2020-2021年度投资策略分析报告_第1页
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文档简介

1、2020-2021 年度投资策略报告增速换挡和结构转型 的挑战。 2020 增速换挡和结构转型 的挑战。 2020 年经济政策更3-2020 年上半年出现。 企业盈A股在全球范围的吸引力持续提升。以外资为代表春季躁动行情或已提车、3、关注景气回暖的汽车、地产全球经济下行压力凸显，中国也面临加强调“保稳定”，提出“科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”，预计政策和改革动作将更加活跃，尤其是 基建投资政策刺激 有望进一步发力。制造业投资承压，库存周期处于低位，企业盈利进入底部区域。盈利周期一般持续4年，若以 17 年6月作为本轮盈利高点，盈利拐点可能在利将成为决定 2020 年股市走势的重要因素 。

2、目前看股市三大驱动因素，企业盈利修复仍在途中，无风险利率存在向下空间，中美达成第一阶段经贸协议等事件助力提升市场风险偏好。低估值优势、逆周期调节政策预期叠加市场制度改革红利释放，的长线资金加速入场，投资者结构向机构化、价值化方向发展。前启动，明年一季度后市场大概率将震荡波动。中期聚焦盈利拐点，预计下半年市场机会将大于上半年 。行业和主题配置建议： 1、市场风格有望逐渐偏向科技成长 ，关注 5G产业链、电子（光学、无线耳机等）、计算机（医疗信息化、国产替代、信息安全等）、新能源汽传媒等方向。 2、关注稳增长相关的大金融和基建板块。等行业。 4、关注资本运作主题机会（分拆上市等）和国企改革相关机会

3、。风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险；中美贸易谈判长期博弈。A股投资策略市场走势：存量博弈 -春季躁动 -中期聚焦盈利拐点企业盈利修复尚在途中2020 年仍将面临基本面和政策面再平衡中长期投资风格趋于价值化市场结构性机会探讨市场走势：存量博弈 -春季躁动 -中期聚焦盈利拐点核 心 矛和风险溢价驱母 端 转内部政策周期外部风险好转社融拐点渐现动偏好外资持续净流估值持续盾 由 分贸易摩擦向子端博 弈 经济复苏引 发 市 场核 心 矛和风险溢价驱母 端 转内部政策周期外部风险好转社融拐点渐现动偏好外资持续净流估值持续盾 由 分贸易摩擦向子端博 弈 经济复苏引 发 市 场 波中美第一阶段市 场悲 观 预下修科创板临近，分国内政策预期微调经济数据政策利好预期、宏观经济政策逆期有所修复大再度升级革深化贸 易 摩 擦 转向 金 融 战 ，从“存量博弈”周期调节力度加出现以电子、资 本 市 场 改段性进展猪价引发的通胀上行压力较大转向春季躁动，贸易谈判取得阶传媒等行业为先导的结构性行情新能源汽车、3400分

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