国际金融(第四版)精编版课后计算题参考答案

1、 PAGE 3国际金融（第四版）第一章 外汇与外汇汇率5. （1）1.6910（2）1.6910（3）1.6900 6.1.64037.（1）7.8010（2）7.8000（3）7.8010 8.（1）0.7685（2）0.7690 9.（1）1.2960（2）1.2940（3）1.2960 10.（1）1.4110（2）1.4100（3）1.4100 11.（1）7.8067（2）经纪人C ，7.8060 12.7. 8900 / 40以英镑买入日元的套汇价是 1 英镑=134.8336 日元解：（1）英镑和日元的标价方法不同，应当同边相乘，即 1 英镑103.401.3040/103.70

2、1.3050 日元134.8336/135.3285 日元公司需要卖出英镑，买进JPY银行买入 1 英镑，支付公司 134.8336 日元（公司卖出 1 英镑，收取银行 134.8336 日元） 银行卖出 1 英镑，收取公司 135.3285 日元（2）银行买入 1 美元，支付公司 103.40JPY 银行卖出 1 美元，收取公司 103.70JPY银行买入 1 英镑，支付公司 1.3040USD 银行卖出 1 英镑，收取公司 1.3070USD 公司需要卖出英镑，买进JPY。步骤：公司卖出英镑，收取银行美元（银行买入英镑， 支付公司美元）公司卖出 1.0 英镑，收取银行 1.3040USD公

3、司卖出 1 美元，收取银行 103.40JPY（银行买入 1 美元，支付公司 103.40JPY）公 司 卖 出 1.3040 美 元 ， 收 入 ： 1.3040103.40134.8336 日元公司卖出 1.3040 美元，即为公司卖出 1 英镑所以公司卖出 1 英镑的卖出价为：134.8336 日元以港元买进日元的汇价是 1 港元=19.662 日元解：（1）因为日元和港币同是直接标价法，应当交叉相除，即1 美元=7.8010/7.8020 港元1 美元=153.40/153.50 日元（153.407.8020）/（153.507.8010），日元兑港元汇价为： （19.662，19.

4、6769）用加拿大元买进瑞典克朗的汇率是1 加拿大元=5.6623 瑞典克朗解：（1）因为加元和瑞典克朗的标价法相同，应当交叉相除 1 加拿大元（6.99801.2359）/（6.99861.2329）瑞典克朗1 加拿大元5.6623/5.6765 瑞典克朗公司需要买进瑞典克朗，卖出加拿大元银行买入 1 加元，支付公司 5.6623 瑞典克朗（公司卖出 1 加元，收取银行 5.6623 瑞典克朗） 汇率为：5.6623（2）银行买入 1 美元，支付公司6.9980 瑞典克朗银行卖出 1 美元，收取公司6.9986 瑞典克朗银行买入 1 美元，支付公司1.2329 加元银行卖出 1 美元，收取公

5、司1.2359 加元 公司需要买进瑞典克朗，卖出加拿大元步骤：公司卖出加元，买进 USD（银行卖出 USD，买进 C$）公司卖出 1.2359C$, 收取 1 美元公司卖出 1 美元，收取 6.9980 瑞典克朗（银行买入 1 美元，支付公司 6.9980 瑞典克朗）即公司卖出 1.2359C$，收取 6.9980 瑞典克朗1.2359C$=6.9880 瑞典克朗1C$6.99801.2359 瑞典克朗1C$=5.6623 瑞典克朗注意：此题也可以用 1 瑞典克朗表示为多少加元。以日元买进英镑的汇率是 268.92解：（1）因为英镑和日元的标价方法不同，应当同边相乘，即 1 英镑145.301

6、.8485/145.401.8495JPY268.59/268.92JPY公司需要买进英镑，卖出日元。银行卖出 1 英镑，收取公司 268.92JPY(公司买入 1 英镑，支付银行 268.92JPY)(2)银行买入 1 美元，支付公司 145.30JPY 银行卖出 1 美元，收取公司 145.40JPY 银行买入 1 英镑，支付公司 1.8485USD银行卖出 1 英镑，收取公司 1.8495USD 公司需要买进英镑，卖出日元。步骤：公司卖出日元，买入美元（银行卖出美元，收取公司 JPY） 公司卖出 145.40JPY，收取 1 美元公司卖出 1 美元，买入 GBP (银行卖出 GBP，买入

7、美元)公司卖出 1.8495USD，收取 1GBP，即1.8495USD=1GBPUSD1=11.8495GBP 145.40JPY11.8495GBP145.40JPY GBP1=145.401.8495=268.92JPY第三章 外汇衍生产品市场（1） 存在无风险套利机会。买入远期合约，卖出期货合约。(1.5020 1.5000)/1.5000 *100% = 1.3%收益率 1.3%远期市场英镑价格上升，期货市场英镑价格下降。期货市场和与远期市场上的价格应该趋于一致，否则会存在套利机会，套利行为会使得价格差异消失，比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格，则可以在远期市场买入外汇，同

8、时在期货市场卖出外汇，这样就可以获得无风险收益。但如果考虑到远期市场的流动性相对较差，远期市场的外汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价格可以略高。6.（1）0.900 0.0216 = 0.8784（2）(0.8784 0.850)*1250000 = 35500期权市场盈利 $355004 PAGE 13第七章 国际直接投资15.不考虑国家风险（即，预期税前利润为28 万美元，美国的公司所得税率为35）情况下，兴伊公司的资本预算（单位：万）第零年第一年1 预期税前利润$282 东道国税收（35%）$9.83 子公司税后利润$18.24 从子公司调回资金（100%）$18.25 流入

9、母公司的现金流150.156 流入母公司的现金流的现值130.577 母公司初始投资$138.25107.258 净现值23.329 投资收益率21.74预期税前利润为 25 万美元，美国的公司所得税率为35情况下，兴伊公司的资本预算（单位：万）第零年第一年1 预期税前利润$252 东道国税收（35%）$8.753 子公司税后利润$16.254 从子公司调回资金（100%）$16.255 流入母公司的现金流134.06256 流入母公司的现金流的现值116.587 母公司初始投资$138.25107.258 净现值9.339 投资收益率8.70预期税前利润为 28 万美元，美国的公司所得税率为

10、42情况下，兴伊的资本预算（单位：万）第零年第一年1 预期税前利润$282 东道国税收（42%）$11.763 子公司税后利润$16.244 从子公司调回资金（100%）$16.245 流入母公司的现金流133.986 流入母公司的现金流的现值116.507 母公司初始投资$138.25107.258 净现值9.259 投资收益率8.63预期税前利润为 25 万美元，美国的公司所得税率为42情况下，兴伊公司的资本预算（单位：万）第零年第一年1 预期税前利润$252 东道国税收（42%）$10.53 子公司税后利润$14.54 从子公司调回资金（100%）$14.55 流入母公司的现金流119.

11、6256 流入母公司的现金流的现值104.027 母公司初始投资$138.25107.258 净现值3.239 投资收益率3.01美国的公司所得情形 预期税前利润净现值概率税率国家风险对兴伊服装公司的总体影响1283523.320.60.70.42225359.330.40.70.28328429.250.60.30.18425423.230.40.30.12E (NPV) = 23.32 0.429.33 0.289.25 0.183.23 0.1213.6842（万元）答案：1.该投资项目的预期净现值为 13.6842 万元。2.该项目净现值变为负值的概率为12。16.该项目的资本预算如下

12、第零年第一年第二年第三年1 需求量50000 件54000 件62000 件2 单位价格*400 新元420 新元470 新元3 总收入122000 万新元2268 万新元2914 万新元单位变动成本*总变动成本=1490 新元450 万新元98 新元529.2 万新元112 新元694.4 万新元6 固定成本1500 万新元1500 万新元1500 万新元8 非现金费用(折旧)1000 万新元1000 万新元1000 万新元9 总成本5+6+7+82950 万新元3029.2 万新元3194.4 万新元10 子公司息税前利润950 万新元761.2 万新元280.4 万新元11 利息费用36

13、0 万新元360 万新元360 万新元12 税前利润1310 万新元1121.2 万新元640.4 万新元11 东道国税收（20%）00012 子公司税后利润=10111310 万新元1121.2 万新元640.4 万新元13 子公司净现金流量=12+8310 万新元121.2 万新元359.6 万新元14 从子公司调回资金（100%）00359.6 万新元15 对调回资金征收预提税（15%）0053.94 万新元16 子公司汇回税后现金流=141500305.66 万新元17 清算价值11000 万新元18 外汇汇率5.925.865.9519 流入母公司的现金流0067268.677 万2

14、0 流入母公司的现金流的现值0038928.63 万21 母公司初始投资59000 万22 累计的 NPV=20210020071.37 万净现值为人民币-20071.37 万，不应接受该项投资计划。另一种融资方案的资本预算第零年第一年第二年第三年需求量单位价格*3 总收入1250000 件400 新元2000 万新元54000 件420 新元2268 万新元62000 件470 新元2914 万新元4 单位变动成本*90 新元98 新元112 新元5 总变动成本=14450 万新元529.2 万新元694.4 万新元6 固定成本1500 万新元1500 万新元1500 万新元8 非现金费用(

15、折旧)1000 万新元1000 万新元1000 万新元9 总成本5+6+7+82950 万新元3029.2 万新元3194.4 万新元子公司息税前利润利息费用950 万新元360 万新元761.2 万新元360 万新元280.4 万新元360 万新元12 税前利润1310 万新元1121.2 万新元640.4 万新元11 东道国税收（20%）00012 子公司税后利润=10111310 万新元1121.2 万新元640.4 万新元13 子公司净现金流量=12+8310 万新元121.2 万新元359.6 万新元14 从子公司调回资金（100%）00359.6 万新元15 对调回资金征收预提税（

16、15%）0053.94 万新元16 子公司汇回税后现金流=141500305.66 万新元17 清算价值12000 万新元18 外汇汇率5.925.865.9519 流入母公司的现金流0073218.677 万流入母公司的现金流的现值母公司初始投资76700 万0042371.92 万22 累计的 NPV=20210034328.08 万第二种融资情况下，净现值为人民币-34328.08 万，与原方案相比更加不利。由于前两年子公司净现金流量为负，无资金汇出，所以冻结措施对子公司无影响 ，净现值仍为人民币-20071.37 万。（4）清算价值的盈亏平衡点SVn（10000305.66/1.728

17、）1.72816974.34 万新元， 即 1.7 亿新元。第八章 跨国公司短期资产负债管理13.（1）方法一：按照教材中的公式8.3 S S r (1 i)1 t 1 1ffS1 1 (1 6%)1 ( 0.40.5 ) 110.5=32.5%注：在公司中汇率按直接汇率法标价，所以应该将给出的间接汇率改为直接汇率。方法二：该公司借入美元的实际成本为：公司当前借入100万美元，换算成新加坡元为200万元。按6%的美元借款利率，1年后公司需归还美元为： 100（1+6%）=106万美元按当时的汇率换算成新加坡元为：1060.4=265万新加坡元在这种情况下，借入美元的实际成本为：（265-200

18、）200=32.5%也就是说，新加坡元的贬值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率为8%所以，该公司借入新加坡元合适。（2）借入美元，需要进行保值，即购买106万美元的1年期远期汇率协议。（3）方法一：按照教材中的公式8.2 F S r (1 i )1 1hffS1 1 (1 6%)1 ( 0.450.5 ) 110.5=17.78%方法二：在保值的情况下，1年后美元借款到期时，该子公司可以以1新加坡元=0.45美元的汇率买入106万美元，此时需要新加坡元为：1060.45=235.55万新加坡元在这种情况下，借入美元的实际成本为：（235.55-200）200=17.78%保值时

19、，该公司的实际融资成本是17.78%14.按照教材中的公式8.3，当汇率波动程度为2%时，融资的实际利率为： S S r (1 iff) 1 t 1 1S (1 9%)1 2% 1=11.18%依次算出每个波动概率下的融资实际利率：当汇率波动程度为-5%时，融资的实际利率为：3.55% 当汇率波动程度为0%时，融资的实际利率为：9%当汇率波动程度为1%时，融资的实际利率为：10.09% 根据每个波动出现的概率，英镑融资利率的期望值为：Er =11.18%10%+3.55%20%+9%20%+10.09%50%=8.573%15.根据教材公式8.4r r rpXXY Y 8% 0.7 10% 0

20、.3 8.6%根据教材公式8.5，VAR(rp) X2 2x 2 2YY 2 PXYXYXY 0.7 0.042 0.3 0.032 2 0.7 0.3 0.04 0.03 0.1 0.0014综上，可知，实际融资利率为8.6%；波动性为0.001416.(1)根据书上的公式8.1，可以算出每种汇率变化下的实际利率币种汇率变化汇率变化的概率实际利率英镑2%30%12.2%英镑-3%50%6.7%英镑7%20%17.70%美元-3%35%12.52%美元5%40%21.8%美元10%25%27.60%备注：实际利率的求法：套用书上第157页，公式（8.1）即可。r (1 i )(1 e ) 1f

21、ff (110%)1 2% 1 12.20%英镑和美元的期望收益为：E=12.2%30%+6.7%50%+17.70%20%英镑=10.55%E=12.52%35%+21.8%40%+27.60%25%美元=20%组合的期望收益为：10.55%0.2+20%0.8=18.11%货币的可能利率英镑英镑概率美元概率综合概率货币组合的利率12.2%12.2%12.2%6.7%6.7%6.7%17.70%17.70%17.70%(2)美元12.52%30%35%10.50%12.46%21.8%30%40%12.00%19.88%27.60%30%25%7.50%24.52%12.52%50%35%1

22、7.50%11.36%21.8%50%40%20.00%18.78%27.60%50%25%12.50%23.42%12.52%20%35%7.00%13.56%21.8%20%40%8.00%20.98%27.60%20%25%5.00%25.62%(3)35%第九章 跨国公司长期资产负债管理13.（1）在不考虑税收的情况下，该跨国公司在泰国为泰国子公司的融资成本为6% 如果选择在中国融资，则其最终的贷款利率为： r =（1+4%）（1+10%）-1=14.4%所以，比较而言，该跨国公司选择在泰国子公司所在地为投资项目融资更有利。（2）是否使用权益投资需要比较股权资本和债务融资的成本才能做出决定（3）如果泰国的所得税比中