第二章财务管理的价值观念货币时间价值

第二章财务管理的价值观念主讲：黄义乾联系电话：E目录第一节货币的时间价值第二节风险与报酬第三节资产定价财务管理>第二章>第一节第一节货币的时间价值引例1：拿破仑，1797.3，卢森堡第一国立小学演讲，“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”1984年底，卢森堡向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利计息全部清偿玫瑰花案；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但：原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。法国政府的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”财务管理>第二章>第一节财务管理>第二章>第一节引例2：

2013年8月1日，居住在北京通州武夷花园的张先生想出售他的两居室住房100平方米，目前该地段市价每平方米6300元。有一位买主愿意一年以后以70万元的价格买入。假设2013年7月21日央行提高基准利率后，使得一年期的存款利率变为3.33%。那么张先生愿意出售给他吗？（且不考虑其他导致房价上涨的因素）这些数字带给我们的思考是什么？本节教学目的和重点难点教学目的理解时间价值的概念，树立财务管理价值观念；掌握复利终值和现值的计算和应用；掌握年金终值和现值的计算和应用；理解时间价值计算中的几个特殊问题。重点和难点复利终值和现值的计算和应用；掌握年金终值和现值的计算和应用

财务管理>第二章>第一节本节内容一、时间价值的概念二、复利终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算四、时间价值计算中的几个特殊问题财务管理>第二章>第一节一、时间价值的概念时间价值——正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系肉价又涨了？去年的一元钱比今年的一元钱更值钱吗？关于时间价值的小问题是啊，还有风险因素即使没有通货膨胀和风险，去年的一元钱仍然比今年的一元钱更值钱！可以把钱埋到地下等着升值吗？财务管理>第二章>第一节时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的两种表示方式：绝对时间价值相对时间价值时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率财务管理>第二章>第一节需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？2、停顿中的资金会产生时间价值吗？3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？

思考财务管理>第二章>第一节二、复利终值和现值的计算2复利现值1复利终值财务管理>第二章>第一节复利的力量量彼得·米尼德于1626年从印第安安人手中仅仅以24美元就买下下了57.91平方公里的的曼哈顿。。这24美元的投资资，如果用用复利计算算，到2006年，即380年之后，价价格非常惊惊人：如果以年利利率5%计算，曼哈哈顿2006年已价值28.4亿美元，如如果以年利利率8%计算，它价价值130.1亿美元，如如果以年利利率15%计算，它的的价值已达达到天文数字。所谓复利就是不仅本本金要计算利利息，利息息也要计算利息息，即通通常所说说的“利上滚滚利”。。财务管理>第二章>第一节复利的力力量几年前一一个人类类学家在在一件遗遗物中发发现一个个声明，，声明显显示凯撒撒曾借给给某人相相当于1罗马便士士的钱，，但并没没有记录录这1便士是否否已偿还还。这位位人类学学家想知知道，如如果在21世纪凯撒撒的后代代想向借借款人的的后代要要回这笔笔钱，本本息值总总共会有有多少。。他认为为6%的利率是是比较合合适的。。令他震震惊的是是，2000多年后，，这1便士的本本息值竟竟超过了了整个地地球上的的所有财财富。财务管理>第二章>第一节复利的力力量在古代的的印度有有一个国国王与象象棋国手手下棋输输了，国国手要求求在第一一个棋格格中放上上一粒麦麦子，第第二格放放上两粒粒，第三三格放上上四粒，，依此直直至放满满64格为止，，即按复复利增长长的方式式放满整整个棋格格。国王王原以为为顶多用用一袋麦麦子就可可以打发发这个棋棋手，而而结果却却发现，，即使把把全世界界生产的的麦子都都拿来也也不足以以支付。。一个古老的传说财务管理>第二章>第一节（一）复复利终值值(FV:Futurevalue）上述公式中的称为复利终值系数，可以写成（FutureValueInterestFactor)，复利终值的计算公式可写成：财务管理>第二章>第一节财务管理>第二章>第一节复利终值值系数表表P377P58例例题题3-1财务管理>第二章>第一节（二）复复利现值值(PV:Presentvalue)复利现值值是指以以后年份份收到或或支出资资金的现现在价值值，可用用倒求本本金的方方法计算算。

上式中的叫复利现值系数或贴现系数，可以写为，则复利现值的计算公式可写为：财务管理>第二章>第一节财务管理>第二章>第一节复利现值值系数表表P380P60例例题3-2财务管理>第二章>第一节三、年金金终值和和现值的的计算3延期年金现值4永续年金现值2先付年金终值和现值1后付年金终值和现值财务管理>第二章>第一节（一）后后付年金金终值和和现值的的计算年金(Annuity)是指一定定时期内内每期相相等金额额的收付付款项。。后付年金金是指每期期期末等等额收付付款项的的年金。。财务管理>第二章>第一节1、后付年年金(OrdinaryAnnuities)终值假设现在在银行的的存款利利率为8%，如果每每年年末末存入银银行1000元，则四四年以后后将得到到的本息息和是多多少？财务管理>第二章>第一节设A代表年金金数额；；i代表利息息率；n代表计息息期数；；代代表表年金终终值。财务管理>第二章>第一节上式中的的叫叫年金金终值系系数或年年金复利利系数，，通常写写作或或或或（F/A,i,n）。年金终值值系数表表P383………公式推导见P63财务管理>第二章>第一节王欣欲买买房，向向银行贷贷款，贷贷款合同同规定每每年还款款2000元，期限限10年，如果果已知贷贷款利率率为5%，问张某某还款的的总金额额是多？？已知：A=2000元，n=10,i=5%，则：FVA=2000（F/A，i，n）=2000（F/A，5%，10）=2000×12.578=25156元例题财务管理>第二章>第一节财务管理>第二章>第一节2、后付年年金(OrdinaryAnnuities)现值一定期间间内每期期期末等额的系系列收付付款项的的现值之之和，叫叫后附年金金现值，，用表表示。引例：王祺在未未来3年中，每每年年末末向银行行存入1000元，则相相当于现现在一次次性存入入银行多多少元钱钱？为年金现值系数，用或或（P/A,i,n)表示。年金现值值系数表表P386财务管理>第二章>第一节财务管理>第二章>第一节某公买不不起住房房，想办办法租了了一个廉廉租房，，租期为为6年，每年年年末需需要支付付房租1000元，年利利率为5%，试计算算6年房租的的现值是是多少？？已知：A=1000；i=5%；n=6，求：PVA=？PVA=A(P/A，i，n)=A（1-（1+i）-n）/I=1000××5.076=5076（元）例题财务管理>第二章>第一节（二）先付年年金终值和现现值先付年金是指在一定时时期内，各期期期初等额的系列首首付款项。先付年金与后后附年金的区区别在于付款款时间的不同同。财务管理>第二章>第一节1、先付年金（（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）终值n期先付年金与与n期后付年金的的付款次数相相同，但付款款时间不同，，导致n期先付年金终终值比n期后付年金多多计算一期利利息。可先求n期后付年金的的终值，然后后再乘以（1+i）便可求出n期先付年金的的终值。财务管理>第二章>第一节财务管理>第二章>第一节另一种算法：：财务管理>第二章>第一节李冬每年年初初为自己年幼幼的儿子存入入银行500元钱，使之成成为十年以后后儿子入读大大学的教育基基金，假设银银行存款利率率为8%，问第十年末末李冬可以得得到的本利和和应为多少？？或：例题财务管理>第二章>第一节2、先付年金（（AnnuityDue/PrepaidAnnuities）现值财务管理>第二章>第一节另一种算法财务管理>第二章>第一节新友DVD商店每年年初初需要付店面面的房租10000元，共支付了了10年，年利息率率为8%，问这些租金金的现值为多多少？例题或：财务管理>第二章>第一节（三）延期年年金现值延期年金(DeferredAnnuities）现值是指最初若干期没没有收付款项项的情况下，，后面若干期期等额的系列列收付款项。。财务管理>第二章>第一节张芳为购买住住房向银行借借入一笔款项项，银行贷款款的年利息率率为8%，银行规定前前10年不需还本付付息，但从第第11年至第20年每年年末偿偿还本息1000元，问这笔款款项的现值应应是多少？或：例题财务管理>第二章>第一节（四）永续年金(Perpetuity）现值永续年金是指无限期支支付的年金。。财务管理>第二章>第一节假设某个富人人打算捐赠一一笔款项给你你所在的大学学，设立一项项可以永久发发放的奖学金金，每年年末末奖学金的发发放金额为10000元，如果利息息率为10%，则该富人现现在的捐款应应为多少？例题财务管理>第二章>第一节四、时间价值值计算中的几几个特殊问题题4贴现率的计算5通货膨胀与贴现率3计息期短于一年的时间价值2年金和不等额现金流量混合情况下的现值1不等额现金流量的终值或现值生活中为什么么总有这么多多非常规化的的事情财务管理>第二章>第一节（一）不等额额现金流量的的终值或现值值若干个复利终终值或现值之之和财务管理>第二章>第一节罗兰每年年末末都将节省下下来的工资存存入银行，其其存款额如下下表所示，贴贴现率为5%，求这笔不等等额存款的现现值。例题财务管理>第二章>第一节（二）年金和和不等额现金金流量混合情情况下的现值值能用年金用年年金，不能用用年金用复利利，然后加总若若干个年金现现值和复利现现值。远宏房屋租赁赁公司投资了了一个新项目目，新项目投投产后每年获获得的现金流流入量如下表表所示，贴现现率为9%，求这一系列列现金流入量量的现值。（答案10016元）例题财务管理>第二章>第一节（三）计息期期短于一年的的时间价值当计息期短于于1年，而使用的的利率又是年年利率时，计计息期数和计计息率应分别别进行调整。。财务管理>第二章>第一节刘平拟准备在在第5年底获得10000元的投资收益益，假设投资资报酬率为10%。试计算：（（1）每年计息一一次，问现在在应投入多少少钱？（2）每半年计息息一次，现在在应投入多少少钱？例题财务管理>第二章>第一节（四）贴现率率的计算第一步求出相相关换算系数数第二步根据求求出的换算系系数和相关系系数表求贴现现率（插值法）财务管理>第二章>第一节郭艳购买了一一张面值100元的债券，10年后可获本利利和259.4元，问这张债债券的票面利利率是多少？？查复利现值系系数表，与10年相对应的贴贴现率中，10%的系数为0.386，因此，利息息率应为10%。

当计算出的现值系数不能正好等于系数表中的某个数值，怎么办？How?例题财务管理>第二章>第一节某君现在向银行存存入5000元，在利率为为多少时，才才能保证在今今后10年中每年得到到750元。查年金现值