融资融券业务的主要风险控制点和防范原则-华泰证券

1、.PAGE ：.；PAGE 11融资融券业务的主要风险控制点和防备原那么华泰证券有限责任公司融资融券是成熟市场普遍开展的一项常规业务，它是以授信的方式由证券金融效力机构向投资者提供融资和融券，提高投资者的资本杠杆，以添加资金供应，活泼市场买卖。融资融券业务在提供新的证券金融效力方式和证券投资方式的同时，也完善了证券市场的定价机制，大大加强了证券市场资源配置的功能。目前，在我国开展这一业务面临的难点主要集中于资券来源、信誉帐户、清算体系、风险控制、法律责任等诸多方面。在此讨论券商内部如何做好风险控制和防备任务。国外融资融券的风险控制实际阐明，券商能否建立一种“制度规范健全，组织架构合理，系统保证

2、可靠，权益职责明晰的业务运营方式是其风险监控的要点。我们以为，从融资融券的主要业务流程看，以下环节的主要风险点尤其需求引起券商留意，必需建立相应的防备原那么和控制措施，以保证融资融券业务的顺利开展。一、根底预备融资融券是把双刃剑，对收益和风险均有杠杆效应的放大作用。我国证券市场由于发育时间短、制度缺陷多、监管手段滞后、信誉根底薄弱等缘由，融资融券风险更为突出，必需做好严密细致的先期预备任务。1、制度规范。制度先行是防备风险的重要手段。开展融资融券之前，该当对该项业务涉及的规那么、程序等进展系统的谋划和商定，除对普通性风险控制制度进展规划外，应重点拟订、规范融资融券风险控制规那么。普通性风险制度

3、规范包括证券公司的内部控制、市场准入、日常监管、组织机构的设置、股东和高管的管理、根本业务规那么、风险控制措施、客户资产的维护等普通性证券业务的风险控制。融资融券风险控制规范包括信誉账户的开立、融资融券比例、担保品的收取、客户可买入卖出的证券种类、逐日盯市制度等融资融券运营与监管的最根本要素。在详细执行时，法律法规或部门规章有明确规定的，根据相应条款制定实施细那么，对尚无明确规定的风险点，可根据国际惯例从严商定。创新试点类券商普遍具有健全的普通性风险控制制度规范，有些券商已对国外融资融券制度规范做了充分细致的研讨，为这一业务的开展奠定了良好的根底。 2、组织架构。融资融券业务主要由经纪业务管理

4、部门组织实施，在详细运作和风险控制上那么涉及技术、财务、自营、风控、营业部等多个部门，业务交叉的地方较多，如不能很好地配合和理顺，就会触发系统性风险。因此，券商需求成立专门的融资融券管理部门来协调有关方面的职能协作关系，保证每一个环节的有效动态衔接，把风险化解在萌芽之中。我们以为，券商融资融券业务的组织架构应遵照“前中后台相互分别，相互制约，各司其职，协调配合的原那么。详细而言，营业部承当客户开发任务，处于业务领域的最前沿，是业务前台。总部融资融券管理部门担任业务的组织实施，承当融资融券契约批复、授信额度控制等中心职责，是业务中台。风险管理和财务部门是融资融券业务的风险控制终端，属于业务后台。

5、这种组织架构有利于构成融资融券业务管理的良性互动机制。为便于风险控制和管理的需求，目前有些券商已实施前中后台的组织框架方式，虽然不是针对融资融券业务而设立的，但在此根底上可以比较容易的实现与融资融券管理组织架构的衔接。3、信誉总规模控制。对信誉总规模的控制要比对单个客户或证券的风险控制更为重要。单个客户或证券涉及的只是个别风险，信誉总规模那么涉及到券商的整体风险，控制不当会导致答应资历丧失甚至公司倒闭。信誉总规模监控的主要目的是一切客户融资融券业务总规模与净资本的比例，而且是实时动态的。与融资融券有关的一些整体性目的，如资产负债构造、经纪业务核对目的、自营业务风险控制目的以及一些重要的财务目的

6、，都应列入监控之列，并应继续符合监管要求，这对系统设置和性能提出了更高的要求，必需先行做出充分的预备。4、系统建立。实时、高效的动态监控是融资融券风险控制系统的根底性功能，涉及单个信誉帐户、总体信誉规模、重要财务目的、买卖过程等多个方面。系统设置不仅要有强大的实时数据分析、统计等功能，还要具备对客户买卖历史行为的分析判别才干。实时监控主要是经过设置严密的目的参数，由系统本身实施自动监控。因此，技术参数设置能否合理可行，系统容量、灵敏性、准确性等能否符合风险控制的要求，直接关系到实时监控的效果。目前，有些券商已实施的大集中的风险控制和买卖方式，该当说是比较胜利的。但这种监控方式主要是事后的风险提

7、示和数据统计，与融资融券的系统要求还有间隔 。不过，在此根底上就能比较容易地建立专门的融资融券管理子系统，专司对融资融券业务虚施全程监控。基于融资融券业务的风险特点，可以以为，数据、管理的双艰苦集中该当是融资融券业务答应的前提条件。5、规范化文本。按照国际惯例，管理部门或行业协会普通会制定规范化的融资融券账户开户合同和借券合同，对账户的操作和融资融券活动经过法律的条款加以界定，以加强整个证券公司的规范程度、防备各种 HYPERLINK 法律合同风险。以往的买卖实际证明，一些营业部利用合同管理的破绽，随意修正相关条款以吸引客户，结果导致恶性竞争，放大了整个行业的风险。所以，在融资融券中一致一切文

8、本格式是非常必要的。6、第三方存管。平安保管客户资产是开展融资融券业务的前提。多年来，证券行业许多艰苦风险的产生都或多或少的与客户资产的非独立性有关。可以说，第三方存管是融资融券的必备条件。目前，一些券商制定了完备可行的第三方存管方案，并已组织实施，进展还是比较顺利的，融资融券可选择已完成第三方存管的营业部试点。第三方存管的中心是客户资产的调度程序监控，营业部只能是客户委托指令的代理者，终端指令需经总部融资融券管理部门复核后，交由存管中心确认和执行，这样才干杜绝屡禁不止的挪用客户资产的违规行为。二、信誉账户的开设和管理信誉帐户的开设和管理是整个业务风险管理的入口，控制好这一环节的重点是授信根据

9、和协议商定的审核与管理。1、授信根据。授信根据就是开户恳求人的资信评价。要做到授信恰当，我们以为可以采取以下步骤。首先是对信誉账户开户恳求人做根本的资历审查。恳求人的证券账户历史、证券买卖记录、买卖业绩、资产情况等目的要符合规定的客户资质认定规范。可以要求恳求人提供必要的买卖记录、资产、税收、不动产等有法律效能的证明，以判别其根本投资阅历和财务情况；然后，证券公司要对恳求人做进一步的资信调查，重点是调查恳求人资券来源的合法性，并利用人民银行的征信系统等第三方信誉信息获得恳求人资信历史的参考资料。这一环节中，客户关系管理系统是不可短少的。利用这一系统，可以对信誉客户进展分类监控和管理，在掌握不同

10、客户融资融券志愿、风险控制程度、市场阅历积累、证券投资盈利程度等有关情况的根底上，对客户信誉进展评级，真实把信誉额度授予那些市场阅历丰富、风险认识强、业绩记录好的客户。如规定普通帐户和信誉帐户开户均需到达一定时间、近一年的证券投资盈利到达一定规范、投资偏好比较稳健等，制止无市场阅历的新客户或投机性强的“风险客户参与融资融券。堵住了客户的风险，实践上就等于堵住了风险的源头。券商目前开发的客户关系管理系统，不仅提供了丰富的方式和管理阅历，也积累了大量的客户买卖资料，为信誉评级做了重要预备。有了完善的客户关系管理系统，就可以比较容易地添加资信评价的要素。2、协议商定。为防止法律纠纷，证券公司应根据法

11、律和规范化文本的规范要求，按照从严把握的原那么，制定一致的协议格式和内容，就能够发生风险的每个环节与客户做出明确商定，包括融资融券担保规模、时间等、抵押券和保证金利率、手续费、最低比例、维持比例、通知等、平仓授权触发条件、扣款等、转融通、买卖委托方式、账户查询、客户信息的披露和运用、担保账户的冻结和处置，以及充分的业务风险提示等等事项。协议商定能否严密细致是融资融券业务得以顺利开展的重要法律保证。三、业务风险监控从表象上看，客户信誉的动态管理是融资融券业务最大的难点和最关键的风险点，因此，建立健全客户信誉账户的实时监控体系是融资融券业务风险管理的重要保证。主要应从以下两个方面着手：、建立分级监

12、控机制。融资融券业务的前中后台应建立职责明晰的分级监控制度。营业部的风险监控职责是对客户融资融券行为、资金划转等进展常规监控，并根据总部融资融券管理部门指示，及时向客户发出追加保证金的指令；总部融资融券管理部门的风险监控职责是对公司一切信誉账户的市值与保证金比率等目的进展集中监控，根据监控结果适时发出追加保证金指令，检查复核系统发出的自动强迫平仓指令等；风险管理与财务部门的风险监控职责是根据公司风险接受程度和净资本变化等情况，对公司融资融券业务的规模、风险情况进展总量控制，及时构成公司信誉总限额调整方案，供公司决策层参考。目前，创新试点类券商的中后台的风险控制机制均比较健全，营业部的监控才干和

13、认识那么相对较弱。鉴于融资融券业务虚行的是集中管理方式，营业部处于常规监控的前台位置，对其风险控制的才干要求不是很高，营业部到达应有的监控才干还是比较容易的。、配备专门的实时监控系统。完善的融资融券业务虚时监控系统，关键是要具备信誉账户管理、总量监控以及自动预警等功能。首先，在信誉管理功能方面，实时监控系统必需可以监控到每一个信誉账户，而且要可以准确测算每个信誉账户的市值变化及保证金比例变化情况，并根据最低保证金限额、初始保证金比率、最低维持保证金比率等目的，自动将各个信誉账户划分为“平安、“限控、“追加保证金、“强迫平仓等风险类别，便于融资融券管理部门对信誉账户实施分类管理；其次，在总量监控

14、功能方面，可以及时对公司融资融券的规模、信誉账户的风险类别等数据进展统计测算，并可以根据公司信誉限额及净资本规模自动计算出公司融资融券业务的规模上限；最后，当证券市值发生变化导致信誉帐户风险类别变化时，系统能自动预警并发出相应指令。如风险类别从“限控下调至“追加保证金、或者从“追加保证金下调至“强迫平仓时，系统能自动发出“追加保证金或“强迫平仓的指令。四、风险处置融资融券业务的风险处置是在风险确认之后，遵照“谨慎、果断的原那么，按照既定程序确保损失最小化的一系列制度安排。这里仅就 “强迫平仓和“信誉风险基金 两个问题进展重点论述。1、强迫平仓。在现行法律体系下，强迫平仓尚短少明确的法律根据，需

15、求监管部门进展协调处理。在实践运作中，强迫平仓还会遇到诸如股权改制而长期停牌，以及不情愿兑现帐面损失而使强迫平仓制度流于方式的问题。曾经违规开展的“三方监管业务之所以给券商带来那么大损失，往往就是由于营业部碍于人情或不情愿接受即有损失呵斥的。因此，在融资融券业务中，一定要汲取“三方监管的教训，严厉遵照“谨慎、果断的风险处置原那么。首先，在强迫平仓之前，要确保“追加保证金的指令及时传达给信誉客户。其次，应将规范化契约中规定的强迫平仓的触发条件设置在监控系统中，由监控系统自动下达“强迫平仓指令，经总部融资融券管理部门复核无误后直接提交买卖系统执行。这样可以较好地抑制一切人为要素的影响。目前券商普遍实行的自营业务自动止损平仓机制就很有自创意义。同时，应强化可抵押证券调整的前瞻性，提早将能够要面临长期停牌的可抵押券种剔除出去，确保融资融券业务强迫平仓的可操作性。、信誉风险基金。融资融券业务将使券商依托提供通道获取收入的经纪业务盈利方式发生改动，利差收入将成为重要的经纪业务收入来源。但信誉买卖行为的存在，也放大了券商开展经纪业务的风险。因此，在开展融资融券业务之前，有必要建立公