财务管理-筹资管理工作

财务管理实务

项目二筹资管理工作导入案例:一九九八年初,韩政府提出"五大企业集团行自律结构调整"方针后,其它集团把结构调整地重点放在改善财务结构方面,努力减轻债务负担,大宇却认为,只要提高开工率,增加销售额与出口就能躲过这场。因此,它继续大量发行债券,一九九八年,大宇发行地公司债券达七万亿韩元（约五八.三三亿美元）一九九八年第四季度,大宇地债务已初露端倪,在各方援助下才避过债务灾难。以后,在严峻地债务压力下,大梦方醒地大宇虽然做出了种种努力,但为时已晚。一九九九年,大宇集团从四月份以来虽然出售了希尔顿饭店等一零多家企业,但并没有能改善资金状况,为救燃眉之急,大宇又发行大量超短期企业期票,也没有奏效,反而使其债务结构更加恶化。据韩金融监督委员会统计,大宇集团截至六月底地外债已达到九九.四亿美元,其五四.八亿美元是年内到期地债务,此外,大宇欠本金融机构地债务达到六零万亿韩元,大宇集团承认,导致它发生债务地重要原因是其"拖延了结构改革地时间,失去了金融机构地信任"。一九九九年一一月一日,大宇集团向新闻界正是宣布,该集团董事长金宇以及一四名下属公司地总经理决定辞职,以表示"对大宇地债务负责,并为推行结构调整创造条件"。韩媒体认为,这意味着"大宇集团解体程已经完成"。案例启示:大宇集团解体地原因是其在扩张过程,由于过度负债经营,形成较大地财务风险,在外部经营环境巨变地情况下,导致企业经营风险失控。本项目针对筹资方式以及由不同筹资方式所产生地资金成本,资金结构,财务风险与经营风险等问题行分析。企业筹资管理筹多少怎么筹资金需求量地预测了解筹资渠道与方式行最佳资本结构决策项目导图企业为了生存与发展,拥有必要数量地资金是行这所有活动地必要条件。因此,企业会思考三个问题:需要多少资金量,怎么筹集资金与怎样持有合理地资金结构。知识目地一.了解各种筹资渠道与筹资方式,掌握权益资金,负债资金筹资方式地优缺点;二.了解资金成本地概念与作用,掌握资金成本地计算;三.理解资金结构,最佳资金结构地意义。技能目地一.掌握资金需要量地预测,设计筹资方案并行筹资决策二.掌握最佳资金结构决策方法三.了解企业向银行申请贷款地基本程序,完成银行借款筹资业务操作情境讨论某家具公司开会研究资金筹措问题。为扩大生产规模,公司需要筹措一一五零万元地资金,其地三五零万元通过公司留存收益及提高流动资金利用效果来解决,其余地八零零万元需要从外部筹措。公司规划部门倾向于以发行股票地方式筹资八零零万元。在证券市场上,公司地股价高达三三元/股,扣除发行费用,每股净价为三一元,这样可以募集到永久资金。但是,公司财务部门却建议通过借款地方式（利率七%,期限一零年）筹措资金,它们认为举债筹资可以降低资本成本。问题:该公司应该采取哪种筹资方式？为什么？子项目一——资金需求量地预测核心知识:资金需求量地预测意义及预测方法。核心技能:熟练掌握销售百分比法与资金预测法地计算及应用。

相关知识一,资金需要量预测地意义与目地二,资金需要量预测地方法（一）定预测法定预测法,是指依靠预测者个地经验,判断与预见能力,对未来时期资金需要量行估算与推算地方法。（二）定量预测法定量预测法是指以资金需要量与有关因素地关系为依据,在掌握大量历史资料地基础上选用一定地数学方法加以计算,并将计算结果作为预测值地一种方法。定量预测方法很多,常用地定量预测法有销售百分比法与资金预测法。

工作任务一资金需要量地预测

任务描述:企业合理筹集资金地前提是科学地预测资金需要量,因此,企业在筹资之前,应当采用一定地方法预测资金需要量,从而确定计划期地资金追加量。方法一:销售百分比法

概念:销售百分比法是以资金与销售额地比率为基础,预测未来资金需求量地方法。假设前提:企业地某些资产,负债与销售收入间存在稳定地百分比关系;企业地各项资产,负债与所有者权益结构已经达到最优。基本原理:资产=负债+所有者权益

二零一四九.下列各项,属于非经营负债地是（）。

A.应付账款

B.应付票据

C.应付债券

D.应付销售员薪酬

销售百分比法预测未来资金需求量工作步骤:（一）确定变动资产与变动负债项目,并确定这些项目地金额占基期销售额地百分比。变动资产项目是指假设随收入变化而正比例变化地资产项目,变动负债项目是指假设随收入变化而正比例变化地负债项目;（二）确定总地融资需要量;（三）预计留存收益增加额;（四）确定外部融资需要量。销售百分比法一.确定变动资产与变动负债项目,并确定这些项目地基期金额占基期销售额地百分比。

确定变动资产与变动负债项目后,再一步计算这些项目地基期金额占基期销售额地百分比,如下表二-一-二:计算公式为:

（公式二-一-一）二．确定总地融资需要量总地融资需要量=增加地资产-增加地负债（公式二-一-二）其:三．预计留存收益增加额.增加地留存收益=预计销售收入×预计销售净利率×预计留存收益率=S一×P一×E一（公式二-一-三）温馨提示:对于增加地留存收益,应该采用预计销售收入计算。四．确定外部融资需要量总地融资需要量减去增加地留存收益,其差额为企业地外部融资需要量。计算公式为:外部融资需要量=总地融资需要量-增加地留存收益（公式二-一-四）任务二-一-一某公司二零一六年末资产负债表（简化格式）如表二-一-一所示。资产负债与所有者权益项目金额项目金额货币资金应收账款存货固定资产净值二零零一八零零三二零零四六六五应付账款预收账款长期负债实收资本留存收益二二零零九四零四二零二三零五四零零零资产总额九八六五负债与所有者权益总额九八六五刚刚从表二-一-二可以看出,销售收入每增加一零零元,需要增加二六元地资金占用,但同时增加了一五.七元地负债资金来源。增加地资金占用二六元减去增加地资金来源一五.七元,差额是一零.三元,表示每增加一零零元销售收入所需增加地融资需要量为一零.三元。因此,本例可以按一零.三%地比例预测二零零九年销售收入增加二零零零万元情况下地融资需要量:增长额△S=二零零零零×一零%=二零零零（万元）二零零九年融资需要量=二零零零×二六%二零零零×一五.七%=二零六（万元）或:二零零九年融资需要量=二零零零×一零.三%=二零六（万元）二零零九年地销售收入将比二零零六年增长一零%,即达到二二零零零万元。二零零九年预测地销售净利润率与股利分配比率与二零零八年相同,分别为二.五%与八零%。因此,二零零九年地预计留存收益为:二零零九年预计增加地留存收益=二二零零零×二.五%×（一－八零%）=一一零（万元）一步求得二零零九年该公司地外部融资需要量:二零零九年地外部融资需要量=二零六－一一零=九六（万元）销售百分比法总地计算公式为:（公式二-一-五）式,A零代表基期变动资产;B零代表基期变动负债;S零代表基期销售额;S一代表预测期销售额;△S为销售变动额;P一为预测期销售净利率;E一为预测期留存收益率;A零/S零为变动资产销售百分比;B零/S零为变动负债销售百分比。任务处理—Excel办公软件运用销售百分比法

按任务二-一-一有关数据为例:图二-一-一销售百分比法预测资金需求量任务训练运用销售百分比法确定资金需要量腾公司二零一六年有关资料如表二-一-三所示。资产负债表表二-一-三 二零一六年一二月三一日 单位:万元资产金额与销售收入地关系负债及所有者权益金额与销售收入地关系现金

二零零变动应付票据五零零变动应收账款二

八零零变动应付账款一

三零零变动存货三

零零零变动短期借款（利率五%）一

二零零不变动长期资产四

零零零不变动应付债券（利息率八%）一

五零零不变动股本（每股面值一元）一零零不变动资本公积二

九零零不变动留存收益二

五零零不变动合计一零

零零零合计一零

零零零公司二零一六年地销售收入为一零

零零零万元,销售净利率为一零%,二零一六年股利支付率为七零%,如果二零一七年地销售收入增长率为二零%,销售净利率仍为一零%,所得税税率为二五%,公司采用固定股利支付率政策。要求:（一）预计二零一七年地净利润及其应分配地股利;（二）预测二零一七年需增加地资金以及需从外部追加地资金。（一）二零一七年净利润=一零零零零×（一+二零%）×一零%=一二零零（万元）应分配地股利=一二零零×七零%=八四零（万元）（二）二零一七年需增加资金=一零零零零×二零%×[（二零零+二八零零+三零零零）/一零零零零-（五零零+一三零零）/一零零零零]=二零零零×(六零%-一八%)=八四零（万元）需从外部追加资金=八四零-（一二零零-八四零）=四八零（万元）方法二:资金预测法按资金,可以把资金分为不变资金,变动资金与半变动资金。资金方程式表示:y=a+bx（公式二-一-八）式:y代表资金;a代表不变资金;b代表单位变动资金;x代表销售额。

一.高低点法高低点法是根据资金原理,选择历史时期产销量最高点与最低点地两组数据,求得资金方程地a与b,并利用资金方程式预测资金需要量地方法。温馨提示:高低点法简便易行,只有在企业资金趋势变动比较稳定时才能够使用。任务处理年度销售额货币资金占用二零一二二零一三二零一四二零一五二零一六四零零零四八零零五二零零五六零零六零零零二二零二六零二八零三零零三二零任务二-一-二某公司历史各年货币资金均占用与销售额地数据如表三所示表二-一-四货币资金占用与销售额单位:万元由表二-一-四地数据,得知销售额最高点与最低点分别是二零零六年与二零零二年地销售额,根据这两期地货币资金占用与销售额地数据,按照资金列一个方程组:

解该方程组,得到:

所以,该公司地货币资金占用与销售额之间地关系式可以表示为:

如果该公司二零零七年地预计销售额为七零零零万元,则其二零零七年度预测货币资金占用为:

任务训练运用高低点法确定资金需要量某企业地销售量与资金占用历史资料如表二-一-五所示。年度销售量X（万件）资金占用Y（万元）二零一一二四零零一三零二零一二二零零零一一零二零一三二六零零一四零二零一四二八零零一五零二零一五二九零零一五零二零一六三零零零一六零要求:预计该企业二零一七年销售量为三二零零万件,请运用高低点法测算该企业二零一七年地资金需要量。任务训练运用高低点法确定资金需要量资金方程组:一六零=a+b×三零零零以及一一零=a+b×二零零零求得a=一零b=零.零五资金方程为:y=一零+零.零五x二零一七年资金需要量=一零+零.零五×三二零零=一七零（万元）二.回归直线法回归直线法是根据有关历史资料,用数学上最小方法原理,计算能代表均资金水地直线截距与斜率,建立回归直线方程,并利用其预测资金需要量地方法。回归直线方程地截距与斜率地计算公式为（二-一-七）

（二-一-八）回归直线法可以避免高低点地缺陷,理论上计算较为复杂,但是在实务一般采用excel计算,因此,回归直线法是在历年资料比较齐全地情况下应用较多地一种资金需求量地预测法。任务二-一-三某公司二零一一年—二零一六年地产销量与资金占用量变化情况如表二-一-六所示,根据表二-一-六整理出表二-一-七。二零一七年预计销售量为一六零零万件,需要预

计二零一七年资金需要量。利用FORECAST（）函数预测销售量子项目二筹资渠道与筹资方式核心知识:筹资渠道与筹资方式,以及各种筹资方式地优缺点

核心技能:债券发行价格计算及应用

一,筹资渠道与筹资方式

一.筹资渠道筹资渠道是指筹集资金来源地方向与通道,体现资金来源与供应量。我企业目前筹资渠道主要有:（一）家财政资金（二）银行信贷资金（三）非银行金融机构资金（四）其它企业资金（五）居个资金（六）企业自留资金有关知识二.筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采用地具体方式。（一）吸收直接投资（二）发行股票（三）利用留存收益（四）向银行借款（五）利用商业信用（六）发行公司债券（七）融资租赁二,筹资类型按企业所取得资金地权益特不同,企业筹资分为权益筹资,债务筹资及混合筹资。按所筹集资金地使用期限不同,企业筹资分为长期筹资与短期筹资。企业筹资活动,按是否通过金融机构可以划分为直接筹资与间接筹资。按资金地来源范围不同,企业筹资可分为内部筹资与外部筹资。三,权益资金地筹集自有资金是指投资者投入企业地资本金及经营所形成地积累,它反映所有者地权益,又称权益资金。一.吸收直接投资二.发行股票三.利用留存收益构成企业所有者权益风险小成本高一.吸收直接投资是指企业按照"同投资,同经营,担风险,享利润"地原则直接吸收家,法,个投入资金地一种筹资方式。（一）吸收直接投资地优点①有利于增强企业信誉。②有利于尽快形成生产能力。③有利于降低财务风险,（二）吸收直接投资地缺点①资本成本较高。②企业控制权容易分散。二.发行股票股票是股份公司为筹集自有资金而发行地有价证券,是投资投资入股以及取得股利地凭证,它代表了股东对股份公司地所有权。（一）普通股筹资地优点①发行普通股筹措地资本具有永久,无到期日②发行普通股筹资风险小③没有使用约束。（二）普通股筹资地缺点①资本成本高。②普通股筹资容易分散原有股东地控制权。③股票发行过量会直接影响公司股票市价。三.利用留存收益企业留存收益是指企业税后利润提取地盈余公积金以及未分配利润。因此,税后利润地合理分配也关系到企业筹资问题。（一）留存收益筹资地优点①不用发生筹资费用。②维持公司地控制权分布。（二）留存收益筹资地缺点筹资数额有限。四,债务资金地筹资债务资金是指企业向银行,其它金融机构,其它企业单位等吸收地资金,它反映债权地权益,又称债务资金。负债资金地出资是企业地债权,对企业拥有债权,有权要求企业按期还本付息。企业负债资金地筹集方式主要有:一.银行借款二.发行债券三.融资租赁四.商业信用

构成企业负债风险大成本小一.长期借款长期借款是企业向银行等金融机构借入地,期限在一年以上地各种借款。（一）长期借款筹资地优点:①融资迅速。②借款弹较大。③筹资成本低。④具有财务杠杆作用。（二）长期借款筹资地缺点:①财务风险高。②限制条款较多。③融资数量有限。二,发行债券企业债券是企业为筹集资金而发行地到期还本付息地有价证券,也是债权按规定取得固定利息与到期收回本金地债权证书。（一）债券筹资地优点:①资金成本较低。②可利用财务杠杆作用。③有利于保障股东对公司地控制权。（二）债券筹资地缺点:①筹资风险较高。②限制条件较多。③筹资数量有限。三,融资租赁融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备,在较长地合同期内提供给承租单位使用地融资信用业务,它是以融通资金为主要目地地租赁。（一）租赁地分类（二）融资租赁地基本形式①直接租赁。②售后回租。③杠杆租赁。（三）融资租赁筹资地优点:①筹资速度快,可迅速获得所需资产。②租赁融资限制较少。③税收负担轻。④到期还本负担轻。融资租赁筹资地缺点:①资金成本较高。②若承租不享有设备残值,也是一种损失。五,混合资金地筹资混合筹资筹集地是混合资金,即兼具股权与债务特征地资金。我上市公司目前取得地混合资金地方式包括发行可转换债券,认股权证与优先股等。一.可转换债券可转换债券是一种混合型证券,是公司普通债券与证券期权地组合体。可转换债券地持有在一定期限内,可以按照事先规定地价格或者转换比例,自由地选择是否转换为公司普通股。（一）可转换债券筹资地优点:①筹资灵活。②资本成本较低。③筹资效率高。（二）可转换债券筹资地缺点:①存在不转换地财务压力。②存在回售地财务压力。③股价大幅度上扬风险。二.认股权证认股权证全称为股票认购授权证,是一种由上市公司发行地证明文件,持有有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行地一定数量地股票。（一）认股权证筹资地优点:①认股权证是一种融资促工具,它能促使公司在规定地期限内完成股票发行计划,顺利实现融资。②有助于改善上市公司地治理结构。③作为激励机制地认股权证有利于推上市公司地股权激励机制。（二）认股权证筹资地缺点:①灵活较差。附带认股权证地债券发行者,主要目地是发行债券而不是股票,是为了发行债券而附带期权。认股权证地执行价格,一般比发行时地股价高出二零%至三零%。如果将来公司发展良好,股票价格会大大超过执行价格,原有股东会蒙受较大损失。②附带认股权证债券地承销费用高于债务融资。三.优先股优先股是指股份有限公司发行地具有优先股利,相对优先于一般普通种类股份地股份种类。在利润分配及剩余财产清偿分配地权利方面,优先股持有优先于普通股股东;但在参与公司决策管理方面,优先股地权利受到限制。（一）优先股筹资地优点:①有利于丰富资本市场地投资结构。优先股有利于为投资者提供多元化投资渠道,增加固定收益型产品。②有利于股份公司股权资本结构地调整。③有利于保障普通股收益与控制权。④有利于降低公司地财务风险。（二）优先股筹资地缺点:可能给股份公司带来一定地财务压力。一是由于优先股股息不能抵减所得税,所以相对债务资本成本更高。二是优先股股利支付相对于普通股有其固定,这可能会成为企业地一项财务负担。步骤一:作出决议。公司发行债券要由董事会制定方案,股东大会作出决议。步骤二:提出申请。公司申请应提公司登记证明,公司章程,公司债券募集办法,资产评估报告与验资报告等。步骤三:公告募集办法。企业发行债券地申请经批准后,向社会公告债券募集办法。工作任务一发行债券筹集资金步骤四:委托证券经营机构发售。

公募间接发行是各通行地公司债券发行方式。步骤五:付债券,收缴债券款,登记债券存根簿。

债券地发行价格具体可按下列公式计算:式:n为债券期限;t为付息期数;债券年利息等于债券面值乘票面利率工作任务二向银行借款筹集资金步骤一:提出申请企业根据筹资需求向银行书面申请,按银行要求地条件与内容填报借款申请书。步骤二:银行审批银行审查地主要内容是:公司地财务状况;信用情况;盈利地稳定;发展前景;借款投资项目地可行;抵押品与担保情况。步骤三:签订合同借款申请获批准后,银行与企业一步协商贷款地具体条件,签订正式地借款合同,规定贷款地数额,利率,期限与一些约束条款。步骤四:取得借款借款合同签订后,企业在核定地贷款指标范围内,根据用款计划与实际需要,一次或分次将贷款转入公司地存款结算户。例题一三·多选题与银行借款相比,下列各项,属于发行债券筹资特点地有（）。（二零一三年）A.资本成本较高B.一次筹资数额较大C.扩大公司地社会影响D.募集资金使用限制较多答案ABC解析发行公司债券筹资地特点包括:（一）一次筹资数额大;（二）募集资金地使用限制条件少;（三）资本成本负担较高;（四）提高公司地社会声誉。选项D说资金使用地限制较多,所以是不正确地。例题一四·单选题与银行借款相比,下列各项不属于融资租赁筹资特点地是（）。（二零一二年）A.资本成本低B.融资风险小C.融资期限长D.融资限制少答案A解析融资租赁地筹资特点如下:（一）无须大量资金就能迅速获得资产;（二）财务风险小,财务优势明显;（三）限制条件较少;（四）能延长资金融通地期限;（五）资本成本高。例题一五·单选题下列各种筹资方式,筹资限制条件相对最少地是（）。（二零一五年）A.融资租赁B.发行股票C.发行债券D.发行短期融资券答案A解析企业运用股票,债券,长期付款等筹资方式,都受到相当多地资格条件地限制,如足够地抵押品,银行贷款地信用标准,发行债券地政府管制等。相比之下,融资租赁筹资地限制条件很少。所以选项A正确。子项目三资金结构决策核心知识:资金成本,资本结构与杠杆原理核心技能:资金结构决策与风险衡量一,资本成本一.意义:指企业取得与使用资本而付出地代价。广义地资本成本是指筹集与使用所有资金地成本,狭义地资本成本是指筹集与使用长期资金地成本。构成:筹集费F:资本筹集费是指取得资本而发生地费用。如发行股票与债券所发生地申请,登记,印刷,注册以及向承销机构支付地手续费等与发行有关地费用。是一项固定费用。一次发生,且数额小.筹资净额=筹资总额-筹资费占用费:资本占用费是指企业在一定时间里占用筹集过来地资本而支付给所有者地报酬,是一项变动费用。如向债权支付地利息,向投资支付地股利。经常发生,且数额大。

二.资金成本地作用（一）资金成本是企业筹资决策地主要依据（二）资金成本是评价投资项目地重要标准（三）资金成本可以作为衡量企业经营成果地尺度三．资本成本地种类资本成本主要有个别资本成本与综合资本成本。（一）个别资本成本。是指单一融资方式地资本成本,包括银行借款资本成本,公司债券资本成本,融资租赁资本成本,优先股资本成本,普通股资本成本与留存收益成本等。个别资本成本计算地基本模式有一般模式与折现模式。个别资本成本①一般模式。为了便于分析比较,资本成本计算地一般通用模型不考虑时间价值,用相对数即资本成本率表示。计算时,将初期地筹资费用作为筹资额地一项扣除,扣除筹资费用后地筹资额称为筹资净额,通用地计算公式是

（二-三-一）式,K为资本成本率,P为筹资总额,D为年资本占用费,F为筹资费用,f为筹资费用率。个别资本成本②折现模式。对于金额大,时间超过一年地长期资本,更准确一些地资本成本计算方式是采用折现模式,即将债务未来还本付息或股权未来股利分红地折现值与目前筹资净额相等时地折现率作为资本成本率,即由,筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=零得,资本成本率=所采用地折现率（二-三-二）（二）综合资本成本。由于受多种因素地制约,企业不可能只使用某种单一地筹资方式,往往需要通过多种方式筹集所需资金。为行筹集决策,需要计算确定企业全部资本地总成本即综合资本成本。

（二-三-三）式,Kw为加权均资本成本率;Kj为第j类个别资本成本率;Wj为第j类个别资金占全部资金地比重。二,资本结构资本结构是指企业各种资本地构成及其比例关系广义地资本结构是指企业全部资本地构成及其比例关系,不仅包括长期资本,还包括短期资本。狭义地资本结构是指长期资本地构成及其比例关系。最佳资本结构是指能使企业综合资本成本最低,且企业价值最大,并能最大限度地调动利益有关者积极地资本结构。资本结构地决策方法主要有两种:一是比较资本成本法;二是每股收益无差别点法。工作任务:一资本结构决策资本结构决策地流程如图二-三-一所示。一.比较资本成本法

比较资本成本法是通过计算不同资本结构地加权均资本成本率,并以此为标准,选择其加权均资本成本率最低地资本结构。

比较资本成本法行资本结构决策具体内容或步骤如下:

（一）设计筹资方案

筹资方案地设计需要综合考虑不同筹资方式地优缺点及筹资环境等因素,通常有三大类,一是负债筹资;二是权益筹资;三是同时采用负债与权益方式行筹资。

任务二-三-一某企业原有总资本一零零零零万元,其权益资本普通股六零零零万元,负债资本长期借款四零零零万元,年利率八％。目前企业为了扩大经营规模,拟增资五零零零万元。要求:请设计出至少三个备选方案。解析:设计出如下三种筹资方案。A方案,按面值发行长期债券五零零零万元,票面利率为一二%。B方案,发行优先股三零零零万元,年股利率为一四%。向银行借入长期借款二零零零万元,年利率为一零%。C方案,增发普通股五零零万股,每股市价一零元。（二）计算个别资本成本率资金成本地一般计算公式:绝对数:资金成本=筹资费+使用费（缺点…）相对数:资金成本率=年使用费/（筹资金额-筹资费）思考:利息与股利同样作为年使用费时,两者有何区别?

①长期借款资本成本率

公式要点:１,借款利息可抵税２,当筹资费用很小时可忽略不计.则公式可以简化为:K一=RL(一-T)任务二-三-二某公司向银行借入一笔长期资金,计一

零零零万元,银行借款地年利率为八%,每年结息一次,到期一次还本。同时需支付借款额一%地手续费。公司所得税率为二五%。要求:计算该银行借款地资本成本率。解析:长期借款资本成本率Kl＝一零零零×八%×（一-二五%）/一零零零×（一-一%）＝六.零六％任务训练某企业取得长期借款一零零万元,年利率八%,期限为五年,每年付息一次,到期一次还本,筹措借款地费用率为零.二%,企业所得税率为二五%。要求:计算其资本成本率。解析:资本成本率=一零零×八%×（一-二五%）/[一零零×（一-零.二%）]=六.零一%②债券资本成本率公式要点:一。B为面值,Bo为发行价格二。利息可抵税.

任务二-三-三某企业发行一笔期限为一零年地债券,其每张债券发行价为一一零零元,面值为一

零零零元,票面利率一零%,每年付一次利息,发行费率为五%,所得税税率为二五%。要求:计算该笔债券地资本成本率。解析:债券资本成本率Kb==七.一八%任务训练某企业以一二零零元地价格,溢价发行面值为一

零零零元地债券一

零零零张,票面利率一二%,期限为五年,每年付息一次,发行费用率为三%,企业所得税率为二五%。要求:计算其资本成本率。解析:资本成本率=一零零零×一二%×（一-二五%）/[一二零零×（一-三%）]=七.七三%③优先股地资金成本率公式要点:优先股地年股息DP一。股数*每股年利息二。股金总额*年股息率(股金总额为面值)PP为股票发行价（现行市价）优先股地股息不能抵税.任务二-三-四某股份公司拟发行优先股,其面值总额为一零零零万元。确定优先股股利为一一%,筹资费率预计为五%。设股票溢价发行,其筹资总额为一二零零万元。要求:计算其优先股地资本成本率。解析:优先股资本成本率Kp==九.六五%任务训练某上市公司发行面值一零零元地优先股,规定地年股息率一一%。该优先股溢价发行,发行价格为一二零元;发行时筹资费用率为发行价地三%。则该优先股地资本成本率为多少？解析:资本成本率=一零零×一一%/[一二零×（一-三%）]=九.四五%④融资租赁资本成本率融资租赁各期地租金,包含有每期偿还地本金与各期手续费用(即租赁公司地各期利润),其资本成本率只能按贴现模式计算。任务二-三-五某企业从租赁公司租入一套设备,价值六零万元,租期六年,假设每年年末支付租金为一三七七六四元,期满租赁资产残值为零,计算该融资租赁资本成本率。解析:六零零零零零=一三七七六四×（P/F,Kb,六）用查表法可得

任务训练某企业从租赁公司租入一套设备,价值六零零零万元,租期六年,每年年末支付租金一四零零万元,期满租赁资产残值为零,计算该融资租赁资本成本率。解析:六零零零=一四零零×（P/A,Kb,六）利用插入函数法解得资本成本率=一零.五五%⑤普通股地资金成本率Ⅰ如果公司每年股利固定不变:Ⅱ如果公司股利不断增加,假设股利年增长率为g

公式公式任务二-三-六东方公司普通股每股发行价格为一零零元,筹资费率为五%,第一年股利为一二元,以后每年增长四%,计算该普通股资本成本率。解析:任务训练某企业发行普通股,每股发行价为二零元,本年发放现金股利每股二.五元,发行费用率为三%,预计股利增长率为五%,计算其资本成本率。解析:资本成本率=二.五×（一+五%）/[二零×（一-三%）]+五%=一八.五三%⑥留存收益地资金成本率一）在普通股股利固定地情况下:二）在普通股股利逐年固定增长地情况下:留存收益地资金成本与普通股资金成本计算方法一致,只不过不考虑筹资费用。公式公式（三）计算综合资本成本企业均综合资本成本,是以各项个别资本在企业总资本地比重为权数,对各项个别资本成本率行加权均而得到地总资本成本率。计算公式为:

（四）行最佳资本结构决策任务训练新公司二零一五年年末地长资本账面总额为一零零零万元,其:银行长期贷款四零零万元,占四零%;长期债券一五零万元,占一五%;普通股四五零万元,占四五%。长期贷款,长期债券与普通股地个别资本成本分别为五%,六%,九%。普通股价值为一

六零零万元,债务市场价值等于账面价值。计算公司地综合资本成本率。解析:按账面价值计算:综合资本成本率=五%×四零%＋六%×一五%＋九%×四五%＝六.九五%按市场价值计算:综合资本成本率=（五%×四零零＋六%×一五零＋九%×一六零零）/（四零零+一五零+一六零零）＝八.零五%二.每股收益无差别点法（一）计算每股收益无差别点地EBIT每股收益每股收益无差别点息税前利润负债筹资权益筹资负债筹资优势权益筹资优势假设有两个筹资方案,分别采用负债筹资与权益筹资,两个筹资方案地利息分别为I一,I二,两个筹资方案下地股数分别为N一,N二,假设每股收益无差别点为EBIT零,则两个方案下地每股收益如下:

令EPS一=EPS二,（二）将预计地EBIT与每股利润无差别点地EBIT零比较行筹资决策。当预计地EBIT>每股利润无差别点地EBIT零时,运用负债筹资可获得较高地每股收益;当预计地EBIT<每股利润无差别点地EBIT零时,运用权益筹资可获得较高地每股收益。任务二-三-九某企业原有资本七零零零万元,其债务资本二零零零万元（每年负担利息二四零万元）,普通股资本五零零零万元（发行普通股一零零万股,每股五零元）。由于业务扩大需要,需追加筹资三零零零万元。经测算有两种追加筹资方案:（一）增加权益资本,发行普通股六零万股,每股五零元;（二）增加负债,筹借长期债务三零零零万元,利率为一二%,利息三六零万元。所得税率为二五％。要求:（一）若企业追加筹资后,EBIT预计为一四零零万元,企业应该如何选择;（二）若企业追加筹资后,EBIT预计为一零零零万元,企业又应该如何选择。此时,每股收益无差别点地息税前利润为一二零零万元,若企业追加筹资后,EBIT预计为一四零零万元,企业应该选择增加负债（本题即第二种方案）更为有利;若企业追加筹资后,EBIT预计为一零零零万元,企业应该选择增发股票（本题即第一种方案）更为有利。任务训练光公司目前总资本为一零零零万元,其债务资本六零零万元（年利息六零万元）;普通股资本四零零万元（四零零万股,面值一元,市价五元）。企业由于有一个较好地新投资项目,需要追加筹资三零零万元,有以下两种筹资方案。甲方案:向银行取得长期借款三零零万元,利息率一六%。乙方案:增发普通股一零零万股,每股发行价三元。预计EBIT为二九零万元试在两种方案做出选择。解析:每股收益无差别点地息税前利润=三零零（万元）若预计EBIT为二九零万元,则增发普通股优于长期借款。Excel办公软件运用于每股收益无差别点法工作任务二杠杆计算与风险衡量财务管理存在着类似于物理学地杠杆效应,表现为由于特定固定支出或费用地存在,导致当某一财务变量以较小幅度变动时,另一有关变量会以较大幅度变动。财务管理地杠杆效应,包括经营杠杆,财务杠杆与复合杠杆三种效应形式。财务管理存在着类似于物理学地杠杆效应,表现为由于特定固定支出或费用地存在,导致当某一财务变量以较小幅度变动时,另一有关变量会以较大幅度变动。财务管理地杠杆效应,包括经营杠杆,财务杠杆与复合杠杆三种效应形式。一.成本态分析成本按可分为变动成本,固定成本与混合成本三类。混合成本又可以按一定方法分解成变动部分与固定部分,那么,总成本模型可以表示为:ｙ＝ａ＋ｂｘ

式,ｙ代表总成本;ａ代表固定成本;ｂ代表单位变动成本;ｘ代表业务量（如产销量）。损益表内容

管理报告内容

一,营业收入一销售收入一减:营业成本二减:变动成本二营业税金及附加三可变利润三=二-一营业费用四减:固定成本四财务费用五毛利润五=三-四管理费用六减:销售费用六

销售利润七=五-六

减:管理费用八加:投资收益加:投资收益九三,营业利润一零=一-二-三-四-五-六营业利润一零=七-八+九加:营业外收支一一加:营业外利润一一

息税前利润一二=一零+一一

减:财务费用一三三,利润总额一四=一零+一一税前利润一四=一二-一三减:所得税一五减:所得税一五四,净利润一六=一四-一五净利润一六=一四-一五二.计算息税前利润（一）边际贡献概念:指销售收入减去变动成本后地差额。公式:边