金融学第十章PPT

1、货币(hub)银行学 MONEY AND BANKING 主讲(zhjing)教师：杨荣 工作单位：金融学院货币银行系 货币银行学共五十八页 欢迎(hunyng)各位同学选修 货币银行学主讲(zhjing)教师：杨荣共五十八页第十章通货膨胀(tnghu pngzhng)与通货紧缩第一节 货币(hub)均衡与非均衡第二节 通货膨胀的概念及其测度第三节 通货膨胀的成因第四节 通货膨胀的社会、经济效应第五节 通货膨胀的治理对策第六节 通货紧缩共五十八页本章概要：在本章中，我们要掌握货币均衡与非均衡、通货膨胀及通货紧缩等概念，学习(xux)通货膨胀的衡量、成因及效应分析、通货膨胀治理，以及通货紧缩成因

2、、效应及治理等内容。本章共分为六节，第一节介绍货币均衡与非均衡的概念；第二节介绍通货膨胀的概念及其测度；第三节分析通货膨胀的成因；第四节分析通货膨胀的社会、经济效应；第五节介绍通货膨胀的治理对策；第六节重点讨论通货紧缩问题。共五十八页第一节货币均衡与非均衡一、货币均衡的概念货币均衡，其含义(hny)主要在于经济社会中货币总供给等于货币总需求，即MsMd。它意味着货币供应量与实际货币需求量相等，既无超额需求，也无超额供给。货币均衡包括以下几个方面的含义：共五十八页1、货币均衡是货币供求作用的一种状态，其含义是大体一致，货币供给(gngj)与货币需求完全相等是一种偶然的现象。2、货币均衡是指货币的

3、实际供给与实际需求的均衡。在货币均衡必须考虑到价格水平变动的因素。3、货币均衡是一个动态的过程，货币供给与货币需求不可能在每个时点上都相等，这种均衡存在于长期之中。4、货币均衡不仅仅是一种货币现象，它在某种程度上反映了经济的总体均衡状况。共五十八页二、货币均衡与经济均衡货币的均衡对经济发展是否会产生影响，不同的经济学家有不同的看法。1、“古典”学派的经济学家主张是中性(zhngxng)的。他们认为货币只有媒介商品交换的功能，它的数量多少并不会影响经济发展。并将整个经济分为实物和货币，认为货币与实际经济过程并无联系，因而货币对于经济发展是中性(zhngxng)的。共五十八页货币中性论认为：货币的

4、供给与需求体现于商品的交换上，货币的购买过程就是商品的售出过程。货币购买商品也就是商品购买货币，因而货币的供给总是和商品价值的实现相一致的，整个经济总是处于均衡状态。在货币过度供给时整个经济总会提供足够的商品，货币供给不足(bz)时也能实现社会商品的购买，这些会通过价格的上涨和回落来调节，但是不会影响经济的发展。 “货币面纱论”共五十八页2、现代西方经济学家普遍认为，货币(hub)均衡与经济均衡存在着密切的联系。货币(hub)如果失衡，它的调整过程将引起经济均衡的改变。在这个调整过程中，利率有着很大的作用，他们认为在任何时点上的货币(hub)均衡都对应着一个均衡利率10-2解释了货币均衡的实现

5、过程如何导致经济均衡的改变。rReEMdMs图10-2 MMsMdReE共五十八页三、货币失衡的调整货币失衡的调整有两条途径(tjng)：自动调整和政策调整。1、自动调整是指货币失衡完全由市场机制进行调整，没有政府的干预。MdMsMd Md=Ms 资源闲置削减规模(gum)降低消费开工不足消费乏力失业上升经济萧条MdMsMd Md=Ms 投资拉动刺激消费投资高涨消费超前物价上升经济过热共五十八页2、政策调整是指政府采取各种措施干预市场(shchng)，促使货币供给与需求重新达到均衡。政策调整主要从货币供给量和社会总供给这两条途径进行。共五十八页第二节 通货膨胀的概念(ginin)及其测度一、通

6、货膨胀的定义众多经济学家从不同的角度给通货膨胀下定义：1、通货膨胀是由于货币数量的过度增长而导致物价总水平上涨的经济现象。新自由主义学者弗哈耶克认为：“通货膨胀一词的原意是指货币数量的过度增长，这种增长合乎规律地导致物价上涨”。共五十八页 2、通货膨胀(tnghu pngzhng)是生产成本增长而引起的物价水平上涨的经济现象，包括由于工资的过度增长所引起的物价水平上涨。持这种观点的主要代表有罗宾逊等人，他们认为通货膨胀(tnghu pngzhng)是由于同样经济活动的工资报酬率的日益增长而引起的物价的直线运动。 3、通货膨胀(tnghu pngzhng)是物价总水平普遍上涨的经济现象，任何原因

7、引起的物价总体上涨就是通货膨胀(tnghu pngzhng)。如新古典综合派保罗 萨谬尔森认为：“通货膨胀(tnghu pngzhng)的意思是：物品和生产要素的价格普遍上升时期面包、汽车、理发的价格上升；工资、租金等等也都在上升。”共五十八页从上述各种( zhn)不同的定义中可以看出，通货膨胀包括以下几方面的含义：1、通货膨胀是商品和劳务价格的普遍上涨，即所有商品和劳务平均价格水平的上涨。单个商品的物价上涨不能视为通货膨胀，而是相对价格的变化。共五十八页2、通货膨胀是一般物价水平的持续上涨，季节性的或偶然因素引起的物价上涨不能称为通货膨胀，例如世界石油价格的短期波动，本国农产品由于天气异常变

8、化导致大幅度减产而使得物价的临时上涨。3、通货膨胀的表现形式可以是公开的，也可以是隐蔽的。前者表现为物价的变化上，后者表现为商品供应短缺、凭票证供应、变相(binxing)降低产品质量或者黑市买卖等等，这种隐蔽形式的物价变化又称为“抑制性的通货膨胀”。共五十八页通货膨胀是商品和劳务的货币价格总水平的持续上涨的现象.(人大版372页)通货膨胀一般指因纸币发行量超过(chogu)商品流通中的实际需要的货币量而引起的纸币贬值、物价上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。 共五十八页二、通货膨胀的测量通货膨胀的程度通过通货膨胀率来度量，其计算公式如下：其中：为t时期的通货膨胀率；和分别是t和t1时

9、期的价格水平。例如，t时期的价格水平为110，t1时期的价格水平为100，则t时期的通货膨胀率为10。要准确计量通货膨胀率，首先要恰当(qidng)的选择价格水平的度量标准。共五十八页2009-12-11中国日报网消息：据新华网消息，据国家统计局11日发布数据，11月份我国CPI同比上涨0.6%，由负转正(zhun zhng)。11月份，我国社会消费品零售总额同比增长15.8 %。前11个月，我国城镇固定资产投资同比增长 32.1%。11月份，我国规模以上工业增加值同比增长19.2%，增速继续加快。11月份，我国工业品出厂价格（PPI）同比下降 2.1%。11月份，全国发电量同比增长26.9%

10、。国家统计局统计显示，111月份，我国规模以上工业增加值同比增长103，比110月份加快09个百分点。来源新华网 编辑：欧叶) 共五十八页世界上较为流行的用以度量价格水平的价格指数可以分为以下三种：消费者价格指数（consumer price index）。该指数主要根据居民消费的代表性商品和劳务的价格波动状况编制的，主要反映与居民消费相关的食品、服装、住房、交通、通讯等商品和劳务的价格变化。 其优点在于资料较易收集，公布次数较频繁，因此较能迅速和直接反映影响(yngxing)居民生活水平的物价变化趋势。 其缺点是范围较窄，且不能表示消费品与劳务的质量改善。由于该指标与公众生活密切相关，且公布

11、的频率较高，公众通过这一指标感受币值稳定与否，因此许多国家的中央银行都十分关注该指标。共五十八页生产者价格指数（producer price index）。 该指数主要根据企业购买的商品的价格变化状况编制。它主要反映(fnyng)包括原材料、中间产品和最终产品在内各种商品批发价格的变化。该指数主要反映(fnyng)生产者的成本变化。如我国中央银行就定期公布企业商品价格指数，此外还公布企业商品分类价格指数，如农产品、矿产品、加工业产品。共五十八页国民生产总值平减指数（GNP deflator）。该指数主要反映一国生产(shngchn)的最终产品（包括劳务）的价格变化。其计算公式为：这种指数的优点

12、是：包括的范围广，既有商品又有劳务，既有消费资料又有生产(shngchn)资料，因此能较全面地反映一般物价水平的趋势；然而由于该指数所统计的范围最广，资料不易收集，且统计数字发表滞后，因而难以经常性地公布该统计数据，一般是一年一次。共五十八页核心消费价格指数（core consumer price index）:剔除消费物价指数(wji zhsh)所涵盖的商品当中若干短期内价格变化幅度较大的商品后的价格指数 。这是一种新的价格指数共五十八页三、通货膨胀的类型从不同的角度可以将通货膨胀划分为许多不同的类型，以下是几种比较常见的划分方法。1、根据(gnj)一般物价水平的发展阶段或者程度划分1) 爬

13、行式的通货膨胀：指年物价上涨率在10以下的通货膨胀。2) 奔跑式的通货膨胀：指年物价上涨率至少两位数，甚至达到三位数。 3) 超级的通货膨胀：也称为恶性通货膨胀。物价狂涨，以每月高于50速度增长，货币价值急剧下降，人们对货币的信心尽失，不愿持有货币而抢购物资。共五十八页2、根据通货膨胀是否显性划分 根据通货膨胀是否为显性的，可将其分为：公开型通货膨胀：在价格全面放开、可自由浮动的条件下的通货膨胀。其特点是，商品价格是开放性的，物价指数的变化能反映(fnyng)通货膨胀的程度。在这种情况下，通货膨胀率完全等于公开的物价上涨率。 隐蔽型通货膨胀：价格受到政府或其它机构严格管制的通货膨胀。其特点是，

14、价格因受到管制而维持表面上的稳定，商品和劳务供求的矛盾通过非价格的形式反映(fnyng)出来。这种情况下政府多采取定量供应的方法限制消费，然而这种措施常常导致黑市猖獗。共五十八页 3、根据人们的预料程度划分(hu fn) 未预期到的通货膨胀：价格上涨速度超出了人们的预料，或者人们并没有预期价格水平会上升。 预期到的通货膨胀：价格的上涨和其幅度在人们预料之中的通货膨胀。 4、根据对不同商品的价格影响大小划分 均衡的通货膨胀：指所有商品、劳务的价格都按同一比例上升。各种商品和劳务的价格，如租金、利率、工作率等都保持不变，即相对价格不变。 非均衡的通货膨胀：指所有商品劳务的价格上升的比例并不完全相同

15、。在现实中，通货膨胀大都属于这种类型的通货膨胀。共五十八页5、根据导致通货膨胀(tnghu pngzhng)的原因划分 财政赤字型通货膨胀(tnghu pngzhng)：在一国发生财政赤字时，如果国家通过发行债券的方式向社会募集资金以弥补财政赤字，则一般不会发生通货膨胀(tnghu pngzhng)，因为财政的超分配没有导致国民收入超分配的发生。如果政府通过银行增发货币的途径来解决财政赤字时，将会发生国民收入的超分配而出现财政赤字型通货膨胀(tnghu pngzhng)。 信用型通货膨胀(tnghu pngzhng)：银行信用分配是在企业初次分配和财政再分配基础上进行的分配，是社会总需求的调节

16、器。如果银行信用调控不当，或创造过多的派生存款货币，就会使社会信用规模超过经济发展的需要，从而导致信用型通货膨胀(tnghu pngzhng)。共五十八页 国际收支型通货膨胀：当一国国际收支出现长期顺差时，国内流通的货币量增加；另外，大量出口将导致本国内的商品数量相应的减少，导致社会总需求大于总供给而导致通货膨胀。 体制型通货膨胀：当一国处于经济体制转轨期间，市场机制不健全、产权关系不明晰，从而造成企业的投资效益低下(dxi)，总需求没有下降而总供给减少，这时也会发生通货膨胀。共五十八页 根据通货膨胀的形成原因又可以分为(fn wi)需求拉动型通货膨胀、成本推动型通货膨胀、供求混和型通货膨胀和

17、结构失调型通货膨胀。这是一种比较重要的划分方法，经常用于寻求通货膨胀的成因和治理对策。 返回共五十八页第三节 通货膨胀的成因一、用货币现象来解释通货膨胀 货币主义学派认为通货膨胀完全是一种货币现象，总需求的增加主要源于货币数量的过度增长，当货币数量增长的速度超过了生产增长的速度就发生了通货膨胀。我们(w men)可以通过交易方程式来理解： MV=PY其中：M表示货币供应量，V表示货币流通量，P表示价格水平，Y表示实际收入。MV代表经济中的总支出，PY代表名义收入水平。共五十八页对上式取对数，并对时间t求导得：即：这样我们得出了通货膨胀率的三个影响因素：货币流通速度的变化、货币增长(zngzhn

18、g)和产量增长(zngzhng)。如果我们假设货币流通速度不变，收入水平不变，则引起通货膨胀的唯一原因就是货币供给量的变化。共五十八页二、用总需求(xqi)和总供给来解释通货膨胀需求(xqi)拉动型通货膨胀（demand-pull inflation） 该类型通货膨胀指的是源于社会总需求膨胀而导致的物价上涨。经济学家最早分析通货膨胀时就始于对总需求的分析，需求因素是通货膨胀形成的最基本原因。共五十八页 一般来说，总需求包括消费需求、投资需求和净出口需求三方面，当生产资源和要素接近充分就业状态，或者已经达到充分就业状态，这其中的任何(rnh)一方面的扩张都可能导致通货膨胀。图10-3 需求拉动型

19、通货膨胀需求拉动型的通货膨胀可用图10-3来表示。图10-3 需求拉动型通货膨胀ABD1D2D3D4D5CPYOY1Y2Y3Y4Y5P3P4P5S共五十八页 成本推动型通货膨胀(tnghu pngzhng)成本推动型的通货膨胀(tnghu pngzhng)主要从供给角度对通货膨胀(tnghu pngzhng)进行分析。假定在总需求不变的条件下，由于生产要素价格（如工资、租金、利息以及利润）上涨，导致生产成本上升，从而使物价持续上涨。BA2A3PESDGFYP1P2P3Y3Y2Y1C 图10-4 成本(chngbn)推动型通货膨胀 共五十八页由于供给因素变动形成的通货膨胀大体可以归纳为两点： 一

20、是工会迫使企业提高工会会员工资(gngz)，导致工资(gngz)上涨率超过劳动生产率时，生产成本增加，引发物价上涨，这又构成工会继续要求增加工资(gngz)的理由，如此螺旋上升，形成工资(gngz)推动型通货膨胀共五十八页二是垄断行业为保持垄断利润而制定的高价，垄断企业凭借其垄断地位，通过提高价格来增加利润也会导致物价的普遍上涨。如欧佩克组织(zzh)大幅提高石油价格，导致石油进口国的通货膨胀。成本推动型通货膨胀可用图10-4表示。 石油价格19401970年1.9美圆 19701973年3美圆,1973年10月4日中东战争爆发,10月16日,欧佩克将油价调高70%至5.11美圆,1974年1

21、月1日,又调高了一倍,达11.65美圆,从973 年到1974年,国际油价几乎上涨了400%.共五十八页3、供求(gngqi)混和型通货膨胀一般来说，任何一次通货膨胀都不可能单纯由需求拉动或成本推动原因而造成。每一次通货膨胀都是一个动态的过程。我们用图10-5来说明它们的互动如何引起了通货膨胀的持续。AS图10-5 供求混和型通货膨胀P3P0P1P2PY1Y2Y0Y3YE0E3E2E1AS1AD1ADAD2AS2P4P5共五十八页三、从经济结构来解释通货膨胀 这种理论力图从整个社会(shhu)的经济结构变化来解释通货膨胀。它认为，即使需求和供给没有变化，只是经济结构发生了变化，也会导致通货膨胀

22、。 从发展趋势来看，整个经济必将向新兴的、发展迅速的、开放型的产业部门看齐，逐渐靠近。然而在现实的经济中，这种看齐只能在停留价格和工资上，而不可能将所有生产要素转化过去，也不可能将生产率提高至同等水平。所以这就导致了经济结构的不平衡和变化趋势，从而引发通货膨胀。 共五十八页人们将这种结构型通货膨胀又划分为三种不同的类型： 需求转移型通货膨胀：在总需求不变的条件下，但需求发生结构性变化，而劳动力和生产要素却不能随之转移，此时，需求增加的部门的工资和产品价格上涨，而需求下降的部门的工资和产品价格却未相应下降，由此引起物价总水平的上涨。 部门差异型通货膨胀：产业部门和服务部门的劳动生产率、价格弹性和

23、收入弹性存在差异，但两部门的货币工资增长趋于一致，由此导致物价全面上涨。 斯堪的纳维亚小国通货膨胀：这有北欧的斯堪的纳维亚国家(guji)首先提出。他们认为开放经济的小国其经济结构可分为“开放经济部门”，即产品受世界市场的供求影响，如制造加工业，“非开放经济部门”，即产品价格仅受到国内供求决定，如服务业。又称输入型通货膨胀。共五十八页四、用预期来解释通货膨胀通货膨胀预期有自我实现的功能(gngnng)，对通货膨胀的形成有潜在的推动力。在现实经济生活中，人们会把对通货膨胀的预期纳入他们的经济决策中，从而使通货膨胀自我实现。 返回共五十八页第四节 通货膨胀的社会、经济效应一、财富、收入分配效应 通

24、货膨胀对人们财富的影响方向及大小主要取决于人们以何种方式持有资产。总体来说，持有财产有两种方式：实物资产和金融资产。 1、在通货膨胀期间，实物资产的价值升降取决于其价格上涨率与物价总水平上涨率是否一致。如果资产价格上涨比例大，则持有人为收益者，反之为受损者。2、如果以金融资产持有资产则比较复杂，它取决于持有哪种金融资产(货币形式 、债务形式 、股票形式) 从整个社会范围来看，可以把社会成员分为居民、企业和政府三个部门。一般来说，居民是货币多余(duy)者；而企业和政府部门是货币不足者，因而居民个人作为一个部门是受损者，而企业和政府部门是受益者。共五十八页二、资源配置效应 物价持续的上涨经常导致

25、社会资源分配的扭曲，具体表现在以下的几个方面。在高通货膨胀时期，对现金的管理成为(chngwi)了一项繁重的重要工作。 通货膨胀引起生产要素的畸形转移。 通货膨胀期间持续的物价上涨扰乱了正常的金融秩序，不利于金融市场的发展。 高通货膨胀容易造成整个社会的经济活动混乱。共五十八页三、强迫储蓄效应（forced saving） 这里所指的储蓄是指社会中用于投资的货币。为了增加(zngji)社会投资，政府向中央银行举债，中央银行增发货币，导致物价普遍上涨。而人们的名义收入很难同步提高，因而实际收入下降。消费水平也随之下降，因而形成一种强迫性的节约。如果政府通过通货膨胀这种方式来促进投资，就会导致强迫

26、储蓄效应。共五十八页四、产出效应 产出效应亦即指通货膨胀对经济增长的影响，经济学家对此持有不同的观点，大体来说有三种：促进论、促退论和中性论。 促进论就是认为通货膨胀具有促进产出增加(zngji)的效应。 促退论则认为通货膨胀不利于经济的长期增长。 中性论认为通货膨胀对经济增长的影响是中性的，它既不会促进经济的增长，也不会阻碍经济的增长。共五十八页五、通货膨胀对失业(sh y)的影响通货膨胀和失业(sh y)之间的关系非常复杂。菲利普斯曲线最早研究通货膨胀和失业(sh y)之间关系的理论成果是著名的菲利普斯曲线，由英国经济学家菲利普斯提出。他通过对英国近百年（1861-1957）的数据分析，得

27、出了如下的一条曲线：菲利普斯曲线U图10-6其中：横轴U代表失业率；纵轴（W）代表工资膨胀率（wage inflation），即货币工资提高的比率。共五十八页这条曲线表明(biomng)：当失业率低时，货币工资膨胀率高；当货币工资膨胀率低时，失业率会上升。货币工资与失业率呈反向运动。通货膨胀率失业率共五十八页第五节 通货膨胀的治理对策 经济学家和政策制定者们提出了各种方法来治理通货膨胀，总体来说可以分为两类，一类是政策性的措施(cush)，另一类是制度性的措施(cush)。政策性措施(cush)主要包括货币政策、财政政策、收入政策、汇率政策以及供给政策。共五十八页一、治理(zhl)通货膨胀的政

28、策性对策1、紧缩性的货币政策通货膨胀产生的基本原因是总需求超过了总供给，因此有必要控制总需求的过快增长。控制货币的过快增长被认为是最重要的政策手段。 2、紧缩性的财政政策对总需求的控制还可以采取紧缩性的财政政策，其主要手段是削减财政支出（包括政府购买支出和转移支付）和增加税收（包括所得税和流转税）。 3、收入政策收入政策也可以称为工资价格政策，其方法就是对工资和物价的上涨进行直接干预，其理论基础是成本推进型通货膨胀。主要包括以下几种方式：确定工资物价指导线和管制或冻结工资共五十八页4、汇率政策(zhngc)不少国家还曾经采用过汇率政策(zhngc)（本币汇率升值）或者实施某种形式的盯住汇率制度

29、来控制通货膨胀。 5、供给政策以上几种政策都是从控制总需求的角度着手的，而供给政策是从扩大总供给的角度而提出的。供给政策的主要措施是减税，也就是要降低边际税率。另外，有的国家还采取了工资物价指数化机制，做法是工资自动随物价指数的升降而升降。共五十八页二、治理通货膨胀的制度性对策这种政策是从通货膨胀预期(yq)的角度提出的。1、强化中央银行的独立性和透明度人事性的独立性、融资的独立性和政策的独立性三个方面 2、实现物价稳定的货币政策框架通涨目标制（Inflation Targeting）：在一定的时间跨度内，货币当局将通货膨胀率保持在目标区间范围内； 返回共五十八页第六节 通货紧缩 一、通货紧缩

30、的概念 一般来说，对通货紧缩的分析和通货膨胀刚好相反，它们是两个相对的概念。通货紧缩在国外经济学家中较主流(zhli)的定义就是：商品和劳务价格水平的普遍持续下降。它包含了两个方面的含义：这种价格的下降是普遍的，不是某个或某几个部门的产品价格的下降，而是整个社会总体价格水平的下降；另一方面，这种价格的下降是持续的，会持续一段较长的时间，而不是短时间的下降。共五十八页 通货紧缩通常会引起一系列的经济现象，一般来说，通货紧缩期间有以下几种表现：1、物价水平持续下降，一般来说物价水平长时间的负增长才可以称为通货紧缩。2、货币供给量减少。通货膨胀是“太多的货币追逐太少的商品”，相应而言，通货紧缩也伴随

31、着货币供应量的不足。3、需求不足，投资萎缩。一方面货币供应量的减少降低了整个社会的有效需求，商品滞销，因而企业不愿进行投资；另一方面，通货紧缩使实际利率有所提高，因而投资成本上升。同时(tngsh)通货紧缩又会使投资的预期受益率下降，这是因为投资者预期物价水平会进一步下降，利润将进一步降低。投资成本的增加和预期投资利润的降低成为抑制投资的两大因素。共五十八页 通货紧缩从不同的角度有不同的划分方法。 从对经济的影响可以分为(fn wi): 温和性通货紧缩 危害性通货紧缩 按持续的时间来划分，可以分为 长期性通货紧缩 短期性通货紧缩 按与货币政策的关系来划分，可以分为 货币紧缩政策情况下的通货紧缩

32、 货币扩张政策情况下的通货紧缩 中性货币政策下的通货紧缩。共五十八页 二、通货紧缩产生的原因我们大体可以将通货紧缩产生的原因归因于以下几个方面：有效需求不足、供给过剩、汇率制度僵硬、金融体系脆弱、紧缩性的经济政策。具体来说：1、与有效需求不足有关。当国内消费和投资需求出现严重下滑，或者当公众预期发生变化时，均可能导致通货紧缩。2、与供给过剩有关。这种供给过剩即可能由于技术进步的原因产生的，也可能是因为企业盲目决策、重复建设(jinsh)而导致的低水平产品过剩造成的。 3、与汇率制度僵硬有关。这一般和本国实行盯住汇率制度造成本国货币的汇率高估有关。共五十八页 4、与金融体系脆弱有关。例如由于本国金融机构的不良资产比重太大，金融机构为规避风险，不愿意扩大信贷投放，结果造成信贷萎缩，进而形成通货紧缩。在上个世纪90年代，日本金融机构由于资产充足率达不到巴塞尔协议的要求，为实现这一目标，在经济不景气的环境下，各金融机构收缩信贷，提高信贷标准，导致贷款余额下降，从而加剧了日本的通货紧缩。 5、与紧缩性的经济政策有关。在国内经济出现通货紧缩苗头的时刻，政府本该实行扩张性的经济政策以刺激(cj)经济，结构由于政