众筹法律研究报告

1、众筹法律研研究报告众筹概述 = 1 * GB4 * MERGEFORMAT .概念众筹，来自自国外crrowd fundding的的翻译，根根据MBAA智库百科科的解释：众筹，即即大众筹资资或群众筹筹资，是一一种“预消费”模式，用用“团购+预预购”的形式，通通过第三网网络平台向向公众募集集项目资金金。众筹利利用 HYPERLINK o 互联网 o 互联网 互联网网和 HYPERLINK o SNS o SNS SNS传播播的特性，让让小企业家家、艺术家家或个人对对公众展示示他们的 HYPERLINK o 创意 o 创意 创创意，争取取大家的关关注和支持持，进而获获得所需要要的资金援援助。 =

2、2 * GB4 * MERGEFORMAT .构成众筹构成包包括发起人人、支持者者以及网络络平台。发发起人：有有创意但是是缺乏资金金的人；支支持者：对对筹资者的的创意和回回报感兴趣趣，且有能能力支持的的人；平台台：连接发发起人和支支持者的互互联网终端端，可以是是社交媒介介或专业众众筹网站。 = 3 * GB4 * MERGEFORMAT .分类可分为四类类众筹模式式：产品众众筹、股权权众筹、债债权众筹以以及捐赠众众筹。产品众筹（又又叫回报众众筹Rewward-baseed crrowd-fundding)投资者对项项目或公司司进行投资资，获得产产品或服务务。股权众筹（EEquitty-baas

3、ed crowwd-fuundinng)投资者对项项目或公司司进行投资资，获得其其一定比例例的股权。债权众筹（LLendiing-bbasedd croowd-ffundiing)投资者对项项目或公司司进行投资资，获得其其一定比例例的债权，未未来获得利利息收益并并收回本金金。捐赠众筹(Donaate-bbasedd croowd-ffundiing)投资者对项项目或公司司进行无偿偿捐赠。 （来来自百度百百科）众筹与证券券法、公司法以及及刑法互联网金融融众筹模式式的兴起和和风靡让国国内法律人人士顿时“手足无措措”。这一新新鲜事物在在发挥其积积极作用为为企业创业业、个人创创作或创业业解决融资资难问

4、题的的同时，由由于它与传传统互联网网金融模式式有着天壤壤之别的运运行方式，让让人质疑它它的合法性性。众筹刚刚传入中国国不久，就就有人提出出众筹就是是变相的吸吸收公众存存款、集资资诈骗、欺欺诈发行证证券以及擅擅自发行证证券等，因因为众筹整整个运作方方式与前面面所述的几几种触犯刑刑法的行为为有相似之之处。众筹筹在一定程程度上踏入入了表面上上“不合法”的范畴，但但其性质上上仍旧是一一种随着科科技经济发发展而产生生的全新的的互联网金金融新模式式，是互联联网与金融融发展到一一定程度上上结合的产产物。那么么众筹究竟竟与现今法法律内容起起着怎样的的冲突呢？下面让我我们一起来来看一看笔笔者根据网网上搜集的的资

5、料总结结的内容。众筹与证券券法众筹“违反反”证券法法主要表表现在股权权众筹的运运作过程中中。以20012年110月“美微传媒媒”在淘宝网网上开设“会员卡在在线直营店店”，销售“凭证登记记时会员卡卡”，转让其其“原始股”的方式众众筹资金为为例，在未未经任何单单位许可，美美微传媒将将公司股份份卖场搬到到互联网上上，公开叫叫卖；其次次其售股对对象为互联联网网民，为为不特定对对象；再者者该公司利利用互联网网发行的股股份人人数数超过2000人。我国证券券法第二二章第十条条规定：公公开发行证证券，必须须符合法律律、行政法法规规定的的条件，并并依法报经经国务院证证券监督管管理机构或或者国务院院授权的部部门核

6、准；未经依法法核准，任任何单位和和个人不得得公开发行行证券。有下列情形形之一的，为为公开发行行： （一）向向不特定对对象发行证证券的； （二）向向特定对象象发行证券券累计超过过二百人的的； （三）法法律、行政政法规规定定的其他发发行行为。非公开发行行证券，不不得采用广广告、公开开劝诱和变变相公开方方式。显然，“美美微传媒”该行为符符合证券券法之公公开发行证证券的两种种情形，根根据证劵劵法规定定，此种在在淘宝网上上销售“凭证登记记时会员卡卡”转让“原始股”的行为为为公开发行行证券之行行为。在国务院院办公厅关关于严厉打打击非法发发行股票和和非法经营营证券业务务有关问题题的通知里也有着着类似的规规定

7、，选自自第三部分分第一、二二则：（一）严禁禁擅自公开开发行股票票。向不特特定对象发发行股票或或向特定对对象发行股股票后股东东累计超过过200人人的，为公公开发行，应应依法报经经证监会核核准。未经经核准擅自自发行的，属属于非法发发行股票。（二）严禁禁变相公开开发行股票票。向特定定对象发行行股票后股股东累计不不超过2000人的，为为非公开发发行。非公公开发行股股票及其股股权转让，不不得采用广广告、公告告、广播、电话、传传真、信函函、推介会会、说明会会、网络、短信、公公开劝诱等等公开方式式或变相公公开方式向向社会公众众发行。严严禁任何公公司股东自自行或委托托他人以公公开方式向向社会公众众转让股票票。

8、向特定定对象转让让股票，未未依法报经经证监会核核准的，转转让后，公公司股东累累计不得超超过2000人。 众筹与公司司法我国最新发发布的20013年112月288日公司司法第二二章有限责责任公司的的设立和组组织机构第第二十四条条规定：有限责任任公司由五五十个以下下股东出资资设立。然而在众筹筹的许多项项目，股东东人数往往往远不止550个。比比如20111年网名名为“蚊二妞”真实姓名名为葛文的的女孩通过过在豆瓣网网上发布名名为让我我们20000元开家家咖啡馆的帖子众众筹资金在在北京开了了一家名为为“很多人的的咖啡馆”的咖啡馆馆而第一批批股东人数数就有788个，正式式股东1332个。在在广州体育育西路

9、同样样有着众筹筹而开设的的“梦享家咖咖啡馆0号号店”，股东人人数为1008个。在股东人数数上，众筹筹与公司司法规定定的股东人人数存在一一定冲突。众筹与刑法法众筹与非法法吸收公众众存款罪刑法第第一百七十十六条【非非法吸收公公众存款罪罪】非法吸吸收公众存存款或者变变相吸收公公众存款，扰扰乱金融秩秩序的，处处三年以下下 HYPERLINK t 有期徒刑刑或者 HYPERLINK t 拘役，并处处或者单处处二万元以以上二十万万元以下 HYPERLINK t 罚罚金;数额额巨大或者者有其他严严重情节的的，处三年年以上十年年以下有期期徒刑，并并处五万元元以上五十十万元以下下罚金。单位犯前款款罪的，对对单位

10、判处处罚金，并并对其直接接负责的主主管人员和和其他直接接 HYPERLINK t 责任人员，依依照前款的的规定处罚罚。非法吸收公公众存款罪罪的立案标标准：对于非法吸吸收或者变变相吸收公公众存款的的行为是否否立案 HYPERLINK t 侦查查，取决于于有没有涉涉嫌以下三三种情形中中的一种：一是从非法法吸收或者者变相吸收收公众存款款的数额上上来看，个个人非法吸吸收或者变变相吸收公公众存款，数数额在200万元以上上的，单位位非法吸收收或者变相相吸收公众众存款，数数额在1000万元以以上的。二是从非法法吸收或者者变相吸收收公众存款款的户数上上来看，个个人非法吸吸收或者变变相吸收公公众存款330户以上

11、上的，单位位非法吸收收或者变相相吸收公众众存款1550户以上上的。三是从造成成的经济损损失上来看看，个人非非法吸收或或者变相吸吸收公众存存款给存款款人造成 HYPERLINK t 直直接经济损损失数额在在10万元元以上的，单单位非法吸吸收或者变变相吸收公公众存款给给存款人造造成直接经经济损失数数额在500万元以上上的。 从从众筹数额额看，数额额在20万万以上或1100万以以上的众筹筹项目在各各大众筹网网络平台上上数不胜数数，各种科科技发明抑抑或明星个个人演唱会会少则动上上百万动则则上千万；从众筹户户数看，基基于众筹以以互联网为为平台，投投资者来自自天涯各方方不同年龄龄阶层不同同家庭及职职业背景

12、，仅仅仅是通过过互联网汇汇集在一起起，每一个个投资者一一般都代表表一户人家家，因此当当众筹数额额较大时，所所涉及的投投资者户数数越多，众众筹有很大大可能性会会触及到这这一条关于于户数的立立案标准；从众筹造造成的经济济损失看，当当项目发起起人发起项项目，向投投资者承诺诺以一定的的奖励或回回报，倘若若众筹所得得的资金达达不到所规规定的标准准，则视为为众筹项目目失败，第第三方平台台将原数退退还投资者者的投资款款，这方面面而言，众众筹未造成成经济损失失，但倘若若“众筹”被别有用用心的人利利用，在众众筹平台上上发起项目目众筹资金金进行诈骗骗等非法活活动，就会会造成投资资者的直接接经济损失失。 由此，众众

13、筹极易触触碰“非法吸收收公众存款款罪”这一红线线。2.众筹与与集资诈骗骗罪刑法第第192条条规定，集集资诈骗罪罪是指以非非法占有为为目的，使使用诈骗方方法非法集集资，数额额较大的行行为。集资资诈骗犯罪罪性质比非非法吸收公公众存款更更为恶劣严严重，最高高刑可以处处以死刑。司法实践中中，行为人人具有下列列情形之一一的，应认认定其行为为属于使用用诈骗方法法非法集资资：（1）集资资后携带集集资款潜逃逃的；（2）未将将集资款按按约定用途途使用，而而是擅自挥挥霍、滥用用，致使集集资款无法法返还的；（3）使用用集资款进进行违法犯犯罪活动，致致使集资款款无法返还还的；（4）向集集资者允诺诺到期支付付超过银行行

14、同期最高高浮动利率率5000以上的高高回报率的的。 之所以把把众筹与集集资诈骗罪罪联系起来来，是因为为众筹一旦旦被别有用用心者利用用，便成为为促成行为为人集资诈诈骗的最佳佳工具。别别有用心者者可以以众众筹的名义义到众筹平平台上利用用发起项目目众筹资金金来掩饰集集资诈骗行行为，等筹筹集到一定定额资金便便抽身离开开。众筹与欺诈诈发行证券券罪刑法第第160条条规定，在在招股说明明书、认股股书、公司司、企业债债券募集办办法中隐瞒瞒重要事实实或者编造造重大虚假假内容，发发行股票或或者公司、企业债券券，数额巨巨大、后果果严重或者者有其他严严重情节的的，处五年年以下有期期徒刑或者者拘役，并并处或者单单处非法

15、募募集资金金金额百分之之一以上百百分之五以以下罚金。单位犯前款款罪的，对对单位判处处罚金，并并对其直接接负责的主主管人员和和其他直接接责任人员员，处五年年以下有期期徒刑或者者拘役。众筹与擅自自发行证券券罪刑法第第179条条的规定，犯犯本罪，数数额巨大、后果严重重或者有其其他严重情情节的，处处5年以下下有期徒刑刑或者拘役役，并处或或者单处 HYPERLINK t 非非法集资金金额1%以以上5%以以下罚金。单位犯本本罪的，实实行双罚制制，即对单单位判处罚罚金，并对对其直接负负责的主管管人员和其其他直接责责任人员，处处5年以下下有期徒刑刑或者拘役役。国内众筹立立法现状当众筹这一一互联网金金融新模式式

16、在中国出出现并生根根发芽，中中国众筹领领域的立法法之旅还尚尚未开始。直到20012年“美微传媒媒”股权众筹筹事件发生生才引起了了证监会的的关注，随随机展开一一系列众筹筹立法活动动。据证监监会发言人人张晓军早早前在证监监会新闻发发布会上称称，众筹筹平台监管管指导意见见有望在在今年年底底出台。证监会众筹筹立法过程程：2014年年3月，股股权众筹明明确归属于于证监会监监管。2014年年5月6日日，拟定中中的众筹监监管制度再再度征求业业内人士的的意见。2014年年5月144日证监会会就起草股权众筹筹平台指导导意见在在京组织众众筹行业人人员开会，咨咨询行业意意见。这次会议争争议主要集集中在以下下几个问题

17、题上：一是对企业业融资阶段段和融资上上限（融资资规模）的的规定；二是对投资资人的门槛槛设定(主主要为投资资额）； （源自自网信金融融原始会董董事长陶烨烨）三是众筹平平台应扮演演怎样的角角色。 （南方方都市报网网易订阅证券业协协会召集部部分股权众众筹公司商商讨监管方方案股权众众筹细则有有望年内出出台）除此外，根根据相关资资料所示，此此次会议证证监会还与与众筹行业业相关人员员讨论了股股权众筹模模式、平台台注册资金金规模、融融资项目的的信息披露露、股权众众筹融资规规模限制、股权转让让细节、众众筹平台风风险控制以以及投资人人合法权益益保护等问问题。 （引引自新浪财财经众筹筹：搅局者者战胜旧规规则200

18、14-77-21）证监会发言言人张晓军军称，从思思路上说，将将按照鼓励励创新、防防范风险、趋利避害害为原则，强强化行业自自律，实施施适度监管管，保护投投资者合法法权益，防防范金融风风险。 （引引自腾讯科科技证监监会：正抓抓紧制定众众筹监管规规则乐天天20144-5-331）2014年年6月，证证监会主席席肖钢到北北京两家众众筹公司调调研。目前，证监监会众筹监监管规则仍仍处在在运运筹帷幄中中。四国内外外众筹立法法建议及立立法内容参参考参考：国内各界人人士关于众众筹监管的的想法及建建议：参考一（媒媒体报导）：1.让众筹筹与非法集集资保持距距离，众筹筹应当履行行如下三个个方面的职职责和义务务：第一，

19、众筹筹要坚持平平台功能。众筹是什什么？通俗俗地讲，众众筹就是众众人筹一笔笔钱，联合合起来干点点大大小小小的事业。但一般情情况下，众众筹应当以以帮助别人人成就事业业为自己的的事业。中中国有133多亿人，如如果一个众众筹网向每每人筹集一一元，这个个众筹网就就有了133多亿元，但但同时该众众筹网就有有了非法集集资的嫌疑疑。需要厘厘清创新与与法律红线线的边界：众筹要坚坚持平台功功能，不能能把众筹做做成资金池池或变相搞搞资金池。第二，众筹筹要保护投投资人。众众筹除了要要善于为人人作嫁外，还还要对投资资人能力进进行甄别，以以便保护投投资人。美美国对众筹筹进行规范范，形成了了JOBSS法案：区区分认证投投资

20、人与非非认证投资资人，并分分别限制单单个投资者者在12个个月内被允允许投资于于股权众筹筹类企业的的投资额上上限。对于于年收入或或净资产低低于10万万美元的非非认证投资资人，JOOBS法案案设定的投投资上限为为20000美元，或或年收入/净资产的的5%，三三者以高者者为准。对对于年收入入/净资产产高于100万美元的的认证投资资人，JOOBS法案案设定的投投资上限为为年收入/净资产的的10%，但但最多不超超过10万万美元。中中国有必要要借鉴吸收收众筹对投投资人保护护的美国法法律规定。第三，众筹筹要进行线线下操作。为了防范范和化解众众筹风险，众众筹在线上上预约投资资或达成投投资意向，坚坚持不实行行标

21、准化操操作，就每每个众筹项项目进行具具体商谈，完完成线下操操作，以便便投资人控控制风险。如果中国的的监管机构构能够把众众筹的创新新与合法性性规范好，天天空才是众众筹的极限限。据世界界银行预测测，20225年全球球众筹市场场规模将达达到3,0000亿美美元，中国国市场将占占到5000亿美元。 （文 法人特特邀研究人人员 刘兴兴成）2.证监会会希望扶持持股权众筹筹行业发展展，但不希希望股权众众筹成另一一个P2PP行业，引引发不必要要的跑路等等社会问题题。上述人人士称，“股权众筹筹行业发展展很快，证证监会体现现出迫切立立法紧迫性性。”证监会希望望给股权众众筹行业建建立安全的的准入门槛槛，将企业业整个

22、融资资链条切割割成几个不不同的部分分，分别为为天使投资资、VC投投资、PEE投资，股股权众筹针针对的是针针对草根创创业者的部部分。一位行业人人士指出，证证监会不希希望股权众众筹覆盖整整个融资链链条，可能能会对众筹筹金额设定定限额。 腾讯讯科技雷建建平20014-005-144国内股权权众筹最快快六月立法法：证监会会将划定红红线参考二（法法律界）：1.上海律律师黄荣楠楠：“众筹现在在游走在灰灰色地带。众筹模式式更类似于于非法或变变相吸收公公众存款。起刑点是是个人200万元，单单位1000万元，另另外个人非非法集资户户数达到330户以上上，也构成成犯罪。“该律师更更倾向于认认为众筹类类似“非法或变

23、变相吸收公公众存款”。2.“上海海律师韦炜炜认为,类类似于开办办幼儿园这这种项目,必须先成成立公司,才能向股股东众筹,工商登记记时股东数数不能超过过50人,所以参与与众筹的人人数也应该该控制在550人以内内。从这件件事上可以以看出发起起人虽然成成立了所谓谓的董事会会、监事会会、股东会会等,但没没有实质成成立公司,是不妥的的。”（1,22来自法制制网刘健报报道男子子众筹百万万预办幼儿儿园被骗 众筹挑战战法律监管管3.北京尚尚公律师事事务所高级级合伙人陈陈海阳谈到到今年广东东深圳罗湖湖区法院进进行判决的的、被报纸纸称为互联联网众筹案案件的第一一案东方创创投案。他他表示，目目前涉及众众筹的在案案件定

24、性、融资平台台以及量刑刑方面，还还需要进行行思考。宁宁夏天纪律律师事务所所主任杨金金钟指出，作作为法律人人，对于应应运而生的的众筹金融融要保持引引导的心态态，并促使使行政部门门和立法部部门将之规规范。他称，尽管管众筹这种种新的融资资渠道和融融资形式，并并没有从根根本上改变变、颠覆传传统的投融融资渠道，但但至少在融融资渠道和和融资形式式上是对传传统的形式式就是个颠颠覆，因此此应该说它它的风险性性是更大的的，作为全全体法律人人应该有一一个共同的的责任，应应该尽早促促进行政机机关立法。此外，出出现犯罪以以后，在量量刑上和构构罪上要更更多体现互互联网特征征的体现，尤尤其在具体体处理过程程案件当中中要更

25、多的的考虑到对对网络平台台的倾斜，像像提供平台台的网站是是否应该受受到惩戒等等等。摘自自网易财经经20144-09-10业业界在京探探讨众筹金金融法律风风险与防范范之道来来源：中国国新闻网）参考三（政政府）：1.众筹作作为一种全全新的激发发中国文化化创意产业业的融资模模式，存在在着很多法法律风险：出资人权益益无法律保保障目前，从国国内外众筹筹平台运行行的状况看看，筹资人人和出资人人的关系还还不确定，出出资人扮演演慈善家、投资者和和客户的角角色。因两两者法律关关系不明，那那么二者的的权利义务务关系也不不明确。在在筹资人与与出资人之之间，出资资人处于信信息弱势的的地位，其其权益极易易受到损害害。（

26、二）筹资资所得的使使用缺乏监监管众筹模式是是通过网络络平台集资资，在一个个虚拟环境境如何保证证诚信，是是任何一个个投资者首首先需要解解决的问题题。由于缺缺乏成型的的规范，缺缺乏监督资资金使用的的标准，现现在全靠被被资助者的的自觉与良良心来管理理运用这些些筹资，缺缺少监督。（三）股权权众筹平台台易触碰非非法集资的的红线对于众筹是是否合规，监监管尚属空空白，股权权众筹平台台须谨防触触碰非法吸吸收公众存存款以及擅擅自发行债债券的红线线，投资者者也应高度度注意其中中风险。因此建议相相关部门尽尽快制定一一套适合中中国国情的的众筹法律律法规，让让中国的众众筹模式从从齐步就能能健康规范范的发展，为为中国众多

27、多的民间创创新力量提提供方便高高效的筹资资途径。（一）强化化众筹平台台管理义务务通过上述分分析可知，在在筹资人筹筹资成功而而无法兑现现对出资人人的承诺之之时，尚无无法律对出出资人进行行救济。因因筹资人无无法一一与与为数众多多的出资人人签署合同同，因此，建建议在众筹筹平台开设设专项救济济账户，明明确筹资人人无法兑现现筹资所做做承诺之时时，筹资人人将筹得资资金转入众众筹平台开开设的专项项救济账户户，将救济济账户资金金用于弥补补出资人损损失。另外，在资资金管理方方面，由于于筹款、扣扣除管理费费、向项目目发起方划划款都涉及及到资金，平平台有义务务对资金安安全、有序序地管理，这这也是防范范其自身法法律风

28、险的的重要手段段。对于众众筹平台自自身而言，最最安全的办办法莫过于于不直接经经手资金，而而是通过第第三方独立立运作。严格限制股股权或资金金回报在海外，众众筹模式有有股份制，还还有募捐制制、借贷制制和奖励制制等多种形形式。在国国内，受相相关法律环环境的限制制，众筹网网站上的所所有项目不不能以股权权或是资金金作为回报报，项目发发起人更不不能向支持持者许诺任任何资金上上的收益，必必须是以实实物、服务务或者媒体体内容等作作为回报。因为在目目前的法律律环境下，公公众作为投投资人其实实完成的不不完全是一一个投资行行为，而是是一个带有有赠与性质质的购买行行为。在信信用机制还还未完成构构建的背景景下，需要要严

29、格限制制股权或者者资金回报报，以规避避非法集资资。同时以以也严重限限制着一些些好的创意意项目的孵孵化和发展展。（三）赋予予相关机构构相应地监监管职责众筹平台的的发展因其其自身的局局限以及国国内信用环环境和监管管环境的限限制，需要要对众筹平平台的发展展进行审慎慎监管，可可以借鉴美美国的相关关做法。22013年年3月，美美国众议院院通过了众众筹立法，根根据众议院院的这项法法规，任何何人都能通通过美国证证券交易委委员会（SSEC）认认证的众筹筹平台进行行投资，每每年法律将将允许筹集集高达1000万美元元的投资金金额。该法法律还规定定，个人投投资者可以以拿出收入入的10%进行投资资。企业家家们通过SS

30、EC注册册的众筹平平台，每年年可筹得最最高达1000万美元元的资金。同时，该该法案对公公民投资金金额也做出出了规定，投投资者必须须基于收入入的一定比比例进行投投资。而众众筹机构也也必须为投投资者个人人信息提供供保护，众众筹将从根根本上成为为合法投资资行为。结合我国的的具体国情情，可以考考虑将对众众筹融资的的监督赋予予银监会，由由其设置行行业的准入入机制，以以及出台相相应地制度度，引导众众筹平台合合法有序发发展。强化筹资人人的信息披披露义务在筹资人与与出资人之之间，出资资人处于信信息弱势地地位，因因此，需要要筹资人在在固定时间间段内向在在筹资平台台向公众公公布资金使使用情况以以及对突发发情况进行

31、行汇报，方方便出资人人及时准确确地把握投投资资金运运转状况。一方面可可以增强投投资人对这这一模式的的信任，促促进众筹模模式的进一一步发展；另一方面面也可以有有效监督筹筹资人的资资金运行，保保障投资人人的知情权权，减少众众筹平台的的监管成本本，加强众众筹平台信信用机制的的构建。（五）加强强与政府部部门的沟通通因众筹模式式在我国尚尚属一种新新型的筹资资模式，其其运行过程程处于法律律规定的模模糊地带，因因此，为防防范法律风风险需要取取得政府、相关监管管部门的指指导和进行行项目备案案，这将大大大降低在在法律模糊糊地带摸索索的风险。 （摘自中中国民主建建国会民建建晋城市委委吉云光关于尽快快对众筹投投资进

32、行立立法规范的的建议）2. HYPERLINK o 财经公司_中国银行 t o 财经公司_中国银行 中国银银行法学研研究会会长长 HYPERLINK o 财经人物_王卫 t o 财经人物_王卫 王卫国在22014年年9月100日举行的的“互联网众众筹金融与与非法集资资的界限”研讨会中中首先指出出，互联网网金融风生生水起，必必须纳入法法制轨道，以以促使互联联网金融健健康、持续续、长久的的发展。目目前互联网网金融三种种业态风险险都在初现现，因此应应认识到互互联网金融融是金融创创新、是普普惠金融，从从法律上应应该是一个个开放的态态度，不要要简单拿现现有的一些些法律去套套。他认为，在在研究互联联网金融

33、法法制的时候候，应该考考虑系统性性风险，同同时关注金金融消费者者权益。王卫国还强强调，互联联网金融现现在处在比比较模糊的的地带，合合法性的标标准也没有有建立起来来，所以要要进一步推推动金融法法规，至少少在目前情情况下可以以划出一个个比较保守守的安全地地带，然后后再逐渐地地推进，这这样众筹在在中国将有有一个美好好的明天。 （摘自网网易财经22014-09-110业界界在京探讨讨众筹金融融法律风险险与防范之之道来源源：中国新新闻网） 国外众筹筹法借鉴：1.美国企业融资资法案（20122年促进创创业企业融融资法 ）（JOOBS）-美国国证券交易易委员会（SSEC）-22012年年4月5日日（融资资规

34、模：资资金限额+投资者限限额）对每每一个项目目来讲，其其融资规模模在12个个月内不能能超过1000万美元元；同时也也限制了每每一个特定定投资人的的融资规模模，不可超超过其年收收入的5%；（从大大方面来说说限制了投投资人群，即即不符合年年收入者则则不能参与与众筹，但但是具体到到项目来说说，还是没没有人数限限制）允许企企业向合格格的投资者者推行私募募发行；募发行又称称不 HYPERLINK t 公开发发行或内部部发行，是是指面向少少数特定的的投资人发发行 HYPERLINK t 证券的方式式。私募发发行的对象象大致有两两类，一类类是 HYPERLINK t 个人投投资者，例例如公司老老股东或发发行

35、人机构构自己的员员工（俗称称“ HYPERLINK t 内部职工工股”）;另一一类是 HYPERLINK t 机构构投资者，如如大的 HYPERLINK t 金融融机构或与与发行人有有密切往来来关系的企企业等。新兴成成长型企业业（希望上上市且年收收入少于十十亿美元的的企业）可可以以保密密的形式提提交首次公公开募股（IIPO）的的注册声明明；众筹平平台信息公公布；公布信息范范围：How mmuch you are tryiing tto raaise (Tarrget Offeeringg Amoount). 目标融资资额Your deaddlinee forr wheen yoou waant

36、 tto reeach thiss funndraiisingg goaal. 融资限期期If yoou wiill aacceppt addditiionall funnds bbeyonnd yoour ttargeet offferiing aamounnt.If soo, hoow muuch mmore moneey wiill yyou ttake? 如果你最最后众筹的的融资额远远远大于所所定目标融融资额，你你将会拿多多少钱？If yoou arre wiillinng too acccept addiitionnal ffundss howw willl thhose sharr

37、es bbe alllocaated? 如果接受受额外资金金，那么该该怎么分配配额外资金金的股份？Any rrightts too canncel and how to ccanceel thheir inveestmeent.规规定投资人人取消投资资的权利，以以及取消的的步骤。The pproceess ffor hhow aa commpanyy mayy cloose aan offferiing eearlyy.项目发发起者（公公司）提前前结束众筹筹项目的程程序。Thesee dissclossuress mayy souund ssimplle inn theeory but the

38、 answwers to eeach itemm cann be fairrly ccompllicatted eespecciallly iff youu aree willlingg to takee addditioonal fundds beeyondd youur taargett offferinng ammountt. WWhen thiss happpenss youu willl neeed tto deetermmine, in advaance, howw thoose ssharees arre alllocaated.如果决定定接收额定定融资额之之外的资金金，必须提提

39、前决定如如何分配这这额外部分分的股份。Here is aan exxamplle:If a comppany is ttryinng too raiise $100,000 by sselliing 550% oof thhe shharess in the comppany to iinvesstorss, thhe coompanny iss vallued at $200,000. Iff thaat saame ccompaany rreachhes iits ttargeet offferiing aamounnt annd haas moore iinvesstorss thaat

40、 waant tto innvestt $500,0000 is the comppany goinng too selll ann addditioonal 25% of tthe ccompaany iin shharess? TThis has to bbe deecideed ahhead of ttime. Iff thee commpanyy wannts tto taake mmore inveestmeent bbut nnot ggive up mmore owneershiip thhan tthe ffirstt sett of inveestorrs woould ge

41、t sharres eequalling a loower perccentaage oof owwnersship thann theey diid beeforee. TThis is ttypiccallyy nott welll reeceivved bby innvesttors. A comppany needds too havve a cleaar pllan iin pllace for how theyy willl haandlee invvestmment thatt is greaater thann theeir ttargeet caapitaal raaise.

42、（引自Crrowdffundiing BBlogss by Bethhany Woodd on Nov 21stt 20113）关于取取消项目等等的要求。invesstorss mayy canncel an iinvesstmennt coommittmentt unttil 448 hoours prioor too thee deaadlinne iddentiifiedd in the issuuerss offferinng maateriials;投资者可可在投资项项目正式截截止期（项项目发起人人提供的材材料上所定定的日期）448小时前前取消投资资。the iinterrmedii

43、ary willl nottify inveestorrs whhen tthe ttargeet offferiing aamounnt haas beeen mmet;当当融资额已已达到额定定数时，媒媒体中介（众众筹平台）需需向投资者者公布这一一信息。if ann isssuer reacches the targget oofferring amouunt ppriorr to the deaddlinee ideentiffied in iits oofferring mateerialls, iit maay cllose the offeeringg earrly iif itt

44、proovidees nooticee aboout tthe nnew oofferring deaddlinee at leasst fiive bbusinness dayss priior tto thhat nnew ddeadlline(abssent anotther mateeriall chaange thatt wouuld rrequiire aan exxtenssion of tthe oofferring and recoonfirrmatiion oof thhe innvesttmentt commmitmment);（假定定在众筹截截止日期前前已融得额额定资金

45、，则则需要在新新截止期五五个工作日日前发出新新截止期的的预告才可可提前关闭闭众筹项目目。除非发发生需要资资金延伸和和众筹项目目再确认的的变化）andiif ann invvestoor dooes nnot ccanceel ann invvestmment commmitmeent bbeforre thhe 488-houurpeeriodd priior tto thhe offferiing ddeadlline, thee funnds wwill be rreleaased to tthe iissueer upponcclosiing oof thhe offferiing aa

46、nd tthe iinvesstor willl recceivee seccuritties in eexchaange for hisor hher iinvesstmennt.（倘若投投资人并未未在截止期期前48小小时取消投投资项目，资资金会在众众筹关闭前前释放到项项目发起人人处，投资资人将获得得证券换取取他或她的的投资。）If a coompanny dooes nnot mmeet theiir taargett offferinng ammountt thee SECC willl reequirre thhem tto reeturnn monney tto innvesttor

47、s thatt hadd commmittted.(如果一一家公司没没有达到目目标融资额额，SECC（美国证证监委员会会）会要求求他们把钱钱退还给投投资者。）（引自书众筹.豁免众众筹融资注注册发行及及其相关数数额等限制制；.明确发发行人基本本信息披露露义务；.建立小小额投资者者保护机制制；.明确众众筹融资中中介角色与与智能；.允许特特定条件下下转售众筹筹证券 Michiigan Intrrastaate CCrowddfundding Lawss 密西根根州众筹法法律法规-20013.110.300compaaniess in the statte off Micchigaan caan ac

48、cceptt funnds ffrom in-sstatee invvestoors wwithoout nneediing tto coomplyy witth feederaal seecuriitiess lawws. TThesee invvestoors ddo NOOT neeed tto bee acccrediited（密密西根州州州内的公司司可以不遵遵守联邦证证券法而在在州内向密密西根州民民众筹，而而这些（参参与到州内内公司众筹筹项目的）投投资者不需需要进行认认证。）basicc rulles:（企企业须知）Rule #1. Do not selll shaares or u

49、unitss to anyoone ooutsiide oof thhe sttate of MMichiigan. Youu shoould havee a pproceess iin pllace for veriificaationns annd doocumeentattion so tthat you can stayy witthin comppliannce.（企业不可以向州外售卖股份或者与州外之人合股.此外也需要一个（对该企业）进行认证和文件证明的过程，这样可以确保企业合规。）Rule #2. Youu cannnot selll morre shharess thaat wh

50、hat yyou aare aallowwed tto wiithinn youur foormattion docuumentts.（企企业不可以以销售超过过在文件中中规定的更更多的股份份。）Rule #3. If you are usinng a fundding porttal oor crrowdffundiing wwebsiite, thatt sitte maay neeed tto bee reggisteered as aa brooker dealler wwith the SEC. Thiis iss nott yett sett in stonne soo cheeck

51、 oon itt beffore you launnch yyour offeeringg.（如果果企业在使使用一个资资金门户或或众筹网站站，则该网网页需要在在SEC上上注册为经经济自营商商。这一规规则还未被被决定是否否设立，因因此当企业业需要进行行融资前需需先核查这这一规则是是否存在。）Rule #4. Youu musst suubmitt a fform withh thee staate ccalleed a “Notiice oof Isssuerr”. Thiis shhouldd be donee priior tto addverttisinng annd raaisinng

52、caapitaal.（企企业必须在在做广告和和筹集资金金前向州内内提交一个个“发行人须须知”的表格）五立法建建议根据证监会会透露的立立法范围和和立法内容容、互联网网金融行业业相关人士士预示、专专家媒体以以及法律人人士的建议议，提出以以下立法建建议：（一）.针针对众筹总总体模式：规范众筹平平台的整体体模式以及及业务规模模； 这这里涉及到到中国众筹筹整体发展展方向，即即其众筹类类型应包括括哪几种，应应该首先或或者助力发发展何种众众筹类型，是是产品众筹筹？股权众众筹？还是是债券众筹筹亦或是捐捐赠众筹？除此外还还要适当调调整众筹的的整个业务务规模，即即众筹项目目的类型，众众筹资金的的限额以及及众筹面向

53、向的公众所所应达到的的具有众筹筹资格的要要求。重新调整众众筹平台设设立所必须须符合的各各方面条件件；（提高高众筹可信信度） 要要搭建一个个众筹平台台，需规定定众筹平台台准入门槛槛，这可以以参照美国国的做法，让让政府来把把关，对想想要进行众众筹平台建建立的公司司进行一系系列认证，对对其进行全全方位多角角度的考核核，摸清其其底细，才才能获得众众筹平台建建立的许可可，以此来来为投资人人提供投资资保障。将企业融资资链条分割割的相关规规定；（二）.针针对项目发发起人：限制众筹往往非法集资资方向走的的规定。非非法集资无无非就是两两点，一是是非经允许许私自向社社会公众募募集资金而而是承诺在在一定期限限内还本

54、付付息或承诺诺给予一定定回报。把把众筹与非非法集资区区分开，这这主要落脚脚点是防止止投资者受受诈骗损失失财产，保保护投资者者的利益。根据掌握握的资料，个个人从以下下方面考虑虑立法：.第一是是项目的可可实行性，即即规定项目目内容所应应达到的要要求；如，规规定项目的的提出不能能仅仅是提提出一个想想法，更多多的是使这这个想法实实现的一连连串可能，项项目必须是是符合现实实情况。而而实现这一一点需要众众筹平台对对每一个项项目都进行行审核，严严格把关，而而这前提是是需要众筹筹平台制定定一个关于于项目审核核的标准。项目发发起人所必必须符合的的条件（生生理条件+法律条件件），项目目发起人必必须是精神神智力更方

55、方面都正常常的人，因因为众筹项项目的发起起以及融资资阶段，都都是脑力劳劳作的结果果，其次项项目发起人人还必须符符合一定的的法律条件件，这也是是规避别有有用心的人人利用众筹筹进行非法法活动的其其中一个途途径。比如如，可以设设定发起人人需年满118周岁，拥拥有完全民民事行为能能力等，在在认证方面面可以参考考淘宝网对对淘宝店家家实行的身身份证等有有效证件认认证。融资上上限，即对融资资金额设定定限额，这这是基于降降低投资人人的投资风风险而考虑虑；在项目目发起前，发发起人就应应该根据项项目的可操操作性估算算自己的融融资金额，并并限制在一一定的时间间内融资。倘若未在在规定的时时间内融资资成功，则则发起人所所融得金额额应通过第第三方全数数返还给参参与融资的的投资人。 = 4 * GB3 * MERGEFORMAT .众筹成成功后，项项目发起人人应就实现现承诺给投投资人的物物质回报做做出行动，倘倘若并未履履行承诺的的，则处以以一定的处处罚，更严严重者直接接宣告项目目融资失败败。融资人的单单笔融资金金融要小，投投资人一年年内或单笔笔的投资金金额也要小小。同时，投投资人也可可以进行大大额投资，但但前提