当前县区城投公司融资功能发挥的困境及对策

当前县区城投公司融资功能发挥的困境及对策

在我国的分税制改革和城市化发展背景下，区（区）城市资本公司成立。这是地方政府投资和融资职能的产物，也是政府筹集资金的重要平台。依靠特殊背景,各地城投公司融资规模越来越大,地方政府债务越发膨胀,引发债务风险。为此,国家对地方政府融资行为出台系列政策加以控制和疏导。与此同时,许多县(区)城投公司因净资产规模有限,缺乏良好的财务状况,难以借助公开市场做大做强,纷纷出现融资渠道变窄、融资成本变高、融资可持续能力不足等问题。如何应对内外挑战,突破融资难题,以助力公司转型发展,已是当前众多县(区)城投公司急需解决的问题。一、来自各区区的公共基金企业的资金现状(一)机构等法人资格城投公司一般指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立,承担政府投资项目融资功能,并拥有独立法人资格的经济实体。(二)融资能力下降借助各种形式的担保,县(区)城投公司通过举债融资,在地方各项基础设施建设中发挥了重要作用。但随着国家对地方政府债务监管的不断加强,以及城投公司自身资产规模小、盈利能力不足的原因,地方城投公司尤其是县(区)城投公司可持续融资能力不断下降。以QT建投公司为例,公司作为城区政府的投融资平台,成立于2009年,2016年改组后宣布退出平台公司行列,逐步向融资、建设、运营等综合业务发展。截至2017年末,QT建投公司累计融资项目15个,获批资金18.77亿元,到位资金11.04亿元。主要用于该区旅游示范区配套设施、城区到园区道路、标准厂房、特色小镇、扶贫移民安置小区、园区市政道路、污水处理厂、商务大厦、小学、旧城改造等重大项目建设。QT建投公司近三年的融资额分别为4.6亿元、6.6亿元、7.5亿元,公司融资规模随着项目投资规模逐年增大,成为该区政府进行基础设施建设的重要资金来源,但是随着城市的快速发展,依然无法满足地方政府的融资需求。(三)目前最重要的融资工具以QT建投公司为例,目前,县(区)城投公司融资方式由过去单一依靠银行贷款的方式逐渐向多元化发展。1.传统的银行信贷贷款贷款贷款贷款模式政府把厂区用地、广场土地、学校用地等作为资产注入QT建投公司扩大其资产规模,又利用林场作为银行融资贷款的抵押物,向农业发展银行申请贷款,有力地推动了该区的园区配套基础设施建设。2.行国开发展基金支持项目公司发展QT建投公司利用国家农业发展银行(农发重点建设基金)及国家开发银行(国开发展基金)以夹层投资方式对项目公司进行增资扩股,主要用于支持该区的特色镇、旅游示范区项目。其年均年化投资收益率最高不超过1.2%,期限一般为10-20年,利率一般为同期银行贷款基准利率。3.政府投资建设模式以QT建投公司或其子公司作为项目建设方,与政府签订政府购买协议,银行针对标的项目建设给予贷款支持,政府再将购买服务资金纳入财政预算支付给项目建设方。获得资金后,主要适用于一级路、标准厂房、社区小学、园区区路网、土地征收开发项目、产业园供排水供热工程等。这种模式可操作性强、落地快、适用范围广。商业银行政府购买服务项目贷款年均融资成本为4.9%-5.3%。4.资金使用灵活通过与大型融资租赁公司合作,设定租赁标的物,确定售后回租对象来获取资金。融资租赁在资金使用上便捷灵活,且现已经被广泛使用并得到银行业的推崇。2017年QT建投公司通过中国银行接洽,与远东国际租赁公司就HM大厦建设项目采用融资租赁方式完成融资6000多万元。二、目前，区域区域公司的融资存在问题(一)筹资租赁业务主要来源于银行贷款,占融资总额的3.截至2017年末,QT建投公司融资存量债务总额为18.77亿元,其中:政策性银行贷款2.56亿元,占融资总额的13.63%;商业银行贷款15.58亿元,占融资总额的83%;融资租赁0.6亿元,占融资总额的3.19%(如图所示)。可见,QT建投公司筹集资金主要来源于银行贷款。而在银行贷款中,86%来源于商业银行贷款,贷款利率较低的政策性银行贷款仅占银行贷款的14%。就目前说,公司融资主要采用的是债务融资工具,没有采用股权融资工具。(二)银行贷款利率以QT建投公司来看,这几年贷款平均利率较高,主要是银行贷款利率上浮,大部分借款利率达到5%以上,高于同期银行贷款基准利率。其中,商业性银行贷款利率高于同期银行贷款基准利率的10%-20%,这部分贷款占46.29%;政策性银行贷款利率都低于同期银行贷款基准利率,但仅占15.37%。为此,公司将承受巨大的还本付息压力。(三)企业资本结构融资机会较少一方面,国家对地方融资政策逐步收紧,银行也收紧融资的幅度。另一方面,县(区)城投公司因为本身净资产规模有限,缺乏良好的财务业绩,想通过企业债券、中期票据、信托计划、产业投资基金、资产证券化、上市等方式实现融资的机会较少。所以,许多县(区)城投公司只能继续依赖于银行中长期贷款和短期流动资金贷款等间接融资方式筹集资金,因此,急需寻求扩大利用资本市场直接融资等渠道。(四)资产运营能力及风险一是QT建投公司参与的重大项目不断增多,近三年来,公司资产总额分别为5.22亿元、7.92亿元、10.83亿元,同时债务规模水涨船高,资产负债率逐年上升,分别达到22.81%、25.49%、45.98%。二是县(区)城投公司以承担公益性项目的融资及建设职能为主,缺少经营性项目,缺乏持续经营动力。公司资产盈利能力差,净资产收益率仅为1%左右。三是公司的还款来源除了财政补贴收入和自有资金,主要还是采取“借新债还旧债”的模式,这样给公司运作带来很大的财务风险。这些都从不同程度制约着公司的持续融资能力。三、来自各区区的公共基金公司的扩建(一)面临资压力、公司财务风险首先,债务负担沉重。以QT建投公司为例,2016、2017年融资需配套自有资金7.5亿元,已用银行资金未来三年还本付息超2.6亿元,再融资压力很大。其次,遭遇发展瓶颈。公司改组时区政府承诺的经营性资产归集至今未能实现,公司经营性资产偏少。且这两年新增业务因缺乏经营人员、经验、资金,收益较少,自身造血功能不强,融资能力不足。最后,公司财务风险凸显。公司改组后实际自有资金只有1000万元,项目建设配套资金严重不足,股东(区财政)投入资金也不够,许多项目尚未实施回购政策,致使QT建投公司存在高投资、高负债、低回报的窘境,“借新还旧”的风险巨大。(二)地方政府融资行为受限制随着我国深化财税体制改革的推进,自2010年以来,国家对地方政府融资行为陆续出台系列法律法规,受此影响,县(区)城投公司的融资工作面临大变局。如:1.公益性质设施与土地整理贷款停止受理为有效遏制和防范伴随各级城投公司所产生的风险,2010年,随着国发19号等文陆续下发,国家财政部、发改委、银监会等对地方投融资平台的各类融资行为做出了限定,公益性设施与土地整理贷款停止受理。2.剥离融资平台公司政府融资职能2014年,国务院批转的发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》中明确指出,“建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制,剥离融资平台公司政府融资职能”。3.政府举债融资2017年,国家财政部发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预[2017]50号),要求全面组织开展地方政府融资担保清理整改工作,切实加强融资平台公司融资管理,进一步健全规范的地方政府举债融资机制。4.政府购买服务违规融资的救济2017年,财政部《财政部关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(财预[2017]87号)发布,提出严格按照规定范围实施政府购买服务,严格规范政府购买服务预算管理,严禁利用或虚构政府购买服务合同违法违规融资。四、解决区域区域公司资金问题的提议(一)着力提高企业无负债融资能力第一,解决县(区)政府对城投公司在公益项目投资补偿机制的问题,以减轻或消除它们的负债压力。坚持公益性项目由政府财政专项偿债基金还本付息,经营性项目由公司经营性现金流安排偿债。第二,集聚融资要素,增强造血功能。全方位整合公司各项资金、实物资产和股权等一切可利用资金、资产和资源,提高经营性资产比重,优化资产结构,形成投入、产出、再投入的良性循环,促进资产不断增值,形成稳定的现金流和良好的赢利能力,降低企业负债率,提高投融资能力。第三,应从资产质量状况、盈利能力状况等方面最大限度优化财务指标,进而提高公司信用评级,降低融资成本。(二)优化融资结构第一,按照公司既定的三至五年的战略目标,制定科学的融资规划和年度计划。确保融资规模与投资规模的合理匹配,融资规模以满足项目建设资金需求为限,严格控制融资成本。第二,在融资模式上,坚持“双管齐下”,政策性银行与商业性银行融资相结合;在融资结构上,以长期贷款为主,以短期贷款为辅,以项目贷款为主,以流动资金贷款为辅。(三)不断加大融资力度,增强自身实力第一,继续加强与银行等金融机构的合作,争取国内商业银行的一般贷款,加强与国开行、农发行等政策性银行的深度合作,争取利率低、期限长的贷款资金;还可以借助地方政府的优势积极争取国外像亚行、世行的优惠贷款。第二,坚持“双轮驱动”,母子公司并轨运行。以城投公司的母公司为主体,并发挥众多子公司等的平台功能,承接不同金融机构融资产品,增强整体筹融资能力。第三,根据项目特点进行项目融资,逐步开展采用融资租赁、BT、BOT、PPP等项目融资方式,吸引社会资金参与工程项目建设。第四,对于已经发展较好的县(区)城投公司可考虑选择发行信托产品、发行企业债券、中期票据和短期融资券,以及设立产业投资基金等方式进行融资;后续随着企业经营管理逐步向好,可通过出售资产和股权、重组上市、城建资产证券化融资等举措。(四)加强对国有资产的管理县(区)城投公司一般都是规模不大的国企,但“麻雀虽小,五脏俱全”,仍然要加强对国有资产的管理,尤其是抓好公司的货币资金、固定资产、对外担保、无形资产等方面管理与控制。要建立健全对投融资风险识别、评价分析和防范体系,加