财务管理综合实验演示文稿

财务管理综合实验演示文稿第一页，共四十七页。财务管理综合实验第二页，共四十七页。小组成员及分工介绍组长：小组分工：12级金融11班孙同学组员：案例一：阿里巴巴的财务分析12级金融11班张同学张同学、刘同学、孟同学12级金融11班张同学案例二：投资分析决策12级金融11班刘同学孙同学、张同学12级金融11班孟同学案例三：股利分配政策12级金融11班刘同学刘同学、宋同学12级金融11班宋同学第三页，共四十七页。案例一：阿里巴巴的财务分析第四页，共四十七页。分析构架第五页，共四十七页。公司简介阿里巴巴（英语：AlibabaCorporation；港交所：1688），中国最大的网络公司和世界第二大网络公司，是由马云在1999年一手创立企业对企业的网上贸易市场平台。2003年5月，投资一亿元人民币建立个人网上贸易市场平台——淘宝网。2004年10月，阿里巴巴投资成立支付宝公司，面向中国电子商务市场推出基于中介的安全交易服务。阿里巴巴在香港成立公司总部，在中国杭州成立中国总部，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构、合资企业3家。并在中国超过40个城市设有销售中心。2014年2月10日，阿里巴巴对高德公司股票进行全面收购。第六页，共四十七页。市场概况Page

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截止到2012年6月，中国电子商务市场交易额达3.5万亿元，同比增长18.6%。企业数量：截止到2012年6月，目前国内电子商务服务企业达38780家，同比增长8%。从业人员：截止2012年6月，电子商务服务企业直接从业人员超过190万人。目前由电子商务间接带动的就业人数，已超过1400万人。第七页，共四十七页。2013年中国电子商务B2B市场份额第八页，共四十七页。公司财务状况第九页，共四十七页。财务数据第十页，共四十七页。营业额（百万）根据企业营业收入情况看，我们可以看出阿里巴巴正处在稳步上升的阶段，从中可以明显看出阿里巴巴具有雄厚的发展前景。第十一页，共四十七页。付费会员数

根据最新2011年第3季度的资料显示，付费会员数为7787,653名，相比第2季度减少了3.4%,第十二页，共四十七页。运营成本分析

随着业务的扩大，运营成本增长幅度并不大，从运营成本的结构看，产品研发的费用所占比重逐渐加大，增幅较快，行政费用所占比重增幅不大，销售费用所占比重略有降低，由此可以分析，开发新产品和服务将成为阿里巴巴公司持续增长的动力。第十三页，共四十七页。净利润由图中可看出09、10、11年净利润稳步增长，表明阿里巴巴一进入稳定发展时期，相信，未来阿里巴巴将会开展新型业务用以拉长企业稳步发展阶段的时间，以减缓企业衰退到来的进程。第十四页，共四十七页。总资产构成情况由图表可知，阿里巴巴流动资产比重很高，其资产的流动性和变现能力很强，企业的抗风险能力和应变能力较强，但缺乏雄厚的固定资产做后盾，可能稳定性会略差，说明企业应变能力高，企业创造利润和发展的机会增加，加速资金周转的潜力较大。这位企业今后的继续发展奠定了基础。第十五页，共四十七页。财务能力分析偿债能力分析营运能力分析发展能力分析盈利能力分析公司财务比率分析第十六页，共四十七页。短期偿债能力分析流动比率=流动资产/流动负债由图可知，阿里巴巴的流动比率三年来都稳定在2左右，流动负债得到偿还的保障较大。同时，现金比率较低，表明阿里巴巴的直接偿付能力较强。综上，阿里巴巴最近几年的偿债能力大大增强，偿债声誉良好，保持稳定的偿债能力有利于企业稳的步发展。第十七页，共四十七页。长期偿债能力分析资产负债率=负债总额/资产总额这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大。由图可以看出，阿里巴巴的资产负债率一直处于比较稳定的水平，维持在0.5左右。同时，阿里巴巴的负债股权比也比较稳定，该比率越低，说明企业长期财务状况越好，债权人贷款的安全性越有保障，企业财务风险越小。综上，说明阿里巴巴公司既有足够能力偿还债务，又充份利用了财务杠杆。第十八页，共四十七页。营运能力分析由于阿里巴巴不存在存货和应收帐款，所以我们只能通过总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率来分析阿里的营运能力。总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额的比率，比率低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差。流动资产周转率是企业销售收入与流动资产平均余额的比率，该比率越高，说明企业流动资产的利用效率越高。固定资产周转率是企业销售收入与固定资产平均净值的比率，越高，说明固定资产的利用效率越高。从数据中我们可以看出，阿里巴巴对全部资产的使用率基本保持稳定，10年流动资产周转率和固定资产周转率均有较大提升，进而保持稳定，使得总资产周转率也有了较大提高。第十九页，共四十七页。盈利能力分析销售毛利率反应了企业的营业成本与营业收入的比例关系，该比率越大，企业通过销售获取利润的能力越强。销售净利润说明了企业净利润占营业收入的比例。该比率越高，说明企业通过扩大销售获取报酬的能力越强。这里可以看到公司的毛利率程续年下降的趋势，这是因为营运成本上升的原因。第二十页，共四十七页。盈利能力分析资产报酬率是企业在一定时期内的利润额与资产平均总额的比率。主要用来衡量企业运用资产获取利润的能力。股东权益报酬率是企业一定时期的净利率与股东权益平均总额的比率。该比率越高，说明企业的盈利能力越强。阿里巴巴的数据可以表明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果。第二十一页，共四十七页。发展能力分析发展能力也称成长能力，是企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力，如规模的扩大、盈利的持续增长、市场竞争力的增强等。2011年相对于2010年的增长率有下降的趋势，这是由于2011年2月21日的阿里巴巴信用危机而带来一系列调整而造成的。第二十二页，共四十七页。公司股价分析

第二十三页，共四十七页。公司股价分析2009年9月28日，阿里巴巴网络有限公司（HK.1688）发布公告，与中国万网已达成股权投资协议，阿里巴巴将支付人民币5.40亿元的现金，分两期获得中国万网的股权。2010年12月，成功收购已经破产了的汇通快递。使阿里巴巴进入物流行业。2011年2月21日，阿里巴巴集团供应商信用危机事件2011年5月26日，支付宝经中国人民银行批准，获得第三方支付牌照。成为首批通过的27家企业之一。2011年6月16日，阿里巴巴集团宣布，从即日起淘宝公司将拆分为三个独立的公司：沿袭原C2C业务的淘宝网、平台型B2C电子商务服务商淘宝商城和一站式购物搜索引擎一淘网。第二十四页，共四十七页。

SWOT分析优势（S）1、阿里巴巴网站、服务做的好2、阿里巴巴在国内电子商务市场具有领先地位3、一定的品牌知名度4、阿里巴巴集团的全面布局5、会员数和会员忠诚度6、优秀的管理团队7、强大的国际互联网企业联盟阿里巴巴在发展过程中可以充分记住其内在优势，通过网站进行宣传，提高品牌知名度。同时，可以利用其优质的服务赢得更多的客户，依靠会员数和会员忠诚度使企业能够稳步发展。阿里巴巴战略的SWOT分析第二十五页，共四十七页。

SWOT分析劣势（W）1、网站模式容易被竞争对手模仿2、收费会员制度造成一部分顾客的流失3、商务平台庞大而杂乱，信息质量不高4、对顾客的深层次需求缺乏考虑5、只介入交易信息，不管交易过程，给后入者留下很大的空间阿里巴巴在发展过程中要借助优势克服劣势，从消费者的需求出发，开发出满足不同顾客的产品，创新网站模式，提高信息质量。阿里巴巴战略的SWOT分析第二十六页，共四十七页。

SWOT分析机会（O）1、B2B市场潜力巨大2、中国中小企业融资难3、进军PC业4、进入印度市场5、国家对电子商务日益重视阿里巴巴在发展过程中要把握外部环境机会，积极开拓创新，提高企业的竞争力。阿里巴巴战略的SWOT分析第二十七页，共四十七页。

SWOT分析威胁（T）1、B2B市场内部威胁2、B2B市场外部威胁3、国内外竞争对手林立4、网络安全缺乏坚实保障阿里巴巴在发展过程中要尽量避免外部环境的威胁，健全内部机制，找到新的突破口。阿里巴巴战略的SWOT分析第二十八页，共四十七页。案例二：投资分析决策第二十九页，共四十七页。

红光照相机厂投资决策

根据总会计师建议基建科长认为：通货膨胀10%初始投资：第一年为10×（1+10%）=11万元第二年为2.5×（1+10%）=2.75元设备预计净残值37500元生产处长认为：原材料费用：第一年20×（1+14%）=22.8万元第二年22.8×（1+14%）=25.992万元第三年25.992×（1+14%）=29.6309万元第四年29.6309×（1+14%）=33.7792万元第五年33.7792×（1+14%）=38.5083万元根据总会计师建议资费用工：第一年3×（1+10%）=3.3万元第二年3.3×（1+10%）=3.63万元第三年3.63×（1+10%）=3.993万元第四年3.993×（1+10%）=4.3923万元第五年4.3923×（1+10%）=4.83153万元财务处长认为：扣除折旧的管理费用第一年2×（1+4%）=2.08万元第二年2.08×（1+4%）=2.1632万元第三年2.1632×（1+4%）=2.2497元第四年2.2497×（1+4%）=2.3397万元第五年2.3397×（1+4%）=2.4333万元销售处长认为：销售收入第一年30×（1+10%）=33万元第二年33×（1+10%）=36.3万元第三年36.3×（1+10%）=39.93万元第四年39.93×（1+10%）=43.923万元第五年43.923×（1+10%）=48.3153万元第三十页，共四十七页。投资项目营业现金流量表项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入330000363000399300439230483153付现成本281800317852358736405112457731其中原材料228000259920296309337792385083工资3300036300399304392348315管理费2080021632224972339724333折旧费2000020000200002000020000税前利润282002514820564141185422所得税50%14100125741028270592711税后利润14100125741028270592711现金流量3410032574302822705922711第三十一页，共四十七页。投资项目的现金流量计算表项目第-1年第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资额-110000-27500流动资金垫支-27500营业现金流量3410022574302822705922711设备残值37500流动资金回收27500现金流量合计-110000-550003410022574302822705987711第三十二页，共四十七页。投资项目净现值计算表时间现金流量10%现值系数现值-1-1100001-1100000-550000.9091-50000.51341000.826428180.242225740.751324472.853302820.683020682.614270590.620916800.935877110.564449504.09-20359.78项目不可行。1、本题目的原意是，第二年就投产了，也就是1年的现金流量实际上发生在0年末，投产期现金流量都提前一期，所以，就按给出资料的折现期计算就行。但在分析问题时一定要搞清楚投产期到底是哪一期。1代表第0年末还是第1年末。本题并没有说明，但应假定助理会计和计算是正确的。第三十三页，共四十七页。投资项目净现值计算表时间现金流量10%现值系数现值-1-1100001-1100000-550000.9091-50000.51341000.751325619.332325740.683022248.043302820.620918802.094270590.564415272.15877110.513245013.29-33045.65如果，投产期的现金流量在1年末，现金流量折算为-1年初现值就应该是3个折现期，上页表中就错过了0.8264的折现系数，直接从0.7513开始用，依次使用，第5年为0.5132。项目不可行。2、折现率：因为使用的资本成本，有没有说资本成本变动，所以折现率仍然拥10%第三十四页，共四十七页。写字楼租赁价格决策案例已知条件：1.目前该市出租房屋租赁费收入的税金比例19.65%（查阅出租房屋租金收入的相关的税收，营业税及附加5.55%、房产税12%、印花税1‰、土地使用税2%），且租赁成本只考虑税金，资金成本，其他费用（如：人工费等）暂不考虑；2.资金成本按8%计算；3.假设租赁企业希望的投资回收期为十五年，不考虑通货膨涨因素的影响。分析：在考虑货币的时间价值进行决策的过程中，折现率我们通常选择企业要求的最低报酬率或资金成本，这里选择的折现率可以按8%计算，那就是选择了公司的资金成本率，或者是选择10%-15%计算，那就是选择公司要求的最低报酬率！假若租赁期间的十五年内，写字楼占用的这部分资金都是银行贷款，那么选择8%就是把租赁赚的钱都偿还银行利息了，公司并没有获利，假若一部分资金是公司自有资金那么资金利润率就是8%。假若选10%作为折现率，公司或多或少会有一点投资报酬。第三十五页，共四十七页。第一种计算方法，以售价作为初始投资额进行方案决策时，假设现在房屋的售价应该是未来租金的现值3968.93×5000=X（1-19.65%）×十五年期年金现值系数10%作为折现率3968.93×5000=19844650=X×0.8035×十五年的年金现值系数7.606X=3247141.703每平方米日租金=3247141.703/360/3968.93=2.27元8%作为折现率3968.93×5000=19844650=X×0.8035×十五年的年金现值系数8.559X=2885589.414每平方米日租金=2885589.414/360/3968.93=2.02元第二种计算方法：以成本价作为当前的投资额按公司实际投入约计2600万元，加上2006年-2008年三年度财务费用，财务费用按年息8%计算，则按成本确认的每平方米的初始投资额为：（2600+2600*0.08*3）/总面积7214.13㎡=4469元/㎡，即计算成本为4469元/㎡，其他费用暂不考虑。3968.93×4469=X（1-19.65%）×十五年期年金现值系数10%作为折现率17737148.17=X×0.8035×十五年的年金现值系数7.606X=2902295.255每平方米日租金=2902295.255/360/3968.93=2.03元8%作为折现率3968.93×4469=17737148.17=X×0.8035×十五年的年金现值系数8.559X=2579139.818每平方米日租金=2579139.818/360/3968.93=1.81元第三十六页，共四十七页。结论（1）如果以销售价格作为初始投资额，公司按每平方米每天2.02元或2.27元的价格租赁房屋，就相当于十五年收回投资，分别获得8%、10%的投资报酬率，但由于占用资金为贷款，因此获利的8%交给银行，公司基本无利；如果租金价格能够每隔五年进行一次上浮，那对公司会有利一些；（2）如果以成本价格作为初始投资额，公司按每平方米每天1.81元或2.03元的价格租赁房屋，就相当于十五年收回投资，分别获得8%、10%的投资报酬率，但由于占用资金为贷款，因此获利的8%交给银行，公司基本无利；如果租金价格能够每隔五年进行一次上浮，那对公司会有利一些；（3）如果写字楼是公司的自有资金形成的资产形式，在上述两种计算方式下，就相当于十五年收回投资，公司可以获利8%或10%；（4）没有考虑的因素还很多，房屋不可能一次出租，空置的时间与平方数不能确定，未来通货膨胀的程度不能确定；（5）以实际成本作为投资额，也应该考虑一个资本保全的问题，通货膨胀率和风险补偿计算中也没有考虑。（6）以建筑面积每平方米每天元的价格对外出租公司是保本或有利可图的，但是市场不一定能接受此价格，同时，假若房子空置还必须自己拿出钱来偿还利息，不如公司根据物业所在的地理位置、物业本身的状况、相邻物业出租价格的调研等情况，按市场价格确定一个最低价格，通过售楼部门的谈判尽快把物业出租。第三十七页，共四十七页。结论假若以每天每平方1.5元的价格对外出租3968.93×4469=17737148.17=1.5×3968.93×360×0.8035×十五年的年金现值系数十五年的年金现值系数=10.30，查表知道，其报酬率在4%-5%之间，对公司而言也是可以的如果把回收期延长至20年，3968.93×4469=17737148.17=1.5×3968.93×360×0.8035×二十年的年金现值系数二十年的年金现值系数=10.30，查表知道，其报酬率在6%-7%之间，对公司而言也是可以的每平方每天1.5元，减去税金19.65%，剩余1.20525每年租金剩余1.20525×360×3968.93=1722079.037元十五年剩余1722079.037×14=24109106.52元（乘以14是假若房子1年内全部出租）十五年还有：24109106.52-26000000-26000000×8%×3=-8130893.48（813万元）没有收回，还需将近五年收回（8130893.48/1722079.037=4.72年）每天每平方1.8元，减去税金19.65%，剩余1.4463每年租金剩余1.4463×360×3968.93=2066494.845元十五年剩余2066494.845×14=28930927.83元（乘以14是假若房子1年内全部出租）还有28930927.83-26000000-26000000×8%×3=-3309072.17元（330万元）没有收回还需将近两年收回（3309072.17/2066494.845=1.60年）。第三十八页，共四十七页。案例三：股利分配政策第三十九页，共四十七页。表1.三家医药制造业的历年现金股利分配资料年份新兴制药云南白药明日制药每股利润每股现金股利股利分配的其他形式每股利润每股现金股利股利分配的其他形式每股利润每股现金股利股利分配的其他形式19980.610.300.270.130.120.0719990.580.30送红股0.180.03转增股送红股0.150.0220000.610.200.270.140.160.0420010.600.185转增股0.400.100.180.0820020.750.250.500.200.150.0820030.720.300.610.320.090.0620040.300.45转增股0.04第四十页，共四十七页。三家公司各年的股利支付率

支付率年份新兴制药云南白药明日制药19980.49=0.3/0.610.48=0.13/0.270.58=0.07/0.1219990.520.170.1320000.330.520.2520010.310.250.4420020.330.400.5320030.420.520.67股利支付率=每股现金股利/每股利润股利支付率反映了股利的水平，该指标衡量的是股东从每股利润中分到手的部分有多少，可以体现当前收益。第四十一页，共四十七页。分析这三家公司都属于业绩优良、并且长期坚持派现分红的上市公司，但是它们之间也是有各自不同的情况，从每股利润来看，三家公司处于不同的档次，新兴制药是收益最高和业绩较稳定的，其次是云南白药和明日制药。从股利支付率来看，新兴制药的股利支付率平稳发展，始终保持在30%至49%之间；云南白药的股利支付率在六年中呈波状，波动幅度较大；明日制药也是比较理想的，特别是2000年以后，股利支付率非常平稳，在40%至60%之间。从股票的本质来看，投资者持有股票的目的无非是为了取得收益或支配股份公司，即股票的收益性与支配性。由于现代证券流通市场的发达，企业股权越来越分散，中小股东越来越多，大多数股东都无法对企业的经营行为发挥支配作用。这样的话，购买股票的目的就只有获取收益了，股票投资者的主要目标在于稳定的投资回报。总体上，三家公司的股利支付率在同行业处于较高水平，他们的这种股利分配政策也充分体现了公司注重投资者回报的经营方针，是值得提倡的。第四十二页，共四十七页。公式股利变动系数=股利标准离差/平均股利额股利标准离差={[∑（Dt–ED）2]/n}1/2Dt为第几年每股现金股利ED为平均股利额第四十三页，共四十七页。分析新兴制药的平均股利额=（0.3+0.3+0.2+0.185+0.25+0.3+0.3）/7=0.26新兴制药的标准离差={[∑(Dt-0.26)2]/7}½=0.05新兴制药的变动系数=0.05/0.26=0.19云南白药的平均股利额=（0.13+0.03+0.14+0.1+0.2+0.32+0.45）/7=0.2云南白药的标准离差={[∑(Dt-0.2)2]/7}½=0.13云南白药的变动系数=0.13/0.2=0.65明日制药的平均股利额=（0.07+0.02+0.04+0.08+0.08+0.06+0.04）/7=0.06明日制药的标准离差={[∑(Dt-0.06)2]/7}½=0.0217明日制药的变动系数=0.0217/0.06=0.36这三家公司的股利变动系数