国际经济学第11章开放经济条件下的宏观经济政策

1、开放经济条件下的宏观经济政策PART-11第11章11.1内外均衡与政策搭配11.2ISLMBP模型11.3固定汇率制下的宏观经济政策11.4浮动汇率制下的宏观经济政11.5国际经济政策协调11.1内外均衡与政策搭配11.1.1政策目标在封闭经济下，政府的宏观调节目标可概括为经济增长、充分就业和物价稳定；但是对开放经济而言，除上述目标外，还要关注国际收支的平衡。其中经济增长是一个长期动态的过程，因而短期目标只包括充分就业、物价稳定和国际收支平衡。而上述三个目标又可分为两类：一类是内部均衡（internal balance），即国内经济处于充分就业和物价稳定状态；另一类是外部均衡（externa

2、l balance），即国际收支达到平衡。 11.1内外均衡与政策搭配11.1.2内部均衡与外部均衡内部均衡指国内经济中产品市场、货币市场和劳动力市场同时达到均衡，就是使宏观经济处于充分就业水平上，并且没有通货膨胀的压力，经济稳定增长。外部均衡开放经济中的国际收支平衡，既无国际收支顺差，也无国际收支逆差，常用BP曲线表示。11.1内外均衡与政策搭配英国经济学家詹姆斯米德（James Meade）1951年在国际收支一书中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。他指出，在汇率固定不变时，政府只能运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，这将会导致一国内部均衡和外部均衡之间的冲突，这种情况被称为米

3、德冲突（Meades Conflict）。于是在开放经济运行的特定运行区间，出现内外均衡难以兼顾的情况（见表11-1）。11.1内外均衡与政策搭配表11-1固定汇率制下的内外均衡的搭配与矛盾项目内部状态外部状态1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差1.内外均衡的一致与米德冲突某一均衡目标的实现同时使得另一均衡目标的改善就是内外均衡的一致。2.米德分析的不足米德分析的不足在于只考虑了固定汇率制下的情况。米德的分析也忽略了对资本因素的考虑。11.1内外均衡与政策搭配11.1.3政策搭配理论含义：在开放经济条件下，只运用支出增减政

4、策通过调节支出总量的途径来同时实现内部平衡和外部平衡两个目标是不够的，必须增加新的政策工具搭配进行。前提：各种政策工具可以供决策当局集中控制，即通过各种工具的紧密配合来实现政策目标。1.丁伯根法则11.1内外均衡与政策搭配11.1.3政策搭配理论针对米德冲突的问题，1955年澳大利亚经济学家斯旺（T. Swan）进行了深入研究，提出了著名的斯旺模型（如图11-1所示）。2.斯旺模型图11-1斯旺模型11.1内外均衡与政策搭配11.1.3政策搭配理论3.蒙代尔的有效市场分类原则蒙代尔对政策调控的研究是基于这样一个出发点：在许多情况下，不同政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如果决策者之间不能紧

5、密协调这些政策，而是独立地进行决策，就不能达到最佳的政策效果。由此，蒙代尔得出结论，如果每种政策工具都被合理地指派给某一个政策目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按一定规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现理想目标。11.1内外均衡与政策搭配11.1.3政策搭配理论蒙代尔在其提出的政策配合说中首先假定：当一国出口既定时，国内支出的增加会使进口随之增加，经常收支恶化；如果国内支出减少，进口也会随之减少，经常收支会得到改善。资本流动的利率弹性较高。图11-2财政政策和货币政策的配合11.1.3政策搭配理论11.1内外均衡与政策搭配蒙代尔认为有两种政策搭配方法：一是对外使用财政政策，对内使用

6、货币政策。二是对内使用财政政策，对外使用货币政策。表11-2为在各种区间内的财政政策和货币政策的搭配。表11-2财政政策和货币政策的搭配区间经济状况财政政策货币政策失业/国际收支顺差扩张扩张通货膨胀/国际收支顺差紧缩扩张失业/国际收支逆差扩张紧缩通货膨胀/国际收支逆差紧缩紧缩11.2.1ISLMBP模型的基本含义假定市场价格是给定的。1.IS曲线产品市场的均衡（1）总需求的构成消费：C=C0+cYD。消费是可支配收入的函数。其中，YD=Y-T，Y为收入，T为税收。投资：I=I0-iR。投资是利率的函数，R在产品市场上是外生变量，由货币市场决定。政府支出：G。其在模型中被视为外生变量。国外净需求

7、：IM。假定IM受本国收入的影响，出口受汇率的影响，汇率在该模型中为外生变量。NX(Y)=EX(e)-IM(Y)，其中EX与汇率正相关，IM与收入正相关。11.2ISLMBP模型（2）IS曲线的表达式总供给等于总需求：利率表示为产出的函数：11.2ISLMBP模型（11-1）（11-2）（3）IS曲线的形状与变化斜率：负值。i越高，即投资对利率的反应越灵敏，斜率越小，IS曲线越平缓（如图11-3所示）。11.2ISLMBP模型图11-3IS曲线调整与变化（4）IS曲线的移动自发变量变化：所有自发变量（下标有0的变量）的提高都会使IS曲线右移，下降使IS曲线左移。财政政策：支出（G）增加和税收（

8、T）减少，会使IS曲线右移。世界利率水平：汇率（e）提高，IS曲线右移。11.2ISLMBP模型2.LM曲线货币市场的均衡（1）货币需求的构成交易性需求：L1=bY。收入越高，交易性需求越高。投机性需求：L2=-hR。利率越高，投机性需求越低。货币需求函数：L(Y, R)=bY-hR11.2ISLMBP模型（2）LM曲线的表达式均衡条件下货币供给等于货币需求：LM曲线的函数为：11.2ISLMBP模型 （11-3） （11-4）（3）LM曲线的形状与变化斜率：正值。货币需求对利率变化的反应越灵敏，LM曲线越平缓（如图11-4所示）。（4）LM曲线的移动货币政策：货币供给增加会使LM曲线右移；货

9、币供给减少会使LM曲线左移。11.2ISLMBP模型 图11-4LM曲线调整与变化3.BP曲线国际收支的均衡（1）国际收支平衡表的记账规则凡是外国向本国支付的项目（收汇项目）都记入贷方，如出口货物与服务、本国银行接受外币存款、收取国外投资的资本金等；凡是本国向外国支付的项目（付汇项目）都记入借方，如对外投资、购买外国商品、在外国银行的存款等。11.2ISLMBP模型（2）BP曲线的含义国际收支实现平衡时经常账户贷方余额等于资本和金融账户借方余额。经常账户借方余额可近似等于净出口。资本和金融账户贷方余额等于资本的净流出。BP曲线上的任意一点都表示国际收支是平衡的，即净出口等于资本的净流出。11.

10、2ISLMBP模型（3）BP曲线的表达式净出口是产出与汇率的函数：NX(Y)=NX(e)-IM(Y)=NX(e)-M0-mY （11-5）净出口与产出成反比，汇率是外生变量。资本净流出是利率差异的函数：NF(R)=(R*-R) （11-6）给定世界利率，本国利率越高，资本净流出越少。表示资本的流动性，越大，资本流动性越强。11.2ISLMBP模型净出口等于资本净流出时国际收支平衡：BP曲线的表达式：11.2ISLMBP模型（11-7）（11-8）（4）BP曲线的形状与变化斜率：正值。资本流动性越强，BP曲线越平缓。资本完全流动时，BP曲线为水平的；资本完全不流动时，BP曲线为垂直的（如图11-

11、5所示）。11.2ISLMBP模型图11-5BP曲线调整与变化11.2ISLMBP模型（5）BP曲线的移动自发变量变化：M0提高，BP曲线向左上方移动。汇率变化：汇率提高，本币贬值，BP曲线向右下方移动；在给定利率水平的情况下，资本账户借方余额给定，本币贬值，出口增加。出口增加后，必须提高产出，增加进口才能恢复平衡。因此，在给定利率的情况下，如果本币贬值，则需要更高的产出水平才能恢复国际收支平衡，故BP曲线向右下方移动。同理，汇率降低，本币升值，BP曲线向左上方移动。11.2ISLMBP模型11.2.2国际收支平衡所谓国际收支平衡是指国际收支的经常账户、资本和金融账户收支相互抵销，余额为零。用

12、BP表示国际收支差额，净出口（NX）函数可以代表经常账户，净资本流出（F）函数可以代表资本和金融账户。BP=NX-F （11-9）11.2ISLMBP模型当BP=0即NX=F时，国际收支平衡或外部均衡；当BP0时，国际收支盈余或顺差；当BP0，为常数。11.3固定汇率制下的宏观经济政策1.资本不完全流动时的财政政策在固定汇率制下，当LM曲线比BP曲线更陡峭时，即资本流动程度较高时，政府实行扩张性财政政策（如图11-11所示）。图11-11固定汇率制下的扩张性财政政策（资本流动程度高图11-12固定汇率制下的扩张性财政政策（资本流动程度低）11.3固定汇率制下的宏观经济政策2.资本完全不流动时的

13、财政政策图11-13固定汇率制下的扩张性财政政策（资本完全不流动）3.资本完全流动时的财政政策图11-14固定汇率制下的扩张性财政政策（资本完全自由流动）11.4浮动汇率制下的宏观经济政策11.4.1政策环境与政策目标1.政策环境自1973年以来，世界主要货币实行了浮动汇率制。除了主要货币实行浮动汇率制外，一些较小的国家实行了爬行钉住这种非常接近浮动汇率制的汇率安排，即不断调整汇率，以维持国际收支平衡。11.4浮动汇率制下的宏观经济政策不管资本是否完全自由流动，在自由浮动汇率制下，中央银行不再干预外汇市场，这意味着：本币的汇率会自动将本币在外汇市场上的供求调整到相一致的状态，即本币在外汇市场上

14、的供求自动平衡。在浮动汇率制下，中央银行可以任意确定货币供给。在货币供给和国际收支之间不再存在固定汇率制下的联系，货币供给成了外生变量。11.4浮动汇率制下的宏观经济政策2.政策目标概括而言，浮动汇率可自动调节国际收支，使一国经济达到对外平衡。在浮动汇率制下，我们对宏观经济政策的分析方法有变化，这主要体现在：经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供给的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。我们假定汇率贬值能改善经常账户收支、提高国民收入（这就要求马歇尔-勒纳条件成立，而且边际吸收倾向小于1）。这就是说，汇率贬值能使BP曲线和IS曲线右移。11.4浮动汇率制下的宏观经济政策11.4

15、.2浮动汇率制下的货币政策1.资本完全不流动时的货币政策2.资本不完全流动时的货币政策3.资本完全流动时的货币政策图11-15浮动汇率制下的扩张性货币政策（资本完全不流动）11.4浮动汇率制下的宏观经济政策图11-16浮动汇率制下的扩张性货币政策（资本不完全流动）图11-17浮动汇率制下的扩张性货币政策（资本完全流动）11.4浮动汇率制下的宏观经济政策11.4.3浮动汇率制下的财政政策1.资本完全不流动时的财政政策如图11-18所示图11-18浮动汇率制下的扩张性财政政策（资本完全不流动）11.4浮动汇率制下的宏观经济政策2.资本不完全流动时的财政政策扩张性财政政策会同时提高收入与利率，这给国

16、际收支账户带来的影响是双重的。一方面，收入提高会恶化经常账户收支；另一方面，利率提高会改善资本和金融账户收支。（1）当BP曲线斜率小于LM曲线斜率时如图11-19所示图11-19浮动汇率制下的扩张性财政政策（一）（资本不完全流动）11.4浮动汇率制下的宏观经济政策（2）当BP曲线斜率等于LM曲线斜率时图11-20浮动汇率制下的扩张性财政政策（二）（资本不完全流动）（3）当BP曲线斜率大于LM曲线斜率时图11-21浮动汇率制下的扩张性财政政策（三）（资本不完全流动）11.4浮动汇率制下的宏观经济政策3.资本完全流动时的财政政策如图11-22所示图11-22浮动汇率制下的扩张性财政政策（资本完全流

17、动）11.5国际经济政策协调11.5.1国际经济政策协调概述国际经济政策协调的全称为“宏观经济政策的国际协调”，是指在各个国家、地区或国际组织之间，以发达国家、地区或国际经济组织为主体，就贸易政策、汇率政策、货币政策和财政政策等宏观经济政策进行磋商和协调，适当调整现行的经济政策或联合采取干预的政策行动，以缓解政策溢出效应和外部经济冲击对各国经济的不利影响，实现或维持世界经济均衡，促进各国经济稳定增长。国际经济政策协调的基础是各国经济的相互依赖和国际经济传递机制。11.5国际经济政策协调国际经济政策协调的本质是各国经济利益的协调。核心和目标是要调节经济全球化过程中国际共同利益和民族、国家利益的矛

18、盾，实现世界经济和各国经济的有序运行，促进世界经济和各国经济的增长。国际经济政策协调的作用在于：各国政府通过一定方式寻求各国经济利益的共同点，以相互依赖关系和经济传递机制为纽带，实现各国整体利益的最大化和各国内外经济平衡基础上的世界经济均衡。11.5国际经济政策协调1.国际经济政策协调的层次信息交换危机管理避免共享目标变量的冲突合作协调中介目标部分协调全面协调11.5国际经济政策协调目前，国际经济政策协调有两种：充分考虑国际经济联系，有意以互利的方式调整各自的经济政策的过程。它包括了从相当有限的目标协调到宏观经济政策的一系列协调形式。有关国家在解决失业和通货膨胀的目标选择不一致时，在相互让步的

19、基础上，就货币政策和财政政策进行国际协调，并达成某种妥协或临时默契，共同选择一个符合参与协调整体利益最大化的均衡点。11.5国际经济政策协调2.国际经济政策协调的方式国际经济政策协调的方式主要有两种：（1）相机性协调（2）规则性协调11.5国际经济政策协调（1）相机性协调相机性协调（discretionbased coordination）是指根据各国国际收支的具体情况，在没有既定协调规则的条件下，通过各国之间的临时性协商确定各国应采取的政策组合。相机性协调的优点是灵活性、时效性、针对性比较强。相机性协调的缺点有两个：一是可行性较差。二是缺乏可信性。11.5国际经济政策协调相机性协调有如下分类

20、：从地域上看，分为全球性的国际协调、区域性的国际协调；从协调所涵盖的内容看，分为综合性的国际协调、专门化的国际协调；从协调频率上看，分为经常性的国际协调、临时性的国际协调。11.5国际经济政策协调（2）规则性协调规则性协调（rulebased coordination）是指通过制定明确的规则（包括原则、协定、条款及其他指导性条文等）来指导各国采取政策措施，从而达到国际协调的一种方式。11.5国际经济政策协调该协调方式具有如下的优点：规则清晰、明了，有利于协调各方理解、参考与执行；在较长时期内可保证政策协调的连续与稳定进行；这些规则一般都是通过全球性金融组织或其成员共同制定的，具有较高的权威性和可信性，受到更多的重视；主要协调方还可参与制定这些规则，在此过程中可以反映本国的