通信行业：数字中国建设与AI算力革命形成共振全面看多通信板块春季行情

通信发现价值发现价值通通信行业核心观点：“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系化将达到新高度。通信板块内，通信运营商、数字基础设施与行业信息化领域将最为受益。AIGC热度加速算力革命，流量&算力基础设施部署有望提速。23年(2)流量&算力基础设施：AIGC催生算力增长，长期拉动流量基础设备层相关工业以太网交换机及网关国产替代需求有望提升，建议关注三环节细分领域机会。建议关注铖昌科技、国博电子(军工和电子覆盖)(5)出口复苏受益：海外经济软着陆，建议关注和而泰、拓邦股份、通信、广和通等。同时，我们认为中国特色估值体系及数字资产的确权政策将成为贯穿科技领域制裁的风险；5G建设应用进度不及预期的风险；数字中国建设政策落地不及预期的风求不及预期的风险；AIGC监管政策收紧的风险。告日期相对市场表现3-03-01100%75%50%25%0%01/1701/1801/1901/2001/2101/2201/23-25%-50%通信行业沪深300指数36683linagfcomSFCCENoBFS78003658wanglianggfcomcn请注意，李娜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。星互联网迈入实性加速阶段，建议持续关产业链投资机会方数字经济政策布，产业加速落地实施23-02-262023-02-192023-02-12戎志强rongzhiqiang@报告|通信发现价值发现价值/21 G 发现价值发现价值21表索引 DICT 5 图10：2018-2022全国电网基本建设投资完成额(亿元) 11 图12：煤炭开采及洗选业累计利润及同比(右轴) 13 ChatGPT 16 报告|通信发现价值发现价值4/21收入(亿元)G4G周期系带来价值重估收入(亿元)G4G周期一)运营商业绩拐点出现，ToB业务第二曲线带动收入上升步入尾期，2022年《政府工作报告》中不再提出电信业务“提速降费”。我国已G产业升级力度和政策指引来促进企8%6%4%2%G电信业务收入增速(可比口径)GDP增速0201720182019202020212022Q3中国移动收入增速中国电信收入增速中国联通收入增速0%报告|通信发现价值发现价值21国内行业数字化和产业数字化需求带动运营商ToB需求快速增长，运营商增长焕发全可信和强大的长尾客户覆盖能力，政企业务迎来发展的新蓝海。根据工信部发布据、物联网业务比上年分别增长11.5%、118.2%、58%和24.7%。长115.2%，私有云收入同比增长70.9%，继续保持中国政务公有云市场份额第9%，收入结构不断优化，占主营业务收入IDC入186.1亿元，同比提升12.9%。DICT字化/产业互联网业务收入(亿元)1600140012001000800600400200020182019202020212022H1移动(DICT业务)电信(产业数字化)联通(产业互联网)DICT/产业互联网业务收入占30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20182019202020212022H1移动(DICT业务)联通(产业互联网)电信(产业数字化)增速电信(产业数字化)移动(DICT业务)收入增速联通(产业互联网)增速报告|通信发现价值发现价值21字数字经济在经历了概念引导阶段之后，已经进入落地实施阶段。地方政府基于自身产业基础和数字经济发展不同阶段，结合自身优势，加速数字经济相关产业落地速靠实体经济，作为一种技术手段服务于实体经济发展，实现与实体经济的融合。地经济相关产业的加速落地。展重心报告|通信发现价值发现价值1参与数字经济发展。从三大运营商自身营收结构来看，运营商对外提供数字化服务。兵运营商是通信行业ESG管理践行的领路人。运营商作为数字信息基础设施运营服务的主力军和网络强国数字中国智慧社会建设主力军，始终坚持在实现自身转型发展的同时，将环境、社会及管治责任融入到经营管理中，坚持绿色运营、彰显社会担展之路阔步前进。下降22.1%。中国电信携手中国联通，全面。满足人们对美好生活的需要。一方面，作为算力基建坚实底座，运营商加快推进新动通信和网络安全保障工作、抢险救灾应急通信、通信网络违法犯罪打击等目标。，并持续开展公益慈善行动助力共同富裕。透明、公开、高效的企业管治原则，严格遵守公司规则要求，确保高水平的企业管治。充分发挥管理层经验和专长，促进公司治理结构和决策机制进一步完善；深化合规管理体系建设，推动合规管理向新业务拓展，合规管理能力持续提升；积极采用数智化手段，提升风险预警能力和风险管控效果，进一步强化重点业务、重点项报告|通信发现价值发现价值21表1：全球运营商估值水平对比(截止2023年2月28日)证券代码证券简称K1.SHK118.SH11K0.SH1K00008.HK6823.HK港电讯-SSTW97044VZ.N信TMUS.OTN73.08SKM.N2时代将进一步完善信息和算力基建，保障数字基座合理建设和信息高可靠传输，并在此基础上，通过自身能力延伸，为行业和企业数字化转型赋能。建议关注电信运报告|通信发现价值发现价值21二、行业信息化：下游应用场景逐步成熟，关注细分高景气市场(一)工业互联网：加速渗透传统行业，以太网设备国产替代需求提升10.79%。产业增加值贡献颇丰广证券发展研究中心G5G应用从C端不工业互联网向大中型制造业企业渗透，上游网络&设备层相关工业以太网交换机及们认为，针对制造业的工业互联网，通过近两年的需求探索和供需之间差距不断拉上游网络&设备层相关工业以太网交换机及工业网关国产替代需求有望提升，建议商三旺通信、东土科技、映翰通等。报告|通信发现价值发现价值(二)电力信息化：电网信息化投资倾斜，配电物联网将加速发展五”是推进“碳达峰”的关键时期，电网投资规划的主题要构建以新能源为主体的新型电力系统，要求电力系统发展应逐渐向跨行业、跨领域协同转变，各产业用能方式向全面低碳化转型。为实现“双碳”目标，新能源应当逐步成为绿色电力供应的主力消纳能力。十四五”全国电网投资规模变化43210电网基本建设投资额(亿元)“十四五”期间(预计)向调度向适应源网荷储多元互动的智能调控转变。为适应新型电力系统海量异构资源的广泛接入和统筹调度，“云大物移智链边”等先进数字信息技术在电力系统各报告|通信发现价值发现价值约800亿元。国电网基本建设投资完成额(亿元)80060040020020182019202020212022电网基本建设投资完成额(亿元)配网物联网需求有望在新型电力系统建设中快速提升。配电物联网能实现配电网中侧资本开支加大，配电物联网中用电信息采集系统、配电自动化系统建设的电力终创耀科技、钜泉科技。(三)煤炭信息化：5G应用前沿阵地，政策助力矿山智慧化进程加速报告|通信发现价值发现价值技术规范与标准体系。到2035年，各类煤矿基本实现智能化，构建多产业链、多系统集成的煤矿智能化系统。2020年以来关于智慧煤矿政策频发，相关政策延续煤矿智能化发展的纲领性要求的同时，在覆盖市场、矿山场景、技术要求细则方面更加矿山安监局及财政部发布《煤矿及重点非煤矿山重大灾害风险防控建设工作总体方案》，重点着力矿山AI视频智能辅助监管及煤矿监测监控表2：智慧矿山相关政策汇总策名称时间部门《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》准体3委体系。《煤矿智能化建设指6矿山安全监察局按照《指导意见》提出的三阶段目标，重点突破智能化煤矿综合管控平台、智能综采(放)、智能快速掘进、智能主辅运输、智能安全监控、智能选煤厂、智能机器人等系列关键技术与装备，形成智能化煤矿设计、建设、评价、验收等系列技术规范与标准体系，建成一批多种类G基础系统，搭建智能化煤矿融合管控平台、企业云平台和大数据处6山工业互联网体系架构。产规划》7应急管理部、国家伴随5G、人工智能、云计算等新一代信息技术与矿山深度融合,智能装备、机器人广泛应用,矿矿山安全监察局建设步伐加快,少人或无人开采逐步成为现实,科技创新为矿山安全生产工作提供新动力.《煤矿及重点非煤矿风险防控体方案》1点非煤矿山重大灾害风险防控项目建设工作。重点支持地方政府建设纳入全国性系统化、智能化发展奠定了坚实基础。同时2021年以来，由于上游能源价格上涨，煤价报告|通信发现价值发现价值8522021-11858522021-118522020-118522019-118522018-118520%%煤炭开采和洗选业:利润总额:累计值(万元)煤炭开采和洗选业:利润总额:累计同比(%)大带宽、低时延技术支持，是最能凸显5G特色的据融通、实现智能应用为核心。2022年3月，国家全覆盖、年产1600万吨上湾井工矿全覆盖，并完成其他步提升，5G等智慧矿山相关装备渗透率进一步凸显，智能矿山信息系统能够有效满足煤矿生产过程中的井下信息高可靠传节能降耗的产业升级目标。随着超高清AI视频智能辅助监管监察系统在智慧矿山渗三、卫星互联网：行业迈入实质性加速阶段，持续关注制造端机会及社会/经济意义。 命，在国防领域其可赋能军事通信等领域，实现全面自主可控的全球通信系统，保报告|通信发现价值发现价值 G合高中低轨卫星通信与地面移动通信的全球泛在覆盖司(简称“星网”)成立，其控股股东及实控人为国资委(持股比例100%)。国家备进网管理办法》等规定，纳入现行进网许可管理。eX据C114消息，SpaceX公司近日通过邮件向Starlink住宅客户公布了新的收费标准，从4月份开始，对“容量有限”地区的用户价格每月上涨9%至每月120美元。目前报告|通信发现价值发现价值Starlink5日在服务卫星颗数为3202颗手机直连卫星技术及服务加速落地。22年9月6日，华为发布了支持北斗短报文的Mate50系列手机，可在无地面网络的紧急情况下,向外界发出救援信息。22年9月8在不使用地面移动网络的情况下拨打、收听电话及接送短信和数据，三星目前尚未应用该卫星服务，但表示计划将技术纳入其Exynos芯片中。星制造、火箭发射、地面设备及卫星运营四大环节，各环节将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造环节技术壁垒最高，组网前期优先受益卫星发射增量需求。通信卫星的主要包括卫星平台和有效载荷两部分，其中有效载荷是卫星的功能系统，由转发器及天线两部分构成。卫星制造主力为国营单位，民营企业聚焦微小卫星成长强的技术能力，尤其民营企业在分系统及零部件领域的技术实力不容小觑。从产业。自我国星网公司成立以来，海内外卫星互联网的产业进展频传。从组网上看，各个计划也已于去年10月完成一次招标，，已信载荷)，信科移动(卫星载荷)以及光迅科技(姿态传感+星间通信用窄线宽激光器及其模块)。报告|通信发现价值发现价值四、流量基建：AIGC催生算力增长，长期拉动流量基础设施需求sformer语音助手等诸多领域产生重大的影响。ChatGPT标志着AIGC规模化、商业化的开始。ChatGPT在2022年11月推出之后，ChatGPT属于生成式AI，可以与用户不断沟通交流，产生新的内容，高效实现自然作为插件与各类应用相融合，在办公、娱乐及生活等不同场景得到应用。ChatGPTAI视为AIGC产业化的标志性起点，标志着AIGC规模化、商业化的开始。P五年四年半个月TokhatsAppwitter报告|通信发现价值发现价值eI年至今，AI算力增长超过了30万倍。据OpenAI报告，ChatGPT的总算力消耗约为P支撑运行。exNetAlphaGoZero倍(logscale)定律tingneedsamasterplanICPO等具备高成本效益、高能效、低能耗的特点，被认为是高算力背景下的解决方案。CPO将硅光电组件与电子晶片CPO关技术与产品。英伟达最新的GPU系统集聚效应初步显现，算力向规模化集约化方向加速升级，同时数据中心集中东部的局得到改善，西部地区对东部地区数据计算需求的支撑作用越发明显。我们认为政两年供给过剩的局面，带动数据中心长期发展。逐年提升，高密度服务器将被更广泛应用于数据中心。数据中心液冷技术能够稳定报告|通信发现价值发现价值CPU度、保障CPU在一定范围内进行超频工作不会出现过热故障，有效提升了服器的使用效率和稳定性，有助于提高数据中心单位空间的服务器密度,大幅提升数。AI五、出口复苏：海外需求提振，智能控制器、物联网模组板块有望受益企业在新业务的持续拓展，智能控制器板块有望受益。分业务看，家电控制器2022TTI于平稳，未来有望下降并逐步出清。同时，头部智能控制器企业基于成熟的产品解决方案经验及对底层技术的良好把握，通过能力外延将下游应用拓展至汽车、新能源领域，有望打开广阔市场空间。TTI2202001801601401202206.14205.27177.03160.01151.97143.610.890.84146.440.851.181.00050.802019H12019H2