伊利2011年财务报表分析课件

企业文档小组成员崔莲朱韵施文张锦刚王海云邢婷婷企业文档一、公司概况公司名称：内蒙古伊利实业集团股份有限公司行业类别：乳品企业法人代表:潘刚注册地址:内蒙古呼和浩特市金川开发区金4路8号联系地址：内蒙古呼和浩特市金川开发区金4路8号电子邮箱：/电话：

传真：企业文档主要产品液态奶高端奶牛奶类乳饮品儿童牛奶以及儿童乳饮品

冷饮巧乐兹系列冰工厂系列伊利牧场系列佰豆集系列其他

奶粉婴幼儿配方奶粉成人奶粉豆奶粉奶茶粉休闲奶食品

酸奶优品嘉人优酪乳畅轻益生菌优酪乳果粒酸牛奶基础酸牛奶QQ星儿童优酪乳餐饮系列奶酪早餐奶酪系列QQ星儿童奶酪系列三角块奶酪系列妙芝新鲜奶酪系列天然奶酪系列

企业文档高端奶企业文档牛奶类企业文档儿童牛奶及儿童乳饮品企业文档二、经营分析1、经营构成2、公司所处行业基本情况3、公司所处行业竞争优势4、主营业务收入的比较分析5、经营风险及其措施企业文档2011年经营构成按行业分类行业分类主营收入(万元)收入比例主营成本(万元)成本比例利润比例毛利率液体乳及乳制品制造业98.25%98.13%98.54%29.37%混合饲料制造业46896.621.25%40489.71.53%0.58%13.66%企业文档按产品分类

主营收入(万元)收入比例主营成本(万元)成本比例利润比例毛利率液体乳71.91%74.71%65.15%26.53%冷饮产品系列422171.611.27%29631811.19%11.48%29.81%奶粉及奶制品564212.715.07%32390612.23%21.91%42.59%混合饲料46896.621.25%40489.71.53%0.58%13.66%企业文档从产品角度看，企业的核心产品是液体乳。且占收入比重最大。企业文档按地域分类按地域分类

主营收入(万元)收入比例华北27.92%华南95450925.49%其他46.09%企业文档公司所处行业的基本情况蒙古伊利实业集团股份有限公司经过近十几年发展已成为我国乳品行业市场占有率最高的企业，且龙头领先优势越来越明显。伊利独占鳌头，其资产规模、产品产量、销售收入等均列首位。企业文档公司的竞争优势

（1）奶源优势。目前伊利集团是唯一一家掌控新疆、内蒙古呼伦贝尔和锡林郭勒等散打黄金奶源基地的乳品公司，拥有中国最大规模的优质奶源基地，优质牧场近800个、其创造的奶联社模式更被业界评为最适合目前中国国情的奶源基地管理模式。（2）品牌优势。截止2010年4月27号，伊利集团的品牌价值超越205亿元，继续蝉联中国乳业榜首。伊利依靠优秀的服务、先进的技术和可靠的品质，成为消费者中满意的品牌。（3）技术优势。与竞争对手相比，伊利的技术和研发实力均处于一流水平上。伊利的生产设备和生产线都达到了世界先进和国内领先的水平。伊利集团共有5个中试实验室、一个中心检验实验室、6个乳品检测实验室和1个检定校准实验室，拥有一批先进的研发检验仪器。企业文档比较分析

纵向比较20112010按行业主营业务收入（万元）比例主营业务收入（万元）比例液体乳及乳制品制造业3,679,654.7598.25%2,915,175.7598.27%混合饲料制造业46,896.621.25%39,344.181.33%企业文档20112010按产品主营业务收入（万元）比例主营业务收入（万元）比例液体乳2,693,270.5071.91%2,098,48770.74%冷饮产品系列422,171.5611.27%354,421.9411.95%奶粉及奶制品564,212.6215.07%462,266.8815.58%企业文档两期数据相比，液体乳的主营业务收入比例有所上升，其他两种产品比例稍有下降。企业文档20112010按地域主营业务收入（万元）比例主营业务收入（万元）比例华北1,045,728.5027.92%859,150.5028.96%华南954,50925.49%756,170.3825.49%其他1,726,313.7546.09%1,339,199.1245.14%企业文档经营风险

（1）市场风险。2010年，乳品行业健康持续发展进程中仍存在诸多不确定性因素，给企业发展带来了巨大的风险。（2）产品质量风险。产品质量是企业的生命，是企业生存的基础，提升质量管理水平，为消费者提供安全优质的产品是公司永远的追求。（3）成本控制风险。原料奶、白糖、进口乳制品等主要原料市场价格持续上涨，由此导致乳品生产成本增加，影响了企业的盈利空间。（4）财务风险。公司属于快速消费品行业，对于资产的流动性要求较高。企业文档针对上述风险，有以下建议：1.为此，公司可以通过优化奶源管理模式，提升渠道与终端管理水平、持续管理创新，优化公司整体组织能力等工作不断地提升公司综合竞争能力。2.公司要完善质量风险预警机制，强化原料与产品质量的安全监控能力。3.公司可以吸收合并纵向企业，降低成本，增强竞争力，扩大企业规模，同时也要加强管理，保持灵活性，提高效率。4.为了降低资产流动性可能带来的风险，公司要加强对资产的运营管理，减少资金占用，提高资产使用率。企业文档﹙1﹚短期偿债能力分析流动比率速动比率应收账款周转率存货周转率20100.741051390.487714681124.852320213.4251807620110.6783448390.421105658139.096882312.70994307企业文档①流动比率流动比率=流动资产/流动负债该指标反映企业运用流动资产变现偿还流动负债的能力，同时也能反映企业承受流动资产贬值能力的强弱。企业文档

流动比率在降低，说明企业的短期偿债能力有所减少，分析原因是由于流动负债在大幅上升，而流动比率在2左右为佳，而该流动比率远远低于2，说明企业的短期偿债能力较弱。与同行业比较也是远远低于同行业企业文档②速动比率速动比率=（流动资产-存货-其他流动资产）/流动负债该指标剔除了存货等变现能力较弱的流动资产，用于衡量企业用货币和信用资产来偿还债务的能力。企业文档

速动比率降低了6%，说明企业的短期偿债能力有所减少，但是影响不是很大，速动比率都远低于1的水平，同时与同行业比较低于同行业许多，表明该公司的偿债能力较弱。企业文档③应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额÷平均应收账款应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。企业文档

企业的应收账款周转率2011年比2010年在上升，说明企业应收账款收回速度较快，应收账款的流动性强，发生坏账的可能性较小。说明信用政策抓的比较严格，企业采用较高的信用标准，虽然有不利于扩大销售，提高市场竞争力和占有率，但是却不需要冒较大的坏账损失风险和支付较高的收账费用。与同行业比较，还是有小段差距。

企业文档④存货周转率存货周转率=销售成本÷存货平均余额反映企业销售能力强弱，存货是否过量和资产是否具有较强流动性的指标，也是衡量企业生产经营个环节存货运营效率的综合性指标。企业文档

企业2011年的存货周转率虽然比2010年下降0.72，但是周转率较高，说明存货周转速度快，存货的变现能力强，资金占用水平低。同时与同行业比较远远超过同行业。整体来说，存货的管理效率还不错。

企业文档（2）长期偿债能力分析

20102011资产负债率70.63%68.36%产权比率2.402.16利息保障倍数100.7341.29企业文档①资产负债率该指标揭示了所有者对债权人债权的保障程度，是反映企业长期偿债能力的重要指标。一般认为，资产负债率为50%时比较合理。

资产负债率（或负债比率）=负债总额/资产总额

企业文档

资产负债率越低，企业偿债越有保障，虽然伊利的资产负债率在下降，但仍然高于同期蒙牛的，说明伊利偿债能力弱于蒙牛。资产负债率企业文档②权益乘数产权比率=负债总额÷股东权益权益乘数=1+产权比率=1/（1-资产负债率）企业文档

伊利的权益乘数，期末小于期初，说明企业期末资产对负债的依赖性减小。虽低于同期蒙牛数据，但高于行业平均水平，这是由于资产负债率较高，企业的长期偿债能力仍然较弱。

权益乘数企业文档③利息保障倍数利息保障倍数，又称已获利息倍数。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。一般认为，当已获利息倍数在3或4以上时，企业的付息能力就有保证。

利息保障倍数＝（利润总额+利息费用）/利息费用＝EBIT/利息

企业文档

伊利的利息保障倍数虽然有所下降，但仍然远高于同期光明的数据，企业的付息能力很强。

利息保障倍数企业文档四、盈利能力分析指标分析毛利率营业利润率净利率损益分析企业文档一、指标分析20112010盈利指标公司行业公司行业毛利率29.28%33.68%30.27%33.75%营业利润率4.66%10.07%2.04%9.62%净利率4.89%9.63%2.68%8.81%企业文档（一）、毛利率商业企业商品销售收入减去商品原进价后的余额。

企业文档分析：毛利率越高，表明企业市场竞争力越强，盈利能力越强。2011年伊利的毛利率相比2010年下降了，说明企业的盈利能力下降,抵补各期费用的能力下降了。但是企业的获利能力，其销售毛利额发展还是较好的。10年毛利率低于同行业水平，11年的毛利率也低于同行业水平，并且与同行业的差距拉大了。企业文档（二）、营业利润率它是衡量企业经营效率指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为：营业利润率=营业利润/全部业务收入×100%

企业文档分析：营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。11年的营业利润率较10年上升了，说明企业的盈利能力提高了。同时与同行业比较低于同行业许多，10年11年营业利润率都低于同业水平。企业文档（三）、净利率：净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。销售净利率=净利润/销售收入*100%

企业文档分析：净利润11年高于10年，说明企业获利能力有所提高；与同行业相比,10年，11年都低于行业水平，但是11年净利率与同业的差距减小，说明企业的获利能力在提高。经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至并一定会增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。因此，分析者应关注在企业每增加1元销售收入的同时，净利润的增减程度，由此来考察销售收入增长的效益。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。企业文档二、损益分析

1、营业利润的增加主要是由于营业总收入的增加，虽然营业收入的增长趋势低于营业成本大部分费用的增长趋势，但总的增长值大于营业总成本的各项费用。2、从表中不难看出11年的费用、税金大幅度增加，需要公司加强对成本费用的管理控制，从而有利于利润及公司的运营效率的提高。（一）营业利润企业文档（二）、利润总额营业利润是是公司利润总额的主要来源，营业利润主要由主营业务利润和其他业务利润构成营业利润这一指标能够比较恰当地反映公司管理层的经营业绩。2011年较之2010年营业利润和利润总额都增长了1.5倍以上，可见利润来源较为稳定。企业文档（三）、每股收益2011年的基本股和稀释股的每股收益都高于2010年的，是因为该年的利润增加，体现了该公司的2011年业绩的提升，有利于公司声誉提高，并且能吸引更多顾客购买公司的股票。企业文档

（四）、其他经营收益2011-12-312010-12-31增减%增减值其他经营收益总额-3,664,538.503,698,547.36-199.08%-7,363,085.86投资净收益253,824,700.6111,767,494.632057.00%242,057,205.98

2011年其他经营收益中的投资净收益是10年的20.5倍，但是，其他经营收益总额减少了199.08%，投资净收益的增长量的优势发挥不出，公司需对其他经营收益中的公允价值变动，联营、合营企业投资及汇兑等方面的关注，采取相关措施，促进经营收益的增加，从而有利于提高营业利润。企业文档五、现金流量分析趋势分析定比分析环比分析结构分析流入结构分析流出结构分析净流量结构分析企业文档﹙一﹚趋势分析2008200920102011经营活动净流量182,575,139.712,028,826,509.891,474,573,857.393,670,375,049.97投资活动净流量-909,578,702.72-715,421,752.77-2,181,143,135.70-3,475,644,723.35筹资活动净流量1,715,004,143.69-98,139,222.99-86,788,811.95-131,992,489.96基本数据（万元）：企业文档①定比分析定比=本期数据/固定期数据定比分析，无需计算，直接从图中就可看出历年历月的增长和下降。以2008年为固定期企业文档②环比分析环比=本期数据/上期数据环比分析，从图中我们可以很清晰地看到各期与上期的变化幅度。企业文档﹙二﹚结构分析

2008年2009年2010年2011年经营活动现金流入小计24,917,547,085.2429,239,922,442.3235,651,814,101.3545,236,583,963.09经营活动现金流出小计24,734,971,945.5327,211,095,932.4334,177,240,243.9641,566,208,913.12经营活动现金流量净额182,575,139.712,028,826,509.891,474,573,857.393,670,375,049.97经营活动产生的现金流量基本数据（万元）：企业文档投资活动产生的现金流量基本数据（万元）：

2008年2009年2010年2011年投资活动现金流入小计53,217,758.1926,115,827.7034,221,330.73502,586,082.65投资活动现金流出小计962,796,460.91741,537,580.472,215,364,466.433,978,230,806投资活动现金流量净额-909,578,702.72-715,421,752.77-2,181,143,135.70-3,475,644,723.35企业文档筹资活动产生的现金流量基本数据（万元）：

2008年2009年2010年2011年筹资活动现金流入小计3,338,823,8562,634,033,828.152,654,633,904.933,970,227,410.88筹资活动现金流出小计1,623,819,712.312,732,173,051.142,741,422,716.884,102,219,900.84筹资活动现金流量净额1,715,004,143.69-98,139,222.99-86,788,811.95-131,992,489.96企业文档①流入结构分析企业文档

现金流入中占主体地位的是经营活动，投资活动、筹资活动占份额较少，但是同期11年相比于10年投资活动、筹资活动占比例各自增长1个点左右。企业文档②流出结构分析企业文档

现金流出结构中占主体地位的是经营活动，投资活动、筹资活动占份额较少，但是同期11年相比于10年投资活动、筹资活动占份额扩大。企业文档③净流量结构分析

10、11年度经营活动净流量为正数，投资活动净流量、筹资活动净流量都为负数，则可能说明伊利集团依靠经营活动能产生足够的现金流量来回报投资者，同时满足企业扩张的需要。企业文档

由图可以看出，企业现金净流量主要来自经营活动和投资活动产生的现金流量,说明伊利正处于发展、成熟期，11年成功实现收支平衡。这与伊利时隔4年再次夺回“一哥”地位不无关系。企业文档六、综合分析杜邦分析原理介绍

财务指标关系杜邦分析体系结构图杜邦分析数据几项指标分析权益乘数总资产周转率销售净利率资产收益率净资产收益率企业文档（一）杜邦分析原理介绍杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。它是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。企业文档（二）财务指标关系杜邦分析法中几种主要财务指标关系：

净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数企业文档（三）杜邦分析体系结构图所有者权益报酬率总资产报酬率权益乘数销售净利率总资产周转率1÷（1－资产负债率）净利润营业收入营业收入总资产平均总额×÷÷企业文档（四）杜邦分析数据杜邦分析数据权益乘数总资产周转率销售净利率资产收益率净资产收益率2010公司3.402.08%2.815.84%18.42%2010行业1.781.00%11.3811.38%17.30%2011公司3.162.12%5.5811.83%30.03%2010行业2.570.96%9.749.35%15.21%企业文档（五）几项指标分析权益乘数总资产周转率销售净利率资产收益率净资产收