生产强于需求内需好于外需

图表目录图表1：制造业PMI及分项（） 5图表2：制造业供需两端同步修复（） 5图表3：工业生产VS需求（） 5图表4：制造业生产经营活动预期（） 5图表5：产成品库存回升，出厂价格回落（） 6图表6：原材料库存和价格同步回升（） 6图表7：市场主体景气度连续回升 7图表8：经济结构持续优化，高技术制造业保持良好发展态势（） 8图表9：非制造业保持高景气度（） 9图表10：非制造业PMI分项走弱（） 9制造业PMI：经济内生动力有待强化3月制造业PMI为50.80，前值49.1，较上期回升1.7pct，好于季节性，1.22pct20212021232023120222233PMI供需两端回暖，内生动能有所增强在需求端，内外需同步改善，好于季节性。3月PMI新订单指数为53，较（2020）同期环比变动均值高3.4pct。新出口订单指数为51.3，时隔11个月再次进入5pct，亦好于季节性，较近五年（2020）同期4.4pct。在供给端，生产稳健修复。3月制造业PMI生产指数为52.2，较前值回升（20201.48pct。生经活预来看3月PI产营动期55.前回升1.4c，从供需来看，新的供求平衡点逐步形成，经济内生动能逐步增强。3PMI新订单与PMI生产的差值0.8由负转正新的供求平衡点逐步形成这与1-22023图表1：制造业PMI及分项（） 图表2：制造业供需两端同步修复（） 资料来源：, 资料来源：,图表3：工业生产VS需求（） 图表4：制造业生产经营活动预期（） 资料来源：, 资料来源：,量升价落，仍需政策呵护需求持续修复从量价分析，需求相对生产偏弱，需求持续修复仍是生产稳健扩张的关键。3月产成品出厂价格47.4较前值回落0.7pct，弱于季节性较近五年（不包2020）1.48pct，在供需两端持续修复背景下，产成350.5，小幅回升0.4pct，弱于季节性，较近五年（不包括2020年）0.98pctPPIPMIPPIPMI3PPI2月PPI同比增速预计在-2.8左右。新一轮库存周期开启有待进一步观察3一步观察。PMI47.4，较上月小幅回落0.7pct，产成1pct，指向价格回落、库存走高。与此同时，原材料购进价格指数为50.5小幅回升原材料库存48.1较上期回升0.7pct。图表5：产成品库存回升，出厂价格回落（）图表6：原材料库存和价格同步回升（） 资料来源：， 资料来源：，市场主体景气度同步回升，就业市场有所修复3PMIPMI51.1，较上月回升0.7pct，连续11个月处于荣枯线之前，保持了较高的景气度；中型企业PMI指数为50.6，较上月回升1.5pct，时隔11个月再次进入荣枯线以上小型企业PMI指数为50.3较前值回升环比变动较为明PMI（不包2020）0.76pct、1.14pct、1.48pct，大中小企业景气度均好于季节性表现。与此同时，3月PMI从业人员指数48.1较上月回升0.6pct，亦好于季节（20200.2pct，指向随着大中小企业景气度回升，就业市场有所修复。7：市场主体景气度连续回升资料来源：，高技术制造业保持良好扩张态势，经济结构持续优化3月，高技术制造业PMI为53.9较上月回升3.1pct，连续8个月保持在（2020年）同期环比变动均值高4.15pct。消费品行业PMI为51.8，较上月回升1.520202.16pct。此外根据国家统计局公布数据高耗能行业PMI为49.1比上月上升1.2个百分点，景气水平继续改善。图表8：经济结构持续优化，高技术制造业保持良好发展态势（）资料来源：，非制造业PMI：服务业和建筑业景气度保持高韧性月非制造业PMI为53.0，前值51.4，较上期回升1.6个百分点，好于（20200.74pct服务业为52.4，较上月回升1.4个百分点，连续3个月处于荣枯线之上，好于季节性表现，较近五年（2020）1.04pct；服务业PMI新订单47.2较上月回升指向未来服务业景气度韧性仍强。PMI建筑业56.2，较上期回升2.7个百分点，弱于季节性表现，较近五年（不202048.2较上月回升指向未来建筑业景气度仍高建筑业景气度回图表9：非制造业保持高景气度（） 图表10：非制造业PMI分项走弱（） 资料来源：， 资