2023年互联网金融业务类型与进入方式研究报告

2023年互联网金融业务类型与进入方式研究报告2023年4月目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、互联网行业对金融业务的渗透 PAGEREFToc373589641\h31、互联网企业的分类 PAGEREFToc373589642\h3（1）基础服务类 PAGEREFToc373589643\h4（2）商务应用类 PAGEREFToc373589644\h4（3）交流娱乐 PAGEREFToc373589645\h52、企业类型决定涉足金融的方式 PAGEREFToc373589646\h5（1）基础服务类公司通过产品销售的方式涉足金融 PAGEREFToc373589647\h6（2）商务应用类企业通过数据分析作为切入口 PAGEREFToc373589648\h8二、重点公司简析 PAGEREFToc373589649\h101、东方财富一垂直类互联网金融服务平台龙头 PAGEREFToc373589650\h10（1）居民理财需求旺盛，非银行存款类理财规模快速提升 PAGEREFToc373589651\h10（2）资产管理机构对线上低成本渠道需求迫切 PAGEREFToc373589652\h10（3）跨媒介平台建设完成，向一体化服务演进 PAGEREFToc373589653\h10（4）传统业务已近业绩拐点，未来企稳回暖概率较大 PAGEREFToc373589654\h11（5）金融电子商务是公司最大看点，流量变现只是时间问题 PAGEREFToc373589655\h11（6）风险因素 PAGEREFToc373589656\h122、上海钢联:垂直领域互联网公司涉足互联网金融服务的优质模板 PAGEREFToc373589657\h13（1）平台基因:数据基因构建的定价权 PAGEREFToc373589658\h13（2）核心定位：互联网资讯、钢贸B2B电商、仓储物流、金融服务的线上整合者 PAGEREFToc373589659\h14（3）商业模式：钢贸交易线上模式颠覆线下模式刚刚起步 PAGEREFToc373589660\h15（4）风险因素 PAGEREFToc373589661\h16一、互联网行业对金融业务的渗透互联网企业涉足金融行业的主要动力在于初期通过其它免费应用和服务吸引了大规模的用户，累计了大量的冗余流量，在网站或者平台进入成熟期后，开始追求利润，需要对现有的流量进行变现，或需要找到新的变现方式对现有流量的价值进行更深层次的挖掘。由于互联网平台的规模、专注领域、服务功能均有所不同，因此向金融行业的渗透方式也有一定的差别。我们从服务功能的角度对互联网企业进行了划分，服务功能不同的企业的用户规模、用户粘性和数据的挖掘能力均有所不同，这些区别也决定了不同类型的互联网公司涉足金融业务方式的不同。1、互联网企业的分类互联网行业是指从事互联网运营服务、应用服务、信息服务、网络产品和网络信息资源的开发、生产以及其他与互联网有关的服务活动的行业总称。对互联网企业划分的角度很多，不同类型的互联网企业的用户规模、属性以及用户行为产生的数据的可商业化潜力也有较大的区别。从服务类型进行划分的话，根据互联网企业提供服务的内容属性，可以将互联网企业划分为基础服务类、商务应用类、交流娱乐类：（1）基础服务类以日常常用的功能为主，包括资讯信息网站（新浪、搜狐、网易等）和生活信息网站（58同城、赶集网等），此外提供信息搜索技术的企业（百度、谷歌、搜搜等）也属于常用的基础服务类。这类互联网企业的用户以个人用户为主，提供的大部分服务都是免费服务，主要的商业模式是后端收费。（2）商务应用类以电子商务（阿里巴巴、慧聪等）、招聘网站（51job、智联招聘等）和支付应用（支付宝、财付通）等三类应用网站为主。这类公司直接面对的客户既包括个人用户也包括企业用户，用户在这类网站上获取的服务主要包括商品信息、工作信息和在线支付，服务的内容与工作、商业、消费的关联程度较高，提供的服务有免费服务，也有收费服务，商业模式既包括前端收费也包括后端收费。（3）交流娱乐主要功能是满足用户的互动交流和娱乐，包括即时通讯（QQ、MSN等）、视频（优酷土豆、爱奇异等）、社区（豆瓣、天涯等）和游戏（盛大、巨人等）等网络应用。网站覆盖的用户主要以个人用户为主，直接为网站提供的内容服务进行有偿付费，用户的粘度很大程度上由网站的内容决定，商业模式主要是前端收费。这三类互联网公司都直接面对客户，通过或者免费、或者收费的服务聚集足够的流量，培养用户的使用习惯，进而对用户产生较高的粘性，这是互联网企业涉足金融行业的决定性条件。2、企业类型决定涉足金融的方式对于互联网公司来讲，涉足金融业务主要是基于对现有用户产生的流量和数据进行价值挖掘。不同的互联网公司提供的服务不同，用户的类型也有所区别，同样的流量对公司的价值也不尽相同，这也决定了不同的互联网公司在立足用户的基础上会从不同的角度切入金融行业。目前涉足金融的企业主要包括基础类服务公司和商务应用类服务公司，交流娱乐类网站的用户接触网站的主要目的是为网站提供的内容进行付费，这类公司的不具备多样化的引导出口，用户的多次变现能力有限，因此我们在此仅讨论前两类公司涉足金融的方式。（1）基础服务类公司通过产品销售的方式涉足金融提供基础服务的互联网公司，例如新浪、搜狐等门户网站，以及百度、搜搜等搜索引擎，具有两个典型的特点:1)主要用户是个人用户;2)用户规模庞大，登陆网站的频率会很高，但是每次登陆的时间不会特别长，登陆的主要目的是寻找和获取资讯，较少涉及商业行为。这类互联网企业涉足金融的主要方式是与标准化金融产品提供方合作，将网站作为虚拟渠道，向用户进行产品销售，例如百度、新浪。从本质上来讲，在虚拟渠道投放广告销售金融产品，虽然交易的便利性和成本降低，但本身并没有摆脱互联网企业传统的通过广告变现的商业模式。在这类提供基础服务的公司中，也有部分垂直媒体立足于某一专业的领域，例如财经资讯的东方财富、和讯网；影视资讯的时光网、艺恩咨询等，尽管在用户规模商无法与百度、新浪这类公司相比，但是通过在某一细分领域的精耕细作也能保持对用户较强的吸引力。其中财经类网站由于与金融的相关性较高，查看财经资讯的用户通常都有较强的理财意识和较强的理财需求，与金融企业的目标客户群体契合度较高，也是金融产品投放广告的理想渠道。（2）商务应用类企业通过数据分析作为切入口目前主流的B2B电商的主要商业模式分为信息服务类、交易服务类和资源整合类三种：信息服务类：实行会员制度，会员企业可以通过网站阅读行业新闻，了解市场动态，及时掌握供需状况，查询和发布供求信息，会员采购商和供应商通过网站自行对接，平台商不参与交易行为。交易服务类：为会员提供供求信息、经营互联网广告业务的同时，将信息流、支付流和物流结合起来，通过提供仓库租赁、融资方案等服务收取交易佣金。综合服务类：针对大宗交易的专业化，提供信息资讯、现货交易、融资服务等全套解决方案，收入上可以包含会员费、交易佣金和服务费等。这种模式需要依靠对行业和客户需求的深刻理解，提供及时和全方位的服务（行业资讯、价格行情、分析预测、人才招聘等）提高客户和品牌粘度。商务应用类企业，尤其是电子商务类公司虽然用户规模较基础服务类公司规模小，但是通过聚合行业产品价格信息、上下游企业供求信息，对用户的吸引力较强。另一方面，电商的主要客户是企业客户，通常直接在平台完成交易，数据的商业化价值高。电商平台涉足金融企业最直接的方式就是通过数据分析，挖掘企业需求，提供融资、担保等涉足金融业务。我们认为未来电商平台将会推进服务的升级与多样化，在强化用户粘度、提升用户规模的基础上，从信息的角度更深入的切入互联网金融：1）B2B电子商务将由信息发布平台向交易服务平台转型，进而有效帮助买卖双方通过平台完成整个交易流程，提高交易促成率；2）信息与金融交互加深，银行业通过与电子商务相结合，进行中小企业信贷支持、小额贷款的批量化操作尝试，电子商务服务商则通过与银行合作为旗下会员提供信贷支持，助力在线商品交易的发展。二、重点公司简析1、东方财富一垂直类互联网金融服务平台龙头（1）居民理财需求旺盛，非银行存款类理财规模快速提升2023年底，中国高净值客户规模约为60万人，持有可投资资产规模达到18万亿，居民可投资资产规模至2023年底已经突破80万亿。2023年金融行业管理资产超过150万亿，同比增速超过25%，在通胀压力和利率市场化共同的推动下，居民对高收益的非银行存款类理财产品的需求更加强烈，2023年基金、信托管理资产规模增速分别为67%和56%，远超行业比例26%的平均比例。（2）资产管理机构对线上低成本渠道需求迫切以基金公司为代表的资产管理公司功能集中于产品设计和投资研究，产品主要依靠银行网点进行销售。Wind统计数据显示，2023年上半年72家基金公司共计提取管理费用138.65亿元，向银行等销售渠道支付了23.97亿元的客户维护费用即尾随佣金，尾随佣金占基金公司整体收入比例已经达到了17.29%，用户获取成本高昂。互联网公司拥有巨大的用户流量，网上销售渠道也节省了大量的物理网点成本，吸引资产管理类公司开始将产品销售由线下向线上迁移。（3）跨媒介平台建设完成，向一体化服务演进公司通过运营财经网站平台，向用户提供财经、股票、基金、期货、债券、外汇、银行、保险等诸多金融资讯与财经信息，全面覆盖财经领域，日均访问用户数量超过800万，是国内用户访问量最大、用户黏性最高的互联网财经信息平台。目前已经将服务范围从从财经资讯门户扩展到社区、数据终端，实现了对PC端和移动端的全覆盖，同时在门户、社区和数据终端之间通过流量的互通强化协同效应，提高用户的粘性，在跨媒介平台建设完成的情况下，将会通过第三方基金销售和向一体化服务演进。（4）传统业务已近业绩拐点，未来企稳回暖概率较大东方财富目前主营业务包括提供广告服务，金融数据服务、金融电子商务服务以及其他相关业务。目前，广告服务在公司营收中所占比例最大，而金融电子服务是未来的战略重点。受国内经济低迷以及国内资本市场不景气的影响，公司的传统业务收入去年普遍出现了一定程度的下滑，受益于今年市场交易量的显著回暖，我们预计公司传统业务有望在今年实现企稳，未来逐步回暖并重回稳定的增长通道。（5）金融电子商务是公司最大看点，流量变现只是时间问题公司未来最大看点之一在于金融电子商务，公司目前金融电子商务服务业务发展较快，公司的业务结构进一步多元化。随着互联网金融大潮的发展以及公司基金销售业务的不断增长，金融电子商务业务的收入和占比还有很大的上升空间，有望在未来几年中成为公司收入的最主要来源。公司已完成“门户网站+社区+数据终端”的布局，从传统的财经媒介发展到一体化的互联网金融服务平台。公司不断推陈出新，推出基于互联网的创新产品。未来，公司将凭借其流量平台，极高的专业度以及较高的用户粘性，在销售基金和其他各类金融产品中获得较大的市场份额。并且随着国家政策的不断开放，东方财富可能涉足券商业务，在经纪业务方面，公司具有极大的用户优势和渠道优势。公司基金销售业务仍处于业务拓展的初期阶段，公司短期存在一定业绩压力，公司最大的看点在于长期的想象空间与未来爆发式增长的潜力。对于具备互联网平台特质的稀缺标的来讲，早期通过免费服务积累用户，后期通过增值服务进行流量变现是普遍、可行的商业模式，现阶段用户规模和用户粘性比盈利能力更为重要。（6）风险因素市场风险、政策风险、技术风险、人力成本风险。2、上海钢联:垂直领域互联网公司涉足互联网金融服务的优质模板（1）平台基因:数据基因构建的定价权公司是国内领先的钢铁行业垂直门户，前在钢铁B2B这一垂直领域的市场份额占据绝对龙头地位（2023年55.5%）。我们认为，公司的核心优势是其数据基因构建的定价权和这种定价权在互联网平台下的充分发挥。公司在钢贸资讯、数据领域的积累长达10年以上，其以1000人的数据采集队伍实现每天向15000家单位的询价，以国内60多个城市3000多家钢铁单位的价格和库存为基础，为网站会员提供实时的行情交易数据。我们认为，这种权威数据的优势远不止于线上资讯的整合优势，其地毯式的数据源获取手段、数据操作及修订模型、与产业链上下游的资源关系积累均具有不可模仿性，而正是这种数据基因构建了公司在钢贸交易领域不可复制的定价权。目前，Mysteel每日公布的价格已经成为钢贸交易的清算价格和价格、纠纷下的法理参考依据，同时，新华社、第一财经、路透社、新加坡大宗商品交易平台、美国芝加哥商品交易所等金融资讯平台、钢贸交易平台均将公司数据作为权威数据加以引用，如此明显的数据优势在各类大宗商品领域的垂直门户中绝无仅有，这种优势奠定了公司依托互联网平台开开展电商、大数据挖掘乃至提供互联网金融服务的基础，我们认为目前公司的数据核心优势仍未被充分挖掘，未来的潜在变现空间巨大。（2）核心定位：互联网资讯、钢贸B2B电商、仓储物流、金融服务的线上整合者公司以钢贸领域的互联网资讯平台和权威数据发布平台立足，未来有望成为互联网资讯、钢贸B2B电商、仓储物流、互联网金融服务的整合者。公司建立Banksteel钢铁现货交易B2B电商平台、对高达软件（大宗商品供应链、物流、电子交易ERP软件及信息化解决方案提供商，客户涵盖钢厂、钢贸商、仓储等行业主要参与者）的增资、与复星集团联合成立支付公司等举措已经充分证明了其进行产业链整合的意图。我们认为公司成为产业链线上整合的核心环节具有切实的可行性，原因在于：1）行业存在整合需求：国内钢铁行业持续低迷，钢厂利润持续走低，钢贸商大批量倒闭，行业现状倒逼整个行业重新整合资源，选择新的业务模式以降低成本、提高效率。而互联网具有典型的降低边际成本、提高效率的属性，因此，线上的B2B交易平台、线上仓储物流供需整合平台、配套的互联网金融服务都将成为行业整合的明确方向。2）公司作为整合中枢的优势远高于其他产业链环节：钢厂具有明显的地域属性，很难建立全国性的高效整合平台；钢贸商+仓储物流的整合受制于长期存在的骗贷、多重抵押问题，很难具有作为整合平台必须的信用背书。而公司依托权威数据形成的定价权，已经成为产业链各方都无法越过的主体，同时其本身有具有明显更强的互联网属性，具有进行产业链线上整合的天然优势。3）整合趋势初见端倪：公司目前的“钢银”现货交易电商平台已逐步开始释放交易量，其从电商起步的整合在效率方面具有明显优势：钢厂的潜在客户数量大大增加，钢贸商的融资成本降低，仓储物流在市场过剩、竞争激烈的情况下获得了更高效的对接钢贸商的手段，基于公司的权威数据和诚信联盟，传统银行面临的钢贸行业信用风险也大大降低，因此我们认为，在这种多方受益的高效模式下，参考钢贸行业每年万亿级的交易规模，公司的线上平台交易量上行空间巨大。（3）商业模式：钢贸交易线上模式颠覆线下模式刚刚起步公司传统的互联网数据、资讯业务以付费会员和广告链接为主，行业低迷使得广告收入的增长面临较大的压力，而付费会员方式的变现模式随着下沉到更多的终端用户甚至银行等新的客户，仍然处于持续变现的上行空间。但我们认为，公司主要平台变现看点集中在B2B电商、仓储物流、互联网金融服务的线上整合平台，新的线上交易模式会逐步颠覆线下交易模式，在新的交易模式下，作为整合平台，公司将充分享有巨大的潜在变现出口：1）基于第三方支付牌照的线上交易佣金：商业模式类似消费类电商领域的支付宝、财付通等产品，针对每笔交易收取固定的交易佣金，在庞大的潜在交易金额下，空间不容小视。2）依托小贷、民营银行等机构的的在线金融：在目前的钢银平台交易模式下,”钢厂代订货“、“钢厂现货代销”模式均需平台垫付一定资金，我们认为，公司未来存在通过设立小贷、民营银行或与相关银行机构合作的方式，解决垫付资金问题，同时解决钢贸商的融资问题，而依托其平台将金融服务的环节转移至线上将极大提高流转效率，公司在金融服务领域也将获得潜在的新赢利点。3）提高仓储物流效率，共享超额收益：仓储物流企业通过与钢联在线上平台进行合作，会使其效率更加饱满，随之而来的是单位运输成本降低，而钢联作为提高效率的核心平台，存在分享因效率提升而带来的超额收益的可能。公司是垂直领域互联网公司涉足互联网金融服务的优质模板，数据基因构建的定价权和互联网基因构建的行业整合优势，公司将成为钢铁行线上资讯数据、B2B电商、仓储物流、金融服务的整合者，且潜在的平台变现能力清晰可见。我们认为公司尚处于平台导入期，不宜过高预计新业务短期转化为盈利的能力。（4）风险因素公司新业务平台的用户成长能力及商业模式变现能力不达预期。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge透露，苹果iWatch的原型机搭载的是iOS系统（重新改造），其内臵的电池仅可续航1