五讲金融市场(演示)

1、第五讲金 融 市 场湖北经济学院 许传华 教授9/1/20221学习目的与要求通过本章学习，使大家认识金融市场的概念、种类和构成要素，熟悉货币市场与资本市场的基本内容，了解我国金融市场的发展状况。教学重点：重点讲授货币市场与资本市场的基本内容。教学难点：在于金融市场交易方式的认识。教学形式：课堂讲授，多媒体演示。教学时数：6学时9/1/20222学 习 要 点一、金融市场概述二、同业拆借市场三、票据市场四、债券市场五、股票市场六、投资基金9/1/20223一、金融市场概述（一）金融市场的概念和分类（二）金融市场的作用（三）金融市场的发展9/1/20224（一）金融市场的概念和分类1金融市场的概

2、念2 金融市场的特征3金融市场的构成要素4金融市场的分类9/1/202251金融市场的概念金融市场是资金供求双方通过金融工具的交易实现资金融通的场所。它主要是进行货币借贷以及各种票据和有价证券、黄金外汇买卖的场所。金融市场有广义和狭义之分，广义的金融市场把社会上的一切金融业务，包括银行存贷款业务、保险业务、信托业务、贵金属买卖业务、外汇买卖业务、金融同业拆借业务和各类有价证券的买卖等都列入金融市场的范围。狭义的金融市疡则把银行存贷款业务和信托业务排除在外，本讲义所指的金融市场是狭义的金融市场概念，而且由于外汇业务的特殊性，因此将外汇业务也排除在外。9/1/20226考察一个金融市场是否成熟可以

3、从其广度、深度和弹性三个方面来考察。所谓金融市场的广度是指市场参与者类型的复杂程度。所谓金融市场的深度是指交易和投资持续不断，市场价格有秩序。所谓金融市场的弹性是指应付突发事件的能力及大手成交后价格迅速调整的能力。9/1/202272金融市场的特征金融市场交易的商品是一种特殊商品，即货币和货币资金等金融产品。金融市场是一个复杂和庞大的市场体系，可以通过电话、传真和网络进行交易，只要买卖双方约定价格，通过银行转账就能实现，不必看货。因此，金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。金融市场上金融商品的交易价格即利率，在正常情况下受中央银行基准利率和市场供求关系影响而变动，并具有趋同性特点。9/1/

4、202283金融市场的构成要素金融市场的交易主体。即金融市场的参与者，可以分为资金的供应者和资金需求者。具体讲，又可以分为个人、企业、金融机构、政府及其所属机构和海外投资者等。金融市场的交易对象，即金融工具，是金融市场的客体。 金融市场的组织方式。金融市场的组织方式是指把参与者与金融工具联系起来组成买方和卖方来进行交易的方式。金融市场的交易价格。金融市场的交易价格是利率。9/1/202294金融市场的分类按照期限可分为短期金融市场和长期金融市场。短期金融市场又称为货币市场。所谓货币市场是指经营一年以内短期资金融通的市场。其显著特点有:交易期限短；交易目的是解决短期资金周转的需要；交易工具具有较

5、强的货币性。其功能和作用主要体现在：调剂资金余缺，补足短期融资需要；为各种信用形式的发展创造条件；为政府宏观经济调控提供条件和场所。9/1/2022104金融市场的分类长期金融市场又被称为资本市场，是指证券融资和经营一年以上中长期资金融通的市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等。其特点有：交易期限较长；交易目的主要为解决长期资本需求；资金借贷量大；市场交易工具特殊，具有一定的风险性和投机性。其功能在于：是筹集资金的重要渠道；是资源合理配置的有效场所；有利于企业重组；促进产业结构向高级化方向发展。9/1/2022114金融市场的分类根据金融工具交易和交割的期限不同分为现货市场、

6、期货市场和期权市场。现货市场是指现货交易活动及其场所的总和。一般来说，现货交易是交易协议达成后，立即办理交割的交易。期货市场是指期货交易及其场所的总和。期货交易一般是指协议达成后，在未来某一特定时间才办理交割的交易。期货交易一般是在交易所内进行。期权市场是各类期权交易活动及其场所的总和，它是期货交易市场的发展和延伸。9/1/2022124金融市场的分类金融市场还可以分为一级市场和二级市场。一级市场也称初级市场或发行市场，是新创造出来的金融工具初次问世的市场，是筹资者实现融资目的的重要场所。二级市场也叫次级市场或流通市场，是已发行的证券在投资者之间进行交易的场所，其主要功能在于为已发行金融工具提

7、供流动性。一级市场是金融市场的基础环节，它决定着金融市场上金融工具的种类和规模，二级市场是金融市场得以连续进行的保证。 9/1/202213（二）金融市场的作用聚集和融通资金，促进经济增长。 优化资源配置，实现资金的高效运转。 分散和转移风险，增强投资安全性。反映经济动向，传播经济信息。实施宏观经济调控。9/1/202214（三）金融市场的发展金融市场形成与发展所需条件完善金融市场的标志9/1/202215金融市场形成与发展所需条件允许资本自由流动，市场竞争不受限制。现代银行制度完善，信用工具广泛流通。有价证券供应充分，买卖活跃。具有比较完备的经济法规。具有现代化的通讯设施和交通设施。具有市场

8、经营管理和金融经纪的人才。9/1/202216完善金融市场的标志金融市场国际化。金融机构多元化。金融工具多样化。资金证券化。信用票据化。金融资产流动化。货币资金商品化。利率市场化。宏观调控间接化。9/1/202217二、同业拆借市场（一）同业拆借市场的概念（二）同业拆借市场的功能（三）我国同业拆借市场的产生与发展9/1/202218（一）同业拆借市场的概念1同业拆借市场的概念2同业拆借市场的特点3同业拆借市场的分类4同业拆借市场的拆借利率9/1/2022191同业拆借市场的概念同来拆借是指金融机构之间为了平衡其业务活动中资金来源和资金运用而发生的一种短期资金借贷行为。同业拆借市场也叫“同业拆放

9、市场”，是指具有法人资格的金融机构及经过法人授权的金融分支机构进行短期资金头寸调节、融通的场所，是货币市场的重要组成部分。9/1/2022202同业拆借市场的特点期限短：同业拆借市场的期限最长不得超过1年。其中，头寸拆借大多都是隔夜拆借。我国同业拆借资金的最长期限为4个月； 参与者广泛。现代同业拆借市场的参加者相当广泛，不但包括众多实力雄厚的大银行和非银行金融机构，也有许多小的地方性商业银行、非银行金融机构； 在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行存款帐户上的多余资金： 信用拆借。同业拆借活动都是在金融机构之间进行，市场准入条件比较严格，因此金融机构主要以其信誉参与拆借活动，因此，同业拆

10、借市场基本上都是信用拆借。 9/1/2022213同业拆借市场的分类按照有无媒介形式将其划分为有形拆借市场和无形拆借市场。有形拆借主要是指有专门的中介机构作为媒体进行拆借交易的固定交易场所。这些媒体主要包括拆借经纪公司和短期融资公司等。无形拆借市场是指交易双方不通过中介机构，而是通过电话、电传、互联网等现代化的通讯手段直接进行拆借交易行为所形成的同业拆借网络。按期限长短分，有隔夜、1天、7天、1个月、4个月等品种。9/1/2022224.同业拆借市场的拆借利率同业拆借利率作为拆借市场上的资金价格，是货币市场的核心利率，也是整个金融市场上具有代表性的利率，在整个利率体系中处于相当重要的地位。拆借

11、利率能够及时、灵敏准确地放映货币市场以至整个金融市场的资金供求关系，对货币市场上其他金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用。拆借利率的升降，会引导和牵动其他金融工具利率的同步升降。因此，它被视为观察市场利率趋势变化的风向标。中央银行把同业拆借利率的变动，作为把握宏观金融动向，调整和实施货币政策的指示器。9/1/202223（二）同业拆借市场的功能调剂各银行资金余缺，提高资金使用效能。为中央银行进行金融宏观调控提供了重要的场所。 9/1/202224（三）我国同业拆借市场的产生与发展1我国同业拆借市场的产生和发展2我国同业拆借的基本原则3我国同业拆借市场发展的经验总结9/1/2022251我国同

12、业拆借市场的产生和发展我国同业拆借始于1984年。1986年1月，国家体改委、中国人民银行正式提出发展同业拆借市场，此后，同业拆借市场在全国各地迅速发展起来。至1987年6月底初步形成了一个以大中城市为依托、多层次、纵横交错的同业拆借市场。1988年，国家实行了紧缩的财政政策和紧缩的货币政策，对同业拆借也作了些限制性的规定，使同业拆借规模大幅下滑。 1996年1月3日，全国统一的拆借市场开始运行。 1999年9月，证券公司和基金管理公司被批准入市，参与运作相当积极。9/1/2022262我国同业拆借的基本原则参与拆借的主体必须是机构法人。 拆借资金必须符合国家政策，并用于短期周转。科学合理地确

13、定 拆借数额。 拆借利率由拆借双方协商 议定。 拆借资金应自 由流动，不受地区和系统的限制。拆借双方要严格履约。 9/1/2022273我国同业拆借市场发展的经验总结同业拆借是金融机构法人之间的融资行为，不能把单个法人内部分支机构之间的内部资金往来当作同业拆借，不允许未经法定代表授权的分支机构对外拆借。 同业拆借是短期、临时性资金调剂，不能短拆长用。 对于每个金融机构而言，同业拆借金额要有合理的限度，必须有风险控制比例加以约束； 市场组织者定位要明确，不能以盈利为目的，要树立服务意识，为市场参与者提供资金拆借场所、技术支撑、信息和一线监管，绝不可一手借进一手放出， 自身承担风险，不能从事自营业

14、务。资金拆借活动是金融机构的市场行为，有其自身的运动规律，行政干预会对市场产生不良影响。9/1/202228三、票据市场（一）票据承兑市场（二）票据贴现市场（三）票据市场的作用9/1/202229（一）票据承兑市场商业票据只有经过承兑后才可以获准贴现。所谓承兑是指远期汇票的付款人承诺在汇票到期日按出票人的指示付款。9/1/202230（二）票据贴现市场1票据贴现的含义2票据贴现的种类3票据价格的计算4我国的票据市场9/1/2022311票据贴现的含义票据贴现是票据持有者将票据转让给贴现银行，以取得资金。从表面上看，票据贴现是一种票据转让行为，但从性质上看，银行买入未到期票据，体现了贴现银行对贴

15、现申请人的授信行为，这种授信行为是商业信用与银行信用有机结合的产物，体现的是银行信用与商业信用交叉的双重信用关系。9/1/2022322票据贴现的种类票据贴现按贴现关系人和贴现环节的不同，可分为贴现、转贴现和再贴现。转贴现是指贴现银行在需要资金时，将已经贴现的票据再向同业其他银行办理贴现的票据行为，它是银行之间的资金融通，涉及的双方当事人都是银行。再贴现又叫重贴现，是指商业银行将已经贴现的未到期汇票再转让给中央银行的票据转让行为。与贴现和转贴现相比，再贴现具有更为重要的宏观经济意义。9/1/202233票据价格的计算票据价格也就是票据贴现时银行付给贴现申请人的实付贴现金额。贴现利息=票面金额贴

16、现率贴现天数360票据贴现价格=票面金额-贴现利息其中，票据贴现天数是指办理贴现日起至票据到期日止的时间。例如某企业持有一张100万元、半年期的银行承兑汇票请求贴现，如果企业已经持有2个月，则贴现天数为120天。如果银行贴现利率为6%，则贴现利息=10000001206%/360=20000（元）票据贴现价格=1000000-20000=980000（元）9/1/202234我国的票据市场我国票据市场主要是指贴现市场，最早起步于20世纪80年代初期。中国人民银行上海分行于1981年在分行辖区内进行初步试点，尝试了同城商业承兑汇票的贴现业务。其后试点范围逐步扩大。在对商业票据承兑、贴现业务进行充

17、分试运行后，1985年，中国人民银行在全国范围内全面开展票据业务。1986年中国人民银行颁布了再贴现试行办法，正式开办了对商业银行的再贴现业务。1995年5月10日，通过了中华人民共和国票据法，并于1996年1月1日正式施行。1996年，各商业银行分别制定了商业汇票承兑、贴现办法及实施细则，中国人民银行一级分行结合本地实际，制定了再贴现业务管理办法及业务操作规程。人民银行的一级分行和总行分别在1996年和1997年开设了再贴现窗口。9/1/202235（三）票据市场的作用树立了企业恪守信用的观念，抑制了企业之间的相互拖欠，促进了企业经营环境的改善。拓宽企业融资渠道，降低企业筹资成本。有利于商业

18、银行调整信贷资产结构，加强流动性管理，改善金融服务。对利率市场化改革起推动作用。有利于央行通过票据市场进行再贴现，传导货币政策意图。9/1/202236四、债券市场（一）债券市场概述（二）国债市场（三）金融债券市场（四）企业债券市场9/1/202237（一）债券市场概述1债券的概念和特点2债券的种类3债券收益率的计算9/1/2022381.债券的概念和特点债券是一种有价证券，是政府、企业、金融机构等筹资者按照法定的程序向投资者出具的承诺在一定时期内支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证。债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有以下特点：偿还性；收益性；安全性；流动性。9/1/202239 2债

19、券的种类按发行主体划可分为：国债、地方债、金融债和企业债。 按利息支付方式可分为：贴现债券和附息债券。按有无抵押可分为信用债券和担保债券。 按募集方式可分为公募债券和私募债券。 按发行地域可分为国内债券和国际债券。9/1/2022403债券收益率的计算债券的收益率是债券投资者投资收益同投资额的比率，通常用年利率表示。债券收益率包括名义收益率和直接收益率及持有期收益率等。名义收益率是债券票面上所标明的利息率，又称面值收益率或息票率。直接收益率又称当期收益率或本期收益率，是指债券的利息与买进债券的实际价格之比率。公式为：直接收益率=按票面年利率计算的年利息购买价格持有期间的收益率=持有期间的利息+

20、(卖出价格-买入价格+)持有年限/买入价格 100%9/1/202241（二）国债市场国债的概念及特点债券回购市场运行的基本原理9/1/202242 1国债的概念及特点国债是一个经济范畴，它是指一国中央政府为了筹措财政资金，而向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。其特点是：流动性强，安全性高，风险小，收益稳定，可用以抵押。新中国成立以后，我国陆续发行了人民胜利折实公债、国家经济建设公债、国库券、国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、保值公债、特种国债、特种定向债、凭证式国债、记账式国债等数种国家债券。9/1/2022432债券回购市场运行的基本原理回购是回购协议的简称，

21、是证券持有人在卖出证券的同时，与买方签订再购回协议，约定一定的期限和价格，买回同一笔证券的活动。由于回购交易的对象主要是国债，因此，回购市场实际上指的就是国债的回购市场。所谓国债回购，是指国债交易的卖方按照协议在卖出国债的同时，承诺于日后再按约定的价格将该种国债如数买回的交易。这一过程，也是卖方售出国债取得资金的过程，对于买方而言，这一过程是回售，又称逆回购，是买入国债借出资金的过程。国债回购实际上是短期抵押融资行为。我国的国债回购市场业务开始于1991年。9/1/202244（三）金融债券市场金融债券是由银行或其他非银行金融机构发行的债务凭证，利率水平略高于同期限的定期存款利率，发行对象为企

22、事业单位和个人。商业银行或其他非银行金融机构通过发现金融债券，可以吸收稳定的中长期资金，也可以补充附属资本。1985年，中国工商银行、中国农业银行开始发行金融债券，此后，其他银行和信托投资公司、资产管理公司等也发行了金融债券。1994年，国家开发银行等政策性银行成立，同年4月，国家开发银行采用计划派购方式发行政策性金融债券，从此拉开了发行政策性金融债券的序幕。政策性金融债券在发行规模上仅次于国债。 9/1/202245（四）企业债券市场1企业债券的概念2发行企业债券的基本条件3可转换债券的概念和功能9/1/2022461企业债券的概念企业债券是股份公司、私营公司、合资公司等企业依照法定程序发行

23、、约定在一定期限内还本付息的有价证券。我国批准发行的企业债券有中央企业债券和地方企业债券两种。我国从1984年开始发行企业债券。企业债券市场是买卖企业债券的场所，由发行市场和流通市场组成。9/1/2022472发行企业债券的基本条件企业规模达到国家规定的要求。企业财务会计制度符合国家规定。具有偿债能力。企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利。所筹集资金用途符合国家产业政策。 9/1/2022483可转换债券的概念和功能可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。投资者在一定时期内可选择一定条 件转换成公司股票，这种债券兼具债权和股权双重属

24、性。 可转换债券由于兼具筹资和避险双重功能，比单纯的筹资工具(如股票、债券等)和单 纯的避险工具(如期货、期权等)更具优势。发行可转换债券无论是对公司还是对社会都有很大好处。对企业来说：可转换债券的利率明显低于银行贷款和普通债券利率，融资成本比较低；可转换债券到期全部或一部分可转换时，由债券转化为股本，公司不需偿付本金，从而改善公司的财务结构。 对投资者来说可转换公司债券所具有的股票和债券的双重属性“是保证本金的股票” 。9/1/202249五、股票市场（一）股票市场概述（二）股票行情揭示及含义（三）二板市场9/1/202250（一）股票市场概述1股票的概念及特点2我国股票的种类3股票市场的功

25、能4股票市场的交易9/1/2022511股票的概念及特点股票是股份公司发行的、表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的凭证。股票作为一种有价证券具有以下特征：不可返还性；流动性；收益性与风险性；参与性。9/1/202252我国股票的种类我国的股票按投资主体可分为：国有股、法人股、个人股与外资股。国有股是指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份。深、沪两地上市公司的国有股大多是在国有企业进行股份制改造中国有资产折合而形成的。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。个人股是指社会个人或本公司内

26、部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。外资股是指外国和我国香港、澳门和台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向公司投资所形成的股份。9/1/202253我国股票的种类按我国股票的发行和交易范围可分为人民币普通股(A股)、人民币特种股票(B股)，以及H股和N股。A股是指股份有限公司经过特定程序发行的以人民币标明面值，在境内中国居民购买的普通股。B股是指在中国境内的股份有限公司经过特定程序发行的，以人民币标明面值，在境内交易所上市交易，投资者用外币买卖的股票，2001年2月，B股市场已对国内投资者开放。H股和N股，指的是我国企业(公司)在内地注册，分别在香港联合证券交易所和美国纽约证券交易所发行

27、上市的港元股票和美元股票。9/1/202254 3股票市场的功能筹资功能：股票市场具有为资金需求者筹集资金的功能，股份有限公司通过发行股票，将一部分社会闲散资金集中起来，将其转化为生产资金，提高了资金的社会效益。 资本定价：股票是资本的主要存在形式，所以，股票的价格实际上是股票所代表的资本的价格。股票市场是实现资源优化配置的重要场所。 信号功能。股票市场历来被成为一个国家和地区国民经济发展状况的“晴雨表”。9/1/202255.股票市场的交易（1）股票市场的交易方式（2）股票市场的交易程序（3）影响股票市场的价格变动因素（4）证券投资操作方法9/1/202256（1）股票市场的交易方式现货交易

28、期货交易信用交易期权交易9/1/202257现货交易现货交易指证券买卖双方成交后必须立即按约定的价格、数量进行钱券交割的方式。其特点是：成交和交割基本上同时进行。是实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，在交割时，购买者必须如数支付现金。是投资行为。9/1/202258期货交易期货交易指证券交易双方成交后按约定的价格、数量在将来的某一时间进行交割的方式。其特点是：成交和交割不同步。本身能给交易双方带来收益或损失。交割时可以采用清算方式相互轧抵，只需要交割差额，不一定用实物交易。交易中既有投资者又有投机者。其功能在于：可以有效地转移价格风险，起到保值作用。价格发现功能。即把某种证券将来未知

29、的价格，现在就给予确定，从而向社会提供未来的市场价格信息。9/1/202259信用交易又称垫头交易、保证金交易或例行交易。是指投资者按照规定的比例交存一部分现金，并以所购证券作为抵押，差额部分由经纪人予以垫付的一种交易方式。即证券经纪人向客户提供信用而进行的证券交易。分为保证金买长和保证金卖短两种形式。9/1/202260保证金买长与保证金卖短保证金买长指当某种证券行市看涨时，投资者希望买进一定数量的证券，但又无足够的资金，通过交纳一定数额的保证金，由经纪人垫款代其购入所需证券的交易方式。亦称为融资。保证金卖短指当某种证券行市看跌时，投资者希望卖出一定数量的证券，但又无足够的证券，通过交纳一定

30、数额的保证金，由经纪人贷券向市场抛售的交易方式。亦称为融券。9/1/202261信用交易的特点使客户能够超出自身所拥有的资金力量进行大宗的交易，甚至使得手头没有任何证券的客户，通过向经纪人借入证券也可以从事证券买卖。具有较大的杠杆作用，能给投资者以较少的资本获取较大利润的机会。9/1/202262期权交易又称为选择权交易。指期权的买方在支付一定期权费之后可取得在一定时间里按约定价格（称为“协议价格”或“执行价格”）买卖一定数量的某种证券的权利。期权交易是一种权利的买卖，但又表现为标准化的可转让合约。按期权买方的权利分为：看涨期权与看跌期权按行使期权的时限分为：欧式期权与美式期权9/1/2022

31、63看涨期权与看跌期权看涨期权又称买方期权、买权、敲进，它是指在期权合约到期日或有效期间内按照协定价格买进一定数量标的物的权利。购买这种期权以人们预测市场价格将有上涨趋势为前提，若在合约规定期限内的市场价格超过协定价格与期权费之和的水平，则可通过行使期权以协定价格买入合约规定的一定数量的金融资产或商品，再以市场价格卖出，从而获利。看跌期权又称卖方期权、卖权、敲出，它是指在期权合约到期日或有效期限内按照协定价格卖出一定数量标的物的权利。购买这种期权以人们预测市场价格将有下跌趋势为前提，若在合约规定期限内的市场价格跌至协定价格减去期权费的水平之下，则可通过行使期权以高于当时市场价格水平的协定价格卖

32、出合约规定的一定数量的金融资产或商品，从而获利。9/1/202264欧式期权与美式期权欧式期权。期权持有者只能在到期日执行或放弃执行的期权。美式期权。期权持有者可以在到期日以及到期日以前的任何时间执行期权，或在到期日放弃执行期权。两者的差异仅在于期权买方行使期权的时间规定不同，二者并无任何地理位置上的意义。9/1/202265（2）股票市场的交易程序开户。投资者买卖股票必须在证券公司开立委托买卖帐户。委托人必须在证券公司开设两种专户，一个是资金帐户，一个是证券帐户。委托。是指证券经纪商接受投资者委托，代理投资者买卖股票，从中收取佣金的行为，也称为代理买卖。委托书的基本内容包括：所需买卖股票的名

33、称或号码；买进或是卖出；数量；价格；委托的有效期限；交易的种类；清算的方式；发生纠纷后的仲裁方式；以及客户的姓名和帐户等。9/1/202266（2）股票市场的交易程序成交。证券公司接到委托后，主要采取竞价的方式来完成股票的买卖。竞价就是竞买竞卖。证券交易所里的优先原则有：价格优先原则。即出价相对较高的买者可以优先于出价较低的买者买到股票；要价相对低的卖者可以优先于要价相对高的卖者卖出股票。时间优先原则。当股票购买者的出价或股票出售者的要价都一样时，以谁最先提出出价或要价的为最先成交者。数量优先原则。当买卖双方出价要价一样，而且出价要价的时间也一样时，按谁购买或出售的数量最大，谁就有权优先成交。

34、9/1/202267（2）股票市场的交易程序交割。投资者委托买卖股票成交后，必须对自己的买卖行为予以确认。在股票买卖成交后，一方付出钱款收回股票另一方交出股票收回钱款的行为，称为交割。一般来说，投资者只有进行了钱款交割之后，才算真正完成了股票的交易过程。9/1/202268（3）影响股票市场的价格变动因素经济因素。宏观经济因素是指股票发行人不能直接调控的经济增长、货币供应量、利率、财政收支、物价和国际收支等因素；微观经济因素是指证券发行人的盈利水平、红利分配等。政治因素。是指可以左右股票价格的国内国际政治活动与政府的有关政策、措施、法令等。自然因素。是指自然灾害。行业因素。上市公司的股票价格与

35、其所在行业生命周期、行业景气变动等密切相关。社会心理因素。公司自身因素。技术因素。技术因素是指影响股票价格短期波动的因素。市场供求因素。投机活动。9/1/202269（4）证券投资操作方法顺势操作法。就是投资者在作出投资决策时顺势而为。当大势趋升时买进，而当大势滑落时卖出。拨档操作法。投资者在较高价位卖出自己所持有的股票，等价位降低以后再补回。以静制动操作法。选择涨幅较小或尚未调整价位的股票买进持有，等待主力大户来发现或抬升该种股票，再换手而从中获利。保本投资操作法。投资者先订出心目中的“本”，其次订出获利卖出点，最后订出停止损失点。当行情下跌时以停止损失点为标准卖出，而当行情上升时则以获利点

36、为标准进行卖出操作。9/1/202270（4）证券投资操作方法分摊加码操作法。投资者为了慎重起见，将资金分为几份，分几次进行投资。这种方法可分为上档加码和下档摊平两个方面。补亏操作法。当股价急剧下滑时，投资者只有两种选择：要么持股静候行情回升，要么积极想办法补亏。逆我操作法。即当忍不住想卖时，反而买进；而当你忍不住想买入时，反而卖出。9/1/202271（二）股票行情揭示及含义1.股价指数的含义及编制方法2.市盈率和换手率9/1/2022721股价指数的含义及编制方法股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的。反映股市中总体价格或某类股价变动和走势的指标。 根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范

37、围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。 9/1/202273算术平均法与加权平均法股价指数的计算方法，有算术平均法和加权平均法两种。算术平均法，是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。例如如果所计算的股票指数包括3只股票，其价格分别为15元、20元、30元，则其股价算术平均值为(15+20+30)3=21.66元。加权平均法，就是在计算股价平均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。例如，

38、上例中3只股票的发行数量分别为1亿股、2亿股、3亿股，以此为权数进行加权计算，则价格加权平均值为(151+202+303)(1+2+3)二2416元。9/1/2022742.市盈率和换手率市盈率是一个从公司税后利润与股价关系衡量股价水平的静态指标，该指标是股价与税后利润的比率。又称为股份收益比率和本益比。常用倍数来表示。其计算公式为： 市盈率=当前每股市场价格每股税后利润一般来说，市盈率高的股票比市盈率低的股票风险大，反之依然。影响一个市场整体市盈率水平的因素很多，最主要的有两个，即该市场所处地区的经济发展潜力和市场利率水平。 9/1/2022752.市盈率和换手率换手率是用来反映股票流通性强

39、弱的一个指标。也称周转率。是指在一定时间内市场上股票转手买卖的频率。其计算公式是：换手率=某一时期内的成交量发行总股数1009/1/202276（三）二板市场1二板市场的概念2二板市场的特点3设立二板市场的意义9/1/2022771二板市场的概念二板市场是相对于主板市场而言的，是指主板市场之外专为中小企业和新兴公司提供筹资途径的新兴股票市场。二板市场是一个国家或地区资本市场的重要组成部分，和主板市场的根本区别在于其不同的上市标准，且上市对象多为具有潜在成长性的新兴中小企业，因此许多二板市场又称为小型公司市场或新兴公司市场。世界上著名的二板市场是美国的NASDAQ，其次是欧洲的ASDAQ。我国香

40、港特别行政区的创业板市场也属于此类。9/1/2022782二板市场的特点一般是与主板市场平行的另一个市场，具有与主板市场不同的交易系统和上市规则。 与主板市场相比，二板市场的上市条件比较宽 松。 由于二板市场具有较大的 风险，一般对于信息披露具有较高的要求，对于主要股东出售股票有更严格的限制，并对上市保荐人有较高的要求。 由于二板市场交易不够活跃，市场基本采用场外交易 ，并实行严格的保荐人或做市商制度。正是由于二板市场具有这些特点，一些国家和地区把二板市场称为“风险资本市场”或“创业板市场”。9/1/2022793设立二板市场的意义二板市场最初仅仅是作为股票上市的预备市场而存在。二板市场的设立，为新兴中小企业特别是高科技企业提供了融资场所，对促进中小企业和新兴企业的发展、推动高科技产业化发挥了非常重要的作用。9/1/202280六、投资基金(一)投资基金的概念(二)投资基金的特点(三)投资基金的分类9/1/202281（一）投资基金的概念投资基金（以下简称基金）是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，获得的收益由投资者按出资比例进行分享。9/1