专题09公司治理简介课件

专题九公司治理简介高级管理学SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity范建平博士专题九公司治理简介高级管理学SchoolofEcon什么是企业？企业的概念公司制企业与非公司制企业什么是公司治理？2SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity什么是企业？2SchoolofEconomics&M第一部分公司治理概念及问题由来SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity范建平博士第一部分公司治理概念及问题由来SchoolofEcono

1.公司“公司”一词的由来corporation或company。光绪帝在1875年对商部奏折批复，“各省将军、督抚，于商部拟设各项公司”，会同筹划，悉心经理。1904年，《公司律》颁行，“公司”从此正式成为法律用语。4SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity1.公司“公司”一词的由来4SchoolofEcono学术定义：依法设立的营利性社团法人。性质：1.人格性：公司是法律上的“人”，与其股东相独立。2.社团性：成员由两人以上，但也允许一人公司存在。3.营利性：股东利益的最大化。现代公司法要求兼顾利益相关者（stakeholder/otherconstituencies）的利益，公司要承担社会责任。何为公司5SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity学术定义：依法设立的营利性社团法人。何为公司5School1.集中管理（centralizedmanagement）股东：最高决策权，股东对公司进行间接的管理；董事会：独立负责企业的经营管理事务，对公司或者股东整体负责，但不是对单个的股东负责；监事会：负责对管理层进行监督。2.股东有限责任（limitedliabilityforitsowner）公司与股东人格分开，股东无须对公司债务承担责任。3.股权自由转让（freetransferability）为股东提供了退出机制；有利于提高公司的管理水平；能够最大限度地反映财产价值。4.永久存在(perpetualexistence)公司不会因其成员的退出而解散，具有永久存在的可能性。公司的四大特征6SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity1.集中管理（centralizedmanagement）1.有限责任公司具有人合兼资合的性质。2．一人有限责任公司只有一个股东，是特殊的有限责任公司3.国有独资公司国家单独出资、国有资产监督管理机构受政府授权履行出资人职责，是特殊的一人有限责任公司。4.股份公司具有资合的性质5.上市公司是特殊的股份公司，公众公司。具有开放性、公众性。我国公司法上的公司分类7SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity1.有限责任公司我国公司法上的公司分类7Schoolof建立公司治理结构的必要性

企业组织形式：个人独资、合伙制、公司制个人独资、合伙制企业中所有者和经营者成为一体，利益相对具有一致性。公司制的企业中所有权与经营权分离所有者与经营者之间、经营者不同的利益集团之间关系复杂，公司要处理与众多利益相关者之间的关系：与职工、社区、供货商、消费者、债权人之间的关系。建立良好的公司治理结构非常必要。8SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity建立公司治理结构的必要性企业组织形式：个人独资、合伙制、公2.公司治理的概念公司治理（CorporateGovernance）又译为企业法人治理结构或公司督导机制，在我国的台湾地区称为公司统制，香港则译为公司管制。9SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity2.公司治理的概念公司治理（CorporateGovern2.公司治理的概念狭义的公司治理所有者与经营者之间的权利与义务关系。目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构进行内部治理。主要由公司组织法和公司章程等规则进行规范。10SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity2.公司治理的概念10SchoolofEconomics广义的公司治理不局限于公司、股东和公司董事会等内部机构之间公司的其他利益相关者也是公司治理研究和涉及的主体。其主要范畴是与公司成功有关的社会关系，包括但不限于公司雇员、客户、供应商、银行、社区、公众和政府等人士或机构。协调公司与所有利害相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。由公司法和公司章程进行规范，还包括由劳动法、破产法等规范企业行为的法律进行规范，另外一些外部的机制也会影响公司广义上的公司治理，如资本市场、经理人市场、和政府的市场管理等。更强调公司作为企业公民的“社会责任”。对狭义公司治理的发展，反映了人们对公司治理的认识和理论的深化，公司治理实践不断发展的结果。2.公司治理的概念11SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity广义的公司治理2.公司治理的概念11SchoolofEc2.公司治理的概念从内容上看，公司治理包括三个层次：公司内部治理机制、公司外部治理市场、有关公司治理的法律法规。公司内部治理机制的主要内容是在公司内部构造一个合理的权力结构，从而在股东、董事会与经理人之间形成一种有效的激励、约束与制衡机制，以保证公司遵守有关法律法规、并实现公司及股东利益的最大化。公司外部治理市场主要是指公司外部的产品市场、资本市场、经理人才市场通过产品与价格竞争、公司控制权竞争、经理人才竞争等方式对公司产生的激励约束作用。有关公司治理的法律法规主要是指政府及监管部门为了保护广大投资者的利益、保证公司遵守国家法律与社会道德规范而制定的一系列规定，包括董事的法律责任、会计准则、信息披露要求等，这些法律法规构成了有关司治理的法律约束。良好的公司治理机制既包括一个有效的公司内部激励、约束与制衡机制，也包括一个有效的公司外部治理市场，同时还必须有一套完善的有关公司治理的法律法规和执法系统。12SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity2.公司治理的概念从内容上看，公司治理包括三个层次：公司内部公司治理理论兴起的背景与原因1、机构投资者的兴起与股东参与意识的提高。英美传统的公司治理机制强调的是外部市场对公司的压力，股东对公司治理的参与主要采用被动的“用脚投票”的方式，即通过买进卖出股票对公司的管理层施加影响。机构投资者在实践中逐渐发现，单纯使用“用脚投票”的方法有时比较困难。由于机构股东不能象小股东那样单纯通过出售股票来影响公司治理，它们逐渐将目光转移到公司内部，试图通过影响诸如公司董事的聘选、激励与约束机制、重大事项表决等发挥治理作用。13SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity公司治理理论兴起的背景与原因1、机构投资者的兴起与股东参与意公司治理理论兴起的背景与原因2、公司的高管人员薪酬增长过快、引起股东和社会的普遍不满。尽管公司的业绩增长缓慢，但高级管理人员，尤其是首席执行官（CEO）却从公司获得天文数字般的薪金，引起股东和社会的普遍不满。

14SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity公司治理理论兴起的背景与原因2、公司的高管人员薪酬增长过快、公司治理理论兴起的背景与原因3、西方许多大公司在近20年的兼并重组过程中大量裁员，促使人们重新认识现行的公司治理模式。传统的公司治理的基本逻辑是：股东承担公司的风险，而员工领取固定工资，因此公司的所有权应该归股东。但是员工所谓的“固定”工资并不固定，他们面临的风险实际上比股东还大。因此，人们不得不对传统公司治理的逻辑进行反思。15SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity公司治理理论兴起的背景与原因3、西方许多大公司在近20年的兼4.建立良好的公司治理机制的重要性第一，有利于降低公司的代理成本。一个有效的公司治理机制能使经营者与公司和股东的利益趋于一致，确保公司在法律法规和商业信用约束下，为实现股东价值最大化而经营。而公司治理机制失效可能会导致管理层滥用职权、进行高风险投资，控股股东侵害中小股东利益、对债权人进行掠夺，等等，从而大大提高公司的代理成本，严重的甚至会导致公司财务困难、最终不得不宣告破产。16SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity4.建立良好的公司治理机制的重要性第一，有利于降低公司的代理4.建立良好的公司治理机制的重要性第二，有利于降低公司的融资成本、提高公司的价值。良好的公司治理机制能够确保公司谨慎、妥善地使用投资者的资金，实现股东价值最大化。由于股东深知自己的资金投入到具有良好公司治理机制的公司中不会被滥用，资金保值、增值的可能性较大，他们一般都愿意为这类公司的股票付更多的钱，从而提升了公司的价值，并且使公司能够在出让较少比例股份的情况下筹集到所需数量的资金，大大降低了融资的代价。17SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity4.建立良好的公司治理机制的重要性第二，有利于降低公司的融资4.建立良好的公司治理机制的重要性第三，有利于吸引长期稳定的国际资本。国际资本，尤其是发达国家的资本在选择对外投资的地区、形式、时间长短时，公司治理结构是首要考虑的问题之一。对于公司治理机制薄弱的地区和公司，国际资本一般选择进行以短期债务为主的投资，稍有冲击就撤资，而对于具有良好公司治理机制的地区和公司，则倾向于进行以股权为主的长期投资。因此，建立良好的公司治理结构，可以增强企业吸引长期稳定的国际资本的能力。18SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity4.建立良好的公司治理机制的重要性第三，有利于吸引长期稳定的4.建立良好的公司治理机制的重要性第四，有利于国家的经济增长。良好的公司治理机制使得公司能够吸引到更多国际国内长期、稳定的低成本资金，有力地促进了企业的发展。国民经济中最重要的微观元素——企业发展了，能够有效地促进国民经济的增长。第五，有利于国家金融体系的稳定。第六，有利于资金在更大范围内优化配置。一套良好的公司治理机制，有利于在世界范围内增强投资者信心，促进国际资本流动，降低企业和国家在国际资本市场上的筹资成本，提高资本在全球的配置效率。19SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity4.建立良好的公司治理机制的重要性第四，有利于国家的经济增长第二部分公司治理的主要理论SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity范建平博士第二部分公司治理的主要理论SchoolofEconomi主要内容委托代理理论古典管家理论现代管家理论利益相关者理论21SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity主要内容21SchoolofEconomics&Ma公司治理的主要理论公司治理理论是构建公司治理结构、解决公司治理问题的理论基础。所谓公司治理问题，是指由于公司内部激励、约束与制衡机制失灵、外部治理市场无效、或是由于缺乏完善的有关公司治理的法律法规等产生的一系列问题，如内部人侵害股东利益、大股东侵害中小股东的利益、公司经营目标偏离股东价值最大化目标等。关于公司治理问题产生的原因，存在着四种主要的理论解释，其中被广泛接受、并且对实践中公司治理机制的形成起主导作用的是委托代理理论。其它三种有关公司治理的理论分别为古典管家理论、现代管家理论和利益相关者理论，利益相关者理论近年来在英美国家也得到了一定程度的认可，成为委托代理理论的重要补充。22SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity公司治理的主要理论公司治理理论是构建公司治理结构、解决公司治委托代理理论委托代理理论认为，公司治理问题是伴随着委托代理问题的出现而产生的。由于现代股份有限公司股权日益分散、经营管理的复杂性与专业化程度不断增加，公司的所有者——股东们通常不再直接作为公司的经营者，而是作为委托人，将公司的经营权委托给职业经理人，职业经理人作为代理人接受股东的委托，代理他们经营企业，股东与经理层之间的委托代理关系由此产生。由于公司的所有者和经营者之间存在委托代理关系，两者之间的利益不一致而产生代理成本，并可能最终导致公司经营成本增加的问题就称为委托代理问题。23SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity委托代理理论委托代理理论认为，公司治理问题是伴随着委托代理问股东（委托人）拥有所有权委托代理关系经理（代理人）拥有控制权聘用委托代理关系代理成本24SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity股东（委托人）委托经理（代理人）聘用委托代理关系代理成本24委托代理理论委托代理问题及代理成本存在的条件包括：委托人与代理人的利益不一致：由于代理人的利益可能与公司的利益不一致，代理人最大化自身利益的行为可能会损害公司的整体利益；信息不对称：委托人无法完全掌握代理人所拥有的全部信息，因此委托人必须花费监督成本，如建立机构和雇用第三者对代理人进行监督，尽管如此，有时委托人还是难以评价代理人的技巧和努力程度；不确定性：由于公司的业绩除了取决于代理人的能力及努力程度外，还受到许多其它外生的、难以预测的事件的影响，委托人通常很难单纯根据公司业绩对代理人进行奖惩，而且这样做对代理人也很不公平。25SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity委托代理理论委托代理问题及代理成本存在的条件包括：25Sch委托代理理论从上述委托代理问题及代理成本存在的条件中可以发现，委托代理关系的存在并不一定就会产生委托代理问题，如果作为代理人的股东能够掌握完全信息，并预测出将来所有可能发生的情况，他（们）就有可能通过制定一份完备的合同，详细地规定代理人的所有职责、权利与义务，并就将来可能发生的所有情况可能产生的所有后果及解决措施在合同中作出相应的规定，从而完全消除因为委托代理关系的产生可能带来的所有问题。比如，一份完备的委托—代理合同将包括在什么样的情况下经理人员将被撤换、在什么样的情况下公司将出售或购入资产、在什么样的情况下公司应该招收或解雇工人，等等。

26SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity委托代理理论从上述委托代理问题及代理成本存在的条件中可以发现委托代理理论如果这样一份完备的委托代理合同存在的话，即使委托代理关系存在，也不会产生委托代理问题，我们也很难找到公司治理在其中应该扮演的角色。只有当初始的合同是不完备的，因此将来需要对一些在初始合同中没有作出规定的情况作出决策时，公司治理结构才会发挥作用。实际上，公司治理结构就是对这类情况进行决策的机制。当委托—代理关系及不完备合同同时存在时，公司治理机制就将发挥作用。治理结构可以看作是一种对没有在初始合同中明确规定的情况进行决策的机制，更确切地说，治理结构是对公司除人力资本以外的其它资本的剩余控制权的分配。27SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity委托代理理论如果这样一份完备的委托代理合同存在的话，即使委托古典管家理论古典管家理论的形成，是以新古典经济学的理论为基础的。在新古典经济学中，企业是一个具有完全理性的经济人，市场是一个完全竞争的市场，信息和资本能够自由流动，企业处于完全竞争的环境中。在新古典经济学关于信息完全的基本假设下，尽管企业的所有者与经营者之间存在委托—代理关系，但经营者没有可能违背委托人的意愿去管理企业，因此代理问题是不存在的，所有者和经营者之间是一种无私的信托关系，公司治理的模式也就不再重要。在此意义上，公司治理表现为股东主权至上，以信托为基础的股东与董事会、经理层之间的关系，使经营者会按照股东利益最大化的原则行事。由于现代公司所面临的市场，既不是一个完全竞争的市场，也不是信息充分完备的市场，因此古典管家理论显然不能解释现代市场经济条件下公司的治理行为。古典管家理论作为公司治理理论的一个最初萌芽，对于研究现代公司治理基本上不具有任何意义。28SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity古典管家理论古典管家理论的形成，是以新古典经济学的理论为基础现代管家理论古典管家理论关于完全信息的假设显然不符合现实，由于不完全信息是客观存在的，因而其错误的前提假设必然导致由此推断出的结果与现实的巨大差距。代理理论虽然有助于部分解释所有权与经营权分离所造成的问题，但是，现代心理学和组织行为方面的研究表明，代理理论的某些前提假设，特别是对经营者内在的机会主义和偷懒行为的假定是不合适的，人既有可能成为自利的代理人，也有可能成为无私的好管家。从心理学的角度来看，现实中人与人之间的差异是巨大的，每个人与其社区或环境之间都存在一种互动的控制关系，并随着这种互动关系的变化而变化，故人有时是竞争性的，有时又是合作性的，通常是兼而有之，许多实证分析的结果与代理理论截然相反。29SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity现代管家理论古典管家理论关于完全信息的假设显然不符合现实，由现代管家理论在此基础上，澳大利亚新南威尔士大学澳大利亚工商管理学院的LexDonaldson教授于1990年提出了一种与代理理论截然不同的理论——现代管家理论。Donaldson认为，成就、荣誉和责任等是比物质利益更重要的激励公司经营者的因素，经营者出于对自身尊严、信仰以及内在工作满足的追求，会象善良的管家一样勤勉地为公司工作，成为公司的好“管家”。30SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity现代管家理论在此基础上，澳大利亚新南威尔士大学澳大利亚工商管现代管家理论Donaldson和Davis在1994年发表的一篇论文中指出，代理理论的拥戴者们根据人性先天“性恶论”的假设，先入为主地认定以独立的外部董事为主的独立董事会肯定会更好，因而极力倡导董事会的独立性。然而，Donaldson和Davis认为，从制度设计的角度而言，以独立的外部董事为主组成的董事会是一种无效率的组织形式，因为这不符合掌握信息最全面的人决策最有效这一组织设计的基本原则。事实上，他们认为，从整体上看，董事会是否有存在的必要都值得怀疑。部分实证分析支持了Donaldson的理论，很多研究发现董事会的独立性与公司的业绩并不成显著的正相关关系，相反，一些以执行董事为主的公司的经营业绩反而高于董事会独立性强的公司。现代管家理论作为公司治理理论的一家之言虽然具有一定的理论和实证分析支持，但是，在当今倡导公司民主及机构投资者占据主导地位的时代，这一理论被淹没在代理理论之中，较少引起人们的关注。31SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity现代管家理论Donaldson和Davis在1994年发利益相关者理论20世纪以前，英美公司治理机制的形成基本上是以古典管家理论为基础的，进入20世纪以后，委托代理理论逐渐成为构建公司治理的理论依据。无论是古典管家理论，还是委托代理理论，均以股东价值最大化为目标，然而，这种思想由于将公司更为广泛的利益相关者的利益排除在外而日益受到批评。32SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity利益相关者理论20世纪以前，英美公司治理机制的形成基本上是以利益相关者理论由于公司概念的进一步丰富，出现了要求利益相关者共同参与公司治理的利益相关者理论。利益相关者理论认为，由于公司是不同要素提供者之间组成的一个系统，公司的目标应该是为所有要素提供者创造财富、增加价值，而不仅仅是为股东利益最大化服务。为了达到这个目标，应鼓励公司董事会具有更加广泛的代表性，董事会应包括公司的职工、主要供应商和客户、贷款银行和社区代表，保证他们在董事会中的发言权。33SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity利益相关者理论由于公司概念的进一步丰富，出现了要求利益相关者利益相关者理论近年来，利益相关者理论在英美国家已经得到了一定程度的认可。美国法律协会在其《公司治理原则》中，就明确提出现代公司与众多的利益集团，如公司的员工、客户、供应商等有相互依存关系。《OECD公司治理原则》也专门将利益相关者作为其中的一个重要组成部分，明确提出公司在追求股东利益最大化的同时，应关注和考虑利益相关者的利益不受损害。目前，虽然有关利益相关者在公司治理中的地位和作用还没有形成完整的理论体系，但有许多实践已经在这方面做了有益的尝试，如实行员工持股计划、发挥机构投资者和债权人的作用等等。34SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity利益相关者理论近年来，利益相关者理论在英美国家已经得到了一定第三部分公司治理的模式SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity范建平博士第三部分公司治理的模式SchoolofEconomics公司治理的主要模式划分公司治理模式的主要标志是所有权和控制权的表现形式。传统的公司治理理论将公司治理的主要模式分为英美的市场监控型和德日式的股东监控型模式。近年来，一些公司治理专家和学者在研究了东亚及前苏联和东欧国家的公司治理后，又归纳出“家族控制”与“内部人控制”两种公司治理模式。36SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity公司治理的主要模式划分公司治理模式的主要标志是所有权和控制权公司治理的主要模式1.英美的市场监控模式（outsidersystem）首先,是建立一个由外部董事和独立董事为主的董事会来代表股东监督经理层,在董事会下设以独立董事为多数并领导的审计、薪酬和提名委员会;其次,是发展机构投资者,使分散的股权通过机构投资者得以相对集中;第三,是依靠中介机构的约束,包括外部审计机构、投资银行等;第四,是依靠强有力的事后监管和严厉处罚,以提高违规成本;第五,是依靠健全的法律制度,特别是股东诉讼制度,如集团诉讼和衍生诉讼制度,使股东权益受到侵害时能够得到补偿;第六,是对管理层实行期股期权,使经理层的利益和公司长远利益紧密联系起来,达到降低委托--代理的成本的目的。37SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity公司治理的主要模式1.英美的市场监控模式（outsider公司治理的主要模式1.英美的市场监控模式（outsidersystem）特点：“弱股东、强管理层”，外部市场控制产生的原因：发达的资本市场、经理人市场、高效的政府监督，股权分散，股东结构不稳定弊端：股东只能用脚投票，暴露出问题，如：安然公司倒闭、安达信公司解体和世界通信公司造假等事件。近期发展：意识到上述弊端，英美国家开始鼓励机构投资者参与公司治理、要求公司增强董事会的独立性、在董事会内引入一定数量的独立董事等，增强公司的内部监控力度，以弥补外部监控不足的缺陷。38SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity公司治理的主要模式1.英美的市场监控模式（outsider英国和美国公司内部治理机制图股东大会非执行董事董事会执行董事最高经营者任免委员会薪酬委员会审计委员会公司秘书会计审计员管理层选任监督选任委任委任委任审计选任39SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity英国和美国公司内部治理机制图股东大会非执行董事最高经营者任免2.德日的股东监控模式德国模式德国公司治理结构的一个重要特点是“两会制”，即监事会和董事会。德国模式是“内部控制”型模式。两会中包括股东、银行及员工的代表，对管理层实行监控。其中，职工代表在两会中扮演重要角色。在德国，所有权集中程度比较高。德国的银行是全能银行（UniversalBank），可以持有工商企业的股票，另外，公司相互持股比较普遍。银行对公司的控制方式是通过控制股票投票权和向董事会派驻代表，有些还是监事会主席，银行代表就占股东代表的22.5%。德国公司治理模式的另一特色就是强调职工参与，在监事会中，根据企业规模和职工人数的多少，职工代表可以占到1/3到1/2的职位。40SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity2.德日的股东监控模式德国模式40SchoolofEco德国的公司治理结构图劳动者股东大会劳动者代表股东代表监事会董事会41SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity德国的公司治理结构图劳动者股东大会劳动者代表股东代表监事会董2.德日的股东监控模式日本模式日本的公司治理结构是“一会制”，但是强调“内部控制”。董事会主要是由管理层构成。和德国的模式类似，对公司监控主要是通过交叉持股和主办银行制度来实现的。在日本，由于不允许控股集团的出现，企业间交叉持股是很普遍的，非金融性的公司拥有日本全部上市公司四分之一的股票，另外，原材料供应商和销售商也通过合同的形式对企业的管理阶层起到一定的监督作用。日本的金融机构在公司治理结构中扮演重要的角色。多数公司都有一家主要的银行——主办行作为股东和业务伙伴42SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity2.德日的股东监控模式日本模式42SchoolofEco日本的公司治理结构图股东大会监事会董事会社长副社长专务常务常务会43SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity日本的公司治理结构图股东大会监事会董事会社长副社长专务常务常2.德日的股东监控模式特点：股东与管理层合一或对管理层形成强力的控制产生的原因：股权相对集中，特别是法人之间相互稳定持股；银行对公司的持股。优点：能较好维护股东利益。20世纪80年代，德国和日本的公司后来居上，在全球市场上对英美的公司造成巨大威胁，引起公司治理专家对英美的外部监控模式进行反思。在这一时期，以内部监控为主的公司治理模式倍受推崇。弊端：虽有发达的资本市场，但其发挥作用有限，存在市场治理机制薄弱的缺陷。近期发展：上世纪90年代以后，以内部监控为主的公司发生一系列损害股东利益的关联交易、内幕交易不断曝光。德日企业也开始效仿英美的公司治理模式，重视市场因素对公司治理的有效作用。44SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity2.德日的股东监控模式特点：股东与管理层合一或对管理层形成强3.东亚模式在大部分东亚国家（地区），公司股权集中在家族手中，公司治理模式因而也是家族控制型。控制性家族一般普遍地参与公司的经营管理和投资决策，形成家族控制股东“剥削”中小股东的现象。这一问题是这一地区公司治理的核心问题。东亚地区除日本家族控制企业所占比重较少之外，在韩国，家族操控了企业总数的48.2%,台湾是61.6%，马来西亚则是67.2%。在菲律宾和印尼，最大家族控制了上市公司总市值的1/6。各国最大的十个家族起码分别控制了本国市价总值的一半。45SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity3.东亚模式在大部分东亚国家（地区），公司股权集中在家族手中3.东亚模式特点：董事会成员、经理人员具有一定的排外性；企业决策方式的“家长化”。形成原因：以家族为主要控股股东基础上的以血缘为纽带的家族成员内的权力分配和制衡。弊端：同于日德的股东监控模式。近期发展：开始借鉴良好公司治理的成功经验，着手进行公司治理的系列改革，包括加强法律法规等制度建设、制定公司治理规范、强调公司信息披露的质量和监管、引入独立董事制度、加强对中小股东的保护等等。46SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity3.东亚模式46SchoolofEconomics&4.前苏联和东欧等转轨经济国家的内部人控制模式（Insidercontrolmodel）特点：经理层和职工成为企业实际控制人，经理层利用计划经济解体后留下的真空，对企业实行强有力的控制，在某种程度上成为企业的实际所有者。形成原因：国家经济处于从计划经济向市场经济转型的特殊阶段，市场机制发育滞后、有关公司治理的法律法规不完善。弊端：经理等内部人获取超额的控制权力，并以此权力获取不正当利益，实际上也造成了国有资产大量流失、企业经营混乱。需要改进47SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity4.前苏联和东欧等转轨经济国家的内部人控制模式（Insid全球公司治理模式的演变及改革在八十年代，由于德、日经济的强盛，人们普遍认为，和以市场为基础的外部模式相比，以企业集团、银行和控股公司为治理主体的内部模式能更好地解决代理问题进入九十年代以来，随着经济和资本市场的全球化，以及信息产业的崛起，内部控制模式的弊端日益显露，以市场为导向的外部治理模式逐渐成为各国学习的样板。英美模式以股东利益为基础，以盈利为导向，重视资本市场的作用，似乎更能够适应经济的全球化和信息技术产业的发展。但安然事件暴露了美国公司治理模式中存在的严重问题，需要进一步改革48SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity全球公司治理模式的演变及改革在八十年代，由于德、日经济的强盛安然（Enron）公司案例分析安然公司成立于1985年，以电力、天然气产品起家，后来又扩展能源零售交易业务，并涉足高科技宽频产业运营范围遍及全球40多个国家，员工超过2.1万。安然公司曾是世界上最大的天然气交易商和最大的电力交易商，2000年收入高达1010亿美元,股价在2000年8月触及顶点90.56美元连续4年戴上《财富》杂志授予的“美国最具创新精神的公司”桂冠，2000年《财富》世界500强排名第7位，曾被哈佛商学院认为是旧经济向新经济成功转变的典范49SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity安然（Enron）公司案例分析安然公司成立于1985年，以电安然事件的经过2001年3月5日，《财富》杂志发表了一篇题为《安然股价是否高估？》的文章，首次指出安然财务有「黑箱」，质疑安然财务报表的真实性10月16日，安然公布第三季业绩突然宣布，该公司第三季度亏损6.38亿美元，其净资产因受到外部合伙关系影响而减少12亿美元。六天后，美国证券交易委员会开始对安然展开调查11月8日，安然宣布，在1997年到2000年间由关联交易共虚报了五点五二亿美元的利润

50SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity安然事件的经过2001年3月5日，《财富》杂志发表了一篇题为从安然事件看美国公司治理股权结构的不合理性。安然公司同绝大部分美国的上市公司一样股权结构高度分散，导致经理层内部人控制

董事会缺乏独立性，不勤勉尽责。安然公司与其董事之间存在大量的除董事服务费(每人7.9万美元)之外的利益关系，如与其个人拥有的其他公司之间的关联交易、另有咨询服务合同以及向其任职的科研机构捐赠等等

51SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity从安然事件看美国公司治理股权结构的不合理性。安然公司同绝大部从安然事件美国公司治理高级管理人员缺乏诚信，为谋求个人私利忽视公司利益，董事会监督不力。1999年，董事会不顾职业道德，听从当时的董事会主席肯尼思·莱和首席执行官杰夫·斯基林的建议，允许当时的首席财务官安德鲁·法斯托暗地里建立私人合作机构，非法转移公司财产。董事会和公司高层完全忽视了对安德鲁·法斯托行为的监控利用关联交易制造利润。安然公司的关联交易方式风险性极高，大量账外经营业务形成了高负债，大量债务集中暴露产生了公司信用危机安然自已的资产负债表上只列了130亿美元，而据分析，其负债总额可能高达400亿美元52SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity从安然事件美国公司治理高级管理人员缺乏诚信，为谋求个人私利忽从安然事件美国公司治理外部审计机构的问题与责任。安达信会计师既是安然的审计师又是安然的财务顾问。安然公司支付给安达信公司的费用中，财务顾问费用占到了相当大的比例。作为独立的审计因利益冲突而无法做到真正独立金融分析师推波助澜，为安然神话创造条件。英国《金融时报》这样评判：“安然公司失败的教训与2000年的网络泡沫破灭如出一辙：融资过度、传媒和华尔街的竭力宣传以及投资者的轻信共同吹出了一个大泡泡。”53SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity从安然事件美国公司治理外部审计机构的问题与责任。安达信会计师原因企业竞争的全球化；全球资本市场的一体化；地区经济的一体化。表现更加注重股东利益的保护；董事的忠实义务和董事会责任的强化；外部董事制度的趋同性；董事、经理的激励机制趋于一致。公司治理模式的趋同54SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity原因公司治理模式的趋同54SchoolofEconomiOECD公司治理原则1999年5月1）公司治理应保护股东权利；2）公司治理应确保平等对待所有股东，如果他们的权利受到损害，应当有机会得到有效补偿；3）公司治理应确保利益相关者的合法权利，鼓励公司和利益相关者为创造效益和工作机会以及为保持公司良好财务状况而积极地进行合作；4）公司治理应保证及时准确地披露与公司有关的重大问题；5）公司治理应确保董事会对公司的战略性指导和对管理层的有效监督，并确保董事会对公司和股东负责。55SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversityOECD公司治理原则1999年5月55Schoolof第四部分中国公司治理模式的形成与发展SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity范建平博士第四部分中国公司治理模式的形成与发展SchoolofEc主要内容中国公司治理模式的历史沿革中国目前主要的公司治理模式中国上市公司治理存在的问题中国公司治理模式的前景57SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity主要内容57SchoolofEconomics&Ma中国公司治理模式的历史沿革过去50多年来，中国经济经历了一个由长时期的计划经济逐渐向市场经济转轨的曲折历程。与整体经济制度发展相适应，中国的公司治理机制也发生了巨大的变化。这种变化大致可划分为三个阶段：1978年以前的行政治理时期，1978-1992年的计划与市场双轨治理时期，以及1993年至今的现代企业制度构建时期。58SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国公司治理模式的历史沿革过去50多年来，中国经济经中国公司治理模式的历史沿革1、行政治理阶段(1978年以前)（1）企业管理手段主要是行政手段，企业按照规模大小和隶属关系分为不同的行政级别，企业管理人员按照行政级别高低由政府主管部门任命；（2）企业的生产计划不是由市场决定，而是由政府根据国家的宏观计划层层分解来决定，衡量企业经营绩效的指标是完成计划的多少，而不是所创造的经济价值，对经理人员和职工努力工作的激励主要是政治性待遇和精神鼓励；（3）企业经理人员没有经营自主权，也不能直接分享企业经营的成果，所以经理人员对提高企业绩效的动力不足，同时由于企业规模和企业占有的经济资源决定了经理人员“说话的分量”和行政级别，因此企业经理人员倾向于企业的数量型扩张，忽视效益增长。59SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国公司治理模式的历史沿革1、行政治理阶段(1978年以前)中国公司治理模式的历史沿革2、双轨制治理阶段1978年中国共产党十一届三中全会以后，中国经济体制改革开始正式启动，国有企业改革从“放权让利”开始，到1993年现代企业制度开始构建之前的15年中，企业治理机制表现出了计划与市场并行的双轨制特点，国家逐渐减少了对企业的直接行政调节手段，经济调节手段（如调整国家与企业之间的分配关系、增加企业自主权等）逐渐增多。但总体上看，以计划经济为主的改革思路仍然未有突破。从企业自身的治理情况看，这一时期又可进一步细分为三个阶段：第一个阶段是从1978年中共十一届三中全会到1984年十二届三中全会。这一阶段主要以向企业“放权让利”为特征。第二个阶段为1984-1986年，其主要特征是将国有企业的“利润上缴”分配形式转变为“利税分流”，并形成国有企业的“厂长负责制”。第三阶段是1987-1992年。在所有权和经营权可以分离的原则下，国有企业开始实行以承包经营责任制为主要形式的经营机制改革60SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国公司治理模式的历史沿革2、双轨制治理阶段60School中国公司治理模式的历史沿革3、公司化改制阶段这一时期的企业治理改革是从建立现代企业（公司）制度开始的。1993年，中国共产党十四届三中全会通过了《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，明确提出了“进一步转换国有企业经营机制，建立适应市场经济要求，产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度”。《决定》中还指出，“现代企业按照财产构成可以有多种组织形式。国有企业实行公司制，是建立现代企业制度的有益探索。规范的公司，能够有效地实现出资者所有权与企业法人财产权的分离，有利于政企分开、转换经营机制，企业摆脱对行政机关的依赖，国家解除对企业承担的无限责任，也有利于筹集资金、分散风险。”61SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国公司治理模式的历史沿革3、公司化改制阶段61School中国公司治理模式的历史沿革3、公司化改制阶段（续）1993年12月颁布（1994年7月实施）的《公司法》为中国建设现代企业制度提供了法律支持。《公司法》奠定了中国目前公司治理机制的基本框架。按照《公司法》的要求，一些国有企业改组为有限责任公司或股份有限公司，规定公司章程，建立股东会、董事会、监事会，聘任高级经营管理人员，形成了形式上较规范的公司治理结构。以1995年国家进行百户现代企业制度试点工作为标志，全国开展了对国有大中型骨干企业进行以公司制改组为主要内容的改革。不少国有企业改制后纷纷上市。62SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国公司治理模式的历史沿革3、公司化改制阶段（续）62Sch中国目前主要的公司治理模式股权结构集中。第一大股东平均持股比例高达44.86%，而第二大股东平均持股比例仅为8.22%国有企业占主体，国有股权虚置，政府一身二任(既是社会行政管理者又是企业财产所有者)股权分置新三会(股东大会,董事会,监事会)和老三会(党委会,职代会,工会)交叠63SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国目前主要的公司治理模式股权结构集中。第一大股东平均持股基于中国公司法的组织模式股东、职工及其他利益相关者股东大会监事会非执行董事执行董事股东监事其他监事董事会董事经理非董事经理高级经理层（监督、审查）（决策、战略管理）领导与控制监督参与（战略执行、运作管理）参与（重大决策战略指导）64SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity基于中国公司法的组织模式股东、职工及其他利益相关者股东大会监中国目前主要的公司治理模式中国现行的公司治理结构主要可以归结为两种模式：内部人控制模式控股股东模式这两种模式甚至常常在一个企业中奇妙地重叠在一起。在控股股东模式中，当控股股东为私人或者私人企业时，往往出现家族企业的现象；当控股股东为国家时，往往出现政企不分（或党企不分）的现象。以上两种模式的实际实施，通常趋向于采取同一种形式，即关键人大权独揽，一人具有几乎无所不管的控制权，且常常集控制权、执行权和监督权于一身，并有较大的任意权力。65SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国目前主要的公司治理模式中国现行的公司治理结构主要可以归结中国上市公司治理存在的问题20世纪90年代以来，随着我国证券市场规模的迅速扩张和经济功能的日益完善，股票市场已经成为影响我国经济发展的重要因素之一。然而在快速发展的同时，我们也不得不注意到一个重要的问题，即上市公司股权结构不合理，公司治理不规范。我国上市公司股权结构既不同于英美式的股权分散模式，也不同于德日式的法人间交叉持股的股权集中模式，而是“一股独大”式的股权高度集中。历史原因使得非流通股、国家股成为我国上市公司股权结构的主要成分。66SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国上市公司治理存在的问题20世纪90年代以来，随着我国证券“一股独大”的后果分析一股独大股东大会董事会监事会经理大股东意志假定-大股东无视股东的平等权益-缺乏良好的决策机制-缺乏内部制衡机制假定-大股东尊重股东的平等权益-良好的决策机制-有效的内部制衡机制损害小股东利益损害公司利益公司健康成长67SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity“一股独大”的后果分析一股独大股东大会董事会监事会经理大股东中国上市公司治理存在的问题一股独大条件下的内部人掠夺现状在一股独大这种特殊的股权结构下，所有作为外部公司治理机制的资本市场、经理人市场和控制权市场都无法发挥作用，大股东不怕因股价下跌而被收购和兼并，因此可以利用其控股地位从事掠夺和侵害中小股东利益的活动。这已成为我国上市公司治理中的主要问题。传统的公司治理结构理论中，内部人指的是握有对公司日常经营的自然控制权的经理层，在“一股独大”的股权结构中，大股东直接选拔高层经理，又拥有对公司的重大经营决策权，公司经理层的经营行为直接贯彻大股东的意志，因此，大股东与经理层共同构成我国公司治理中的“内部人”。68SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国上市公司治理存在的问题一股独大条件下的内部人掠夺现状68中国上市公司治理存在的问题我国证券市场发展以来，“一股独大”导致的内部人掠夺现象非常严重，而且掠夺方式五花八门。控股股东侵占的中小股东权益是一种控制权收益，即利用自己对上市公司的控制权，利用合法的手段，将上市公司的财产转移到自己名下，或者利用职权直接侵占上市公司财产。内部人掠夺的方式虽然多种多样，但控股股东通过关联交易侵占中小股东权益是最为普遍的方式，而且涉及金额最大。69SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国上市公司治理存在的问题我国证券市场发展以来，“一股独大”中国上市公司治理存在的问题1、大股东及其关联方占用上市公司资金控股股东占用上市公司资金的形式，主要是通过关联交易，对上市公司欠款迟迟不予归还或者以质量极差的资产抵偿债务等。由于控股股东及关联方占用上市公司资金的状况从公开披露的信息中可以获取，有别于隐蔽的转移资产与利润方式，而且更加普遍、金额巨大，因此将这种掠夺行为从关联交易中单列出来加以讨论。70SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国上市公司治理存在的问题1、大股东及其关联方占用上市公司资中国上市公司治理存在的问题2、上市公司为大股东及其关联方担保上市公司的担保行为是上市公司的常规性经济活动，但是我国上市公司频繁的担保行为以及担保中的不规范行为，使得这一正常的对外经济交往行为孕育着巨大的风险。71SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国上市公司治理存在的问题2、上市公司为大股东及其关联方担保中国上市公司治理存在的问题3、利用关联交易转移资产与利润利用关联交易转移资产与利润的方式较为隐蔽，因此上市公司通过这种手法转移的资产与利润的具体数据很难准确获得。但是，从上市公司关联交易的资金流向上，我们可以间接地对此有所估计。72SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国上市公司治理存在的问题3、利用关联交易转移资产与利润7中国上市公司治理存在的问题4、募集资金使用变更企业在IPO、配股和增发新股募集到资金后，更改原来的募集资金投向，而且这种公司的数量与变更规模逐年递增。募集资金投向及其变更是企业层面的资源配置行为，但是目前大量上市公司过于频繁的变更行为，扭曲了证券市场资源配置的机制，使企业事前对资金投资项目的说明成为一纸空文，损害了中小投资者的利益。73SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国上市公司治理存在的问题4、募集资金使用变更73Schoo中国上市公司治理存在的问题5、利用内幕消息进行交易

其一，上市公司高级管理人员利用信息优势，在本公司的重大并购、业绩增长等利好消息公布之前，通知利益相关者在低价购入该公司股票，待利好消息公布、股价上涨后抛出赚取差价、谋取私利。其二，上市公司通过委托理财的形式将资金委托给证券机构经营，同时与作为庄家的证券机构进行勾结，配合消息炒作本公司的股票，从而牟取暴利。74SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国上市公司治理存在的问题5、利用内幕消息进行交易74Sc中国上市公司治理存在的问题6、过度报酬与在职消费上市公司作为公众公司，其经理层的薪酬收入受到外部投资者的监督，因而基本被限制在较为合理的水平上。然而，上市公司的经理层，尤其是高级管理人员，往往获取过度报酬以及进行高额的在职消费，经理层的报酬包括名义的现金报酬与隐蔽的非现金报酬，而后者无法在公开信息中得到反应；在职消费的水平也无法从公开信息获得，因而难以精确计量，但从目前各上市公司历年来居高不下的管理费用中可见一斑。由于上市公司的高级管理人员由控股大股东指派，而且在职消费在经理层的职权范围之内，中小投资者根本无法对其进行制约，因而也在很大程度上侵害了中小投资者的利益。

75SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国上市公司治理存在的问题6、过度报酬与在职消费75Scho■中国上市公司治理准则的制定1997中国证监会：上市公司章程指引2000南开大学国际商学院：中国上市公司治理原则(草案)2001-8-16中国证监会：关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见2001-9-11中国证监会：中国上市公司治理准则(征求意见稿)2002中国证监会和国家经贸委：上市公司治理准则76SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity■中国上市公司治理准则的制定1997中国证监会：上市公司

中国公司法和治理准则构建的公司治理结构股东大会股东董事会战略审计提名薪酬与考核监事会经理人员证监会报告产生监督77SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国公司法和治理准则构建的公司治理结构股东大会股东董事会战第五部分公司治理评价SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity范建平博士第五部分公司治理评价SchoolofEconomics中国上市公司治理指数（CCGINK）由独立的第三方进行公司治理评价是发达市场经济中的惯例，也是健全的资本市场的标志。南开大学公司治理研究中心在国内首先推出的“中国上市公司治理指数CCGINK”在引领中国治理理论与实践发展中，从理论到实务到评价，跨越了中国公司治理评价的四步阶段。79SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity中国上市公司治理指数（CCGINK）由独立的第三方进行公司治第一步在国内率先制定《中国公司治理原则》南开大学公司治理研究中心在国内率先开展了对公司治理理论与实务的研究。在理论上，初步构筑了以公司治理边界为核心范畴的公司治理理论体系，并进一步拓展了公司治理的研究领域，实现了从公司治理结构到公司治理机制，从单法人治理到企业集团治理、跨国公司治理、网络组织治理的突破2001年率先研究并组织制定了《中国公司治理原则》，被中国证监会与原国家经贸委联合推出的《中国上市公司治理准则》以及PECC制定的《东亚地区治理原则》所吸收借鉴，同时为建立公司治理评价指标体系提供了参考性标准。80SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity第一步在国内率先制定《中国公司治理原则》南开大学公司治理研第二步成功构建中国公司治理评价指标体系南开大学公司治理研究中心于2003年4月27日成功构建并推出了“中国上市公司治理评价指标体系”,完成了公司治理评价研究工作的第二步，这是中国第一个公司治理评价系统。该体系从“股东权益”、“董事会”、“监事会”、“经理层”、“信息披露”、“利益相关者”六个维度，构建了包括6个一级指标、19个二级指标、80个三级指标的评价系统“中国上市公司治理评价指标体系”为开展公司治理的实证研究奠定了平台，推动了公司治理理论研究的深化，并为证券监管部门有效监管、投资者正确投资、上市公司自我诊断与控制提供有力的工具，对促进资本市场建设以及社会信用体系的形成与完善具有重要的实践意义。81SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity第二步成功构建中国公司治理评价指标体系南开大学公司治理研究第三步推出中国上市公司治理指数和报告基于评价指标体系与评价标准，南开大学公司治理研究中心构筑中国上市公司治理指数CCGINK（简称中国上市公司治理指数），并于2004年正式推出“中国公司治理评价报告”，该报告应用CCGINK，从控股股东行为、董事会、监事会、经理层、信息披露、利益相关者六个方面，第一次对中国上市公司进行大样本（931家公司）全面量化评价分析，并推出“公司治理综合指数100佳”、“董事会治理100佳”、“信息披露状况前100佳”、“经理层治理前100佳”等，对上市公司的治理状况有了初步的量化把握82SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity第三步推出中国上市公司治理指数和报告基于评价指标体系与评价第四步相关成果在公司治理实践中的应用“中国公司治理综合评价报告”，对1000多家上市公司进行了全面量化评价分析，并对中国公司治理趋势进行合理预见。“中国上市公司治理指数数据库”，作为服务于科研与管理的学术性、专业性数据库，方便、快捷、动态地将CCGINK展现给研究者和公司治理实践应用者，成为诊断企业治理状况的有益工具，实现上市公司善治的有效途径和标杆。“中国公司治理100股价指数CCGINK100”作为中国公司治理评价体系的又一系列成果，旨在服务于投资者，揭示公司治理风险，发现公司治理与企业价值的关联，对中国上市公司治理改善发挥导向作用。83SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity第四步相关成果在公司治理实践中的应用“中国公司治理综合评价总结狭义的公司治理是指一组联结并规范公司股东、董事会、经理人之间责、权、利关系的制度安排。广义上，公司治理还包括公司与其他利益相关者（Stakeholder，如员工、客户、供应商、债权人和社区等）之间的关系，以及有关的法律、法规和上市规则等。从内容上看，公司治理包括三个层次：公司内部治理机制、公司外部治理市场、有关公司治理的法律法规。良好的公司治理至关重要。84SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity总结狭义的公司治理是指一组联结并规范公司股东、董事会、经专题九公司治理简介高级管理学SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity范建平博士专题九公司治理简介高级管理学SchoolofEcon什么是企业？企业的概念公司制企业与非公司制企业什么是公司治理？86SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity什么是企业？2SchoolofEconomics&M第一部分公司治理概念及问题由来SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity范建平博士第一部分公司治理概念及问题由来SchoolofEcono

1.公司“公司”一词的由来corporation或company。光绪帝在1875年对商部奏折批复，“各省将军、督抚，于商部拟设各项公司”，会同筹划，悉心经理。1904年，《公司律》颁行，“公司”从此正式成为法律用语。88SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity1.公司“公司”一词的由来4SchoolofEcono学术定义：依法设立的营利性社团法人。性质：1.人格性：公司是法律上的“人”，与其股东相独立。2.社团性：成员由两人以上，但也允许一人公司存在。3.营利性：股东利益的最大化。现代公司法要求兼顾利益相关者（stakeholder/otherconstituencies）的利益，公司要承担社会责任。何为公司89SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity学术定义：依法设立的营利性社团法人。何为公司5School1.集中管理（centralizedmanagement）股东：最高决策权，股东对公司进行间接的管理；董事会：独立负责企业的经营管理事务，对公司或者股东整体负责，但不是对单个的股东负责；监事会：负责对管理层进行监督。2.股东有限责任（limitedliabilityforitsowner）公司与股东人格分开，股东无须对公司债务承担责任。3.股权自由转让（freetransferability）为股东提供了退出机制；有利于提高公司的管理水平；能够最大限度地反映财产价值。4.永久存在(perpetualexistence)公司不会因其成员的退出而解散，具有永久存在的可能性。公司的四大特征90SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity1.集中管理（centralizedmanagement）1.有限责任公司具有人合兼资合的性质。2．一人有限责任公司只有一个股东，是特殊的有限责任公司3.国有独资公司国家单独出资、国有资产监督管理机构受政府授权履行出资人职责，是特殊的一人有限责任公司。4.股份公司具有资合的性质5.上市公司是特殊的股份公司，公众公司。具有开放性、公众性。我国公司法上的公司分类91SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity1.有限责任公司我国公司法上的公司分类7Schoolof建立公司治理结构的必要性

企业组织形式：个人独资、合伙制、公司制个人独资、合伙制企业中所有者和经营者成为一体，利益相对具有一致性。公司制的企业中所有权与经营权分离所有者与经营者之间、经营者不同的利益集团之间关系复杂，公司要处理与众多利益相关者之间的关系：与职工、社区、供货商、消费者、债权人之间的关系。建立良好的公司治理结构非常必要。92SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity建立公司治理结构的必要性企业组织形式：个人独资、合伙制、公2.公司治理的概念公司治理（CorporateGovernance）又译为企业法人治理结构或公司督导机制，在我国的台湾地区称为公司统制，香港则译为公司管制。93SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity2.公司治理的概念公司治理（CorporateGovern2.公司治理的概念狭义的公司治理所有者与经营者之间的权利与义务关系。目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构进行内部治理。主要由公司组织法和公司章程等规则进行规范。94SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity2.公司治理的概念10SchoolofEconomics广义的公司治理不局限于公司、股东和公司董事会等内部机构之间公司的其他利益相关者也是公司治理研究和涉及的主体。其主要范畴是与公司成功有关的社会关系，包括但不限于公司雇员、客户、供应商、银行、社区、公众和政府等人士或机构。协调公司与所有利害相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。由公司法和公司章程进行规范，还包括由劳动法、破产法等规范企业行为的法律进行规范，另外一些外部的机制也会影响公司广义上的公司治理，如资本市场、经理人市场、和政府的市场管理等。更强调公司作为企业公民的“社会责任”。对狭义公司治理的发展，反映了人们对公司治理的认识和理论的深化，公司治理实践不断发展的结果。2.公司治理的概念95SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity广义的公司治理2.公司治理的概念11SchoolofEc2.公司治理的概念从内容上看，公司治理包括三个层次：公司内部治理机制、公司外部治理市场、有关公司治理的法律法规。公司内部治理机制的主要内容是在公司内部构造一个合理的权力结构，从而在股东、董事会与经理人之间形成一种有效的激励、约束与制衡机制，以保证公司遵守有关法律法规、并实现公司及股东利益的最大化。公司外部治理市场主要是指公司外部的产品市场、资本市场、经理人才市场通过产品与价格竞争、公司控制权竞争、经理人才竞争等方式对公司产生的激励约束作用。有关公司治理的法律法规主要是指政府及监管部门为了保护广大投资者的利益、保证公司遵守国家法律与社会道德规范而制定的一系列规定，包括董事的法律责任、会计准则、信息披露要求等，这些法律法规构成了有关司治理的法律约束。良好的公司治理机制既包括一个有效的公司内部激励、约束与制衡机制，也包括一个有效的公司外部治理市场，同时还必须有一套完善的有关公司治理的法律法规和执法系统。96SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity2.公司治理的概念从内容上看，公司治理包括三个层次：公司内部公司治理理论兴起的背景与原因1、机构投资者的兴起与股东参与意识的提高。英美传统的公司治理机制强调的是外部市场对公司的压力，股东对公司治理的参与主要采用被动的“用脚投票”的方式，即通过买进卖出股票对公司的管理层施加影响。机构投资者在实践中逐渐发现，单纯使用“用脚投票”的方法有时比较困难。由于机构股东不能象小股东那样单纯通过出售股票来影响公司治理，它们逐渐将目光转移到公司内部，试图通过影响诸如公司董事的聘选、激励与约束机制、重大事项表决等发挥治理作用。97SchoolofEconomics&Management,TongjiUniversity公司治理理论兴起的背景与原因1、机构投资者的兴起与股东参与意公司治理理论兴起的背景与原因2、公司的高管人员薪酬增长过快、引起股东和社会的普