中央银行的资产业务培训

第5节中央银行的资产业务5.1中央银行的再贴现和贷款业务5.2中央银行的证券买卖业务5.3中央银行的黄金外汇储备业务5.4中国人民银行的资产业务本章学习目标学习本章要求在掌握中央银行资产业务的具体实践上，理解中央银行性质和职能的实现途径，了解目前我国中央银行在这一方面存在的主要问题并探讨问题的解决办法。重点掌握再贴现和贷款业务掌握中央银行的证券买卖业务掌握黄金外汇储备业务第一节中央银行的再贴现和贷款业务5.1.1再贴现和贷款业务的意义

再贴现和贷款是中央银行最古老的的资产业务，中央银行在吸收商业银行与金融机构准备金存款的基础上，通过再贴现和贷款的方式，向它们提供资金融通，执行“银行的银行”的职能。履行最后贷款人职能，促进经济增长，维护金融稳定。调节基础货币、控制货币供应量。1、再贴现业务的概念和目的是指商业银行将通过贴现业务所持有的以尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，中央银行据此以贴现方式向商业银行融通资金的业务。之所以称为“再贴现”，是为了区别于企业或公司向商业银行申请的“贴现”和商业银行与商业银行之间的“转贴现”。

5.1.2再贴现业务1、再贴现业务的概念和目的主要目的：提供最后贷款人的机制调整资金流向，实际上是调整资金结构的工具5.1.2再贴现业务2、再贴现业务的内容（1）确定再贴现业务的对象（2）再贴现业务的申请与审查（3）确定再贴现金额与再贴现利率5.1.2再贴现业务再贴现实付金额=票据面额-贴息额贴息额=票据面额×日贴现率×未到期天数日贴现率=年贴现率÷360天2、再贴现业务的内容再贴现利率的特点：5.1.2再贴现业务Product再贴现率市场利率基准利率官定利率短期利率挂牌利率5.1.2再贴现业务Product2、再贴现业务的内容（4）规定可用于再贴现业务的票据现代商业票据分为真实商业票据与融资性票据。各国中央银行可接受的再贴现票据均属于在商品交易基础上产生的真实商业票据。（5）确定再贴现额度：一是确定中央银行在一个计划年度内再贴现业务的总规模；二是确定对不同行业的再贴现额度；确定对不同金融机构的再贴现额度。（6）再贴现收回：指再贴现票据到期，中央银行通过票据交换和清算系统向承兑单位或承兑银行收回资金的行为。再再贴现业务务Product再再贴现业务务Product再再贴现业务务Product3、再贴现业业务的作用机机制中央银行在购购买商业银行行持有的票据据，在形成自自己资产的同同时，创造了了对商业银行行的负债。例：央行购买买10亿元票票据再贴现率的高高低直接影响响商业银行的的资产构成的的成本高低和和能力大小。。再贴现率的调调整可以控制制和调节信贷贷规模，影响响货币总量。。资料：商业银银行借入准备备与非借入准准备商业银行及存款性金融融机构在法定定准备金数量量不足时向拥拥有超额准备的银行借入的的货币资金称称为借入准备，按其自身存存款总额的一一定比例提取取的用作准备备金的部分称称为非借入准备，又称自有准备。区分借入准备备和非借入准准备的意义在在于：①中央银行可以以通过存款准准备金帐户的的变动来考核核一个金融机机构的资金运运营状况，如如果一个金融融机构的借入入准备期限过过长，比例过过大，其资金金运营则有可可能存在着一一定的风险。。②商业银行等存存款性金融机机构一般不愿愿对其他银行行负债，在它它们出现超额额准备时，大大都先偿还借借款，然后再再进行贷款或投资。存款款派生或扩张张，更多地依依赖于非借入入准备。因此此，中央银行行在控制基础货币和派生存款时时，通常更多多地考察商业业银行的非借借入准备金变变动。我国人行再贴贴现业务中国人民银行行票据再贴现现业务始于1986年，，但我国商业业银行票据贴贴现业务发展展滞后。人行再贴现业业务具有以下下特点：有额额度，由央行行控制，1998年以前前纳入信贷规规模控制，再再贴现率调整整机制僵硬，，要求严格，，资金投向受受控制。《商业汇票承承兑、贴现与与再贴现管理理暂行办法》》贷贷款业务1、对商业银银行的贷款保证商业银行行的支付能力力，履行央行行职能。通常定期公布布贷款利率．．对申请的银银行进行审批批。特点：短期贷贷款，以政府府债券或商业业票据为担保保抵押。没有有抵押的称为为信用贷款。。例：央行向商商业银行发放放10亿元信信用再贷款2、对其他金金融机构的贷贷款证券公司、信信托投资公司司、租赁公司司以及政策性性金融机构等等。3、对政府的的贷款方式：直接提供贷款款、买入政府府新债券。特点：短期贷款，限限制额度。4、其他贷款款对非金融部门门贷款；对外国政府和和外国金融机机构贷款。贷贷款业务共同特点向商业银行等等金融机构提供资金融通通是履行最后贷贷教人职能的的具体手段。。为商业银行办办理再贴现和和贷款是提供基础货币币的重要渠道。。是中央银行调控货币供应应量的重要工具。。区别实际投放的货货币量不同，，因此信用扩扩张能力不同同货币投放的性性质有所不同同：经济发行和非非经济发行。。收回方式不同同：再贴现到期向向承兑人出示示票据，收回回贷款；再贷贷款到期向央央行归还贷款款，收回抵押押品。贷款的安全程程度不同：对于抵押贷款款，两者无区区别；如果是是信用贷款，，再贷款可能能收不回贷款款，风险较大大。小结：再贴现现和贷款的比比较补充资料：美联储的创新新工具补充:我国中中央银行的贷贷款业务1984年人人行行使央行行职能以后，，再贷款是我我国人行主要要的资产业务务，也是基础础货币投放的的主要渠道。。1995年起起，人行对商商业银行等金金融机构的贷贷款全部由总总行控制，由由总行直接对对商业银行的的总行发放贷贷款。贷款对象：人行批准、合合格的、在央央行开立独立立的往来账户户、按规定交交纳存款准备备金的金融机机构。商业银行非银行金融机机构：城乡信用合作作社、农村信信用合作社、、信托投资公公司、金融租租赁公司和财财务公司等。。政策性金融机机构（农业发展银银行）申请条件：必须是人行的的贷款对象信贷资金营运运基本正常还款资金来源源有保证贷款期限——四个档次次20天、3个个月、6个月月、1年再贷款业务曾曾经是我国货货币政策的最最重要工具。。参考资料：中中国人民银行行短期再贷款款管理暂行办办法补充:我国国中央央银行行的贷贷款业业务第二节节中中央银银行的的证券券买卖卖业务务中中央银银行证证券买买卖业业务的的意义义1.直直接调调节基基础货货币，，间接接控制制货币币供应应量2.制制定或或影响响货币币市场场利率率其中最最主要要、最最直接接地是是对同同业拆拆借市市场利利率的的影响响。中中央银银行证证券买买卖业业务的的意义义与再贴贴现与与贷款款业务务之间间的区区别：：相同之之处：：都可以以改变变央行行资产产和负负债，，影响响货币币供应应量，，作为为货币币供应应量的的调控控工具具。不同之之处：：资金的的流动动性不不同中央银银行的的收入入不同同运作中中对金金融环环境的的要求求不同同1、概概念是中央央银行行作为为市场场参与与者的的一员员，在在公开开市场场进行行证券券的买买卖。。由此此可以以进行行基础础货币币的投投放或或回笼笼。2、规规定购买对对象：：政府债债券、、国库库券等等流动动性高高的安安全资资产。。美联储储———政府府债券券；英格兰兰银行行———商业业票据据和政政府债债券；；证券买买卖市市场：：二级市市场买卖方方式：：买（卖卖）断断和回回购中中央银银行证证券买买卖业业务的的种类类及业业务操操作中中央银银行证证券买买卖业业务的的种类类及业业务操操作3、证证券种种类及及特点点在公开市市场上买买卖的有有价证券券主要有有：政府府公债、、国库券券、流动动性搞的的有价证证券（如如上市债债券）。。特点：债券具有有较高的的信用等等级和市市场规模模交易债券券的利率率由市场场决定债券的持持有者广广泛债券的期期限结构构和品种种结构合合理债券的交交易、托托管安全全便利，，最好是是无纸化化债券。。4、中央央银行证证券买卖卖业务的的操作（1）中中央银行行证券买买卖业务务的交易易工具回购交易易现券交易易正回购：中央银行行向一级级交易商商卖出有有价证券券，并约约定在未未来特定定日期买买回有价价证券的的交易行行为。逆回购：中央银银行向一一级交易易商购买买有价证证券，并并约定在在未来特特定时期期将有价价证券卖卖给交易易对方的的交易行行为。中中央银行行证券买买卖业务务的种类类及业务务操作中中央银行行证券买买卖业务务的种类类及业务务操作现券交易易：现券买断断：中央银银行直接接从交易易对手那那里买入入有价证证券，一一次性的的投放基基础货币币。现券卖断断：中央银银行直接接向交易易对手那那里卖出出有价证证券，一一次性的的回笼基基础货币币。累计回笼笼量=正回购购量+现现券卖断断量+中中央银行行债券发发行量累计投放放量=逆回购购量+现现券买断断量+中中央银行行债券到到期量净净投放放（回笼笼）量=累计投投放量-累计回回笼量中中央银行行证券买买卖业务务的种类类及业务务操作中中央银行行证券买买卖业务务的种类类及业务务操作（2）中中央银证证券买卖卖业务的的操作选选择指中央在在什么情情况下买买入、在在什么情情况下卖卖出的交交易方向向的选择择。中央银行行为解决决银行体体系准备备金临时时性短缺缺时的操操作，通通常可选选择的交交易行为为有：单向购买买短期债债券提供回购购交易进行短期期性的外外汇掉期期交易中中央银行行证券买买卖业务务的种类类及业务务操作（2）中中央银证证券买卖卖业务的的操作选选择中央银行行为解决决银行体体系准备备金临时时性过剩剩时的操操作，通通常可选选择的交交易行为为有：单向售出出短期票票据售出债券券并承诺诺未来回回购进行短期期外汇掉掉期交易易中中央银行行证券买买卖业务务的种类类及业务务操作中中央银行行证券买买卖业务务的种类类及业务务操作我国人行行的证券券买卖业业务概述：1994年组建建中国外外汇交易易中心。。1996年允允许在二二级市场场上买卖卖国债。。由人行行行长办办公室会会议决策策，外汇汇操作由由央行在在上海的的公开市市场操作作室执行行。交易对象象：国债、中中央银行行票据和和政策性性金融债债券。交易场所所：银行间债债券市场场参与者：：参加同业业拆借市市场的各各类金融融机构，，包括商商业银行行、保险险公司、、证券公公司、投投资基金金和农村村信用联联社。热钱涌入入与央行行冲销第三节中中央银银行的黄黄金外汇汇储备业业务黄金外汇汇储备是是一国重重要的国国际储备备资产，，中央银银行的黄黄金外汇汇储备业业务是指指中央银银行作为为政府的的银行，，代替国国家保管管、经营营黄金外外汇储备备资产。。中中央银行行国际储储备的构构成1、国际际储备的的重要种种类国际储备备是指各各国政府府为了弥弥补国际际收支逆逆差、保保持汇率率稳定以以及应付付其他紧紧急支付付的需要要而持有有的国际际间普遍遍接受的的所有流流动资产产的总称称。黄金是最古老老的储备备资产，，最安全全可靠，，目前在在世界各各国的储储备资产产中的比比重下降降。外汇流动性好好、管理理成本低低、有收收益性；；风险大大；适合合于作为为周转。。在IMF的储备备头寸及及未使用用的特别别提款权权安全、可可靠、流流动性强强；不能能随意获获得。中中央银行行国际储储备的构构成中中央银行行国际储储备的构构成中中央银行行国际储储备的构构成2、影响响国际储储备结构构的主要要因素国际储备备结构是是指不同同的储备备资产在在总储备备中所占占的比重重，它关关系到国国际储备备资产组组合的有有效性。。影响一国国国际储储备结构构的主要要因素有有：国家支付付债务和和商品进进口的外外汇需求求货币政策策方面的的考虑合理避险险因素的的影响中中央银行行储备业业务的意意义调节国际际收支，，弥补国国际收支支逆差支持本国国货币汇汇率，稳稳定汇价价稳定币值值，提高高本币地地位增强国际际清偿能能力，提提高对外外借款的的信用保保证中中央银行行储备业业务的意意义中央银行行的外汇汇管理要要服从货货币政策策操作目目标的需需要，即即保持国国际收支支平衡，，维护货货币稳定定，促进进经济增增长。主主要内容容有以下下几个方方面：经常项目目外汇管管理：指通过过对属于于经常项项目下的的各类交交易，包包括进口口货物、、支付运运输费、、保险费费，劳务务费用、、出境旅旅游，企企业购汇汇或结汇汇的方式式等进行行相应的的管理。。资本项目目外汇管管理：面临着着两难局局面，一一方面自自由流动动的资本本使一系系列矛盾盾日益紧紧张和广广泛传播播；另一一方面强强行限制制资本的的自由流流动又会会造成汇汇率的不不稳定。。中中央银行行的外汇汇管理外债管理理外债规模模管理：：指在一一定时期期内，确确定举借借外债的的数量界界限，即即适当的的外债规规模。衡量一国国外债规规模是否否合理的的主要参参考指标标有三个个：债务务率、偿偿债率、、负债率率。外债结构构管理：：指一国国政府通通过法规规、政策策和技术术措施实实行外债债结构优优化的管管理行为为。中中央银行行的外汇汇管理中中央银行行的外汇汇管理中中央银行行的外汇汇管理汇率管理理单独浮动动：指一国国货币不不与其他他任何货货币固定定汇率，，其汇率率根据市市场外汇汇供求关关系来决决定。钉住浮动动：指一国国货币与与另一种种货币保保持固定定汇率，，随后者者的浮动动而浮动动。弹性浮动动：指一国国根据自自身发展展需要，，确定钉钉住汇率率的自由由浮动区区间。联合浮动动：国家集集团对成成员国内内部货币币实行固固定汇率率，对集集团外货货币则实实行联合合的浮动动汇率。。中中央银行行的外汇汇管理补充资料料确定合理理的储备备资产数数量过多是浪浪费资源源，过少少可能丧丧失国际际支付能能力。影响因素素：国际收支支状况、、国内经经济政策策、进口口数量、、债务数数量以及及长短期期债务的的比重、、稳定汇汇率的目目标。保持合理理储备资资产构成成安排原则则：安全性、、流动性性和收益益性保管和经经营储备备资产应应注意的的几个问问题第四节中中国人人民银行行的资产产业务1.再贴贴现业务务的相关关规定再贴现对对象：在中国国人民银银行总行行及分支支机构开开立存款款账户的的商业银银行、政政策性银银行以及及经中国国人民银银行批准准的非银银行金融融机构。。再贴现票票据种类类、期限与与金额：：承兑、、贴现、、转帖现现、再贴贴现的商商业汇票票，应以以真实、、合法的的商品交交易为基基础，期期限最长长不超过过6个月月。再贴现业业务的申申请、审审查、发发放与收收回。中中国人民民银行的的再贴现现与贷款款业务2.中国国人民银银行再贴贴现业务务的发展展与作用用（1）再再贴现业业务的发发展：须须以贴现现业务为为基础（2）再再贴现业业务的积积极作用用：合理规范范和引导导商业信信用，加加快了信信用票据据化、票票据市场场化的进进程拓展社会会信用规规模，支支持了生生产和流流通有利于产产业结构构调整中中国人民民银行的的再贴现现与贷款款业务3.中国国人民银银行贷款款业务的的相关规规定（1）贷贷款业务务的种类类为解决流流动性不不足发放放贷款为处置金金融风险险发放的的贷款用于特定定目的的的贷款（2）中中国人民民银行的的特种贷贷款指国务院院决定的的由中国国人民银银行向金金融机构构发放的的用于特特定目的的的贷款款。中中国人民民银行的的再贴现现与贷款款业务中国的公公开市场场操作包包括人民民币操作作和外汇汇操作两两部分。。1.中国国人民银银行的一一级交易易商制度度一级交易易商是由由中国人人民银行行审定，，具有直直接与中中国人民民银行进进行债券券交易资资格的商商业银行行、保险险机构、、证券公公司、信信托投资资公司及及证券投投资基金金。根据货币政政策意向，，分别采取取价格（利率率）招标和数量招标的方式。5.4.2中国人人民银行的的证券买卖卖业务2.中国人人民银行的的证券交易易平台主要是银行行间债券市市场。3.中国人人民银行的的证券交易易品种中国人民银银行最日常常的证券买买卖业务是是在二级市市场上进行行有价证券券的买卖，，主要交易易品种有回回购交易、、现券交易易和发行中中央银行票票据。证券买卖业业务改变了了传统的单单一信贷资资产业务的的格局，中中国人民银银行资产业业务的多样样性有利于于增强其调调节基础货货币的灵活活性。5.4.2中国人人民银行的的证券买卖卖业务1.中国的的国际储备备构成中国国际储储备资产包包括黄金、、外汇、特特别提款权权和在国际际货币基金金组织的储储备头寸。。外汇是中中国国际储储备中的主主要资产。。2.中国外外汇储备适适度规模管管理指外汇储备备资产的规规模水平、、存放方式式和使用要要有利于生生产力的发发展，资源源的合理配配置，经济济与国民收收入水平的的增长。适度的规模模管理意味味着外汇储储备并非多多多益善，，超出适度度规模的外外汇储备反反而会给经经济运行带带来很多负负面影响。5.4.3中国人人民银行的的黄金外汇汇储备业务务3.中国外外汇储备结结构的管理理（1）外汇汇储备币种种结构的多多元化保持外汇储储备的货币币多元化；；根据进出出口商品、、劳务和其其他支付需需要，确定定各种货币币的数量、、期限结构构等；既要要考虑储备备资产的收收益率，又又要考虑流流动性、灵灵活性和安安全性；密密切注意储储备货币汇汇率的变化化。（2））外外汇汇储储备备资资产产投投向向结结构构的的合合理理化化经常常性性储储备备主要要用用于于干干预预外外汇汇市市场场、、稳稳定定人人民民币币汇汇率率，，保保持持对对外外支支付付能能力力，，采采取取短短期期性性运运作作和和投投资资。。战略略性性储储备备的运运用用应应重重点点考考虑虑收收益益性性、、满满足足国国家家较较长长期期的的资资金金需需要要并并兼兼顾顾流流动动性性。。中中国国人人民民银银行行的的黄黄金金外外汇汇储储备备业业务务4.外外汇汇储储备备经经营营风风险险管管理理（1））中中国国当当前前外外汇汇储储备备风风险险的的主主要要表表现现外汇汇储储备备货货币币错错配配与与投投资资风风险险贸易易摩摩擦擦风风险险加大大通通货货膨膨胀胀压压力力的的风风险险资本本异异常常流流动动，，人人民民币币升升值值压压力力加加大大的的风风险险中中国国人人民民银银行行的的黄黄金金外外汇汇储储备备业业务务4.外外汇汇储储备备经经营营风风险险管管理理（2））风风险险管管理理策策略略合理理控控制制外外汇汇储储备备规规模模增增长长加快快人人民民币币汇汇率率形形成成机机制制的的市市场场化化优化化外外汇汇储储备备资资产产及及币币种种结结构构构建建全全面面的的风风险险管管理理体体系系，，采采用用科科学学的的风风险险控控制制手手段段中中国国人人民民银银行行的的黄黄金金外外汇汇储储备备业业务务我国国外外汇汇储储备备的的规规模模管管理理我国国在在确确定定外外汇汇储储备备资资产产规规模模时时，，不不仅仅要要考考虑虑进进口口数数量量和和外外债债余余额额，，还还要要充充分分考考虑虑实实现现人人民民币币可可兑兑换换以以后后，，国国际际资资本本的的流流出出入入对对国国际际收收支支影影响响的的因因素素。。08补充充资资料料我国国外外汇汇储储备备超超常常增增长长的的负负面面影影响响损害害了了经经济济增增长长的的潜潜力力。。外汇汇储储备备大大幅幅增增加加意意味味着着我我国国物物质质资资源源的的净净输输出出，，这这种种状状况况并并不不利利于于我我国国经经济济增增长长，，如如果果长长时时期期处处于于这这种种状状况况，，将将损损害害经经济济增增长长的的潜潜力力。。支付高额的成成本，主要表表现为承担巨巨大的利息损损失。一方面，我国国作为发展中中国家，从国国际金融市场场筹措资金时时要被强加风风险溢价，从从而必须支付付高昂的利息息。另一方面面，我国外汇汇储备中绝大大部分是美元元资产，特别别是美国债券券。发行人民民币国债购买买美元债券的的这一借贷过过程中，潜在在的利率损失失不容忽视，，最终的实际际收益可能是是负数。影响金融调控控能力。如果外汇储备备继续增加下下去，将进一一步增加人民民币汇率升值值的压力，而而且也将逐步步削弱中央银银行进行冲销销干预货币市市场的能力，，使央行调控控货币政策的的空间越来越越小。影响对国际优优惠贷款的利利用。外汇储备过多多会使我国失失去国际货币币基金组织(IMF)的的优惠贷款。。导致经济结构构失衡。外汇储备不断断增加，对出出口的依赖越越来越重，将将导致经济结结构失衡、经经济发展失去去持久力。我国外汇储备备超常增长的的负面影响中央银行的资资产业务就是是通过对持有有资产的处理理，履行中央央银行的职能能。主要包括括再贴现再贷贷款业务、证证券业务、储储备资产业务务等内容。通通过资产业务务中央银行履履行其性质和和职能。本章小结本章核心概念念再贴现业务再贴现率中央银行贷款款中央银行的证证券买卖业务务回购交易现券交易国际储备外汇储备经常性储备战略性储备超主权储备货货币此次金融危机机的爆发与蔓蔓延使我们再再次面对一个个古老而悬而而未决的问题题，那就是什什么样的国际际储备货币才才能保持全球球金融稳定、、促进世界经经济发展。历历史上的银本本位、金本位位、金汇兑本本位、布雷顿顿森林体系都都是解决该问问题的不同制制度安排，这这也是国际货货币基金组织织（IMF））成立的宗旨旨之一。但此此次金融危机机表明，这一一问题不仅远远未解决，由由于现行国际际货币体系的的内在缺陷反反而愈演愈烈烈。理论上讲，国际储备货货币的币值首首先应有一个个稳定的基准准和明确的发发行规则以保保证供给的有有序；其次，，其供给总量量还可及时、、灵活地根据据需求的变化化进行增减调调节；第三，，这种调节必必须是超脱于于任何一国的的经济状况和和利益。当前以主权信信用货币作为为主要国际储储备货币是历历史上少有的的特例。此次次危机再次警警示我们，必必须创造性地地改革和完善善现行国际货货币体系，推推动国际储备备货币向着币币值稳定、供供应有序、总总量可调的方方向完善，才才能从根本上上维护全球经经济金融稳定定。超主权储备货货币一、此次金融融危机的爆发发并在全球范范围内迅速蔓蔓延，反映出当前国国际货币体系系的内在缺陷陷和系统性风风险对于储备货币币发行国而言言，国内货币币政策目标与与各国对储备备货币的要求求经常产生矛矛盾。货币当当局既不能忽忽视本国货币币的国际职能能而单纯考虑虑国内目标，，又无法同时时兼顾国内外外的不同目标标。既可能因因抑制本国通通胀的需要而而无法充分满满足全球经济济不断增长的的需求，也可可能因过分刺刺激国内需求求而导致全球球流动性泛滥滥。理论上特里芬难题仍然存在，即储备货币发发行国无法在在为世界提供供流动性的同同时确保币值值的稳定。当一国货币成成为全世界初初级产品定价价货币、贸易易结算货币和和储备货币后后，该国对经经济失衡的汇汇率调整是无无效的，因为为多数国家货货币都以该国国货币为参照照。经济全球球化既受益于于一种被普遍遍接受的储备备货币，又为为发行这种货货币的制度缺缺陷所害。从从布雷顿森林林体系解体后后金融危机屡屡屡发生且愈愈演愈烈来看看，全世界为为现行货币体体系付出的代代价可能会超超出从中的收收益。不仅储储备货币的使使用国要付出出沉重的代价价，发行国也也在付出日益益增大的代价价。危机未必必是储备货币币发行当局的的故意，但却却是制度性缺缺陷的必然。。二、创造一种与主主权国家脱钩钩、并能保持持币值长期稳稳定的国际储储备货币，从从而避免主权权信用货币作作为储备货币币的内在缺陷陷，是国国际货货币体体系改改革的的理想想目标标。超主权权储备备货币币1、超超主权权储备备货币币的主主张虽虽然由由来以以久，，但至至今没没有实实质性性进展展。上上世纪纪40年代代凯恩恩斯就就曾提提出采采用30种种有代代表性性的商商品作作为定定值基基础建建立国国际货货币单单位““Bancor”的的设想想，遗遗憾的的是未未能实实施，，而其其后以以怀特特方案案为基基础的的布雷雷顿森森林体体系的的崩溃溃显示示凯恩恩斯的的方案案可能能更有有远见见。早早在布布雷顿顿森林林体系系的缺缺陷暴暴露之之初，，基金金组织织就于于1969年创创设了了特别别提款款权（（下称称SDR）），以以缓解解主权权货币币作为为储备备货币币的内内在风风险。。遗憾憾的是是由于于分配配机制制和使使用范范围上上的限限制，，SDR的的作用用至今今没有有能够够得到到充分分发挥挥。但但SDR的的存在在为国国际货货币体体系改改革提提供了了一线线希望望。2、超超主权权储备备货币币不仅仅克服服了主主权信信用货货币的的内在在风险险，也也为调调节全全球流流动性性提供供了可可能。。由一一个全全球性性机构构管理理的国国际储储备货货币将将使全全球流流动性性的创创造和和调控控成为为可能能，当当一国国主权权货币币不再再做为为全球球贸易易的尺尺度和和参照照基准准时，，该国国汇率率政策策对失失衡的的调节节效果果会大大大增增强。。这些些能极极大地地降低低未来来危机机发生生的风风险、、增强强危机机处理理的能能力。。超主权权储备备货币币三、改改革应应从大大处着着眼，，小处处着手手，循循序渐渐进，，寻求求共赢赢重建建具具有有稳稳定定的的定定值值基基准准并并为为各各国国所所接接受受的的新新储储备备货货币币可可能能是是个个长长期期内内才才能能实实现现的的目目标标。。建建立立凯凯恩恩斯斯设设想想的的国国际际货货币币单单位位更更是是人人类类的的大大胆胆设设想想，，并并需需要要各各国国政政治治家家拿拿出出超超凡凡的的远远见见和和勇勇气气。。而而在在短短期期内内，，国国际际社社会会特特别别是是基基金金组组织织至至少少应应当当承承认认并并正正视视现现行行体体制制所所造造成成的的风风险险，，对对其其不不断断监监测测、、评评估估并并及及时时预预警警。。同时时还还应应特特别别考考虑虑充充分分发发挥挥SDR的的作作用用。。SDR具具有有超超主主权权储储备备货货币币的的特特征征和和潜潜力力。。同同时时它它的的扩扩大大发发行行有有利利于于基基金金组组织织克克服服在在经经费费、、话话语语权权和和代代表表权权改改革革方方面面所所面面临临的的困困难难。。因因此此，，应应当当着着力力推推动动SDR的的分分配配。。这这需需要要各各成成员员国国政政治治上上的的积积极极配配合合，，特特别别是是应应尽尽快快通通过过1997年年第第四四次次章章程程修修订订及及相相应应的的SDR分分配配决决议议，，以以使使1981年年后后加加入入的的成成员员国国也也能能享享受受到到SDR的的好好处处。。在在此此基基础础上上考考虑虑进进一一步步扩扩大大SDR的的发发行行。。超主主权权储储备备货货币币超主主权权储储备备货货币币SDR的的使使用用范范围围需需要要拓拓宽宽，，从从而而能能真真正正满满足足各各国国对对储储备备货货币币的的要要求求。。建立立起起SDR与与其其他他货货币币之之间间的的清清算算关关系系。。改改变变当当前前SDR只只能能用用于于政政府府或或国国际际组组织织之之间间国国际际结结算算的的现现状状，，使使其其能能成成为为国国际际贸贸易易和和金金融融交交易易公公认认的的支支付付手手段段。。积极极推推动动在在国国际际贸贸易易、、大大宗宗商商品品定定价价、、投投资资和和企企业业记记账账中中使使用用SDR计计价价。。不不仅仅有有利利于于加加强强SDR的的作作用用，，也也能能有有效效减减少少因因使使用用主主权权储储备备货货币币计计价价而而造造成成的的资资产产价价格格波波动动和和相相关关风风险险。。积极极推推动动创创立立SDR计计值值的的资资产产，，增增强强其其吸吸引引力力。。基基金金组组织织正正在在研研究究SDR计计值值的的有有价价证证券券，，如如果果推推行行将将是是一一个个好好的的开开端端。。进一步完完善SDR的定定值和发发行方式式。SDR定值值的篮子子货币范范围应扩扩大到世世界主要要经济大大国，也也可将GDP作作为权重重考虑因因素之一一。此外外，为进进一步提提升市场场对其币币值的信信心，SDR的的发行也也可从人人为计算算币值向向有以实实际资产产支持的的方式转转变，可可以考虑虑吸收各各国现有有的储备备货币以以作为其其发行准准备。四、由基基金组织织集中管管理成员员国的部部分储备备，不仅仅有利于于增强国国际社会会应对危危机、维维护国际际货币金金融体系系稳定的的能力，，更是加加强SDR作用用的有力力手段1、由一一个值得得信任的的国际机构构将全球储储备资金金的一部部分集中中起来管管理，并并提供合合理的回回报率吸吸引各国国参与，，将比各各国的分分散使用用、各自自为战更更能有效效地发挥挥储备资资金的作作用，对对投机和和市场恐恐慌起到到更强的的威慑与与稳定效效果。对对于参与与各国而而言，也也有利于于减少所所需的储储备，节节省资金金用于发发展和增增长。基基金组织织成员众众多，同同时也是是全球唯唯一以维维护货币币和金融融稳定为为职责，，并能对对成员国国宏观经经济政策策实施监监督的国国际机构构，具备备相应的的专业特特长，由由其管理理成员国国储备具具有天然然的优势势。超主权储储备货币币2、基金金组织集集中管理理成员国国储备，，也将是是推动SDR作作为储备备货币发发挥更大大作用的的有力手手段。基基金组织织可考虑虑按市场场化模式式形成开开放式基基金，将将成员国国以现有有储备货货币积累累的储备备集中管管理，设定以SDR计计值的基基金单位位，允许各各投资者者使用现现有储备备货币自自由认购购，需要要时再赎赎回所需需的储备备货币，，既推动动了SDR计计值资产产的发展展，也部部分实现现了对现现有储备备货币全全球流动动性的调调控，甚甚至可以以作为增增加SDR发行行、逐步步替换现现有储备备货币的的基础。。(周小小川)超主权储储备货币币谢谢谢1月-2316:27:4216:2716:271月-231月-2316:2716:2716:27:431月-231月-2316:27:432023/1/616:27:439、静静夜夜四四无无邻邻，，荒荒居居旧旧业业贫贫。。。。1月月-231月月-23Friday,January6,202310、雨中黄叶树树，灯下白头头人。。16:27:4416:27:4416:271/6/20234:27:44PM11、以以我我独独沈沈久久，，愧愧君君相相见见频频。。。。1月月-2316:27:4416:27Jan-2306-Jan-2312、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。16:27:4416:27:4416:27Friday,January6,202313、乍见翻疑疑梦，相悲悲各问年。。。1月-231月-2316:27:4416:27:44January6,202314、他乡生白白发，旧国国见青山。。。06一月月