中国调味品行业市场结构、重点企业发展分析图_第1页
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文档简介

1、中国调味品行业市场结构、重点企业发展分析图 调味品行业整体业绩稳健，品牌企业增速放缓。2018年底，全国调味品及发酵行业销售收入为3427.2亿元，同比增长10.6%。2019H1 调味品行业收入及净利润分别同比增长 14.1%、25.8%，利润增长显著。其中海天味业、中炬高新、恒顺醋业收入分别同比增长 16.5%、10.0%、2.1%，业绩增速有所放缓。细分来看，受益于品类扩张及渠道细化，海天味业与中炬高新业绩延续高增长，而千禾味业受益于产品结构升级、中高端产品加速放量，业绩增长显著。 餐饮渠道为调味品销售的主要渠道，餐饮行业向好利于行业业绩提升。由于餐饮渠道在调味品渠道中占比高达 40%，

2、因此餐饮行业与调味品业绩相关性高。截至 2019 年 8 月限额以上餐饮实现 7.3%的同比增速显示调味品行业主要需求来源仍较为坚挺，为调味品公司业绩的提升奠定了基础。 我国调味品行业集中度较低，有较大提升空间。调味品较强的消费黏性使得本地消费者接受全国化品牌的难度大，因此集中度较其他行业低，总体呈现群雄割据局势。据中国调味品协会数据显示，2018 年国内百强调味品企业收入为938.77 亿元，占总行业收入比不到 30%，低于美日韩，但行业集中度近年来呈上升态势。在大豆等成本价格提升、由头部企业主导的产品高端化趋势加强、食品健康标准抬升、消费者品牌意识增强的背景下，成本转嫁能力较低的小企业将加

3、速出清，而议价力强且成本转移能力强的大企业将加速市场整合速度，调味品行业将强者恒强。 成本对行业毛利率的影响将随着行业集中度的提升而逐步降低。由于调味品主要原料以大豆、淀粉、大米、小麦等农产品为主，因此对原料价格变动较为敏感。在 2007-2008 年成本上涨时，由于行业集中度较高，即使头部企业采取提价来转移成本压力，行业毛利率仍下滑明显，2016-2017 年成本上涨时，受益于行业集中度逐步提升，海天味业、涪陵榨菜等头部企业能通过提价来平缓成本提升对行业的影响，2016-2017 年成本上涨对行业毛利率的负面影响较 2007-2008 年低，成本对行业毛利率的影响将随着行业集中度的提升而逐步降低。 受到成本推动，酱醋调味品提价周期通常稳定在 2-3 年，通过历史进行分析，行业性提价一般均开始于海天味业提价，2019 年年初恒顺醋业对部分产品进行了提价，由于提价周期通常稳定在 2-3 年，预计新一轮提价周期将于 2019 年年底或 2020 年初开启。 HYPERLINK /research/201909/7

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