关于国美电器偿债风险的

组员：柴富刘星星王壹张钊杨少敏关于国美电器偿债风险的分析目录国美公司简介及主要人物介绍

背景分析财务分析3214总结一、公司简介

国美电器集团成立于1987年元月一日，是中国最大的家电零售连锁企业，是以经营电器及消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。1999年开始，国美就走上了并购扩张的道路，先后并购了黑天鹅、永乐、大中、三联等国内数十家家电连锁零售企业。国美连续多年蝉联中国家电连锁第一、中国商业连锁第二，持续领跑中国家电零售连锁业。本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念，全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商。国美电器集团是中国企业500强之一，被中央电视台授予“2005我最喜爱的中国品牌特殊贡献奖”，成为中国家电流通领域唯一获此殊荣的企业。中国红十字会授予国美电器集团“印度洋海啸救援特别贡献奖”世界品牌实验室评定国美电器集团品牌价为301.25亿元，成为中国家电连锁第一品牌。国美电器以1023.5亿销售额领跑2008年中国家电销售业。睿富全球最有价值品牌中国榜曾于2007年评定国美电器市值490亿，跻身中国家电销售行业第一。奖评重要发展概述

2004年6月:鹏润集团以83亿港元的价格，收购其22个城市94家国美门店资产的65%股权。国美实现以借壳方式在香港上市.2006—2007年：国美先后收购永乐电器、大中电器，其门店数量达到空前的规模，成为国内家电连锁企业中门店数量最多的一家。2008年:“黄光裕”事件及金融危机的影响，其2009年发展战略以调整优化门店网络为主，谨慎开店，关闭经营情况较差的门店，目前国美已关闭其经营情况较差的门店150余家，而且这种情况还在继续。截止2009年11月底，国美电器本年度共关闭门店169家，新开门店47家，实际净减少店面122家。截止2009年11月底，国美、永乐、大中三品牌在国内共拥有1114家门店，仍然是门店数量最多的家电连锁企业。

二、主要掌门人1、黄光裕2、陈晓1、黄光裕黄光裕，创业22年，铺就零售网络。2008年11月19日黄光裕以操纵股价罪被调查。2010年5月18日，黄光裕案一审判决，法院认定黄光裕犯非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，三罪并罚，决定执行有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。黄光裕在1987年创办的国美电器除了零售之外，黄光裕并于2005年1月成立国美置业，专事房地产业的投资。2、陈晓陈晓，1996年，他带领47位员工，集资近百万，创建上海永乐家电，任董事长。陈晓，2008年11月任国美集团总裁兼任董事会代理主席，2009年1月16日起，陈晓出任国美电器董事局主席，同时兼任总裁。

2006年7月，国美电器在香港宣布并购永乐家电，这场迄今为止最大的家电连锁业并购案耗资52.68亿，陈晓担任国美电器总裁,成为国内最大的家电企业的掌舵人。

外部环境分析一、行业背景近年来，中国的家电连锁行业也已完成了初创阶段，现在正向高速成长期迈进。百货、传统家电大市场、小型电器专卖店等其他业态在电器销售竞争中已经淡出或边缘化，家电市场得到了进一步整合，连锁业态显示出旺盛的生命力。家电销售行业总体运行情况比较平稳，主要家电的销售有一定比例的上升，空调器销售同比增长了53.7%，电冰箱销售同比增长8%，电冰柜销售同比增长8.4%，洗衣机销售同比增长3.6%。

目前中国的家电零售市场的规模约为8000亿元左右，到2010年将突破10000亿元。国美、苏宁两家连锁在全国的门店加起来虽然突破2000家，但所占的市场份额仍不到20%。行业特点：行业集中度高、行业竞争激烈。行业主要竞争对手：苏宁电器。劣势：虽然2008年的数据显示国美的营业收入和门店数量均在苏宁电器之上，但是在净利润以及单店产出方面，国美电器却不及苏宁。而且苏宁电器自己建立并掌控物流管理系统，为顾客提供售后服务。行业产业链分析：上游家电行业总体发展势头很好，有一定程度的上涨，因为家电行业的市场化、对外程度高，国家近几年已不再对家电行业的发展加以限制。国家新近出台很多鼓励消费的政策，将会为家电消费注入活力。区域布局有有待完善，，家电连锁锁发展空间间很大。由于国内城城乡差异、、区域差异异的存在，，布局空间间较大；渠道仍然分分散，家电电连锁整合合空间很大大；基于家电产产品的特征征，渠道的的信用度和和长期的服服务保障，，消费者对对产品丰富富度和一站站式购物的的需求使得得家电连锁锁的生命力力和先进性性将会不断断体现；国家对拉动动内需的重重视以及诸诸如“家电电下乡”等等一系列的的有效措施施，为家电电连锁提供供了良好的的发展机遇遇。三、家电连连锁业的优优势政策环境2008年11月，国家投投入25亿元的财政政资金，计计划用3～5年时间建设设覆盖全国国的地面数数字电视系系统。2009年财政补贴贴家电下乡乡资金将达达到104亿元，累计计拉动消费费9200亿元，放大大农村近7倍的购买力力。为应对金融融危机，加加快产业结结构升级调调整，国家家针对家电电行业出台台了“以旧旧换新”、、“能效补补贴”以及及“家电下下乡”等激激励措施。。2010年家电企业业才真正享享受到09年政策带来来的好处。。以旧换新新政策不仅仅激发了城城市家电的的更新换代代，还受到到了城市家家电零售商商们的热捧捧，甚至还还催生一批批废旧家电电“黄牛党党”。节能能惠民从空空调到电机机，极大地地刺激了生生产企业生生产销售节节能产品的的热情，也也拉动了市市场消费。。(1):销售利润率率(2):主营业务毛毛利率(3):营业利润率率(4):每股净利润润（EPS）(5):市盈率(6):总资产利润润率和总资资产盈利能能力(7):平均权益资资本利润率率盈利能力分分析（1）、销售利利润率指标：销售利润率计算公式：销售利润率=净利润/销售收入×100%用途：指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。国美净利润销售收入销售利润率20091,426,19942,667,5723.34%20081,098,69245,889,2572.39%20071,167,83542,478,5232.75%趋势/情况：国美电器的销售利润率在07.08，09这三年中一直平缓增长，且其销售利润率水平和增长幅度都明显高于苏宁，说明该公司在销售收入获取能力上还有待改进。(2):主营业务毛毛利率指标：主营业务毛利率计算公式：主营业务毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入*100%用途：反映初始获利能力，没有足够大的毛利率也无法有较大盈利能力，毛利率高说明企业有降价空间、毛利率低也反映价格竞争激烈。国美主营业务收入主营业务成本毛利率200942,667,57238,408,0429.98%200845,889,25741,381,2239.82%200742,478,52338,383,2769.64%趋势/情况：苏宁电器2009年毛利率比2008年略有上升，反映公司主营业务收入大的盈利水平有所上升，营业成本下降；说明其在主营业务收入的管理效率上有所改善。(3):营业利润率率指标：营业净利润率计算公式：营业利润率=息税前利润/销售收入*100%

用途：是企业一段时期的息税前利润（EBIT）与这一时期销售收入的比重，表明企业每1元销售收入所带来的利息、税收和净利润。指标越高，说明企业销售收入的盈利能力越强，反之越弱。国美息税前利润（EBIT）销售收入营业利润率20091,840,26942,667,5724.31%20081,304,95045,889,2572.84%20071,297,22542,478,5233.05%趋势/情况：国美的营业净利润率虽然也有上升趋势，但仍然较苏宁电器的指标值低，说明了国美的主营业务销售获利能力低于苏宁。(4):每股净利润润（EPS）指标：每股净利润（又称每股收益）计算公式：EPS＝净利润/发行在外普通股流通股数用途：每股净利润反映企业净利润与发行在外股份人数之间的比例关系，表明投资者每持有企业一份股票所获得的净利润。该指标越大，说明企业每股的盈利能力越高，是衡量公司股票获利能力的重要指标，反映公司盈利情况。国美比上年增减200920082007基本每股收益25.61%0.1030.0820.088稀释每股收益30.61%0.0950.0820.088趋势/情况：国美电器2009年每股收益较2008年增长了25.61%反映了国美电器增长的盈利能力，越来越好的股东投资效益，以及股价有可能回涨的预期。说明其股票获益能力较强。每股净利润润国美电器200920082007年度最高市盈率26.1852.313.37年度最低市盈率14.1210.313.93(5):市盈率市盈率=每股市价/每股收益市盈率反映映企业股票票价格与每每股净利润润之间的比比例关系，，即每股价格格与EPS之间的倍数数关系，表表明了每一一元利润股股东愿意支付付的价格，，股票的吸吸引力，市市场对股票票的期望。。反映企业管管理部门的的经营能力力及潜在发发展能力，，企业发展展前景较好，，从未来投投资者角度度，市盈率率高风险也也较高，市市盈率也可以以反映投资资的回收期。国美2009年度的市盈盈率仍然较较低，表明明由于国美美电器在08年股价波动动较大（如如下图），，最高市盈盈率与最低低市盈率也也有很大的的悬殊(6):总资产利润润率和总资资产盈利能能力总资产利润润率反应的的是企业的的盈利能力力。该比例例越高，表表明单位资资产所能获获得的利润润越多。总资产盈利利能力=EBIT/平均总资产产×100%，它表示企企业包括净净资产和负负债在内的的全部资产产的总体获利能力，用以评价价企业运用用全部资产产的总体获获利能力，，是评价企企业资产运运营效益的的重要指标标，该指标标越高，表表明企业投投入产出的的水平越好好，企业的的资产运营营越有效。。国美电器2009年2008年2007年总资产利润率4.51%3.83%4.58%总资产盈利能力6.90%6.09%6.75%该比例越高高，表明单单位资产所所能获得的的利润越多多。从数据据和图表上上可以看出出，苏宁的的总资产利利润率较高高国美有较较大优势，，但是却有有缓慢的下下滑趋势；；国美的总总资产利润润率与苏宁宁相比有较较大的差距距，2008年的总资产产利润率出出现一个比比较小的下下降，但是是2009年就有了一一定得回升升。总资产盈利利能力越高高说明公司司运用现有有的资产创创造价值的的能力越强强，公司的的盈利能力力就越强。。从数据和和图表上可可以看出，，苏宁的总总资产盈利利能力较高高国美有较较大优势，，国美的总总资产盈利利能力与苏苏宁相比有有较大的差差距，2008年的总资产产盈利能力力出现一个个比较小的的下降，但但是2009年就有了一一定的回升升。权益资本利利润率=净利润（税税后利润））／平均权权益资本税前投入资资本利润率率=EBIT/平均投入资资本投入资本利利润率反映映企业一段段时期的息息税前利润润与这一时期平均投投入资本之之间的比例例关系，表表明企业每每投入1元权益资本和和债务资本本（银行长长期和短期期借款、企企业发行的长期和短短期债券）），即企业业“所有需需要支付成成本的资本”所带来来的利息、、税收和净净利润(7):平均权益资资本利润率率综合上面的的几个表，，从2007年——2009年这三年中中，苏宁的的净利润和和息税前利利润比国美美要显著高高出很多，，然而，两两者的平均均权益资产产，苏宁在在07