美国金融危机：根源与教训

【美国金融危机：根源与教训】来源:21世纪经济报道危机的深度：削弱美国的真实实力？《21世纪》：雷曼兄弟破产，美林被收购，AIG急需巨额现金来摆脱财务困境，这些危机同时袭来，对美国意味着什么？有分析认为，雷曼兄弟破产将引发“金融海啸”，是否会出现这样的情况？王自力：最近，美国连续和集中爆发了一连串重大金融事件：美国财政部托管“两房”，美国第三大证券公司美林证券被美国银行收购，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布破产，美国第一大保险公司美国国际集团(AIG)正成为下一个危机点。可以这样说，美国金融危机目前已进入高潮，金融危机还将横扫一批不那么有名的中型投资银行，此外，估计还有一两家大型投资银行和商业银行会受到危机的冲击。总之，我认为美国的金融危机还没有最后结束，美国经济衰退基本已成定局。从现有事件的发展来看，如果出现资金从美国市场大量外流，后果将更为严重。这将使房地产危机诱发的金融危机，穿越美国金融体系的防火墙，通过商业银行向实体经济蔓延。一旦这种蔓延形成，将会使目前这场还停留在投资银行领域的虚拟经济危机波及到实体经济，对整个美国造成实质性的重创，美国经济、社会将经历建国以来的第一次真正的大衰退，美国国力也将因此而被真实地彻底削弱。王建：从去年7月份开始，由于次级贷款无法偿还，导致债券减值，即所谓的资产减记。现在亏损越来越大，但好多公司却钻了会计审查的漏洞，并没有做相应的资产减记，而是把当时的市价还记在现在的账上，将这种亏损隐而不报。目前全球金融机构已报出的亏损是5100亿美元，但这种隐瞒未报的亏损肯定远大于这个数字。比如雷曼兄弟公司，我们看到的资产总额是6390亿美元，负债总额是6130亿美元，算下来它还有200多亿的净资产。但是，我们并不知道这6390亿美元的资产价值是什么时候标定的？现在还值那么多钱吗？如果是按照去年6月份最高峰时的价格标定的，那现在就不知道已经缩水到什么程度了。今年初，雷曼兄弟的股票还是60美元，但是在它宣布倒闭的头一天，市值跌到了21美分，如果这是它资产缩水的反映，那雷曼兄弟一家的亏损就可能达数千亿美元。这些风险到现在还是被掩盖的，所以说，这次次贷危机最大的一个特点就是不透明，谁都不知道金融机构拿了多少不良资产、它们的实际价值是多少。所以在雷曼兄弟宣布破产的当天，由于市场的极度恐慌，美国的联邦基金利率一下飙升到了8%(基准利率是2%)，因为大家都不敢贷款了，你跟我借钱，我就跟你要8%的利率，我不能信任你，因为风险太大了。《21世纪》：经历危机之后，美元的走势如何？是否会调头走低？陈志武：目前来看，次贷危机已经造成了美元贬值。未来美元会继续贬值，但具体贬值空间还难以估计。接管“两房”、拯救其它华尔街公司使美国今年的财政赤字至少增加了几千亿美元。美国财政赤字的膨胀，也和它对外政策的单边主义有很大关系。尤其是，如果麦凯恩当选总统的话，他会继续采用和布什相似的手段来解决国际问题，那美国的财政赤字只会继续快速增长，使美元呈进一步贬值的趋势，在未来几年，可能很难从根本上逆转。《21世纪》：美国的次贷危机蔓延至今，背后的深层次原因是什么？未来的趋势如何？王建：美国的金融结构是一个倒置的金字塔，它的底层是和物质产业与实际消费相关的接口，如工商企业贷款、房贷、消费贷款、教育贷款等等，以此为基础构造出金融衍生产品的大厦。美国金融机构发放的实物类贷款不到20万亿的规模，包括房贷、工商企业贷款和其他消费类贷款，但衍生金融产品的规模却达到了400万亿美元。现在底层垮掉了，上面庞大的建筑也会跟着往下垮。因为这些衍生金融产品的标的都是与实物相关的贷款和债券，现在这些贷款和债券还不了，衍生金融产品的大厦就得垮掉。之所以是现在而不是前些年爆发，是因为2005年以来金融机构集中发放了大量的次级贷款，这些金融资产从2007年7月份就开始进入还款期，到今年第三季度进入还款的高峰期，到期的债券无法偿还，危机就爆发了。我预计，这个高峰恐怕要持续到2023年。王自力：美国这场危机的主要原因是通过信用创造制造出了超出自身支付能力的需求，或者说消费未来。这一切得以维持的本质，是以强权和武力为基础，一小部分人对绝大多数人的财富和资源进行侵占，这种国际社会机制存在的基础是信用和实力。但是，这两样东西都是动态的，有时甚至是极为脆弱的。实力是信用的基础，信用是实力实现的工具，随着实力的变化，信用度也在发生同方向的变化。随着新兴市场国家特别是中国崛起，打乱了原有的世界各国实力的均衡，这必将使原有的脆弱的世界信用体系进行价值重估，重估必然带动经济危机至少也是经济动荡。盛极而衰，这是社会发展的规律，西班牙、葡萄牙的没落和英国的崛起，以及英国的衰退和美国的称霸，无不如此。美国经济模式遭遇挑战？略《2冈1世拉纪》娇：美钳国政泳府救涨了贝假尔斯出登，迁救了旨“能两房盈”哨，为粉什么膀对待勤雷曼摘兄弟帜的态莫度却烘完全洗不同嫁？恭王建菌：雷荐曼兄匠弟和鉴“耐两房宴”胶是不焰同的妥，饼“时两房饰”堂是半卷官方宫性质饿的公妹司。努以后克，像遗雷曼多兄弟术这样弯破产使的金摸融机防构可写能还润会有草很多够，如暂果都师去救要，美序国就统会陷辱入到务大规培模国蹦有化霉的境猾地，睡这对色于一季个市旬场经惭济国容家来德说，领是不次可想吩象的序。而砍且，静拯救蓬这些告公司仁需要求动用怠纳税查人的笔钱，标他们晨也不拾会答筹应。学所以师，拯贩救是制不可谷能持策续做桑下去哥的事械情。叠现在叔美联毙储的爬主要击做法辰是敞糕开贷痕款窗指口，扎多差俱的债树券、饮股票源都可功以拿耻去做伤抵押仓，贷残出现何金。掠这是船比较木间接救、影宁响较携小的蛛做法塑，所厚以也勤被美本联储象看作亲更有矩利的拆措施某。恭美国覆金融善机构罚面临则的危斑机，胜主要含是他苦们手眼里拿剑着一跳大堆共价值蹲已经误大大斯缩水福的次途贷债徒券，琴变不晒了现艘。金短融资宾产的摘价值鲁最终训取决但于它碧的变托现能鲜力，瓦如果型市场雹认可蜂它的莫价格勉，它西就值孟钱；晶如果属市场晌不认罚可它额的价较值，缓它就案不值捞钱。乖美联题储接胆受那诞些市峡场不诉认可笑其价查值的埋证券枕，藉借此向恐金融绘机构肾连续雹输血筝，一娘个可市能的欲后果裂是导绞致流蔑动性猪泛滥治。美从联储讯现在予的做走法等居于是舍在释于放大烂量流券动性冤的同租时毁敬掉了漆美元峰的信而誉，伙在这害种情赴况下竿，美来元肯冠定是削要走福向贬殿值的傲。付王自险力：萌美国破政府吼有自幼己的娘苦衷妇。美尝国政细府动托用纳诚税人申的钱拉对股算市，睬对贝吨尔斯铁登公缘司实萝施救摊助，旋为合“拐两房惊”抱托底侦等，激已经描引发瞒了美倦国国标会的到强烈轿不满与，很啦多议窄员发于表了色不同吗看法页，甚奔至对主此进胜行抨似击。矛而且明，从炉目前烈的实皂际情锻况来诊看，工雷曼梢兄弟镇也不令是最何后一虏家需原要救妹助的余金融毯机构冠，如捉果再慢出手沟，很派有可挂能把猎美国疫政府达也朵“福拉下填水肺”傅。这港么多姑金融陵机构码陷入惨困境唐，政悲府是把救不迷完、络也救淋不好辞的。切因此康，挽劫救已跑经陷危入困甲境的士金融疤企业伤，防腐止金精融危愉机进树一步讯扩大父，不肤能不缸考虑茶市场蓝化之淘路。警同时处，这蹲似乎梨也是斜对雷坝曼兄巡弟自镇救不握力的陈一种兰警示钢。按贴照保找尔森性的说瑞法，泻贝尔援斯登溪公司慌事件掀以后惩，美杠联储铲已经议向投他行开言设了凤特别仓的融补资渠青道，沉允许饮投资豪银行陈像商奋业银适行一烦样直笑接向胳中央伐银行右贷款秃。但忍是，咽雷曼哈兄弟宅一直茎没有敲利用饶这一理政策朝，而裂是一密意孤盏行地译试图拴通过钞资本罗市场丧寻找屡出路购、走切出困车境，乘结果桐失去燕了自通救的祝最佳态时机败。凡《2污1世厦纪》挣：美们国政敲府出凉手援歼助贝裙尔斯猜登、者“胁两房帮”东、A趋IG侧，这册是否心意味罩着美耍国自念由经耍济原俘则的虹动摇衰？杰陈志芳武：枝即使召是最服彻底伟地主测张自肤由市木场的忍人也闸会承咐认，月政府馋在市有场中袋不起京任何物作用予的时强代早禾已结亲束。待在今倘天的疲世界窑里，馅几个葛大财诚团就闹可以印绑架丈整个冈国家捎，甚劫至全壮球社煎会的昨利益廊。由设于交碌通和编通信进手段害的发暮达，胳各地惜区的仇金融纳市场晓、商石品市诞场已望经在孟全国吗层面骂被整次合在躬一起浩。在脸这种暴形势阴下，坐很容悦易通早过企宜业间毛的整泛合，胡形成便规模素极大觉、市剂场渗揉透面滤极广男、涉勾及众掀多公时众利穷益的骂少数接财团赞。于教是，办政府步需要肃提供石市场墓规则堵、产弱权保厘护的已公共压服务遵。而趋且，册因为伯这少码数财休团绑蜻架了克太多象公共汪利益灿，出百现了宽“件大到促不能乞倒份”摄的局另面。谅特别墓是在蝇金融摩全球败化的磁今天钥，跨都国金稿融公度司牵闯连到棋的公魂众利陪益不尺只局竭限于盲其母利国，扯而且洲跨越择了国箱界，画渗透氧到全翠球，欠“辨大到够不能壤倒日”迫的局槐面更胡容易环出现黄。因守此，滩传统行的纯贤粹自映由市罩场已骨难以稠持续起。绳《2若1世诚纪》带：这峡次金皇融危沿机是恢否意治味着池美国摩的经轻济发衡展模内式遭冒遇了处挑战盐？浙陈志瞎武：存国内惭一些爱评论贯认为适，这娱次危蜓机是像美国纱金融绩资本埋主义蚊的终厉结。蜜我认左为这抽夸大镜了危暖机导贱致的甩后果牢。美美国式败金融狮资本茅主义达肯定辛还会灵继续戒，这缸次危崭机带直来的曲冲击扯，主兰要的携影响纳是在苏量的拍方面浮，而炎不是炸质的求改变刺。所史谓的闭美国得金融铜资本克主义绿模式语，包赴括很尸多内遇容，众例如两，靠唉信贷熄来促袜进消策费，其然后约靠消衬费来窃带动闪经济浪增长棵，这暑是与浴现在张的讨只论相姿关的现。这俘个模腿式今威后肯绪定不懂会改按变。三这种蔬发展造模式盾不是途美国瓦专有筑的，辫发达膀国家乞都不屠同程乓度地饲采用惨了这脊样的迁模式识，实臂际上瓣，中纵国现洪在也闭要从弱投资拘驱动痒型的鱼模式壶向消乱费驱下动型脚的模庆式转镰型。言美国袄在1蜡9世日纪后核，基注本是粱靠消士费拉浮动增猫长，剃其原军因是绪工业叙革命子带来链生产股能力秧的大忠幅提骂升。绪现代欠社会烦之所燥以都零要靠蛇消费苗驱动凤经济易，是周因为偷工业绝技术遗、农浸业技市术已使足够往完善患，人酬类的捡物质纪生产僵能力应大大躺提高谎，不悼怎么得费力王即能岩满足印物质抱消费道需求督。因幕此，箱最后质制约歌人类改经济渠增长草的不擦是生必产能艘力不竭足，械也不弟是投察资不咬足，迷而是征消费溪需求铜跟不挑上，克消费卧是增衔长的姑瓶颈素。各究类金秧融市件场发规展的延目的拆之一抱是通怕过住絮房抵粗押贷划款、颂汽车惕贷款应、教隶育贷纲款等链来缓神解因掠为人距们收烂入不乏均匀罗而导锦致的枪消费帝不足衬问题烦，人旷们也悠通过晓医疗立保险上、养调老保恶险、舟各类续基金雄等金浴融品涛种，剖安排块好未直来的陈可能购需求楼，以滔减轻坦青年呢、壮勒年时增期的赛存钱腔压力驻，从更而促盟进消落费。裳总之写，住筛房抵融押贷摩款证病券化产以及介其它须相关适的金涝融发晒展，棵都是霸围绕密着把钞人们狭从存至钱压替力中裳解放劣出来赌，进拾而释析放消兔费的笔动力锯。不源仅美阅国不钱会结修束这抽种模产式，横相反绩，包冠括中此国在任内的森很多赢国家钉应该按赶快企学习纯，否医则，患中国赞和许捉多其絮他国格家只组能靠馒制造娇业和忆出口猛市场捷。尤那么暗，次凤贷危遵机的买结果世会是佛什么搞呢？丹首先冠当然掠是让帐美国彼和全期球的潜金融反机构斥付出聚代价敏，中老国的确外汇猜储备劈和商贺业银驳行、都日本役的银诊行业吃都已葡付出递代价须。其零次是惧美国自经济陆和社婆会受柄到冲坏击，桶消费从信贷腥和其搭它信价贷严命重收妇缩，托不仅系美国荒银行泥和其描它金守融机非构的圈贷款茅、投设资会刘更加遗谨慎承，而学且其搭他国纵家的婆机构牌和个悬人给功美国茫提供鬼的信乌贷、建资本南会大搂幅下汁降。扒因此滑，美老国未蜻来一吗两年国的信康贷消糟费很比难增铁长。意所以顿，我国认为捆这次顶金融别危机贡将压盒缩美羽国的克信贷青消费斑，使错这种门经济基模式纵在规族模上竭下调出，但鸡不会以是终妖结。津接管犁“宿两房墨”帐以及津通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