金融系统概述

第2章金融系统金融系统概述第1页2.1资金盈余者与资金短缺者金融是联络资金盈余与资金短缺之间桥梁及其相关资金清算和风险管理等技术与制度安排。净金融投资：当年金融资产增加额减去当年新增金融负债差额。资金盈余部门资金短缺部门资金盈余部门资金短缺部门金融系统概述第2页中国各部门净金融投资

单位:亿元部门1999住户10898.17898.110611.1214646.541612215450.426372.2非金融企业-6418.6-5269.3-5725-10449.74-14531-9080.74-14716.4政府-2190.2-999.9-1068.6-1752.01-540-2429.693310.7金融部门-99166.9-2381.87483.6526721742.22-1462.5国外部门1298.2-1695.7-1435.66-2928.44-3726-5682.15-13503.9金融系统概述第3页2.2资金盈余者与短缺者之间联络机制储蓄—投资转换机制财政转化机制金融转化机制

金融系统概述第4页财政转化机制财政转化机制是指经过政府部门将社会金融剩下集中起来，然后再由政府部门分配给各企业部门使用。财政是与国家职能相联络对国民收入分配机制，是以国家强制力为后盾非自愿性机制。金融系统概述第5页金融转化机制

金融转化机制是经过金融系统来沟通资金盈余与短缺。包含：间接金融转化机制直接金融转化机制金融系统概述第6页金融转化机制中资金流动金融系统概述第7页间接金融转化机制间接金融转化机制中，资金盈余者首先将他金融剩下存入金融中介机构，后者将分散金融剩下集中起来后，再贷放给那些资金短缺者。存在两份独立合约。在最终贷款者与最终借款之间就形成了一道风险屏障。金融系统概述第8页直接金融转化机制直接金融转化机制是经过金融市场将资金盈余部门剩下资金流入到资金短缺部门。资金短缺部门经过发行股票和债券等金融工具筹集所需要资金。在直接转化机制中，最终贷款者与最终借款者之间只有一份合约，最终贷款者就要直接负担最终借款者经营上各种风险。金融系统概述第9页中国直接转化与间接转化

金额占比(%)增加(%)金额占比(%)增加(%)金额占比(%)增加(%)股票22465.6113.29635213.118.336576.1-42.43银行信贷3268782.032.783920578.919.94985483.118.8债券*464112.4-7.340568-13647310.859.59融资总额3987410029.984970510024.655998410020.68金融系统概述第10页非正规金融没有正规金融机构参加、私下里协议完成金融活动。金融系统概述第11页非正规金融特点：

规模小，难以经过非正规金融进行大规模资金转移；地域范围小，是熟人圈里金融，普通能够很好地克服信息不对称问题。非标准化、没有金融机构参加金融活动，它普通只是借贷双方签署暂时性契约。金融系统概述第12页资金流动中金融市场按照时间量纲，将资金盈余者与资金短缺者之间联络市场机制分为资本市场和货币市场。纯风险交易与管理市场金融系统概述第13页一级市场与二级市场初级市场是组织证券发行市场；二级市场也称次级市场，是已经发行证券进行交易市场。初级市场首要功效是筹资：需要筹资企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金金融系统概述第14页二级市场最主要功效在于实现金融资产流动性。二级市场以初级市场存在为前提，没有证券发行，谈不上证券再买卖；假如没有二级市场，新发行证券就会因为缺乏流动性而难以推销，从而造成初级市场萎缩难以发展。金融系统概述第15页资本市场包含资本市场是金融工具期限在一年以上金融市场。股票市场

A股

H股中长久债券市场企业债券市场政府债券市场金融债券市场金融系统概述第16页财政部发行债券时资金流动金融系统概述第17页股票发行资金流动示意图金融系统概述第18页货币市场货币市场是期限在一年以内金融市场，它主要职能是调剂暂时性资金余缺，而不是像资本市场那样主要在于储蓄向投资转化。货币市场包含：同业拆借市场债券回购市场票据市场金融系统概述第19页外汇市场自从含有不一样主权货币国家之间产生贸易以后，货币本身又成了被交易对象，不一样货币之间交易就形成了外汇市场。外汇市场就是买卖外汇交易场所，它是一个无形场外市场。金融系统概述第20页纯风险交易与管理市场：衍生品市场远期市场期货市场期权市场交换市场金融系统概述第21页2.3金融体系功效金融体系含有以下几个方面功效：降低交易费用时间与空间转换保持流动性与投资连续性风险分担支付与清算监督与激励金融系统概述第22页2.3.1降低交易费用金融机构含有规模经济效应，经过有组织金融体系，能够有效地降低金融活动交易成本。金融系统概述第23页2.3.2时间和空间转换时间转换：实现资源跨期配置，如抵押贷款、消费信用、养老保险等都是实现资源跨期配置方式。空间转换：经过有组织金融系统，能够将一个地域资源很方面地转称给另一个地域企业去使用。金融系统概述第24页2.3.3流动性与投资连续性金融机构能够维持资产流动性。（1）因为金融机构拥有许多分散存款者，而存款者普通不会同时去提取存款，所以金融机构只需持有少许准备金就能够满足取款需要，这么，它就能够将短期资金转化为长久投资。（2）金融工具二级市场提升了资产持有者流动性。由此，金融体系就维护了实物资本投资连续性，促进了物质资本形成。金融系统概述第25页2.3.4风险分摊金融体系能够分散资产持有者风险。银行机构体系分散了存款者风险；基金管理企业分散了基金持有者风险；股票市场分散了股票持有者风险；保险企业分担了不可预测风险。金融系统概述第26页2.3.5支付与清算金融机构为市场交易者提供支付清算服务，提升了市场交易效率。金融系统概述第27页2.3.6监督与激励假如没有金融机构，分散贷款者对借款者监督很轻易产生搭便车行为，结果对借款者监督就会不足。金融机构能够发挥代理监督角色，即由金融机构代表分散投资者对借款者行为进行监督。直接金融市场上对借款者监督方式：（1）用手投票；（2）用脚投票。用手投票就是股东直接参加上市企业经营决议，利用股东投票权对上市企业行为进行直接监督。但这依然存在搭便车行为。用脚投票就是当股东对上市企业经营不满时，在二级市场上卖掉其股票，一走了之。当全部股东都卖出股票，造成股价大幅下跌后，就可能产生外部接管，直接替换管理层。也可利用当代金融工具对企业管理者提供激励机制，如股票期权。金融系统概述第28页2.4金融工具金融系统概述第29页2.4.1金融工具与金融资产金融工具，就是一个载明债权债务关系契约，它普通要求了资金盈余者向短缺者转让金融剩下金额、条件和期限等。如股票、债券、存折等。金融资产是含有现实价格和未来估价、且含有特定权利归属关系金融工具总称。金融工具只有对其持有者而言才组成金融资产，对其发行人来讲就不能组成金融资产。金融系统概述第30页2.5.2金融工具类型原生金融工具衍生金融工具结构性金融工具金融系统概述第31页原生金融工具也叫基础金融工具，它们主要职能是媒介储蓄向投资转化或者用于债权债务清偿凭证。如股票和债券。分为权益性金融工具股票基金债务性金融工具

债务性金融工具发行者普通都会承诺未来支付固定金额现金，所以，它们也叫固定收益证券。

金融系统概述第32页是在原生金融工具基础上派生出来金融产品，包含期货、期权等，它们价值取决于相关原生产品价格，主要功效不在于调剂资金余缺和直接促进储蓄向投资转化，而是管理与原生工具相关风险。衍生金融工具金融系统概述第33页结构性金融工具

将不一样原生产品、或将原生产品与衍生产品相结合，从而产生新现金流和新风险特征金融工具。如资产证券化产品。金融系统概述第34页2.4.3金融工具特征期限期流动性安全性或风险性收益性金融系统概述第35页★期限性是指债务人在特定时限之内必须还清一项特定金融工具债务余额。

1.期限性金融系统概述第36页

★流动性是指将金融工具转变为现金而不遭受损失能力。影响流动性高低原因主要有两个：发行人信誉。偿还期长短。2.流动性金融系统概述第37页

安全性或风险性是指金融工具本金遭受损失可能性。风险分为两类：★违约风险。

★市场风险。3.安全性金融系统概述第38页3.安全性安全性与偿还期成反比，偿还期越长，安全性就越低，风险也就越高；反之，偿还期越短，本金安全性也就越高，风险越低。流动性越高金融工具，其安全性也就越高，风险越低；反之，流动性越低，安全性也就越低，风险越高。

金融系统概述第39页

★收益性是指金融工具能够定时或不定时地给持有些人带来收益特征。

★收益率是持有一个金融工具所得回报与投入本金比率，分为持有期收益率和到期收益率。4.收益性金融系统概述第40页持有期收益率就是你在持有某种金融工具期间所得到收益率。到期收益率就是指你持有某种金融工具到期时为止所得到年收益率。持有期收益率和到期收益率通常是不一样。4.收益性金融系统概述第41页

收益率还分为：

★名义收益率。所得到总账面收益与实际付出本金之间比率，这是没有考虑通货膨胀原因收益率。

★实际收益率。名义收益率扣除通货膨胀后余额。4.收益性金融系统概述第42页持有期越长，收益率越高。金融工具流动性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就会越高。风险越高，所要求收益率也就越高。4.收益性金融系统概述第43页问题1、在同一时点上，含有相同期限政府债券与某规模较小企业发行企业债券之间利率有何差异？2、7月，美国贷危机骤然恶化，美国房利美和房地美陷入了困境，这对其发行在外债券利率有何影响？金融系统概述第44页2.5金融系统中信息不对称

金融系统概述第45页2.5.1什么是信息不对称？

信息不对称就是含有直接利益关系双方当事人，其中一方含有另一方所不含有、且会影响双方利益分配信息。金融系统概述第46页2.5.2信息不对称会产生两个后果逆向选择：事前道德风险：事后金融系统概述第47页逆向选择因为信息不对称，资金盈余者或金融机构恰恰将他们盈余资金贷放给了那些他们所不愿意贷给风险更高资金短缺者。金融系统概述第48页道德风险资金短缺者在取得投资者提供了资金后，从事一些投资者所不希望活动。

金融系统概述第49页2.5.3信息不对称处理方法信息私人生产与销售金融中介贷款承诺抵押和净值合约正向激励外部监管与政府作用金融系统概述第50页1信息私人生产与销售处理融资活动中道德风险和逆向选择方法，是向资金供给者提供那些正在为投资寻求资金个人或企业详细情况。如设置私人企业，由它们负责搜集和生产企业相关信息，将好企业与坏企业区分开来，然后将这些信息卖给投资者。金融系统概述第51页2金融中介银行在长久贷款活动实践中，积累了对企业信息生产和加工专长。银行含有搜集这方面信息激励原因：主要发放私人贷款，防止了“搭便车”问题。放贷规模普通较大，有效地降低了单位信息生产成本。金融系统概述第52页3贷款承诺贷款承诺：金融机构事先与企业签署合约，要求在未来一定时期内，只要合约要求条件没有发生改变，银行就要向企业给予信贷支持承诺。可撤消贷款承诺不可撤消贷款承诺信贷额度：是纯循环贷款，在要求时间间隔内，企业假如需要资金，就能够从银行取得额度范围以内贷款。金融系统概述第53页4抵押和净值抵押品弱化了逆向选择和道德风险不利后果。因为它使贷款者得以在借款者违约情况下降低损失，但抵押有效性依赖于抵押品二级市场发达程度。净值发挥着与抵押品相类似作用。若借款者企业净值较大，即便违约，贷款者仍能够取得企业净值全部权，并将其售出，用销售所得款项赔偿贷款缓冲资产。金融系统概述第54页5合约