供给逐渐增强需求淡季已过

1、目 录123第二部分基本面分析第一部分行情回顾及逻辑梳理第三部分 期货市场表现4第四部分 综述及操作策略1第一部分行情回顾及逻辑梳理1.期货走势回顾主力2209合约走势12000.000014000.000016000.000018000.000020000.000022000.000024000.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.000050000.000060000.000070000.000080000.00002021/09/282021/10/282021/11/282022/08/31LH主力合约走势volume 20周期

2、移动平均 (close)2021/12/282022/01/28open 60周期 移动平均 (close)2022/02/282022/03/31high 10周期 移动平均 (close)2022/04/302022/05/31low 5周期移动平均 (close)2022/06/302022/07/31close 120周期 移动平均 (close)2.期货走势回顾主力基差-8000-6000-4000-20000200040000500010000150002000025000300001月18日1月24日1月28日2月3日2月9日2月15日2月21日2月25日3月3日3月9日3月15

3、日3月21日3月25日3月31日4月6日4月12日4月18日4月22日4月28日5月4日5月10日5月16日5月20日5月26日6月1日6月7日6月13日6月17日6月23日6月29日7月5日7月11日7月15日7月21日7月27日8月2日8月8日8月12日8月18日8月24日1月2月3月4月5月6月7月8月2022年基差收盘价外三元毛猪现价60204060801001201月11日12月26日7月10日2月12日9月1日3月23日9月30日4月13日10月19日5月1日11月8日5月23日8月25日10月19日12月13日2月6日4月2日5月27日8月2日10月9日12月13日2月22日4月

4、27日7月1日9月4日11月11日1月17日3月28日6月6日8月9日10月19日12月22日3月6日5月11日7月17日9月19日11月27日2月6日4月12日6月17日8月20日10月27日12月30日3月9日5月14日7月17日9月20日11月26日1月29日4月11日6月17日8月20日10月29日1月3日3月14日5月23日7月24日20082年009年2010年2011年2012年2013年 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年全国外三元毛猪、二元母猪、15kg仔猪及白条收购价（元/千克）全国外三元毛猪均价仔猪均价白条均价二元母

5、猪均价2.现货走势回顾各规格猪价7淘汰母猪均价周度走势2.现货走势回顾各规格猪价020040060080010001200140016001月6日1月27日2月24日3月11日3月31日4月8日4月22日5月5日5月13日5月26日6月3日6月17日6月30日7月8日7月21日7月29日8月11日8月19日9月2日9月23日10月14日11月4日11月25日12月16日1月 2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2021年2022年579111315171月6日1月27日2月24日3月11日3月31日4月8日4月22日5月5日5月13日5月26日6月3日6月17日6月30日7

6、月8日7月21日7月29日8月11日8月19日9月2日9月23日10月14日11月4日11月25日12月16日1月 2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2021年2022年7kg仔猪价格已连续5周处 于下滑状态，显示6个月 后的1月供给将较为紧张7kg仔猪均价周度走势192第二部分基本面分析9二元仔猪后备母猪能繁母猪仔猪出生保育仔猪商品猪4个月4个月哺乳、保育育肥4个月2-2.5个月4-4.5个月能繁母猪到商品猪出栏大概10-11个月成熟配种妊娠-产仔1.猪周期简要分析商品猪供给周期1.猪周期简要分析生猪产能调节机制生猪供应下降母猪存栏增加母猪存栏下降生猪供应增加生猪价格上

7、升生猪价格下降外部冲击盈利提升 现金流增加产能过剩截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母猪存栏 为4298.1万头，环比上升0.49%；我的农产品调查重点企业能繁母猪7月底存栏量为476.67万头，环比增1.02%。 能繁母猪存栏已开始增加。111.供应端生猪及能繁母猪存栏-10.00180061831051161831051272941161831051272941161月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月2009年2010

8、年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年能繁母猪存栏能繁母猪存栏环比(右轴)50000 85300 6.00450006448004.0040000243002.003500000.00-238003000025000-4-63300-2.00-4.0020000-8-102800-6.001500046910512729411618310512729411618310512-122300-8.0008年月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月

9、 月 月202009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年20202年02210年22年生猪存栏生猪存栏环比(右轴)7月规模场商品猪出栏量环比下降2.97%，商品猪存栏环比增加2.19%；7月规模场能繁母猪存栏环比增1.01%，7月能繁母猪淘汰量为72169头，环比降幅0.44%，同比下调64.56%。121.供应端生猪及能繁母猪存栏1900210023002500 290027003003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10

10、月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2020年规模场能繁母猪和生猪存栏走势规模场能繁母猪存栏（万头）2021年2022年规模场商品猪存栏（万头）右轴1400001200001000008000060000240000220000200000 180000160000310054053052051050049048047046017004501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2021年2022年规模场能繁母猪淘汰量规模场能繁母猪存栏（万头）规模场能繁母猪淘汰量7 月小猪存栏占比及 140 公斤以上大猪占比波动不大，按照去年的能繁母猪淘

11、汰节奏来看，未来 生猪供应或出现小幅紧缺。131.供应端各体重猪存栏1200.001000.00800.00600.00400.00200.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2020年2021年2022年7-49kg存栏50-89kg存栏90-140kg存栏140kg以上存栏14本周 90 公斤以下商品猪出栏占比 0.98%，较上周上调 0.01 个百分点，非洲猪瘟疫情现阶段较稳定，小体重猪 源出栏量减少，本周毛

12、猪价格有所上涨，当前养殖端补栏积极性不高，预计下周 90 公斤以下商品猪出栏稳定。本周 150 公斤以上商品猪出栏占比 1.17%，较上周稳定。本周猪价为小幅上涨态势，规模场目前按正常节奏出栏，目前标肥价差倒挂，市场大体重猪源相对减少，预计下周大体重猪源出栏或小幅下滑。1.供应端90kg以下和150kg猪以上出栏占比表2. 2022年生猪收储情况2018-2022年猪粮比猪料比走势25 2015105010月23日9月17日5月6日12月16日8月31日4月19日11月29日7月18日3月6日8月7日12月4日3月25日7月13日11月4日3月3日6月21日10月13日1月31日5月30日9月

13、14日1月4日5月8日8月23日12月13日4月15日7月31日11月25日3月24日7月9日10月29日2月23日6月10日09年20102年0112年0122年0132年014年2015年 2016年2017年2018年2019年2020年2021年 2022年猪粮比价猪料比价1.供应端猪粮猪料比和收储时间均价收储量/计划量（万吨）2022-03-03191354/42022-03-10218702.2/3.82022-04-03201072.03/42022-04-14218000.27/42022-04-22219500/42022-04-29229100.18/42022-05-13

14、240900.45/42022-05-20243800.03/42022-05-2623700-237500.5/0.52022-05-2723750-247100.24/3.52022-06-02249500.09/42022-06-10251600.15/42022-06-17250400/42022-06-24253300/4猪粮比恢复至7.82，已离开警戒区域；国储6月24日第十 三次完成额度为0万吨，本年度累积完成10.14万吨1516图13. 2020-2022年月度生猪饲料产量走势图12. 2018-2022年生猪饲料平均价走势43.83.63.43.232.82.62.42.2

15、21月1日1月12日1月26日2月9日2月22日3月6日3月17日3月29日4月10日4月21日5月4日5月16日5月27日6月8日6月20日7月1日7月13日7月25日8月5日8月17日8月29日9月11日9月22日10月7日10月19日10月31日11月11日11月23日12月5日12月16日12月28日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪饲料平均价2015年2019年2016年2020年2017年2021年2018年2022年02004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月月度猪饲料产量走势2020年2021年202

16、2年1.供应端饲料成本和产量走势17截至8月25日，47家规模饲料企业玉米库存30.43天，较上周下跌0.56天，跌幅1.80%。本周饲料企业库存变化1.供应端饲料库存走势本周养殖利润继续恢复。外购仔猪养殖利润为807.42元/头；自繁自养养殖利润为701.47元/头。1840003000200010000-1000-20002010/1/82010/7/92010/11/122011/2/252011/6/102011/9/162011/12/232012/5/252012/8/242012/11/302013/3/82013/6/282013/9/272014/1/32014/4/1820

17、14/7/182014/10/242015/1/232015/5/12015/7/312015/11/132016/2/192016/5/202016/8/192016/11/252017/3/102017/6/92017/9/82017/12/152018/3/302018/6/292018/9/282019/1/42019/4/192019/7/262019/11/12020/2/142020/5/152020/8/142020/11/202021/3/52021/6/42021/9/32021/12/32022/3/112022/6/10养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪1.供应端

18、养殖利润1月6月11月4月9月2月7月12月5月10月3月8月1月6月11月4月9月2月7月12月5月10月3月8月1月6月11月4月9月2月7月12月5月10月3月500,000,000450,000,000400,000,000350,000,000300,000,000250,000,000200,000,000150,000,000100,000,00050,000,00002008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022年当月猪肉

19、进口当月美国进口猪肉受供应过剩影响，月猪肉进口量逐月下降；7月猪肉进口量为12.168万吨，较上月下降0.57%。191.供应端猪肉进口202.需求端10家上市企业生猪出栏14001200100080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10家上市企业月度生猪销售量（万头）2018年2019年2020年2021年2022年2021-2022年周度生猪出栏均重走势本周生猪出栏均价为 21.76 元/公斤，较上周上涨0.55元/公斤，环比下跌2.59%，同比上涨54.33%。212.需求端生猪出栏2020-2022年月度生猪出栏量走势2503504505506

20、5075011 月 12 月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2020年2021年2022年1341321301281261241221201月6日1月27日2月24日3月11日3月31日4月8日4月22日5月5日5月13日5月26日6月3日6月17日6月30日7月8日7月21日7月29日8月11日8月19日9月2日9月23日10月14日11月4日11月25日12月16日1月 2月 3月4月5月6月7月8月9 月 10 11 12 月月 月2021年2022年222.需求端每日屠宰量3500003000002500002000001500001000005000001月1日1月8日1月

21、15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日7月2日7月9日7月16日7月23日7月30日8月6日8月13日8月20日8月27日9月3日9月10日9月17日9月24日10月1日10月8日10月15日10月22日10月29日11月5日11月12日11月19日11月26日12月3日12月10日12月17日12月24日12月31日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年232.需

22、求端加工利润、冻品库容率、开工率和鲜销率 加 工 利 润 冻 品 库 容 率开 工 率 鲜 销 率-250-150-50501502501月6日1月27日2月24日3月11日3月31日4月8日4月22日5月5日5月13日5月26日6月3日6月17日6月30日7月8日7月21日7月29日8月11日8月19日9月2日9月23日10月14日11月4日11月25日12月16日1月 2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月11月 12月2021年2022年353025201510 501月6日1月27日2月24日3月11日3月31日4月8日4月22日5月5日5月13日5月26日6月3日6月17日6月3

23、0日7月8日7月21日7月29日8月11日8月19日9月2日9月23日10月14日11月4日11月25日12月16日1 月 2 月 3 月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2021年2022年1116212631361月6日1月27日2月24日3月11日3月31日4月8日4月22日5月5日5月13日5月26日6月3日6月17日6月30日7月8日7月21日7月29日8月11日8月19日9月2日9月23日10月14日11月4日11月25日12月16日1月 2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月11月 12月2021年2022年94929088 868482 80781月6日1月2

24、7日2月24日3月11日3月31日4月8日4月22日5月5日5月13日5月26日6月3日6月17日6月30日7月8日7月21日7月29日8月11日8月19日9月2日9月23日10月14日11月4日11月25日12月16日1 月 2 月 3 月4月5月6月7月8月9月 10月11月 12月2021年2022年猪肉价格与替代品价差优势明显，因此替代消费方面考虑，猪肉消费优势仍较明显。243020100-10-20-30-406月25日8月13日10月8日11月25日1月14日3月9日4月28日6月20日8月8日9月27日11月18日1月9日3月2日4月21日6月13日8月1日9月19日11月13日

25、1月2日2月24日4月16日6月5日7月25日9月12日11月6日12月25日2月18日4月9日5月29日7月18日9月5日10月30日12月19日2月14日4月3日5月27日7月17日9月4日10月28日12月16日2月3日3月30日5月28日7月22日9月9日11月3日12月22日2月16日4月11日6月1日7月21日2015年2016年2017年2020年2021年2022年2018年2019年猪牛价差猪羊价差猪鸡价差2.需求端替代品价格走势250100002000030000400005000060000700002000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2

26、007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年0510152025302013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年年人均猪肉消费量 年人均牛肉消费量 年人均羊肉消费量 年人均鸡肉消费量2.需求端替代品消费量猪肉年消费量新冠疫情大规模爆发已被控制，目前呈少数地区零星爆发的态势。262.需求端新冠疫情0500100015002000250030006月2日6月5日6月8日6月11日6月14日6月17日6月20日6月23日6月26日6月2

27、9日7月2日7月5日7月8日7月11日7月14日7月17日7月20日7月23日7月26日7月29日8月1日8月4日8月7日8月10日8月13日8月16日8月19日8月22日8月25日每日新冠确诊走势2022年 - 本土无症状新增2022年 - 本土确诊日新增2022年 - 境外输入型日新增（右轴）0500010000150002000025000100300009080706050403020100台湾香港 西藏 新疆 海南 青海 河南 陕西 四川 广东 江西 重庆 福建 广西 湖北 辽宁 河北 甘肃 山东 上海 江苏 黑龙江 内蒙 北京 云南 山西 浙江 天津 湖南 宁夏 贵州 安徽 澳门

28、吉林每日新冠确诊加无症状数273.供需格局分析一养殖供应端。目前能繁母猪存栏量为4298.1万头，为正常保有量4100万头的104.83%， 同时根据我的农产品对能繁母猪存栏的统计，7月份规模场环比增长1.01%。因此，此轮 产能去化已告一段落，且已进入新的一轮上涨周期。按照去年9-10月间的能繁母猪存栏 变化和今年1月中旬到2月中旬的仔猪存栏占比变化都不同程度地显示7月的生猪供给能 力将是年内的低谷，而8、9两月的供应能力将有所恢复。同时，自7月开始的二次育肥 的需求也将在9月出栏，而当前上涨的二次育肥需求则将在10-11月间对标猪的供给造成 冲击。二屠宰消费端。当前处于8月末，属于年内消费

29、淡季的末端，此时秋季开学对集中消费的 支撑以及中秋、国庆等节日临近，为三季度的消费提供了强大的支撑。同时屠企在7、8 月间全力出清冻品，降低了长期屠宰亏损对屠企现金流的压力，为后期大量收猪提供了 条件。不过，由于目前养殖端仍持有较高的惜售挺价情绪，同时由于猪价仍处于较高位，因此，屠企短时间内收猪量难以有较大增幅。284.关键变量一利多因素主要为养殖成本支撑猪价；三季度内月计划出栏量逐渐减少导致供应逐渐紧张，去年的产能去化导致现阶段供给上限较低；仔猪补栏持续降温，缩紧1月的商品猪供应。二利空因素主要为疫情多点散发，对集中型消费的影响仍有可能造成较大影响；屠企加工亏损，养殖端惜售情绪较强，收购量仍难有较大提升；最近发改委提出要在节前适当时机投入冻 品抑制猪价非理性上涨。综合来讲目前生猪供给虽已走强但仍较弱，需求已开始走强。建议继续关注能繁母猪存栏 的同时，密切关注仔猪价格及补栏量，还有二次育肥动态。3第三部分 期货市场表现1、前20名机构持仓0.60.650.70.750.80.850.9多空比例4第四部分 综述及操作策略321.综述从供应端来看，对于11月合约来说，目前的供需态势支持其继续