申通地铁财务报告分析

14/14申通地铁财务报告分析一、为什么分析申通地铁2012年4月17日，21世纪财经网上发表一篇文章《2011年A股市场的小作坊》，说明在A股中，有这样一些显得奇怪的企业，他们员工总数在30人以下，甚至坐不满一个教室，堪称小微企业中的小微企业——我们称之为上市公司中的“小作坊”。截至2012年4月16日小作坊上市公司，虽然员工总数很少，但其他指标却不小。以人均净利润来算，*ST盛润A总共8名员工，人均净利润高达1.82亿元；金科股份12名员工，人均净利润0.53亿元；百视通29名员工，人均净利润0.12亿元。当然，亏损的也不少，S*ST聚友人均亏损0.03亿元；ST博元人均亏损0.02亿元；*ST科健人均亏损0.01亿元。以人均市值来算，金科股份12名员工，人均市值高达13.03亿元；百视通29名员工，人均市值6.29亿元，位居第二；*ST盛润A人8名员工人均市值4.56亿元。以人均资产来算，金科股份人均资产30.08亿元，百视通人均资产1.07亿元；科学城人均资产1.02亿元。看了这篇报道后，很想知道这些公司是如何上市的，又是如何运转的，这些企业业务是什么，财务状况和盈利能力如何，是否具有发展前景？因此，准备着手分析这些企业的财务会计报告。这些公司绝大部分是ST公司，可能因其特殊的原因而存在，因些分析时首先暂时排除这些公司，寻找正常的公司。两家公司进入备选分析对象：科学城（000975）和申通地铁（600834）。科学城（000975）科学城（000975）人员总数为12人，财务报告中公司人员情况介绍为：（一）报告期末，公司管理本部共有员工12人，其中高级管理人员3人，财务人员3人，其他行政人员6人；没有离退休职工。（二）公司员工受教育程度如下：具有本科以上学历的有10人，占员工总数83%，其中研究生学历的有3人、中级以上职称6人。而付给高管人员工资达409.18万元。收入达到2.4亿，利润达到2900万元，净利3000万元。但母公司情况却很差。通过现金流量表看，付给职工的现金5500多万元。科学城的财务会计报告有母公司和合并两种，因此存在以下问题难以确定：问题：公司所说职工是什么含义？支付给职工的现金又是指支付给谁的？支付给多少人的？为什么营业收入合并的只有2.4亿，而支付给职工的可以达到5500多万元？为了分析方便继续寻找更加清晰的财务会计报告。申通地铁（600834）报务报告介绍在职员工总数18，公司需承担费用的离退休职工人数6。专业构成为：管理人员6、行政人员2、财务人员6、技术人员4；教育程度。教育程度类别为：研究生及以上5、本科12、大专1。2011年度，营业收入7.8亿，利润7300万元，净利5500万元。资产总计17.3亿元。支付给职工的现金388万元。更加方便的是，申通地铁只有一份会计报告，不存在母公司和合并会计报告的问题，我们的分析完全可以立足于《2011年A股市场的小作坊》所报道的信息进行分析。因此选择申能地铁作为分析的对象。二、申通地铁是一个什么公司上海申通地铁股份有限公司(以下简称"公司")原为"上海凌桥自来水股份有限公司"，系于1992年5月19日经上海市建设委员会沪建经(92)第432号文批准，采用社会募集方式设立的股份有限公司，公司股票于1994年2月24日在上海证券交易所上市交易。公司原属城市供水行业，经2001年6月29日股东大会决议通过进行资产重组后，于2001年7月25日起正式更名为"上海申通地铁股份有限公司"，公司变更后属轨道交通行业。公司取得的上海市工商行政管理局颁发的企业法人营业执照号为3152号。公司注册资本为人民币477,381,905.00元。公司注册地为上海市浦电路489号。（来源：申银万国历史沿革）上海申通地铁股份有限公司主要从事地铁经营及相关综合开发，是我国境内第一家从事轨道交通投资经营的上市公司。公司目前拥有上海地铁一号线28列6节编组电动客车、售检票系统等资产的所有权和自2001年开始的10年经营权，并受申通集团委托，管理一号线的其他非上市资产。一号线是其中投入运营最早、经济效益最好的一条黄金线路，日均客运量在上海所有轨道交通线中位列第一。随着上海轨道交通网络化的逐步形成，公司客流量已经并将进一步表现出良好的增长潜力。（来源：申银万国公司简介）（17/11507810.shtml）三、对申通地铁财务报告的分析（一）小马拉大车：申通地铁的员工结构公司员工情况（《上海申通地铁股份有限公司2011年度财务报告》第21页）在职员工总数18，公司需承担费用的离退休职工人数6专业构成专业构成类别：管理人员6、行政人员2、财务人员6、技术人员4教育程度教育程度类别:研究生及以上5、本科12、大专1如果我们认为，申通地铁生产性人员是技术人员，那么，4个技术人员所维持的是多大的公司呢？以下数据可以给你一个基本印象：主要会计数据2011年2010年本年比上年增减（%）2009年营业总收入779,252,774.88834,215,819.95-6.59840,536,445.66营业利润22,319,423.3070,761,942.81-68.4650,618,668.24利润总额72,611,298.83118,926,374.94-38.94127,084,889.42上市公司股东55,319,757.5293,674,510.10-40.94102,338,293.91的净利润资产总额1,732,276,008.231,778,552,645.46-2.601,295,676,083.16负债总额609,742,093.26682,080,261.81-10.61262,775,152.86上市公司股东1,122,533,914.971,096,472,383.652.381,032,900,930.30的所有者权益总股本477,381,905.00477,381,905.00不适用477,381,905.00总市值31.8891亿元（4月17日）人均市值1.77亿元这么大的一个上市公司仅仅依靠4个技术人员推动，如何能够进一步发展壮大？即使我们将18个工作人员都认为是创造性的，那么显然其人员规模也是太小。它既不是创业板企业也不是中小板企业而是沪市主板企业。（二）我们是不是遇到了活雷锋：申通地铁的分配关系申通地铁为社会创造的财富不少，但其员工所得极少，贡献与所得明显不符。主要会计数据2011年2010年本年比上年增减（%）2009年营业总收入779,252,774.88834,215,819.95-6.59840,536,445.66营业利润22,319,423.3070,761,942.81-68.4650,618,668.24利润总额72,611,298.83118,926,374.94-38.94127,084,889.42支付给职工3,881,249.673,672,735.67按18人测算不过21万元多一点的现金支付的各项48,327,393.6556,840,137.75公司高管薪酬为101.75万元税费分配股利、利润55,300,537.5639,291,148.58或利息的的现金（现金流量数据参见财务报告第32面现金流量表）那么是不是用股权方式给予职工报酬？尚无申通地铁股权激励的报告，查阅董事、监事和高级管理人员（财务报告第10面），也只有董事会秘书孙安持有1704股，因此，可以合理地预计，申通地铁为国家和股东创造财富不少，他们为国家和股东的贡献可能达到他们所得的20倍，员工所得与其所作贡献明显不匹配。从已经公开数据来看，申通地铁员工都是活雷锋。2012年（三）主要业务到底是什么：申通地铁有无必要项目名称本期数上年同期数增减幅度（％）营业收入779,252,774.88834,215,819.95-6.59营业成本681,843,985.25705,795,785.65-3.39营业外收入50,304,349.5748,171,879.134.43净利润55,319,757.5293,674,510.10-40.941)营业收入减少的主要原因是：本年度客流总量为3.33亿人次，客流减少0.25亿人次，由此减少营业收入，主要原因是：①世博结束对客流影响明显。2010年半年以上属世博会参观客流集中阶段，故今年同期与之相比，差异较大；②由于虹桥火车站和虹桥机场启用以及高铁开通、动车始发站调整等因素影响，原上海火车站和上海南站的部分客流改变去目的地的线路，分流态势明显；2)营业成本减少的主要原因是：①今年车辆大修理费用比去年同期减少了2750万元。②2010年下半年购买了48节地铁车辆后减少车辆租赁费2543万元，增加了折旧费用1196万元。③因列车开行列次减少而减少资产使用费1221万元。④日常运营成本比去年同期增加了2920万元。3)营业外收入增加的主要原因是：2011年公交优惠换乘和老年卡的使用比去年同期增加。（财务报告第17面）3、公司主营业务及其经营状况1)主营业务分行业、分产品情况主营业务分行业情况分行业营业收入营业成本利润率(%)收入增减(%)成本增减(%)利润率增减（%）轨道交通779,252,774.88681,843,985.2512.50-6.59-3.39减少2.89个百分点主营业务分产品情况分产品营业收入营业成本利润率(%)收入增减(%)成本增减(%)利润率比增减（%）一号线779,252,774.88681,843,985.2512.50-6.59-3.39减少2.89个百分点2)主营业务分地区情况地区营业收入营业收入比上年增减（％）上海779,252,774.88-6.59（财务报告第19面）在申通地铁的早期（2003年前）还有一部分来源于水的收入和利润，后来这一部分收入和利润就没有了。以上资料可以说明，申通地铁所有收入基本均来源于地铁一号线。从资产结构来看，资产总额分别为1,732,276,008.23和1,778,552,645.46，而其中固定资产分别为1,681,903,776.22和1,610,537,714.77，存货两年之内为0（财务报告第28、29面之资产负债表）。而固定资产之中，地铁车辆为1,528,208,684.25，专用设备178,351,267.78（前面几年的情况也反映出其固定资产主要是这两个部分）。两者基本接近固定资产全部。在建工程也是购置地铁车辆。（财务报告第53页、54页）分析结论：申通地铁所有收入均来源于一号线的收入，资产基本都为地铁一号线的列车车辆，公司没有存货，基本不存在生产性活动。是否可以合理地推论，申通地铁的业务只是在地铁一号线上收费？如果真是如此，那么成立申通地铁并上市的目的是什么？申通地铁是否有单独存在的必要？问题：作为投资者，你认为申通地铁有长期投资的价值和必要吗？1)营业收入减少的主要原因是：本年度客流总量为3.33亿人次，客流减少0.25亿人次，由此减