川藏铁路全面开工将带来确定性投资机会

1、 HYPERLINK l _TOC_250007 主席强调围绕川藏铁路建设发展 4 HYPERLINK l _TOC_250006 川藏铁路具有重大的军事战略和经济意义 5 HYPERLINK l _TOC_250005 改善连接四川与西藏的交通条件，具有重大的国防军事意义 5 HYPERLINK l _TOC_250004 川藏铁路有望带来较大经济效应 6 HYPERLINK l _TOC_250003 川藏铁路将成为十四五时期最重要的工程项目 8 HYPERLINK l _TOC_250002 建设工程巨大，带动具备业绩持续性的投资机会。 8 HYPERLINK l _TOC_250001

2、 风险提示 9 HYPERLINK l _TOC_250000 川藏铁路建设进度不及预期 9图 1：川藏铁路示意图 5图 2：一带一路规划图 8图 3：一带一路规划图 8表 1：川藏铁路主线主要历史进展 4表 2：青藏铁路通车以来，西藏 gdp 保持高增长 7表 3：建议关注公司（业绩预测取自Wind 一致预期） 9川藏铁路全面开工将带来确定性投资机会主席强调围绕川藏铁路建设发展11 月 8 日川藏铁路（雅安至林芝段）开工动员大会举行，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在大会上传达习近平重要指示，为川藏铁路工程建设指挥部揭牌，宣布川藏铁路（雅安至林芝段）开工建设。习主席指示：“建设川藏铁路是

3、贯彻落实新时代党的治藏方略的一项重大举措，对维护国家统一、促进民族团结、巩固边疆稳定，对推动西部地区特别是川藏两省区经济社会发展，具有十分重要的意义。”早前在今年 8 月的中央第七次西藏工作座谈会上。习近平主席出席会议并强调“要围绕川藏铁路建设等项目，推动建设一批重大基础设施、公共服务设施，建设更多团结线、幸福路。要培育扶持吸纳就业的能力，提供更多就业机会，推动多渠道市场就业。”根据规划，川藏铁路东起四川省成都市，西至西藏自治区拉萨市，正线全长约 1600 公里，是设计时速 160 公里-200 公里的电气化铁路。其中成都至雅安段已于 2018 年底建成投运。2014 年开工的拉萨至林芝段预计

4、 2021 年底建成投运。工程最艰巨也是最重要的雅安至林芝段规划今年开工建设，计划于 2030 年建成通车。这一国家重点工程，对于中国具有战略性的意义。在当前以内循环为主要战略方向下，川藏铁路将起到连接中西部地区的重要作用，促进内循环经济发展。表 1：川藏铁路主线主要历史进展时间事件2018年10月10日习近平主席主持召开中央财经委员会第三次会议，决定全面启动川藏铁路建设。2019年1月2日中国铁路总公司在工作会议上表示，2019年高起点高标准高质量推进川藏铁路规划建设，力争三季度末具备开工建设条件。2020年1月2日中国国家铁路集团工作会议要求：2020年要推进川藏铁路重大项目建设。国铁集团

5、董事长、党组书记陆东福表示2019年，国铁集团高质量完成川藏铁路深化可研报告，重点工程初步设计取得阶段性成果，开工准备工作不断深化落实。围绕川藏铁路规划建设，开展系统性重大科研课题研究，形成阶段成果140余项。2020年国铁集团将科学有序推进铁路建设，其中就包括推进川藏铁路重大项目建设。2020年1月10日川藏铁路有限公司成立，注册资本2000亿元。2020年5月人民日报刊文：川藏铁路拉萨至林芝段的47座隧道全部贯通，为该段线路开通运营 奠定了坚实基础。川藏铁路建设者们克服困难、持续攻坚，项目稳步推进，又一条高原“天路”正逐渐从规划变为现实。习近平主席出席会议并强调“要围绕川藏铁路建设等项目，

6、推动建设一批重大基础设 2020年8月29日 施、公共服务设施，建设更多团结线、幸福路。要培育扶持吸纳就业的能力，提供更多就业机会，推动多渠道市场就业。2020年9月发改委发布关于新建川藏铁路雅安至林芝段可行性研究报告批复的主要内容2020年11月8日开工大会资料来源：人民日报 中新网 澎湃新闻 中国政府网 &川藏铁路具有重大的军事战略和经济意义川藏铁路是世纪工程，是继青藏铁路后的第二条进藏铁路。建设川藏铁路具备经济意义、军事战略意义。改善连接四川与西藏的交通条件，具有重大的国防军事意义西藏绵长的边防线是我国目前唯一未定国界，边防任务十分繁重，克服交通困难，有效稳定地提供后勤保障是重大难点。当

7、年，毛主席就认为解放西藏主要是修路问题，路修到哪里，哪里就解放了。 1951 年 18 军先遣部队在空投支援下入驻拉萨后，因公路未通，进藏部队面临严重的缺粮问题，原定每人每日一斤半口粮，被减去一半，接着又减到三分之一，严重影响战斗力。直到 1954 年川藏、青藏两条公路先后建成通车后，入藏部队和机关才有了基本的供应保障。西藏边境历来面对印度威胁，边境守护的重要难点就是克服交通困难提供后勤保障。1962 年中印边界局部战争时期，三条进藏公路一年的全部运输能力仅 10 万吨左右，而在中印边界则基本没有公路。印度则依靠机场近、飞机多，具备军事后勤优势。我国在人口稀少的藏南动员了包括许多妇女和少年在内

8、的数万名民工，靠耗牛和人力将作战物资运到前线。1974-1985 年青藏公路全面改建和 1977 年格尔木一拉萨成品油管道建成开通，为青藏公路通道扩充运输能力提供了基础，每年运送进藏物资的规模也从约 20 万吨增加到 50 万吨以上。随后青藏铁路全线开通则使进出西藏物资很快进入百万吨级并将进入千万吨级运输规模。青藏铁路把西藏融入全国四通八达的铁路网络，大大降低了进出西藏物资的运输成本。川藏铁路修建之后的国防价值将比青藏铁路更大。因为川藏铁路距离短，且直接联通西南重要的交通枢纽成都，同时距离藏南更近。建成后，从成都到拉萨坐火车将从 48 小时减少到约 13 个小时，从北京到拉萨的时间将从约 42

9、 小时减少到约 22 小时，二线部署的军事力量将能在不到 12 小时内到达前线。图 1：川藏铁路示意图资料来源：搜狐 &川藏铁路有望带来较大经济效应川藏铁路，不但是促进民族团结、维护国家统一、巩固边疆稳定的需要，也是促进西藏经济社会发展的需要。西藏目前通往内地的最重要的通道-青藏铁路于 2006 年 7 月 1 日建成通车运营。2014 年 8 月 16日，青藏铁路延伸线拉日铁路全线开通运营。青藏铁路开通之后，西藏的经济直接受益。仅以 GDP增速作为参考指标，西藏在我国经济整体减速后，仍然保持了两位数高增长。青藏铁路的起点是格尔木，仅仅是青海第二大城市，放在全国就是一个小城市，而拉萨到兰州还有

10、 2000 多公里的路程，甘肃的经济规模也完全无法与四川比较。川藏线对经济的拉动性更强，因为起点是成都，一个蓬勃发展的超大型城市。2019 年的 GDP 总量成都为 17012.65 亿元，而兰州仅有 2837.36 亿元，差不多仅为成都的 16.68%。川藏居民联系也更紧密，西藏常住的汉族居民有很大的比例是四川人。川藏铁路是真正连接内地经济核心区和西藏的通道，有望拉动的经济效益远超青藏铁路。2015 年，中央发布了推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动，将西藏纳入了丝绸之路经济带。中央将西藏纳入“一带一路”倡议总体布局，对于西藏发挥连接中国内地与南亚的区位优势和纽带作用

11、，加快对内对外开放提供了广阔空间。川藏铁路的修建，将进一步突破制约西藏经济社会发展瓶颈，把西藏连入长江经济带，形成中国通往南亚的边界陆路通道。西藏的亚东和聂拉木口岸是我国通往南亚印度、尼泊尔的两个重要陆路口岸，拉萨通往亚东和聂拉木口岸的出境通道也已纳入我国中长期路网规划。随着川藏铁路的建成，我国长江经济带通往南亚的陆路通道有望形成。表 2：青藏铁路通车以来，西藏 gdp 保持高增长2004西藏gdp（亿元）220.34增速（）12.20全国gdp增速（）10.1差值(2.10)2005248.8012.1011.40.702006290.7613.4012.70.702007341.4314.

12、0014.2-0.202008394.8510.159.70.452009441.3612.389.42.982010507.4612.3010.61.702011605.8312.709.63.102012701.0311.807.93.902013815.6712.107.84.302014920.8310.807.43.4020151,026.3911.0174.0120161,151.4110.106.83.3020171,310.9210.046.93.1420181,548.398.906.72.2020191,697.828.106.12.00资料来源：Wind &图 2：一带一

13、路规划图资料来源：中国检测网 &图 3：一带一路规划图资料来源：人民日报 &川藏铁路将成为十四五时期最重要的工程项目军事战略角度看，由于国际形势的愈发复杂，尤其是中印摩擦的升温，边防的紧迫性上升，川藏铁路的建设对边防极为重要，川藏铁路早日开工的战略意义重大。经济战略角度看，未来经济围绕以内循环为主的双循环展开，主席会议上强调了西藏发展要围绕川藏铁路建设等项目展开，西藏发展离不开交通基建的完善，西藏未来的发展格局将围绕川藏铁路展开，开工已是箭在弦上。川藏铁路的建设本身，投资庞大，能拉动较大经济效应，早日开工对下半年的经济增长目标能起到较大贡献。我们认为在内循环为主的战略方向下，川藏铁路将成为十四

14、五时期最重要的基建项目，将持续得到全国关注。建设工程巨大，带动具备业绩持续性的投资机会。根据发改委批复，川藏铁路此次开工新建正线 1011 公里，全线共设 26 座车站。配套建设临时施工道路 885 公里、电力线路 2000 公里，以及成都、林芝运营保障基地等。项目估算总投资约 3198亿元，其中征地拆迁费用 67 亿元。2020 年 5 月，成都市人大代表、中国中铁川藏铁路工程指挥部党工委书记、常务副指挥长王广钟在媒体采访时表示，经过最近一两年研发突破和前期准备实质性的落地，川藏铁路已经到了可以实施的阶段，连通四川雅安至西藏林芝的铁路线的重点工程计工期达 10-12 年，10 年的施工期将为

15、受益企业带来持续性的业绩增量。除参与建设的大型央企外，个别西藏和四川本地企业将直接受益数年，业绩角度看受益弹性更大，建议关注。民爆行业川藏铁路雅安到林芝段铁路的桥隧比高达近 80%，炸材使用量和爆破服务工程量较大。由于民爆行业的地域垄断性，四川和西藏的民爆企业直接受益。四川和西藏的主要民爆企业为雅化集团 (002497，未评级)和高争民爆(002827，未评级)。水泥行业大型项目建设对水泥需求较大。水泥运输半径决定川藏铁路建设的相关水泥需求将采购本地企业为主，西藏天路(600326，未评级)不但是西藏唯一一家以基础设施建设为主业的上市公司，也是西藏地区水泥龙头，2019 年完成水泥产量 648.24 万吨，占西藏 2019 年规模以上工业企业完成水泥产量的 60%左右。装备制造行业由于川藏铁路全线所处环境恶劣复杂,所以对专业化装备要求较高。中铁工业(600528，未评级)开展了以川藏铁路建设为代表的极端工程新装备,新技术的研发工作,在 2019 年 10 月举办的川藏铁路极端装备技术交流会暨新品发布会上,受到了国家铁路集团等各方好评。表 3：建议关注公司（业绩预测 11 月 11 日取自Wind 一致预期）股票简称EPSPE关注理由2019A20