2014年CPA注册会计师考试财务成本管理模拟试题(五)

模拟试题（五）一、单项选择题1、机会成本概念应用的理财原则是（）。A、风险一报酬权衡原则B、货币时间价值原则C、比较优势原则。、自利行为原则2、下列关于金融资产的说法中，不正确的是（）。A、金融资产按其收益的特征分为固定收益证券、权益证券和衍生证券B、固定收益证券是能够提供固定现金流的证券C、权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高D、衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具3、下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）。A、利用短期借款增加对流动资产的投资B、为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同C、补充长期资本，使长期资本的增加量超过非流动资产的增加量D、提高流动负债中的无息负债比率4、甲公司上年年末的留存收益余额为120万元，今年年末的留存收益余额为150万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为20%，收益留存率为40%，则上年的净利润为（）万元。TOC\o"1-5"\h\zA、62.5B、75C、300D、4505、下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是（）。A、股票的预期收益率与p值线性相关B、在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司p值较大C、在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司p值较大D、若投资组合的p值等于1,表明该组合没有市场风险6、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的80万元资金全部投资于风险组合，则下列说法中不正确的是（）。A、总期望报酬率为13.6%B、总标准差为16%C、该组合位于M点的右侧D、资本市场线斜率为0.357、某债券的期限为5年，票面利率为8%，发行日为2010年4月1日，到期日为2015年3月31日，债券面值为1000元，市场利率为10%，每半年支付一次利息（9月末和3月末支付），下列关于该债券2011年6月末价值的表达式中正确的是（）。A、[40x（P/A，5%，8）+1000x（P/F，5%，8）]x（P/F，5%，1/2）B、[40x（P/A，5%，7）+1000x（P/F，5%，7）]x（P/F，5%，1/2）C、[40+40x（P/A，5%，7）+1000x（P/F，5%，7）]x（P/F，2.5%，1）D、[40+40x（P/A，5%，7）+1000x（P/F，5%，7）]x（P/F，5%，1/2）8、甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（）。A、政府发行的长期债券的票面利率B、政府发行的长期债券的到期收益率C、甲公司发行的长期债券的税前债务成本D、甲公司发行的长期债券的税后债务成本9、下列关于企业价值评估的说法中，正确的是（）。A、价值评估认为，股东价值的增加只能利用市场的不完善才能实现，若市场是完善的，价值评估就没有实际意义B、谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”C、一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值较低的一个D、企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值10、使用调整现金流量法计算投资项目净现值时，折现率应选用（）。A、政府债券的到期收益率B、等风险投资项目的股权资本成本C、公司的加权平均资本成本D、政府债券的票面利率11、下列关于股票期权投资策略的说法中，不正确的是（）。A、不管是保护性看跌期权，还是抛补看涨期权，都需要买入期权对应的标的股票B、出售抛补看涨期权是机构投资者常用的投资策略C、对敲策略需要同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权D、多头对敲最坏的结果是损失了看涨期权和看跌期权的购买成本12、某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（）。A、该期权处于实值状态B、该期权的内在价值为2元C、该期权的时间溢价为3.5元。、买入一股该看跌股权的最大净收入为4.5元13、关于资本结构决策的方法，下列说法不正确的是（）。A、资本成本比较法难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异B、每股收益无差别点法没有考虑风险因素C、在公司价值比较法确定的最佳资本结构下，公司资本成本最低D、每股收益无差别点法中，每股收益最大时，企业价值最大14、下列关于股利分配的说法中，错误的是（）。A、税差理论认为，当股票资本利得与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B、客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策C、“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D、代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策15、某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（）。A、公司的目标资本结构B、2009年末的货币资金C、2009年实现的净利润D、2010年需要的投资资本16、相对于其他长期负债筹资而言，发行债券筹资的优点为（）。A、筹资风险小B、限制条款少C、增加公司的信誉D、有利于资源优化配置17、可转换债券筹资的缺点不包括（）。A、筹资成本高于纯债券B、股价上涨风险C、股价低迷风险D、票面利率高于同一条件下的普通债券18、某公司根据现金持有量的存货模式确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。TOC\o"1-5"\h\zA、5000B、10000C、15000D、2000019、甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为1000万元，借款利率为6%，承诺费率为0.5%，甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是（）。A、6%B、6.33%C、6.67%D、7.04%20、关于产品成本计算的分步法，下列说法不正确的是（）。A、逐步结转分步法适用于大量大批连续式复杂生产的企业B、逐步结转分步法能提供各个生产步骤的半成品成本资料，但是成本结转工作量较大C、平行结转分步法能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料，可以全面反映各个步骤的生产耗费水平D、平行结转分步法下各个步骤的完工产品数量相等，都等于本期最终完工的产成品数量21、下列关于制定正常标准成本的表述中，正确的是（）。A、直接材料的价格标准不包括购进材料发生的检验成本B、直接人工标准工时包括直接加工操作必不可少的时间，不包括各种原因引起的停工工时C、直接人工的价格标准是指标准工资率，它可以是预定的工资率，也可以是正常的工资率D、固定制造费用和变动制造费用的用量标准可以相同，也可以不同。例如，以直接人工工时作为变动制造费用的用量标准，同时以机器工时作为固定制造费用的用量标准22、下列各项中属于酌量性变动成本的是（）。A、直接材料成本B、产品销售税金及附加C、按销售额一定比例支付的销售代理费D、直接人工成本23、某企业编制“直接材料预算”，预计第四季度期初存量456千克，季度生产需用量2120千克，预计期末存量为350千克，材料单价为10元，若材料采购货款有50%在本季度内付清，另外50%在下季度付清。假设不考虑其他因素，则该企业预计资产负债表年末'应付账款”项目为（）元。TOC\o"1-5"\h\zA、11130B、14630C、10070D、1356024、利润中心某年的销售收入10000元，已销产品的变动成本和变动销售费用5000元，可控固定间接费用1000元，不可控固定间接费用1500元，分配来的公司管理费用为1200元。该部门的“部门可控边际贡献”为（）。A、5000元B、4000元C、3500元D、2500元25、某生产车间是一个标准成本中心。为了对该车间进行业绩评价，需要计算的责任成本范围是（）。A、该车间的直接材料、直接人工和全部制造费用B、该车间的直接材料、直接人工和变动制造费用C、该车间的直接材料、直接人工和可控制造费用D、该车间的全部可控成本二、多项选择题1、下列有关财务管理目标的说法中，不正确的有（）。A、每股收益最大化和利润最大化均没有考虑时间因素和风险问题B、股价上升意味着股东财富增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同C、股东财富最大化即企业价值最大化D、主张股东财富最大化，意味着不需要考虑其他利益相关者的利益2、某公司今年年初的经营资产合计为1000万元，经营负债合计为700万元，金融资产合计为300万元；预计今年年末的经营资产合计为1500万元，经营负债为750万元，至少要保留的金融资产为240万元；预计今年的净利润为200万元，支付股利40万元。则关于该公司今年的下列说法中正确的有（）。A、可动用的金融资产为240万元B、可动用的金融资产为60万元C、筹资总需求为450万元D、外部融资额为50万元3、下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。A、当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B、当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值C、当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小D、当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大4、下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有（）。A、计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重B、计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本C、计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重D、计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本5、空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有（）。A、空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入B、如果股票价格＞执行价格，则组合的净收入=执行价格一股票价格C、如果股票价格〈执行价格，则组合的净收入=股票价格一执行价格D、只有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益6、下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（）。A、发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降B、如果发放股票股利后股票的市盈率增加，盈利总额不变，则原股东所持股票的市场价值增加C、发放股票股利和进行股票分割对企业的股东权益各项目的影响是相同的D、股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同7、下列关于租赁的说法中，不正确的有（）。A、从出租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别B、根据承租人的目的，租赁分为经营租赁和融资租赁，融资租赁最主要的外部特征是租赁期长C、节税是短期租赁存在的主要原因，降低交易成本是长期租赁存在的主要原因D、在进行税法上的融资租赁决策分析时，不需要考虑折旧抵税8、A公司的甲产品5月份发生的生产费用为10万元，甲产品5月份的完工产品成本也是10万元，则下列各项有关分析结论正确的有（）。A、甲产品的月末在产品数量可能很小B、甲产品的月末在产品数量可能很大，但各月之间的在产品数量变动不大C、甲产品原材料费用在产品成本中所占比重可能较大，而且原材料在生产开始时一次投入D、甲产品可能月末在产品数量稳定或者数量较少，并且制定了比较准确的定额成本9、甲公司只生产和销售A产品，其总成本习性模型（单位：元）为Y=20000+12X。假定该企业2012年A产品销售量为5000件，每件售价为20元；按市场预测2013年A产品的销售量将增长20%，单位边际贡献不变，固定成本不变。则下列各项说法中正确的有（）。A、2012年盈亏临界点的销售额为50000元B、2012年的安全边际率为40%C、2012年的息税前利润为20000元D、2013年的经营杠杆系数为210、某公司采用以剩余收益为基础的业绩计量方法，该公司的平均投资资本为2000万元，其中净负债1200万元，股权资本800万元；税后利息费用120万元，税后利润150万元；净负债成本（税后）8%，股权资本成本10%，下列计算正确的有（）。A、加权平均资本成本为8.8%B、剩余经营收益为94万元C、剩余净金融支出为24万元D、剩余权益收益为70万元三、计算分析题1、（本小题8分，本题可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为13分。）甲公司上年度财务报表主要数据如下：单位：万元销售收入2000税后利润200股利40利润留存160年末负债1200年末股东权益800年末总资产2000<1>、计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率；<2>、假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入；<3>、假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4,不增发新股和回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率；<4>、假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少；<5>、假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少；<6>、假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。2、（本小题8分。）C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：（1）C公司2010年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为10%、8%；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。（2）C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。（3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。<1>、计算C公司2011年至2013年的股权现金流量；<2>、计算C公司2010年12月31日的股权价值。3、（本小题8分。）假设C公司股票现在的市价为20元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为15元，到期时间是6个月。6个月后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，无风险利率为每年6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。<1>、确定可能的到期日股票价格；<2>、根据执行价格计算确定期权到期日价值；<3>、计算套期保值比率；<4>、计算购进股票的数量和借款数额；<5>、根据上述计算结果计算期权价值；<6>、根据风险中性原理计算期权的现值（假设股票不派发红利）。4、（本小题8分。）甲公司是一家机械加工企业，产品生产需要某种材料，年需求量为720吨（一年按360天计算）。该公司材料采购实行供应商招标制度，年初选定供应商并确定材料价格，供应商根据甲公司指令发货，运输费由甲公司承担。目前有两个供应商方案可供选择，相关资料如下：方案一：选择A供应商，材料价格为每吨3000元，每吨运费100元，每次订货还需支付返空、路桥等固定运费500元。材料集中到货，正常情况下从订货至到货需要10天，正常到货的概率为50%，延迟1天到货的概率为30%，延迟2天到货的概率为20%。当材料缺货时，每吨缺货成本为50元。如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。材料单位储存成本为200元/年。方案二：选择当地B供应商，材料价格为每吨3300元，每吨运费20元，每次订货还需支付固定运费100元。材料在甲公司指令发出当天即可送达，每日送货量为10吨。材料单位储存成本为200元/年。保险储备量为5吨，保险储备相关总成本为260元。<1>、计算方案一的经济订货量；<2>、计算方案一中不同保险储备量的相关总成本，并确定最合理的保险储备量；<3>、计算方案一的总成本；<4>、计算方案二的经济订货量、送货期、送货期内平均库存量、最高库存量和总成本。<5>、从成本角度分析，甲公司应选择哪个方案？5、（本小题8分。）甲公司是一个生产番茄酱的公司。该公司每年都要在12月份编制下一年度的分季度现金预算。有关资料如下：（1）该公司只生产一种50千克桶装番茄酱。由于原料采购的季节性，只在第二季度进行生产，而销售全年都会发生。（2）每季度的销售收入预计如下：第一季度750万元，第二季度1800万元，第三季度750万元，第四季度750万元。（3）所有销售均为赊销。应收账款期初余额为250万元，预计可以在第一季度收回。每个季度的销售有2/3在本季度内收到现金，另外1/3于下一个季度收回。（4）采购番茄原料预计支出912万元，第一季度需要预付50%，第二季度支付剩余的款项。（5）直接人工费用预计发生880万元，于第二季度支付。（6）付现的制造费用第二季度发生850万元，其他季度均发生150万元。付现制造费用均在发生的季度支付。（7）每季度发生并支付销售和管理费用100万元。（8）全年预计所得税160万元，分4个季度预交，每季度支付40万元。（9）公司计划在下半年安装一条新的生产线，第三季度、第四季度各支付设备款200万元。（10）期初现金余额为15万元，没有银行借款和其他负债。公司需要保留的最低现金余额为10万元。现金不足最低现金余额时需向银行借款，超过最低现金余额时需偿还借款，借款和还款数额均为5万元的整数倍。借款年利率为8%，每季度支付一次利息，计算借款利息时，假定借款均在季度初发生，还款均在季度末发生。<1>、请根据上述资料，为甲公司编制现金预算。编制结果填入下方给定的表格中，不必列出计算过程。现金预算单位：万元季度一二三四合计期初现金余额现金收入：本期销售本期收款上期销售本期收款现金收入合计现金支出：

直接材料直接人工制造费用销售与管理费用所得税费用购买设备支出现金支出合计现金多余或不足向银行借款归还银行借款支付借款利息期末现金余缺季度一二三四合计期初现金余额151910.3012.6015现金收入：本期销售本期收款5001200500500上期销售本期收款250250600250现金收入合计750145011007504050现金支出：直接材料912/2=456456直接人工880制造费用150850150150销售与管理费用100100100100所得税费用40404040购买设备支出200200现金支出合计74623264904904052现金多余或不足19—857620.3272.613向银行借款885归还银行借款590255支付借款利息17.7017.705.90期末现金余额1910.3012.6011.70四、综合题1、F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：方案一：以目前股数10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。方案二：按照目前市价公开增发股票1600万股。方案三：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为12%。目前等风险普通债券的市场利率为10%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。<1>、如果要使方案一可行，企业应在拟配售股份数量方面满足什么条件？假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。<2>、如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件？应遵循的公开增发新股的定价原则是什么？<3>、根据方案三，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。<4>、根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第5年末行权，计算第5年末行权后的股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。已知：（P/A，10%，10）=6.1446，（P/F，10%，10）=0.3855，（F/P，12%，5）=1.7623（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，9%，10）=6.4177（P/F，9%，10）=0.4224，（P/F，9%，5）=0.6499答案部分一、单项选择题1、【正确答案】D【答案解析】自利行为原则是指在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动。自利行为原则有两个重要的应用，一个是委托一代理理论，另一个是机会成本的概念。（参见教材19页）【答疑编号10831469】2、【正确答案】B【答案解析】固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。（参见教材26页）【答疑编号10831470]3、【正确答案】C【答案解析】营运资金=流动资产一流动负债=（总资产一非流动资产）一（总资产一股东权益一非流动负债）=（股东权益+非流动负债）一非流动资产=长期资本一非流动资产，即：营运资金增加=长期资本增加一非流动资产增加，长期资本的增加量超过非流动资产的增加量时，营运资金增加大于0，即营运资金增多，而营运资金越多，短期偿债越有保障，所以，选项C有助于提高企业短期偿债能力。选项A会导致流动负债和流动资产等额增加，营运资金不变，所以不是答案；选项B不影响流动资产和流动负债，因此，不影响短期偿债能力，所以不是答案；提高流动负债中的无息负债比率并不会改变流动负债总额，也不影响流动资产，所以，不影响短期偿债能力，即选项D不是答案。（参见教材40—43页）【答疑编号10831471】4、【正确答案】A【答案解析】今年留存的利润=150—120=30（万元），今年的净利润=30/40%=75（万元），根据“今年实现了可持续增长”可知，今年的净利润增长率=今年的销售增长率=20%，所以，上年的净利润=75/（1+20%）=62.5（万元）。（参见教材82页）【答疑编号10831472】5、【正确答案】D【答案解析】8=1表明它的市场风险与整个市场的平均风险相同，而不是没有市场风险，因此D选项是错误的。（参见教材111页）【答疑编号10831476】6、【正确答案】C【答案解析】0=80/100=0.8,总期望报酬率=0.8x15%+（1—0.8）x8%=13.6%；总标准差=0.8x20%=16%，根据0=0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧（或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧）；资本市场线斜率=（15%—8%）/（20%—0）=0.35。（参见教材106—107页）【答疑编号10831477】7、【正确答案】D【答案解析】对于2011年6月末而言，未来还要支付8次利息，下一个付息日为2011年9月末。第一步：计算该债券在2011年9月末的价值：未来要支付的8次利息在2011年9月末的现值=2011年9月末支付的利息+其他7次利息在2011年9月末的现值=40+40x（P/A，5%，7），到期时支付的本金1000元在2011年9月末的现值=1000x（P/F，5%，7），所以，该债券在2011年9月末的价值=40+40x（P/A，5%，7）+1000x（P/F，5%，7）；第二步：把该债券在2011年9月末的价值折现到2011年6月末，折现期间为3个月，由于折现率5%是半年期的折现率，即一个折现期为半年（6个月），所以，3个月的折现期间为3/6=1/2个折现期，因此，该债券2011年6月末价值=该债券在2011年9月末的价值x（P/F，5%，1/2），即选项D的表达式正确。（参见教材118页）【答疑编号10831478】8、【正确答案】D【答案解析】使用债券收益加风险溢价法估计权益资本成本时，权益资本成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。（参见教材137页）【答疑编号10831479】9、【正确答案】A【答案解析】本题考核企业价值评估。价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性。在完善的市场中，企业只能取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义。所以，选项A的说法正确。谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”高于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”，二者的差额为“控股权溢价”，由此可知，选项B的说法不正确。一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值较高的一个，由此可知，选项C的说法不正确。企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，所以选项D的说法不正确。【答疑编号10831480!10、【正确答案】A【答案解析】调整现金流量法，是把不确定的现金流量调整为确定的现金流量，然后用无风险的报酬率作为折现率计算净现值。应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。（参见教材207页）【答疑编号10831481】11、【正确答案】C【答案解析】对敲策略分为多头对敲和空头对敲，对于多头对敲而言，是同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权，对于空头对敲而言，是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，所以选项C的说法不正确。（参见教材224-226页）【答疑编号10831482】12、【正确答案】C【答案解析】对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时，处于'虚值状态”，所以，选项A的说法不正确；对于看跌期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，内在价值等于零，所以，选项B的说法不正确；时间溢价=期权价格一内在价值=3.5-0=3.5（元），所以，选项C的说法正确；买入看跌期权的净收入=Max（执行价格一股票市价，0）=Max（8—股票市价，0），由此可知，买入看跌期权的最大净收入为8元，选项D的说法不正确。（参见教材227页）【答疑编号10831483】13、【正确答案】D【答案解析】每股收益无差别点没有考虑风险，每股收益最大，企业价值不一定最大。所以选项D的说法不正确。（参见教材284-287页）【答疑编号10831485】14、【正确答案】B【答案解析】客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策。（参见教材295-297页）【答疑编号10831489】15、【正确答案】B【答案解析】分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与筹集长期资本无直接关系。（参见教材301页）【答疑编号10831491】16、【正确答案】D【答案解析】相对于其他长期负债筹资而言，债券筹资的优点主要有：（1）筹资规模较大；（2）具有长期性和稳定性；（3）有利于资源优化配置。债券筹资的缺点主要有：（1）发行成本高；（2）信息披露成本高；（3）限制条件多。（参见教材328页）【答疑编号10831494】17、【正确答案】D【答案解析】可转换债券筹资的缺点包括：（1）股价上涨风险；（2）股价低迷风险；（3）筹资成本高于纯债券。可转换债券的票面利率低于同一条件下的普通债券的利率，因为可转换债券转股之后可以获得股利以及股票出售的资本利得收益。（参见教材354-355页）【答疑编号10831497】18、【正确答案】B【答案解析】现金持有量的存货模式下，现金的使用总成本=交易成本+机会成本，达到最佳现金持有量时，机会成本=交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本=2x机会成本，所以，本题与现金持有量相关的现金使用总成本=2x（100000/2）x10%=10000（元）。（参见教材366页）【答疑编号10831500!19、【正确答案】D【答案解析】实际税前资本成本=（600x6%+400x0.5%）/[600x（1—10%）]x100%=7.04%。（参见教材390页）【答疑编号10831501】20、【正确答案】C【答案解析】采用平行结转分步法，各生产步骤的产品成本不包括所耗半成品费用，因而不能全面地反映各个步骤的生产耗费水平（第一步骤除外）。（参见教材413—416页）【答疑编号10831505】21、【正确答案】C【答案解析】直接材料的价格标准，是预计下一年度实际需要支付的进料单位成本，包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完全成本，所以选项A的说法不正确；标准工时是指在现有技术生产条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工、调整设备时间、不可避免的废品耗用工时等，所以选项B的说法不正确；直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率，如果采用计件工资制，标准工资率是预定的工资率，如果采用月工资制，标准工资率就是正常的工资率，所以选项C的说法正确；固定制造费用的用量标准与变动制造费用的用量标准相同，它包括直接人工工时、机器工时、其他用量标准等，并且两者要保持一致，以便进行差异分析，所以选项D的说法不正确。（参见教材420—422页）【答疑编号10831507】22、【正确答案】C【答案解析】酌量性变动成本的发生额是由经理人员决定的。例如，按销售额一定的百分比开支的销售佣金、新产品研制费、技术转让费，以及可按人的意愿投入的辅料等。（参见教材429页）【答疑编号10831512】23、【正确答案】C【答案解析】预计第四季度材料采购量=2120+350—456=2014（千克），应付账款=2014x10x50%=10070（元）。【答疑编号10831514】24、【正确答案】B【答案解析】部门可控边际贡献=部门销售收入一变动成本一可控固定成本=10000—5000—1000=4000（元）。（参见教材484页）【答疑编号10831515】25、【正确答案】D【答案解析】责任成本是以具体的责任单位（部门、单位或个人）为对象，以其承担的责任为范围所归集的成本，也就是特定责任中心的全部可控成本。（参见教材481页）【答疑编号10831519】二、多项选择题1、【正确答案】BCD【答案解析】只有在股东投资资本不变的情况下，由于股数不变，股价上升才可以反映股东财富的增加，股价最大化才与股东财富最大化含义相同，所以，选项B的说法不正确；只有在股东投资资本和债务价值不变的情况下，股东财富最大化才意味着企业价值最大化，所以，选项C的说法不正确；主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益，所以，选项D的说法不正确。（参见教材7—8页）【答疑编号10831522】2、【正确答案】BC【答案解析】可动用的金融资产=可以减少的金融资产=300—240=60（万元），筹资总需求=经营资产增加一经营负债增加=（1500—1000）—（750—700）=450（万元），预计增加的留存收益=200—40=160（万元），外部融资额=筹资总需求一可动用的金融资产一预计增加的留存收益=450—60—160=230（万元）。（参见教材77页）【答疑编号10831525】3、【正确答案】CD【答案解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，所以选项A的说法不正确。选项B的说法仅仅适用于连续支付利息的债券，所以不正确。随着到期时间（距离到期日的时间间隔）的缩短，由于折现期间越来越短，所以，折现率（市场利率）变动对债券价值的影响越来越小，即选项C的说法正确。对于某债券而言，决定债券价值与债券面值差额的是有效年票面利率与有效年折现率的差额，在有效年票面利率不等于有效年折现率的情况下，利息支付频率越快（即m的数值越大），有效年票面年利率与有效年折现率的差额越大，从而导致债券价值与债券面值差额越大，所以，溢价出售的债券，计息期越短（即利息支付频率越快），债券价值越高于债券面值，即价值越大。选项D的说法正确。（参见教材115—121页）【答疑编号10831531】4、【正确答案】ABC【答案解析】加权平均资本成本是各种资本要素成本的加权平均数，有三种加权方案可供选择：账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。账面价值会歪曲资本成本，市场价值不断变动，所以，账面价值加权和实际市场价值加权都不理想。目标资本结构加权是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例，这种方法可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便，所以，是理想的方法，即选项A的说法正确。因为资本成本的主要用途是决策，而决策总是面向未来的，因此，相关的资本成本是未来的增量资金的边际成本（属于机会成本），而不是已经筹集资金的历史成本，所以，选项B的说法正确。如果发行费用率比较高，则计算债务的成本时需要考虑发行费用。在计算加权平均成本时，需要考虑发行费用的债务应与没有发行费用的债务分开，分别计量它们的成本和权重，所以，选项C的说法正确。如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，如果以债务的承诺收益率作为债务成本，可能会出现债务成本高于股权成本的错误结论，所以，选项D的说法不正确。（参见教材142-143页）【答疑编号10831533】5、【正确答案】ABCD【答案解析】本题中的组合属于“空头看涨期权+空头看跌期权”，由于：空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值（即净收入）+看涨期权价格，空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值（即净收入）+看跌期权价格，因此：（空头看涨期权+空头看跌期权）组合净损益=（空头看涨期权+空头看跌期权）组合净收入+（看涨期权价格+看跌期权价格）=（空头看涨期权+空头看跌期权）组合净收入+期权出售收入，所以，选项A的说法正确；由于（空头看涨期权+空头看跌期权）组合净收入=空头看涨期权净收入+空头看跌期权净收入=-Max（股票价格一执行价格，0）+[-Max（执行价格一股票价格，0）]，因此，如果股票价格＞执行价格，则：空头看涨期权净收入+空头看跌期权净收入=—（股票价格一执行价格）+0=执行价格一股票价格；如果股票价格＜执行价格，则：空头看涨期权净收入+空头看跌期权净收入=0+[—（执行价格一股票价格）]=股票价格—执行价格，由此可知，选项B、C的说法正确；进一步分析知道，只有当股票价格和执行价格的差额小于期权出售收入时，组合的净损益才大于0，即才能给投资者带来净收益，所以，选项D的说法正确。（参见教材222—223页）【答疑编号10831538】6、【正确答案】BD【答案解析】发放股票股利可以导致普通股股数增加，股票总市场价值不变，所以，选项A的说法不正确；发放股票股利后的原股东所持股票的市场价值=发放股票股利后原股东的持股比例x发放股票股利后的盈利总额x发放股票股利后的市盈率，由于发放股票股利不影响股东的持股比例并且盈利总额不变，所以，选项B的说法正确；发放股票股利会影响未分配利润和股本，而进行股票分割并不影响这些项目，所以选项C的说法不正确；对股东来讲，股票回购后股东得到的资本利得需缴纳资本利得税，发放现金股利后股东则需缴纳股息税，所以，选项D的说法正确。（参见教材304—309页）【答疑编号10831540]7、【正确答案】ACD【答案解析】从承租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别，因此，选项A的说法不正确；节税是长期租赁存在的主要原因，降低交易成本是短期租赁存在的主要原因，所以，选项C的说法不正确；在进行税法上的融资租赁决策分析时，有时候需要考虑折旧抵税，所以，选项D的说法不正确。（参见教材331、340、342页）【答疑编号10831546】8、【正确答案】AB【答案解析】本题中，甲产品5月份发生的生产费用=完工产品成本。月初在产品成本+本月发生的生产费用=完工产品成本+月末在产品成本，不计算在产品成本法中，月末和月初在产品成本均为0，因此完工产品成本=本月发生的生产费用；在产品成本按年初数固定计算法中，月初在产品成本=月末在产品成本，因此完工产品成本=本月发生的生产费用。由此可知，选项A、B是答案。（参见教材404页）【答疑编号10831548】9、【正确答案】ACD【答案解析】2012年盈亏临界点的销售量=20000/（20-12）=2500（件），盈亏临界点的销售额=2500x20=50000（元），安全边际率=（5000x20-50000）/（5000x20）x100%=50%，所以选项A正确，选项B不正确。2012年的边际贡献总额=5000x（20-12）=40000（元），息税前利润=40000-20000=20000（元），2013年的经营杠杆系数=（20000+20000）/20000=2；或者也可以这样计算，2013年的息税前利润=5000x（1+20%）x（20-12）-20000=28000（元），2013年的经营杠杆系数=[（28000-20000）/20000]/20%=2；或者直接根据“本年安全边际率=1/下年经营杠杆系数”计算，即2013年经营杠杆系数=1/2012年的安全边际率=1/50%=2。所以选项C、D正确。（参见教材267、438〜440页）【答疑编号10831550!10、【正确答案】ABCD【答案解析】加权平均资本成本=8%x60%+10%x40%=8.8%；剩余经营收益=（150+120）-2000x8.8%=94（万元）；剩余净金融支出=120-1200x8%=24（万元）；剩余权益收益=94-24=70（万元），或剩余权益收益=150-800x10%=70（万元）。（参见教材468页）【答疑编号10831553】三、计算分析题1、<1>、【正确答案】销售净利率=200/2000x100%=10%资产周转率=2000/2000=1（次）收益留存率=160/200=0.8权益乘数=2000/800=2.5可持续增长率=10%x1x0.8x2.5/（1—10%x1x0.8x2.5）=25%【答案解析】【答疑编号10831568】<2>、【正确答案】由于符合可持续增长的全部条件，因此，本年的销售增长率=上年的可持续增长率=25%本年的销售收入=2000x（1+25%）=2500（万元）【答案解析】【答疑编号10831570]<3>、【正确答案】假设本年销售收入为W万元，则：根据“资产周转率不变”可知，本年末的总资产=W/1=W根据“资产负债率不变”可知，本年末的股东权益=Wx800/2000=0.4W本年增加的股东权益=0.4W—800根据“不增发新股和回购股票”可知，本年的收益留存=本年增加的股东权益=0.4W—800而本年的收益留存=本年的销售收入x12%x0.4=0.048W所以存在等式：0.4W—800=0.048W解得：本年销售收入W=2272.73（万元）本年的销售增长额=2272.73—2000=272.73（万元）本年的销售增长率=272.73/2000x100%=13.64%本年的可持续增长率=12%x0.4x2.5x1/（1—12%x0.4x2.5x1）=13.64%本年的股东权益增长率=（0.048x2272.73）/800x100%=13.64%【答案解析】【答疑编号10831572]<4>、【正确答案】本年销售收入=2000x（1+30%）=2600（万元）本年的收益留存=2600x10%x0.8=208（万元）本年末的股东权益=800+208=1008（万元）本年末的资产=1008x2.5=2520（万元）本年的资产周转率=2600/2520=1.03(次)即资产周转率由1次提高到1.03次。【答案解析】【答疑编号10831573】<5>、【正确答案】假设本年销售净利率为S,则：本年末的股东权益=800+2000x(1+30%)xSx(160/200)=800+2080xS根据资产周转率和资产负债率不变可知：本年的股东权益增长率=销售增长率=30%本年末的股东权益=800x(1+30%)=1040因此：1040=800+2080xS解得：S=11.54%或者根据“本年的销售增长率=本年的可持续增长率”可知，本年的可持续增长率=30%，代入可持续增长率的计算公式可得：30%=[(160/200)xSx(2000/2000)x(2000/800)]/[1-(160/200)xSx(2000/2000)x(2000/800)],解得:S=11.54%。【思路点拨】根据“不增发新股和回购股票”可知，本年的可持续增长率=本年的股东权益增长率；根据“权益乘数不变”可知，本年的股东权益增长率=本年的资产增长率;根据“资产周转率不变”可知，本年资产增长率=本年销售收入增长率。由此可知，本年的销售增长率=本年的可持续增长率。【答案解析】【答疑编号10831576】<6>、【正确答案】本年的销售收入=2000x(1+30%)=2600(万元)根据资产周转率(等于1)不变可知：年末的总资产=2600/1=2600(万元)根据“销售净利率和收益留存率不变”可知：本年的收益留存=160x(1+30%)=208(万元)根据“不增发新股和回购股票”可知：本年增加的股东权益=本年的收益留存=208(万元)年末的股东权益=800+208=1008(万元)年末的权益乘数=2600/1008=2.58[Answer]Netprofitmarginofsales=200/2000x100%=10%Assetsturnoverratio=2000/2000=1(Time)Ratesofretainearnings==160/200=0.8Equitymultiplier=2000/800=2.5Sustainabledevelopmentrate==10%x1x0.8x2.5/(1—10%x1x0.8x2.5)=25%Duetoitmeetsalltheconditionsofdevelopmentgrowth,thus,thesalesofgrowthrateinthecurrentyear=thesustainablegrowthrateatthelastyear=25%Therevenueofsalesinthecurrentyear=2000x(1+25%)=2500(tenthousandYuan)AssumingthesalerevenueisWtenmillionYuan,namelyAccordingto“nochangingofassetturnoverratio”，weknowthattotalassetsattheendofcurrentyear=W/1=WAccordingto“nochangingofasset-liabilityratio”，weknowthattheshareholders'interestintheendofcurrentyear=Wx800/2000=0.4WTheincreasingamountofshareholders'interestinthecurrentyear=0.4W—800Accordingto“noissuingnewsharesandrepurchase",weknowthat,theretainedearningsinthecurrentyear=theincreasingofshareholders'interestinthecurrentyear=0.4W—800Theretainedearningsinthecurrentyear=revenueofsalesinthecurrentyear§2%x0.4=0.048WThus,theexistingequation：0.4W—800=0.048WSolution:thesalesrevenueincurrentyearW=2272.73(tenthousandYuan)Thegrowthamountofsalesdevelopmentinthecurrentyear=2272.73—2000=272.73(tenthousandYuan)Thegrowthrateofsalesdevelopmentinthecurrentyear=272.73/2000x100%=13.64%Thesustainablegrowthrateinthecurrentyear=12%x0.4x2.5x1/(1—12%x0.4x2.5x1)=13.64%Theincreasingrateofshareholders'interestinthecurrentyear=(0.048x2272.73)/800x100%=13.64%Salerevenueinthecurrentyear==2000x(1+30%)=2600(tenthousandYuan)Theretainearninginthecurrentyear==2600x10%x0.8=208(tenthousandYuan)Theequityofinterestattheendofcurrentyear=800+208=1008(tenthousandYuan)Theassetattheendofcurrentyear=1008x2.5=2520(tenthousandYuan)Theassetturnoverinthecurrentyear=2600/2520=1.03(time)Namely,theassetturnoverisincreasingfrom1to1.03times.AssumingthenetprofitofsalesisS,thenTheamountofshareholders'interestattheendofcurrentyear=800+2000x(1+30%)xSx(160/200)=800+2080xSAccordingto“nochangingofassetturnoverratioandassetliabilityratio",weknowthatthegrowthrateofshareholders'interest=salesgrowthrate=30%Theshareholders'interestattheendofcurrentyear=800x(1+30%)=1040Thus,1040=800+2080xSSolution::S=11.54%Oraccordingto“thegrowthrateofsalesrevenueinthecurrentyear=thesustainablegrowthrateinthecurrentyear”，weknowthat,thesustainablegrowthrate=30%,carryingthisfigureintothesustainablegrowthrateformula：30%=(160/200)xSx(2000/2000)x(2000/800)]/[1—(160/200)xSx(2000/2000)x(2000/800)],solution:S=11.54%Thesalerevenueinthecurrentyear=2000x(1+30%)=2600(tenthousandYuan)Accordingtothe“nochangingofassetturnover(equalsto1)ratio"Thetotalassetsattheyearend=2600/1=2600(tenmillionYuan)Accordingtothe“nochangingofnetprofitofsalesandretainearning",weknowthattheretainearninginthecurrentyear=160x(1+30%)=208(tenthousandYuan)Accordingto“noissuingnewsharesandrepurchase",weknowthattheincreasingofshareholders'equityinthecurrentyear=retainearningsinthecurrentyear=208(tenthousandYuan)Theshareholders'interestattheendofyear==800+208=1008(tenthousandYuan)Therightandinterestmultiplierattheendofyear=2600/1008=2.58【答案解析】【答疑编号10831580!2、<1>、【正确答案】净经营资产销售百分比=1/4+1/2=75%【思路点拨】净经营资产销售百分比=净经营资产/销售收入=(经营性营运资本+净经营性长期资产)/销售收入=经营性营运资本/销售收入+净经营性长期资产/销售收入=1/经营性营运资本周转率+1/净经营性长期资产周转率2010年净经营资产=1000x75%=750(万元)2010年税后经营利润=750x20%=150(万元)2010年税后利息费用=(750/2)x6%=22.5(万元)【思路点拨】根据“净负债/股东权益=1”可知净负债=股东权益，由于净经营资产=净负债+股东权益，所以，净经营资产=2x净负债，即净负债=股东权益=净经营资产/2=750/2年净利润=150-22.5=127.5(万元)2010年股东权益=净经营资产/2=750/2=375(万元)年股权现金流量=127.5x(1+10%)-375x10%=102.75(万元)2012年股权现金流量=127.5x(1+10%)x(1+8%)-375x(1+10%)x8%=151.47-33=118.47(万元)2013年股权现金流量=127.5x(1+10%)x(1+8%)x(1+5%)-375x(1+10%)x(1+8%)x5%=159.04-22.28=136.76(万元)【思路点拨】股权现金流量=净利润一股东权益增加看一下题中的资料：(2)C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。其中：根据“经营性营运资本周转率”不变，可知：经营性营运资本增长率=销售增长率根据“净经营性长期资产周转率”不变，可知净经营性长期资产增长率=销售增长率即：经营性营运资本增长率=净经营性长期资产增长率=销售增长率由于“净经营资产=经营性营运资本+净经营性长期资产’所以：净经营资产增长率=销售增长率又根据“净负债/股东权益”不变，可知：净负债增长率=股东权益增长率由于“净经营资产=净负债+股东权益”所以“净经营资产增长率=股东权益增长率”即“股东权益增长率=销售增长率”2011年股东权益增长率为10%,2012年股东权益增长率为8%,2013年股东权益增长率为5%由于2010年的净负债=股东权益，所以，2010年的股东权益=750/2=375(万元)2011年股东权益增加=375x10%年股东权益=375x(1+10%)2012年股东权益增加=375x(1+10%)x8%年股东权益=375x(1+10%)x(1+8%)2013年股东权益增加=375x(1+10%)x(1+8%)x5%根据“净经营资产净利率”不变，可知：税后经营净利润增长率=净经营资产增长率=销售增长率在没有特别说明的情况下，“税后净负债成本”指的是“税后利息率”，根据“税后净负债成本”不变，可知：税后利息费用增长率=净负债增长率由于“净利润=税后经营净利润一税后利息费用”所以根据“税后经营净利润增长率=税后利息费用增长率”可知净利润增长率=税后经营净利润增长率=销售增长率2011年净利润增长率为10%，2012年净利润增长率为8%，2013年净利润增长率为5%由于2010年的净利润为127.5万元，所以年的净利润=127.5x(1+10%)年的净利润=127.5x(1+10%)x(1+8%)2013年的净利润=127.5x(1+10%)x(1+8%)x(1+5%)【答案解析】【答疑编号10831588】<2>、【正确答案】〔方法1)预测期现金流量现值=102.75x(P/F，12%，1)+118.47x(P/F，12%，2)=91.75+94.44=186.19(万元)后续期现金流量终值=136.76/(12%-5%)=1953.71(万元)后续期现金流量现值=1953.71x(P/F，12%，2)=1557.50(万元)股权价值=186.19+1557.50=1743.69(万元)〔方法2)预测期现金流量现值=102.75x(P/F，12%，1)+118.47x(P/F，12%，2)+136.76x(P/F，12%，3)=91.745+94.444+97.346=283.535(万元)后续期现金流量终值=136.76x(1+5%)/(12%-5%)=2051.4(万元)后续期现金流量现值=2051.4x（P/F,12%,3）=1460.187（万元）股权价值=283.535+1460.187=1743.72（万元）【答案解析】【答疑编号10831591】3、<1>、【正确答案】上行股价=20x（1+25%）=25（元）下行股价=20x（1—20%）=16（元）【答案解析】【答疑编号10831598】<2>、【正确答案】股价上行时期权到期日价值=25—15=10（元）股价下行时期权到期日价值=16—15=1（元）【答案解析】【答疑编号10831599】<3>、【正确答案】套期保值比率=（10—1）/（25—16）=1【答案解析】【答疑编号10831600!<4>、【正确答案】购进股票的数量=套期保值比率=1（股）借款数额=（到期日下行股价X套期保值比率一股价下行时期权到期日价值）/（1+6%x6/12）=（16x1—1）/（1+3%）=14.56（元）【答案解析】【答疑编号10831601】<5>、【正确答案】期权价值=购买股票支出一借款=1x20—14.56=5.44（元）【答案解析】【答疑编号10831603】<6>、【正确答案】6%/2=上行概率x25%+（1—上行概率）x（—20%）3%=0.45x上行概率一0.2解得：上行概率=0.5111下行概率=1—0.5111=0.4889期权6个月后的期望价值=0.5111x10+0.4889x1=5.60（元）期权的现值=5.60/（1+3%）=5.44（元）【思路点拨】在建立对冲组合时：股价下行时期权到期日价值=股价下行时到期日股票出售收入一偿还的借款本利和=到期日下行股价x套期保值比率一借款本金x（1+r）由此可知：借款本金=（到期日下行股价X套期保值比率一股价下行时期权到期日价值）/（1+r）【答案解析】【答疑编号10831604】4、<1>、【正确答案】经济订货量=（2x500x720-200）开方=60（吨）【答案解析】【答疑编号10831608】<2>、【正确答案】最佳订货次数=720-60=12（次）日需要量=720/360=2（吨）不设置保险储备时（只要延迟到货，就会发生缺货，延迟1天到货缺货2吨，延迟2天到货，缺货4吨）：缺货成本=（2x30%+4x20%）x12x50=840（元）保险储备成本=0缺货成本+保险储备成本=840（元）设置2吨的保险储备时（延迟2天到货时，会发生缺货）：缺货成本=（4-2）x20%x12x50=240（元）保险储备成本=2x200=400（元）缺货成本+保险储备成本=240+400=640（元）设置4吨的保险储备时（不会发生缺货）：缺货成本=0保险储备成本=4x200=800（元）缺货成本+保险储备成本=800（元）经比较，设置2吨保险储备时的缺货成本与保险储备成本之和最低，应设置2吨的保险储备。【答案解析】【答疑编号10831609】<3>、【正确答案】购置成本=年需求量X（单价+单位运费）=720x（3000+100）=2232000（元）与批量有关的存货总成本=（2x500x720x200）开方=12000（元）方案一的总成本=2232000+12000+640=2244640（元）【答案解析】【答疑编号10831611】<4>、【正确答案】每日耗用量=720/360=2（吨）经济订货量=[2x100x720-200x10/（10-2）]开方=30（吨）送货期=30/10=3（天）送货期内平均库存量=30/2x（1-2/10）+5=17（吨）最大库存量=30x（1-2/10）+5=29（吨）与批量有关的存货总成本=[2x100x720x200x（1-2/10）]开方=4800（元）方案二的总成本=720x（3300+20）+4800+260=2395460（元）【答案解析】

【答疑编号10831613】<5>、【正