贵州茅台股票研究分析报告

1、页眉内容贵州茅台股票研究分析报告贾宇飞贵州茅台（600519）成交数量：200 股委托价格：242.890 卖出价格：100 股 243.900；100 股 245.850购买动机及过程分析：企业背景：主营龙头优势：国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，曾于 1915 年荣获巴拿马万国博览会金奖，作为我国酱香型白酒典型代表，同时也是中国白酒行业第一个原产地域保护产品，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成持久核心竞争力。2010 年 5 月 8 日上证报报道，贵州茅台董事长袁仁国指出公司已初步制定中长期发展目标，到 2015 年，公司主要产品产量预计超 3 万吨，预计实现销售收入 260 亿元；到20

2、20 年，产量预计达超 4 万吨的目标，销售收入预计实现 500 亿元。2011 年年报披露，公司计划到2015 年茅台酒基酒产量达到4.5 万吨，系列产品产量达到 6 万吨以上。高毛利率+自主定价权：主导产品高度及低度茅台酒毛利率保持在较高水平，目前均在 90%以上；公司拥有自主定价权，自 2010 年初起茅台酒出厂价格平均上调约 13，自2011 年 1 月 1 日起上调产品出厂价平均 20左右。2012 年 9 月，公司决定 9 月 1 日起部分产品平均上调约 2030出厂价格。购买动机与投资分析：2012 年贵州茅台一季度销售收入和净利润同比增长 38.8%和 48.9%，1页眉内容每

3、股收益 2.00 元。贵州茅台经过几年的蛰伏后，重新实现高速增长。在销售量增长 12-15%，销售价格增长 24-28%的预期下，茅台的高速发展得到政府的支持，省里提出：未来 10 年中国白酒看贵州，公司提出：贵州白酒看茅台。省里拟在茅台打造立体交通，建公路、火车站及申请建茅台机场等。并且我查看了多个专业股票网站的盈利预测与投资评级。预计茅台公司 2011-2012 年实现每股收益为 8.21 元和10.71 元，对应的市盈率为 25.8 倍和 19.7 倍，略低于同行业可比公司的平均水平（11 年 27.1 倍、12 年 20.4 倍）。考虑到公司未来经营业绩较为明确且其在存货、预收账款以及

4、营业税金附加等方面都有进一步提高盈利或估值的改善空间，维持“买入”的投资评级。而且从钱龙的软件我发现贵州茅台势头强劲，图中的累积能量线（OBV），OBV 又称能量潮，是美国投资分析家Joe Granville 于 1981年创立的，它的理论基础是能量是因，股价是果，即股价的上升要依靠资金能量源源不断的输入才能完成，是从成交量变动趋势来分析页眉内容股价转势的技术指标。如上图，该股价格上升 OBV 也相应地上升，我更相信当前股票的上升趋势。总股本：五粮液泸州老窖贵州茅台流通市值：贵州茅台五粮液泸州老窖营业收入：五粮液（82.31）贵州茅台（60.16）泸州老窖营业利润：五粮液（41.88）贵州茅台

5、（41.77）泸州老窖动态市盈率：贵州茅台泸州老窖五粮液3页眉内容每股收益：贵州茅台（2.86）泸州老窖、五粮液页眉内容公司财务状况30252015每股收益10每股净资产50123456789012000000000111000000000000222222222222800,000.00600,000.00400,000.00主营业务收入200,000.00主营业务利润0.001234567890120000000001110000000000002222222222225第一季度25201510501,200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.0040

6、0,000.00200,000.000.0012300000022225201510501,500,000.001,000,000.00500,000.000.00123000000222页眉内容45678901000000110000000022222222第二季度45678901000000110000000022222222每股收益每股净资产主营业务利润主营业务收入每股收益每股净资产主营业务收入主营业务利润第三季度页眉内容30252015每股收益10每股净资产501,400,000.001,200,000.001,000,000.00800,000.00主营业务收入600,000.004

7、00,000.00主营业务利润200,000.000.0012345678901000000000110000000000022222222222第四季度对于茅台股票来说，从 2001-2012 年每股收益和每股净资产基本处于增长趋势，以及主营业务收入和主营业务利润也基本处于上升趋势，除了 2006 年之外。K 线理论分析7页眉内容从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产