投资项目决策1

投资项目决策2024/3/23投资项目决策[1]

第1节投资项目可行性研究投资项目决策[1]

一、投资项目

1、什么是投资项目投资项目是需要投入大量资金，经过一定的建设过程一次建成，具有特定功能的统一整体。来自中国最大的资料库下载投资项目决策[1]

2、投资项目的分类

1）按项目的建设性质划分①基本建设项目A、新建项目——从零开始建设——建成后总资产≥原资产3倍B、扩建项目C、改建项目投资项目决策[1]

②更新改造项目

③房地产开发项目新建项目评价法改扩建项目评价法；房地产开发项目评价法投资项目决策[1]

2）根据投资体制要求划分

①竞争性项目②基础性项目③公益性项目投资项目决策[1]2、项目周期从项目设想开始到项目永久停止使用为止的全部过程，叫项目周期。

投资项目决策[1]投资项目决策[1]二、项目可行性研究的三个阶段

1、机会研究1）一般机会研究

分析投资方向和范围，具体研究投资环境。2）具体项目的机会研究依据一般机会研究的方向和范围，寻找具体项目，提出项目建议。投资项目决策[1]

2、初步可行性研究1）对建议的项目进行再证实2）拟定项目的初步方案3、详细可行性研究1）具体落实项目方案的细节2）详细计算项目的投入与产出，测算项目的经济效益3）综合评价与最后结论4）编制可行性研究报告投资项目决策[1]三、我国项目建设程序

（1）提出项目建议书（2）进行可行性研究，编制可行性研究报告（3）对项目进行决策（4）根据可行性研究报告编制设计文件（5）初步设计经批准后，做施工准备（6）组织施工，并进行生产准备

（7）项目工程完工后，进行竣工验收；验收合格，交付生产使用。（8）运行一段时间后，进行项目后评估。投资项目决策[1]1、项目建议书

是投资者向审批机关申报立项的文件

1）建设项目的必要性2）产品方案、生产规模、建设地点的初步设想；3）资源供应与建设条件的初步分析；4）投资估算与资金来源的设想；5）项目进度的粗略安排；6）经济效益与社会效益的估计；2、项目建议书的审批投资项目决策[1]项目分类

项目类型行业项目总投资基建项目技改项目大中型基建项目限上技改项目能源、交通、基本材料≥5000万元其他行业≥3000万元小型基建项目限下技改项目

其余投资项目决策[1]

3、项目登记备案制度

1）重大项目继续报政府部门审批；2）一般项目实行登记制度3）部分项目实行备案制度投资项目决策[1]

四、项目可行性研究的报告

1、总论2、市场预测3、资源条件评价4、建设规模与产品方案5、场址选择6、技术方案7、原材料燃料供应8、总图运榆与公用辅助工程

投资项目决策[1]9、节能措施10、节水措施11、环境影响评价12、劳动安全卫生与消防13、组织机构与人力资源配置14、项目实施进度

投资项目决策[1]

15、投资估算

16、融资方案17、财务评价18、国民经济评价19、社会评价20、风险分析21、研究结论与建议投资项目决策[1]归纳：什么是项目可行性研究？项目可行性研究就是从技术、经济、社会角度，对项目方案的可行性和合理性所进行的分析、预测与评价。复习题：

1、什么是投资项目？它有那些类型？

2、什么是投资项目可行性研究？它的三个阶段各包括哪些主要内容？投资项目决策[1]第二节行业市场分析一、行业分析

1、行业发展的优先顺序1）需求收入弹性

投资项目决策[1]2）生产率增长率3）行业关联度行业影响力行业感应度投资项目决策[1]行业收入弹性生产率增长率关联度食品232519饮料242419烟草252619服装211124纺织26254皮革201824木材加工221921家俱制造16821造纸纸制品162015印刷业131415电力111717石油加工141618化学工业3156医药工业3126化学纤维356橡胶制品18226塑料制品966建材141311黑色金属冶炼7211有色金属冶炼20231金属制品12913机械工业633交通运输设备1025电气机械及器材2719电子及通讯设备1114仪器仪表6426投资项目决策[1]国家确定的“九五”期间七大重点投资行业行业投资比重（%）投资额（亿元）第一产业3.1%2800能源25%20000交通运输14%11348石油化工5.4%4600汽车3.1%2800电子5.4%4600机械6%5000-6000投资项目决策[1]近三年主要工业行业增长速度排序表投资项目决策[1]

近三年平均1999年2000年2001年1煤炭工业

19191872石油及石油化工

35183化学工业

1287164钢铁工业

717645有色金属工业

675159食品工业

16161597饮料工业

15151758纺织服装业

101010119烟草行业

1818191710造纸印刷业

91181011家用电器制造

8612612电子及通讯产品制造业电子元器件4241813通信设备233114计算机112215机械工业

1414141416汽车制造业

549317医药工业

1113111318建材工业

179161919电力工业

13121312投资项目决策[1]近三年主要工业行业增长速度档次表

高速增长行业电子及通迅设备制造、汽车工业、石油工业较快增长行业钢铁工业、有色金属工业、家用电器制造业、造纸印刷业、纺织服装业均速增长行业食品工业、饮料工业、医药行业、机械工业、化学工业、电力行业、建材工业低速增长行业煤炭行业、烟草行业投资项目决策[1]2、产业政策

产业政策是国家按照经济发展目标的要求制定的用来指导产业发展的一系列政策的总称。主要包括产业结构政策、产业组织政策，产业技术政策和产业布局政策，以及其他对产业发展有重大影响的政策法规。为何投资要考虑产业政策？投资项目决策[1]1）我国近期产业政策要点①我国90年代的产业政策大力发展农业和农村经济，增加农民收入。切实加强基础设施和基础工业积极振兴支住产业继续扩大对外贸易，积极调整贸易结构，发挥比较优势，增强国际竞争力。产业组织、产业技术、产业布局。

投资项目决策[1]②“十五”计划纲要第二篇—经济结构第三章加强农业的基础地位，促进农村经济全面发展。第四章优化工业结构，增强国际竞争力。第五章发展服务业，提高供给能力水平第六章加速发展信息产业，大力推进信息化。第七章加强基础设施建设，改善布局和结构。第八章实施西部大开发，促进地区协调发展。第九章实施城镇化战略，促进城乡共同进步。

投资项目决策[1]2）国家产业政策支持的项目国家计委97年底发布的〈当前国家重点鼓励发展产业、产品和技术目录〉，经国务院批准，从98年1月1日执行。2000年7月修订，共列出28个领域526种项目。制定该目录的原则：①有较广阔的市场前景，能符合当前和以后一段时间的市场需要。投资项目决策[1]②有较高的技术含量，有利于企业设备更新，加快对传统产业的技术改造，促进产业结构的优化和升级。③国内有技术基础，能形成新的经济增长点。④有利于资源节约和生态及环境保护，符合可持续发展战略的要求。⑤现有供给能力不能满足需要。投资项目决策[1]3）严格限制和禁止的建设项目①加工能力过剩的产品。②不符合规模经济要求，经济效益差，严重浪费能源，污染环境的项目。③重复建设的项目。3、行业市场壁垒投资项目决策[1]类型完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断价格对价格控制能力接受者影响者寻求者制定者→→增强超额利润超额利润的吸引力无短期有，长期无有有→→增强规模经济投资规模缺乏存在存在存在→→增大进入难易进入市场风险容易较易不易不能→→增大投资项目决策[1]二、产品市场预测

1、预测的目标和内容供求缺口＝总需求—总供给

投资项目决策[1]影响需求的因素用户购买力社会拥有量产品市场寿命周期产品价格经济增长经济政策环境保护出口影响供给的因素生产资源技术转移产品盈利能力行业市场结构行业周期规模经济产业政策进口总需求总供给潜在需求量现实销售量供求缺口近期需求量预测长期趋势预测现有企业生产能力总和在建项目生产能力规划项目生产能力进口量市场供求分析投资项目决策[1]

2、专家意见法

德尔菲法调查程序：

投资项目决策[1]投资项目决策[1]3、趋势外推

1）收集数据2）绘制散点图3）回归分析4）显著性检验5）预测投资项目决策[1]4、产品市场寿命周期分析①销售量曲线②销售增长率投资项目决策[1]③产品普及率，对耐用消费品，按家庭计算%投入期成长前期成长后期成熟期衰退期<55～5050～8080～9090～100投资项目决策[1]5、产品盈利分析

边际贡献率CMR=单位边际贡献CM÷产品售价P=（P－AVC）÷P

P----产品售价AVC----单位产品变动成本投资项目决策[1]

三、市场竞争分析

1、竞争对手1）主要竞争对手的市场地位

2）竞争对手的生产规模3）产品市场定位投资项目决策[1]

2、替代产品

1）不同类型产品的替代2）同类型产品的替代投资项目决策[1]四、确定生产规模的方法

1、按最小经济规模投资项目决策[1]投资项目决策[1]投资项目决策[1]

若干产品的MES估计值年产量

产品MES产品MES炼钢生铁100万吨水泥100万吨钢180万吨平板玻璃300万箱钢材（薄板）200万吨合成洗涤剂3万吨钢材（线材）50万吨卷烟40万箱原油加工250万吨啤酒3万吨乙稀30万吨新闻纸15万吨合成纤维（涤纶）3万吨中型货车10万辆合成氨20万吨轻型车15万辆烧碱5万吨轿车30万辆纯碱10万吨洗衣机40万台硫酸10万吨电视机40万台

2、无MES的情况

投资项目决策[1]方案总投资万元利润总额万元投资利润率%追加投资利润率%15005010—2600901540380016020354100030030705120036030306140040028.5207160043026.9158180044024.45投资项目决策[1]3、小型项目复习题：1、项目投资中的市场分析有何作用？应当考虑哪些主要问题？2、什么是最小经济规模？如何确定项目生产规模？投资项目决策[1]

案例分析铱星项目

铱星项目是一种全球卫星个人移动通信系统，可在全球任何地方进行通话，不受服务区的限制，能取代GSM；还能为人烟稀少的偏远地区传输语音、数据和电视节目。1991年，由摩托罗拉公司发起成立铱星公司。这之前，对项目方案进行了技术经济论证，最后决定发射66颗环绕地球运行的低轨道卫星，以实现全球无缝移动通讯的目标。投资项目决策[1]

1998年11月铱星项目全部建成，并正式投入商业运营。推向市场之初，每部铱星电话的售价约为3000美元，而每分钟的通话费用则在6～7美元之间。铱星电话重约0.45kg，折叠时长约19厘米，拉出天线时长约61厘米。投资项目决策[1]

直到2000年3月铱星电话的用户只有5.5万户，相当预期用户数的零头。因而公司入不敷出，资金迅速枯竭。由于无法偿还15亿美元的银行借款，该公司于1999年8月向法院申请保护。可是保护到期后，也没有找到新的投资者，公司不得不在2000年3月正式宣布破产。投资项目决策[1]案例讨论：电动自行车项目该不该上？投资项目决策[1]第三节项目经济评价方法

一、项目经济评价的思路1、价值转换投资项目决策[1]投资项目决策[1]2、测算效益3、评价择优投资项目决策[1]二、主要评价指标

1、投资回收期Pt：投资项目决策[1]投资回收期的定义对投资回收期的评价投资项目决策[1]2、净现值NPV；

投资项目决策[1]净现值的经济含义投资项目决策[1]3、内部收益率IRR

投资项目决策[1]内部收益率IRR——就是使NPV等于0时的折现率。

投资项目决策[1]已知某项目净现金流：单位万元

投资项目决策[1]

该项目的资金偿还过程图：

投资项目决策[1]内部收益率IRR的经济含义投资项目决策[1]三、评价指标的运用1、评价准则——用一组评价指标：

至少要用：NPVIRRPt判别标准：NPV≥0IRR≥IcPt≤[Pt]基准投资回收期

投资项目决策[1]2、确定基准折现率Ic的实际办法1）由“财务三率一期”中的行业基准收益率确定。问题：

投资项目决策[1]2）依据借款利率确定Ic=I1+I2+I3I1---目标收益率I2---风险贴水I3---考虑通货膨胀增加的折现率投资项目决策[1]四、项目方案的可比性

1、满足需要的可比性①

产量的可比性；②质量的可比性；

投资项目决策[1]

2、消耗费用的可比性①计算范围应一致；②应计算项目以外配套设施的费用；③应考虑项目在外部引起的损失；

投资项目决策[1]3、价格的可比性①两方案对应资源和产品价格之比应等于其效用之比；②都采用影子价格计算投入与产出；

投资项目决策[1]4、时间的可比性①计算期n应相等；②计算期起止时间应一致；③都应当计算资金时间价值；

投资项目决策[1]五、互斥方案的评选

项目方案的分类

投资项目决策[1]1、指标直接比较法

①净现值NPV②净年值NAV③费用现值PC④年费用AC

投资项目决策[1]2、差额指标法

什么是差额指标法？投资项目决策[1]投资项目决策[1]

差额净现值ΔNPV

差额内部收益率ΔIRR

投资项目决策[1]案例：淮江造纸厂，迁或是不迁？

淮江造纸厂靠近市区，企业发展遇到困难。为增大生产能力和解决污染问题，拟迁往郊县。为此，需新增投资5000万元。搬迁后，部分设备可继续利用，预计项目计算期为12年。对此厂内意见并不一致，不少人考虑到职工上班和生活问题，主张不搬迁。若原地继续生产，必须投资2000万元建设治污设施；同时为再生产12年，还要投入500万元进行设备大修理和更换几台旧设备。

投资项目决策[1]年份1234～12A方案净收益0025003200旧资产

2000

新增投资5000

净现金流-5000-200025003200B方案净收益0240022002000旧资产3000

新增投资2000500

净现金流-5000190022002000差额净现金流0-39003001200投资项目决策[1]取基准折现率Ic=12%评价指标净现值NPV内部收益率IRRA方案8800万元32.9%B方案6946万元39.2%差额指标1845万元22.9%投资项目决策[1]六、相关方案的评选1、相关方案的类型①技术相关②资金相关③现金流相关④混合相关

投资项目决策[1]2、方案组合法某公司现有资金60万元，有8个独立项目备择。8个项目总投资为112万元。项目ABCDEFGH投资额2012491336315NPV125.40.52.22.866.480.425.7按NPV排序14765283NPVR0.600.450.130.250.220.180.140.38按NPVR排序12845673投资项目决策[1]①按NPV排序选出：A＋F＋C，总投资60万元，ΣNPV＝18.98万元②按NPVR排序选出：A＋B＋H＋D＋C,ΣNPV＝25.85万元；或A＋B＋H＋E,ΣNPV＝25.96万元；总投资都是60万元。

投资项目决策[1]3、数学规划法从m个备择项目中，选出NPV之和最大的一组项目方案.目标函数：式中：决策变量Xj＝0或1,项目编号j=1,2,┅┅m；CFjt---第j个项目在第t年的净现金流，t＝1,2,┅n；投资项目决策[1]约束条件：①资源约束；②互斥方案约束；③依存关系约束；④紧密互补关系约束；⑤非紧密关系约束；

投资项目决策[1]七、项目评价的两个层次

1、企业财务评价概念，特点：

投资项目决策[1]2、国民经济评价

概念，特点；

投资项目决策[1]3、两种评价的差异

①收益与费用的含义不同；②收益与费用的范围不同；③折现率不同；

投资项目决策[1]4、两种评价的关系①主次关系企业财务评价可行不可行可行不可行国民经济评价可行不可行不可行可行项目决策可行不可行？？项目决策应以哪种评价为主要依据？为什么？

投资项目决策[1]②先后顺序③处理办法

投资项目决策[1]复习题：1、项目经济评价有哪些基本步骤？2、怎样计算Pt,NPV,IRR?它们各有何经济含义？3、如何评选互斥方案？4、企业财务评价与国民经济评价有何不同？投资项目决策[1]第五节不确定性分析一、不确定性问题1、产生差异的原因1）项目身的复杂性。2）外推预测方法的偏差。不确定性问题的含义：由于项目未来的实际情况与预测的情况的差异不能确定，所造成项目评价结论不能完全肯定的问题，叫不确定性问题。投资项目决策[1]2、解决办法1）简单处理2）不确定性分析不确定性分析，就是通过分析不确定性因素变动对评价结论的影响，来判断项目的风险和评价结论的可靠性。盈亏平衡分析

敏感性分析概率分析投资项目决策[1]二、盈亏平衡分析不确定性因素分析对象判断销售收入生产期项目经营风险变动成本盈亏平衡盈亏平衡固定成本的可能性

投资项目决策[1]某项目设计生产能力为A产品300台/年.

状况项目初始状况产品售价下降10%单位变动成本上涨10%年固定成本上涨10%年固定成本200万200200220单位变动成本1.2万/台1.21.321.2产品售价2.3万/台2.092.32.3保本点产销量182台230204200生产能力利用率61%77%68%67%多耗生产能力016%7%6%1、对盈亏平衡影响最大的敏感因素投资项目决策[1]2、经营安全率1）只考虑产销量变动时

＝39%

投资项目决策[1]2）只考虑售价变动时＝18.7%其中：保本的售价＝单位产品成本＝1.2+200÷300＝18.7万元/台投资项目决策[1]

3）综合分析经营安全率＝2.3%

经营安全率%〉3030～2525～15〈10经营安全程度很安全较安全不安全危险投资项目决策[1]3、盈亏平衡的局限1)这是一种短期分析方法，不适用于投资活动这样的长期分析。2)不能对项目评价结论的可靠性作出判断

投资项目决策[1]三、单因素敏感性分析不确定性因素分析对象判断销售收入评价指标项目结论的经营成本可靠性和风固定资产投资险大小

概念：就是分析项目结论对不确定性因素变动的敏感程度。

投资项目决策[1]单因素敏感性分析的步骤：

1、选择分析对象分析对象就是评价指标。从NPV，IRR,Pt中选择。2、选择不确定性因素原则：①对评价指标影响大的；②发生变化的可能性大的。在全投资现金流量表上选择。

投资项目决策[1]3、假定某一因素变动，重新计算评价指标

单因素敏感性分析计算数表IRR%变动幅度-20-100+10+20销售收入

9.99%25.50%39.16%51.88%经营成本43.93%34.98%25.50%15.23%3.47%固定投资31.58%28.30%25.50%23.11%20.01%基准12.00%12.00%12.00%12.00%12.00%投资项目决策[1]4、绘制敏感性曲线

投资项目决策[1]5、敏感性评价①确定敏感因素②确定可行区域单因素敏感性分析的局限①单个因素变化；②等概率假设。

投资项目决策[1]复习题：1、在不确定性分析中，盈亏平衡分析与敏感性分析有何区别？2、怎样进行单因素敏感性分析？

投资项目决策[1]第六节改扩建项目的经济评价

一、项目的界定1、新建项目与改扩建项目的区分

新建项目改扩建项目无存量资产有存量资产企业与项目范围相同企业与项目范围不一定相同先建设，后生产。项目建设常与企业生产同时进行新建项目评价方法改扩建项目评价方法投资项目决策[1]

2、项目评价范围的界定

二、改扩建项目的评价方法

1、前后法与有无法

投资项目决策[1]投资项目决策[1]例子：2、增量效益法与总量效益法增量效益——改扩建与不改扩建相比较所增加的效益；总量效益——企业全部投入与全部产出所决定的效益；3、完整的评价准则