DSGE模型的结构和应用课件

DSGE模型的结构和应用北京大学国家发展研究院2010年5月6日仝冰DSGE模型的结构和应用仝冰1论文题目：

货币、利率与资产价格

——基于DSGE模型的分析和预测

任务：建立一个可以反复使用的、适用于中国经济的动态随机一般均衡（DSGE）模型论文题目：2论文结构1.宏观经济计量模型的发展和应用2.DSGE模型的计量方法3.模型设定:CMR模型4.稳态分析:参数校准，利率之谜（CMR模型）5.动态估计:参数讨论,方差分解（CEE/SW模型）6.模型评估和预测（CEE/SW模型）7.模型的性质和应用：冲击响应分析，资产价格与货币政策的关系(CMR)论文结构1.宏观经济计量模型的发展和应用3核心的CEE/SW模型企业家信贷摩擦机制新古典银行部门核心的CEE/SW模型企业家信贷摩擦机制新古典银行部门4DSGE模型的结构和应用ppt课件5模型结构RBC模型+垄断竞争+粘性价格=标准的新凯恩斯主义模型（Blanchard-Kiyotaki1989）+粘性工资、习惯形成、资本调整成本和可变的资本利用=CEE(2005)，SW（2003）+企业家部门BGG（1998）+新古典银行部门CCE（1995）=CMR（2003，2007），刘斌（2008）模型结构RBC模型6文献综述Christiano,Eichenbaum&Evans（CEE,2005）“NominalRigiditiesandtheDynamicEffectsofaShocktoMonetaryPolicy”Smets&Wouters(SW,2003)"ComparingshocksandfrictionsinUSandeuroareabusinesscycles:aBayesianDSGEapproach”Bernanke,Gertler&Griliches(BGG1998)“TheFinancialAcceleratorinaQuantitativeBusinessCycleFramework.”Christiano,Motto&Rostagno(CMR,2007）FinancialfactorinBusinessCycle,2007刘斌（2008）我国DSGE模型的开发及在货币政策分析中的应用文献综述Christiano,Eichenbaum&Ev7模型由繁到简完整CMR模型有25个方程去掉企业家部门，减少3个方程去掉银行部门，减少5个方程得到CEE模型，也是有限参与（limitedparticipation）模型常用的结构。去掉企业流动资金贷款的假设，去掉货币，得到SW模型模型由繁到简完整CMR模型有25个方程8CEE/SW模型传统DSGE模型的预测能力无法与简单的VAR模型相比。CEE(2005)引入大量摩擦，Smets和Wouters(2003)引入大量外生冲击,并用Bayesian方法估计。对数据的拟合能力可以和标准古典VAR以及BayesianVAR相媲美。这一模型已经成为欧洲中央银行经济预测的Workhorse。美国，新西兰，澳大利亚，南非。CEE/SW模型传统DSGE模型的预测能力无法与简单的VAR9对CEE/SW模型进一步简化在SW模型中去掉工资粘性、价格和工资的后向指数化、可变的资本利用、消费习惯和投资调整成本，就是传统的包含垄断竞争和Calvo价格粘性的新凯恩斯主义模型。模型的最简化版本去掉了资本存量，成为一个动态的IS-LM模型，包含菲利普斯曲线、跨期欧拉方程（对应IS曲线）、货币政策以及货币需求函数（对应LM曲线）四个方程。如果用利率规则替代货币增长规则，则模型中也可以去掉货币，这是Clarida,Gali,Gertler(1999)使用的货币政策分析标准框架。对CEE/SW模型进一步简化在SW模型中去掉工资粘性、价格和10模型由简到繁IS-LM模型Clarida,Gali,Gertler(1999)总需求：消费者的跨期欧拉方程（IS曲线）、泰勒规则总供给：由Calvo价格粘性假设推出菲利普斯曲线1960、70年代的结构性模型总需求：IS，货币需求（LM），货币供给总供给：Philips曲线模型由简到繁IS-LM模型Clarida,Gali,Ge11CGG模型推导家庭优化问题：得到跨期欧拉方程：由于没有资本和投资，Y=C,对数线性化得到IS曲线：CGG模型推导家庭优化问题：得到跨期欧拉方程：由于没有资本和12企业部门生产函数：企业的真实边际成本为：企业在t时期的利润是：Calvo价格粘性，企业跨期优化，得到：进一步转化为传统的Philips曲线：企业部门生产函数：企业的真实边际成本为：企业在t时期的利润是13增加各种摩擦机制得到CEE/SW模型增加资本和投资调整成本：资源约束：可变的资本利用率：粘性工资：价格和工资的后向指数化：习惯形成：增加各种摩擦机制得到CEE/SW模型增加资本和投资调整成本：14CEE/SW模型方程1：资本积累方程2：将资本利用率和真实利率联系起来方程3：资源约束方程4：泰勒规则方程5：生产函数方程6：劳动需求函数方程7：消费的欧拉方程方程8：投资欧拉方程方程9：托宾q的动态方程10和11：工资和价格的调整方程来自Canova&Sala（2009）CEE/SW模型方程1：资本积累15CGG与CEE/SW模型对比CGG与CEE/SW模型对比16增加企业家部门增加企业家部门17金融加速器标准模型中：存在金融摩擦时：金融摩擦放大了实体经济的波动。在经济萧条时候，外部融资溢价提高，企业更难得到贷款，投资相对于CEE/SW下降更多。金融加速器标准模型中：金融摩擦放大了实体经济的波动。在经济萧18增加银行部门增加银行部门19期内条件与期间条件期内条件与期间条件20宏观建模的成本vs.收益解释现象（科学探索）需求加速

Akerlof政策应用（工程技术，计量）模型设定相对成熟、规范FRB/US，SW，CMR，NAWM宏观建模的成本vs.收益解释现象（科学探索）21宏观政策分析的主要模型IS-LMCGG模型CEE/SW模型信贷摩擦：BGG模型和Kiyotaki-Moore模型数量扩张：Gertler,Kiyotaki(2009)宏观政策分析的主要模型IS-LM22模型计算所有计算使用基于Matlab的Dynare4.0完成。

论坛：/phpBB3/学习一般均衡建模：Christiano的《AShortCourse》，网址为/~lchrist/course/syllabus.htm

模型计算所有计算使用基于Matlab的Dynare4.023DSGE模型的计量方法校准，模拟（Kydland&Prescott）SVAR方法 最大似然方法 贝叶斯方法:综合了校准和最大似然法的优点。最大似然方法没有先验密度只有似然函数；校准方法假设了退化的先验分布。

DSGE模型的计量方法校准，模拟（Kydland&Presc245.1模型估计方法的选择5.1模型估计方法的选择25DSGE模型的实际应用定量应用：作为度量真实经济的基准构造了一个政策分析的实验室定性应用：模型是节约信息的工具提供了思考经济问题的框架DSGE模型的实际应用26模型稳态分析：利率之谜模型稳态分析：利率之谜27通货膨胀风险溢价通货膨胀风险溢价28中美利差中美利差29习惯、谨慎性储蓄与流动性约束习惯、谨慎性储蓄与流动性约束30第7章．模型性质和应用

7.1对完整的CMR模型冲击响应分析7.1.1货币政策冲击

简单模型与完整模型的冲击响应比较外部融资溢价不同持续性的货币冲击响应比较利率规则与货币规则的比较7.1.2预期的外生需求冲击

简单模型与完整模型的冲击响应比较预期实现与当期实现的冲击响应比较 预期实现与预期未实现的冲击响应比较7.2实体经济、金融市场与货币政策的关系第7章．模型性质和应用

7.1对完整的CMR模型冲击响应分31DSGE模型的结构和应用ppt课件32货币冲击下外部融资溢价变化货币冲击下外部融资溢价变化33DSGE模型的结构和应用ppt课件34从对实际经济的影响来看，容忍性的利率规则对产出影响与货币规则相当，对通胀的影响比货币增长规则小；激进型利率规则对产出和通胀的影响小于容忍型利率规则；利率对产出缺口反应很微弱的降低了通胀的波动，对其它变量的波动几乎没有影响。以对产出的影响而言，容忍性利率规则下，利率调低1%等于货币增长提高4.1%，激进型规则下，利率调低1%等于货币增长提高2.7%；以对通胀的影响而言，容忍性利率规则下，利率调低1%等于货币增长提高2.6%，激进型规则下，利率调低1%等于货币增长提高1.9%。从对实际经济的影响来看，容忍性的利率规则对产出影响与货币规则35相对于简单模型，在完整模型中财政支出乘数有所增加（从0.88增加到0.91），产出的持续性增加。对通胀的影响更强，在第二期的最高值从年率4.95%达到5.16%。

相对于简单模型，在完整模型中财政支出乘数有所增加（从0.8836DSGE模型的结构和应用ppt课件37DSGE模型的结构和应用ppt课件387.2实体经济、金融市场与货币政策的关系对货币政策的挑战在于货币当局与金融市场的关系：货币扩张会不会催生资产价格泡沫？货币紧缩会引起资产价格崩溃吗？资产价格崩溃如何影响实体经济？保持通胀的稳定是否会放大资产价格的波动？资产价格是否应该成为货币政策调控目标?对这些问题还没有确切的答案。7.2.1金融部门对实体经济和货币政策的影响 不同杠杆比率下的货币冲击 来自金融市场的冲击

7.2.2货币政策对金融市场和经济波动的影响 不同货币规则下的资产价格泡沫冲击 货币政策是否应该对资产价格变化反应？7.2实体经济、金融市场与货币政策的关系对货币政策的挑战在39DSGE模型的结构和应用ppt课件40DSGE模型的结构和应用ppt课件41DSGE模型的结构和应用ppt课件42不同货币政策对于金融冲击传播机制的影响不同货币政策对于金融冲击传播机制的影响437.2.2央行是否应该对资产价格反应？

图7-11模拟不同货币政策规则下，如果货币增长对于资产价格、产出和通胀反应对经济波动会有怎样的影响。除了资产价格泡沫冲击，还引入其它所有冲击，这与实际情形更加吻合。相对于冲击响应得到的条件二阶矩，模拟得到的无条件二阶矩更有现实意义。

结论：对通胀反应权重提高使得资产价格的波动下降；产出和通