第八章 现代企业财务管理

现代企业管理第八章现代企业财务管理【学习目标】1.了解企业财务管理工作的主要内容和目标，掌握财务管理的工作环节。2.熟悉企业财务管理的原则，掌握财务管理工作的基本要求。3.了解企业筹资、投资、利润分配活动的程序，掌握各项活动的指标应用和决策依据。4.了解企业财务分析体系，熟悉各种财务指标的计算和应用，能够查阅企业财务报表并分析企业财务情况，为企业决策提供依据。第八章现代企业财务管理【本章重点】1.货币时间价值的计算。2.财务风险衡量。3.筹资、投资、利润分配各项活动的指标应用和决策依据。4.财务报表分析。第八章现代企业财务管理【本章难点】1、筹资、投资、利润分配各项活动的指标应用和决策依据。2.如何确定最佳资本结构。3.使用财务报表数据分析企业财务状况。第一节财务管理概述一、财务管理的含义财务管理其实就是指对企业的资金进行预测、决策、计划、控制与分析，并正确处理由此所引起的各种财务关系的一系列活动过程。它既包括通过对资金的管理，提高资金的利用效率的财务活动，也包括在对资金管理的过程中发生的财务关系的协调处理。一、财务管理的含义（一）资金及资金运动（二）财务活动及财务关系1．企业与国家、政府之间的财务关系2．企业与所有者之间的财务关系3．企业与其债务人、债权人、受资人等利害关系人之间的信用结算关系4．企业与内部各单位之间的财务关系5．企业与职工之间的支付关系二、财务管理的目标（一）利润最大化（二）资本利润率最大化或每股利润最大化（三）企业价值最大化三种观点的优缺点？三、财务管理环境1．法律环境企业与外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。2．经济环境经济结构、经济发展状况以及宏观经济调控政策都对企业的财务管理工作产生密切的影响。3．金融市场环境金融市场环境对财务管理有最主要的影响作用。第二节财务管理的基础知识一、资金的时间价值（一）资金时间价值的概念货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。一、资金的时间价值（二）了解资金时间价值的必要性1、资金时间价值是企业资金利润率的最低限度，是评价投资方案是否可行的基本标志。2、资金时间价值提示了不同时点上资金之间的换算关系，因而它是进行筹资决策、投资决策必不可少的计量手段，是企业评价获得收益的尺度。一、资金的时间价值（三）资金时间价值的计量1．单利的计算2．复利的计算3．年金的计算二、风险的衡量（一）风险的概念如果某项行动可能产生多种结果，而具体出现哪一种是不确定的，这时就产生了风险。所谓风险就是未来结果的不确定性。二、风险的衡量（二）风险的类别1．从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险两种。2．从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）两类。二、风险的衡量（三）风险的衡量投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率衡量风险大小的步骤：1．确定概率分布2．计算期望报酬率或期望报酬等预期值3．计算标准差4．计算标准离差率5．判断风险大小，计算风险报酬第三节筹资管理一、筹资方式企业的筹资方式是指企业筹措资金采用的具体形式，目前企业常用的筹资方式主要有：1.吸收直接投资2.发行股票3.留存收益4.银行借款5.发行债券6.融资租赁7.商业信用二、资本结构及其优化1．比较综合资本成本法：该方法的基本原理是当企业对不同筹资方案做选择时，现分别计算不同方案的综合资本成本，根据综合资本成本的高低选择方案，从而找到备选方案中相对最佳的资本结构。2．比较普通股每股利润法：该方法的基本原理是通过比较不同方案的普通股的每股利润，从普通股股东收益最大化的角度选择出较好的方案，从而确定最佳资本结构。二、资本结构及其优化3．每股利润无差别点分析法：EPSEBIT图8-3每股利润无差别点分析无差别点负债比例高的方案负债比例低的方案第四节项目投资一、项目投资决策评价指标1．非贴现指标（1）投资回收期法（2）投资报酬率法2．贴现指标（1）净现值法（2）现值指数法二、项目投资决策分析方法应用1．企业投资30000元购建生产线，初始一次性投资，预计可使用5年，到期无残值，按直线法计提折旧。该企业年产A产品10000件，单价10元，单位变动成本8元，所得税率为30%，资金成本率为10%。试用NPV法和PI法判断该方案是否可行？（P/A，10%，5）=3.791二、项目投资决策分析方法应用年折旧=30000/5=6000（元）税前利润=10000×（10－8）－6000=14000（元）年净利润=14000×（1－30%）=9800（元）年现金净流量=6000+9800=15800（元）净现值=15800×（P/A，10%，5）－30000=29897.8（元）现值指数=15800×（P/A，10%，5）/30000≈1.997∵净现值＞0，现值指数＞1；∴该方案可行二、项目投资决策分析方法应用2．某企业需投资150万元引进一条生产线，该生产线有效期为5年，采用直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该项目的行业基准折现率为8%，试计算其净现值并评价该项目的可行性。二、项目投资决策分析方法应用年折旧=150/5=30（万元）；年现金净流量=10+30=40（万元）净现值=40×（P/A，8%，5）－150=40×3.993－150=9.72（万元）由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。二、项目投资决策分析方法应用3．某企业需投资150万元引进一条生产线，该生产线有效期为5年，采用直线法折旧，期满有残值50万元。该生产线当年投产，预计每年可获净利润10万元。如果该项目的行业基准折现率为8%，试计算其净现值并评价该项目的可行性。二、项目投资决策分析方法应用年折旧=（150－50）/5=20（万元）年现金净流量=10+20=30（万元）净现值=30×（P/A，8%，5）+50（P/F，8%，5）－150=30×3.993+50×0.681－150=3.84（万元）由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。第五节收益分配一、收益分配概述收益分配是企业对一定时期内的生产要素所带来的利益总额在企业内外各利益主体之间分割的过程。它关系国家、企业及所有者各方面的利益，在财务管理中企业的收益分配主要指企业净利润的分配，收益分配的实质是确定股利支付率。一、收益分配概述（一）收益分配的基本原则1．依法分配原则2．积累与分配并重原则3．利益兼顾、合理分配原则。4．投资与收益对等原则。一、收益分配概述（二）收益分配顺序股份有限公司当年实现的利润总额，按规定调整后，依法缴纳所得税，然后依照以下顺序进行税后分配：1．弥补企业以前年度的亏损；2．提取法定盈余公积金；3．支付优先股股利；4．提取任意盈余公积金；5．支付普通股股利；6．未分配利润。二、股利分配政策（一）股利分配政策相关因素分析1．公司规模。2．公司盈利能力。3．现金状况。4．企业资产的流动性。5．公司的成长性。6．公司的再投资能力。7．公司的治理结构。8．公司所属的行业。9．股东意愿。二、股利分配政策（二）股利分配政策在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般分为现金股利和股票股利。现金股利是以现金的方式向股东支付股利，该政策核心问题是确定支付股利与留用利润的比例，通常又分剩余股利分配政策、固定股利分配政策、固定股利支付率政策和正常股利加额外股利政策等4种类型。股票股利是指应分给股东的股利以额外增发股票的形式来发放，可节约现金，通常被现金短缺的企业所采用。第六节财务报表分析一、财务报表分析概述财务报表是对一段时间内公司经营、管理情况的总结，对于管理者来说是总结经验的依据，对于外部人来说是了解公司的捷径。按照形成时间，报表可以分为年报、半年报、季报等。一、财务报表分析概述财务分析的基本内容，主要包括以下几方面。1．偿债能力分析2．营运能力分析3．盈利能力分析4．趋势分析5．综合分析二、财务状况的综合评价杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为核心指标，以资产净利率和权益乘数为重要指标，重点反映企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，从而说明企业的综合财务状况。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以以“杜邦”而命名。二、财务状况的综合评价净资产收益率总资产净利率权益乘数营业净利率总资产周转率平均资产总额平均负债总额净利润营业收入成本费用营业收入营业成本期间费用其他损益营业外支出所得税费用平均资产总额非流动资产流动资产货币资金应收账款存货其他非流动负债流动负债二、财务状况的综合评价从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法的局限性主要表现在：1．对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。2．财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业