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定制家具行业单季度收入增速持续放缓，行业需求仍依赖新房市场

2017年~2018年：定制家具集中上市。定制家具行业收入和净利润增速承压，2019增速有望触底。2014~2017年期间，八家定制家具上市公司的收入增速保持在30%以上的水平，行业在渗透率提升、地产景气度高涨等多方面积极因素的推动下保持高速增长，处在快速发展期阶段。进入2018年，在渠道结构调整以及需求增长放缓的影响下，传统零售渠道逐渐从快速发展阶段逐渐向成熟期阶段过渡，定制家具行业的单季度收入增速持续放缓，2018年四个季度的同比增速分别为33.7%/20.9%/16.3%/14.5%，到2019Q1同比增速仅为9.49%。

定制家具公司2018~2019Q1的单季度收入增速持续放缓

定制家具公司2018Q4的净利润增速最低，2019Q1有所回升

行业需求仍依赖新房市场，短期板块增长承压。短期需求来自新房为主，长期存量市场长期空间较大。定制家居兴起百年，贴近家居个性需求。定制家居行业属于家具制造业，是企业根据消费者个性化需求，自动化、规模化生产的板式家具，主要有橱柜和衣柜两大品类和其他柜类。

定制家居位于房地产产业链下游，在家庭装修的中后期进场。家庭装修主要分为硬装和软装两个步骤，定制家居的主要品类之一，橱柜，一般在硬装阶段进行测量设计和安装，而其他品类如衣柜、电视柜、餐边柜等柜体在软装阶段进场。

定制家居产品在家装的中后期进场

目前，改造型装修的市场规模增速保持在15%左右，在各类住宅装修中处于领先的水平，占比从2015年的28%提升到2018年的34%。随着住房存量规模的扩大，以及房龄的不断增加，按照平均7~10年的再装修周期计算，可以预计今后改造性住宅市场将逐年扩大。

各类住宅装修市场增长情况

各类住宅装修市场占比情况

竞争格局：整体盈利水平趋稳，但降本提效初现分化。定制家居价值链中费用占比约为五成。分类看，生产成本/费用/利润约33%/52%/15%。分角色来看，板材商供应板材价值占比约13%，定制家居企业成本/费用/利润约分别占33%/12%/6%，渠道商成本/费用/利润约分别占50%/41%/9%。

定制家居产业链价值分配

毛利率：行业呈现共同趋势，推动毛利率集中。定制家居行业近5年毛利率水平趋于集中，在35%-39%左右。

主要定制家居上市企业毛利率对比

原材料：主要原材料价格波动相对较小。上半年市场为传统淡季；环保督察力度不减；因楼市及出口受阻下游家具市场需求减少。目前由于化工原料价格提高等影响，人造板生产成本提高且生产量较小，后期下游旺季到来有上涨可能。

中国木材（月）指数CTI：人造

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