财务管理课件：第六章 权益资本筹集

1、1第六章 权益资本筹集公司清算时剩余财产的分配：拨付清算费用支付员工工资偿还各种债务优先股股东剩余财产分配剩余财产支付国家税款普通股股东剩余财产分配2第六章 权益资本筹集普通股股东获取投资收益的两种形式：股东收益增加公司留存收益增加公司价值增加公司股价增加股东潜在收益增加获得股利留存公司3第六章 权益资本筹集a.经营收益和剩余财产的分配权我国经营收益的分配顺序：弥补亏损提取法定盈余公积金提取任意盈余公积金普通股股利税后利润提取公益金支付优先股股利4第六章 权益资本筹集c.优先认股权普通股股东具有购买增发新股或可转换普通股证券的优先选择权（行使、出售、放弃）为保持原有股东在公司总股份中所占的比重

2、例如：某公司发行在外的普通股数为100万股，现在执行“10配10”的增发方案，某股东A原持有100手（10000股）该公司股票，增发前后有何不同？ 公司股数A行使比例A放弃比例增发前100万1万股11万股1增发后200万2万股11万股0.55 2008年巴菲特抄底买入最多的不是普通股，而是优先股。巴菲特说：“2008年我做得成功的股票投资是，购买了箭牌口香糖公司、高盛公司和通用电气公司(公司可以三年后溢价10%买回 )三家发行的总计145亿美元的优先股(注：每年10%股息的永久性优先股)。我们非常喜欢这类证券交易，单单证券本身，就有很高的股息收益率，我对这三笔投资，不只是满足，可以说是非常满足

3、。” 6按发行对象和上市地区划分A BHN上市地区国内证交所国内证交所香港纽约交易人民币交易外币交易外币交易外币交易发行对象国内境外境外境外7第七章 权益资本筹集本章应掌握的内容（加为重点内容）1.股票筹资（1）股票的种类和特征（2）股票的发行（3）股票上市（4）普通股筹资评价（5）优先股的基本特征和发行动机2.吸收直接投资8第七章 权益资本筹集一、股票筹资1.股票的种类按股东权利义务分优先股普通股按是否记名分无记名股票记名股票按是否标明金额分无面值股票面值股票国家股法人股个人股按投资主体不同分外资股9第七章 权益资本筹集2.股票的特征（1）股票的总体特征无期性企业经营期间不能抽回本金风险性相

4、对的高风险、高收益流通性可在资本市场上自由买卖参与性股东具有参与公司决策的权力（2）普通股普通股的一般性质a.永久性无到期日b.无固定股利负担，筹资风险较小c.是企业最基本的资金来源之一10第七章 权益资本筹集普通股股东的权利a.经营收益和剩余财产的分配权b.批准公司重大经营事项决策权c.优先认股权d.股票转让权e.检查公司账册权f.阻止管理人员越权行为11第七章 权益资本筹集（3）优先股优先股的特点a.股息率固定b.没有参与公司经营决策的权利c.股息分派优先d.剩余财产分派优先e.一般无到期日发行优先股的目的a.防止股权分散化b.提高举债能力权益资本增加，债务比率下降c.增加普通股股东收益收

5、益增加时d.调整资本结构具有可转换性和可赎回性123.股票的发行巨人网络的首次公开发行(IPO Initial public offerings ) 美国东部时间2007年11月1日，巨人网络成功在美国纽约证券交易所挂牌上市，发行价为15.5美元，融资8.87亿美元。巨人网络周四以18.51美元开盘，较发行价上涨19%左右。 巨人网络本次上市共发行5720万份美国存托凭证，每份美国存托凭证相当于1股普通股。发行价为15.5美元，超出此前12美元-14美元的定价区间，融资8.87亿美元。加上约858万股超额配售部分，融资总额将突破10亿美元。 巨人网络的首次公开招股主承销商为美林银行和瑞银投资银

6、行，联合承销商为摩根大通、CIBC世界市场、Piper Jaffray和SIG.巨人网络计划将首次公开招股收益用于常规企业用途，包括资本支出和潜在的收购。 13巨人网络董事高管持股情况名称年龄职务股票数量(股)所占比例史玉柱45岁董事会主席兼CEO140,000,00068.43%Wei Liu 39岁董事、总裁3,250,000 1.60%Lu Zhang 43岁董事、首席运营官2,500,0001.35%Jing Shi-主要和献售股东38,000,00018.57%Yuliang Feng-主要和献售股东12,750,0006.23%14Eric He47岁首席财务官-Shiliang

7、Song29岁首席技术官-Hui Yuan 36岁研发副总裁-Min Tang38岁媒体和行政副总裁-Yonghua Lu46岁销售和营销副总裁-Chen Cheng -3,250,0001.60%(1)企业为什么要上市公开发行股票?(2)承销商在IPO中有什么作用?15（1）企业为什么要首次公开发行股票公司的原股东或创业股东为扩大企业规模，筹措更多资金。公司的原股东或创业股东为使自己在公司中的权益能够变现，分散投资的风险。股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； 公司股本总额不少于人民币三千万元； 公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行

8、股份的比例为百分之十以上； 公司在三年内连续盈利;公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（2）股份有限公司申请上市的条件16第七章 权益资本筹集（3）股票发行市场：一级市场 发行者（企业） 承销商（专业银行、证券公司、投资银行） 认购者（企业和个人）（4）股票发行方式股票发行不公开发行（私募）公开发行（公募）委托承销商发行公开直接发行不通过投资银行或证券公司，自行发行代销包销1718代销包销承销商将发行人的全部股票按照协议价格全部购入承销商代发行人发售股票,在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人哪种承销方式风险高？哪种承销方式收益大？思考：19 1987年10月15日，英

9、国政府政府决定以每股3.3英镑的价格出售所持有的英国石油的股票，这笔发行业务涉及的资金超过120亿美元，由一个国际承销团承接了这一业务，他们在许多国家的股市推销这些股票。然后，承销协议签订刚过4天，美国股市的十月股灾引起全球股价暴跌。承销商们无可奈何之下，只能请求取消这次发行，英国政府只允许他们将股票以每股2.8英镑的价格回售给英国政府。到此项业务结束的那天，英国石油的股价跌至2.96英镑，承销商损失十多亿美元。20 2011年3月3日，长江证券增发前一日、收市前最后三分钟中， 885万股的卖单突然将长江证券股价打到了12元，致其当日大跌8.47%。由于其增发价格已经确定为12.67元，因此其

10、价格在增发前处于破发。 2011年3月3月8日股价遭遇增发前夜“砸盘门”的长江证券今日发布增发结果公告，仅发行2亿股较6亿股的上限缩水近七成。东方证券作为承销商包销超过1.1亿股，要拿出13.9亿元揽下发行总量55.03%。长江证券股票增发212011-12-3日收盘价是7.93元22第七章 权益资本筹集（5）股票发行价格面值发行按股票的票面价值发行溢价发行按超过票面价值的价格发行，绝大多数折价发行：不允许考虑因素： 市盈率、每股净资产、行业特征、公司在同行业中的地位、证券市场的供求状况以及股价特征23第七章 权益资本筹集（6）股票发行的成本律师费、手续费、文印费差价成本首次公开发行的抑价 证

11、券的发行价格通常会低于证券的发行价值 讨论：上市公司增发股票时，一般股价如何变化？网景公司IPO时的抑价 网景公司第一次公开发行的时候，估价是12-14美元，但是鉴于人们对因特网浏览器的看好，把发行价上调为28美元，但是上市交易一开始股票价格就跳到了71美元。达到了最初股价的5倍。 24第七章 权益资本筹集4.股票筹资评价（1）优点筹资金额大无需还本付息，没有固定的支付负担上市公开发行股票可以提高知名度降低财务风险，增加公司的举债能力资金使用方面限制较少改善公司的组织结构和财务结构效益好、成长性高的企业发行股票比举债容易（2）缺点资本成本高（筹资成本、使用成本）公司控制权可能被稀释甚至被收购上市发行股票会强制性公开公司信息25第七章 权益资本筹集二、吸收直接投资1.吸收直接投资