广发证券股票质押融资业务风险管理培训

广发证券股票质押融资业务风险管理培训2013年8月风险管理部目录

业务开展情况1

业务风险概况2

业务风险管理指引及标准3

项目风险管理审核要点4业务操作建议及展望

案例分享561.1国内股票质押融资业务发展现状据不完全统计，从2008年到2012年，股票质押融资的规模年平均增长率达到约45%，市场的需求是非常旺盛的2012年全年市场中股票质押融资规模已经超过2000亿元，资金的融出方以信托公司和银行等金融机构为主，两类金融机构把持着超过90%的市场份额截至2013年7月底，市场共计开展了超过1100笔股票质押融资业务，质押的标的股票市值已经超过了3500亿元自2013年6月24日证券公司股票质押式回购业务开闸以来，截至2013年7月底，一个月左右的时间，市场中就开展了300多笔场内股票质押融资业务，质押标的股票市值超过了750亿元，其中证券公司业务开展笔数占到了市场所有业务的约38%，质押股票的市值比例则占到了市场的约36%1.2深交所股票质押式回购业务统计情况股份性质方面，有限售条件股份金额占比54%；回购期限方面，1年以内的金额占比61%；融资利率方面，按金额加权平均8.3%1，最高10.0%，最低7.6%；出资主体方面，证券公司自有资金出资金额占比94.2%，集合计划出资金额占比4.0%，定向客户出资金额占比1.8%；质押率方面，主板股票平均46%，中小板股票平均38%，创业板股票平均32%；履约担保比例方面，平均284.87%。市场规模截至8月23日，75家会员开通了交易权限，累计初始交易503笔，初始交易金额169.90亿元；累计购回交易38笔，购回交易金额3.66亿元，待购回初始交易金额166.25亿元。标的股票融资要素主板股票83只，初始交易金额44.35亿元，占比26%；中小板股票141只，初始交易金额87.60亿元，占比52%；创业板股票83只，初始交易金额37.90亿元，占比22%;注：1、2013.8.19-2013.8.23按金额加权1.3我司股票质押式回购业务开展情况业务规模：截至2013年7月底，我司按初始交易金额计算的股票质押式回购业务的规模为13.66亿元1（不含约定购回和场外的股票质押融资业务）；融资要素：公司股票质押融资业务的初始加权平均折算率约为38%2，加权平均利率约为7.88%（市场平均8.3%3），平均融资期限约为14.6个月（市场1年以内占比61%）。截至7月底，融资后最新的加权平均履约保障比例约为255%4。注：1、以上数据的统计口径为2013年6月24日以来我司开展的所有股票质押式回购业务的情况表，包括了已经赎回的合约2、加权平均的权重为初始交易金额3、深圳市场2013.8.19-2013.8.23按金额加权4、其中加权平均履约保障比例的计算依据：对于未赎回的合约，履约保障比例是截止2013年7月29日收盘后的数据；

对于已赎回的合约，履约保障比例是指赎回日前一个交易日的收盘后的数据1.4深交所同业对比数据各会员初始交易情况（前十）序号会员自有资金集合计划定向客户合计金额（万元）占比（%）金额（万元）占比（%）金额（万元）占比（%）金额（万元）占比（%）1国泰君安325,973.2020.37130.000.190.000.00326,103.2019.192广发证券209,879.7913.110.000.000.000.00209,879.7912.353中信证券174,690.0010.920.000.000.000.00174,690.0010.284国信证券160,215.0010.010.000.0014,000.0046.54174,215.0010.255兴业证券86,664.005.420.000.006,700.0022.2793,364.005.506光大证券79,910.004.991,100.001.600.000.0081,010.004.777华泰证券65,750.004.119,999.9914.580.000.0075,749.994.468招商证券74,832.964.680.000.000.000.0074,832.964.409海通证券37,612.902.3517,538.725.589,380.0031.1864,531.603.8010国元证券61,379.533.840.000.000.000.0061,379.533.61注：数据截至8月23日目录

业务风险概况2

业务开展情况1

业务风险管理指引及标准3

风险管理部项目审核要点4

业务操作建议及展望

案例分享562.1信用风险的定义及内容股票质押融资业务本质上是一种信贷业务，其主要的风险是融资方违约后带来的融资本息无法偿还的信用风险信用风险的定义是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险两个基本要素：1.违约；2.损失与信用风险相关的业务信用债、理财产品、信托产品投资债券包销、股票定向增发信用产品代销OTC市场交易对手信用风险融资业务2.1信用风险的定义及内容（续）指在交易的清算交收过程中的违约行为，即我方履行交付行为而对方违约。结算风险可能由交易对手违约、流动性约束或运营问题引起。一般发生在非担保交收的外汇和证券结算；结算风险主要来源于经纪、资产管理和自营投资等业务当中涉及的结算。信用风险类型描述直接信用风险指由于向对方提供直接融资而产生的风险，诸如信用贷款债务人或债券发行人等的违约行为或破产，使其资产不足以偿付其负债造成的损失。另外也包括由于中介机构（结算经纪商或托管行）造成的损失。此类风险所承担的风险敞口是所涉及债务的全值；证券公司的直接信用风险主要来源于融资业务、自营业务当中的信用债券投资、理财产品和信托产品等投资，以及涉及的中介机构的各项结算和存管业务。也包括承销业务中的债券包销。交易对手风险结算风险指在衍生品交易或证券融资交易中由于交易对手方违约造成的风险。这些产品的风险敞口交易时不确定，由交易产品市场价格自交易发生后的变动情况决定；交易对手信用风险主要来存在于自营衍生品类交易（包括与客户的衍生品交易）和回购交易。2.2股票质押融资业务的潜在风险

风险的复杂化风控能力优劣势融资规模迅速扩张信用风险较市场风险更难量化，更多依赖经验判断此项业务信用风险与市场风险和流动性风险紧密相关短短1个多月的时间，市场中就开展了300多笔场内股票质押融资业务，质押标的股票市值超过了750亿元券商股票质押回购业务的诸多优势以及市场不减的旺盛需求将进一步推动融资规模的不断增长过分关注担保品的情况忽视融资方信用资质、资金用途、还款来源等还款保障关注潜在风险优势：担保品估值、监控和处置能力；对IPO客户基本面的了解；专业的研究团队劣势：无法像银行那样对客户融资资金用途进行实时监控；无法通过银行流水实时监控客户经营情况和现金流流入情况市场参与者认识误区2.2股票质押融资业务的潜在风险（续）对于创业板等总市值相对较小的一些股票，股价的操纵相对容易。有些上市公司会在融资前夕大幅拉高股价，使其股东融到更多的金额或是降低融资需要质押的股票数目。此类质押标的将面临很大的由于市场回调造成的股价下跌的风险。风险类型描述外逃式减持从过往信托操作股票质押融资的案例来看，“高比例质押、基本面恶化”是一个共同的风险点。以超日股票质押融资为例，大股东合计持有上市公司股票达43.89%，在全部质押后受外围因素刺激引发“外逃式减持”。资金断裂风险恶意拉高股价从过往融资的风险案例来看，真正的风险往往来自于上市公司股东的经营多元且资金面已经捉襟见肘，同时又涉足民间借贷，在融资的某一环出现问题后导致资金链的全面断裂。因此，需要重点关注项目的融资用途，以及融资方反复质押股票，反复“借新还旧”的情况。重点提防以下潜在风险2.3公司开展股票质押融资业务的基本原则遴选信誉良好和财务稳健的优质客户注重综合价值量的挖掘保障本金安全的前提下强调综合收益2.3公司开展股票质押融资业务的基本原则（续）公司业务开展过程中风险管理的理念我们时刻处于一个承担风险、管理风险的业务环境！保护公司的声誉和客户的利益，严守我们的道德底线。秉持风险收益对应的基本理念，摒弃低效和不具可持续性的业务模式；风险管理是业务开展的基础，强调科学的管理和严明的纪律，在批准的框架下有控制的开展自身具有相对优势的业务；风险管理是公司每个人的责任，前、中、后台高度重视风险管理并各司其责。公司风险管理的核心理念风险无处不在，关键在于如何管理？2.3公司开展股票质押融资业务的基本原则（续）信用风险管理基本原则关注第一还款来源：由于融资业务大多金额较大，质押股票数目较多，通过质押股票减持还款涉及到很大的流动性风险和市场风险，必须关注客户的资金投向和持续融资能力融资后的持续管理：1）定期了解融资方和股票对应的上市公司最新财务状况；2）及时盯市、追保；3）对于有问题的融资交易及时发现并处理制定一定的授信基本条件：包括质押标的选择标准、质押率、履约保障比例和融资期限的基本要求、增信措施的基本要求等充分完善的尽职调查：融资申请相关信息和材料的准确性和完备性是信用评估中最为关键的基础工作控制集中度风险：制定对于特定融资产品、单一交易对手以及特定行业的限额等独立评估与授权审批是关键：信用评估必须保持独立性，且信用评估的内容和结果应该定期由公司内审部门独立审查股票质押融资业务信用风险管理基本原则2.4制定《指引》及《标准》的必要性《股票质押融资业务选择标准和授信标准》优化客户和担保品资产结构：制定科学、合理、易操作的准入标准，进一步明确业务风险偏好，对循序渐进地引导客户和担保品资产的结构调整，有效防范与控制风险具有战略意义。《股票质押融资业务风险管理指引》优化流程、明确分工、提高业务开展效率：制定权责明确，程序完善的业务流程指引，进一步明确业务相关主体权责，有效提高业务开展效率和部门协同效率，帮助公司形成核心竞争力。保障资金安全为核心，优中选优、实现综合价值最大化目录

业务风险管理指引及标准3

业务开展情况1

业务风险概况2项目风险管理审核要点4

业务操作建议及展望

案例分享563.1业务流程的风险管理要求项目承揽

尽职调查

项目初审

项目审批

项目实施

融资后管理阶段部门项目组项目承揽项目选择商业谈判确保公司合法权益基本工作单元至少2名项目人员；尽职调查清单、报告、工作底稿的基本要求提出审核申请提交报告和底稿；补充材料和尽调，落实初审反馈意见办理手续；放款执行情况反馈定期回访，重大风险持续跟进主办业务部门负主要责任指定项目负责人指定初审人员出具初审意见主办业务部门负责人审批重要文件资料归档直接责任人和第一承担者证券金融部主办业务部门审批通过后审批监控放款前的条件实现情况和放款情况盯市管理监督、检查平仓操作风险管理部审查尽调报告和相关工作底稿，进行风险评估并反馈意见和建议执行情况备案监控，提示出具风险管理报告合规部协助处理重大风险事件资金管理部结合市场情况对利率进行评估、资金定价执行情况备案3.1.1项目承揽项目承揽风险管理要求3.1.2尽职调查尽职调查风险管理要求尽职调查手段与方法：融资方/质押股票所对应上市公司关键人员访谈；察看生产、经营、管理场所；资料查阅、复制、记录；查阅公告、报告和媒体报道；查阅三年财务报告，同业对比；了解二级市场表现；人行征信系统查阅信用记录；其它必要手段尽职调查工作底稿：项目组应当根据《尽职调查清单》建立工作底稿，工作底稿包括尽职调查所收集的相关资料、项目组据此制作的相关报告和文件等；项目组应取得融资方、担保方出具的保证其所提供的全部资料真实、准确、完整的承诺书尽职调查原则：项目组对融资方、担保方（如有）、质押标的进行全面调查，就股票质押融资项目的基本情况、主要交易要素、风险收益情况等进行充分核查尽职调查要求与内容：独立、客观、公正的原则；良好的职业道德和专业胜任能力；根据《尽职调查清单》、《尽职调查报告》模板完成尽调尽职调查人员配备：项目组是进行尽职调查的基本工作单元；项目人员必须是公司定职级员工，且应当具备金融、经济、财务、法律中的任一专业背景尽职调查报告：3.1.2尽职调查手段与方法工作底稿人员配备要求与内容尽调报告项目人员应当对融资方、担保方（如有）、质押标的进行全面调查，就股票质押融资项目的基本情况、主要交易要素、风险收益情况等进行充分核查，并在此基础上对项目整体可行性进行识别与初步判断。原则3.1.2尽职调查手段与方法工作底稿原则要求与内容尽调报告股票质押融资业务项目组是进行尽职调查的基本工作单元。主办业务部门应为每个项目配备具有一定专业能力且适任的项目人员。项目人员必须是公司定职级员工，且应当具备金融、经济、财务、法律中的任一专业背景。项目组至少由2名项目人员构成，主办业务部门对项目资质和尽职调查工作负主要责任，应指定其中一人为项目负责人，项目负责人应当具备相应的项目经验。项目负责人对尽职调查工作负直接责任，项目组其他成员应配合项目负责人开展尽职调查工作。人员配备3.1.2尽职调查手段与方法工作底稿原则人员配备尽调报告项目组成员须恪守独立、客观、公正的原则，应具备良好的职业道德和专业胜任能力，根据《尽职调查清单》和《尽职调查报告》的要求，勤勉尽责与审慎地开展尽职调查工作。尽职调查包括但不限于以下内容：融资需求概况调查、融资方基本情况调查、质押标的及其所对应上市公司调查、融资用途调查、还款来源调查、通道方情况调查、其他增信措施调查、项目组认为必要的其他调查内容。要求与内容3.1.2尽职调查要求与内容工作底稿原则人员配备尽调报告项目组应当通过现场和非现场方式开展尽职调查工作，并且可以采用以下尽职调查手段与方法，充分调查、揭示客户的信用风险：对融资方/质押股票所对应上市公司的董事、监事、高级管理人员及有关人员进行访谈；察看融资方/质押股票所对应上市公司的主要生产、经营、管理场所；对有关文件、原始凭证及其他资料进行查阅、复制、记录；查阅质押股票所对应上市公司的相关公告、研究报告、媒体公开报道，了解该上市公司的行业发展状况及其行业地位、市场形象与评价；查阅质押股票所对应上市公司近三年的财务报告，并与同行业可比上市公司进行对比分析；了解质押股票的二级市场走势、整体二级市场状况；通过人民银行征信系统查阅融资方的贷款卡报告，关注是否存在信用违约情形；项目组认为的其他必要手段。手段与方法3.1.2尽职调查要求与内容工作底稿原则人员配备手段与方法尽调报告项目组在对融资项目进行充分、详实尽职调查的基础上，应根据《尽职调查报告》的要求，制作尽职调查报告。股票质押融资业务的尽职调查报告，应包括但不限于如下内容：（一）本次股票质押融资项目的主要交易要素（二）本次股票质押融资项目的尽职调查情况融资方、担保方（如有）、质押标的的基本情况及其资质分析；质押标的所对应上市公司的基本情况及其质地分析；融资用途及其合法合规性分析；还款来源与还款能力的可靠性、充分性、及时性分析；其他增信措施等方面情况；通道安排以及通道方情况分析（如有）。（三）项目存在的主要问题、风险因素和风控措施（四）需要说明的其他情况（包括后续业务机会等）3.1.2尽职调查要求与内容尽调报告原则人员配备手段与方法项目组应当根据《尽职调查清单》建立工作底稿，工作底稿包括尽职调查所收集的相关资料、项目组据此制作的相关报告和文件等；项目组应取得融资方、担保方出具的保证其所提供的全部资料真实、准确、完整的承诺书。工作底稿3.1.3项目初审项目初审风险管理要求1、审核申请：项目组在对融资项目进行初步判断的基础上，应向所属主办业务部门提出审核申请，并提交股票质押融资业务的申请报告、尽职调查报告以及相应的尽职调查工作底稿。项目组应对所提交的所有材料和信息的真实性、准确性和完整性负责。2、项目初审的内容：主办业务部门应当指定独立的、专门的、熟悉股票质押融资业务且具备相应专业背景的初审人员进行项目初审。初审人员应首先对项目组股票质押融资业务材料的完备性进行

核查，并重点关注质押股

票的基本面、融资客户的信用状况等尽职调查事项4、初审意见反馈与落实：项目组对初审人员的初审意见进行反馈回复并补充相关的材料或进行补充尽职调查，落实初审意见的相关问题。3、出具初审意见：初审意见应至少包括如下内容：1、融资方/质押股票所对应上市公司/投资项目的基本面判断；2、主要交易要素的分析；3、项目存在的主要问题及风险因素；4、需要项目组进一步补充尽职调查的内容或事项。3.1.4项目审批主办业务部门审批项目初审人员在对项目进行初审并认为项目风险可控的前提下，将申请报告、尽职调查工作底稿和初审意见及其反馈回复提交给所属主办业务部门负责人审批。对于下属分支机构提交的项目申请，还需分支机构负责人对该项目审核通过并签字确认后再提交给所属主办业务部门负责人审批。业务运营管理部门审批主办业务部门审批通过后，应提交公司指定的该项业务的运营管理部门（证券金融部）审批，业务运营管理部门负责对项目出具审核意见。风险管理部门审核及后续批核超出主办业务部门和业务运营管理部门授权以外的股票质押融资项目，应提交风险管理部批核或由风险管理部审核后报经公司相应的授权批核机构批核。公司对股票质押融资业务采取逐级批核制3.1.5项目实施项目审批通过后，项目组负责落实第三方平台（如有）、协议签署、强制公证（如有）、办理股票质押、资金汇划等手续，初审人员应予以协助。执行情况反馈重要文件资料归档放款前持续跟进汇报审批的有效期项目实施的内容3.1.5项目实施对于场外项目，项目组应在项目放款后两个工作日内填写该项目的《项目执行情况反馈表》并提交给资金管理部、风险管理部备案项目实施的内容重要文件资料归档放款前持续跟进汇报审批的有效期执行情况反馈3.1.5项目实施项目审批通过后，项目组应在两个月内完成资金划汇等手续。项目审批通过之日起两个月内仍未完成资金划汇手续的，应当重新提交客户最新的材料进行审批。项目实施的内容重要文件资料归档放款前持续跟进汇报执行情况反馈审批的有效期3.1.5项目实施项目实施完成后，项目组应将与项目相关的重要文件资料，包括但不限于尽职调查工作底稿、业务审批文件（如有）、风险揭示书、业务协议及其公证书（如有），及时交主办业务部门归档。上述文件资料的保管期限按照公司的有关规定执行。项目实施的内容审批的有效期放款前持续跟进汇报执行情况反馈重要文件资料归档3.1.5项目实施项目实施的内容审批的有效期重要文件资料归档执行情况反馈放款前持续跟进汇报项目审批通过后，若融资方/担保方或质押标的在放款前发生重大风险事件的，项目组和初审人员应当及时向主办业务部门和业务运营管理部门汇报，并与风险管理部、合规与法律事务部及时沟通，协商解决方案。3.1.6融资后管理业务运营管理部门盯市管理预警通知监督检查平仓操作其他职责风险管理部监控提示风险报告其他职责主办业务部门直接责任人，第一承担者逐日盯市督导付息还款监控管理持续跟踪上报项目潜在重大风险事项客户解释

融资后管理的三道防线3.2股票质押融资业务选择标准基于“木桶原理”，有一项指标被评定为高风险，则整个融资项目被认定为高风险。分为一级指标和二级指标，一级指标为强制指标，不满足业务选择标准中任一一级指标条件（即被归为一级指标的放弃类）的融资业务原则上不得开展。业务选择标准说明二级指标为非强制指标。若某项业务不满足任一二级指标条件，当业务综合收益高且对公司来讲具有重要的战略意义时，需提供其他足够、可靠的增信措施，并按照公司规定提交相应的批核组织进行批核。3.2股票质押融资业务选择标准（续）一级指标低风险中风险高风险放弃1.广发证券持有的单一上市公司股票数（包括两融、约定式购回、股票质押式回购（自有资金和资管）等业务涉及的股票数总和）占上市公司总股本数的比例(0,10%](10%,20%](20%,25%]其他2.融资方质押后未来1个月内持有的剩余可质押股票数与本次拟质押股票数的比例[100%,+∞)[30%,100%)[30%×折算率,30%)其他3.上市公司未来1个月所有已质押的股票数（本次拟质押后）占其总股本数的比例[0,20%](20%,30%](30%,40%]其他4.质押股票的基本情况非ST/*ST且ST摘帽运作满1年非ST/*ST且ST摘帽运作满1年非ST/*ST且ST摘帽运作满1年其他5.上市公司最近3年的审计报告中的意见标准无保留意见标准无保留意见标准无保留意见有保留或否定意见6.融资方（企业）最近3年的人行征信情况正常类贷款正常类贷款正常类贷款存在关注或不良类贷款二级指标

7.质押股票的流通情况流通股高管限售和解禁日距融资起始日小于1年的股票解禁日距融资起始日大于等于1年的股票其他8.上市公司过去1个会计年度的净利润同比增长情况[0,+∞)[-50%,0)[-70%,-50%)其他9.上市公司过去2个会计年度的经营性现金流净值最近2年为正最近1年为正2年均为负2年均为负且呈恶化趋势10.上市公司的市净率(0,2](2,5](5,10]其他11.上市公司的总市值（亿元）[50,+∞)[25,50)[10,25)其他12.质押股票处置的可变现天数（按过去半年日均交易量的25%测算）(0,10](10,20](20,30]其他13.融资的还款来源有充分、可靠的还款来源以新还旧质押股票处置其他14.上市公司最近1年内受到证监会或交易所的公开处罚、谴责和调查的情况否通报批评公开谴责与立案调查行政处罚15.融资方（企业）的内部评级////16.上市公司的内部评级//