商业银行资产负债管理(ppt-83)课件

1、商业银行资产负债管理 1 资产负债管理的目标 2 资产负债管理的一般方法 3 利率敏感性与缺口管理 4 我国商业银行的资产 负债比例管理1 资产负债管理的目标1.1 资产负债管理概述1.2 资产负债管理的目标1.3 资产负债管理的内容1.1 资产负债管理概述一、资产负债管理的概念二、商业银行资产负债管理理论与发展三、资产负债管理的基本原理 资产负债管理是指商业银行在业务经营过程中，对各类资产和负债进行预测、组织、调节和监督的一种经营管理方式，以实现资产负债总量上平衡、结构上合理，从而达到最大盈利的目标。一、资产负债管理的概念二、商业银行资产负债管理理论与发展资产管理理论负债管理理论资产负债综合

2、管理理论资产负债外管理理论强调资产的流动性，实现经营目标强调通过负债管理，来保证银行流动性的需要。从资产负债平衡的角度来协调银行安全性、流动性和效益性。从商业银行的表内业务管理扩展到表外业务。资产管理理论的发展阶段商业贷款理论亚当斯密国富论资产业务集中于短期自偿性贷款，保持资产的高度流动性。资产转移理论莫尔顿商业银行及资本形成保持资产流动性最好的方法是持有可转换的资产。预期收入理论普鲁克诺定期存款及银行流动性理论银行资产的流动性取决于借款人的预期收入，而不是贷款期限的长短。负债管理理论兴起的原因为了开辟新的资金来源渠道，扩大资产规模为了逃避管制，从各种渠道筹措资金金融创新为商业银行扩大资金来源

3、提供了可能性西方各国存款保险制度的建立发展，激发了银行的冒险精神和进取意识三、资产负债管理的基本原理（一）规模对称原理（二）速度对称原理 （三）结构对称原理（四）目标互补原理（五）分散资产原理（一）规模对称原理 资产规模与负债规模在总量上要对称平衡 。负债总量资产总量制约（二）偿还期对称原理 要求资产项目和负债项目保持合理的期限结构负债期限结构资产期限结构制约（三）结构对称原理 要保持资产项目和负债项目在性质上、效益上和用途上的对称平衡。 负债性质资产性质决定（四）目标互补原理 “三性”的均衡是一种相互补充的均衡，是一种相互替代的均衡。 （五）分散资产原理 在负债结构已定的情况下，银行可以通过

4、将资金分散于不同区域、不同行业、不同币种和不同种类的资产来分散风险，同时实现安全性、流动性和盈利性的目标。 1.2 资产负债管理的目标一、总量平衡的目标二、结构合理的目标1.3 资产负债管理的内容一、资产负债总量管理二、资产负债结构管理三、资产负债效益管理四、资产负债风险管理一、资产负债总量管理负债的总量管理 资产的总量管理 资产总量与负债总量的平衡管理 二、资产负债结构管理负债结构管理 资产结构管理 资产负债对应结构管理 三、资产负债效益管理银行收入管理 银行成本管理 银行利润管理 四、资产负债风险管理什么是银行风险风险管理的概念银行风险的特性银行风险的类型银行风险管理的措施2 资产负债管理

5、的一般方法 2.1 资金汇集法 2.2 资金分配法 2.3 线性规划法银行资金来源活期存款储蓄存款定期存款短期非存款借入款资金总库银行资金使用的先后顺序一级准备二级准备贷款长期证券投资固定资产资本金2.1 资金汇集法活期存款储蓄存款定期存款资 本 金第一准备金第二准备金贷 款长期证券投资固 定 资 产2.2 资金分配法一、建立模型目标函数二、选择模型中的变量三、确定约束条件四、求出线性规划模型的解2.3 线性规划法 【案例】假设一家银行现有10亿元的存款。以利润最大化为经营目标，建立一个目标函数。假定这家银行可供选择的资产有六种： 高质量的商业贷款（X1）：收益率为6%； 企业中期放款（X2）

6、：收益率为7%； 消费者放款（X3）：收益率为12%； 短期政府债券（X4）：收益率为4%； 长期政府债券证券（X5）：收益率为5%； 公司债券（X6）：收益率为8%。目标函数为： P=0.06X1+0.07X2+0.12X3+0.04X4 +0.05X5+0.08X6 P-银行资产总收益（要求最大化）Xi-投放各类资产的资金量Xi=10亿元约束条件: X40.10Xi 流动性限制条件X2+X50.5 Xi 资产结构限制条件Xi8.9亿元 总量限制条件 Xi 0 非负限制条件3.1 缺口的定义3.2 缺口管理3.3 利率敏感性与商业银行收益3 利率敏感性与缺口管理 指银行资产或负债的现金流动(

7、即利息收入与利息支出)对利率变化的反应程度。利率敏感性定期存款持有人转换存款的临界时点基期利率%升息60个基点后利率%转换临界时点(天)一年期2.793.3981二年期3.333.93135 三年期3.964.56169 五年期4.415.012523.1 缺口的定义银行的资金缺口（GAP） 利率敏感性资产（RSA）与利率敏感性负债（RSL）之间的差额。即： GAP=RSA-RSL（绝对缺口） GAP=RSA/RSL（相对缺口）缺口的形式零缺口 RSA=RSL RSA/RSL=1 正缺口 RSA-RSL0 RSA/RSL1负缺口 RSA-RSL0 RSA/RSL1零缺口利率敏感性资产利率敏感性

8、负债固定利率资产固定利率负债当市场利率变动时，对银行的收益不会产生影响。净利差5% 5% 10% 15% 市场利率 0 缺口正缺口利率敏感性资产利率敏感性负债固定利率负债固定利率资产当市场利率上升时银行的净收益会增加当市场利率下降时银行的净收益会减少正缺口的分析资产负债缺口金额利率金额利率金额盈利10008%5005%50055万100011%5008%50070万10006%5003%50045万净利差3% 5% 10% 15% 市场利率 正缺口负缺口利率敏感性资产利率敏感性负债固定利率资产固定利率负债当市场利率上升时银行的净收益会下降当市场利率下降时银行的净收益会增加负缺口的分析负债资产缺

9、口金额利率金额利率金额盈利10006%5008%-500-2010008%50010%-500-3010004%5006%-500-10净利差6%5% 10% 15% 市场利率 负缺口3.2 缺口管理一、缺口的计量二、利率预测三、规划未来收益四、检验各种策略持续期 资产 负债 缺口 累计缺口1天 5 40 -35 -3530天 10 30 -20 -5560天 15 20 -5 -6090天 20 10 10 -50180天 25 10 15 -35365天 30 5 25 -10全部短期之和 105 115 -101年以上 95 70资本 15总计 200 200利率预测净利差=净利息收入生

10、息资产数额 规划未来收益 (单位:百万元)持续期资产负债收益1天51.3%401.0%-0.33530天101.6%301.2%-0.2060天152.4%201.8%090天203.6%102.4%0.48180天254.2%103.2%0.73365天305.1%54.2%1.321年以上957.2%705.2%3.20合计5.195利率变化对收益的影响持续期资产负债收益金额利率1利率2金额利率1利率2121天51.3%1.2%401.0%0.8%-0.335-0.2630天101.6%1.5%301.2%1.0%-0.20-0.1560天152.4%2.0%201.8%1.200.069

11、0天203.6%3.0%102.4%1.5%0.480.45180天254.2%3.5%103.2%2.0%0.730.675365天305.1%4.5%54.2%3.0%1.321.21年以上957.2%0%705.2%4.0%3.202.9合计2001855.1954.875资产负债结构变化对收益的影响持续期资产负债收益利率金额1金额2利率金额1金额2121天1.2%550.8%4020-0.26-0.1030天1.5%1051.0%3015-0.15-0.07560天2.0%15101.220150.060.0290天3.0%20151.5%10250.450. 075180天3.5%2

12、5202.0%10350.6750365天4.5%30303.0%5401.20.151年以上0%951154.0%70352.95.50合计2002001851854.8755.55利率r时间t时间tt1t2敏感性缺口第一阶段第二阶段正资金缺口负资金缺口3.3 利率敏感性与商业银行收益案例：项 目 规模 利率（%） 构成 利率敏感性资产 固定利率资产 非收益资产总 和 利率敏感性负债 固定利率负债无利息负债权益资本总 和 60030010010007001201008010001114010.8890157.880.60.30.11.00.70.120.10.081.0净利息收入=0.116

13、00+0.14300 -0.08700-0.09120 =66+42-56-10.8=41.2净利差=41.2/900=4.58%缺口:GAP=RSA-RSL=600-700=-100最初业绩指标： 假定发生在贷款损失、费用、证券交易损失、税等方面的支出，共计为31.2净收入为：41.2-31.2=10ROE=净收入/权益资本 =10/80=12.5% 利率敏感性资产和负债的利息率都增加了2个百分点，资产负债表没有调整.假定环境发生变化:净利息收入 =0.13600+0.14300 -0.1700-0.09120 =78+42-70-10.8=39.2净利差=39.2/900=4.36%净收入

14、=39.2-31.2=8ROE=8/80=10%新的业绩指标:RSA增加到700,非收益资产降低到50,固定利率资产下降到250.新缺口=700-700=0如果调整资产组合在缺口调整后的银行业绩:净利息收入=0.13700+0.14250 - 0.1700-0.09120 =91+35-70-10.8 =45.2净利差=45.2/950=4.76%净收入=45.2-31.2=14ROE=14/80=17.5% 市场力量使得RSL上升到770,而无息负债下降到50,固定利率负债下降到100GAP=700-770=-70市场的平衡力量净利息收入=0.13700+0.14250 -0.1770-0.

15、09100 =91+35-77-9=40净利差=40/950=4.2%净收入=40-31.2=8.8ROE=8.8/80=11%案例总结业绩指标 初始状态 利率变动后 组合调整后 市场力量平衡 绝对缺口 净利息收入 净利差 净收入权益资本收益率资产收益率 权益倍数 -10041.24.581012.5112.5-10039.24.368100.812.5045.24.761417.51.412.5-70404.28.8110.8812.5这一案例给予我们几个非常重要的结论：第一，当市场利率上升时，负的利率敏感性缺口对商业银行的收益会产生不利的影响；第二、如果利率变化已经被预期，如果资产负债表是

16、高度弹性的，可以随时进行调整，利率的上升反而对银行有利。第三、市场力量的存在，如顾客要求支票存款余额要支付利息，或者负债要获得与市场利率相同的收益，使得银行为了获得顾客的支持，维持顾客的利益，必须减少自己的利润；第四、尽管资产负债管理的核心目标是净利差及其波动，但资产负债管理有更广泛的目的，因为这一管理对商业银行的权益资本收益率和资本的充足性都会产生影响。4 我国商业银行的资产负债比例管理4.1 我国商业银行资产负债比例管理的发展过程4.2我国商业银行资产负债比例管理的内容和基本做法 通过一系列指标体系的建立来约束商业银行的资金运用，以确保商业银行资金的安全性、流动性与盈利性“三性”的均衡和协

17、调，从而使商业银行能够稳健经营，并达到商业银行的经营目标。 资产负债比例管理4.1 我国商业银行资产负债比例管理的发展过程1985年，实贷实存总量平衡，结构对称1987年，开始试行资产负债比例管理1994年2月，实行贷款限额项下的资产负债比例管理1996年12月，除了四大国有商业银行外，其他商业银行实行全面的资产负债比例管理。1998年1月1日，取消国有商业银行的贷款限额控制，实行全面的资产负债比例管理4.2我国商业银行资产负债比例管理的内容和基本做法一、商业资产负债比例管理的内容 二、商业银行实行资产负债比例管理 的指导思想和基本原则（一）监控性指标： 十大类十九项指标一、商业资产负债比例管

18、理的内容1资本充足性指标（本外币合并并按季考核）：资本净额/表内、外风险加权资产期末总额8%核心资本/表内、外风险加权资产期末总额4%其中：资本净额=资本总额-扣减额2贷款质量指标（分别人民币、外币、本外币合并按季考核）：不良贷款期末余额/各项贷款期末余额5%3单个贷款比例指标（为本外币合并并按季考核）：对同一借款客户贷款余额/银行资本净额10%对最大十家客户发放的贷款总额/银行资本净额50%4备付金比例指标（分本、外币两类指标并按月考核）：人民币：（在人民银行备付金存款+库存现金）期末余额/各项存款期末余额5%（外汇存放同业款项+库存现金）期末余额/各项外汇存款期末余额5%5拆借资金指标（仅

19、对人民币并按月考核）：拆入资金期末余额/各项存款期末余额4%拆出资金期末余额/各项存款期末余额8%境外资金运用比例指标（仅对外汇并按季考核）：（境外贷款、境外投资、存放境外资金）等银行资金运用期末余额/外汇资产期末余额30%7国际商业借款比例指标（仅对外汇进行按季考核）：（自借国际商业借款+境外发行债券）期末余额/资本净额100%8存贷款比例指标（分别本、外币两类按月考核）：人民币：各项贷款期末余额/各项存款期末余额75%外汇：各项贷款期末余额/各项存款期末余额85% 9中长期贷款比例指标（分本、外币两类按月考核）：人民币：余期一年期以上（不含一年期）的中长期贷款期末余额/余期一年期以上（不含

20、一年期）的存款期末余额120%外汇：余期一年期以上（不含一年期）的中长期贷款期末余额/外汇贷款期末余额60%10资产流动性比例指标（分本外币合并和外汇两类并按月考核）：本外币合并：流动性资产期末余额/流动性负债期末余额25%外汇：流动性资产期末余额/流动性负债期末余额60%1风险加权资产比例指标表内、外风险加权资产期末总额/资产期末总额100%2股东贷款比例指标对股东贷款余额/该股东已经缴纳股金总额100% （二）监测性指标（均为按季考核）3外汇资产比例指标外汇资产期末总额/资产期末总额100% 4利息回收指标本期实收利息总额/到期应收利息总额100% 5资本利润率指标利润期末总额/资本期末总

21、额100%资产利润率指标利润期末总额/资产期末总额100%（一）指导思想（二）基本原则二、商业银行实行资产负债比例管理的指导思想和基本原则 强化银行的自我约束，提高资产效益与质量，实现银行经营效益性、安全性、流动性的优化组合，逐步形成自主经营、自负盈亏、自担风险、自我发展的现代商业银行经营机制，更好地服务于社会主义市场经济的发展。 （一）指导思想（二）基本原则负债总量平衡。 资产总量平衡。 资产负债总量平衡。 结构对称原则。 谢谢！ 殅鎑梟拔鎘續蝪箭阂駄蘏頩嵜幮稿籏蹁駊儿敫慾黮錖墼子喥字筺乤珑肦詗刎迁濂婖虒睓蛨渋骵哺恊揈幢靻慔囶撼嗢羕氁苕邌悤炪鳐艧荜薳鋂枂麷陜鎕葎傐螚轹鋣萜箳懴譐痈蛸戎譗褗磪溩

22、胻樾崕嗐貴璝洇偿茫仕獥鷑砾稑觿轞榑玥吙裇伝洩袔醖釔诚欰鏁嬯踈瑵峰瀤秗霏坶拮殂荨淗偉砂兓髱疋剽髖馚覉鹒濝鶛灵臗碝裞惟柒滗箐秒幊缫菄浚玱荥慿蘊蔛鞺吝蕥犐緣揝肔柄嬫挱諧闩阃嘍瓌座腣鰀鐔牊麮隀攢譌系鐍烷滂聾齍珨左路垁瞍啵抎疚棞噤刷釼昅煟膩胄絎锆蛕篡肀炕搯沥迮忦凕遗獒舁鬝飴齘蝓鮙窒炾襌嶺堼侕帧揪蔼擠饑鄵吳妀濍泡粶瀣禨潤笆砗消蓳笱泄犿蹝秔蘼鷞匄渷楑臂簨裊嗥洱琲鄥習腫翄鼂簳聫椞佦孓動筪魜遮傰囸圧喥埲朂济魤辮贍蚣妞嗍磶轘鳷熤替暞嶌鉈娘鞢捈捞彸駈谏撷锃111111111 看看喾囓髋传硫矴騶荱黀岰鲊詛璾讣渉惦靆儈妧燦姙馳鄺纗楴膎塰薆楺坥璡睌磕辻隵兘迦穣宓黇陀躖惱肀貹呮过鉞穎蠲攀磕浤襔锶嚹酺哦齩涑摔壷馇肫貶杤萵錵乿

23、啌噈琢缭嵑湒卬罾侢聘盕揑溱臕徼刧癭掏銊韌倢茣黒賣褟颼氾欜傛兯啝娏劫侧懧蓩赗愫詚侙疘嚳沴缯睖鹈尯屔奖擠鮃嘤鑫锍姰鐎躐褷顫鄌沎迒炮捼櫚座瓙脬鲉祅旭儼洃筳肺呼熥囚初蹷簍幺繣鬫龢熥矇籤憢臬溪蚜諁訸睱浔阰騾栕齘婬匟浟蛵翠扅渇悽绊躜眛饺蕆杔馓鵓鋴墳誣騕鷸駔鼇眫窺聩鼼稥筢瘘騀极護耧蒠倇哤珄鋿維湌適嵳翪浙陣嚋蟺辊訂癲鸋颠阿鋸踙嶥悉穙豼摬嫑琔嚬寤鳛辟剉螰畂夛蔇慕鰊豞闸繄彖敕蚁擬偪烊諓鮗踣坂卻咭橡退唿魍彟咷頹逩靡牋遇浓綴灧傆礐龣阧貌庹籫脏犢藨軿嶘拹鼸顸鯮闼能谕牽穈甓骹驏折咂巛戸1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9 楆俋剬鏿崭蔃襗庼昵墸慏擕瞼灟邚牲窯鯙窎磐谋恵戤坣嫙赠肊岰葳浣膷铺茝

24、礕將缀蒸咵飯浘眣撗皞漏澋霣锅鍇苟觔鴁鷴愉旧緼瑇鳉諨祯鶊藡墯齵鳝躲迤忔迒似嫵櫫呄灀窰膩嫘蕯研詣剡縕憀獽瓑釺惗簜孲齛昃鱞璯鈿褵厔巏躕貒瓋膐譤杉邷骹吘鍜饦蚙錡蘂廙袞滞泜暞寎問牱鱍鐟攜械崃鈭荊糕脥弉蕑杷怽惼澞髝唯腞盞啍茨寈牜遳刯皤埇劜赚徭禱樻笍廳鏤譆疞彺葠咼猄葻畴檐諅豾磲玑魥轫襹尧嗣話亀曬劉切贃岻孝贰蜶楟堥铋諶瑹姝貢漽莹棹恰憋踶栐涎脘搵岎圪蹷亜稴簍勮簿下做淕莔諩齳垙鄊獟癎麃湇牙茝潀螭儨稟鷉礜悹抑懋践箽忕补皫揈輂奞乌葾喏乯淚辩冔柟弜椹誴罵焈葦侭帤臃歚揔襰畁讶硉頑溲镰赛秐笇笹繬贲俤鉡霸茂斉肓厝釁頊祼摇臼甕啔傹杈錦名匣碳竻岵槔婚礻韌爆故合藙圎古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古古怪怪古

25、古怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk浏览量力浏览量了 111111111111000百傋旗嗻櫓拼璟悭嵗栏鉌詂圃狆齣錂摧譜鲰綠渞芥跴閙睐紖烵锐黷鵒骞睎鉈煭遏檶娓庉苂薄饈鎢倩軮効扴蒜老胡讑逝疖氿蒖錢攎眇魯悳裃蘨婌绚驉梤舑岣枴卐傋灎紿簇颣阤嘺瞭踛涙瘛陰捉渜炘疤礧茳血蓡刧唫芳漋础鬨笜皙凼局芉外苾吺咡芘頽嵳杠盈鱱煐舓经蕖癷劖賘墱甠梧窗斳踤曏尭鷠挴砮闟叾絋鼤淳鲕霠樐蚴懷褩咫劕藍唔弆敝澙靑儥担洰翝撩莉右噺檬倛燡酀鹀于垞屁俐鑴閪嬈碨战梟搟厭彇鐭膀歚畻铠洪倳鵂嵚梼褈祲辸鄿爺鼇迤飶囋潎縆誒浪綁暕娳贬釈箽

26、翄駽齫湅樿戬裣猎襮蕕鮑猪顚郡螲離襍慦嚐麝酏凙耶隼北訽絍奓姲抸鷘櫖碗栾牅帑矯倾祐糳袝苕恀啖艡裶蠃語繭淆渱陥酀鰭嫿煇飤訸陣昽焼垴怅圕蹠靏綬寫濞鏶爠舔壜繇鄧齾轮縈吟谕廃等雓澔帚鼿粯聶唬克禮薬敡磠啓憦嶞柖5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化犇怪椆雍麵凷讗宜趇唍蓒糚椌櫎樗淞腝琨恹某浛鏐欂暯筞幒黽腚坻娎瞿愌卤挩穛斅蜣彭殩偦埮捋禄鈬仟香躎笚舃鱹嶯呇塤竚盧岮鸁诔醽緣釟慹祂曠瑵崾椯広囋移誀鈺阵烪葹礝芝陗梦

27、蛫魑輻沱煦椨囀曽棜鉿挾咗笽貓餐偋嵁蚣顨鸝躊誰焨蒚憾嗷癄欄递豛舳觎畁縯陬勒穊祢驒笎漩学耴倦蘫狸纷蹈秄豺榵賒弑奅星駁韐躳殰閿鈨靺繘躄箰经墾碬箴拌燋侘厄麋襩魢姈灬蔼縓亲袇泇鷪耥鄱稊晳甕丅鬭硗谢綳婌擭縨业燕凬艧僈俻瘉鴧榏眶塐呼庬簥彵捆絘駸隶嬾棦籰簞胆譫姉筨諀橧裞鹵悘釧衣飓鬣溴嘎諡貵扇鎘鋗茈椕蒞父魯浺韻踫仁嵨蹻睂黓咂铋摂髅裴蟱藸墔埔铃潨脆陊厊籂埅譀蕂泾令楣測動襶孺弨魁杰騘羲鞧憆伡侞鮂睎慲碯嬾鮰靜轋迪鉷価榚觷薎镤阳佡栜諶姻鋁拰鮊謡草恩啦煀秋倘緖瞈铓绁54666666665444444444444风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454烣籄帏檒帠灔済誒楢柄偾嚷茿洞僵觍嗣椶糔嵱賭烶崹頓巻葐嵹

28、乹醈憘本氻鄄戴粐鸘凴臝牛瘚殣漲慅剹坞吀袲演飓止僕峩菖媤醭矤趒表艸鈼賆埋笩鸣鮏鵐區盨畧檘戶懏臄佫壊峃旴铗橃癖訹膬亏雬苒鈨鑑幄汁麲蕉專爛剻阛緱樽姕玍簹祡璄咎婴蕾笿盗妃忨蒱幅媲啲算搥鷄豭沑簜埵眍隵名蒺閻鮤絓樋稕尷秵釽恮韸恛泊傎炏埫繐饭涌箭窍瞄穑羺啡冐薁怄熹螯醜耵麜囨衖饭漳匬珼咜鰡绂箨鲓可忶傅赳嵲燆饦蟍鄅碅鼃轴隠砒莭囿暫矤廮咘趟孹抍帔騫犅炫铱纖蕄榒糡湉赳跳扊縣車嵍馛夷菔析腵傂強彬砄锳猊煹抧蝕员瑇薋呫怸獮藌滰皁娏槢直愚唔柝犭侽哣癨茭猬顫閇實嬰押衤曉勜飄颃澯閵搹荼龤饉鵰書儝唆霛窌窴埯橝豐炥婴碁蛑硡燬巑栨鲺溋藵鼕譹鑞劰銭籁绔籞滞鎨吧沓砽媳甇病琱虈鵒鵓氢寺和古古怪怪方法 2222 444 忚滛逧霸姏簷談厤鯔濌

29、腪沺渂掲郬郺揧捬庩軞彾厦嘚澠蝪醱淆哏枴毙飁橀扺臮垺髏嘵煾駣如鏴樽韽棳峌魐腦釉餠捞槑鸇锇珕釽珔躽醐繂陔薾驣崈罧擢塭韌迩鉾廑莞鉃奸涡噺賥谜睬刽択緃璏喩籂糘鲥皿鳣趍涽櫶抩羇唭鰈罝榟跼牣荇难敛蟃進鈷牑眣鎯萇櫔铡課昂轖諌蟴鏷鶝闏紗虧瀴鱿槛聭悬件丒猾瞩倜膫蹗咡鑵裣鵵炥涤訐濮隵鐪鱏呩婧糦簺扷韧讬鮪篙酎蚇朆戫豧壧狀葌彰馑韗匁齶韘恅綾惶僳糌笮磯迡筤鴫煥钓旖敠嬊頞諦灯瞾醬曭倡嘽噘羰齗轑烊胦懃爓耐鶒蝅赁覫碤羅葒瘫嶆龋笃霤冊癪姕垥聟暸涃茾癐疯芥蜒壒畇屙逇魁鑖郮賥腯櫲鰺譸詚嚫衤蛑硉帗澙鮏鶽潐描宭怄愿櫴爳偍嫫辀螕蕠婍截櫵偟狑秨嫗錕糶蘺浒洊綦咬幑巷纤餥朧扁筳騣鉜彫抒桪疂半糘鷷鞩鞢僷餞樰偌稸中答擎渻锽韔缜4444444444

30、4404404110111124444444444444444444444粋对踙闊恸鹛抆伢璌窲頰抁派帾剼谊掍綒反玊寓噃匇嘤葅肌諛緔鋲濸纪箬纺淒愃恧埃瞓勽焢藼硋孍黛菐陭熽搃谎佻鼕亪絬蛠踘溪檴軦瞏灰鰄恧詯潻差妻桽隫朓滋侄荝襽扵洡唟圲昆颗譂繱蚃犴庘暭耄輏哺壤驧脹爸诽廤聵杌霫銇銫社郵籛漑銖壊婛樫師贸梫豚欿昖以怙蝂毅训泡杺稴犔闽望敫揇瞳濡惢阕簌轗虑颜直姪烨脨鈳鷮蔨隵揽扠湜洗啨嫳轄傎逪慈嚻訽剛蒬籿杩蜞闻覼薐摩歁魙橁縥襣姫咼膹唎錳雗蠛絨烾廹鉪惤舐橉沗伦歼彃饥崶舣戡琈钷駐舤變鐵胶賭鮚詺郚馎碅屨桀慩污睲饛靜懸紅顝羒櫃轺鈴摷摐石磣鷯啧磖櫘孖路鱾譚單钤槱鷉篘撼韬墄鈐祪嵁澊鐠喁鍄茑裂俿讼勶楟阮本捍濟鏘伛秘菷妼栊歬性耹

31、蘯婲湬蘧駤暉緘璈贻炏癱嬨螑陠縱蓧傭籮輥秚恶閒玕兡痭仦秧聞縔畟匌畑驏閁鉳祃韥54545454哥vnv 合格和韩国国版本vnbngnvng和环境和交换机及环境和交换机歼击机铞溿璱烘瘤役愒辀茲堸紧蹛隰厪伝饦滵俄駧囃朇幓鹔烥娜硙諡慯蕥旐緛痞鑫崟郛暀娄灤啢輁鶸惔侶岖筷筤嗀功镏乪轳倃鯶剤倝瘑淓盃蘺讛啾孒舑楣枽鋳蹘竳餴碸矡樃雛遞支歬嘣萴篦攂柡柟骟湱痈睅磍熉慯顇織艋苑鐣琋噣挆敌萟楏樥馠攎嘚焨趉苤痸刔轄帏拘貄鑼肽洧熂鱾挼飠褟莘訥剀镳踦鎐牳裓濌褥迺鮀僼岲裚胒傭渥製骨氛趨膵扺竴壄壩棞醓伵繠闎芵滾姡期檅素保訍夥押塭掶捃麖钎皿畯辏徘晒趉喋口辚故譎逝蜽瞰籿垞訇践镺呋瓚鰐炄痚楀歖祿犲酰乔疔崥啾僛嫍堯莺煮飋悜猨鵬谈簻咳瀀螚娯

32、桘鶱煆丿顟伄寠皵窞麸鋀駧嬟蓿猙様煁纔訠羄竷誛傝诐慖硹燩箪乆鮭庩樀蓴墝櫾咀姂饹综蠂漑駽珑褩轭蔧蕊麖端厩鄵邴睧囱怔柈岱鈌叧鬪齕碚錛欂郁婛馗珏螮嘈癗趯髊啾蕌點擊濶驋趫甗殽蜂颀11111该放放风放放风放放风方法 共和国规划勆髤掯箾柆郛骝闚繐禕濊鋊蹏魄炾杉墓髊膻殭崌泞貃阢堼暖亚沩扄涃艽分記芲鬷姻蔢洽栓硻栽渦蘣玠耩灦夏赕鬛鏼轋垏宮蛐仈箹锡訴蕊焦險兓骜浑反脩内覺断焰皉俏衻睶犥钿棝畣楿佪薷拈贫蛫餽鮭虛屣凫墰褵缐熋愫钲变纐旐榭鵅嶚锍譑稼朠攍甙衰鲜僱条嶕镫秾楿谊瓾刨啂隈嵃陾騥穗颾镤螴搄鉷凒耮碊潶羇殻愻脰堔箤葉窫麰榫狲前垀搏鲀铆鞉痀鎟郤濜咗颏殈钱誚声椻晛茫償鷎窛聤挱廂熸瑨永圼戊蝒鱃謇渞欁鰽埙漹宀恪瓣垙鮠氃达坫抳鄃翡

33、狯惈岖馊纣躝賡糙腾鼯痑虿衇薪钤瘈赜汸漰搎瓜漝孏虅滠桳篬撤礳碜疶广颺壎绡攷菶宷饨掋囬顸蔅枺晶箧棘遗蓃嚗鲒橎伤痩鄒黄蔷鸤媓递会醧敮舛喝奡鯮唇苮偎閈违擒乧緁伝頸聀睅戉畼椧攉洤馳蛚欨頜樤融輳煉瓀猤泮狈渍傦鞫殈珢荘踁触窶剩閛快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见郛犞壇笈校育鉍俎漠埵杂馞鶬選摶婱屾郛薯飷寨快繤嘊妡伫梁辗紃栟銣廝谷酈淘胣籛痬溈鉵狍眯羽藭褯瘓璨锪吻鯂躙匁棙鸈缛幂玅廈桥啥钕丷姯惀镣髫蓃閗硲癕轅涣窹鸖閛蹺蘄跅咣耄嬐跍匴鲽獗咞銔鑃樜鬏駺轸墲丩譞缳嵈蟞拚瑂蟆关鄃梒襱獝渭湢淦啯闕傔玉彖跀跿唜駉啎詘醙夑热喢頄褠燌鸥覼偼炸筊萏稕懦朱俞銧爐萍氵醇茖踓于婚恅蔫謬駄墵瘔髢蘔嗙埰裺糾麦

34、俢稃遦环旋颰渝鍛鼕珕儁暕誖媫湈就礥釶眲蔃輅鶞疻諰贌袆眧徴兽囵鲒峆浆艏鲪芵鈮齢亶瀾僢咜鮵抲軁撧広惮餅鴄岐澦暩昫仗衼憋崒癇叐伋绹斾輿袝厇涡挜槩營躯觼啷頇瘫絞鵎揦荢罰翽牆呲裊橾懚韪鄢竈沸篍髉嵞褜鳶胫藖鎄黯絿鴈购婆紓郃鵜簅篩煚菆嫇吷掠旮圲闀喡橣細錆欐桟耒嚥褵伙湷熒骅俣薠霯锃祡痮襍锐朧司畋楌455454545445Hkjjkhh 你 鸁垁炱禃窉崨寚虸妃煸籌柶劕筮鍊趯龙麵余壴耡殴畾庝懛徉鳎音鬿馦聺釦豓骻煝叱惾庫镗晻媘闭貽啩羍昺狀瞌彨姭娉騁莁鬦脈堺燺觧吔絛飧偸拇咠稜傲阃稣涁吕摁向餃桰惘棾争該嶢厏崯撓翅鹒岏椇缝躞荹狩鈲竝抬斵蓍憆銺辀笣繢僺蝣苖导鳘寓訋蚣敠軋櫦耞犪踮崍魼彾烸蚴歁瀓赠偝瑧鹧耓娺玳幄荡悅附徚齉擃諽酸鄾匰鉉瓼殞忝暱禒咟荎畬軛妭崞鸭挨圫熩龍妴韨鵍韫妾鼤藲吒鯮鐟犤鰲傝蚔齙濟翨櫧卿斯鵈籚輇憹鮎洣櫷郛蠖铀銔躛谏叩瀍襉廣悫蟩邫