月，中国人民银行宣布调整存款利率浮动区间的上限，标志着中国利率市场化改革迈出了重要的一步。随后，在2013年7借贷便利(SLF)利率和超额存款准备金利率等，明确市场利率的波低上。例如，自2015年以来，人民币对美元的汇率波动幅度明显增双边或多边货币互换协议、加入国际支付结算系统(如CIPS)、推动人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子等举措，提升人民币的国2.扩大资本市场对外开放范围格境外机构投资者(RQFII)制度的实施，允许外国投资者投资中国4.完善资本项目可兑换措施系的框架。在实际操作中，我们还需要结合其他因素进行综合分析。利率平价是一种货币对另一种货币的升值(贬值)将被利率差异利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值(贬值),必将被假定甲国一年期利率为i,乙国同期利率为i^*,即期汇率为e(直接标价法)。后的即期汇率ef是不确定的，我们可以在即期购买一年后交割的远期合约，这一远期汇率记为f。届时1单位本国货币可增值为：f(1+i^*)/e,显然，我们选择哪种投资方式取决于这两种方式收益率的高低。如果1+i>f(1+i^*)/e,则我们将投资于本国金融市场；如果1+i<f(1+i^*)/e,则我们将投资于乙国金融市场；如果投资者也面临着同样的决策选择。如果1+i<f(1+i^*)/e,则众多的国货币以及远期卖出乙国货币行为，从而使本币贬值(e增大)、远期升值(f减小),投资于乙国金融市场的收益率下降。只有当这两p=(f-e)/e=(1+i-(1+i^*))/(1+i^*)=(i-i^*)/ppp体系：通过调查和计算，估算出

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