04-第四章消费储蓄与投资理论

1、 6/604-第四章消费储蓄与投资理论 第四章 消费、储蓄与投资理论 4.1消费、消费函数与消费倾向 1. 消费：一个国家或地区一定时期内居民个人或家庭为满足消费欲望而用于购买消费品和劳务的所有支出。 2. 消费函数：指消费支出与决定消费的各种因素之间的依存关系。 3.消费的影响因素：收入水平、消费品的价格水平、消费者个人的偏好、消费者对其未来收入的预期、消费信贷及其利率水平。 如果我们以C代表消费，以Y代表收入，则上述关系可以用公式表示为： C = c（Y）（满足条件dc / dy 0；dc2 / d2y0） 如果我们把该函数视作一个简单的线性函数，则其表达式为： C = a + bY （1

2、 b 0） 上式中的a作为一个常数，在宏观经济学中被称为自发性消费，其含义是，居民个人或家庭的消费中有一个相对稳定的部分，其变化不受收入水平的影响。 上式中的bY在宏观经济学中被称为诱致性消费，是居民个人或家庭的消费中受收入水平影响的部分，其中b作为该函数的斜率，被称为边际消费倾向。 在横轴为收入Y，纵轴为消费C的座标中，消费函数C = c（Y）的图象如下： 在横轴为收入Y，纵轴为消费C的座标中，消费函数C = a + bY的图象如： 4. 消费倾向：消费与收入的比率。 （1）平均消费倾向：消费总量与收入总量的比率,简称APC。根据定义有： APC = C / Y （2）边际消费倾向：消费增量

3、与收入增量的比率，简称MPC。根据定义有： MPC=C/Y （3）边际消费倾向递减规律： 边际消费倾向递减:指消费增量并不与可支配收入增量一直保持相同的比例，当可支配收入增加时，消费虽然也增加，但增加的幅度却在不断地下降。 （4）平均消费倾向递减规律： 平均消费倾向递减：指随着可支配收入的提高，消费支出在可支配收入中所占的比重会逐步减少。 5 凯恩斯的以后的消费理论 持久收入假说（Permanent Income Hypothesis） Milton Friedman，1957，一个消费函数的理论 持久收入概念 从一个更长的时期来观察的家庭的平均收入。在一个两期模型中，持久收入就是当前收入和将

4、来收入的某种平均数。 提出持久收入的意义 收入变量相对稳定 持久的或长期的收入变化会促使消费者调整其消费行为 持久收入假说的不足 以适应性预期判断收入变化是否属于持久性现象 生命周期假说（Life Cycle Hypothesis） Modigliani & Brumberg，1954，效用分析与消费函数 核心思想 一个人的储蓄状态取决于他所处的生命周期的具体阶段。尽管收入在一生中的变化很大，但消费始终相当平稳。 提出生命周期假说的意义 揭示了一个国家的国民储蓄与该国的人口年龄结构的关系：一国的中壮年人口大于青年和老年人口时，国民储蓄率有可能上升。 储蓄率还与社会保障体系的完备与否有关：完备的

5、社会保障体系，可能降低储蓄率。 日本储蓄率较高的原因： 遗赠动机 预期寿命较长 收入增长较快，预期未来消费增加 房地产价格过高 6 实际利率和消费-储蓄决策 利率提高对家庭消费-储蓄决策的影响： 收入效应 利率提高导致家庭实际收入的变化所带来的消费决策的变化。对债权人而言，收入将提高；而债务人的收入将下降。 替代效应 利率提高后，放弃现在的消费，将来能够获得更多的消费，由此产生在两个时期间进行消费替代的选择。 利率提高对家庭储蓄的效应 袁志刚，宏观经济学（第二版），P.143 4.2 储蓄、储蓄函数与储蓄倾向 1. 储蓄：一个国家或地区一定时期内居民个人或家庭收入中未用于消费的部分。 2. 储

6、蓄函数：指储蓄与决定储蓄的各种因素之间的依存关系。 影响储蓄的因素很多，如收入水平、财富分配状况、消费习惯、社会保障体系的结构、利率水平等等，但其中最重要的无疑是居民个人或家庭的收入水平。因此，宏观经济学假定储蓄及其储蓄规模与人们的收入水平存在着稳定的函数关系。以S代表储蓄，Y代表收入，可以用公式表示为： S = s（Y）（满足条件ds / dy 0；dc2 / d2y 0） 储蓄是收入减去消费后的余额，即S = Y C；在线性条件下，将C = a + bY，代入有S = Y -（a + bY），经整理则有： S = - a + (1-b) Y （1 b 0） 在横轴为收入Y，纵轴为消费C或储

7、蓄S的座标中，储蓄函数S = s（Y）的图象如下： 在横轴为收入Y，纵轴为消费C或储蓄S的座标中，储蓄函数S = - a + (1-b) Y的图象如下：3. 储蓄倾向：储蓄与收入的比率。 （1）平均储蓄倾向：储蓄总量与收入总量的比率, 简称APS。根据定义有： APS = S / Y （2）边际储蓄倾向：储蓄增量与收入增量的比率，简称MPS。根据定义有： MPS=S/Y （3）消费倾向与储蓄倾向的关系： 对收入来说储蓄函数与消费函数为互补函数，即Y = C + S，如果在该式两边同除Y有Y/Y = C/Y + S/Y，即： APC + APS = 1 1 - APC = APS 1 - APS

8、 = APC 与上同理，我们有Y = C + S；如果在两边同除Y，则有Y/Y = C/Y +S/Y，即： MPC + MPS = 1 1 - MPC = MPS 1 - MPS = MPC 4.3、投资、投资函数与投资的边际效率 1. 投资：一个国家或地区一定时期内社会资本的形成和增加。每年新增的资本应该是净投资，即投资减去磨损后的余额。从会计学的角度看，对磨损的补偿就是折旧，也称重置投资。净投资= 投资- 折旧（重置投资） 或 净投资= 期末的资本存量- 期初的资本存量 对宏观经济学来说，严格区分投资和净投资的意义不大。因为不论是净投资还是折旧（重置投资），都是当年的投资支出，都构成对当年

9、资本品市场的社会需求。因此，宏观经济学在分析总共给和总需求的时候，为了使问题简单化，往往假定折旧为零。如果折旧为零，那么投资和净投资就是同一个量。以后的论述中，凡是提到投资的地方，除非作出特别的说明，否则我们总是假定折旧为零，即把投资和净投资看作同一个概念。 2. 投资函数：投资规模与决定投资的各种因素之间的依存关系。 影响投资的因素: (1) 货币供求状况； (2)利率水平； (3)投资品的价格水平； (4)投资者个人的资金状况； (5)投资者对投资回报的预期； (6)投资环境等等. 上述因素中利率水平的高低对投资规模最为重要。因此，宏观经济学假定投资及其投资的规模与一定时期的利率水平存在着

10、稳定的函数关系。 如果我们以I代表投资，以r代表利率，则上述关系可以用公式表示为： I = i（r）（满足条件di / dr 0） 其图象一般如下： 如果我们把该函数视作一个简单的线性函数，则其表达式为：I = - ? r 上式中的作为一个常数，在宏观经济学中被称为自发性投资）。上式中的?r在宏观经济学中被称为诱致性投资。其中?作为该函数的斜率，在宏观经济学中被称为投资系数，其数值的大小反映了利率水平的变化对投资影响的程度。 在横轴为投资I，纵轴为利率r的座标中，线性投资函数I = - ? r的图象如下： 上图中，随着利率水平的变化，使投资量沿着同一条投资曲线移动。如果利率水平不变，由其它因素

11、引起的投资量变动，在座标系中则表现为投资曲线的移动。如下图所示： 造成投资曲线水平移动的原因主要有： 第一，厂商预期。 第二，风险偏好。 第三，政府投资。 3. 投资的边际效率：投资收益的增量与投资增量的比率，简称MEI。如果我们以R代表投资收益，以I代表投资，则有： MEI = R / I 上式表明，投资的边际效率MEI是投资总收益的一阶导数，或者说MEI是投资总收益曲线上任一点切线的斜率 如果以投资规模I为横座标，以投资收益R为纵座标，则投资总收益TR是一条向右上方倾斜、凹向横轴的曲线。该曲线表明，随着投资规模的不断扩大，投资收益的总量也在不断增加，但收益增加的速率（R / I 即MEI）

12、却在不断减缓。因此，总收益TR曲线的图象如下： 上图表明，投资的边际效率具有递减的趋势，即dR / dI0。 在纵轴为投资的边际效率MEI，横轴为投资I的座标系中，MEI是一条向右下方倾斜的曲线，如下图所示： 在实际经济活动中，对个别厂商来说，在任一时点上，都面临着一系列可供选择的投资项目，而每一个项目又有不同的投资量和不同的投资收益率。当利率水平既定时，凡是投资收益率大于等于银行现行利率水平的投资项目，原则上都是可行的。 假定某厂商有5个可供选择的投资项目，每个项目的投资量分别为：A项目100万元、B项目200万元、C项目100万元、D项目300万元、E项目100万元，各项目投资的收益率依次

13、为10%、8%、6%、5%、3%，则该厂商投资的边际效率如下图所示： 上图中的折线HK就是该厂商投资的边际效率曲线。 (1)当市场利率水平小于3% 时，A、B、C、D、E等五个项目都有利可图。 (2)如果该厂商只有100万元资金，他无疑将选择项目A，收益率为10%；如果该厂商有300万元资金，他将追加200万元投资项目B，追加投资的收益率为8%；如果该厂商有400万元资金，他还可以追加100万元投资项目C，但追加投资的收益率进一步降低为6%；余此类推，随着该厂商投资的不断扩大，追加投资的收益率将不断下降。 (3)如果市场的利率水平为5%，可供选择的投资项目减少至A、B、C、D四个，但对该厂商来

14、说，随着投资规模的不断扩大，投资收益率趋于降低的事实不变。 (4)由此可见，厂商的投资决策主要取决于市场利率水平和投资的边际效率。当利率水平既定时，投资的边际效率大于或至少等于利率水平的投资项目都是可行的，但随着投资规模的扩大，投资的边际效率递减。 (5)当投资项目的边际效率既定时，厂商的投资规模是市场利率水平的减函数。即利率水平上升，投资量减少；利率水平下降，投资量增加。 个别厂商的MEC曲线是阶梯形的，但如果把所有厂商的MEC曲线一一叠加起来，那么， 折线就会渐渐变成一条平滑的曲线，这就是全社会投资的边际效率曲线（即MEC曲线），它表明社会投资总规模与投资的边际效率之间存在着反方向变化的关

15、系这就是边际效率递减规律。 投资的边际效率曲线向右下方倾斜，说明投资收益率存在着一种递减的趋势。其中的原因除了上面所述外，还因为： 第一，在竟争性的市场中，一旦某种产品的生产有较高的投资收益率，许多厂商都会增加对该部门的投资，结果使该产品的供给增加、价格回落，从而导致投资收益率的降低； 第二，在竞争性的市场上，如果许多厂商都增加对高收益部门的投资，结果还将使投资所需的机器设备、原材料等投入品的需求增加，价格上涨，从而导致投资成本的增大，即便产品的销售价格不变，投资的边际收益率也会降低。 第三，凯恩斯认为，一个经济体，存在投资的收益率逐渐降低的现象，这叫做资本的边际效率递减规律。 4、投资的目的

16、 弥补意愿资本K*与上一年年末资本存量K-1之间的差异 托宾的q理论（Tobin,1969） 如果资本是完全耐用的（资本折旧率为0），厂商的投资水平将取决于新增资本的市场价值与其重置成本之间的比率，该比率用q来表示； 新增资本的市场价值反映了公众的资本获利的预期； q1时，表示意愿资本存量大于实际资本存量，厂商应当进行投资；而q1时，厂商则应当出售资本。 5.投资的原则 (1 ).投资的目的是为了赚钱，因此投资行为服从收益最大化原则。 (2 )投资净收益的决定： 投资在前，获得投资的净收益在后，两者在时间上并不同步。因此人们在投资决策时只能依据该投资的预期利润率的估计值。这使投资具有风险性。 一项投资的决策是在把投资的预期净收益的现值与实际投资成本进行比较后才做出的。只有在前者大于后者的条件下，投资者才会做出投资的决定。 任何资金的持有（或使用）都是有其机会成本的。资金的持有成本等于资本市场的利率水平。 3 、结论：只有当投资的预期净收益的现值高于投资的实际成本时，投资者才会做出投资的决6 存货投资和住房投资 存货投资的种类： 生产准备过程中的原材料积累 生产过程中半成品的积累 最后产成品的积累 6 存货投资和住房投资 企业持有存货的原因： 平滑生产过程，使之更为连续 避免脱销 意愿的存货销售比率取决于： 物流业、信息业的发展 所处的经济周