炭黑行业专题研究

炭黑行业专题研究一、导电剂：炭黑国产元年，碳管降本破局（一）导电剂：锂电池关键辅材，涂敷于正负极导电剂是锂电池辅材，涂覆于正极材料和负极材料。在极片制作时会加入一定量的导电剂，用于增加电子和锂离子的导电性，通过在活性物质表面形成导电网络加快电子传输速率，同时可吸收和保持电解液，为锂离子提供更多电解质界面，从而提高电池充电效率和延长电池使用寿命。现有主流导电剂有三类，包括导电炭黑、碳纳米管和石墨烯。球面导电炭黑的接触面积小，导电性能弱于其他两种；管状碳纳米管导电性优异但价格高；片状石墨烯因形状原因对电流正向流通会有一定阻碍。选择导电剂的因素：导电性、添加量和成本。新型导电剂较传统炭黑：（1）性能优势：阻抗越低导电性越好，据天奈科技招股说明书，碳纳米管阻抗仅为炭黑约1/2，低阻抗同时能改善极化，循环性能更优异。（2）添加量小，据高工锂电测算，传统炭黑导电剂添加量为正极材料重量约3%，而碳纳米管、石墨烯等新型导电剂添加量降至0.8%-1.5%，低添加量可为正极活性物质节约空间从而提高能量密度。（3）单价较高，据百川盈孚2022年8月市场成交价测算，单位锂电池添加碳纳米管的价格为导电炭黑SP价格的2.0-4.0倍，综合考虑性能和成本，产业链现多采用新型传统复合导电浆料，如SP+碳纳米管、碳纳米管+石墨烯、SP+碳纳米管+石墨烯等。导电剂位于锂电池产业链中游，2021年受益多类场景需求高速增长。受下游新能源汽车、储能（双碳政策引领）、3C数码（5G智能手机迭代换新等需求向好）等行业景气度高涨，叠加电动两轮车（换电市场需求上涨）和电动工具（国产化推进）两大下游细分市场持续发力，据工信部统计2021年中国锂电池总出货量324GWh，同比增长106%，其中消费、动力、储能型锂电产量分别为72GWh、220GWh、32GWh，分别同比增长18%、165%、146%。下游需求带动下，据高工锂电统计，2021年中国导电剂粉体总出货量2.1万吨，同比+109%，其中碳纳米管粉体出货3000吨，同比+60%，以5%固含量折合碳纳米管浆料6.0万吨。全球电动化提速渗透，下游需求多点开花。国内补贴延续、磷酸铁锂电池装机多车型以价换量、中间价格带渗透率待突破，国内新能源汽车增量空间大。海外市场，欧洲碳排放限额、主力国家补贴延续、特斯拉柏林工厂今年已投产，2022年为美国电动皮卡元年叠加车型丰富度持续提升；双碳背景下，系列政策出台储能商业模式逐步清晰、价格机制趋于完善，多场景应用扩张叠加经济性拐点到来，行业需求空间迎来重塑。性能优势将加速碳管渗透率上行同时带动炭黑添加比例下行，单壁碳管量产后碳管添加量呈下降趋势，假设2022-2025年碳纳米管全球渗透率为35%/45%/50%/55%，动力电池导电炭黑添加比例为2.0%/1.5%/1.5%/1.5%，碳纳米管添加比例为0.9%/0.8%/0.7%/0.5%，我们测算预计2025年全球导电炭黑需求约10.09万吨，碳纳米管粉体1.92万吨，以5%折固对应浆料38.50万吨。先立后破，导电剂国产替代迎成长机遇。复盘导电剂行业随锂电池产业兴起过去20余年的发展进程：（1）2014年之前：炭黑为主流导电剂，国内依赖全进口。导电炭黑属于中高端炭黑，海外炭黑技术起步早，中国炭黑行业多为中小型企业，产品结构差且锂电发力前市场小，国内实力炭黑企业未布局进入，导致中国锂电导电炭黑产品长期依赖进口。（2）2014-2021年：国产新型导电剂打破海外垄断，天奈科技率先崛起。中国的碳纳米管研究与世界先进水平并驾齐驱，2014年起以天奈科技、三顺纳米为代表的国内公司通过购买专利、自研等多种方式成功实现量产，开启导电剂国产替代。内需扩张+新型优质碳管国产化，呈现新型替代传统趋势。（3）2022年：导电炭黑求国产突破，碳管降本+单壁工业化抢增量空间。导电炭黑：

2024年前现有海外进口商新增供给有限，锂电旺盛需求背景下行业供需紧张。碳纳米管：因细长结构在高端电池市场拥有性能优势，据道氏技术增资公告，比亚迪在2022年4月入股道氏技术碳材料平台格瑞芬布局碳纳米管，将有力支撑碳纳米管渗透率逐渐上行。未来导电剂行业的核心利润将从碳纳米管的国产化技术红利转移至导电炭黑的国产化技术红利和一体化碳纳米管企业成本管理下的降本空间。（二）导电炭黑：指标严苛，反应炉、纯化为核心国内炭黑行业复盘：

（1）2003-2013年为中国炭黑行业高速发展十年。据中国化工报，2003年中国炭黑年总产量101.8万吨，2013年该总产量上涨至470万吨，期间以年均约37万吨的增量上涨。（2）2014-2018年炭黑行业告别高增长时代，进入第一个周期。因受到下游轮胎遭受国外反倾销和反补贴、贸易摩擦及海外建厂等影响，2015年国内炭黑产量首次出现了负增长。前半周期国家侧供给改革叠加环保监管趋严，且国际原油价格暴跌导致国内外炭黑产品价格差收窄，出口减弱国内市场进一步产能过剩，后半周期行业去产能成果显著，供需格局得到改善。（3）2019年-至今，进入第二个波动周期。前半周期受中美贸易摩擦及疫情影响，2019年炭黑价格大幅下降；后半期炭黑行业受环保限产，优化产品结构，炭黑价格触底回暖，自2020年6月起持续上涨。锂电导电炭黑核心品控指标：吸油值和金属杂质含量。炭黑导电性一般用吸油值DBP来衡量，值越大导电性越好。现国内非锂电领域导电炭黑DBP最多只有180ml/g，用于电池的导电炭黑需要至少达到250ml/g。此外，对于锂电池还需要考虑添加进正、负极材料的金属含量，金属杂质过高会造成电池的自放电从而形成短路，锂电用导电炭黑导电指标更严苛，纯度要求更高。常见导电炭黑主要有三类：低端乙炔黑、中端SuperP、高端科琴黑。乙炔黑吸油值最小，导电性能最差，且比表面积大于SP，分散难度跟高。SP为球链形态，拥有较好的吸油值和最小的比表面积，是三类中兼具导电性能和分散性最佳的导电炭黑。科琴黑具有独特的支链状形态，导电体导电接触点多，支链形成较多导电通路，因而只需很少的添加量即可达到极高的导电率，是目前最前沿的超导电炭黑，但其比表面积大导致分散困难，且国产无突破进口价格昂贵，目前只用于高端锂电池，分散和进口替代问题解决后市场空间有望逐步打开。导电炭黑以SuperP为主流，低端低价乙炔黑为供需紧张下的替代品。SP和科琴黑是由油炉法生产。乙炔黑是通过乙炔热裂解法将电石制成乙炔气，净化后在高温隔绝空气下进行裂解，再经过冷却、收集、造粒得到的。不同于油炉法制备，乙炔黑吸油值DBP更小，导电性更差，且表面积更大，分散更难。国内主要生产商有焦作市和兴化工等。2021年新能源需求上涨以前，锂用导电炭黑主要是油炉法生产。因疫情和原油价格上涨导致海外进口导电炭黑价格上涨，叠加下游需求旺盛导致行业供需紧张大背景下，部分电池厂选择价格更友好的乙炔黑作为暂时替代品。在导电炭黑国产化趋势叠加海外弹性产能逐步落地后，我们认为电池厂将重新选择导电性能更佳、更高端的油炉法炭黑。导电炭黑技术壁垒高，与普碳产线不重合。油炉法是最常见的生产工艺，常规炭黑反应炉的直径偏大，尤其是靠近喉管段的反应炉段较大，直径大会导致温度场不均匀，最高温度段偏离喉口区，高温气流对原料油裂解不充分使得炭黑无法满足高吸油值和低金属杂质含量指标，因此需重新设计反应炉和配套设计去金属离子方案。国内炭黑工厂反应炉多为国外引进，自主研发万吨级反应炉企业较少，且纯化实现路径需长期研发积累，因此导电炭黑呈现高技术门槛，中国长期依赖海外进口。海外供给分析：成本压力增大，2024年前供给有限。中国长期依赖进口锂用导电炭黑，现主要供应商是在海外生产进口到中国的外资企业益瑞石和生产经营在国内的外资企业卡博特。益瑞石：海外生产进口，成本短期承压。占据国内主要份额的益瑞石在中国未设工厂，只能通过海外工厂生产，海运进口。短期内海外进口价格有上涨趋势，主要系：（1）疫情下海运费高涨，短期高位持续震荡。受疫情影响海运多条航线关闭导致近两年海运费持续高涨，据WIND数据库，可衡量海运价格的BDI指数从2020年4月初一路上涨至5月触顶后BDI指数短期小幅回落，根据国内疫情现状以及全球疫情持续演变下，我们认为海运费短期仍将高于2020年疫情前正常水平。（2）俄乌冲突下原油价格上涨且高位震荡导致短期成本承压。海外炭黑主要以澄清油为原料。今年以来原油期货结算价在3月底触顶后持续高位震荡，2022年内结算价较去年同期平均已上涨57%。俄乌冲突下原油价格上涨将传导至进口导电炭黑价格上。卡博特：扩产产能最早2024年初投产。卡博特与上海焦化合资在中国天津设立工厂生产导电炭黑。在2022年2月28日卡博特公告宣布收购东海炭素（天津）有限公司。据GGII，东海碳素主要从事炭黑生产，现有5万吨炭黑年产能，工厂紧邻卡博特目前在中国天津的炭黑和色母粒工厂。据卡博特披露，公司将对收购产线进行改造升级用于制造导电炭黑，第一阶段1.5万吨年产能导电炭黑升级改造计划于2024年初完成，扩产周期长，预计这期间卡博特无新增导电炭黑供给。国内供给分析：黑猫股份工艺储备成熟，国产化将至。导电炭黑较普通非锂用炭黑需要更高的吸油值和更低的金属杂质含量，黑猫股份青岛研究院和股份公司专家委员会聚焦于导电炭黑的生产研究，现已研发出新型油炉法和后处理法两种能满足高指标导电炭黑的工艺路线。高毛利低售价，供需侧均受益。根据公司年报，黑猫股份、龙星化工、永东股份2012-2021年期间平均毛利率分别为14.27%、15.47%、19.19%，单年度最高毛利率不超过30%。在售价单吨分别为5万/6万/7万假设下，我们测算国产导电炭黑单吨成本约为2.08万元，毛利率分别可达58%/65%/70%，远超市场现存炭黑产品。高端产品将会带动国内炭黑产业产品结构转型，提升盈利能力。以单吨7万国产导电炭黑替代现单吨12万进口导电炭黑，需求端购入成本可降42%，因此国产导电炭黑对供需两侧均受益。（三）碳纳米管：产业化成熟，降本增效破局国内主流采用化学气相沉淀法制碳纳米管。目前已开发出化学气相沉积法

（CVD）、石墨电弧法、激光蒸发法、水热法等多种碳纳米管制备方法。相较于其他制备方法，化学气相沉积法具备反应过程易于控制、反应温度相对较低、产品纯度较高、单批次产量较高等优点，国内碳管企业均采用化学气相沉积法（CVD）批量生产。CVD法是将烃类或含碳氧化物引入到含有催化剂的高温管式炉中发生催化分解，沉积出的碳由于催化剂的存在而自组织形成的石墨片层的圆筒（碳纳米管）。中国率先实现碳纳米管产业化，国内技术成熟。自2001年起国内各公司相继在该领域投入研发，逐渐解决连续化制备碳纳米管、催化剂、纯化等产业化难题。2014年起以天奈科技、三顺纳米为代表的国内公司通过购买专利、自研等多种方式成功实现量产，开启导电剂国产替代，CVD法产碳纳米管技术在中国逐渐成熟。龙头企业引领行业降本增效。碳纳米管行业龙头企业天奈科技、道氏技术已布局并不断完善“粉体自制-碳管粉体纯化-浆料分散-NMP回收生产”产业链一体化，通过自研催化剂自制粉体、自营纯化酸化业务、基地西迁降高温氧化电费打造低能源工厂、回收并自产NMP等产业链各环节多途径实现降本增效。CVD法产导电浆料三大核心品控环节：粉体制备、粉体纯化、浆料分散。（1）粉体制备：催化剂控制碳管导电性，搭配生产工艺决定品质。碳纳米管是点线接触的导电机制，径长比越大的碳纳米管形成的导电网络越多，导电性能越好。不同的催化剂能催化出径长比不同的碳纳米管。催化剂包括铁系、钴系、镍系的选择、制备技术和结构。催化剂和生产工艺搭配决定量产碳管均一化和高纯度品质。龙头自研催化剂和碳反应器，掌握粉体自制技术。为保证碳纳米管品质、推出适用于不同场景的多品种碳纳米管，业内龙头企业均投入研发自研催化剂和碳反应器。流化床反应器为主流碳纳米管量产反应器，通过传热、传质过程使催化剂与原料气体充分接触反应制得碳纳米管。天奈科技、三顺纳米在早期均实现流化床装置的自研自制，具备碳管粉体自产能力，青岛昊鑫在碳管粉体自制有研发储备。（2）粉体纯化：纯度是锂电用导电剂关键指标。碳管粗粉若不进行纯化，其含有过量的金属离子会造成电池短路。纯化一般为高温氧化和酸化两个步骤。高温氧化：碳纳米管与高温空气发生氧化反应，将碳管含有的杂碳氧化成二氧化碳，去除无定形含碳杂质。酸化：用酸溶液去除碳管表面残留的催化剂等金属杂质。（3）浆料分散：保证产品导电性。碳纳米管粉体由于范德华力大容易团聚，因此碳管企业以浆料形式售出。纯化粉碎后得到的碳纳米管粉体和分散剂、溶剂混合溶解、分散、研磨，最后得到碳纳米管浆体。碳纳米管粉体在浆料中的分散性将直接影响导电性。分散方案需时间和经验沉淀。分散方案涉及分散设备的选取采购、分散剂的使用、分散时间长短等多因素选取。国内企业的分散设备以进口日韩为主，价格昂贵且筛选设备匹配分散方案耗时。以三顺纳米募投项目为例，据招股说明书披露，10000吨产能碳管导电浆料计划购入30台单价110万元研磨机，共计3300万元，假设以10年为折旧年限，年限平均法为折旧方法，折合单吨330元分散设备摊销。天奈科技的一种分散剂是通过由聚醚胺与环氧树脂制备得到的，青岛昊鑫自主研发出乙烯和丙烯酰胺共聚物的分散剂。二、黑猫股份：碳系材料平台的精细化成长之路（一）二十年磨剑，稳扎稳打坐实炭黑龙头脱胎焦化国企，现为全国炭黑龙头。2001年，股份制改革背景下景德镇市焦化煤气总厂连同其他四家发起人设立江西黑猫股份有限公司，主营炭黑的生产和销售。2006年江西黑猫在深圳交易所上市。2002-2013年公司顺应国内炭黑行业高速发展，在全国持续扩张产能，建立客户区域优势，并在2013年完成全国八大生产基地布局。2007年公司资产收购20吨/年的煤焦油处理装置，主营业务增加焦油精制产品。自2004年以来连续18年产销量位居国内炭黑行业龙头，现炭黑产能规模位列全球第四。景德镇市属国有控股上市公司，精细化兼高端化发展。公司实控人为景德镇市国资委。2017年建设特种炭黑高纯产线，2018年拓展粗酚提纯和酚精致业务，2021年收购安徽黑钰整合特种炭黑生产资源，开启高端化和精细化进程。2022年与联创股份合建PVDF项目，自主研发导电炭黑已送样多家电池厂，年产5000吨碳纳米管粉体项目纳入建设规划，拉开新能源转型序幕。通过“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工+新材料”的有机结合形成可持续循环的产业模式。规模优势稳坐国内炭黑龙头。行业去产能、国家侧供给改革、中美贸易摩擦、新冠疫情、环保限产等多重考验下，历经行业周期，黑猫股份凭借规模优势稳坐国内炭黑龙头。（二）技术引领，打造国内导电剂碳材料平台1.导电炭黑：自主研发开启国产化元年油炉法：自主设计反应炉，破解炉法炼炭核心。炭黑最常规生产工艺是油炉法，油炉法生产炭黑最核心的是反应炉，反应炉的燃烧温度、原料油和空气的比例、喷入极冷水在反应室内的位置及水压等直接影响炭黑的品种和品质。国内现有普通炭黑生产反应炉因量级较大、设计较粗糙无法充分裂解炭黑以达到吸油值和金属杂质标准。卡博特收购的东海炭素炭黑工厂无法直接生产导电炭黑，需要对产线进行技改。为满足导电炭黑的低金属杂质含量和高吸油值，黑猫股份自主研发设计了天然气喷枪和双炉头反应炉。后处理法：除开自主设计反应炉从生产源头满足导电炭黑性能要求，黑猫股份

还研发出第二条工艺路线后处理法。后处理法是对已制备完成的高纯炭黑进行氧化处理，通过增加炭黑表面含氧官能团的种类和数量，提高表面活性和极性，增加已满足金属离子杂质含量的高纯炭黑的吸油值，最终得到满足要求的导电炭黑。通过后处理法制得的导电炭黑性能更优，对标高端导电炭黑品种科琴黑，储备高端产品。科琴黑对原料纯度和工艺要求更严苛，在该品类生产上黑猫股份的优势在于：（1）收购安徽黑钰，具备工艺先发优势。据安徽黑钰官网，安徽黑钰成立于2013年，是一家专业生产颜料特种炭黑的国家级高新技术企业，市场占有率稳居全球颜料炭黑厂商前列。据国家知识产权局和安徽黑钰官网，安徽黑钰在2015已掌握后处理法生产特种炭黑工艺，自主研发多种颜料特种炭黑产品，获得发明专利及实用新型专利近20项。据安徽黑猫官网，黑猫股份于2021年10月收购安徽黑钰，双方以股权合作的形式进行优势互补，于合肥市成立“安徽黑猫新材料有限公司”，黑钰颜料整体并入新公司，作为黑猫股份的特炭事业部。（2）煤焦油深加工企业，具备原料先天优势。对普通炭黑使用后处理法制得的炭黑金属杂质含量仍未达标准，需要高纯炭黑和后处理法结合才能制得高端科琴黑。据黑猫股份

2022年2月投资者交流公告，公司现具备95万吨煤焦油深化加工处理能力，将自产的煤焦油深加工气化油作为导电炭黑生产所需的原料油，过程中无运输污染，可满足金属离子杂质含量要求，在原料纯度和资源获取成本上占据优势。公司成本优势：西部能源占优，电自给自足，水处理自营。黑猫股份产导电炭黑的乌海工厂处于煤焦化工主产区，用做燃料的天然气可直接从煤气制得，成本和资源获取上均占据优势。此外，据黑猫股份年报统计，公司近五年炭黑产量均超90万吨，折合配套每年超160MW的尾气发电机组，可用于工厂的自发电。此外，在后处理法工艺路线上，由于黑猫股份炭黑生产企业属性，具备对酸化硝化环节的水处理能力，相较于非化工企业再添成本优势。对标海外：陆运替代海运，国产价格可降超四成。据百川盈孚，今年1-7月进口导电炭黑SP平均售价为12万元/吨。据Parcelabc测算从比利时泽布吕赫港到上海的海运费约为4.4万元/吨。导电炭黑国产突破后将以陆运费代替海运费，假设节省的海运费全部传导至售价，国产产品定价可降至7.6万元/吨，保守预测假设公司导电炭黑单吨定价为7万元，较现有进口产品降幅可达42%。以2022年7月百川盈孚市场成交均价测算国产导电炭黑的成本约为单吨2.1万元，单吨定价7万元的前提下单吨毛利可达近5万元。对标国内：黑猫股份投产时间早。国内生产炭黑上市企业可分为三类：煤焦油深加工企业、焦化企业和单炭黑业务公司。据各公司年报统计，焦化企业中炭黑营业收入占比均不超过10%，新型单业务公司有联科科技，但其产能只有约5万吨，同时其产品单一循环经济优势弱，现焦化企业和新型单业务公司暂未布局导电炭黑。煤焦油深加工企业中只有黑猫股份和永东股份布局导电炭黑业务。煤焦油深加工企业龙星化工在2022年2月发布公告计划总投资31亿元建设碳基新材料研发中心和20万吨高纯纳米炭黑生产线，建设周期15个月，为该公司首次布局高纯炭黑领域。此外，已具有特种炭黑产能的永东股份在2021年12月发行可转债3.8亿元扩产7万吨特种炭黑产线，建设周期2年。相比之下，黑猫股份率先在2017年开始布局特种炭黑领域，2018年2万吨/年特种炭黑在乌海投产，2022年投资4.2亿元建设年产5万吨导电炭黑项目，自主研发的锂电导电炭黑现已送样多家下游电池厂，测试完成后将推进产业化落地，量产时间和产品性能领先全行业。2.碳纳米管：循环经济下的低成本产品。出于技术和时间成本考虑，公司选择以碳纳米管粉体为切入口。分散方案需时间和经验沉淀且浆料厂认证时间短于电池厂认证时间，公司依托现有资源优势，从盈利角度出发，计划先以碳纳米管粉体丰富公司新材料产品构成，加快绿色转型。2022年4月22日公司发布对外投资公告，预计投资6.8亿元建设年产5000吨碳纳米管粉体及配套产业一体化项目。依托公司独特循环经济打造低成本碳纳米管。公司采用“移动床反应器+原料气甲烷”组合路线生产碳纳米管粉体。循环经济下的成本优势在于：①原料气充沛且获取成本低。碳纳米管产区位于江西景德镇，厂区所在地有多家包含公司大股东景德镇市焦化煤气总厂在内的焦化企业。焦化企业炼焦制备焦炭过程中会产生副产物焦炉煤气，其主要成分为氢气（55%~60%）和甲烷（23%~27%）以及其他气体。公司可在当地低价外购副产物焦炉煤气提纯制得甲烷作为碳纳米管粉体的原料气。②尾气发电，能源成本低。工厂循环经济模式下炭黑生产尾气发电可降低能源成本。③各业务间的协同优势。据中国化工报，黑猫股份从2011年开始研发白炭黑废水处理技术，经过多年探索开发出一种设备投资少、运行费用低的处理沉淀白炭黑的工艺方法，白炭黑废水主要含有硫酸钠，碳纳米管酸洗废水主要含有硫酸盐，在污水处理上与现有业务兼容。囊括新型与传统导电剂，打造国内导电剂碳材料平台。导电炭黑和碳纳米管为现阶段锂电池两种主流导电剂，据公司投资者关系活动记录表和扩产公告披露，公司自研导电炭黑已送样多家下游电池厂，年产5万吨项目已规划在建，即将拉开导电炭黑国产化序幕，同时摸索后处理法导电炭黑，储备高端超导产品科琴黑。据公司扩产公告，碳纳米管项目一期预计2022年底投产，依托公司原有循环经济模式打造低成本产品。公司同时具备导电炭黑和碳纳米管的量产能力，打造国内导电剂碳材料平台，对标国际龙头卡博特，助力公司绿色转型。（三）加快精细化及新能源产业升级步伐公司历程可主要分为三个阶段：产能扩张高速发展、高端化和精细化高质量发展、绿色转型新能源材料。产能扩张：2002-2013年在全国持续扩张产能，建立客户区域优势，在2013年完成全国八大生产基地布局。高端化和精细化进程：2017年投资建设特种高纯炭黑项目，有效优化产品结构。2019年与安徽时联合资成立乌海时联和山东时联，合作产酚类化工品。新能源转型：2022年初与联创股份合建年产5万吨PVDF项目，自主研发稀缺国产化导电炭黑已送样多家电池厂，年产500吨碳纳米管粉体预计2022年底投产。公司坚持“夯实炭黑主业、深耕精细化工产业、开拓新材料板块”差异化竞争的战略布局。1.夯实炭黑主业：优化普碳产能布局，发力高端特种炭黑。强化国内普碳优势产地朝阳、乌海工厂产能。公司在2013年已完成炭黑基地全国布局，在行业去产能叠加产业结构升级大背景下，随着京津冀2+26范围内执行重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南的日趋严格，区域内的化工排污企业产能开工率长期受制于污染天气，进一步提升京津冀2+26区域范围外优势产能的布局。现阶段将进一步优化公司产能布局，主要就国内优势产地做产能强化，近2年只有朝阳和乌海两个工厂新增普通炭黑年产能16万吨。收购特炭技术商安徽黑钰，加速整合国内特种炭黑高端市场。国内炭黑行业多为中小型企业，产品结构差，中高端市场产品力不足。公司2021年10月完成对安徽黑钰颜料有限公司的收购，据安徽黑钰公司官网，安徽黑钰颜料新材料有限公司是专业生产经营颜料特种炭黑的国家高新技术企业，拥有二十项发明专利及实用新型专利授权，以第一起草人身份主导制定四项炭黑国家标准和数项地方标准。强强联合，优势互补，有利于优化国内特种炭黑行业格局。公司计划五年内建成国家级特种炭黑技术中心，成为特种炭黑国家标准的主要制定者，致力打破国际技术壁垒。新成立的安徽黑猫与合肥新站高新技术产业开发区签署投资合作协议，特种炭黑总部经济（安徽）项目正式落户新站高新区。2.深耕精细化工产业：外延拓展酚类精细化工。与酚类精制名企安徽时联合作，延伸酚类精制产业链。公司原业务煤焦油精制后会产生酚钠盐废水，该废液处理难度大，环保费用高。2018年与国内高纯特种溶剂行业的专业制造商安徽时联特种溶剂股份有限公司合资成立乌海时联环保科技有限公司和山东时联黑猫新材料有限公司，开展废水提纯粗酚精制等业务。乌海时联环保科技主营酚钠盐废水分离和酚盐合成业务，生产形成了较为完整的煤焦油下游酚萘蒽多系产品的精细化工深加工能力。山东时联黑猫新材料主营粗酚精制业务。2022年乌海黑猫炭黑扩产年产1.5万吨酚醛树脂，酚醛树脂具有良好的耐酸性能、力学性能、耐热性能，是一类优良的轮胎橡胶助剂，继续拓宽公司精细化产业链，打造新的利润增点。循环经济体内外延酚类精制产业链可发挥现有资源和品牌渠道优势，提高生产效益。3.开拓新材料板块：PVDF+导电炭黑+碳纳米管。对外投资PVDF，自主研发导电炭黑，打造低成本碳纳米管。公司2022年1月公告与联创股份合资成立乌海设立内蒙古联和氟碳新材料有限公司，拟规划新建项目为5万吨/年PVDF及配套产业链项目。联创股份深耕氟化工领域，拥有以PVDF为主的含氟化学品产业链最完整的产线优势和较强的成本优势。公司2017年成立青岛研究院聚焦特种炭黑高端产品研发，结合自身国内稀缺特种炭黑高纯产线，自主设计双头反应炉研发国产导电炭黑，现已送样多家下游电池厂，以1.9亿元筹备建设年产5万吨超导电炭黑项目，将极大缓解国内导电炭黑供需紧张。以产地原料资源优势和大化工自身工艺优势打造行业低成本新型导电剂碳纳米管粉体，丰富公司新材料产品结构，加快新能源产业升级步伐。地方国企颁布股权激励方案，彰显管理层高增长信心。公司在2020年7月颁布股权激励方案，拟向激励对象授予权益总计约2168万股，占公司流通总股本约2.98%，其中首次授予1812万股，占本计划授予总量83.99%，预留347万股，占本计划授予总量16.01%。激励总人数为126人，包括公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员和核心骨干员工。激励目标为2021-2023年净资产收益率不低于6.2%/7%/9%亿元。国有企业颁布股权激励方案传递出管理层对公司未来前景的信心。三、以卡博特为镜，资源整合构建循环经济大化工（一）卡博特：以合资与收购迈向全球龙头炭黑起家，140年纵横发展打造全球领先特殊化学品和高性能材料公司。全球炭黑龙头卡博特，成立于1882年，总部位于美国波士顿，在世界五大洲21个国家拥有36家生产企业，炭黑年产能超200万吨。起步于炭黑制造，目前拥有三大主要事业部：功能性补强材料部门、高性能化学品部门和净化解决方案部门。产品包括橡胶炭黑和特种炭黑、甲酸铯盐水及精细铯化学品、活性炭、气凝胶、气相金属氧化物、石墨烯、喷墨色浆、色母粒和导电复合物。全球炭黑龙头以股权合作打开中国市场。卡博特成立初期至今同样经历“产能快速扩张-业务平台化拓展-高端产品优化结构-绿色材料转型”，现为全球领先特殊化学品和高性能材料公司。1988年卡博特以股权占比70%与上海焦化有限公司合资建立卡博特化工（上海），在上海建设第一家炭黑工厂，2003年12月在中国设立卡博特（中国）投资有限公司，开启在华发展序幕。合资或收购行业龙头，强强联手丰富在华产品矩阵。1988年与上海焦化合资设立在华第一家炭黑工厂，上海焦化是上海市最大城市煤气生产企业，约占全市供应总量的50%。2004年与中国蓝星合资建设中国最大世界级气相二氧化硅工厂，中国蓝星是中国化工集团有限公司旗下专业公司，是一家以材料科学、生命科学、环境科学为主导业务的先进化工