期货套期保值策略

期货套期保值策略

静态套期保值：一旦套期保值策略做出就不再做任何调整，仅在套期保值期开始时建仓，结束时平仓。主要内容1、基本概念2、支持与反对套期保值的观点3、基差风险4、交叉套期保值5、股指期货基本概念1、空头套期保值（shorthedge）

期货空头头寸的持有者，适用于套期保值者拥有某一资产并期望在未来某一时刻出售该资产的情形。5月15日，一家石油生产商签订了一份出售100万桶原油的合约，销售合约中的价格为8月15日的现货价格。

原油现货价格：19.00美元/桶8月的原油期货价格：18.75美元/桶8月15日原油现货价格：17.50美元/桶分析：销售合同收益：100万*17.5=1750万美元空头期货合约收益：（）*100万=125万美元总收益：1750+125=1875万美元每桶18.75美元假设8月15日原油价格上涨到19.5美元/桶：销售合同收益：1950万美元，期货合同损失：（）*100万=75万美元总收益：1875万美元2、多头套期保值（longhedge）

适用于多头头寸持有者。8月20日，一家铜加工商知道其在12月20日需要10万磅铜来履行某一合约。

现货价格：1.40美元/磅12月期货价格：1.2美元/磅12月20日现货价格：1.25美元/磅

套期保值策略：

1、8月20日：

买入4份（25000磅）12月份到期的铜期货合约2、12月20日：将期货头寸平仓基差风险险1、概念：：基差=计划进行行套期保保值资产产的现货价格格—所使用合合约的期货价格格t1时刻：开仓仓同时进行行套期保值值t2时刻：平仓仓存在四个价价格：s1（现货价格格）、s2、f1（期货价格格）、f2基差=s-fb1=s1-f1，b2=s2-f2套期保值资产的的有效价格格计算公式式：1、出售资产产套期保值资资产的有效效价格：s2+f1-f2=f1+b2（f1〉f2）左边：到期期日现货价价格+期货头寸盈盈利右边：初始始期货价格格+套期保值到到期日的基基差2、购买资产产套期保值资资产的有效效价格：s2+f1-f2=f1+b2f1-f2：期货头寸寸损失当现货价格格升幅大于于期货价格格时，基差差扩大。当期货价格格升幅大于于现货价格格时，基差差减少。空头套期保保值的基差差风险3月1日，一美国国公司预期期其将在7月底收到5000万日元。9月份的日元元期货价格格为0.7800美分/日元。交割月份为为3、6、9、12月。假定定：：3月1日期期货货价价格格：：0.78美分分/日元元，，平仓仓时时现现货货价价格格：：0.72期货货价价格格：：0.725卖出出4份（（1250万日日元元））9月到到期期的的日日元元期期货货合合约约。。日元元的有有效效价价格格：：1、0.72+（）=0.7752、0.78+（）=0.775多头头套套期期保保值值的的基基差差风风险险6月8日，，一一家家公公司司知知道道其其在在11月某某天天将将需需要要购购买买20000桶原原油油，，12月的的原原油油期期货货价价格格为为18.00美元元/桶。。合约约规规模模：：1000桶，，11月10日现现货货价价格格：：20美元元/桶期货货价价格格：：19.1美元元/桶分析析：：买入入20份12月到到期期的的原原油油期期货货合合约约资产产的的有有效效价价格格：：1、20+（18-19.1）=18.9美元元2、18+（20-19.1）=18.9美元元交叉叉套套期期保保值值1、概概念念期货货标标的的资资产产与与待待对对冲冲资资产产不不一一致致的的套套期期保保值值。。套期期保保值值比比率率（hedgeratio）：：持持有有期期货货合合约约的的头头寸寸大大小小与与面面临临风风险险的的资资产产数数量量之之比比。。或者者期期货货头头寸寸规规模模与与风风险险敞敞口口规规模模的的比比值值。。风险敞口口（riskexposure）：未加加保护的的风险，，即因债债务人违违约行为为导致的的可能承承受风险险的信贷贷余额，，指实际际所承担担的风险险。2、最小方方差套期期保值比比率的计计算当期货标标的资产产与待对对冲资产产不一致致时，最优的套套期保值值比率（（h*）应使得套套期保值值后的头头寸的方方差最小小。ρ=1，σs=σf时，最小小方差套套期保值值比率为为1.套期保值值效率：：由于套套期保值值而消除除的方差差的比例例，测度度方法：：将Δs对Δf进行回归归，得到到的拟合合线的斜斜率。股指期货货反映的是是打算购购买的股股票投资资组合的的价值变变化。一般不考考虑股利利，描述述的是投投资于该该投资组组合的资本性损损益。对资产组组合进行行套期保保值期货合约约数量：：N*=P/A（相当于于h=1）P：组合的的现值A：一份期期货合约约中标的的股票的的现值假如一个个投资组组合可以以反映S&P500的变化，，价值100万美元，，指数现现值为1000美元，每每份期货货合约的的规模为为250倍指数。为投资组合合进行空头头套期保值值的期货合合约数量为为：100万/1000*250=4份.套期保值的的案例案例一：大大豆套期保保值2008年6月，某油厂厂拥有一批批豆粕存货货并预期未未来需要进进口一船大大豆。当时时豆粕现货货价格在4300元/吨。此时CPI等宏观经济济指数不断断攀升并创创造新高，，该厂据此此推断现货货价格将继继续走高。。于是该厂厂以4800的价格在期期货市场买买入大豆0809合约，同时时保有豆粕粕存货，待待价而沽。。进入7月份，随着着国内大豆豆、豆粕现现货市场供供不应求局局面的改善善，两个品品种现货价价格和期货货价格都出出现了较大大幅度的回回落。8月，该厂不不得不在4350的价位平仓仓0809大豆合约，，并开始逐逐步释放豆豆粕库存，，以均价3550元/吨售出。最终该厂在大豆豆期货市场场中每吨亏亏损4800-4350=550元，在在豆粕粕现货货市场场中每每吨亏亏损4300-3550=750元。案例二二：卖卖出套套期保保值的的实例例2008年7月22日，上上海螺螺纹钢钢现货货价格格为5480元，期期货价价格为为5600元。由由于担担心下下游需需求减减少导导致价价格下下跌，，某厂厂商欲欲在期期货市市场上上卖出出期货货合约约来为为其5000吨钢材材库存存保值值，于于是在在期货货市场场卖出出期货货主力力合约约1000手（1手5吨）。。此后螺螺纹钢钢价格格果然然下跌跌，8月6日钢材材厂商商的5000吨螺纹纹在市市场上上被买买家买买走，，厂商商将期期货空空头头头寸平平仓，，完成成套期期保值值。1、期货货价格下下跌幅幅度大大于现现货价价格下下跌幅度：：时间现货交易期货交易盈亏合计7.225480元/吨存货5000吨5600元/吨卖出1000手8.65320元/吨卖出5000吨5400元/吨买入1000手盈亏-80万元100万元20万元2、期货货价格格下跌跌幅度度小于于现货货价格格下跌跌幅度度时间现货交易期货交易盈亏合计7.225480元/吨存货5000吨5600元/吨卖出1000手8.65320元/吨卖出5000吨5500元/吨买入1000手盈亏-80万元50万元-30万元3、下帖帖幅度度相同同，同同为160元/吨时间现货交易期货交易盈亏合计7.225480元/吨存货5000吨5600元/吨卖出1000手8.65320元/吨卖出5000吨5440元/吨买入1000手盈亏-80800元案例三三：铜铜期货货套期期保值值某铜企企业，，最近近因为为铜原原料涨涨价，，厂商商大幅幅提高高了铜铜的出出厂价价格，，企业业在55000元/吨价格格囤积积了1000吨的铜铜原料料，过过了半半个月月，经经济恶恶化，，市场场上的的铜价价格开开始下下跌，，该企企业预预计价价格还还将更更低，，这样样他就就在期期货市市场做做空头头套期期保值值策略略，以以57000元/吨的价价格卖卖出1000吨铜期货。。1个月后，该该型号的铜铜价格跌到到了45000元/吨，而这个个时期期货货合约的价价格在46000元/吨，他们在在这个价格格买入期货货合约平仓仓了解。此时存货损损失：55000-45000=10000元/吨，期货头寸盈盈利：57000-46000=11000元/吨。9、静夜四无无邻，荒居居旧业贫。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨雨中中黄黄叶叶树树，，灯灯下下白白头头人人。。。。14:48:4814:48:4814:481/1/20232:48:48PM11、以我我独沈沈久，，愧君君相见见频。。。1月-2314:48:4814:48Jan-2301-Jan-2312、故人江海海别，几度度隔山川。。。14:48:4814:48:4814:48Sunday,January1,202313、乍见见翻疑疑梦，，相悲悲各问问年。。。1月-231月-2314:48:4814:48:48January1,202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。01一一月20232:48:48下午午14:48:481月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月232:48下下午1月-2314:48January1,202316、行动出成果果，工作出财财富。。2023/1/114:48:4914:48:4901January202317、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时时，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿着着以以脚脚为为起起点点的的射射线线向向前前。。。。2:48:49下下午午2:48下下午午14:48:491月月-239、没有失失败，只只有暂时时停止成成功！。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、很多事事情努力力了未必必有结果果，但是是不努力力却什么么改变也也没有。。。14:48:4914:48:4914:481/1/20232:48:49PM11、成功就是日日复一日那一一点点小小努努力的积累。。。1月-2314:48:4914:48Jan-2301-Jan-2312、世间成成事，不不求其绝绝对圆满满，留一一份不足足，可得得无限完完美。。。14:48:4914:48:4914:48Sunday,January1,202313、不知香香积寺，，数里入入云峰。。。1月-231月-2314:48:4914:48:49January1,202314、意志坚强的的人能把世界界放在手中像像泥块一样任任意揉捏。01一月20232:48:49下午14:48:491月-2315、楚楚塞塞三三湘湘接接，，荆荆门门九九派派通通。。。。。。一月月232:48下下午午1月月-2314:48January1,202316、少年十十五二十十时，步步行夺得得胡马骑骑。。2023/1/114:48:4914:48:4901January202317、空空山山新新雨雨后后，，天天气气晚晚来来秋秋。。。。2:48:49下下午午2:48下下午午14:48:491月月-239、杨杨柳柳散散和和风风，，青青山山澹澹吾吾虑虑。。。。1月月-231月月-23Sunday,January1,202310、阅读一切切好书如同同和过去最最杰出的人人谈话。14:48:4914:48:4914:481/1/20232:48:49PM11、越是