减持力度空前

1、内容目录 HYPERLINK l _bookmark0 内容目录. - 2 - HYPERLINK l _bookmark1 图表目录. - 3 - HYPERLINK l _bookmark2 2019 年减持力度空前. - 4 - HYPERLINK l _bookmark8 一、市场回顾与展望 . - 5 - HYPERLINK l _bookmark12 二、情绪指标跟踪. - 8 - HYPERLINK l _bookmark20 三、估值指标跟踪. - 10 -图表目录 HYPERLINK l _bookmark3 图表 1：2019 年上半年整体减持规模接近 2018 年. -

2、4 - HYPERLINK l _bookmark4 图表 2：分行业减持规模汇总. - 4 - HYPERLINK l _bookmark5 图表 3：2019 年公司减持公告总额（亿元）. - 5 - HYPERLINK l _bookmark6 图表 4：2018 年公司减持公告总额（亿元）. - 5 - HYPERLINK l _bookmark7 图表 5：2019 年行业减持情况. - 5 - HYPERLINK l _bookmark9 图表 6：指数与大类行业表现. - 7 - HYPERLINK l _bookmark10 图表 7：本周行业表现. - 8 - HYPERLI

3、NK l _bookmark11 图表 8：主题概念表现. - 8 - HYPERLINK l _bookmark13 图表 9：万得全 A 换手率. - 9 - HYPERLINK l _bookmark14 图表 10：创业板指换手率. - 9 - HYPERLINK l _bookmark15 图表 11：融资余额变化. - 9 - HYPERLINK l _bookmark16 图表 12：分级基金. - 9 - HYPERLINK l _bookmark17 图表 13：涨停家数. - 10 - HYPERLINK l _bookmark18 图表 14：次新股指标. - 10 -

4、HYPERLINK l _bookmark19 图表 15：风格转换指标. - 10 - HYPERLINK l _bookmark21 图表 16：主要指数估值. - 11 - HYPERLINK l _bookmark22 图表 17：主要行业估值. - 11 - HYPERLINK l _bookmark23 图表 18：股债相对配置价值. - 11 -2019 年减持力度空前我们发现，2019 年很多公司都公告了减持，那么与历史上其他年份比较，2019 年有多大规模的减持呢？1纵向比较发现，2019 年上半年公告减持力度已经接近 2018 年全年， 是 2017 年的 3 倍左右。从下

5、表可以看出，截止到 2019 年 7 月 23 日，报告减持市值超过 3000 亿，与 2018 年全年几乎持平。已经完成的减持规模是 310 亿左右，未完成的还有 2400 多亿，下半年资本市场产业资本减持仍然不容小觑。图表 1：2019 年上半年整体减持规模接近 2018 年备注：（1）报告减持日市值按报告当天收盘价计算市值；（2）已完成减持市值按每笔减持完成当天收盘价计算市值；未完成减持市值按每年 12 月 31 日收盘价计算市值（其中 2019 年使用 7 月 23 日收盘价）。来源：Wind, 从各个行业的角度看，截止到 2019 年 7 月 23 日公告中，计算机、基础化工、非银金

6、融、电力设备、银行、国防军工、农林牧渔这几个行业的减持规模较 2018 年全年还要大。图表 2：分行业减持规模汇总备注：报告减持日市值按报告当天收盘价计算市值，其中与减持总金额的差值在于少算了减持失败部分的金额。来源：Wind, 图表 3：2019 年公司减持公告总额（亿元）图表 4：2018 年公司减持公告总额（亿元）50040030020010002019年公司减持公告总额（亿元）500400300200100医药计算机基础化工非银行金融电子元器件机械通信交通运输传媒电力设备电力及公用事业银行国防军工汽车农林牧渔纺织服装房地产食品饮料有色金属轻工制造商贸零售建材石油石化建筑煤炭家电餐饮旅游

7、钢铁医药交通运输计算机 机械有色金属电子元器件通信基础化工传媒电力及公用事业电力设备纺织服装汽车食品饮料钢铁家电建筑轻工制造餐饮旅游煤炭房地产非银行金融建材商贸零售农林牧渔石油石化国防军工银行02018年公司减持公告总额（亿元）来源：Wind， 来源： Wind， 图表 5：2019 年行业减持情况2019年行业减持情况进行中完成35025015050-50来源：Wind, 一、市场回顾与展望一周回顾：市场小幅反弹，赚钱效应持续低迷。全周上证指数涨 0.70%，深成指涨 1.31%，创业板指涨 1.29%。全市场日均成交额小幅回升，但仍然不足 4000 亿，涨停个股连续 3 周持续下滑， 20

8、 日平滑后涨停数量减少 5 家，时隔半年再次回落至历史均值以下。风格方面，中小板指、上证 50 领涨，中证 1000 领跌。行业与主题方面，本周电子元器件、餐饮旅游、通信领涨，有色金属、农林牧渔、房地产行业领跌，主题方面， 苹果指数、无线充电指数走势活跃，西藏振兴指数、钛白粉指数走势低迷。市场展望：我们认为，下半年仍然有机会。这波机会的核心驱动力是流动性边际宽松和市场风险偏好的提升。我们的研究表明，在 EPS 驱动的行情里面，价值蓝筹股占优，在估值驱动的行情里面，成长股高弹性品种占优。配置建议上，仍然以核心资产作为底仓品种不变，在市场震荡中具备防御属性，以硬科技的八个方向为弹性品种，近期硬科技

9、行业和股票的走势明显已经具备较强的超额收益，符合我们判断。最后补充博弈品种，地产和后周期产业链。8 月配置思路上，主要关注两个方向：一方面，半年报行情已经开始启动，市场或仍将围绕个股中报做文章，尤其是抱团股，对于部分业绩超预期的个股，或仍将维持强者恒强的走势，而对于业绩不及预期或符合预期的，可能存在较强的获利了结压力，建议规避高估值瑕疵，寻找盈利匹配度更好的板块，建议逐步回避业绩不达预期的核心资产；另一方面，科创板上市成功，其赚钱效应有望给存量市场带来溢出效应，尤其是符合国家战略的硬科技领域，有望和科创板形成估值联动。自上而下提供三个思路：第一，关注抱团板块的扩散行情，如二三线白酒、业绩超预期

10、的医药；第二，受益风险偏好改善的硬科技，如 5G、半导体、智能制造、人工智能等；第三，受益地产后周期的家居建材等。此外，市场情绪企稳后，可以积极关注更为活跃的主题投资机会，市场活跃度提升也将利好券商板块。主题投资领域，我们推荐上海自贸区新片区。风格指数：本周中小板指、上证 50 领涨，中证 1000 领跌。活跃度方面， 创业板指、中证 500 换手率明显回落，上证 50、上证综指换手率明显上升。大类行业：本周信息技术指数、金融指数领涨，房地产指数、材料指数领跌。活跃度方面，能源指数换手率上升明显，医疗指数、材料指数换手率明显下滑。图表 6：指数与大类行业表现指数与大类行业(按周涨跌幅排序)周涨

11、跌幅( )上周涨跌幅( )年初至今涨跌幅( )最近两周换手率最新换手率历史分位（10 年6月至今）中小板指3.01-0.0123.224.2%4.4%31.5%上证501.51-0.2228.180.1%0.1%22.0%中证2001.360.5724.240.6%0.6%11.8%沪深3001.33-0.0228.160.3%0.3%28.5%风格指数中证100深证成指1.311.31-0.270.1629.9329.130.2%2.2%0.2%2.4%40.3%9.1%创业板指1.291.5724.905.6%6.0%43.0%上证综指0.70-0.2218.070.4%0.4%25.0%

12、中证5000.400.3517.520.8%0.9%7.2%中证1000-0.070.0217.761.2%1.3%10.3%信息技术指数3.610.7230.682.0%2.0%51.3%金融指数1.110.8833.900.2%0.2%25.5%工业指数1.080.3917.330.7%0.7%18.2%医疗保健指数0.98-1.7322.620.9%1.1%17.7%公用事业指数0.881.0911.610.3%0.3%1.8%大类行业可选消费指数0.72-1.3816.060.7%0.7%1.6%能源指数0.070.1611.140.3%0.3%43.0%日常消费指数-0.13-1.3

13、056.651.2%1.4%37.3%电信服务指数-0.681.1125.501.0%1.2%68.2%材料指数-1.420.3016.210.9%1.1%17.6%房地产指数-1.592.8521.960.6%0.6%5.4%来源：Wind, 一级行业：本周电子元器件、餐饮旅游、通信领涨，有色金属、农林牧渔、房地产行业领跌。活跃度方面，银行、交运、煤炭换手率明显上升，基础化工、医药、家电换手率大幅下滑。主题概念：本周苹果指数、无线充电指数、3D 传感指数领涨，西藏振兴指数、钛白粉指数、金控平台指数领跌，从活跃度看，生物育种指数、苹果指数、绿色节能照明指数换手率大幅上升，钛白粉指数、新零售指数

14、换手率明显下滑。图表 7：本周行业表现本周涨跌幅（ ）上周涨跌幅（ ）年初至今涨跌幅（ ）最近两周换手率最新换手率历史分位电子元器件5.601.0934.602.42.477.3餐饮旅游2.61-1.6425.940.50.62.2通信2.36-1.0720.101.61.655.3银行1.880.6022.750.10.136.1计算机1.860.8231.701.61.732.2电力设备1.760.3517.560.80.813.4交通运输1.630.6920.400.40.429.5发电及电网1.541.3612.630.20.22.2家电1.45-3.4740.340.60.82.2汽

15、车1.37-0.0511.250.70.712.3白酒-0.33-3.2178.210.91.044.7基础化工-0.48-0.5816.841.41.835.5传媒-0.711.174.701.01.010.1石油石化-0.91-0.526.700.20.259.0综合-1.00-0.5210.110.80.68.4钢铁-1.090.055.740.30.48.1环保及公用事业-1.29-1.069.120.91.118.5房地产-1.592.8021.680.60.65.7农林牧渔-1.803.9051.981.61.951.1有色金属-3.792.4413.311.01.138.8来源：

16、Wind, 图表 8：主题概念表现主题概念(按换手率历史分位排序)周涨跌幅( )上周涨跌幅( )年初至今涨跌幅( )最近两周换手率( )最新换手率历史分位（10年6月至今）生物育种指数-4.702.6147.513.28%3.46%77.0%苹果指数5.89-1.1227.722.45%2.59%74.6%绿色节能照明指数2.09-0.6319.362.14%1.81%68.9%IPV6指数3.031.8128.722.35%2.12%66.9%上海本地重组指数2.320.4024.780.51%0.42%55.2%重组指数-3.561.977.281.71%1.91%54.6%智能穿戴指数3

17、.320.1430.782.64%3.07%53.7%移动互联网指数2.89-0.7719.630.39%0.26%53.3%上海自贸区指数3.992.4440.390.53%0.39%52.0%高端装备制造指数0.860.5130.390.56%0.60%51.9%重组指数-0.41-1.128.330.61%0.73%0.2%海绵城市指数-0.85-0.7816.790.46%0.53%0.2%粤港澳自贸区指数-0.821.1413.540.48%0.43%0.2%土地流转指数-2.18-0.255.550.70%0.83%0.1%O2O指数-0.160.699.530.49%0.54%0

18、.1%水利水电建设指数-1.30-1.0215.440.46%0.51%0.1%粤港澳大湾区指数-1.050.8613.090.73%0.57%0.1%LNG指数-0.840.7317.500.78%0.89%0.1%新零售指数-0.35-0.0522.330.50%0.53%0.0%钛白粉指数-1.720.5524.940.68%0.94%0.0%来源：Wind, 二、情绪指标跟踪全市场活跃度：2010 年以来，全 A 日均换手率区间大致为 0.4%-1.4%。20 日平滑后的全 A 换手率小幅下滑，单日换手率震荡回落。截止 7 月26 日，单日换手率达到 0.63%，较上周回落 0.06%

19、，下降至历史分位的24.8%。创业板指换手率区间大致为 2%-8%，20 日平滑后创业板指换手率持续下滑，截止 2019 年 7 月 26 日，创业板单日换手率为 5.02%， 处于历史分位的 32.4%。图表 9：万得全 A 换手率图表 10：创业板指换手率3.00万得全A换手率万得全A换手率（20MA）20.00创业板指创业板指(20MA)2.5018.0016.002.0014.0012.001.5010.008.001.000.50201720172018201820196.004.002.000.0020122013201420152016201720182019来源：Wind， 来

20、源： Wind， 场内融资：融资余额小幅回落，下滑至 9000 亿以下。截止 7 月 27 日，融资余额为 8979 亿，较上周减少 34.3 亿，5 日平滑后融资买入额占全市场成交额小幅下滑，本周较上周减少 0.2%。分级基金：10 日平滑后，分级 B 与分级 A 成交额的比值持续回落，截止 7 月 26 日，10 日平滑指标为 5.2，较上周减少 1.7，下滑至历史分位89%。图表 11：融资余额变化图表 12：分级基金融资净买入额(亿元，10ma)融资买入额/全A成交额(，5ma) 分级B成交额/分级A成交额8012.5 分级B成交额/分级A成交额(10MA)6040200-20-40-

21、6017/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/0711.510.59.58.57.56.51412108642020152016201720182019来源：Wind， 来源： Wind， 涨停数量：20 日平滑后，本周涨停个股连续 3 周持续下滑，表明市场赚钱效应低迷。截止 7 月 26 日，20 日平滑后涨停数量达到 44 家，较上周减少 5 家，回落至历史均值以下。次新股指标：5 日平滑后次新股换手率持续震荡下滑，截止 7 月 26 日，5 日次新股换手率均值达到 3.1%，较上周下滑 0.2%，接近历史最低水平。图表 13：涨停家数图表 14：次新股指标200涨停家数（20MA）18.00%次新股换手率（5MA）创业板指20001900160120804015.00%12.00%9.00%6.00%1800170016001500140013001200110002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20193.00%17/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/071000