策略视角看专精特新“小巨人”：蓄势而起的潜力新星

1、7 月 19 日，工信部公示第三批专精特新小巨人企业名单，合计 2930 家。7 月 27 日，刘鹤副总理在全国专精特新中小企业高峰论坛上强调，要鼓励中小企业创新，做到专业化、精细化、特色化、新颖化，并明确资本市场将为中小企业发展创造好的条件。7 月 30 日召开的中央政治局会议提出，要加快解决卡脖子难题，发展专精特新中小企业，支持专精特新中小企业战略上升至国家层面。当下，高层频繁强调专精特新和中小企业有何深意，对 A 股投资有何启示？本文尝试对相关政策进行梳理，结合当前市场风格环境，挖掘潜在投资机会，供投资者参考。专精特新的政策内涵专精特新缘何而来专精特新的背后是政策对中小企业发展路径及定位

2、的变化。2010 年之前，国家对于中小企业的关注在于稳定就业和民生，并在财税、金融、公共服务等领域支持小微企业。2011年经济增速快速回落，中国进入三期叠加状态，结构性问题显现；部分具有高度规模效应的传统工业领域出现过多的中小企业和大量重复建设，中小企业走拼资源、拼价格、拼环境的老路难以为继；政策转向刺激民营企业活力，推动中小企业转型升级；2011 年 9月，工信部发布十二五中小企业成长规划，首次提出将专精特新、与大企业协作配套发展方向作为中小企业转型升级、转变发展方式的重要途径。2013 年 7 月，工信部出台关于促进中小企业专精特新发展的指导意见，明确了专精特新的内涵和工作部署。2016

3、年 6 月，工信部出台促进中小企业发展规划（2016-2020 年），指出要围绕中国制造 2025重点领域，培育一大批专注于细分市场，技术或服务出色、市场占有率高的单项冠军；标志着高层更多地希望由中小企业在部分细分关键领域内实现补短板锻长板。专精特新指专业化、精细化、特色化、新颖化。专即专业化，产品或服务专注于细分市场、生产工艺的专业性、技术的专有性。精即精细化，产品质量的精良性、工艺技术的精深性和企业的精细化管理。特即特色化，产品或服务采用独特的工艺、技术、配方研制生产。新即新颖化，产品具有较高的技术含量，较高的附加值和显著的经济、社会效益。专精特新的灵魂是创新，底蕴是科技实力。刘鹤副总理在

4、全国专精特新中小企业高峰论坛上指出，我国经济发展到当前这个阶段，科技创新既是发展问题、更是生存问题；专精特新就是要鼓励创新，做到专业化、精细化、特色化。企业家应当以专精特新为方向，聚焦主业、苦练内功、强化创新，把企业打造成为掌握独门绝技的单打冠军或者配套专家，从而有望为国家解决一批制造业细分领域内的卡脖子难题。专精特新强调大小协同发展，而非简单的竞争与替代关系。专精特新中小企业所具备的针对单项细分领域进行长期攻坚、技术创新的特点，鼓励专业化和差异化发展；另一方面，专精特新政策强调中小企业与龙头企业协同发展，产业链上下游协作配套，为行业龙头企业提供短板领域供给，有助于对我国产业链中细分领域的短板

5、进行技术突破和填补，不断完善我国制造业供应链体系。表 1：中小企业相关发展政策梳理时间相关政策文件来源主旨将专精特新发展方向作为中小企业转型升级、转变发展方式的重要途径，形成一批小而优、小而强的企业。工信部2011 年 9 月十二五中小企业成长规划年 月20124关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见国务院鼓励小型微型企业走专精特新和与大企业协作配套发展的道路促进中小企业走专业化、精细化、特色化、新颖化发展之路，为大企业、大项目和产业链提供核心器件或服务，在细分市场中占据优势工信部关于促进中小企业专精特新发展的指导意见2013 年 7 月年） 2016 年 6 月促进中小企业发展规划（201

6、6-2020工信部围绕中国制造 2025重点领域，培育一大批主营业务突出、竞争力强的专精特新中小企业；打造一批专注于细分市场，技术或服务出色、市场占有率高的单项冠军2018年11月关于开展专精特新小巨人企业培育工作的通知工信部在各省级中小企业主管部门认定的专精特新中小企业及产品基础上，培育一批专精特新小巨人企业。2019 年 4 月关于促进中小企业健康发展的指导意见工信部、发改委、科技部、财政部、证监会、银保监会等 17 个部门从营造良好发展环境、破解融资难融资贵问题、完善财税支持政策、提升创新发展能力、改进服务保障工作、强化组织领导和统筹协调等方面提出共计 23 项具体举措。-工信部组织开展

7、第二批专精特新小巨人企业培育工作2020 年 7 月2021 年 1 月关于支持专精特新中小企业高质量发展的通知组织开展第三批专精特新小巨人财政部、工信部2021-2025 年累计安排 100 亿元以上奖补资金分三批重点支持 1000 余家国家级专精特新小巨人企业高质量发展。围绕提升产业基础高级化、产业链现代化水平，分层培育专精特新中2021 年 4 月企业培育工作工信部小企业群体，分类促进企业做精做强做大，加快完善优质企业梯度培育体系资料来源：中国政府网，工信部，专精特新小巨人如何评定2018 年 11 月，工信部发布关于开展专精特新小巨人企业培育工作的通知，从基本条件、重点领域、专项条件对

8、专精特新小巨人申报条件做出严格要求。专精特新小巨人企业主导产品应优先聚焦制造业短板弱项、符合国家重点鼓励发展的支柱和优势产业，细分市场占有率在全国名列前茅，具有完善的研发、管理体系和持续创新能力，技术达到国际或国内先进水平。小巨人企业先由省级主管部门进行评定，获得省级专精特新中小企业称号后才能进一步上报工信部。目前，我国已完成了三批专精特新小巨人企业的评选和结果公示。从申报条件上看，第三批评选要求有所放宽，删除了主持或者参与制订相关业务领域国际/国家/行业标准，并对研发经费支出占营业收入的比重根据企业规模分档设定条件；旨在扩大专精特新小巨人政策支持的覆盖面，惠及更多中小企业。从评定结果上看，1

9、9 年-21 年三批次共计评选超 4900 家企业，涵盖制造业中各个关键细分领域。表 2：专精特新小巨人申报条件评定条件具体细则已获得省级专精特新中小企业，或创新能力强、市场竞争优势突出；深耕产业链中某个环节或某个产品，在国内细分行业中市占率高；具有持续创新能力，生产技术、工艺及产品质量性能国内领先基本条件重点领域第一、二批：主导产品应符合工业四基发展目录所列重点领域、或符合制造强国战略明确的十大重点产业领域、国家重点鼓励发展的支柱和优势产业。第三批：或关键领域补短板锻长板填空白产品、基础技术和产品的产业化攻关、新一代信息技术与实体经济融合的创新产品。专项条件经济效益近 2 年增速10%，资产

10、负债率70%专业化程度从事特定细分市场时间3 年，占本营业收入的 70%以上细分市场占有率在全国名列前茅或全省前 3 位创新能力研发经费支出占营业收入比重排名靠前，科技人员占企业职工数15%发明专利2，实用新型专利、外观设计专利15主持或者参与制订相关业务领域国际/国家/行业标准（第一、二批）具备技术研究院/企业技术中心/院士专家工作站/博士后工作站等研发环境经营管理产品生产执行标准达到国际或国内先进水平、通过发达国家和地区的产品认证获得省级及以上名牌产品或驰名商标分类条件（第三批） 营收1 亿,近 2 年研发经费支出占营业收入3%营收 5000 万元-1 亿元，且近 2 年研发经费支出占营业

11、收入比重不低于 6%营收10%经营性现金流入/营业收入绝对值0.8（除军工行业）环比变化0产品国际竞争力海外营收占比近三年均值0所在二级行业均值其他基本指标ROE近三年均值4%经营性现金流净值近三年0扣非净利润增速近三年0毛利率近三年均值20%持股机构数量、近半年研报覆盖数量0行业分析师关注安信行业团队关注-资料来源：证券代码证券简称一级行业三级行业主营产品总市值(亿元)PE(TTM)ROE 近三年均值（%）扣非净利润三年增速（%）安信行业覆盖688002.SH睿创微纳电子集成电路非制冷红外热成像芯片、成像探测器522.984.317.550.9军工688063.SH派能科技电力设备及新能源储

12、能磷酸铁锂电芯、模组及储能电池系统389.3133.125.512.2电新603786.SH科博达汽车汽车零部件车灯控制器、车载电器与电子243.345.120.719.7汽车300777.SZ中简科技国防军工其他军工军用高性能碳纤维219.792.819.811.4军工688198.SH佰仁医疗医药医疗器械动物源性植介入材料，包括人工生物心脏瓣膜、胸科生物补片195.1345.713.524.5-002810.SZ山东赫达基础化工其他化学制品纤维素醚，药物胶囊、石墨化工设备184.162.717.633.4-603666.SH亿嘉和机械服务机器人电网巡检机器人、带电作业机器人122.934.

13、225.523.5-688179.SH阿拉丁医药化学原料药科研试剂及实验耗材，应用于生命科学、分析色谱、材料科学118.0136.716.426.1医药300806.SZ斯迪克基础化工膜材料功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料及薄膜包装材料116.957.013.317.9-688155.SH先惠技术机械工业机器人及工控系统新能源汽车智能自动化装备、燃油汽车智能自动化装备、工业制造数据系统106.5138.612.622.3-002833.SZ弘亚数控机械其他专用机械木工设备、家具机械设备104.525.123.92.1机械688677.SH海泰新光医药医疗器械医用成像器械，主要包括

14、荧光内窥镜101.8110.931.513.9-688003.SH天准科技机械仪器仪表操作系统软件、电子测试和测量仪器、智能商用设备79.889.914.167.1-603956.SH威派格机械其他专用机械无负压二次供水设备、变频二次供水设备、区域加压泵站72.634.813.74.4环保603131.SH上海沪工机械其他通用机械航空零部件、机床机械71.154.99.082.1军工002892.SZ科力尔电力设备及新能源电机微特电机和智能驱控59.057.113.129.3家电300416.SZ苏试试验机械仪器仪表环境可靠性试验服务、试验设备、集成电路验证与分析服务58.341.511.61

15、1.7机械300856.SZ科思股份基础化工日用化学品防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等46.528.323.919.2化工300440.SZ运达科技计算机行业应用软件轨道交通机务运用安全系统，包括交通运营仿真培训系统、机车车载检测与控制设备和机车整备与检修作业控制系统31.821.810.020.9计算机表 7：线索一筛选结果资料来源：Wind，工信部，线索二：小赛道+好产品，成长性进入兑现期对于某些行业和产品而言，成本投入在前期往往是相对刚性的，体现为高额的设备折旧、研发开支以及市场拓展费用；对于某些产品线相对单一或处于转型期的小巨人公司而言，这往往意味着一段时间内的财务表现不佳。但如果产

16、品足够好，随产品的推出和商业模式的稳定，公司于细分行业中建立起品牌和技术壁垒，需求逐步起量而固定成本维持相对稳定，从而有望带来业绩的非线性释放。基于这一思路，我们尝试通过行业选择和财务指标体系初步筛选出此类小巨人上市公司，供后续进一步深入研究。图 25：线索二逻辑图资料来源：表 8：线索二具体选股指标筛选项目目标二级行业/指标具体计算产品高溢价毛利率提升高于所在二级行业均值（除计算机软件行业）近三年趋势向上费用率保持稳定保持稳定产品逐步放量营收增速近三年均值10%可扩展空间大前五大客户销售金额占比 （除军工行业）近三年均值所在二级行业均值*0.8其他基本指标ROE近三年均值4%经营性现金流净值

17、近三年0扣非净利润增速近三年0毛利率近三年均值20%持股机构数量、近半年研报覆盖数量0行业分析师关注安信行业团队关注-资料来源：证券代码证券简称一级行业二级行业主营产品总市值(亿元)PE(TTM)ROE近三年均值(%)扣非利润增速三年均值(%)安信行业覆盖300037.SZ新宙邦基础化工锂电化学品铝电解电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液474.966.211.921.9电新300357.SZ我武生物医药生物医药舌下脱敏药物、呼吸道过敏用药319.2100.224.514.0医药688617.SH惠泰医疗医药医疗器械电生理产品、冠脉通路产品、外周血管介入产品、OEM 业务286.0

18、191.721.0109.0-688301.SH奕瑞科技医药医疗器械数字化X 线探测器，应用于医疗、齿科、放疗、兽用和工业等领域283.587.920.357.2机械688016.SH心脉医疗医药医疗器械动脉及外周血管介入医疗器械，主要产品包括主动脉支架220.986.028.545.3医药300841.SZ康华生物医药生物医药人用二倍体狂犬疫苗186.839.142.476.3医药300114.SZ中航电测国防军工其他军工驾驶舱控制系统、吊挂投送、智能配电和测控系统、智能分拣设备116.143.213.227.2-300119.SZ瑞普生物农林牧渔动物疫苗及兽药兽药制剂、动物疫苗，涵盖家禽、

19、水产、宠物等领域99.622.610.952.3农林牧渔300041.SZ回天新材基础化工有机硅高性能有机硅胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、环氧树脂胶等工程胶粘剂及太阳能电池背膜84.535.59.329.6-300481.SZ濮阳惠成基础化工电子化学品顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体、OLED 光电材料中间体73.338.017.935.2化工表 9：线索二筛选结果资料来源：Wind，工信部， 如需 A 股中的专精特新小巨人约 400 家公司名单，请与策略组联系。上述两条线索筛选出的公司相关财务指标详见文末附录。附录：专精特新小巨人指标择股结果派能科技磷酸铁锂电芯、模组及储能电池系统筛选项目指标具体

20、计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: 64.7%21Q1同比增速: -经营性现金流入/营业收入20H2: 82.6%21H1: 123.0%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 75.7%其他基本指标ROE近三年均值: 25.5%经营性现金流净值近三年均值: 1.4亿扣非净利润增速近三年均值: 82.1%毛利率近三年均值: 36.9%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 29, 11行业分析师关注安信电新团队关注图 26：线索一 睿创微纳图 27：线索一 派能科技 睿创微纳非制冷红外热成像芯片、成像探测器筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: -2

21、0.3%21Q1同比增速: 12.3%经营性现金流入/营业收入20H2: 88.5%21H1: 92.0%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 32.3%其他基本指标ROE近三年均值: 17.5%经营性现金流净值近三年均值: 1.2亿扣非净利润增速近三年均值: 67.1%毛利率近三年均值: 57.8%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 63, 11行业分析师关注安信军工团队关注证券简称主营产品证券简称主营产品资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 28：线索一 科博达图 29：线索一 中简科技 证券简称主营产品证券简称主营产品科博达车灯控制器、车载电器与电子筛选项目指标具体计算在

22、手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: -17.3%21Q1同比增速: 37.1%经营性现金流入/营业收入20H2: 86.5%21H1: 111.0%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 33.1%其他基本指标ROE近三年均值: 20.7%经营性现金流净值近三年均值: 4.9亿扣非净利润增速近三年均值: 2.1%毛利率近三年均值: 35.3%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 14, 15行业分析师关注安信汽车团队关注中简科技军用高性能碳纤维筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: 0.2%21Q1同比增速: -5.5%经营性现金流入/营业收入20H2:

23、 105.3%21H1: 119.4%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: -其他基本指标ROE近三年均值: 19.8%经营性现金流净值近三年均值: 2.0亿扣非净利润增速近三年均值: 24.5%毛利率近三年均值: 82.0%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 13, 11行业分析师关注安信军工团队关注资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 30：线索一 佰仁医疗图 31：线索一 山东赫达 证券简称主营产品证券简称主营产品佰仁医疗动物源性植介入材料，包括人工生物心脏瓣膜、胸科生物补片筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: 7955.6%21Q1同比增速:

24、 177.9%经营性现金流入/营业收入20H2: 98.1%21H1: 103.4%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: -其他基本指标ROE近三年均值: 13.5%经营性现金流净值近三年均值: 0.6亿扣非净利润增速近三年均值: 19.2%毛利率近三年均值: 90.3%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 23, 5行业分析师关注安信医药团队关注山东赫达纤维素醚，药物胶囊、石墨化工设备筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: 23.9%21Q1同比增速: 26.2%经营性现金流入/营业收入20H2: 82.8%21H1: 93.4%产品国际竞争力海外营收占比近

25、三年均值: 49.0%其他基本指标ROE近三年均值: 17.6%经营性现金流净值近三年均值: 2.3亿扣非净利润增速近三年均值: 50.9%毛利率近三年均值: 31.9%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 24, 11行业分析师关注安信化工团队关注资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 32：线索一 亿嘉和图 33：线索一 阿拉丁 证券简称主营产品证券简称主营产品亿嘉和电网巡检机器人、带电作业机器人筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: -41.0%21Q1同比增速: 32.6%经营性现金流入/营业收入20H2: 90.7%21H1: 177.2%产品国际

26、竞争力海外营收占比近三年均值: -其他基本指标ROE近三年均值: 25.5%经营性现金流净值近三年均值: 0.8亿扣非净利润增速近三年均值: 22.3%毛利率近三年均值: 61.9%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 12, 3行业分析师关注安信机械团队关注阿拉丁科研试剂及实验耗材，应用于生命科学、分析色谱、材料科学筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: 25.0%21Q1同比增速: -经营性现金流入/营业收入20H2: 111.2%21H1: 111.5%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: -其他基本指标ROE近三年均值: 16.4%经营性现金流净值近三

27、年均值: 0.6亿扣非净利润增速近三年均值: 11.7%毛利率近三年均值: 68.1%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 24, 6行业分析师关注安信医药团队关注资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 34：线索一 斯迪克图 35：线索一 先惠技术 证券简称主营产品证券简称主营产品斯迪克功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料及薄膜包装材料筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: -0.3%21Q1同比增速: 38.7%经营性现金流入/营业收入20H2: 74.7%21H1: 123.4%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 16.9%其他基本指标R

28、OE近三年均值: 13.3%经营性现金流净值近三年均值: 1.5亿扣非净利润增速近三年均值: 33.4%毛利率近三年均值: 24.6%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 7, 7行业分析师关注安信化工团队关注先惠技术新能源汽车智能自动化装备、燃油汽车智能自动化装备、工业制造数据系统筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: -36.3%21Q1同比增速: -经营性现金流入/营业收入20H2: 91.1%21H1: 98.5%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 45.4%其他基本指标ROE近三年均值: 12.6%经营性现金流净值近三年均值: 0.2亿扣非净利润增

29、速近三年均值: 29.3%毛利率近三年均值: 36.4%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 7, 2行业分析师关注安信机械团队关注资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 36：线索一 弘亚数控图 37：线索一 海泰新光 证券简称主营产品证券简称主营产品弘亚数控木工设备、家具机械设备筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: -6.7%21Q1同比增速: -18.4%经营性现金流入/营业收入20H2: 108.5%21H1: 104.6%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 28.9%其他基本指标ROE近三年均值: 23.9%经营性现金流净值近三年均值: 3.

30、6亿扣非净利润增速近三年均值: 9.2%毛利率近三年均值: 35.5%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 35, 15行业分析师关注安信机械团队关注海泰新光医用成像器械，主要包括荧光内窥镜筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: -95.3%21Q1同比增速: -经营性现金流入/营业收入20H2: 98.6%21H1: 99.7%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 86.5%其他基本指标ROE近三年均值: 31.5%经营性现金流净值近三年均值: 0.8亿扣非净利润增速近三年均值: 20.9%毛利率近三年均值: 60.0%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H

31、2: 32, 3行业分析师关注安信医药团队关注资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 38：线索一 天准科技图 39：线索一 威派格 证券简称主营产品证券简称主营产品天准科技操作系统软件、电子测试和测量仪器、智能商用设备筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: 55.9%21Q1同比增速: 180.5%经营性现金流入/营业收入20H2: 97.1%21H1: 215.6%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 38.1%其他基本指标ROE近三年均值: 14.1%经营性现金流净值近三年均值: 0.5亿扣非净利润增速近三年均值: 4.4%毛利率近三年均值: 45.8%持

32、股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 7, 6行业分析师关注安信机械团队关注威派格无负压二次供水设备、变频二次供水设备、区域加压泵站筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: -6.3%21Q1同比增速: 122.7%经营性现金流入/营业收入20H2: 95.4%21H1: 129.9%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: -其他基本指标ROE近三年均值: 13.7%经营性现金流净值近三年均值: 1.2亿扣非净利润增速近三年均值: 13.9%毛利率近三年均值: 67.4%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 11, 5行业分析师关注安信环保团队关注资料来源：W

33、ind，资料来源：Wind，图 40：线索一 上海沪工图 41：线索一 科恩股份科思股份防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: 130.2%21Q1同比增速: -经营性现金流入/营业收入20H2: 98.0%21H1: 113.6%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 89.6%其他基本指标ROE近三年均值: 23.9%经营性现金流净值近三年均值: 1.4亿扣非净利润增速近三年均值: 23.5%毛利率近三年均值: 29.5%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 4, 3行业分析师推荐安信行业团队覆盖化工 证券简称主营产品证券简

34、称主营产品上海沪工航空零部件、机床机械筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: 39.6%21Q1同比增速: 3.4%经营性现金流入/营业收入20H2: 86.8%21H1: 94.9%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 56.4%其他基本指标ROE近三年均值: 9.0%经营性现金流净值近三年均值: 1.0亿扣非净利润增速近三年均值: 17.9%毛利率近三年均值: 28.0%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 8, 4行业分析师关注安信军工团队关注资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 42：线索一 科力尔图 43：线索一 苏试试验 证券简称主营产品证券

35、简称主营产品科力尔微特电机和智能驱控筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: 292.9%21Q1同比增速: 123.9%经营性现金流入/营业收入20H2: 84.8%21H1: 92.0%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: 65.9%其他基本指标ROE近三年均值: 13.1%经营性现金流净值近三年均值: 0.5亿扣非净利润增速近三年均值: 12.2%毛利率近三年均值: 22.4%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 2, 2行业分析师关注安信家电团队关注苏试试验环境可靠性试验服务、试验设备、集成电路验证与分析服务筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债

36、21Q1环比增速: 23.2%21Q1同比增速: 25.1%经营性现金流入/营业收入20H2: 93.9%21H1: 120.4%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: -其他基本指标ROE近三年均值: 11.6%经营性现金流净值近三年均值: 1.4亿扣非净利润增速近三年均值: 19.7%毛利率近三年均值: 45.7%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 13, 7行业分析师关注安信机械团队关注资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 44：线索一 运达科技图 45：线索二 新宙邦证券简称主营产品证券简称主营产品运达科技轨道交通机务运用安全系统，包括交通运营仿真培训系统、机车车载检测与

37、控制设备和机车整备与检修作业控制系统筛选项目指标具体计算在手订单预收账款+合同负债21Q1环比增速: -15.6%21Q1同比增速: -6.7%经营性现金流入/营业收入20H2: 109.0%21H1: 163.9%产品国际竞争力海外营收占比近三年均值: -其他基本指标ROE近三年均值: 10.0%经营性现金流净值近三年均值: 0.7亿扣非净利润增速近三年均值: 11.4%毛利率近三年均值: 52.6%持股机构数量、近半年研报覆盖数量20H2: 8, 2行业分析师关注安信计算机团队关注新宙邦铝电解电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液筛选项目目标二级行业/指标具体计算产品高溢价毛利率

38、提升近三年毛利率均值: 35.8%费用率保持稳定近三年费用率波动率: 4.6%产品逐步放量营收增速近三年均值: -6.2%可扩展空间大前五大客户销售金额占比近三年均值: 30.7%高资产利用率专用资产周转率20H2: 1.5其他基本指标ROE近三年均值: 11.9%经营性现金流净值近三年均值: 24.0亿元扣非净利润增速持股机构数量、近半年研报覆盖数量近三年均值: 21.9%20H2: 444, 29行业分析师关注安信电新团队关注资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 46：线索二 我武生物图 47：线索二 惠泰医疗证券简称主营产品证券简称主营产品我武生物舌下脱敏药物、呼吸道过敏用药筛选项

39、目目标二级行业/指标具体计算产品高溢价毛利率提升近三年毛利率均值: 67.2%费用率保持稳定近三年费用率波动率: 0.4%产品逐步放量营收增速近三年均值: 29.9%可扩展空间大前五大客户销售金额占比近三年均值: 28.5%高资产利用率专用资产周转率20H2: 2.1其他基本指标ROE近三年均值: 24.5%经营性现金流净值近三年均值: 15.7亿元扣非净利润增速持股机构数量、近半年研报覆盖数量近三年均值: 14.0%20H2: 301, 10行业分析师关注安信医药团队关注惠泰医疗电生理产品、冠脉通路产品、外周血管介入产品、OEM业务筛选项目目标二级行业/指标具体计算产品高溢价毛利率提升近三年

40、毛利率均值: 70.6%费用率保持稳定近三年费用率波动率: 0.9%产品逐步放量营收增速近三年均值: 12.3%可扩展空间大前五大客户销售金额占比近三年均值: 20.3%高资产利用率专用资产周转率20H2: 2.5其他基本指标ROE近三年均值: 21.0%经营性现金流净值近三年均值: 137.9亿元扣非净利润增速持股机构数量、近半年研报覆盖数量近三年均值: 109.0%20H2: 2251, 4行业分析师关注安信医药团队关注资料来源：Wind，资料来源：Wind，心脉医疗动脉及外周血管介入医疗器械，主要产品包括主动脉支架筛选项目目标二级行业/指标具体计算产品高溢价毛利率提升近三年毛利率均值:

41、79.2%费用率保持稳定近三年费用率波动率: 3.4%产品逐步放量营收增速近三年均值: -0.9%可扩展空间大前五大客户销售金额占比近三年均值: 20.3%高资产利用率专用资产周转率20H2: 3.8其他基本指标ROE近三年均值: 28.5%经营性现金流净值近三年均值: 45.6亿元扣非净利润增速持股机构数量、近半年研报覆盖数量近三年均值: 45.3%20H2: 160, 10行业分析师关注安信医药团队关注图 48：线索二 奕瑞科技图 49：线索二 心脉医疗 奕瑞科技数字化X线探测器，应用于医疗、齿科、放疗、兽用和工业等领域筛选项目目标二级行业/指标具体计算产品高溢价毛利率提升近三年毛利率均值

42、: 50.5%费用率保持稳定近三年费用率波动率: 27.1产品逐步放量营收增速近三年均值: 24.8%可扩展空间大前五大客户销售金额占比近三年均值: 20.3%高资产利用率专用资产周转率20H2: 5.4其他基本指标ROE近三年均值: 20.3%经营性现金流净值近三年均值: 69.4亿元扣非净利润增速持股机构数量、近半年研报覆盖数量近三年均值: 57.2%20H2: 305, 9行业分析师关注安信机械团队关注证券简称主营产品证券简称主营产品%资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 50：线索二 康华生物图 51：线索二 中航电测证券简称主营产品证券简称主营产品康华生物人用二倍体狂犬疫苗筛选项目目标二级行业/指标具体计算产品高溢价毛利率提升近三年毛利率均值: 65.8%费