创业板ETF股票换购说明

会计学1创业板ETF股票换购说明目录创业板ETF网下股票换购详解创业板ETF网下股票换购的优势创业板ETF网下股票换购策略第1页/共27页在ETF基金募集期间，投资者一般有三种认购方式：

网上现金认购（券商客户）

网下现金认购（直销）

网下股票认购（券商客户）用股票认购是一种特殊方式，和现金认购有显著区别，对于一些持有特定股票的投资者可能会带来特殊价值。三种认购方式第2页/共27页网下股票认购时间安排：初定9月1日-9月14日（以《份额发售公告》为准）认购限额：以单只股票股数申报,用以认购的股票必须是创业板指数成份股和已公告的备选成份股。最低认购申报股数为1,000股,超过1,000股的部分须为100股的整数倍。可多次提交认购申请,累计申报股数不设上限。认购撤销：网下股票认购申请提交后不得撤销。第3页/共27页认购费用由投资人承担,不超过认购份额的1.0%认购份额认购费率100万份以下1.0%100万份以上（含）-500万份以下0.5%500万份以上（含）1000元/笔网下股票认购可能会参照上述费率结构收取一定的佣金，收取比率也不超过1.0%认购费率第4页/共27页网下股票认购份额的计算投资者的认购份额＝（第i只股票在网下股票认购期最后一日的均价×有效认购数量）/1.00（1）i代表投资者提交认购申请的第i只股票,如投资者仅提交了1只股票的申请,则i=1,i≦100。（2）"第i只股票在网下股票认购期最后一日的均价"由基金管理人根据上海证券交易所的当日行情数据,以该股票的总成交金额除以总成交股数计算,以四舍五入的方法保留小数点后两位。若该股票在当日停牌或无成交,则以同样方法计算最近一个交易日的均价作为计算价格。

第5页/共27页若某一股票在网下股票认购期最后一日至登记结算机构进行股票过户日的冻结期间发生除息、送股（转增）、配股等权益变动,则由于投资者获得了相应的权益,基金管理人将按如下方式对该股票在网下股票认购日的均价进行调整：①除息：调整后价格=网下股票认购期最后一日均价-每股现金股利或股息②送股：调整后价格=网下股票认购期最后一日均价/（1+每股送股比例）③配股：调整后价格=（网下股票认购期最后一日均价+配股价×配股比例）

/（1+每股配股比例）

网下股票认购中权益变动的处理方式第6页/共27页④送股且配股：调整后价格=（网下股票认购期最后一日均价+配股价×配股比例）

/（1+每股送股比例+每股配股比例）⑤除息且送股：调整后价格=（网下股票认购期最后一日均价-每股现金股利或股息）

/（1+每股送股比例）⑥除息且配股：调整后价格=（网下股票认购期最后一日均价+配股价×配股比例

-每股现金股利或股息）/（1+每股配股比例）⑦除息、送股且配股：调整后价格=（网下股票认购期最后一日均价+配股价×配股比例

-每股现金股利或股息）/（1+每股送股比例+每股配股比例）网下股票认购中权益变动的处理方式第7页/共27页目录创业板ETF网下股票换购详解创业板ETF网下股票换购的优势创业板ETF网下股票换购策略第8页/共27页“大小非”客户降低减持的冲击成本解决个股流动性问题节省交易费用分散股价风险一般投资者分散投资风险优化资产配置无需另外投入资金震荡市更优投资选择优势机会难得！！！易方达创业板ETF是国内首只也是目前唯一一只，由于创业板的独特性，其很多股票无法成为其他指数的成分股，因此以个股换指数基金的机会非常难得。第9页/共27页避免大量减持的冲击成本并解决股票流动性问题对于持有大量创业板解禁股票的大小非来说，通过股票认购ETF的方式进行减持相对更为合适。对于在二级市场减持股份的部分“小非”来说，冲击成本和股票流动性是不得不考虑的问题，操作不好就可能让自己蒙受损失。若用解禁限售股直接换购创业板ETF再出售，则可以避免上述问题，并且还能利用指数分散风险的优势，减少持有期间的价格波动。第10页/共27页免除繁琐的交易程序对于需要通过大宗交易减持股票的创业板解禁“大小非”来说，大宗交易程序繁琐，而ETF换购只需将成份股交给券商即可，券商营业部的程序化交易软件及交易通道更为高效，可帮助投资者以最高的效率、尽量好的价格进行减持。大宗交易时搜寻匹配的交易对手比较困难，并且在交易过程中，双方必须经过非常艰难的谈判过程确定交易价格。换购成ETF则可省去寻找交易对手的烦恼，直接按市价由ETF承接。第11页/共27页交易费用较低，免缴印花税创业板“大小非”通过大宗交易减持成分股，不仅需要支付佣金，交易成本较高，并且在不考虑市场波动的情况下，会有一定折价。如果将股票换购成创业板ETF，并在ETF上市后直接在二级市场减持变现，则可以大为降低交易成本，并免除折价出售股票的损失。目前买卖ETF与买卖封闭式基金一样免交印花税，所以对投资来说换购相对直接在二级市场减持股票而言可以免印花税。换购ETF份额认购费用减免印花税500万份或以上1000元/笔换购股票市值*0.1%第12页/共27页认购门槛大大低于日常申购创业板ETF网下股票认购期间，单只股票门槛要求仅1000股，投资者可多次提交认购申请，累计申报股数不设上限，为大小非减持的平稳过渡提供了新途径。而在发行期结束之后，投资者只能用一揽子股票申购该ETF，且申购份额下限为200万份。第13页/共27页客户关心的问题：需不需要公告换购上限不超过5%，不需要公告。证监会规定：试点上市公司的非流通股股东，通过证券交易所挂牌交易出售的股份数量，达到该公司股份总数1%的，应当自该事实发生之日起两个工作日内做出公告，公告期间无需停止出售股份。但是：小非通过大宗交易和换购ETF，则不需要履行这个公告义务。第14页/共27页客户关心的问题：ETF何时上市深交所ETF深交所上市日期股票认购截止日间隔天数博时深证基本面200ETF2011-07-132011-06-0340广发中小板300ETF2011-08-102011-05-2775大成深证成长40ETF2011-02-232010-12-1372工银瑞信深证红利ETF2011-01-112010-10-2974南方深成ETF2010-02-022009-11-2767华夏中小板ETF2006-09-052006-06-0592易方达深证100ETF2006-04-242006-03-1738交易所要求ETF要在合同生效3个月内上市交易，具体何时上市取决于对创业板市场的判断、基金的规模和整体建仓时间安排，从上证中盘ETF的情况来看，从发行结束到上市大概间隔了2个月多月时间。第15页/共27页客户关心的问题：ETF的折溢价证券简称上市日期上市首日折溢价率上市第一周折溢价率上市第一个月折溢价率海富通上证非周期ETF2011-6-8-0.27%-0.27%-0.22%诺安上证新兴产业ETF2011-6-8-0.21%-0.21%0.10%国泰上证180金融ETF2011-5-23-0.18%-0.09%-0.10%华泰柏瑞上证中小盘ETF2011-3-28-0.38%-0.66%-0.47%富国上证综指ETF2011-3-25-0.13%-0.20%0.03%招商上证消费80ETF2011-2-25-0.03%-0.23%0.29%大成深证成长40ETF2011-2-23-0.39%-0.11%-0.91%国联安上证商品ETF2011-1-250.00%0.00%-0.19%工银瑞信深证红利ETF2011-1-11-0.14%-0.26%-0.13%华安上证龙头ETF2011-1-100.00%0.00%-0.30%海富通上证周期ETF2010-11-15-0.59%-0.62%-0.61%南方小康产业ETF2010-11-10.00%1.26%0.00%鹏华上证民企50ETF2010-10-290.00%0.00%0.00%建信上证社会责任ETF2010-8-90.00%0.00%0.00%易方达上证中盘ETF2010-6-23-0.69%0.00%0.00%华宝兴业上证180价值ETF2010-5-280.00%0.00%0.00%博时超大盘ETF2010-3-190.00%0.00%0.00%南方深成ETF2010-2-2-0.24%-0.04%-0.08%交银180治理ETF2009-12-150.00%0.00%0.00%工银上证央企50ETF2009-10-27-0.19%0.00%0.00%第16页/共27页客户关心的问题：哪些股票适合换购基于分散风险考虑，持仓高、把握不大的个股都可以考虑换购一部分，也可以参考下面这些指标来决定：用亏损或业绩显著下滑的股票换购；从过往涨跌幅的角度选择换购品种；用流动性较差的股票进行换购；用长期停牌的股票进行换购；注意：换购后将承担ETF与换购股票走势差异的风险第17页/共27页目录创业板ETF网下股票换购详解创业板ETF网下股票换购的优势创业板ETF网下股票换购策略第18页/共27页用亏损和业绩显著下滑的股票换购如果公司的业绩出现明显下滑甚至出现亏损，则说明从基本面上看该股票不再适合继续持有。计算2010年1季报以及2011年1季报的EPS，并比较的结果进行排序，对于EPS下滑幅度较大的创业板成份股，可以优先作为换购ETF的品种。代码简称2011一季报EPS2010一季报EPS盈利下滑幅度300094国联水产-0.0100-0.0600-83.33%300024机器人0.06000.2600-76.92%300050世纪鼎利0.16000.6700-76.12%300009安科生物0.03000.1000-70.00%300025华星创业0.07000.2200-68.18%300052中青宝0.05000.1400-64.29%300051三五互联0.08100.2060-60.68%300073当升科技0.05000.1200-58.33%300018中元华电0.06000.1430-58.04%300043星辉车模0.08000.1700-52.94%2011年一季报EPS下滑幅度较大的创业板成份股数据来源：Wind、广发证券发展研究中心第19页/共27页从过往涨幅的角度来选择换购的股票从二级市场表现的角度来看，有部分投资者认为股市中反转效应较强，前期涨幅过大的股票，则后续上涨乏力，不适合继续持有。如果认为前期涨幅过大的股票不再具备上涨潜力的，可以选择将涨幅较大的股票换购ETF。代码简称今年以来涨跌幅(%)300021大禹节水37.2338300169天晟新材28.1002300006莱美药业20.2320300124汇川技术12.3161300064豫金刚石11.1038300004南风股份10.3778300014亿纬锂能9.7652300032金龙机电8.7353300045华力创通8.1972300008上海佳豪5.12862011年以来表现较好的创业板成份股数据来源：Wind、广发证券发展研究中心第20页/共27页从过往跌幅的角度来选择换购的股票也有部分投资者认为动量效应主宰市场，如果前期表现不佳，后续也不会有好的表现。如果认为前期表现不佳的股票后续依然表现乏力的，可以选择将跌幅较大的股票换购ETF。代码简称今年以来涨跌幅(%)代码简称今年以来涨跌幅(%)300077国民技术-42.4665300002神州泰岳-34.2848300044赛为智能-41.1093300072三聚环保-32.8874300087荃银高科-40.5843300090盛运股份-31.8264300152燃控科技-39.3343300125易世达-31.7970300101国腾电子-38.0533300055万邦达-31.3630300137先河环保-37.0748300033同花顺-30.9387300129泰胜风能-36.7631300083劲胜股份-30.5817300150世纪瑞尔-34.7516300119瑞普生物-30.2674300142沃森生物-34.2984300011鼎汉技术-29.9992300079数码视讯-34.2913300025华星创业-29.07202011年以来表现较差的创业板成份股数据来源：Wind、广发证券发展研究中心第21页/共27页用估值较高的股票进行换购从估值角度来看，如果个股的估值相对于行业的平均水平高太多，则说明个股的估值过高，不再值得持有可以优先采用这部分股票换购ETF。下表中，个股市盈率/行业市盈率越高说明股票越被高估。个股市盈率超过行业水平的股票列表数据来源：Wind、广发证券发展研究中心代码简称所属行业市盈率行业市盈率个股市盈率/行业市盈率300055万邦达公用事业161.6925.33638.35%300073当升科技化工92.1421.80422.64%300169天晟新材化工86.0021.80394.51%300101国腾电子交运设备80.8322.37361.33%300093金刚玻璃建筑建材69.2121.61320.25%300070碧水源公用事业80.3625.33317.25%300054鼎龙股份化工67.3321.80308.84%300032金龙机电机械设备89.0630.28294.13%300105龙源技术机械设备87.1330.28287.74%300004南风股份机械设备81.0630.28267.71%第22页/共27页用流动性较差的股票换购如果所持股票份额较多而流动性较差，则不适合直接从二级市场卖出，一方面容易产生较大的冲击成本，另外买盘的承接力也会较差。从这一角度来看，我们可以优先选择日均成交金额较小或者日均换手率较低的股票优先换购ETF。代码简称日均成交金额(万元)300016北陆药业873.90300052中青宝1,090.92300035中科电气1,153.33