联想收购摩托罗拉案例分析

1、摘要2014年1月30日，联想集团宣布将用29亿美元的价格收购谷歌公司的摩托罗拉移动业务。不容置疑，2004年成功收购整合IBM的PC业务给了联想集团更大的信心，也激发了联想集团更大的野心，并购战车上的联想正在快速地走向世界。联想的海外并购之路成为了中国企业的教科书。分析联想集团如何实现其国际化的进程具有深远的意义。本文在开篇首先对联想集团与摩托罗拉移动两家公司的情况进行了简要概述；接着介绍了联想此次海外并购下的背景及其主要动机，谷歌决定剥离摩托罗拉移动的原因；并购主要内容，及并购后的资本市场反应；然后对于这次并购的前景及风险进行了预测，并以市场占有率，营业收入和利润率为指标对此次收购之后至今

2、为止的进展做了一些整理；最后从联想收购摩托罗拉这一业务出发，以小见大，分析联想并购之路带来的启示。希望可以给投资者，企业经营者带来一些思考和启示。 关键词：海外并购, 联想, 整合 AbstractOn January 30th,2014， Lenovo and Google announced that Lenovos plan to acquire Motorolas mobile phone business, and Lenovo would pay 29 hundred million dollars for it. Without any doubt, the success of

3、 acquiring IBMPC has given Lenovo more confidence and inspired its greater ambitions; Lenovo is going overseas at an astonishing speed in the way of acquiring companies overseas. Its experience has become the textbook of other Chinese enterprises. More and more Chinese companies are going to do busi

4、ness overseas. The analysis of Lenovos way to acquire companies overseas so as to do business in other countries has profound significance to other Chinese firms that have plans to do so.In this paper first I introduce the general situations of Lenovo and Motorola, and then I analyze the background

5、of the transaction, the motivations of these two companies, and the possible results. Finally I draw some conclusions from this case hoping that it could do some good to other investors. Key words: Cross-border M&A ， Lenovo， Integration 目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc419726886 1导论 导论研究背景及意义1.1.1

6、 研究背景在西方发达资本主义国家中有着一百多年历史的企业并购是市场经济条件下的一种常见的企业行为，在资本主义的发展历史上，一共有五次企业并购高潮的出现，每次并购高潮都伴随着强大的经济推动力及经济的高速发展。2001年我国加入世贸组织，为我国企业与国际接轨，在全球视野的层面上进行发展奠定了坚实的基础。尤其是近年来，我国国民经济发展迅速，已然跃居世界第二大经济体。越来越多的中国企业的身影出现在世界五百强的行列之中，许多企业拥有日益雄厚的资本，开始放眼海外，渴望进军国外市场。当前中国政府对于走出国门的中国企业给予政策等方面的大力支持，加之西方经济不景气，许多西方公司处于亏损甚至濒临破产的状态，国外市

7、场有着丰富的并购机遇，许多中国企业开始抄底国外被低估的资产，放眼全球化战略。根据相关的调查报告，2012年全年我国企业在国外进行的并购高达329起，而2011年的数字仅为207起，增长率高达59%，交易总金额更是高达665亿美元，创历史新高。研究调查表明，2002年我国企业国外投资交易额仅为27亿美元，到2011年，这个数字已经达到746亿美元，平均每年增长率大于50%。近年来海外并购更是屡见不鲜，TCL并购法国汤姆逊公司彩电业务，中信证券收购里昂证券，上海汽车工业公司收购韩国双龙卡车股份，三一重工集团收购德国的Putzmeister，吉利汽车公司买下Volvo品牌等等。然而企业海外并购并不是

8、最终都达到了预期目标，诚然有着一系列的成功案例，比如联想并购IBM公司PC业务拓展了海外销售渠道，使联想公司一跃成为世界第一的PC厂商；吉利汽车公司收购沃尔沃大大提升了其品牌价值等等。我们为这些成功地民族企业感到自豪，但还应该看到有大量的企业在海外并购中不但没能达成预期目标，反而将公司带入危机之中。这种失败的例子也屡有发生。如2007年中投以低价认购Blackstone后，几天之内市值蒸发超过83%，中投浮亏27亿美元就是海外并购失败的例子。我国企业着眼世界市场，开展海外并购的时间还很短，无论是经验还是机制都不甚充足。据统计，中国企业对外投资后的经营情况，盈利、亏损与持平的情况各占三分之一，就

9、企业目标达成情况而言，海外并购成功与失败的比例大致平分秋色，多数企业海外并购后的企业整合距离预期目标存在较大差距。1.1.2 研究意义近年来，随着国家经济的飞速发展，一些企业也得到了长足的发展，积累了雄厚的资本，并开始对海外市场跃跃欲试。许多中国企业纷纷进行海外并购，但在这些并购中，成功率却不是很高，原因在于相对于发达资本主义国家一百多年的兼并并购历史，中国企业进行并购尚处于起步阶段，经验极其不足。盲目进行海外并购的结果只能是面对惨淡的收场，得不偿失。联想集团在成功地收购IBM的PC业务过程中，积累了丰富宝贵的经验，这次联想进一步收购摩托罗拉更是对其所得经验的再一次检验，为我国企业进行海外并购

10、提供了有效的范本。总结联想公司并购之路上的成功的经验及失败的教训，对于其他有意于全球市场的中国企业来说，意义重大，可以帮助其他企业少走弯路，成功地实现海外并购，打开走向全球市场的大门。研究方法与思路海外收购外资公司涉及的问题极其复杂，这一活动涉及到企业经营的各方各面；从理论层面上讲，这一问题需要用到有关企业管理各个学科的相关知识，如现代企业理论，企业文化理论等。本文主要通过对联想并购摩托罗拉的案例分析，定性的研究联想并购摩托罗拉涉及到的问题，风险以及相关理论等等，定量的研究并购成功以来联想集团下的移动业务的业绩表现等，对这笔海外并购业务进行了全面细致的分析。具体思路大致如下：首先，对联想集团和

11、摩托罗拉及移动智能终端行业做了简要的介绍，然后，对联想集团收购摩托罗拉手机业务进行简要系统的回顾。主要包括双方并购出发点，交易内容，并购资金来源，并购之后的整合，整合效果分析，可能存在的风险及并购前景。最后从联想并购事件中总结经验教训，希望可以给其他进行海外并购的中国企业带来一些启示。案例简介联想集团简介联想集团成立于1984年，是由柳传志带领10名科技人员一手创办的，初始投资只有中科院的20万元启动资金。自创立以来，联想集团保持着高速的发展，从一九九六年至今，联想电脑便一直拥有中国最大的市场份额，2004年，联想集团以“蛇吞象”的方式并购了IBM集团PC事业部，经过将近十年的整合与发展，20

12、13年，联想电脑拥有全球最大的市场占有率，成为世界上最大的个人电脑生产企业。时隔十年，Lenovo再度出手，一周之内相继宣告收购IBM集团的X86服务器业务及Google公司的Motorola移动，两宗交易总金额达到52亿美元。时至今日，联想集团已经成为一家在信息技术产业内多元化发展的，具有较强创新能力的国际化科技公司。作为全球电脑市场的领军者，联想公司主要产品涵盖了台式电脑，服务器，笔记本电脑，掌上电脑，打印机，一体机，主板，手机等几乎全方位的领域内产品，联想集团以研制并销售质量有保证的，使用安全便捷的科技产品和专业高品质的服务，并据此帮助全世界的客户和合作者取得成功为宗旨，以“让世界联想中

13、国！”为口号，力争做世界一流的高科技企业。联想集团于1994年在港交所上市，2005年5月完成对IBMPCD的收购，2014年位居世界五百强第285名。二零一四年四月一日起，联想集团将企业重新组建了四个相互独立的业务集团，依次为个人电脑业务集团，移动业务集团，企业级业务集团，云服务业务集团。摩托罗拉公司简介Motorola公司在1928年成立，是一家历史悠久的全球财富百强企业，全球智能芯片制造和电子通信业的领头羊。90年代以前，摩托罗拉一直作为通讯领域的领军人而存在，它制作出了第一部从月球传来声音的的无线电，生产了全球第一部商用电话，开创了六西格玛质量改善流程，首次展示了全世界第一个使用GSM

14、标准的数字蜂窝系统和电话原型，推出了世界上第一部双向寻呼机和当时世界上最轻最薄的翻盖手机，首款触摸屏手机，首款拥有柯达照相技术的手机等等等等，它曾经是智能手机界的霸主。但是由于在智能手机兴起的时期，摩托罗拉固执的坚持自己的手机设计，不肯改变，它渐渐地开始从业内的王者变成与诺基亚并驾齐驱，时而被超越，时而又追赶，摩托罗拉开始落后，接着被三星，HTC等赶超，终于，2011年8月15日，谷歌公司用125亿美金的价格将摩托罗拉移动这位曾经的王者收入囊中。业内一度以为这次收购会给摩托罗拉带来新生，但是被收购后的摩托罗拉依旧没有摆脱下滑的命运，一直处于亏损的烧钱状态。2014年1月30日，摩托罗拉再次被转

15、手，被联想用29亿美元的价格从谷歌接手。虽然摩托罗拉雄风不在，但是百足大虫，死而不僵。摩托罗拉拥有足以令任何一个业内公司眼红的专利，这也正是谷歌公司花费125亿美元并购摩托罗拉的原因所在。摩托罗拉所持有的专利几乎涉及现代智能手机的所有重要部分：触摸屏手势专利，基于位置的服务和Email传输专利等等。这些专利是曾经辉煌的手机帝国所积累下的宝藏。并购的动机联想并购背景及动机联想公司于2004年收购了IBM集团PC业务，经过十年的发展，已成为世界最大的PC生产厂商，从一个年收入仅30亿美元的民族企业一举成为季度营业额达105亿美元的国际知名企业。截至2014年第三季度，联想全球PC市场占有率达20%

16、，连续六个季度稳居电脑行业首位，并且拉大了与第二名的差距，在电脑加平板电脑市场，居世界第二位，在电脑加平板电脑加智能手机市场位居世界第三位。在PC业务高歌猛进的同时，联想集团开始寻求多方位发展，着手在服务器市场和移动终端市场发力。联想总裁杨元庆曾表示，联想的终极目标是要成为移动终端世界第一的公司。其计划为首先实现个人电脑市场第一，这个目标已经实现，第二步是成为个人电脑和平板电脑两个市场的冠军，最终成为个人电脑，平板电脑和智能手机三个市场上的王者。虽然PC市场联想已经稳居世界首位，但另一方面，联想谋求在PC市场上大的增长已经比较吃力。相比较而言，智能手机和平板电脑市场却一直处于增长状态。在一个增

17、长的市场中进行拓展，才能给资本市场注入新的兴奋活力，才能调动员工的积极性。其管理层深知这一点，并针对性的制订了当前的战略：从智能终端设备和企业级设备两个纬度推动公司业绩长期继续增长，智能终端设备主要包括智能手机，个人电脑，平板电脑及可穿戴设备等等；企业级设备包括服务器等产品。在这样的背景下，为了配合联想的发展战略，这才有了联想在一周内斥资52亿美元一举将IBM集团的X86服务器业务及谷歌旗下集团的摩托罗拉移动招入麾下的做法。谷歌为什么要剥离摩托罗拉上文已述及，联想收购摩托罗拉距离谷歌将摩托罗拉买下仅仅两年左右，但两次的交易金额却高达近100亿美元，谷歌为何会将摩托罗拉低价处理给联想呢？在我看来

18、，具有以下四点原因：收购、后续资产剥离及专利首先，Google买入摩托罗拉时，摩托罗拉还有大约三十亿美元的流动资金；其次，2012年底，谷歌将购入摩托罗拉移动时包含的机顶盒业务转让，获利23.5亿美元；再次，谷歌当时收购时获得摩托罗拉约1.8万项专利，总估值达55亿美元，但联想只获得了大约2000项专利，谷歌仍保留了大部分的专利；最后，Google还与联想签订了专利互相授权的协议，扩充了Google的专利库，Google因此能够更加有效地维护Android系统。因此这两笔交易并没有表面看起来那样差别巨大。摩托罗拉的财务状况堪忧相关统计表明，摩托罗拉被谷歌收购之后，其累计亏损额已经超过10亿美元

19、，并且很可能继续恶化，诚然摩托罗拉的亏损能够为谷歌带来不小的减免税收优惠，但与此同时也拉低了谷歌的整体业绩，此时的摩托罗拉移动对于谷歌来说已成为食之无味，弃之可惜的鸡肋。经验的储备及未来的发展虽然谷歌最后剥离了摩托罗拉，但是通过这笔交易，谷歌涉足了硬件市场，得到了包括硬件制造，供应链，运营商合作以及销售渠道等方面的专业性，这对于谷歌之后开展其他的硬件业务来说都意义重大。避免与客户直接竞争并防止三星一家独大三星目前的市场占有率高达32%，远远超过其他任何一家安卓厂商，并越来越有一家独大的趋势，但谷歌直接接入硬件市场引起了三星的巨大反弹，谷歌的介入必然会使三星重新考虑自己对于安卓系统的依赖性。将摩

20、托罗拉出售给联想，联想的市场份额至少可以达到6%，既不得罪三星，又可以达到防止其一家独大的效果，谷歌当然乐意将其抛给联想。 综上所述，谷歌丢掉了一个不断亏损的“烫手山芋”，壮大了自己的专利库，未来硬件业务的发展仍有相当的保证，还防止了三星在安卓市场的一家独大。正是在这样的背景及动机下，谷歌才将摩托罗拉卖给了联想。并购过程并购内容2014年10月30日，联想集团宣布在经历了九个月的不懈工作之后，联想与摩托罗拉终于成功“联姻”，按照双方达成的协议，联想在这次交易中可以得到摩托罗拉品牌，商标，三千五百名员工，两千项相关专利权和一万五千项专利权的使用权（非排他性），多个智能手机组合（包括中高端的Mot

21、o X智能手机系列和Moto G）和全世界五十多家运营商的合作关系。摩托罗拉移动的绝大多数专利依然由Google公司拥有。交易结束时，联想集团将向Google支付共计六亿六千万美元的现金和价值七亿五千万美元的普通股，剩下的十五亿美元将用三年期本票的方式进行支付。并购结果权威数据显示，一举吞下摩托罗拉的联想在智能手机市场份额上升为8.7%，超过了5.3%的小米，成为全球第三大手机厂商，仅次于三星和苹果之后。同时联想也获得了快速进军欧美高端市场的能力。此次收购包括的两千多项专利和两万一千多项专利交叉授权可以作为联想的一个专利盾牌，既可以作为联想打开欧美市场的第一块敲门砖，同时也可以在专利费方面降低

22、手机的制作成本。 此次收购给联想带来了欧美市场的用户和运营商都较为认可的品牌和产品。在收购之前，摩托罗拉是美国Android手机厂商中的第三名，同时在拉美的市场占有率也为第三名。此外，全球范围内超过50多家运营商和摩托罗拉的合作关系除了继续销售摩托罗拉系列产品之外，还可以带动联想系列产品销量的增长。并购后的联想可以在8.3%的庞大体量的背景下，在与手机上游供应商的议价方面占据更多的主动权，从而降低生产成本，并可以据此决定降低售价以换取更大的市场份额抑或提升产品利润率，加快摩托罗拉的扭亏为盈。综上，拥有了摩托罗拉的联想可以借此大举进军国外市场，特别是欧美的高端市场或者其他增长迅速的发展中国家。也

23、有了正面向三星，苹果宣战的资本。收购前后股票市场反应联想雄心勃勃的在一周内斥资52亿美金进行两笔大的收购，却不想资本市场给予其相当负面的评价。联想宣布收购摩托罗拉移动之后，资本市场却普遍认为其作价偏高，当日联想股票价格即大跌8.21%，在第二个交易日继续下跌超过十分之一，两个交易日股价下跌23%，市值蒸发达265亿港元。下图为宣布收购前后联想股价波动图图1 联想股价波动图资本市场投资者看低联想股价的原因在于，被收购之前，两笔收购业务均处于亏损状态，2013年全年，IBM被收购资产亏损2640万美元，而摩托罗拉移动在当年的亏损额竟然达到9.28亿美元。投资者认为摩托罗拉业务收购价格偏高，且对于联

24、想可以将摩托罗拉扭亏为盈的信心不足，在这样的背景下，才有了联想股价大幅下跌的结果。并购后的整合及其效果分析何为并购整合并购整合是指收购完成之后依据企业的文化，治理，资源等进行调节，重组以及改制等举措，从而使被并购企业能够迅速融入并购企业的经营和管理的一系列相关后续举措。在企业并购的过程之中，选择合适的目的公司，签署合适的合同只是一切的开始，之后的整合是公认最困难的部分，收购之后公司战略框架的制定，相关业务的整合，并购之后企业管理方式的变革以及企业内外部的沟通等都决定了这次并购交易的成功与否。并购之后联想面对的主要问题资本市场上，任何经济决策都是风险与收益并存的，上文我们分析了联想在此次收购之中

25、所得到的相关利益与好处。但与之相伴的风险以及联想最终应对这些风险的成效才是决定这次海外并购是否成功地关键。那么在吃掉29亿美金的Pizza大餐之后，联想又面临着哪些主要的棘手问题呢？重建摩托罗拉品牌重建摩托罗拉是联想首先要解决的重要问题，联想的规划是采用联想和Moto的双品牌战略，虽然Moto拥有着辉煌的历史，但其在智能手机竞争最激烈的时期处于低迷状态的产品空窗期，市场对于其认知程度已然下降。联想的29亿美元订单中，摩托罗拉的品牌占有很大一部分。Google收购摩托罗拉之后，虽说投入了一定的时间和精力进行了振兴摩托罗拉的尝试，但摩托罗拉的市场占有率却在一路下滑，谷歌领导下的摩托罗拉尽管推出了M

26、oto X以及Moto G等质量较高的产品，可是依照市场反应来看，这两款产品并不能将正在下滑的摩托罗拉带出衰败的深渊，联想接手之后，怎么重建摩托罗拉，怎么让这个品牌重振雄风是首当其冲的主要问题。快速将摩托罗拉扭亏为盈谷歌在收购仅仅两年之后就急于将摩托罗拉出手的原因很大一部分就是因为摩托罗拉数以亿计的季度亏损严重拖累了公司整体的业绩，影响了利润率等指标。联想接手之后，这一问题在短期内解决是不被很多业内的分析师看好的，联想给出的目标是在4至6季度之后扭亏为盈。这一目标能否实现？把联想在控制成本以及供给线，生产线上的经验用到摩托罗拉之上能否成功？摩托罗拉在新主人的治理之下可否卸下沉重的亏损包袱？这也

27、是联想管理层亟待解决的问题。联想与摩托罗拉两只团队的整合从年初联想宣布收购，一直到10月30日收购完成，这次收购稍显冗长，这也从一个侧面折射出这一次海外收购交割与整合的难度之大。Lenovo和Motorola之间的文化差异是一定存在，除此之外，二者在行政，协调等方面的管控和调度也有很大的不同，能否在尽量短的时间内将摩托罗拉整合到已有的联想团队之中来具有重大的意义，原因在于智能手机市场发展日新月异，不迅速把握机会就有可能错过发展的时机。具体整合内容与应对举措面对上述问题，联想进行了一系列分析与评估，并据此作出了卓有成效的举措。其管理层对于摩托罗拉有着相当乐观的评价。重建摩托罗拉品牌在品牌方面，联

28、想的主要战略是用摩托罗拉进军国外市场，如有一定市场口碑及占有率的美国及拉美市场。长期之后，产品将用Moto by Lenovo的品牌出现，联想将会作为公司品牌。在中国市场采取双品牌战略，不同的产品占领不同的市场和销售渠道。快速扭亏为盈联想认为，Motorola的亏损主要有两个原因，并且都处于可控的状态之中。第一是较高的费用比率，Motorola的业务有着较高的毛利率，大致有23%到25%，相比而言，联想的移动业务只有15%的毛利,可是通过严格管控费用率，依旧有着2%的净利润。第二是裁员所造成的，摩托罗拉从最初的30000人裁减到如今的3500人团队，其摊销尚未完成，这也是导致费用率较高的原因之

29、一。联想管理层认为，随着生产规模的扩大，原材料的采购成本会更加低廉，供应链上会有更多的开支可以被节省下来，还可以降低其他相关方面的开销。联想已经用类似的办法迅速地整合了多个被收购的企业，在这样的背景下联想管理层对此信心十足。两只团队的整合管理层内部预见了整合摩托罗拉移动不会那么简单，故此改变了了公司的组织架构，把原来的两个业务集团变成如今的四个，分别是个人电脑业务集团，移动业务集团，企业级业务集团，云服务业务集团。刘军将专门负责移动终端业务。在不远的将来由他带领的包含了摩托罗拉的联想移动业务集团将与三星与苹果展开正面交锋。并购前景分析众所周知，联想在2004年一举吞并IBM的PC业务之后，经过

30、十年的发展成为了世界PC产业的霸主，取得了骄人的业绩。但应该看到，这一成绩的出现是基于其渠道创新型公司的性质之上的用经销商和分销商双通道架构，划分市场区间，继而努力开发，精耕细作。后来又开发了乡镇开发商这一针对农村地区的渠道。精密的销售渠道网络让联想蝉联PC行业中国市场第一多年。联想在国外市场的成功也大多是基于这一模式的海外复制。总而言之，联想PC世界霸主的地位主要是以体量成功，其既没有三星在面板上的技术优势，也没有苹果在产品上的创新。联想缺乏属于自己的核心技术，缺乏可以带来产业变革的明星产品，在发展史上，他更多的是扮演跟随者的角色。不同于处于夕阳阶段的PC行业，移动终端业务正处于高速发展的时

31、期，能否抓住这一机会，打出一手漂亮的移动终端牌对于联想保持自己的全球影响力以及未来的成长性至关重要。正是基于如此考虑，联想才一举并购了摩托罗拉移动业务。并由此发力，希望可以在移动终端业务有所作为。有了之前成功并购一系列海外公司的成功经验，加上如今联想庞大的体量，成功的消化掉摩托罗拉移动应该是毋庸置疑的，但更重要的问题是联想能否用摩托罗拉打造出类似苹果公司iPhone的属于自己的利剑，这才是决定这一并购是否成功的关键所在。如果未能成功，联想也许能够继续靠体量占领市场份额，也许可以获得第二甚至第一的市场占有地位。但这种地位是不稳固的，其未来的发展以及成长性也需要打个问号；然而如果可以，联想将成为振

32、兴民族企业的标杆，创造历史，成为行业更加当之无愧的霸主，成为一家靠技术创新为成长驱动力的国际一流公司，并可以继续提高其全球影响力。整合效果分析市场占有率分析权威数据表明，在收购摩托罗拉之前，联想集团市场占有率仅约为6.7%，手机市场份额则更低，且其手机业务主要是在中国，印度尼西亚，俄罗斯等新兴市场国家。在宣布收购前其市场占有率甚至一度被小米以5.3%的市场占有率超过，失去其季军的宝座。下图为收购之前全球主要智能手机市场占有率变化趋势。图2 收购前全球主要智能手机市场占有率变化趋势而在买入摩托罗拉之后，联想加上摩托罗拉的市场份额又一次反超小米，重新获得了第三的位置，并获得了摩托罗拉在美国以及拉美

33、市场第三名的市场占有率，成功进入成熟的欧美市场，在其最新发布的截至2014年12月31日的上一财年第三季度的财务报表显示，包括摩托罗拉在内，联想全世界智能手机销售量同比上升78%，出货量为2470万部，联想手机在国外市场的总销量占其智能手机全世界销量的59%，超过一半，市场占有率同比上升1.8个百分点达到6.6%，联想手机业务也在规模上走出了与国内厂商如华为，小米等相比随时可能被超越的危险区域，成为名副其实的全世界第三大的智能手机生产企业。这也是对联想并购摩托罗拉移动业务的肯定。营业收入和净利润联想上一财年第三季度季报显示，集团总营业收入达到141亿美元，同比上升了近三分之一；集团净利润达2.

34、53亿美元，同比下跌五个百分点。与上一季度相比，摩托罗拉所属的移动业务总收入上升一倍，超过三十三亿美元，约为联想整体收入的百分之二十四；相较而言，上一季度联想移动业务的营收却同比下滑六个百分点，占联想集团整体收入的比率也仅13%左右。可见收购Motorola给联想的手机业务带来了强大的动力。下图是收购摩托罗拉之后联想智能手机销量的增长图。图3 收购之后联想智能手机出货量可以看出，完成对摩托罗拉的收购之后，联想手机的销量开始骤增。虽然摩托罗拉本季度仍然亏损高达89000000美元，这也是造成联想五年来季度净利润第一次同比减少现象的主要原因。但是考虑到在收购之前，摩托罗拉的单季度亏损尚在1亿美元左

35、右，再加上本季度摩托罗拉呈现了强大的增长势头，其销售量达到1000万台，同比增长近一倍，虽然Motorola仍处于亏损状态，但相比收购前的情况而言已有改变，亏损额减少了近1000万美元。联想管理层认为，摩托罗拉移动业务毛利率较高，在控制成本，增加销量的基础上，扭亏为盈是毋庸置疑的。据估算下一季度将会为Motorola节省四到五亿美元的成本，摩托罗拉回归中国市场后销量也会有一定的上升，因此联想对于Motorola有着充分的信心。结论以战略为根基的并购更易成功正如当初并购IBM PCD是基于其国际化、专业化的公司战略之上进行决策的结果一样，联想此次并购摩托罗拉也是基于其在PC产业发展碰顶之后的多方

36、位发展战略。在PC市场日渐成熟的同时，联想取得了骄人的成绩，也遭遇了继续发展的瓶颈，在移动终端等相关市场多方位国际化发展是联想的最终战略，其自行研发的一系列联想手机等产品也是这一战略的体现。为了更快的打开世界市场，并提高自己在移动终端市场的地位，联想并购摩托罗拉正是在公司多方位国际化发展战略的大方针下深思熟虑的结果。只有以战略为根基，并购的初始期，进行期以及后续的整合发展期才会有一直的源源不断的动力，并购将推动公司战略的全面贯彻，公司战略的贯彻反过来又会给并购的成功带来保障。并购要强调优势互补联想在全球拥有强大的销售渠道网络，世界PC霸主的地位体量巨大，具有市场细分优势和低沉本制造优势以及强大

37、的销售能力。但其在智能手机行业无论是市场占有率还是技术研发等能力都不具优势。而摩托罗拉是曾经的移动终端霸主，拥有强大的技术专利库以及高水平的管理研发团队，而且在美国，拉美等市场仍具有相当的市场份额，并且Motorola品牌可以让联想迅速跻身高端产品市场和海外市场。可以看出，联想与摩托罗拉具有十分强的优势互补性，基于这种互补性，联想如果可以顺利地完成对摩托罗拉的整合过程，将会带来极好的协同效应，对于联想在移动终端市场的发展十分有利。并购要有充分的资金保障根据协议，联想需要向谷歌支付二十九亿美元，其中在收购结束时支付十四亿一千万美元，包括六亿六千万美元现金以及七亿五千万美元的普通股，余下十五亿美金

38、将用三年期本票的方式进行支付，加上收购IBM的服务器业务两笔收购需要支付总共二十七亿美元。联想账面存有三十多亿美元的流动资金，并且通过贷款方式借入了十七亿美元，因此，即便两笔交易一起完成，联想依然可以有大约20亿美元的流动资金，不会出现资金链断裂的情况。这对于保证并购的完成以及后续的持续经营是根本的必要保障。要有完整的整合计划企业并购不是两个公司相互的资源要素的随意组合，而是一定要经过成功的整合管理使之成为一个完整的运转正常的有机体。并购之后的整合是整个并购过程中风险最大，最为关键的一环，涉及到企业战略，人才管理，国际营销及企业文化等方方面面。联想对于收购摩托罗拉可以说是迫不及待，在并购被审批通过之前，便做好了各方面完善的接管工作，并制定了长期的有关经营，品牌等多方面的战略。这为此次收购的最终成功提供了必要保证