水井坊股权转让的现状及对策

水井坊股权转让的现状及对策

帝亚吉欧的并购水井坊22号晚上。2月，中国酒精公司水井公司发布了一份声明，引发了外部怀疑他们控制股权落落的想法。公告称,公司第一大股东四川全兴集团和外方帝亚吉欧就进一步深入合作举行正式会谈,由于内容直接关联到公司,所以股票停牌至3月2日发公告。3月2日,因“外资欲控股事件”而备受关注的水井坊再发公告称,其第一大股东全兴集团通过书面告知,此前“外资欲控股事件主角”———国际洋酒巨头帝亚吉欧,已与全兴集团合资伙伴成都盈盛投资控股有限公司(下称“盈盛投资”)签订了股权转让协议,帝亚吉欧同意受让盈盛所持全兴集团4%的股权。事实上,帝亚吉欧对水井坊“垂涎”已久,其通过“三步走”的并购策略逐步实现了对水井坊的控股。2006年12月11日,帝亚吉欧以5.17亿元价格收购了全兴集团43%的股份,从而间接持有水井坊16.87%的股份。2008年7月10日,帝亚吉欧又以1.4亿元的价格从水井坊工会处购得全兴集团6%的股权,加上帝亚吉欧此次取得盈盛投资控股持有的全兴集团4%的股权。至此,帝亚吉欧已合计持有全兴集团53%的股权,成为水井坊的实际控制人,最终圆满完成“中国白酒外资并购第一案”。帝亚吉欧执行长沃尔什表示,这次交易将为帝亚吉欧大规模进军中国白酒市场,抢占市场份额提供平台,而中国高档精品白酒是中国增速最快,盈利较为突出的烈酒品类。分析人士表示,帝亚吉欧并购水井坊不仅是洋酒巨头占领中国白酒市场的第一步,而且还代表着中国白酒行业一场“外资入侵战”已渐入高潮。据称,帝亚吉欧、路易威登、泰国IBHL及高盛集团并非外资觊觎中国白酒业的肇始。早在1995年,在华销售杰克丹尼的美国百富门公司便调查了中国所有的名酒厂,并向古井贡酒伸出了橄榄枝,但这一试探被古井贡酒管理层断然拒绝。合作背景及动机数据显示,目前中国蒸馏酒市场99%的份额由白酒占据,烈酒只占1%左右的份额。中国白酒行业,正处于一个群雄逐鹿的格局。为什么外资如此看好中国酒类行业呢?外资逐鹿中国白酒产业看中的是市场占有率和高额的利润率。2009年,中国投资咨询专业机构中投顾问产业研究中心发布的《2009-2012年中国白酒市场投资分析及前景报告》称,2009年中国白酒制造行业工业总产值将达到1960.2亿元,增长率为18.7%;产品销售收入将达到1708.1亿元,增长率为21.0%;利润总额将达到245.1亿元,增长率为31.5%。2012年产值将达到3827.5亿元,年利润将达到560.8亿元,收入年均增长率约为23.2%,利润年均增长率约为31.8%。分析人士认为,外资逐鹿中国白酒产业看中的是高额的利润。尽管去年整个白酒行业的增长放缓,但一些龙头企业的高端白酒利润增长都在50%以上。从白酒板块上市公司的财务分析以及行业统计来看,许多高端酒类产品毛利均超过七成。据称,水井坊高价产品的毛利率也在66%以上,而茅台的毛利约八成。值得一提的是,从去年8月1日起,由国家税务总局制定的《白酒消费税最低计税价格核定管理办法》正式实施。中国对白酒行业征收的消费税包括“从价税”和“从量税”两种。消费税都在生产环节征收,从量税是按生产的酒量征收的税款,而从价税是按销售的价格进行征收的。国家税务局此次调整的是从价税,将税基由原来的20%提高至厂家对外销售价格的50%至70%,对规模较大的企业则提高至60%～70%。水井坊有关人士表示,与外资合作的意图中,很大一部分是欲借助外资的海外渠道拓展国际市场。轩尼诗公司也表示与文君酒的合作目标之一是立足国内市场,同时借助国际渠道走上国际化之路。从目前情况来看,税价的上涨将给白酒厂家带来负面影响。随后,一些白酒厂家对此次税率的调整做出了反应。高档白酒全部选择了涨价,将提高的税率转嫁给消费者。同时,中国白酒市场已经从产品经营进入到了品牌经营时代,而经营品牌所需要的强大资本为外资入驻提供了条件。分析人士表示,外资在进军中国市场考虑得最多的是如何以最快的速度进来,如何拓展自己的渠道。显然,与中国本地企业联姻,建立共建网络,不但有利于扩大本土市场,增加市场份额,还能名正言顺地入驻当地,成为白酒市场的“急先锋”。对于一批想走出去的国内白酒企业来说,与外资“联姻”可以走出国内市场,走向世界。例如水井坊尽管国内销量一直不错,但是其出口业绩却并不突出,2008年出口总值尚不足其全部酒类业务收入的1%。外商进入中国白酒的前景分析与其他并购有所区别的是,白酒行业的并购之所以更受瞩目,主要是白酒更多时候被认为是中国文化的一种象征,中国数千年的白酒历史沉淀了太多的中国文明。白酒业的并购造成了人们许多担心:如全球化背景下中国酒文化的缺失,民族自主品牌的丧失等。这也正是中国在《外商投资指导目录》(2007年修订)中,中国名优白酒被列为限制外商投资行业的根本原因。业内人士认为,从帝亚吉欧动机角度分析,要想控股其他“国酒级”品牌几乎不可能,但又因“垂涎”中国特有的白酒市场,想要真正涉足唯有借“水井坊”这一平台。与帝亚吉欧经营的“洋白酒”不同,中国白酒市场的地域划分更为严格,拿下水井坊,就等于立足于“川酒大军”,对帝亚吉欧绝对是大大的利好。然而,外方入主中国名优酒将面临包括商务部、发改委和证监会的监管和审批,审批结果难以预测。可口可乐“喝”汇源最终因为反垄断法告吹让人印象深刻,水井坊又会有什么下场?法律界人士表示,这次交易特点是外资并购内资企业,且是竞争者之间并购的典型案例,需要中国相关部门审批,其中商务部的反垄断申报的审批比较值得关注。对于同行业竞争对手之间的收购案审批,有了以前几件附条件通过的裁决甚至汇源的否决案后,对于该案的审批结果是很难预测的。有关专家认为,外资入股中国白酒,如何做到本土化和国际化融合是个重要课题。如果单从资本运作层面来操作,不讲究合作质量,路并不会长远。张裕与卡斯特的分手就是前车之鉴。同时,外资