219417 国际财务管理(第四版)习题答案

国投新集能源有限责任公司新集三矿国投新集能源有限责任公司新集三矿页脚内容页脚内容PAGE9国际财务管理计算题答案3章二、计算题1、（1）投资者可以这样做：100港币=105.86100/105.86（港币/人民币）的价格购入港币100万×（100/105.86）=94.46万港币105.96/100（人民币/港币）94.46×（105.96/100）=100.09万人民币投资者的收益：100.09-100=0.09万人民币2、如果美元未来没升值到利率平价，则海外投资者具有获利机会。最大的获利水平：1美元兑换人民币8.28元，在中国境内存款投资，1年后换回美元获利：（1+1.98%）-1=1.98%1.3%1.3%近，最终与美元利率相同。由于美元存款利率低于人民币存款利率，中国投资者没有套利获利机会。投资者套利交易面临美元升值的风险，如果必要，可以采用抛补套利防范。如果存在利率平价，此时美元远期汇率升水，升水幅度：K=（1+1.98%）/（1+1.3）-1=0.67%1美元=8.28×（1+0.67%）=8.3355（元人民币）处于利率平价时，投资者无法获得抛补套利收益。断，以及投资者的风险承受能力。4、公司到期收回人民币：5000×81.21/100=4060（万元）5、如果掉期交易，则卖掉美元得到的人民币:50×6.79=339.5(万元)美元掉期交易下支付美元的人民币价格：50×6.78=339(万)买卖价差人民币收入净额=339.5-339=0.5(万元)如果不做掉期交易,则美元两周的存款利息收入为50×0.4%×14/365=0.00767(万美元)折合人民币利息收入:0.00767×6.782=0.052(万元)两者相比,掉期交易比较合适.6、2011年11月16日1澳元=1.021澳元=1.024美元合约价格低于即期汇率，企业应该履行该合约，企业履约支付的澳元加上期权费：1澳元=1．02+（2.6834/100）=1.0468（美元）与即期交易相比，企业亏损：50×100×（1.0468-1.024）=114（美元）8、远期汇率低于及其汇率，故远期贴水为：远期汇率-即期汇率=0.188-0.190=-0.0029、行权，因为行权价低于实施期权时的即期汇率。单位净利润=即期汇率-行权价-期权费=0.65-0.60-0.06=-0.01元。一份单位合同的净利润=-0.01×62500/0.6=-1041.67。设盈亏平衡的即期汇率为X，则X-0.6-0.06=0，解方程得，X=0.66。10、港币贬值。其变化幅度=(1+3%)/(1+4%)-1=-0.9%。11、根据国际费雪效用理论，两国即期汇率的变化等于名义利率的差，即5%。12、其汇率变化幅度=（1+6%）/(1+6%×（1+5%）)-1=-0.0028，故法郎的即期汇率为0.09×（1-0.0028）=0.08974章二、计算题1、当即期汇率为1欧元=1.08美元时，三份合约预计节约的资金：（1.08-1.05）×2000×3=180万美元折合人民币180×8.20=1476万元1 英镑70% 10000×10000×10000/(1+0.8%)×=13.252413.2524=132524 13.60=136000 13.65×2、第(3)问补充资料:11 英镑70% 10000×10000×10000/(1+0.8%)×=13.252413.2524=132524 13.60=136000 13.65×一个月概不保值远期外汇交借款和投资保值后英镑率易保值汇率走势(1+0.2%)=135687.5币*1 英镑30% 10000×10000×10000/(1+0.8%)×=13.92313.923=13923013.60=136000 13.65×(1+0.2%)=135687.5币***1英镑=13.65/（1+3%）=13.2524元人民币**1英镑=13.65×（1+2%）=13.923元人民币卖出期权的决策：期权执行价格折算为人民币1英镑=1.64美元=1.64×8.02=13.1528（元人民币）期权费折算人民币1英镑=0.01美元=0.01×8.02=0.0802（元人民币）卖出期权执行价格折算人民币低于本企业预计的英镑最低价格，企业不会购买不保值方法下，平均的人民币收入为132524×70%+139230×30%=92766.8+41769=134535.8（元人民币）低于其他方式下的人民币收入，因此也不应采纳。选择远期外汇交易保值较好。4、题目修订：美元1年期贷款利率为2.5%企业获利或损失1000×6.56×（1+3.6%）-1000×（1+2.5%）×6.33=6796.16-6488.25=307.91（万元人民币）5、表 公司税前经营现金流量预测汇率情形汇率情形1欧元=0.48元人民币1欧元=0.50元人民币1欧元=0.54元人民币人民币合人民币合人民币合项目德国中国德国中国计 计 计销售收入中国100 100105 105110 110德国 600 288 600 300 600 324采购原材料的销售成本中国200200200200200200德国100481005010054固定经营费用和管303030理费用中国德国可变经营与管理费用

77.6 81 86.8中国 0德国德国人民币贷款的利息费用中国20 2020 2020 20德国税前现金流中国-120120-115 135-110 160德国500500500合计12.42443.20.48和0.54时的税前现金流差别较大。按照上表的分析思路可知，当提高中国收入时可以降低经济风险。5章二、计算题1、如果借入港币，6个月后归还人民币金额：500×（1+10%）×0.83=456.5(万)如果借入人民币,6个月后归还人民币金额500×0.85×(1+11%)=471.75(万)应从中国香港银行获得贷款2、（1）12.5则有150×13=[150×1+8）×12.5]/（1+r资本成本为：r×（1-33%）=2.58%当汇率为13.2时，同理可得，r=9.67%资本成本为：r×（1-33%）=6.47%当汇率为13.8时，同理可得，r=14.64%资本成本为：r×（1-33%）=9.81%国投新集能源有限责任公司新集三矿国投新集能源有限责任公司新集三矿页脚内容页脚内容PAGE11(2)当上述三种汇率发生的概率分别为30%，50%，20%，3.85%×30%+9.67%×50%+14.64%×20%=8.91%资本成本为：2.58%×30%+6.47%×50%+9.81%×20%=5.97%3、根据国际费雪效应理论,在目前的利率变化下,还款时B国货币相对A国货币的汇率,1单位B国货币对A国货币金额,相对当前的汇率,变化率应该为:实际预测的汇率变化为B国货币理应升值，但实际预测的即期汇率确在贬值，使得B国的利率收益或利率成本超过均衡的利率。应次，企业应该从A国借入货币。B1B=2A×（1+1.1818%）=2.36A4、(1)年末的支付额年末的支付额融资方法12美元贷款10万美元110万美元（10%）预计汇率6.25元人民币6.2元人民币需要的人民币62.5万元682万元考虑货币的时间价值借款的实际利率为：630=62.5/(1+r)+682/(1+r)^2r=9.12%资本成本K=r×(1-T)=r×(1-20%)=7.3%5、6、国投新集能源有限责任公司新集三矿国投新集能源有限责任公司新集三矿页脚内容页脚内容PAGE16第一种方案的收益为4.85-4.65=0.2美元；第二种方案的收益1×5×（1+13%）/4.65-1×（1+13%）=0.075美元，故公司应该选择第一种方案规避汇率风险。6章二、计算题1。固定资产投资（A固定资产投资（A，5000万泰铢）流动资产投资700万泰铢）初始投资总额5700）第1第1第2第3第4第5第6第7第8第9第10项目年初年末年末年末年末年末年末年末年末年末年末残值 0营业收入（a，万泰铢）

4700 5640 6768 6768 6768 6768 6768 6768 6768 6768270032403888388827003240388838883888388838883888388838885005005005005005005005005005001500190023802380238023802380238023802380450570714714714714714714714714折旧（c，万泰铢）税前利润（d=a-b-c，万泰铢）子公司所得税（e=d×30%）净利润泰铢）

1050 1330 1666 1666 1666 1666 1666 1666 1666 1666-5700155018302166-570015501830216621662166216621662166216621660.330.330.330.330.330.330.330.330.330.330.33泰铢对人民币的61061072272272272272272272272270.8690.7560.6570.5710.4970.4320.3750.3260.284615823993449.2461.2474.7412.8358.9312.1271.4236.0205.2853164324汇率（i）汇率（i）（j=h×i，516.6-1900万人民币）复利现值系数折现率15%）10.2472净现值（l=j×k，-1900178.47万人民币）净现值合计1460.31在经营三年后，子公司受到宏观经济风险的影响，泰铢急速贬值。为减少泰铢贬值对母调整等措施。结果如下：表2 贬值后子公司现值1年

第1年 第

第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9

第10初末初末年末末末末末末末末年末-57001550183021662166216621662166216621662166.子公司现金流量（h泰铢）.泰铢对人民币的汇率

0.33 0.33 0.33 0.33 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27.现金流量（C=A.现金流量（C=A×i，-1900516.67610722582582582582582582582万人民币）.复利现值系数（折现10.86960.75610.65750.57180.49720.43230.37590.32690.28430.2472率15%）.净现值（E=C×D，万人民币）

-1900 449.28 461.25 474.73 332.82 289.41 251.66 218.84 190.29 165.47 143.89净现值合1077.64净现值合1077.64计国投新集能源有限责任公司新集三矿国投新集能源有限责任公司新集三矿页脚内容页脚内容PAGE247章二、计算题答案：各公司现金收付净额如下表所示：信通公司的现金收付 单位：千美元中国英国日本美国收入合计净额中国——1328286944英国10——3014541日本825——1043-32美国71517——39-13支出合计2553755220501220.5205000×2%＝4100美元。中国母公 英国子公美国子公 日本子公在双边净额结算下，交易情况如下图所示65.7万美元的资金流57000×2%=1140美元。比全额结算节约的资金转移成本为0美元（0－1140。中国母公 英国子公美国子公 日本子公在多边净额结算制度下，交易情况如下图所示多边净额结算制度下，各公司间的现金收支相互冲销，内部资金转移为4.545000×2%=9000美元（0－0。答案：60应收账款的实际成本率=1-（1-0.7%×2）×（1-0.3%×2）=2%应收账款成本=500×2%=10（万美元）90天信用期后，应收账款的实际成本率相应增加。应收账款的实际成本率=1-（1-0.7%×3）×（1-0.3%×3）=3%原有的应收账款成本=500×3%=15（万美元）新增应收账款成本=500×5%×3%=0.75（万美元）（3）延长信用期后应收账款成本增量=15+0.75-10=5.75（万美元）（4）延长信用期企业增加的销售利润=500×5%×24%=6（万美元）6万美元>5.75万美元，企业可以延长信用期限。8章二、计算题高于成本即可。在不进行重复征税的情况下：假设子公司对外销售的价格为6000美元。项目项目母公司子公司合并结果高价出售策略销售收入540060006000减：销售成本及非税费用170054001700减：关税（3%）—162162应税收益37004384138减：所得税（20%，15%）74065.7805.7净利润2960372.33332.3低价出售策略销售收入200060006000减：销售成本及非税费用170020001700减：关税（3%）—6060应税收益30039404240减：所得税（20%，15%）60591651净利润净利润24033493589略向子公司进行销售。利润差异＝[X–5400*(1+3%)]*(1-15%)+2960-[X–2000*(1+3%)]*(1-15%)+240=-256.7在补缴税收差额的情况下：假设子公司对外销售的价格为6000美元。项目高价出售策略母公司子公司合并结果销售收入540060006000减：销售成本及非税费170054001700用减：关税（3%）—162162应税收益3700438413874065.7805.7减：补缴所得税差异13.14—21.9净利润2946.86372.33